Чистая процентная маржа банка это: Чистая процентная маржа — глоссарий

Содержание

Bank of America порадовал рынок

Второй по размеру банк США после J.P. Morgan опубликовал результаты за четвертый квартал 2021 года. Они оказались лучше ожиданий аналитиков: 

  • выручка выросла на 10% год к году, до $22,1 млрд;
  • чистая прибыль выросла на 28% год к году, до $7 млрд.


Хуже ожиданий была только выручка от трейдинга, что не стало сюрпризом, так как слабые результаты в этом сегменте были практически у всех уже отчитавшихся банков (J.P. Morgan, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Wells Fargo, Citigroup). Это связано со снижением активности на рынке первичных размещений акций, облигаций и SPAC.

Порадовали рынок и результаты кредитного бизнеса. Bank of America, в отличие от других отчитавшихся банков, продемонстрировал рост кредитного портфеля на 1% год к году (ожидалось снижение на 1%), до $979 млрд, и чистого процентного дохода на 11% год к году (ожидался рост на 9,8%), до $11,4 млрд.

В противовес другим банкам, у которых главным драйвером роста был инвестиционно-банковский бизнес, у Bank of America основной прирост доходов произошел за счет розничного бизнеса.

Это порадовало участников рынка. Они ожидали увидеть слабые результаты в этом сегменте, опираясь на отчетность и комментарии конкурентов.

Объемы публичных размещений и сделок M&A, которые способствовали росту банковских доходов последний год, вероятно, достигли своего пика. Доходы банков от этого бизнеса, по ожиданиям, будут ниже уже в этом году. В текущих условиях кредитование населения должно вновь стать точкой роста.

Чистая процентная маржа находится еще на дне с начала пандемии. Вероятность повышения ставок высока, поэтому и потенциал для восстановления маржи остается довольно большой. Восстанавливаться она будет по мере роста процентных ставок. Это, в свою очередь, даст толчок доходам банков от кредитования.

Рентабельность капитала Bank of America уже вернулась на допандемийный уровень. Она, наряду с J.P. Morgan, одна из самых высоких среди банков, имеющих розничный и инвестиционный бизнес.

По мультипликатору P/B, на который традиционно обращают внимание аналитики при анализе банков, акции Bank of America торгуются выше, чем они в среднем торговались в последние несколько лет.

Это объясняется несколькими факторами:

  • более высокими темпами роста бизнеса сейчас;
  • более низкими процентными ставками, толкающими рыночные оценки наверх;
  • спросом на акции банковского сектора со стороны инвесторов в последнее время.


Ожидается, что финансовый сектор в текущих условиях будет продолжать выигрывать больше всех от восстановления экономики.

  • Отчетность Bank of America за четвертый квартал оказалась выше ожиданий, а динамика показателей была одной из лучших среди крупнейших банков.
  • Основным драйвером роста были доходы от кредитного бизнеса в отличие от других банков, которые росли за счет инвестиционно-банковской деятельности.
  • Потребительское кредитование станет драйвером роста для банков в 2022 году. Этому будет способствовать восстановление экономики и окончание госпрограмм поддержки населения.
  • Восстановление процентной маржи, что произойдет за счет роста процентных ставок, ускорит рост процентных доходов.
  • Bank of America — один из наиболее сильных представителей финансового сектора в США.

Мы по-прежнему рекомендуем покупать акции Bank of America и устанавливаем целевую цену $51 на горизонте года.

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты.

Новая архитектура финсектора – Евразийский Банк Развития

Автор: Евгений Винокуров, главный экономист ЕАБР и ЕФСР 

Тенге – состоявшаяся национальная валюта Казахстана, пользующаяся доверием и используемая как внутри страны, так и иностранными участниками рынка, является ключевым фактором независимости страны и успешного развития ее экономики. Она лежит в основе денежно-кредитной и налогово-бюджетной политик, а также развития национальной финансовой системы.

27 лет назад, в ноябре 1993 г., в обращение был введен казахстанский тенге. За это время и валюта, и вся финансовая система прошли большой путь, а в последние годы ландшафт финансовый системы Казахстана активно меняется. 

Финансовый сектор Казахстана преимущественно представлен банками второго уровня, чей объем активов по состоянию на 1 сентября 2020 г. составил 42,4% ВВП. Для сравнения, в микрофинансовом сегменте этот показатель не достигает 1% ВВП, в страховом – на уровне 2% ВВП, а капитализация рынка акций составила 25,7% ВВП. Экономические шоки, периодически возникавшие в последние два десятилетия, не обошли стороной банковский сектор РК. Тем не менее он продолжил свое развитие. По состоянию на 1 сентября 2020 г. его активы выросли в 2,6 раза по сравнению с 2010 г., а ссудный портфель – в 1,6 раза. Доходность (чистая процентная маржа) в секторе в последние пять лет не опускается ниже 5%. 

Стартовала работа Международного финансового центра «Астана». На его базе созданы благоприятные условия для привлечения международных участников: упрощенный валютный, визовый и трудовой режимы, официальным языком объявлен английский. Привлекательными для иностранных инвесторов также являются действующие принципы английского права, корпоративного управления и защиты их интересов. Высокотехнологичная инфраструктура значительно облегчает работу участников МФЦА. Все это является ключевыми предпосылками для того, чтобы центр стал проводником инвестиций не только в Казахстане, но и во всем регионе. 

Важные направления деятельности центра заключаются в управлении активами, фондами, внедрении новых финансовых и «зеленых» технологий. В конечном итоге решение данных задач будет способствовать созданию рынка капитала с широким спектром финансовых инструментов, диверсификации инвестиционных портфелей, развитию новых финтех-направлений, исламского финансирования и «зеленых» финансовых инструментов. 

С начала запуска работы центра число его участников выросло до 156 по состоянию на конец первого полугодия 2019 г. На этой фондовой площадке зарегистрировались представители 19 стран. В феврале 2019 г. Евразийский банк развития и МФЦА подписали меморандум о взаимопонимании, согласно которому сотрудничество институтов направлено на продвижение и развитие рынка ценных бумаг и инструментов «зеленого» финансирования в Евразийском регионе. В июле 2020 г. ЕАБР стал акционером AIFC Green Finance Centre, Ltd. – дочерней организации МФЦА, которая в августе организовала первый в Казахстане и Центральной Азии выпуск «зеленых» облигаций АО «ФРП «Даму».   

Это важный шаг для развития и продвижения подобного рода инструментов в регионе, так как переход к «зеленой» экономике уже сегодня является необходимым условием ее устойчивого роста в долгосрочной перспективе. Кроме того, следует отметить, что на финансовые площадки Казахстана выходят иностранные эмитенты. Так, на Казахстанской фондовой бирже и МФЦА представлен ряд российских компаний, включая нефтегазовый, металлургический, финансовый сектор и ритейл.

 

Другим серьезным сдвигом в архитектуре финансового рынка Казахстана является изменение подходов пруденциального надзора за банками. Правительство и Национальный банк РК предприняли решительные меры для повышения устойчивости финансовой системы. Как следствие, доля просроченных кредитов по состоянию на конец сентября 2020 г. составила 8,4% от общего портфеля, в то время как в период с 2009 по 2015 г. показатель не опускался ниже 12%, но приближался к 38%. 

С начала 2019 г. введен риск-ориентированный надзор, целью которого является усиление работы по превентивному предупреждению кризисных явлений, включая меры раннего реагирования, оценку факторов, влияющих на ухудшение финансового положения банка, предъявление требований к банкам по снижению рисков и т.д. Усиление мандата надзорного органа мотивирует банки уделять больше внимания оценке рисков и повышать качество ссудного портфеля. 

В 2019 г. международные консультанты и аудиторские организации провели независимую оценку качества активов банков второго уровня, с целью получения достоверной и справедливой их оценки. В результате было определено, что на консолидированном уровне дефицита капитала не наблюдается, коэффициенты достаточности капитала выполняются на системном уровне. Для банков, испытывающих трудности, составлены планы корректирующих мер, направленные на совершенствование методов управления рисками и кредитования. Хотя в период реорганизации банковского сектора, наблюдавшейся с 2017 г., среднегодовые темпы кредитования корпоративного сектора снизились, в перспективе оздоровление банковской системы является залогом роста услуг финансового посредничества в целях содействия развитию экономики.

Важным регуляторным изменением стало выведение надзорных функций из Национального банка в созданное Агентство по регулированию и развитию финансового рынка. С начала 2020 г. основными задачами НБ РК является обеспечение стабильности цен, валютное регулирование и развитие платежных систем. Функции регулирования и развития финансового рынка, а также защиты прав потребителей переданы новому государственному органу. Совет по финансовой стабильности является общей площадкой для тесного взаимодействия обоих ведомств. 

Такая архитектура придаст больше маневра НБ РК в формировании монетарной политики. Доверие к денежно-кредитному регулятору не будет подрываться проблемами в финансовом секторе. Риск концентрации функций в одном ведомстве существенно снижен. В данном случае важна координация вопросов макро-пруденциального надзора между двумя органами и наличие механизмов предупреждения рисков и инструментов урегулирования потенциальных проблем в финансовом секторе.   

Состоявшиеся в последние годы сдвиги в ландшафте финансовой системы Казахстана создают предпосылки для развития рынка капитала и привлечения внутренних и внешних инвестиций посредством классических и новых инструментов фондирования. Разрешение затянувшихся проблем в банковском секторе позволит раскрыть кредитный потенциал и будет содействовать устойчивому росту экономики. Реформы в управлении финансовым сектором повысят эффективность монетарной политики и снизят риск концентрации полномочий в одном ведомстве.


Банк Индии сообщает о росте чистой прибыли в декабре на 49%

Эта новость сгенерирована нашим новым сотрудником – роботом Электроном. Он еще только учится работать с текстом, процесс этот не быстрый, и дается нашему коллеге не сразу. Но он старается и постоянно делает успехи. Не судите его строго. Он работает на перспективу. Мы постоянно улучшаем качество его работы по мере возможностей, чтобы в будущем у нас в редакции работал настоящий профессионал своего дела.

Лидер частного сектора сообщил, что чистая прибыль за декабрьский квартал выросла на 49 процентов. 55 миллиардов долларов были приведены к процедурным пробелам в сфере микрокредитования раньше в бюджете.

