Рентабельности собственного капитала: Недопустимое название — e-xecutive.ru

Содержание

Рентабельность собственного капитала — это… Что такое Рентабельность собственного капитала?

Рентабельность собственного капитала
Рентабельность собственного капитала
Рентабельность собственного капитала — чистая прибыль компании, выраженная в процентах к собственному капиталу.

По-английски: Return on equity

Синонимы английские:  ROE

Финансовый словарь Финам.

.

  • Рентабельность инвестиций
  • Рентабельность собственных средств

Смотреть что такое «Рентабельность собственного капитала» в других словарях:

  • Рентабельность собственного капитала — Рентабельность (нем. rentabel[1] доходный, прибыльный), относительный показатель экономической эффективности. Рентабельность комплексно отражает степень эффективности использования материальных, трудовых и денежных ресурсов, а также природных… …   Википедия

  • Рентабельность Собственного Капитала — отношение чистой прибыли компании к собственному капиталу, выраженное в процентах. Словарь бизнес терминов. Академик.ру. 2001 …   Словарь бизнес-терминов

  • Рентабельность собственного капитала чистая (return of equity, ROE) — чистая рентабельность собственного капитала (return of equity, ROE) отношение чистой прибыли к средней за период стоимости собственного капитала… Источник: Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (утв.… …   Официальная терминология

  • РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА КОМПАНИИ

    — чистая прибыль компании в процентном выражении к собственному капиталу …   Большой экономический словарь

  • Чистая рентабельность собственного капитала — отношение чистой прибыли предприятия к средней величине собственного капитала. По английски: Net profitability of equity См. также: Коэффициенты рентабельности Собственный капитал Финансовый словарь Финам …   Финансовый словарь

  • чистая рентабельность собственного капитала — Отношение чистой прибыли предприятия к средней величине собственного капитала. [http://www.lexikon.ru/dict/fin/a.html] Тематики экономика EN net profitability of equity …   Справочник технического переводчика

  • Рентабельность инвестированного капитала — ОТНОШЕНИЕ величины прибыли до выплаты процентов и налогов, умноженной на 1 минус налоговая ставка, К сумме заемного и собственного капитала. Рентабельность инвестированного капитала характеризует прибыльность компании при инвестировании за счет… …   Финансовый словарь

  • Коэффициент Отдачи Собственного Капитала — коэффициент, характеризующий рентабельность на единицу вложенного капитала. Рассчитывается как отношение чистой прибыли к среднему размеру собственного капитала. Словарь бизнес терминов. Академик.ру. 2001 …   Словарь бизнес-терминов

  • Рентабельность продаж

    — Рентабельность (нем. rentabel[1] доходный, прибыльный), относительный показатель экономической эффективности. Рентабельность комплексно отражает степень эффективности использования материальных, трудовых и денежных ресурсов, а также природных… …   Википедия

  • Рентабельность — (нем. rentabel[1]  доходный, полезный, прибыльный), относительный показатель экономической эффективности. Рентабельность комплексно отражает степень эффективности использования материальных, трудовых и денежных ресурсов, а также… …   Википедия


Показатель рентабельности собственного капитала: определение, нормативное значение, формула


← Вернуться в Финансовый словарь

Определение:

Рентабельность своего капитала демонстрирует насколько эффективно организация использует свой капитал, сколько копеек дохода было получено на 1 рубль своих финансов. Данный индикатор интересует владельцев бизнеса и акционеров, поскольку дает возможность увидеть увеличение их прибыли за период, подлежащий анализу. Его используют также с целью оценки акций предприятия, поскольку рентабельность своего капитала демонстрирует, на какую сумму дивидендов по итогам деятельности компании может рассчитывать владелец ценных бумаг, а также потенциальный рост стоимости ценной бумаги. Коэффициент рассчитывают в процентах, деля чистую прибыль на среднюю стоимость своего капитала в этом периоде, и умножают на 100%.

Нормативное значение:

Анализ показателя в динамике, дает понять изменения в сфере доходности. Конечно, высокое значение лучше, так как оно показывает большую прибыль, полученную от одной и той же суммы капитала. Стабильный рост коэффициента свидетельствует про способность предприятия приносить все больше прибыли своим владельцам. Однако снижение своего капитала по причине, к примеру, выкупа ценных бумаг ведет к росту показателя рентабельности своего финансового капитала. Большой долг тоже увеличит его, поскольку организация будет работать с кредитным, а не со своим капиталом.