6 ноября главный исполнительный директор и управляющий директор банка Сустант Kathpalia сообщил 6 ноября, что расследование жалобы, направленной против правоохранительных органов, выявило процедурные недостатки в практике кредитования в книге микрофинансирования, но подчеркнул, что это не приведет к какому-либо финансовому удару.

Были сообщения о том, что банк подавил неработающие активы в первом квартале из-за сообщений, утверждающих возможность возобновить кредиты, поскольку кредиты выдавались без согласия клиента.

Kathpalia заявила, что решение проблем, связанных с книгой микрофинансирования, было одной из областей, на которой было сосредоточено банк в течение квартала, и что завершила внутренний обзор, хотя результаты внешнего обзора еще не завершены.

Он сказал, что ответственность будет фиксирована на увольнении сотрудников в результате представления внешнего обзора и обсуждений, которые будут завершены в следующем полуночке.

В внутреннем докладе говорится, что был продукт MFI, который предложил поддержку ликвидности клиентам, пострадавшим от второй волны COVID после очистки существующих правил. Финансовое распределение и погашение задолженности происходили в тот же день, что является процедурным недостатком нашего мнения. По словам Kathpalia, продукт был прекращен в сентябре.

Kathpalia заявила, что кредиты в размере 179 кризисов были погашены по этому продукту, и все они были отложены после полного предоставления, и подчеркнула, что общая кредитная стоимость портфеля MFI, который составляет 12 процентов от общих достижений банка, не превысит 8 процентов.

Банк не получал письменных сообщений от Резервного банка по этому вопросу, как сказал Kathpalia, когда спросили о средствах массовой информации, что регулирующий орган изучает этот вопрос.

Главный банк заявил, что операции MFI нормализуются с этого момента, и что в четвертом квартале будет наблюдаться рост в книге по мере того, как распределения поступают.

Чистая процентная маржа банка NII увеличилась на 11 процентов в квартале до 3793 долларов США, на фоне 10 процентного роста в предшествии и 0,2 процента снижения чистой процентной маржи до 4,10 процента.

Общий доход по сбору вырос на 14 процентов до 1877 долларов США, в то время как депозиты выросли на 19 процент.

Коэффициент валовых не performающих активов вырос до 2,48 процента по сравнению с 2,77 процента в квартале прошлого года, а также общие поступления в размере 1654 доллара и 1,853 доллара в год назад.

Его достаточный капитал составлял 15,13 процента против 15,42 процента в конце квартала.

Чистый процентный доход Определение | Bankrate.com

Что такое чистый процентный доход?

Чистый процентный доход представляет собой разницу между доходом банка от процентов, полученных от активов, таких как кредиты, ипотечные кредиты и ценные бумаги, и процентами, выплачиваемыми по депозитам учреждения.

Более глубокое определение

Некоторые банки более чувствительны к изменению процентных ставок, чем другие. Это зависит от типа активов и обязательств, которыми владеет банк, и от того, включают ли эти активы и обязательства фиксированные или переменные процентные ставки.

Банки, активы и обязательства которых включают плавающие процентные ставки, более чувствительны к изменению процентных ставок, чем банки с активами и обязательствами, в основном, с фиксированными процентными ставками.

Тип кредитов, которые обслуживают банки, также может влиять на чистый процентный доход. Например, проценты по потребительским кредитам значительно выше, чем проценты по ипотечным кредитам. Однако ипотечные кредиты имеют более длительные сроки выплаты.

Качество кредитов также влияет на чистый процентный доход банка. Портфель с более высоким процентом кредитов с высоким риском может привести к большему количеству дефолтов, что, в свою очередь, приведет к потере прибыли для банка.

Чистый процентный доход банка определяет не только его прибыльность. Чистый процентный доход не учитывает дополнительные расходы банков, такие как заработная плата, арендная плата, расходы на маркетинг и информационные технологии.

Банки также имеют дополнительные источники дохода, такие как плата за инвестиционно-банковские или консультационные услуги. При оценке целесообразности инвестирования в банк эксперты советуют инвесторам учитывать дополнительные источники доходов и расходов, а также чистый процентный доход банка.

Пример чистого процентного дохода

Местный банк имеет кредитный портфель в размере 500 миллионов долларов США, приносящий 4% годовых. Процентный доход банка составляет 20 миллионов долларов.

Банк имеет непогашенные депозиты клиентов в размере 400 миллионов долларов США, приносящие 2 процента годовых. Это означает, что процентные расходы банка составляют 8 миллионов долларов. После учета расходов банков в размере 8 миллионов долларов чистый процентный доход составляет 12 миллионов долларов.

Ваши банковские данные в безопасности? Вот пять правил защиты вашего онлайн-банковского счета.

ФРС — Изменения в денежно-кредитной политике и чистой процентной марже банков: сравнение четырех эпизодов ужесточения

19 апреля 2019 г.

Изменения в денежно-кредитной политике и чистой процентной марже банков: сравнение четырех эпизодов ужесточения

Джаред Берри, Фелиция Ионеску, Роберт Курцман и Ребекка Заруцки

Как меняется чистая процентная маржа банков (ЧПМ), ключевой показатель прибыльности банка, по мере того, как Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) повышает или понижает учетную ставку? 2 Этот вопрос имеет основополагающее значение для роли банков в передаче денежно-кредитной политики по ряду направлений. То, насколько и когда банки передают заемщикам изменения процентных ставок, влияет на то, как денежно-кредитная политика меняет заимствование и, следовательно, поведение в отношении расходов. Точно так же время и степень переноса изменений ставок денежно-кредитной политики на ставки по депозитам влияют на поведение сбережений. Кроме того, изменения в прибыльности банков могут повлиять на принятие банками рисков и стабильность, что, в свою очередь, может иметь побочные эффекты для реальной экономики. 3

В этой заметке мы исследуем, как чистая процентная маржа банков США менялась в течение самого последнего эпизода ужесточения денежно-кредитной политики по сравнению с тремя предыдущими эпизодами ужесточения денежно-кредитной политики.Мы обнаружили, что чистая процентная маржа банков в целом увеличилась с начала самого последнего эпизода ужесточения, тогда как в предыдущих трех эпизодах ужесточения к концу каждого чистая процентная маржа в целом снижалась. Более того, сохраняя неизменным величину увеличения целевой ставки по федеральным фондам, мы по-прежнему обнаруживаем, что чистая процентная маржа банков увеличилась значительно больше в самом последнем эпизоде ​​ужесточения по сравнению с предыдущими тремя эпизодами. Увеличение чистой процентной маржи во время текущего эпизода ужесточения денежно-кредитной политики обусловлено как более медленным ростом процентных расходов банков в процентах от их процентных активов, так и более быстрым ростом процентных доходов банков в процентах от их процентных активов. относительно увеличения целевой ставки по федеральным фондам.Мы обсуждаем изменения в банковской среде США, которые могут помочь объяснить различное поведение чистой процентной маржи банков во время последнего эпизода ужесточения денежно-кредитной политики, в том числе избыток депозитов в банковской системе, а также долю общего фондирования банков и сжатую чистую процентную маржу во время период, проведенный на нулевой нижней границе.

Как изменилась чистая процентная маржа банков в зависимости от изменений денежно-кредитной политики?
Процентный доход банков для данного уровня активов, приносящих процентный доход, обычно должен расти по мере того, как FOMC повышает свою учетную ставку, а также по мере повышения долгосрочных ставок, потому что банки могут передавать повышение ставок заемщикам через кредиты с плавающей ставкой и новые фиксированные процентные ставки. ставка выдачи кредита.Точно так же процентные расходы банков должны расти или, по крайней мере, не падать, поскольку банки могут передавать более высокие процентные ставки вкладчикам. Однако общий чистый эффект повышения ставок денежно-кредитной политики на чистую процентную маржу банков заранее не ясен, поскольку относительная чувствительность банковских активов и обязательств к переносу процентной ставки зависит от конкурентной среды для депозитов и кредитов, состава и состояние балансов банков и источников финансирования, поведение рыночных долгосрочных процентных ставок, а также другие факторы.

На рисунке 1 показана совокупная чистая процентная маржа коммерческих банков за последние 30 лет, а также целевая ставка по федеральным фондам и спред между доходностью 10-летних и 3-месячных казначейских облигаций, что является мерой наклона кривой доходности. В целом чистая процентная маржа банков, которая колебалась от 3 до 4 1/2 процента, была довольно стабильной с течением времени относительно целевой ставки по федеральным фондам и наклона кривой доходности. Чистая процентная маржа банков также в целом снижалась за последние несколько десятилетий. 4

 

Рисунок 1: Чистая процентная маржа в коммерческих банках, а также выбранные ставки и спреды

Пунктирные прямоугольники на рисунке 1 обозначают эпизоды ужесточения денежно-кредитной политики, а заштрихованные области обозначают рецессии. В периоды ужесточения денежно-кредитной политики чистая процентная маржа, как правило, несколько снижалась или оставалась неизменной, поскольку повышение краткосрочных процентных ставок постепенно увеличивает процентные расходы банков, а в целом выравнивающаяся кривая доходности снижает доход от процентных активов, привязанных к более долгосрочным ставкам. . 5 Во время рецессии чистая процентная маржа банков имела тенденцию к росту в то время, когда ставка денежно-кредитной политики снижалась, поскольку активы банков — ссуды и ценные бумаги, некоторые из которых имеют фиксированную ставку, — обычно переоценивались в сторону понижения медленнее, чем их обязательства, которые в основном состоят из депозитов, которые банки относительно быстро переоценивают в сторону понижения в таких условиях. 6

Относительную нечувствительность чистой процентной маржи к изменениям ставки денежно-кредитной политики также можно увидеть на рисунке 2, на котором представлена ​​совокупная чистая процентная маржа банков как функция целевой ставки по федеральным фондам во время четырех последних эпизодов ужесточения денежно-кредитной политики.В первых трех эпизодах ужесточения чистая процентная маржа снижалась или оставалась неизменной. Однако крайняя левая фиолетовая линия показывает, что чистые процентные маржи в целом увеличились во время самого последнего эпизода ужесточения денежно-кредитной политики, и этот вывод мы дополнительно изучаем, анализируя изменения в чистых процентных маржах банков. В каждом последующем эпизоде ​​ужесточения уровень чистой процентной маржи снижается, что отражает общее снижение чистой процентной маржи за последние несколько десятилетий.

 

Рисунок 2: Целевая ставка по федеральным фондам и чистая процентная маржа

Чем отличается текущий эпизод ужесточения денежно-кредитной политики?
Мы анализируем изменения чистой процентной маржи банков по каждому из четырех эпизодов ужесточения денежно-кредитной политики, чтобы пролить свет на то, что лежит в основе различного поведения чистой процентной маржи в текущем эпизоде. Чистая процентная маржа определяется как отношение чистого процентного дохода (ЧПД) к активам, приносящим процентный доход (ИПА), где чистый процентный доход, в свою очередь, определяется как разница между процентным доходом (П) и процентным расходом (ИП). Чистая процентная маржа также может быть определена как разница между процентным доходом, деленным на процентные активы (II/IBA), и процентными расходами, деленными на процентные активы (IE/IBA):

$$$$ NIMs = \frac{II}{IBA} — \frac{IE}{IBA}. $$$$

В таблице 1 показано, как процентный доход по процентным активам (II/IBA) и процентные расходы по процентным активам (IE/IBA) изменяются в зависимости от целевой ставки по федеральным фондам (FFR) по каждому из четырех затяжные эпизоды. 7 Столбец (1) показывает кумулятивное изменение целевой ставки по федеральным фондам (FFR) по каждому эпизоду ужесточения, а столбец (2) показывает кумулятивное изменение чистой процентной маржи по этому эпизоду. В столбце (3) кумулятивное изменение чистой процентной маржи делится на кумулятивное изменение целевой ставки по федеральным фондам (FFR), чтобы показать, как изменялась чистая процентная маржа при каждом изменении целевой ставки по федеральным фондам на 1 базисный пункт. Чистая процентная маржа увеличивалась примерно на 0,2 базисного пункта при каждом повышении целевой ставки по федеральным фондам на 1 базисный пункт в текущем эпизоде ​​ужесточения, в отличие от предыдущих эпизодов, когда чистая процентная маржа в целом снижалась. 8 В то время как целевая ставка по федеральным фондам выросла в общей сложности на 225 базисных пунктов на сегодняшний день в самом последнем эпизоде, мы рассчитываем изменения чистой процентной маржи относительно повышения целевой ставки по федеральным фондам на 200 базисных пунктов, поскольку последние 25 базисных пунктов повышение целевой ставки по федеральным фондам было объявлено после заседания FOMC в декабре 2018 г., и наши данные заканчиваются в 2018 г.: четвертый квартал.

 

Таблица 1: Разложение чистой процентной маржи относительно ставки по федеральным фондам
Эпизод ужесточения денежно-кредитной политики Совокупное изменение FFR в битах в секунду (1) Совокупное изменение NIM в б. п. (2) Совокупное изменение NIM над совокупным изменением FFR (3) Совокупное изменение II/IBA превышает совокупное изменение FFR (4) Совокупное изменение -IE/IBA по сравнению с кумулятивным изменением FFR (5)
2015-18 200 39 0.2 0,49 -0,3
2004-06 425 -24 -0,06 0,39 -0,45
1999-2000 175 -13 -0,07 0,35 -0,41
1994-95 300 -13 -0. 04 0,34 -0,39

Столбцы (4) и (5) в таблице 1 показывают, как компоненты чистой процентной маржи изменяются при каждом изменении ставки по федеральным фондам на 1 базисный пункт. Изменения чистой процентной маржи представляют собой сумму изменений процентных доходов по процентным активам (II/IBA) и изменений процентных расходов по процентным активам (IE/IBA). Эти дополнительные столбцы показывают, что процентные расходы как доля активов, приносящих процентный доход, увеличивались вместе со ставкой по федеральным фондам более медленными темпами, чем в предыдущих эпизодах, в то время как процентный доход как доля активов, приносящих процентный доход, увеличивался вместе со ставкой по федеральным фондам на уровне более быстрый темп.

Одной из возможных причин более медленного роста процентных расходов по сравнению с процентными активами на сегодняшний день является то, что степень ужесточения денежно-кредитной политики, рассматриваемая с точки зрения величины повышения директивной ставки, в текущем эпизоде ​​еще не достигла точка, в которой конкуренция за банковские депозиты и другое банковское финансирование достаточно усилилась. Чтобы изучить эту возможность, мы определяем степень повышения ставки денежно-кредитной политики; наш условный анализ также может выявить в более общем плане различия между четырьмя эпизодами из-за степени ужесточения денежно-кредитной политики в каждом эпизоде.В частности, в таблице 2 мы рассчитываем и анализируем изменения чистой процентной маржи во время предыдущих эпизодов после первых 175 базисных пунктов повышения ставки по федеральным фондам. В эпизоде ​​2004–2006 годов чистая процентная маржа уменьшается на большую величину с каждым изменением ставки по федеральным фондам на 1 базисный пункт, если мы сосредоточимся на первых 175 базисных пунктах увеличения учетной ставки. В эпизоде ​​1999-2000 гг. процентные ставки увеличились всего на 175 базисных пунктов, поэтому результаты для этого эпизода не изменились. В эпизоде ​​1994–1995 годов чистая процентная маржа уменьшилась на меньшую величину после учета первых 175 базисных пунктов ужесточения, начиная с отрицательного 0.Изменение на 04 базисных пункта с каждым повышением ставки по федеральным фондам на 1 базисный пункт до относительного изменения на 0,01 базисного пункта.

 

Таблица 2: Разложение чистой процентной маржи по отношению к ставке по федеральным фондам после повышения на первые 175 базисных пунктов
Эпизод ужесточения денежно-кредитной политики Совокупное изменение FFR в битах в секунду (1) Совокупное изменение NIM в б.п. (2) Совокупное изменение NIM над совокупным изменением FFR (3) Совокупное изменение II/IBA превышает совокупное изменение FFR (4) Совокупное изменение -IE/IBA по сравнению с кумулятивным изменением FFR (5)
2015-18 175 38 0.22 0,49 -0,28
2004-06 175 -16 -0,09 0,28 -0,37
1999-2000 175 -13 -0,07 0,35 -0,41
1994-95 175 -1 -0. 01 0,33 -0,34

Разложение в столбце (5) таблицы 2 показывает, что влияние процентных расходов на чистую процентную маржу в текущем эпизоде ​​ужесточения денежно-кредитной политики ниже, чем в трех предыдущих эпизодах, даже с учетом первых 175 базисных пунктов повышения ставки. Аналогичным образом, разложение в столбце (4) таблицы 2 показывает, что увеличение процентного дохода от первых 175 базисных пунктов повышения ставок больше в самом последнем эпизоде ​​ужесточения по сравнению с предыдущими эпизодами

.

Изменения в банковской среде после Великой рецессии, вероятно, повлияли на поведение банков при установлении ставок по кредитам и депозитам и способствовали увеличению чистой процентной маржи, поскольку FOMC повысило целевую ставку по федеральным фондам во время самого последнего эпизода ужесточения.Во-первых, продолжительный период на нулевом нижнем пределе целевой ставки по федеральным фондам привел к снижению чистой процентной маржи банков, поскольку ставки по депозитам достигли нуля, а процентные ставки по кредитам продолжали падать (Covas, Rezende, and Vojtech, 2015). Поскольку FOMC постепенно повышал краткосрочные процентные ставки, банки, вероятно, более неохотно повышали депозитные ставки, даже по сравнению с прошлыми эпизодами, чтобы компенсировать потерянную прибыльность. Во-вторых, после крупномасштабной покупки активов Федеральной резервной системой банковская система накопила большой объем ликвидности в виде как резервов, так и депозитного финансирования, и теперь большая часть банковского финансирования находится в форме депозитов. 9 Кроме того, новые положения о ликвидности побуждали банки держать большую долю ликвидных активов в своих балансах. В результате высокого уровня резервов и депозитов банки, возможно, не чувствовали необходимости столь интенсивно конкурировать за депозиты, как в прошлом, поскольку краткосрочные процентные ставки выросли. Учитывая большую долю депозитов в фондировании банков во время самого последнего эпизода ужесточения, даже если ставки по депозитам росли такими же темпами, как и в предыдущих эпизодах ужесточения денежно-кредитной политики, мы ожидаем, что торможение чистой процентной маржи от этих более высоких ставок по депозитам будет меньше, поскольку другие типы банковского финансирования, как правило, корректируют свои ставки еще быстрее в ответ на рост краткосрочных процентных ставок. Наконец, увеличение доли банковских портфелей в ликвидных активах, привязанных к краткосрочным ставкам, способствовало более быстрой корректировке процентных доходов в сторону повышения в результате ужесточения денежно-кредитной политики.

Чтобы получить представление об этих изменениях в балансах банков, мы дополнительно разлагаем изменения процентных доходов по отношению к процентным активам по типам активов с начала текущего эпизода ужесточения денежно-кредитной политики, а также изменения процентных расходов по сравнению с процентные активы по видам пассивов.Рисунок 3 иллюстрирует эту декомпозицию, где вертикальные столбцы представляют кумулятивный вклад каждого типа активов и обязательств в общие изменения чистой процентной маржи. Заштрихованная зеленым цветом часть столбцов указывает на то, что ссуды внесли наибольший положительный вклад в ЧПМ, особенно такие виды ссуд, как коммерческие и промышленные ссуды, которые, как правило, имеют плавающие процентные ставки, которые быстрее корректируются вверх с изменениями в ставке по федеральным фондам, чем делать другие виды долгосрочных кредитов с фиксированной процентной ставкой, таких как ипотечные кредиты на покупку дома. Рисунок 3 также показывает, что ценные бумаги и избыточные резервы (синяя и желтая части столбцов соответственно) внесли положительный вклад в кумулятивное изменение чистой процентной маржи, но гораздо меньший вклад, чем вклад кредитов.

 

Рисунок 3. Декомпозиция кумулятивных изменений чистой процентной маржи, 2015 г.: четвертый квартал 2018 г.: четвертый квартал

Кроме того, рисунок 3 показывает, что обязательствами, оказывающими наибольшую понижательную нагрузку на чистую процентную маржу на сегодняшний день, были депозиты, крупнейший источник фондирования для большинства банков, но это понижательное давление было меньше, чем улучшение чистой процентной маржи за счет процентного дохода по кредитам.