Как решить проблему при показателе коэффициента вне нормативных пределов?

Исходя из формулы расчета индикатора, можно говорить о том, что уменьшение количества своего капитала приведет к росту его рентабельности, при сохранении эффективности работы организации. Снижение расходов предприятия даст возможность увеличить выручку и активизировать получение дохода, что увеличит показатель рентабельности своего капитала.

Формула расчета для рентабельности собственного капитала:

Рентабельность собственного капитала = Чистая прибыль (Чистый убыток) / Среднегодовая сумма собственного капитала * 100 %

КУБ – самый простой и удобный способ вести финансовую аналитику

С КУБом вы узнаете:

  • Куда уходят ваши деньги.
  • Как снизить расходы без потерь.
  • Сколько вы заработали в прошлом месяце.
  • Что приносит вам прибыль, а что убытки.
  • Насколько эффективны ваши сотрудники.
  • Какие из ваших клиентов самые надежные.

Нужна помощь по заполнению документов или консультация?

Получите помощь экспертов бухгалтеров по подготовке документов

НАПИШИТЕ ЭКСПЕРТУ

Загрузка…

Оценка рентабельности капитала собственников, инвестированного в деятельность фирмы

В данной статье М.Л. Пятов, д.э.н., профессор кафедры статистики, учета и аудита СПбГУ, в рамках цикла публикаций, посвященных вопросам оценки рентабельности работы организаций, рассматривает методологию оценки прибыльности фирмы через сопоставление изменений показателей рентабельности активов и затрат фирмы и динамики показателя рентабельности капитала ее собственников, вложенного в работу компании.

Содержание

  • Оценка рентабельности капитала собственников, инвестированного в деятельность фирмы

Деятельность коммерческих организаций (компаний, фирм) как созданных в рамках норм соответствующих правовых систем юридических лиц — это ни что иное как надлежащее правовое оформление деятельности собственников этих фирм. А собственниками лиц юридических непосредственно или косвенно (через иные юридические лица) выступают лица частные. Развитие экономики, усложнение института юридических лиц в обществе значимо «размывает данный факт» и роль частных лиц в экономике становится все более и более незаметной, но она по-прежнему остается единственной, так как вне воли конкретных частных (физических) лиц не существует ни экономических, ни оформляющих их юридических отношений. Институт юридических лиц — это набор правовых условностей, позволяющих объединить имущество и волю ряда частных лиц, ограничив при этом их ответственность по общим обязательствам, принимающим форму обязательств юридических лиц. Отсюда, подлинный результат работы любой организации с точки зрения ее собственников — это рентабельность (прибыльность) использования в деятельности фирмы их капитала, представляемого в отчетности как собственные источники средств (раздел пассива баланса «Капитал и резервы»).

Его оценка, которую мы можем увидеть в бухгалтерском балансе, весьма условна. Вместе с тем, степень такой условности снижается в случае, если активы фирмы (в особенности внеоборотные) начинают оцениваться по справедливой стоимости, и результат их переоценки корректирует величину собственного капитала фирмы. Отсюда, доля собственников в общем объеме капитала, инвестированного в работу компании, наиболее адекватно оценивается с позиций теории статического баланса как разность между оцененным по справедливой стоимости имуществом фирмы и величиной ее долгов перед кредиторами.

В предыдущих статьях мы смогли убедиться в необходимости разделять «прибыль фирмы» и «прибыль ее собственников». И если в первом случае величина прибыли должна рассматриваться до изъятия из нее суммы налога на прибыль, то «прибыль собственников» — это, безусловно, сумма прибыли за минусом налога на прибыль. Прибыль собственников демонстрирует нам потенциальный объем изъятия средств из оборота созданной ими компании. И здесь любопытно, что, говоря о прибыли собственников и исчисляя показатель рентабельности их капитала, мы принимаем в расчет больше доход собственников, чем прибыль. Ведь, потенциальные дивиденды — это доходы собственников. И, следовательно, показатель рентабельности, исчисляемый по общей схеме как соотношение величины прибыли с оценкой фактора ее «зарабатывания», здесь определяется фактически как соотношение дохода и фактора его получения — еще один пример серьезной относительности любого алгоритма расчета любого аналитического показателя.