Заключение
Учитывая важность роли банков в передаче денежно-кредитной политики, мы изучили, как чистые процентные маржи банков менялись в течение текущего эпизода ужесточения денежно-кредитной политики по сравнению с тремя предыдущими эпизодами ужесточения денежно-кредитной политики. Мы обнаружили, что в отличие от предыдущих трех эпизодов в Соединенных Штатах чистая процентная маржа банков увеличилась в текущем эпизоде. Увеличение чистой процентной маржи, по-видимому, связано не с текущим этапом ужесточения, а скорее с изменениями в банковской среде после продолжительного периода нулевой нижней границы и обильных объемов депозитов и ликвидных активов в банковской системе.

Если бы краткосрочные процентные ставки продолжали расти, а Федеральная резервная система продолжала сокращать размер своего баланса при одновременном снижении объема резервов в банковской системе, банки могли бы в конечном итоге начать более агрессивную конкуренцию за основные депозиты, что привело бы к увеличению процентные расходы. Кроме того, процентный доход от ценных бумаг, привязанный к краткосрочным ставкам, также может снизиться. В таком сценарии мы можем стать свидетелями более быстрого роста процентных расходов по отношению к процентным доходам как доле процентных активов, а поведение чистой процентной маржи коммерческих банков в ответ на повышение ставки денежно-кредитной политики может начать напоминать наблюдаемое поведение. в прошлых эпизодах ужесточения денежно-кредитной политики.

Приложение: Расчет и декомпозиция изменений чистой процентной маржи банков во время эпизодов ужесточения денежно-кредитной политики
Чтобы изучить изменения чистой чистой процентной маржи банков, мы используем данные отчета о звонках с поправкой на слияния, которые публикуются ежеквартально. 10 Для расчета совокупной чистой процентной маржи мы объединяем активы и обязательства коммерческих банковских подразделений для данного высшего держателя и взвешиваем каждое наблюдение по общей сумме процентных активов на уровне высшего держателя.

Мы изучаем последние четыре эпизода ужесточения денежно-кредитной политики, потому что у нас есть надежные данные отчета о прибылях и убытках с поправкой на слияния для всех элементов нашей декомпозиции за последние четыре эпизода.В нашем анализе первый квартал перед повышением целевой ставки по федеральным фондам (базовый квартал) всегда определяется как ближайший конец квартала к первому повышению. Следовательно, повышение ставки 4 февраля 1994 г. относится к четвертому кварталу 1993 г., в то время как все остальные эпизоды относятся к кварталу первого повышения ставки: 1999 г.: 2 кв., 2004 г.: 2 кв. и 2015 г.: 4 кв. Мы всегда выбираем квартал после последнего повышения ставки в данном эпизоде ​​ужесточения в качестве последнего квартала. Таким образом, последние кварталы для первых трех эпизодов — это 1995: Q2, 2000: Q3 и 2006: Q3.Мы используем данные до 2018:Q4 для самого последнего эпизода ужесточения.

Чтобы уменьшить вероятность того, что изменения чистой процентной маржи могут привести к сезонным различиям чистой процентной маржи в зависимости от начальной и конечной точек каждого эпизода ужесточения, мы изучаем изменение чистой процентной маржи в конце эпизода ужесточения по отношению к скользящему среднему показателю за четыре квартала NIM в начале эпизода. Если мы установим контрольный уровень чистой процентной маржи как уровень в квартале в начале эпизода вместо скользящего среднего уровня за четыре квартала, цикл ужесточения 1993:Q4-1995:Q2 засвидетельствовал 0. Увеличение чистой процентной маржи на 01 базисный пункт при каждом повышении целевой ставки по федеральным фондам на 1 базисный пункт по сравнению с отрицательным относительным изменением чистой процентной ставки на 0,04 базисного пункта, показанным с использованием метода скользящего среднего. Точно так же эпизод 1993:Q4-1995:Q2 показывает большее относительное увеличение после первых 175 базисных пунктов повышения — 0,10 базисного пункта на каждый 1 базисный пункт увеличения ставки по федеральным фондам. Эти различия являются результатом падения чистой процентной маржи в 1993 г.: четвертый квартал, прямо перед первым повышением процентной ставки, после того, как она была относительно неизменной в 1993 г.: первый квартал – 1993: третий квартал.Результаты количественно и качественно аналогичны в остальных трех эпизодах, независимо от того, как рассчитывается референтный уровень NIM.

Мы следуем методологии, описанной в работе Covas, Rezende, and Vojtech (2015), при разложении изменений чистой процентной маржи банков на взносы от различных видов активов и обязательств.

Каталожные номера
Альтавилла, Карло, Мигель Бусинья и Хосе-Луис Пейдро (2017). «Денежно-денежная политика и прибыльность банков в условиях низких процентных ставок», Рабочий документ ЕЦБ №2105. Франкфурт: Европейский центральный банк, октябрь,

Классенс, Стейн, Николас Коулман и Майкл Доннелли (2018). «Процентные ставки «Низкие для длинных» и банковская процентная маржа и прибыльность: межстрановые данные», Journal of Financial Intermediation , vol. 35, часть А (июль), стр. 1-16.

Комитет по глобальной финансовой системе (2018 г.), «Последствия длительного периода низких процентных ставок для финансовой стабильности», Документы CGFS No.61. Базель, Швейцария: Банк международных расчетов, июль https://www.bis.org/publ/cgfs61.pdf .

Ковас, Франсиско Б., Марсело Резенде и Синди М. Войтех (2015). «Почему чистая процентная маржа крупных банков так сжата?» Примечания ФЕДС. Вашингтон: Совет управляющих Федеральной резервной системы, 5 октября https://doi. org/10.17016/2380-7172.1612 .

Дрисколл, Джон С. и Рут А. Джадсон (2013). «Жесткие депозитные ставки», серия дискуссий по финансам и экономике, 2013–80.Вашингтон: Совет управляющих Федеральной резервной системы, октябрь, https://www.federalreserve.gov/pubs/feds/2013/201380/201380pap.pdf .

Дрекслер, Итамар, Алексей Савов и Филипп Шнабл (2018). «Депозитные операции: трансформация срока погашения без риска процентной ставки», Серия рабочих документов NBER 24582. Кембридж, Массачусетс: Национальное бюро экономических исследований, май, https://www.nber.org/papers/w24582.pdf .

Английский, Уильям Б. (2002). «Процентный риск и чистая процентная маржа банка», Ежеквартальный обзор BIS (декабрь), стр.67-82, https://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt0212g.pdf .

Инглиш, Уильям Б., Скандер Дж. Ван ден Хевел и Эгон Закрайшек (2018). «Процентный риск и оценка банковского капитала», Journal of Monetary Economics , vol. 98 (октябрь), стр. 80-97.

Эннис, Хуберто М., Хелен Фессенден и Джон Р. Уолтер (2016). «Есть ли чистая процентная маржа и процентные ставки вместе?» Краткий экономический обзор EB16-05. Ричмонд: Федеральный резервный банк Ричмонда, май, https://www.richmondfed.org/publications/research/economic_brief/2016/eb_16-05 .


Пожалуйста, ссылайтесь на это примечание как:

Берри, Джаред, Фелиция Ионеску, Роберт Курцман и Ребекка Заруцки (2019). «Изменения в денежно-кредитной политике и чистой процентной марже банков: сравнение четырех эпизодов ужесточения», отмечает FEDS. Вашингтон: Совет управляющих Федеральной резервной системы, 19 апреля 2019 г., https://doi.орг/10.17016/2380-7172.2352.

Новые бизнес-модели в банковской сфере влекут за собой новые кредитные риски

Процентные ставки подскочили в первые недели 2021 года, сотрясая рынки, но большую часть последнего десятилетия они были на исторических минимумах или близки к ним. И наш прогноз состоит в том, что они вырастут, но лишь незначительно, по мере нормализации денежно-кредитной политики.

Это поставило банки, которые представляют около одной пятой мирового кредитного рынка инвестиционного уровня, в затруднительное положение.* Поскольку чистый процентный доход — традиционно основной их бизнес — продолжает снижаться, многие банки пытаются адаптироваться, ища возможности получения дохода в других местах. Однако новые бизнес-модели принесли новые проблемы в оценке их кредитных основ.

«Анализ кредитоспособности банковского долга всегда был сложной задачей, учитывая структурную сложность каждого слоя заемного капитала, различия в оценке между слоями долга и уникальные режимы регулирования», — сказала Алисия Лоу, руководитель отдела кредитных исследований для Азиатско-Тихоокеанский регион, базирующийся в Австралии.«Переход банков в области непроцентного дохода, такие как управление капиталом, частный капитал, первоклассные брокерские услуги и торговля собственностью, сделал эту задачу более сложной и более важной для инвесторов».

Кредитование не приносит того, что раньше

После мирового финансового кризиса 2007–2008 годов центральные банки многих развитых стран снизили краткосрочные процентные ставки почти до нуля. Это должно было привести к снижению затрат на финансирование для заемщиков, но также привело к сокращению чистой процентной маржи банков — разницы между процентной ставкой, которую они получают от кредитования, и ставкой, которую они платят вкладчикам по депозитам.

Чистая процентная маржа также оказалась под давлением усиления конкуренции со стороны небанковских организаций, которые не сталкиваются с таким строгим регулированием и привели к снижению маржи во всех сегментах кредитования, включая ипотечные кредиты, платежные услуги, автокредитование и коммерческий кредит.

Когда глобальный финансовый кризис наступил, средняя чистая процентная маржа для банков США начала снижаться. Маржа восстановилась до более чем 3% в 2018 году, когда Федеральная резервная система начала повышать ставки, но упала примерно до 2,7%, поскольку ФРС снова снизила ставки почти до нуля, чтобы смягчить воздействие пандемии COVID-19. Средняя чистая процентная маржа в Европе и Азиатско-Тихоокеанском регионе в настоящее время еще ниже и составляет около 1,2%. Краткосрочные директивные ставки там также близки, равны или даже ниже нуля.

Чистая процентная маржа банков отслеживает процентные ставки до циклических минимумов

Примечания: Диаграмма отражает среднюю чистую процентную маржу за каждый календарный год, за исключением 2021 года, где цифры являются средними с начала года. Категория Азиатско-Тихоокеанского региона включает Австралию и Японию.Данные за 2006–2020 годы приведены на конец соответствующего календарного года; данные за 2021 год актуальны с использованием последних доступных данных на 1 июня 2021 года.