Таким образом, конечная цель деятельности любой коммерческой организации — это принести максимально возможную прибыль ее собственникам. Отсюда анализ рентабельности деятельности компании необходимо предполагает оценку соотношения показателей рентабельности «факторов прибыльности» собственно фирмы — ее активов и декапитализированных расходов, и показателя рентабельности собственного капитала.

Итак, возвращаясь к теме соотношения динамики значений различных показателей рентабельности, вспомним, что:

Показатель рентабельности активов рассчитывается путем сопоставления величины бухгалтерской оценки прибыли фирмы со средней за рассматриваемый период величиной оценки ее активов фирмы.

Показатель рентабельности затрат исчисляется путем соотношения величины бухгалтерской оценки прибыли с суммой декапитализированных за период расходов, отраженных в отчете о прибылях и убытках.

Исчисляя рентабельность капитала собственников, мы соотносим величину бухгалтерской оценки прибыли фирмы после уплаты налогов (прибыли собственников) со средним значением бухгалтерской оценки доли собственников в активах компании, то есть оценки раздела пассива бухгалтерского баланса «Капитал и резервы».

В предыдущей статье мы рассмотрели различные варианты изменения показателей рентабельности активов (рассчитываются по данным бухгалтерского баланса) и рентабельности затрат (рассчитываются по данным отчета о прибылях и убытках). Мы видели, что за рассматриваемый аналитиком период значения соответствующих показателей рентабельности могут либо расти, либо уменьшаться, либо оставаться неизменными. Исходя из этого, возможные варианты изменения данных двух показателей рентабельности мы сгруппировали по девяти теоретически возможным для каждой организации ситуациям.

Каждая из рассмотренных ситуаций может сочетаться с различными вариантами изменения значений показателя рентабельности капитала собственников фирмы. Его значение также может либо расти, либо падать, либо оставаться неизменным. Соответственно, каждая из рассмотренных нами ситуаций трансформируется в 3 гипотетически возможных положения дел.

Итого мы получаем 27 возможных ситуаций, первые 15 из которых рассмотрим в данной статье.

Рентабельность

активов

затрат

собственного капитала

1.1

Растет

Растет

Растет

1.2

Растет

Растет

Неизменна

1.3

Растет

Растет

Падает

2.1

Падает

Падает

Падает

2.2

Падает

Падает

Неизменна

2.3

Падает

Падает

Растет

3.1

Растет

Падает

Растет

3.2

Растет

Падает

Неизменна

3.3

Растет

Падает

Падает

4.1

Падает

Растет

Растет

4.2

Падает

Растет

Неизменна

4.3

Падает

Растет

Падает

5.1

Неизменна

Растет

Растет

5.2

Неизменна

Растет

Неизменна

5.3

Неизменна

Растет

Падает

Ситуация 1.1. Рентабельность активов, рентабельность затрат и рентабельность собственного капитала увеличивается

Это наиболее благоприятная ситуация и для фирмы как для самостоятельного хозяйствующего субъекта, и для ее собственников. Вовлеченный в деятельность организации объем ресурсов и его грамотное использование позволяют получать все больше прибыли. В целом, данная ситуация аналогична по содержанию ситуации 1, рассмотренной нами в предыдущей статье.

Здесь только можно напомнить, что получаемые значения показателей рентабельности важно сопоставлять с динамикой абсолютных значений активов, декапитализируемых расходов компании и объемом собственных источников средств. В случае, если рост показателей рентабельности имеет место при неизменном (с поправками на динамику стоимости ресурсов) объеме вовлеченных в деятельность компании средств, это свидетельствует о том, что аккумулирование в работе компании большего объема средств, скорее всего, способно принести фирме большую (в абсолютном выражении) прибыль по сравнению с той, которую фирма получает, используя имеющейся объем ресурсов. Значение этого вывода усиливается, если данные анализа показывают, что рост показателей рентабельности сопровождается уменьшением абсолютных значений оценки активов, расходов фирмы и собственного капитала*.

Примечание:
* Напомним, что эти выводы, конечно, отчасти условны, так как даже при росте рентабельности, возможности привлечения дополнительного объема ресурсов и «наращивания оборотов» могут жестко ограничиваться существующими объемами спроса на продукт компании.

Ситуация 1.2. Рентабельность активов и рентабельность затрат увеличиваются, а рентабельность собственного капитала остается неизменной

Данная ситуация вовсе не столь благоприятна как предыдущее соотношение показателей рентабельности. Рентабельность — относительный показатель, и, следовательно, его рост может сопровождаться и уменьшением объема вовлекаемых в бизнес ресурсов. В нашем случае, сохранение абсолютного значения прибыли, по всей видимости, имеет место при уменьшении объема используемых организацией привлеченных источников финансирования. Рост привлеченных источников финансирования теоретически может позволить увеличить рентабельность собственного капитала.

Однако такая динамика может свидетельствовать и о политике фирмы, направленной на снижение рисков зависимости ее деятельности от привлеченных источников финансирования (финансового левериджа).

Ситуация 1.3. Рентабельность активов и рентабельность затрат увеличиваются, а рентабельность собственного капитала падает

Это весьма тревожная для собственников фирмы ситуация. Такое положение вещей может иллюстрировать неблагоприятное развитие рассмотренной нами ситуации 1.2. Здесь мы имеем не только снижение объема вовлеченных в деятельность фирмы ресурсов за счет снижения привлекаемых ею кредитов (кредиторской задолженности), но и снижение величины прибыли в абсолютном выражении. Если темпы уменьшения используемых фирмой активов превышают темпы падения прибыли, рентабельность активов и затрат может продолжать расти, а вот рентабельность собственного капитала уже будет падать.

Ситуация 2.1. Рентабельность активов, рентабельность затрат и рентабельность собственного капитала падают

Эта ситуация обратна по отношению к ситуации 1.1. Как мы уже отмечали в предыдущей статье, такое «совместное» падение показателей рентабельности может свидетельствовать о том, что дела у фирмы идут плохо, прибыльность падает и пора вести речь о мероприятиях антикризисного управления. Вместе с тем, напомним, что в этом случае, также, наряду с оценкой динамики значений показателей рентабельности, следует определить, как изменяются абсолютные показатели активов, декапитализированных расходов, оценки собственного капитала и прибыли фирмы. И если здесь имеет место рост их значений, то это показывает, что, снизив процент прибыли, организация при этом вовлекла в работу больший объем ресурсов и увеличила обороты. При снижении процента прибыли, объем доходов фирмы может увеличиваться, и в таком случае фактическая прибыльность деятельности и благосостояние компании и ее собственников будут только возрастать.

Ситуация 2.2. Рентабельность активов и затрат падает, а рентабельность собственного капитала остается неизменной

В целом, рассматриваемое соотношение показателей рентабельности работы компании не может быть названо благоприятным. Вероятнее всего, стабильное соотношение получаемой фирмой прибыли и объема собственных источников финансирования ее деятельности здесь обеспечивается ростом объема привлеченных средств (кредиторской задолженности). Прибыль и собственный капитал остаются стабильными, однако общий объем «работающих» активов, а, следовательно, и декапитализируемых затрат, увеличиваются. В целом это может свидетельствовать о том, что усилия менеджмента по привлечению дополнительного объема ресурсов не дают желаемого эффекта — роста прибыльности фирмы.

Ситуация 2.3. Рентабельность активов и затрат падает, а рентабельность собственного капитала растет

Это качественно отличная от предыдущих (2.1. и 2.2) ситуация. В наиболее благоприятном для собственников положении дел такое соотношение рассматриваемых показателей может говорить о том, что привлечение дополнительного объема средств за счет роста кредиторской задолженности позволило увеличить получаемую фирмой прибыль и поднять показатель рентабельности собственного капитала. При этом, показатели рентабельности активов и затрат снизились, что не меняет общей оценки ситуации — работа фирмы стала выгоднее для ее собственников. Вместе с тем, поправки на абсолютные значения показателей прибыли, активов, затрат и собственного капитала могут внести коррективы в такую характеристику ситуации. Рассматриваемая динамика показателей рентабельности может иметь место и при общем снижении как объемов вовлеченных в деятельность фирмы ресурсов, так и ее прибыли. При этом чрезвычайно резкое падение объема собственного капитала может временно позволять получать такие значения показателей рентабельности. Наряду с общей картиной ухудшения прибыльности работы фирмы, именно данное соотношение показателей рентабельности может свидетельствовать о том, что ее собственники выводят свои средства из терпящего все большие убытки бизнеса.