Источники: Vanguard, с использованием данных S&P Global Market Intelligence.

 

Примечания: Данные Федеральной резервной системы США представляют собой нижнюю границу целевой ставки по федеральным фондам, данные Европейского центрального банка представляют собой действующую минимальную недельную ставку рефинансирования, а данные Резервного банка Австралии является ежедневной целью денежной ставки. Данные на 31 мая 2021 г.

Источники: расчеты Vanguard на основе данных Bloomberg.

В ответ банки спешат внедрять инновации и преобразовывать

Снижение чистой процентной маржи, усугубляемое в некоторых случаях структурными проблемами, такими как чрезмерное банковское обслуживание, высокие операционные расходы и отсутствие диверсификации, заставило банки смотреть не только на кредитование, но и на возможности роста и получения дохода.

Темпы изменений сильно различаются в зависимости от региона, в основном из-за различий в нормативных ограничениях, состоянии банковских систем, а также способности и готовности отдельных учреждений меняться.Пути, которые банки выбрали для получения большего дохода, также различались, но, как правило, они сосредоточены на доходах от сборов и комиссий. Некоторые банки диверсифицировались, чтобы стать финансовыми «супермаркетами», обеспечивающими управление активами, страхование, частный капитал и брокерскую торговлю. Другие использовали нишевые подходы.

«Банки по необходимости изучают новые возможности», — говорит Лубна Муданиб, кредитный аналитик по Европе из Лондона. «Мы видели все: от испанских банков, сохраняющих и увеличивающих свое присутствие на развивающихся рынках; до банков Северной Европы, взимающих плату с корпоративных клиентов за хранение денег на своих текущих счетах; до азиатских банков, приобретающих доли в приложениях для заказа такси, цифровых банках и электронной коммерции. фирмы.»

Эти попытки найти прибыль от других видов деятельности, помимо кредитования, в целом были успешными. Наряду с беспрецедентным объемом монетарных и фискальных стимулов, связанных с пандемией, новые виды деятельности поддержали коэффициенты рентабельности собственного капитала, хотя эти коэффициенты по-прежнему значительно различаются в зависимости от региона.

Прибыльность банков США оказалась устойчивой; Европейские банки по-прежнему сталкиваются с некоторыми структурными проблемами

Примечания: Средняя рентабельность собственного капитала рассчитывается как чистая прибыль в процентах от среднего собственного капитала в годовом исчислении. Категория Азиатско-Тихоокеанского региона включает Австралию и Японию. Данные за 2021 год приведены с учетом последних доступных данных по состоянию на 1 июня 2021 года. За все остальные годы показаны данные на конец года. Все данные на 1 июня 2021 года.

Источники: Vanguard, на основе данных S&P Global Market Intelligence.

Как изменение бизнес-моделей усложнило кредитный анализ

«Распространение банковских бизнес-моделей поставило перед кредитными аналитиками задачу выяснить, в какой степени новая некредитная деятельность банка — какой бы она ни была — является хорошим стратегическим вызовом с точки зрения риска и доходности», — сказала г-жа .Муданиб.

Изучение капитальной базы банка традиционно было ключевой частью стресс-анализа, проводимого для определения того, насколько хорошо банк может выдержать негативный экономический шок. Однако более высокие требования к достаточности капитала, введенные регулирующими органами после GFC, привели к почти удвоению банковского капитала с 2009 года — в основном за счет увеличения собственного капитала и снижения левериджа.

Улучшилось и качество капитала. Коэффициенты общего капитала уровня 1, которые оценивают рискованные активы в большей степени, чем менее рискованные активы, значительно улучшились с 2009 года.

Банки, особенно в Европе, значительно увеличили свои капитальные позиции после GFC

Примечания: Коэффициент общего капитала первого уровня рассчитывается как процент от общих активов с поправкой на риск. Категория Азиатско-Тихоокеанского региона включает Австралию и Японию. Данные за 2006–2020 годы приведены на конец соответствующего календарного года; данные за 2021 год актуальны с использованием последних доступных данных на 1 июня 2021 года.

Источники: расчеты Vanguard с использованием данных S&P Global Market Intelligence.

 

«Более высокая капитализация — это, безусловно, хорошо, — сказал Эрик Миллер, старший кредитный аналитик по Северной Америке, базирующийся в Соединенных Штатах. покрывают любые дополнительные риски — будь то кредитные, рыночные или операционные — которые банки взяли на себя из-за этих новых бизнес-моделей?»

Недавние многомиллиардные убытки, о которых сообщили глобальные банки, пострадавшие от громкого краха компании, предоставляющей финансовые услуги, и компании, занимающейся финансированием цепочки поставок, являются яркими иллюстрациями рисков, которые может повлечь за собой деятельность, не связанная с кредитованием.

Где сейчас мы видим стоимость в банковском секторе

«Сильная сторона Vanguard заключается в том, что наша опытная команда кредитных аналитиков, занимающихся финансовым сектором, работает совместно в разных географических регионах и в разных валютах», — сказал Саранг Кулкарни, портфельный менеджер из Лондона. «Поистине глобальный охват позволяет нам использовать лучшие возможности выбора безопасности, где бы они ни находились».

Правильное получение кредитных заявок в этом секторе помогает активным фондам облигаций, управляемым группой с фиксированным доходом, потенциально превзойти свои контрольные показатели.Это также помогает нашим индексным фондам облигаций: поскольку портфельные менеджеры этих фондов обычно используют метод выборки, рекомендации нашей кредитной группы могут помочь им принять обоснованное решение при выборе среди аналогичных эмитентов или среди различных структур долга данного эмитента.

Как более низкие процентные ставки повлияют на размер кредитной маржи, итоговую прибыльность и капитал? Результаты нашего анализа сведены в таблицу ниже.

Как более низкие процентные ставки повлияют на банки?

Страна или регион Вероятный уровень воздействия низких/отрицательных ставок Кредитный прогноз (ближайшие 6–12 месяцев)
У.С. банки Управляемый
То, что большая часть их доходов приходится на комиссионные, чем на проценты, способствует прибыльности.
Положительный
Эти банки имеют сильные балансы и бизнес-модели, а также прочную структурную прибыльность и превосходные фундаментальные показатели. Скорее всего, ставки в США вырастут раньше, чем где-либо еще.
Австралийские и японские банки Управляемый
Некоторые переоценки в процессе.Благодаря адаптивной политике центрального банка австралийские и японские банки продолжают извлекать выгоду из дешевого финансирования.
Положительный результат
Реализация инициатив по обеспечению устойчивых затрат, переоценка активов и высвобождение резервов на возможные потери по ссудам помогают повысить прибыльность. Бухгалтерские балансы надежны, капитализация выше докризисного уровня.
Скандинавские, швейцарские, французские, бельгийские и голландские банки Управляемый
Наличие большего дохода от комиссионных (управление капиталом для швейцарских банков), чем процентного дохода, способствовало прибыльности.Они также работают на концентрированных рынках и имеют лучшую ценовую политику.
Положительный
По сравнению с другими европейскими банковскими системами у этих банков меньше структурных проблем. С высокой капитализацией и достойным уровнем доходности их отправная точка сильна.
Банки Великобритании, Германии, Испании и Италии Сложный
Эти банки сильно зависят от чистого процентного дохода. У них есть ограниченные возможности для улучшения цен на депозиты и сокращения затрат.
Нейтрально
Условия сверхнизких процентных ставок для этих банков, вероятно, сохранятся дольше. Ожидается, что их рентабельность, которая страдает от унаследованных структурных проблем, останется относительно низкой.

Примечание: Период кредитного прогноза начинается с июня 2021 года.

 

В США банки с хорошей репутацией и высокими финансовыми показателями должны хорошо себя чувствовать. Поскольку крупные банки торгуются в относительно узком диапазоне, имеет смысл сосредоточиться на банках с самыми сильными фундаментальными показателями.

В Европе приоритетные непривилегированные долговые обязательства привлекательны, так как ожидается, что выпуск будет относительно небольшим в ближайшем будущем, а оценки не выросли так сильно, как для более безопасных приоритетных привилегированных облигаций. Среди более рискованных долговых обязательств 2-го уровня мы видим возможности в банках стран Северной Европы и Бенилюкса из-за их надежных фундаментальных показателей.

В Азиатско-Тихоокеанском регионе мы видим стоимость австралийских облигаций Tier 2 с инвестиционным рейтингом или субординированных долговых обязательств, доходность которых превышает 2,5%.

«Анализ основных показателей кредитоспособности банков, безусловно, стал более сложным, — сказала г-жаНизкий. «Но эта сложность на самом деле помогает нам определять вероятных победителей и проигравших во всем мире, что, в свою очередь, помогает группе с фиксированным доходом, поскольку они стремятся обеспечить наилучшую доходность с поправкой на риск для наших фондов».

 

* Согласно глобальному агрегированному кредитному индексу Bloomberg Barclays на 11 июня 2021 г.

Саранг Кулкарни
Портфельный менеджер, базирующийся в Лондоне

Алисия Лоу
Руководитель отдела кредитных исследований Азиатско-Тихоокеанского региона, Австралия

Лубна Муданиб
Кредитный аналитик по Европе, Лондон

Эрик Миллер
Старший кредитный аналитик по Северной Америке, США

Активный фиксированный доход в Vanguard

* Включая средства, рекомендованные Wellington Management Company LLP.

Примечание: Данные на 31 марта 2021 г.