Ситуация 3.1. Рентабельность активов растет, рентабельность затрат падает и рентабельность собственного капитала растет

Как мы уже отмечали в предыдущей статье, данная ситуация может иметь весьма невыгодные последствия и для компании, и для ее собственников. Снизился объем ресурсов, вовлеченных в прибылеобразующую деятельность. Это привело к росту показателя рентабельности активов. Однако расходы, которые бухгалтерская методология связывает с «зарабатыванием» текущих доходов, растут, и рентабельность затрат падает. В сочетании с ростом показателя рентабельности собственного капитала такое положение дел может свидетельствовать и о том, что, осознавая падение прибыльности бизнеса, собственники выводят из него активы.

Однако, реальная ситуация может быть и прямо противоположной. Успешное управление ресурсами позволяет фирме, снизив объем используемых в бизнесе активов, за счет уменьшения процента прибыли мощно увеличить обороты, то есть поднять доходы от своей деятельности. Рентабельность затрат, таким образом, падает, но в абсолютном выражении прибыль компании растет, что, в частности показывает и рост показателя рентабельности собственного капитала.

Ситуация 3.2. Рентабельность активов растет, рентабельность затрат падает а рентабельность собственного капитала остается неизменной

Данное соотношение рассматриваемых показателей может свидетельствовать о том, что сокращение вовлеченного в работу компании капитала, возможные последствия которого мы охарактеризовали, рассматривая ситуацию 3.1, было осуществлено за счет преимущественно уменьшения привлеченных источников средств (кредиторской задолженности). Такая политика фирмы делает ее менее зависимой от привлеченных источников средств. Однако, с позиций собственников, это может быть оправдано, только если в будущем абсолютные показатели прибыли фирмы будут расти.

Ситуация 3.3. Рентабельность активов растет, рентабельность затрат падает и рентабельность собственного капитала падает

Наиболее вероятно, что в данной ситуации значимое сокращение задействованного в работе фирмы объема средств сопровождается снижением абсолютной величины прибыли. Соотношение динамики падения прибыли и объема активов фирмы временно позволяет получить рост значения показателя рентабельности активов. При этом падение значения показателя рентабельности собственного капитала говорит о том, что собственники не выводят средств из оборота компании. Это, по крайней мере, может свидетельствовать об их оптимистичном взгляде на действительное положение дел.

Ситуация 4.1. Рентабельность активов падает, а рентабельность затрат и рентабельность собственного капитала растут

Наиболее вероятной причиной такого соотношения динамики показателей рентабельности может быть рост абсолютных показателей прибыли за счет вовлечения в деятельность фирмы дополнительного объема средств за счет роста кредиторской задолженности. Это приводит к падению относительного показателя рентабельности активов, однако рост показателя рентабельности затрат в сочетании с ростом рентабельности собственного капитала свидетельствует о том, что выбранная политика в области структуры источников финансирования деятельности себя оправдывает. Вместе с тем, очевиден рост рисков зависимости работы компании от привлеченных источников средств. Однако, данная ситуация может иметь место и в случае, когда неоправданный рост цен на продукты фирмы в сочетании с выводом капитала собственниками временно позволяет показать рост рентабельности затрат и собственного капитала при очевидном фактическом падении прибыльности.

Ситуация 4.2. Рентабельность активов падает, рентабельность затрат растет, а рентабельность собственного капитала остается неизменной

В данном случае может иметь место рост цен на продукты компании с одновременным снижением объема вовлеченных в ее деятельность ресурсов. Определенный период времени рост цен позволяет сохранить рентабельность собственного капитала, так как, по всей видимости, уменьшение активов происходит за счет вывода собственниками ресурсов из оборота фирмы. Данное соотношение показателей рентабельности в такой ситуации может демонстрировать весьма негативные тенденции в жизни организации.