Примечания:

  • Для получения дополнительной информации о фондах Vanguard или ETF Vanguard получите проспект (или краткий проспект, если таковой имеется) или позвоните по телефону 800-523-1036, чтобы запросить его. Инвестиционные цели, риски, сборы, расходы и другая важная информация содержатся в проспекте; внимательно прочтите и рассмотрите его, прежде чем инвестировать.
  • Любое инвестирование сопряжено с риском, включая возможную потерю вложенных денег.
  • Диверсификация не гарантирует получение прибыли и не защищает от убытков.
  • Инвестиции в облигации подвержены процентным, кредитным и инфляционным рискам.
  • Инвестиции в облигации, выпущенные неамериканскими компаниями, подвержены рискам, включая страновой/региональный риск и валютный риск. Эти риски особенно высоки на развивающихся рынках.

| Все банки

1 0.00 000 639000 60351 37,761,159 000 86000 8000 00000

1 0.00 6000 249000 000 43000 5000 8000
1
1 USB USB 67 684 67 684 564 17010604 000 561 625 284 000 0 0. 00
2 Charles Schwab Corporation SCHW 1098 475626000000 447768000000 0 0,00
3 Toronto-Dominion Bank TD 24283 4533000 445404 250 000 0 0.00
4 Morgan Stanley M MORGAN 1 278 435 654 764 000 424 523 283 000 0 0.00
5 Fifth Third Bank FITB 19086 209696785000 206866454000 0 0,00
6 Citizens Bank CFG 17096 188069637000 187193413000 0 0 0.00
7
7 Первая Республика Банк FRC 6 295 6 295 181 087,209 000 179 219 674 000 0 0. 00
8 Хантингтон Национальный банк HBAN 19232 173414362000 173040289000 0 0,00
9 Ally Bank ALLY 9281 172820000000 170 071 000 000 0 0 0.00
10 Банк Монреаля BMO 10 505 10 5059 166 660709 000 167 976 015000 0 0.00
11 М & T Bank Corp. МТВ 17301 166643162000 169861896000 0 0,00
12 Регионы банка РФ 19539 162193000000 158 608 000 000 0 0 0.00
13 MUFG Union Bank MTU 12 321 12 321 127 858 876 000 129 756 119 000 0 0. 00
14 American Express Национальный банк AXP 1664 126330139000 123573207000 0 0,00
15 UBS Bank USA UBS 507 121064212000 110,120 447 000 0 0.00
16
16 Объединенные услуги Автомобильная ассоциация 16,803 16 803 119 530 382 000 116 023 913 000 0 0.00
17 Подпись банка SBNY +1880 118445427000 112857570000 0 0,00
18 Discover Bank ДФС 11086 108342526000 106975787000 0 0 0
19 Банк Запада 8 966 8 966 104 7 000 99 241 660 000 0 0. 00
20 Santander Bank BSAC 8454 101845032000 97177286000 0 0,00
21 Королевский банк Канады RY 7042 9

14000
100 060,323,000 0 0 0
22 Comerica Microundated CMA 7 398 7398 94 875 330 000 96 886 688 000 0 0.00
23 Zions Bank ZION 10007 93199669000
0 0,00
24 Первый Horizon Bank FHN 7302 88758641000 88697795000 0 0 0.00
25
25 Synchrony Bank Syf 9473 9473 86 064 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000,40106 гг. 0.00
26 Популярная, Inc. BPOP 7519 74594650000 74343269000 0 0,00
27 Народный Объединенный банк PBCT 5377 64463869000 64,953392 000 0 0.00
28 New York Community Bank NYCB 2 696 59,482 686 000

58,417 478 000 0 0.00
29 First-Citizens Bank & Trust Company FCNCA 6707 58215736000 57987664000 0 0,00
30 Synovus банка SNV 4.681 57 2241306 000 56 883933000 0 0.00
31
31
31

6

Wal Wal Alliance WAL 3252 55 997 292 000

57 545,752 000 0 0. 00
32 Frost Bank CFR 4553 50953666000 48597850000 0 0,00
33 Wintrust Финансовая Корпорация WTFC ​​ 3632 50123726000 443000 0 0 0
34 BOKF Bokf 4471 4471 50 093 398 000 50 364 200 000 000 000 000 0 0.00
35 Deutsche Bank Aktiengesellschaft DB 419 48873879000 43775705000 0 0,00
36 Canadian Imperial Bank торговли +2005 48793105000 47 849 810 000 0 0.00
37 Cadence Bank CADE 6 595 47 665 560,000

41 014 991 000 0 0. 00
38 CIT Bank КПН 3285 475620 481647 0 0,00
39 Valley National Bank VLY 3370 43424817000 42456069000 0 0 0.00
40

6

UMB Bank UMBF 2800 42 392 285 000 0 0.00
41 South Госбанк SSB 5036 41943825000 41302750000 0 0,00
42 Pacific Western Bank PACW 2205 403500 40 217 099 000 0 0 0
43 Первый национальный банк Пенсильвания FNB FNB 3773 39 468 318 000

39 473 262 000 0 0. 00
44 TIAA банка 1472 3
38149550000 0 0,00
45 Pinnacle Bank PNFP 2841 38275134000 36 0 0 0
46 Raymond James Bank RJF 287 287 38 107223 000 36 922 251 000 0 0.00
47 Процветание банка PB 3704 37833980000 36942029000 0 0,00
48 Hancock Whitney Bank HWC 3397 36519724000 35758565000 0 0 0.00
49 CBSH CBSH 4,373 4,373 36 515611,000

35 304 80106 0 0. 00
50 BankUnited БКУ 1470 35685553000 35684146000 0 0,00
51 Associated Bank ASB 3988 35057609000 34987749000 0 0 0
52 Bank Webster WBS 2,816 2,816 34 893 033,000 35 332,187 000 0 0.00
53 Texas Capital Bank TCBI 1748 34726171000 37274463000 0 0,00
54 MidFirst банка 3083 32127026000 32112970000 0 0 0
55 UMPQUA Bank UMPQ 3,733 3733 30 642 109 000

30 874 869 000 0 0. 00
56 Sterling Национальный банк СТЛ 1439 29558731000 29565559000 0 0,00
57 Barclays Bank Delaware 2877 29416000000 2
0 0 0.00
58 UBSi UBSI 3 077 29 289 723 000 29 289 723 000 28 011 485 000 0 0.00
59 Sallie Mae Банк 1466 2
241000 0 0,00
60 FirstBank 2515 28788779000 27

6000
0 0.00
61
61 Investors Bank ISBC 1 643 1 643 27,781 823,000 27 833 099 000 0 0. 00
62 Первый Национальный банк Омаха 4213 26812859000 25988888000 0 0,00
63 Arvest Банк 6375 26769649000 26802522000 0 0 0.00
64 Банк OZK OZK 2542 2542 26 530 430 000 26 402 500 000 0 0.00
65 Glacier Банк GBCI 3431 255000 25705524000 0 0,00
66 Fulton Bank FULT 3152 256477 25 0 0 0
67 Flagstar Bank FBC 5,395 5395 25 437 685 000

26 654 061 000 0 0. 00
68 Stifel Financial Corp. SF 295 25097260000 23581296000 0 0,00
69 Первый Гавайский банк FHB 2036 25 726 045 000 0 0.00
70 Simmons Bank SFNC 2,857 2,857 24 685744 000 24 698,131 000 0 0.00
71 Старый Национальный банк ONB 2168 24354109000 24186883000 0 0,00
72 Ameris банка ABCB 2865 23754594000 22927124000 0 0 0.00
73 EASC EBC EBC 1 994 23 490 236 000

20 852 983000 0 0. 00
74 Город Национальный банк Флориды 956 218000 21310961000 0 0,00
75 First Midwest Bank FMBI +1886 216200 21,909,205 000 0 0.00
70099
76 Pacific Premier Bank PPBI 1 520 21 088 887 000 20 877 867 000 0 0.00
77 Columbia State Bank COLB 2144 20934572000 20793018000 0 0,00
78 United Community Bank UCBI 2513 20897645000 20 819 553000 0 0 0.00
79 99
Cathay Bank Caty 1 170106 20 872,611,000 20 872,611 000 20,153 456 000 0 0. 00
80 FirstBank Puerto Rico FBP 3041 20778081000 208 0 0,00
81 Rockland Trust Company INDB 1604 20420694000 17,767165 000 0 0 0.00
82 Банк Атлантического профсоюза AUB 1 876 20 000 309 000 20151 905,000

0 0.00
83 Вашингтон Федеральный Wafd 2129 19973048000 19758182000 0 0,00
84 First Interstate Bank FIBK 2218 19608230000 19688236000 0 0 0.00
85 Heartland Financial США HTLF HTLF 1,228 19 563 846 000

19 291 844 000 0 0. 00
86 Клиенты банка CuBi 641 195557 1 0 0,00
87 Механика банка MCHB 1764 19422861000 151000 0 0 0
88 Независимый банк IBTX 1,543 1 543 18 728 746 000 19 357 266 000 0 0.00
89 Centennial Bank HOMB +1990 18017667000 17884526000 0 0,00
90 Банк Надежда НАДЕЖДА 1486 178837 17836418000 0 0 0.00
91 Pinnacle Bancorp, Inc. 1 966 17,846 020 000 17 304,179 000 0 0. 00
92 Trustmark Национальный банк TRMK 2692 17593319000 17367633000 0 0,00
93 WesBanco банка ББК 2422 16878802000 16 0 0 0.00
94 Banner Bank Banner 1 948 1 948 16 798 536 000

16 831583000 0 0.00
95 Renasant банка RNST 2440 16793269000 16440045000 0 0,00
96 Bremer Bank 1457 164900 16406132000 0 0 0
97

6

Townebank Townebank Town 2,489 2,489 16 361 399 000 16 052,137 000 0 0. 00
98 Первый финансовый банк FFBC +1994 16244199000 15 0 0,00
99 Международный Bancshares ЦРВ 2217 16167142000 16441976000 0 0 0.00
100 Apple Bank для сбережений 1 307 16 056 477 000

16 107 355 000

0 0.00

Проблемы с чистым процентным доходом банков Бенилюкса могут задержать восстановление после пандемии

Зависимость крупных голландских и бельгийских банков от чистого процентного дохода, вероятно, задержит их возвращение к допандемическим уровням операционной прибыли, поскольку рост кредита остается сдержанным и По мнению аналитиков, объемы депозитов растут в условиях устойчиво низких процентных ставок.

Чистый процентный доход, или NII, составляет большую часть операционного дохода банков Бенилюкса, что делает их уязвимыми к влиянию низких ставок и ограничивает их возможности компенсировать снижение NII. По мнению аналитиков Fitch Ratings и Rabobank Research, при давлении на NII темпы восстановления банков будут во многом зависеть от того, насколько быстро восстановится экономика, и перспективы для большинства кредиторов остаются неопределенными как минимум до конца 2021 года.

Краткосрочная прибыль под давлением

«Банки должны будут ориентироваться на рост объема кредитов и эффективность затрат для повышения прибыльности», — сказал S&P Global Market Intelligence старший аналитик Rabobank Research Пол ван дер Вестхуизен.Но спрос на кредиты будет зависеть от того, насколько быстро экономика восстановится, и снижение затрат необходимо будет уравновешивать «жизненно важными» цифровыми инвестициями и поддержанием потоков доходов, сказал он.

Ожидается, что маржа

останется под давлением в 2021 году, хотя некоторые выпуски резервов на возможные потери по ссудам позже в этом году могут обеспечить разовое повышение прибыльности, сказал он в письменном комментарии.

По данным Fitch Ratings, сокращение доходов из-за более низкого чистого процентного дохода вместе с более высокими, чем обычно, резервами будет влиять на операционную прибыль по крайней мере до 2022 года.По оценкам агентства, отношение операционной прибыли к активам, взвешенным с учетом риска, в крупных банках стран Бенилюкса в 2022 г. составит от 1,6% до 1,9%, что ниже 2,1% в 2019 г. Краткосрочный и среднесрочный прогноз Fitch относительно доходов банков отрицательно.

«Значимые выпуски резервов на возможные потери по ссудам будут зависеть от улучшения макроэкономических прогнозов и степени уверенности, которую придаст им руководство», — сообщила S&P Global Market Intelligence Андреа Плейуст, директор по банкам и регионам Европы, Ближнего Востока и Африки в Fitch Ratings.

Банки медвежьи на НИИ

В 2020 году NII нидерландских ING Groep NV, Rabobank, de Volksbank NV и бельгийской KBC Group NV упал на 3% в годовом исчислении, в то время как голландский кредитор ABN Amro Bank NV зафиксировал снижение на 9%. Базирующийся в Бельгии Belfius Bank SA сообщил о росте, который он объяснил в основном увеличением объемов коммерческих кредитов при более высокой марже на акции, облегчением, обеспечиваемым многоуровневой депозитной ставкой ЕЦБ, и положительным эффектом, связанным с третьими целевыми долгосрочными операциями рефинансирования центрального банка. программа или TLTRO III.

Из банков, отчитывающихся о доходах ежеквартально, ING сообщил о незначительном увеличении NII по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 0,3% в первом квартале 2021 года, в то время как у ABN Amro и KBC наблюдалось падение на 11%.

Несмотря на улучшение, генеральный директор ING Стивен ван Рейсвейк сказал, что продолжающееся давление на процентный доход вызывает озабоченность. Поскольку как среднесрочные, так и долгосрочные кривые доходности по-прежнему отрицательные, а процентные ставки, ожидаемые в Европе, будут ниже для более длинных, банки, которые в значительной степени зависят от NII, будут по-прежнему затронуты, сказал он во время отчета о прибылях и убытках за первый квартал в мае. .

«Нам нужно скорректировать нашу бизнес-модель, чтобы учесть это», — сказал он.

На презентации прибылей и убытков ABN Amro генеральный директор Роберт Сваак заявил, что давление на депозитную маржу снизило чистую процентную ставку в первом квартале на 28 миллионов евро, и прогнозирует дальнейшее падение чистой чистой процентной ставки примерно на 20 миллионов евро в квартал до конца года.

Объемы депозитов в Нидерландах выросли во время пандемии, в то время как рост объема кредитов замедлился, что сократило разрыв между ними в 2020 году.

Генеральный директор KBC Group Йохан Тайс заявил, что чистый процентный доход в 2021 году должен составить около 4 евро.3 миллиарда в 2021 году, что меньше, чем 4,47 миллиарда евро, забронированных в 2020 году. Хотя он не назвал точной цифры внутреннего NII на 2021 год, финансовый директор KBC Люк Попелье сказал, что рост кредитов в Бельгии лишь частично компенсирует негативное влияние увеличения объемов депозитов.

Объемы бельгийских депозитов превысили объемы кредитов в результате всплеска сбережений на фоне пандемии в 2020 году.

Недостаточное смягчение

Несмотря на усилия банков по переоценке депозитов, облегчение, обеспечиваемое многоуровневым распределением ЕЦБ, и льготы NII по программе TLTRO III, по данным Fitch Ratings, они по-прежнему сталкиваются с препятствиями.

«Банки Бенилюкса стараются быть дисциплинированными в ценообразовании своих новых кредитов. При этом банкам также необходимо сохранять долю рынка, что иногда может ограничивать масштабы их стратегии переоценки», — сказал Плейуст.

«Взимание отрицательных процентных ставок по депозитам еще не оказало существенной поддержки NII, но выгода может стать более существенной, если пороги минимального остатка депозита будут снижены», — говорится в анализе Fitch Ratings.

Но Playoust заявил, что у голландских банков есть ограниченные возможности для дальнейшего снижения порога для взимания отрицательных ставок по розничным депозитам ниже уровня 100 000 евро. Нижний порог вступит в силу в ING, Rabobank и de Volksbank с 1 июля, а ABN Amro будет взимать отрицательные ставки по депозитам свыше 150 000 евро. В настоящее время порог составляет 250 000 евро в ING, Rabobank и de Volksbank и 500 000 евро в ABN Amro.

Ни один бельгийский банк, за исключением ING Belgium, до сих пор не ввел отрицательную процентную ставку по розничным депозитам. KBC заявила, что взимает плату с ограниченного числа своих корпоративных клиентов и клиентов малого и среднего бизнеса. По данным Fitch, ключевой причиной отсутствия комиссий по депозитам физических лиц является высокая доля регулируемых сберегательных счетов в бельгийских банках, которая на конец 2020 года составляла 60% депозитов домашних хозяйств.

(PDF) Чистая процентная маржа банков и процентный риск: сообщающиеся сосуды?

17

Ссылки

Allen, L. (1988). Детерминанты банковской процентной маржи: примечание. Journal of Financial and

Количественный анализ, 23(02), 231-235.

Альтавилла, К., Бусинья, М., и Пейдро, Дж. Л. (2018). Денежно-кредитная политика и прибыльность банков в условиях низких процентных ставок. Экономическая политика, 33(96), 531-586.

Ангбазо, Л.(1997). Чистая процентная маржа коммерческого банка, риск дефолта, риск процентной ставки и внебалансовая банковская деятельность. Журнал банковского дела и финансов, 21 (1), 55-87.

Бун, Дж. (2008). Новый способ измерения конкуренции. Экономический журнал, 118 (531), 1245-1261.

Борио, К.Э., Гамбакорта, Л., и Хофманн, Б. (2015). Влияние денежно-кредитной политики на прибыльность банка

. Рабочий документ BIS № 514.

Бруно, Г.С., 2005. Аппроксимация смещения оценки LSDV для динамических несбалансированных панельных данных

моделей, Economics Letters, 87(3), 361-366.

Буш, Р., и Меммель, К. (2016). Количественная оценка компонентов чистой процентной маржи банков.

Финансовые рынки и управление портфелем, 30(4), 371-396.

Чаудрон, РФДД (2018) Процентный риск и прибыльность банка в условиях продолжительных низких процентных ставок

. Журнал банковского дела и финансов, 89, 94-104.

Chortareas, GE, Garza-García, JG, & Girardone, C. (2012). Конкуренция, эффективность и процентная ставка

маржи в банковском деле в Латинской Америке.Международный обзор финансового анализа, 24, 93-103.

Классенс, С., Коулман, Н., и Доннелли, М. (2018). Процентные ставки «Низкие для длинных» и процентные ставки банков

маржа и прибыльность: межстрановые данные. Журнал финансового посредничества, 35, 1-

16.

Coccorese, P. (2014). Оценка индекса Лернера для банковской отрасли: подход стохастической границы

. Прикладная финансовая экономика, 24(2), 73-88.

Данг В.А., Ким, М., Шин, Ю. 2015. В поисках надежных методов для моделей динамических панельных данных в

эмпирических корпоративных финансов. Журнал банковского дела и финансов, 53, 84-98.

Демиргюч-Кунт, А., и Хейзинга, Х. (1999). Факторы, определяющие процентную маржу коммерческих банков и прибыльность: некоторые международные данные. Экономический обзор Всемирного банка, 13(2), 379-408.

Энтроп, О., Меммель, К., Рупрехт, Б., и Уилкенс, М. (2015). Детерминанты банковской процентной маржи:

Влияние трансформации сроков погашения.Журнал банковского дела и финансов, 54, 1-19.

Фланнери, М. Дж., Хэнкинс, К. В. (2013) Оценка моделей динамических панелей в корпоративных финансах. Журнал

Корпоративных финансов, 19, 1-19.

Отрицательные процентные ставки и эрозия процентной маржи банков, Краткий обзор политики SUERF .:. СЕРФ

Автор(ы): Йориен Фрерикс, Ян Какес

Дата публикации: окт 2021

Аналитическая записка SUERF, № 196

by Йориен Фрерикс и Ян Какес
De Nederlandsche Bank

Ключевые слова: Денежно-кредитная политика, отрицательные процентные ставки, банки, процентная маржа.

Загрузить: Краткий обзор политики SUERF, № 196 (0,43 МБ)

Мы изучаем влияние политики отрицательной процентной ставки (NIRP) на процентную маржу банков. Важным дополнением к предыдущим исследованиям является наша разбивка процентной маржи банков на компонент финансирования, компонент кредитования и трансформацию сроков погашения. Мы представляем три основных вывода. Во-первых, поскольку банки неохотно снижают ставки по депозитам ниже нуля, маржа фондирования банков, в большей степени зависящих от депозитного финансирования, значительно снизилась по сравнению с другими банками.Во-вторых, эти банки не компенсировали потерю маржи фондирования за счет повышения маржи кредитования. Таким образом, банки переложили снижение процентных ставок на заемщиков, что положительно с точки зрения денежной передачи. В то же время это означает значительное снижение общей процентной маржи. В-третьих, изменение учетной ставки влияет на маржу постепенно, и полное влияние может быть достигнуто только через 2-3 года.