Ситуация 4.3. Рентабельность активов и рентабельность собственного капитала падает, а рентабельность затрат растет

Здесь мы видим ситуацию, очень похожую на 4.2. В сравнении с предыдущим сочетанием значений показателей рентабельности, в данном случае сокращение объемов средств, участвующих в деятельности фирмы, обусловлено сокращением привлеченных источников средств.

Ситуация 5.1. Рентабельность активов остается неизменной, а рентабельность затрат и рентабельность собственного капитала растут

Такое соотношение показателей рентабельности может свидетельствовать о том, что привлечение дополнительных объемов средств, сохраняя относительный показатель рентабельности активов без существенных изменений, позволило значимо увеличить абсолютные значения прибыли работы компании, что и отражает рост рентабельности затрат и рентабельности собственного капитала. При этом рост рентабельности собственного капитала показывает, что увеличение объема активов фирмы обеспечивается преимущественно за счет привлеченных источников финансирования (кредиторки). Снижение объема декапитализации расходов (скорее объективное, чем за счет учетной политики) или/и рост цены продажи продукта фирмы отражается в росте показателя рентабельности затрат.

Ситуация 5.2. Рентабельность активов и рентабельность собственного капитала остается неизменной, а рентабельность затрат растет

Данную ситуацию нельзя определить как характеристику неблагоприятного развития событий, однако, она может быть следствием различных причин. Так, например, рост цены продажи продукта может привести к снижению объема продаж, что поднимет показатели рентабельности затрат, но сохранив при этом абсолютное значение прибыли и структуры баланса без существенных изменений, не изменит значения показателей рентабельности активов и собственного капитала. В данном случае дальнейшая динамика рентабельности компании будет определена эффективностью ценовой политики фирмы.

Также здесь рост как цен продуктов, так и объемов продаж, а, следовательно, рост абсолютного значения прибыли, могут быть обусловлены, в том числе, увеличением «задействованного» в работе фирмы объема ресурсов, что сохранит без существенных изменений значения относительных показателей рентабельности активов и собственного капитала.

Ситуация 5.3. Рентабельность активов остается неизменной, рентабельность затрат растет, а рентабельность собственного капитала падает

В данном случае может иметь место положение, при котором объем вовлеченных в работу компании активов сокращается при пропорциональном падении абсолютного значения прибыли. Сокращение происходит за счет уменьшения используемых фирмой кредитов. Отсюда относительный показатель рентабельности активов существенно не изменяется, однако рентабельность капитала уменьшается. Вероятно, уменьшение абсолютного значения прибыли фирмы вызвано неоправданным ростом цен на ее продукты. Это обстоятельство приводит к росту относительного показателя рентабельности затрат при снижении объемов продаж.

Рассмотрение возможных ситуаций положения дел коммерческих компаний, характеризующихся различными вариантами сочетания значений показателей рентабельности, мы продолжим в следующей статье, в которой подведем итоги изложению вопросов методологии оценки прибыльности организаций.

Оценка рентабельности капитала собственников, инвестированного в деятельность фирмы

Рентабельность капитала — ROE — Финансовая энциклопедия

Устойчивые темпы роста и темпы роста дивидендов можно оценить с помощью ROE, предполагая, что это соотношение примерно соответствует или чуть выше среднего показателя по группе аналогов. Хотя могут возникнуть некоторые проблемы, ROE может стать хорошей отправной точкой для разработки будущих оценок темпов роста акций и темпов роста их дивидендов . Эти два вычисления являются функциями друг друга и могут использоваться для упрощения сравнения схожих компаний.

Чтобы оценить будущие темпы роста компании, умножьте ROE на коэффициент удержания компании . Коэффициент удержания – это процент от чистой прибыли, которая удерживается или реинвестируется компанией для финансирования будущего роста.

ROE и устойчивые темпы роста

Предположим, что есть две компании с одинаковой рентабельностью собственного капитала и чистой прибылью, но разными коэффициентами удержания. Компания А имеет рентабельность капитала 15% и возвращает 30% чистой прибыли акционерам в виде дивидендов, что означает, что компания А сохраняет 70% своей чистой прибыли. Компания Б также имеет рентабельность собственного капитала 15%, но возвращает акционерам только 10% чистой прибыли при коэффициенте удержания 90%.