В последние годы несколько центральных банков, включая ЕЦБ, снизили учетные ставки ниже нуля.С тех пор возникли интенсивные дебаты о передаче и эффективности NIRP. В частности, денежной трансмиссии может препятствовать нулевая нижняя граница ставок по депозитам, поскольку банки неохотно взимают отрицательные ставки по (розничным) депозитам. В результате снижается процентная маржа банков, что может подорвать их прибыльность и кредитоспособность. Бруннермайер и Коби (2018) формализовали эту идею и ввели так называемую «обратную процентную ставку», ниже которой дальнейшее снижение ставок оказывает ограничивающее воздействие на экономику.1

Мы вносим свой вклад в эти дебаты, анализируя влияние NIRP на чистую процентную маржу банков (NIM), которую мы разбиваем на три компонента (рис. 1):

  1. Кредитная маржа : разница между процентными ставками по кредитам и соответствующей безрисковой рыночной процентной ставкой, т. е. ставкой своп с той же продолжительностью. Кредитная маржа — это наценка, которую банки зарабатывают, устанавливая кредитные ставки выше рыночной процентной ставки, и компенсирует банку, среди прочего, кредитный риск кредита и предоставленных финансовых услуг.
  2. Финансовая маржа : разница между процентной ставкой, которую банки выплачивают по обязательствам (включая депозиты) и соответствующими ставками свопа. В условиях неотрицательной процентной ставки маржа фондирования по депозитам обычно положительна (т. е. банки устанавливают депозитную ставку ниже рыночной).
  3. Преобразование сроков погашения : разница между безрисковыми (своповыми) процентными ставками, которые соответствуют дюрации активов и пассивов. Банки могут принять решение о хеджировании этой позиции и часто делают это.


Рисунок 1:
Декомпозиция чистой процентной маржи в условиях неотрицательной процентной ставки

Декомпозиция маржи процентной ставки обеспечивает добавленную стоимость для большинства существующих исследований ставки разворота, которые обычно рассматривают только более широкие показатели эффективности, такие как общая чистая процентная маржа или общая прибыльность. Сосредоточение внимания на различных компонентах маржи важно для лучшего понимания различных каналов, через которые NIRP влияет на прибыльность банков, и для определения последствий для кредитных портфелей банков и их подверженности финансированию.Более того, это позволяет нам учитывать поведение банков в отношении хеджирования (процентного риска).

Маржа финансирования наиболее актуальна для нашего анализа. Из-за нижней границы ставок по розничным депозитам маржа фондирования, вероятно, будет сокращена, когда рыночные ставки станут достаточно низкими (или отрицательными). Влияние на кредитную маржу менее очевидно, так как она, скорее всего, останется на положительной территории и не будет подвержена нулевым колебаниям нижней границы. Два компонента маржи также могут быть связаны, поскольку банки могут попытаться увеличить свою кредитную маржу, чтобы компенсировать потерю маржи фондирования, что, однако, возможно только при ограниченной конкуренции.

Мы оцениваем регрессии панельных данных, используя микроданные для 170 банков зоны евро за период 2007-2019 гг. , т. е. исключая кризис COVID. Компоненты маржи являются зависимыми переменными в нашей регрессии; объясняющими переменными являются фиктивный NIRP, характеристики банка и макроэлементы управления. Нашей основной переменной, специфичной для банка, является доля депозитного финансирования. Предположительно, если сокращение маржи положительно связано с зависимостью банков от (розничных) депозитов, это подтверждает уместность нулевой границы.


Основные выводы

Прежде всего, мы находим четкие доказательства того, что NIRP связан с негативным влиянием на маржу фондирования банков. Это соответствует предыдущим исследованиям и нашим ожиданиям. Воздействие материальное (рис. 2, слева). Для среднего банка в нашей выборке с 35-процентным депозитным финансированием долгосрочное негативное влияние NIRP на маржу фондирования оценивается в 18 базисных пунктов по сравнению с банками без депозитного финансирования. Это примерно половина средней маржи финансирования банков за годы до 2014 года, когда была реализована NIRP, или около одной трети средней рентабельности капитала банка. Более того, размер воздействия тем больше, чем больше банки полагаются на депозитное финансирование (Рисунок 2, справа), что является дополнительным свидетельством того, что влияние NIRP действительно вызвано нулевой нижней границей для розничных депозитов.


Рисунок 2:
Динамическое влияние NIRP на маржу фондирования банков


Источник: Freriks and Kakes (2021)


Во-вторых, влияние низких ставок на маржу финансирования развивается постепенно, и требуется более двух лет, прежде чем оно будет полностью передано.Это может быть связано с тем, что мы измеряем NIRP с помощью фиктивной модели, в то время как процентные ставки снижались в несколько этапов с -10 базисных пунктов в 2014 г. до -50 базисных пунктов в сентябре 2019 г. Влияние на прибыльность банка даже более постепенное, чем предполагает Рисунок 2: маржа финансирования, которую мы исследовали, основана на новом производстве. Другими словами: поскольку для погашения непогашенных обязательств и их замены новым финансированием требуется время, требуется еще больше времени, прежде чем материализуется общее влияние на непогашенные суммы.

В-третьих, мы не обнаруживаем значительного влияния NIRP на кредитную маржу банков — доказательства в лучшем случае неоднозначны для ипотечных кредитов и отсутствуют для кредитования нефинансовых фирм. Этот результат свидетельствует о том, что банки зоны евро продолжали переносить снижение директивной ставки на кредитные ставки. Мы не проводили дальнейших исследований нежелания банков увеличивать кредитную маржу. Возможно, играет роль конкурентное давление (как со стороны других банков, так и со стороны небанков). Другое возможное объяснение заключается в том, что большая часть периода NIRP совпадает с восстановлением экономики и снижением кредитного риска в зоне евро, что, если оно не будет полностью охвачено нашими средствами контроля, может противодействовать повышательному давлению на кредитные ставки.

Наш общий вывод состоит в том, что NIRP постепенно сокращает маржу финансирования, в то время как маржа кредитования остается неизменной, что означает, что общая процентная маржа сокращается.


Обсуждение

Наши результаты подтверждают ключевой элемент литературы по ставкам разворота, в которой говорится, что низкие и отрицательные процентные ставки постепенно подрывают банковскую маржу. Означает ли это, что отрицательные процентные ставки наносят ущерб прибыльности банков и, воздействуя на банковский капитал и посреднические возможности, снижают эффективность денежно-кредитной политики? Чтобы полностью ответить на этот вопрос, необходимо принять во внимание и другие факторы, которые выходят за рамки нашего исследования.

Во-первых, снижение процентных ставок также влияет на прибыльность через другие каналы. Например, более низкие процентные ставки улучшают финансовое положение банков за счет прироста капитала по их портфелям с фиксированным доходом. Кроме того, улучшая экономические перспективы и увеличивая стоимость обеспечения, более низкие ставки повышают кредитоспособность заемщика, снижая резервы на возможные потери по ссудам. Ожидается, что спрос на кредиты также возрастет из-за снижения ставок. Альтавилла и др. (2018) утверждают, что эти каналы могут объяснить, почему до сих пор они не обнаруживают негативного влияния на общую прибыльность банка, несмотря на снижение маржи.Однако некоторые из этих каналов могут оказаться неустойчивыми в менее благоприятных условиях, таких как тот, который был создан вирусом Covid-19 в 2020–2021 годах. Это важная область для будущих исследований.

Во-вторых, ЕЦБ ввел другие меры, смягчающие влияние отрицательных процентных ставок на прибыльность банков (Schnabel, 2020). Следует отметить введение в 2019 году двухуровневой системы, которая увеличивает среднее вознаграждение, получаемое банками за свои запасы избыточной ликвидности.

Наконец, банки могут попытаться компенсировать снижение процентной маржи за счет повышения прибыльности другими способами. Например, банки могут попытаться увеличить непроцентный доход или сократить операционные расходы. Кроме того, банки могут перебалансировать свои портфели в пользу активов с более высокой процентной маржой, что может увеличить профиль риска их активов. Последнее может создать новые проблемы с пруденциальной точки зрения и, следовательно, требует тщательного мониторинга.


Каталожные номера

Альтавилла, С., М. Бусинья и Пейдро, Дж. (2018). «Денежно-денежная политика и прибыльность банков в условиях низких процентных ставок». Экономическая политика, том 33, выпуск 96, стр. 531–586.

Ампудия М. и С. Ван ден Хевел (2018). «Денежно-денежная политика и стоимость банковского капитала в период низких процентных ставок», Рабочий документ ЕЦБ № 2199.586.

Бруннермайер, М.К. и Ю. Коби (2018). «Разворотная процентная ставка». Рабочий документ NBER № 25406.

Летучие мыши, Дж., М. Джулиодори, и Хубен, А. (2020). «Эффекты денежно-кредитной политики во времена отрицательных процентных ставок: о чем нам говорят цены на банковские акции?», Рабочий документ DNB, No.694.

Chaudron, R. (2018), «Процентный риск и прибыльность банка в условиях продолжительных низких процентных ставок», Journal of Banking & Finance, 89(C), стр. 94-104.

Демиралп, С., Дж. Эйзеншмидт, Влассопулос, Т. (2021). «Отрицательные процентные ставки, избыточная ликвидность и розничные депозиты: реакция банков на нетрадиционную денежно-кредитную политику в зоне евро», European Economic Review, Vol. 136 (С).

Дрекслер И., А. Савов и П. Шнабл (2021), Банковские операции с депозитами: трансформация сроков погашения без процентного риска, Журнал финансов, 76(3), стр.1091-1143.

Фрерикс, Дж. и Дж. Какес (2021), Процентная маржа банка в условиях отрицательной процентной ставки, Рабочий документ DNB, № 721.

Хайдер, Ф., Ф. Саиди и Схепенс, Г. (2019). «Жизнь ниже нуля: банковское кредитование по отрицательным процентным ставкам», Обзор финансовых исследований, 32 (10), стр. 3728-3761.

Хоффманн, П., Лангфилд, С., Пьеробон, Ф., и Вуиллемей, Г. (2019). Кто несет процентный риск? Обзор финансовых исследований, 32(8), стр. 2921-2954.

Шнабель, И. (2020), «Уход в минус: опыт ЕЦБ». Выступление ЕЦБ.

 

Об авторах

Йориен Фрерикс — старший экономист отдела политики надзора De Nederlandsche Bank.

Похожие записи

Вам будет интересно

Организатор сп это: кто это и как им стать

Составления резюме: Тихоокеанский государственный университет

Добавить комментарий

Комментарий добавить легко