Для компании A темп роста составляет 10,5%, или рентабельность собственного капитала, умноженная на коэффициент удержания, который составляет 15% умножить на 70%. Темпы роста бизнеса B составляют 13,5%, или 15% от 90%.

Этот анализ называется моделью устойчивого роста . Инвесторы могут использовать эту модель для оценки будущего и выявления акций, которые могут быть рискованными, поскольку они опережают свои возможности устойчивого роста. Акции, которые растут медленнее, чем их устойчивые темпы, могут быть недооценены, или рынок может игнорировать опасные признаки со стороны компании. В любом случае темпы роста, которые намного выше или ниже устойчивых темпов, требуют дополнительных исследований.

Такое сравнение, кажется, делает бизнес B более привлекательным, чем компанию A, но игнорирует преимущества более высокой ставки дивидендов, которые могут быть одобрены некоторыми инвесторами. Мы можем изменить расчет, чтобы оценить скорость роста дивидендов по акциям, что может быть более важным для инвесторов, приносящих доход.

Оценка скорости роста дивидендов

Продолжая наш пример, приведенный выше, темп роста дивидендов можно оценить, умножив ROE на коэффициент выплат . Коэффициент выплат – это процент от чистой прибыли, которая возвращается держателям обыкновенных акций в виде дивидендов. Эта формула дает нам устойчивые темпы роста дивидендов, что в пользу компании A.

Компания Темп роста дивидендов составляет 4,5%, или рентабельность собственного капитала, умноженная на коэффициент выплат, который составляет 15% умножить на 30%. Темпы роста дивидендов Бизнеса Б составляют 1,5%, или 15%, умноженные на 10%. Акции, дивиденды которых растут намного выше или ниже устойчивых темпов роста дивидендов, могут указывать на риски, которые следует изучить.

Использование ROE для выявления проблем

Разумно задаться вопросом, почему средняя или немного выше среднего ROE является хорошей, а не ROE, которая в два, три или даже больше, чем в среднем для группы сверстников. Разве акции с очень высокой рентабельностью собственного капитала не являются лучшей ценой?

Иногда чрезвычайно высокая рентабельность собственного капитала – это хорошо, если чистая прибыль чрезвычайно велика по сравнению с капиталом, потому что производительность компании настолько высока. Однако чрезвычайно высокая рентабельность собственного капитала часто возникает из-за небольшого счета собственного капитала по сравнению с чистой прибылью, что указывает на риск.

Непоследовательная прибыль

Первой потенциальной проблемой с высокой рентабельностью собственного капитала может быть непоследовательная прибыль. Представьте себе компанию LossCo, которая несколько лет была убыточной. Ежегодные убытки отражаются в балансе в составе капитала как «нераспределенный убыток». Убытки имеют отрицательную величину и уменьшают акционерный капитал. Предположим, что в последний год LossCo получила неожиданную прибыль и вернулась к прибыльности. Знаменатель в расчете ROE теперь очень мал после многих лет потерь, что делает его ROE ошибочно высоким.

Превышение долга

Вторая проблема, которая может вызвать высокую рентабельность собственного капитала, – это чрезмерный долг. Если компания активно привлекала займы, она может увеличить рентабельность собственного капитала, поскольку капитал равен активам за вычетом долга. Чем больше у компании долга, тем меньше может упасть капитал. Распространенный сценарий – когда компания берет в долг большие суммы для выкупа собственных акций. Это может привести к завышению прибыли на акцию (EPS), но не влияет на фактические результаты или темпы роста.

Отрицательный чистый доход

Наконец, отрицательная чистая прибыль и отрицательный акционерный капитал могут создать искусственно завышенную рентабельность собственного капитала. Однако, если компания имеет чистый убыток или отрицательный акционерный капитал, не следует рассчитывать ROE.

Если собственный капитал отрицательный, наиболее частой проблемой является чрезмерный долг или непоследовательная прибыльность. Однако из этого правила есть исключения для прибыльных компаний, которые использовали денежный поток для выкупа своих акций. Для многих компаний это альтернатива выплате дивидендов, которая в конечном итоге может уменьшить собственный капитал (выкупленные суммы вычитаются из капитала) настолько, чтобы сделать расчет отрицательным.

Во всех случаях отрицательный или чрезвычайно высокий уровень ROE следует рассматривать как предупреждающий знак, заслуживающий изучения. В редких случаях отрицательный коэффициент рентабельности собственного капитала может быть связан с программой обратного выкупа акций, поддерживаемой денежным потоком, и отличным менеджментом, но это менее вероятный результат. В любом случае компанию с отрицательной рентабельностью собственного капитала нельзя сравнивать с другими акциями с положительным показателем рентабельности собственного капитала.

Ограничения ROE

Высокая рентабельность капитала не всегда может быть положительной. Чрезмерная рентабельность собственного капитала может указывать на ряд проблем, таких как непоследовательная прибыль или чрезмерная задолженность. Кроме того, отрицательная рентабельность собственного капитала из-за того, что компания имеет чистый убыток или отрицательный собственный капитал, не может использоваться для анализа компании, а также не может использоваться для сравнения с компаниями с положительной рентабельностью собственного капитала.

ROE vs. рентабельность инвестированного капитала

В то время как рентабельность собственного капитала показывает, какую прибыль компания может получить по отношению к собственному капиталу, рентабельность инвестированного капитала (ROIC) продвигает этот расчет еще на несколько шагов.

Цель ROIC – определить сумму денег после дивидендов, которую приносит компания, на основе всех ее источников капитала, включая акционерный капитал и заемные средства. ROE определяет, насколько хорошо компания использует акционерный капитал, а ROIC предназначен для определения того, насколько хорошо компания использует весь свой доступный капитал для зарабатывания денег.

Пример использования ROE

Например, представьте себе компанию с годовым доходом в 1 800 000 долларов и средним акционерным капиталом 12 000 000 долларов. Рентабельность собственного капитала этой компании будет следующей:

рОEзнак равно($1,800,000$12,000,000)знак равно15%ROE = \ left (\ frac {\ 1 800 000 $} {\ 12 000 000 $} \ right) = 15 \%ROEзнак равно($12,000,000

Рассмотрим Apple Inc. (AAPL ) – за финансовый год, закончившийся 29 сентября 2018 года, компания получила чистую прибыль в размере 59,5 млрд долларов США.В конце финансового года его акционерный капитал составлял 107,1 млрд долларов против 134 млрд долларов в начале.1  Рентабельность капитала Apple, таким образом, составляет 49,4%, или 59,5 млрд долларов / ((107,1 млрд долларов + 134 млрд долларов) / 2).

По сравнению с аналогами у Apple очень высокая рентабельность собственного капитала.

  • Amazon.com Inc. (AMZN ) имели рентабельность собственного капитала на 27% в 2018 году,2
  • Microsoft Corp. (MSFT ) 23% в 3 квартале 2018,3  и
  • Google – теперь известный как Alphabet Inc. (GOOGL ) – 12% за III квартал 2018 года.4

Часто задаваемые вопросы

Что такое хорошая рентабельность капитала (ROE)?

Как и в случае с большинством других показателей эффективности, то, что считается «хорошей» рентабельностью собственного капитала, будет зависеть от отрасли и конкурентов компании. В то время как долгосрочная средняя рентабельность собственного капитала для компаний, входящих в список S&P 500, составляет около 14%, в отдельных отраслях она может быть значительно выше или ниже этого среднего значения. При прочих равных, отрасль, вероятно, будет иметь более низкую среднюю рентабельность собственного капитала, если она высококонкурентна и требует значительных активов для получения доходов. С другой стороны, отрасли с относительно небольшим количеством игроков и в которых для получения доходов необходимы лишь ограниченные активы, могут иметь более высокий средний показатель ROE.

Как вы рассчитываете ROE?

Чтобы рассчитать ROE, аналитики просто делят чистую прибыль компании на ее средний акционерный капитал . Поскольку собственный капитал равен активам за вычетом обязательств, рентабельность собственного капитала по сути является мерой прибыли, полученной от чистых активов компании. Причина использования среднего акционерного капитала заключается в том, что этот показатель может колебаться в течение рассматриваемого отчетного периода.

В чем разница между рентабельностью активов (ROA) и ROE?

Показатели ROA и ROE похожи в том, что они оба пытаются оценить, насколько эффективно компания генерирует свою прибыль. Однако, в то время как ROE сравнивает чистую прибыль с чистыми активами компании, ROA сравнивает чистую прибыль только с активами компании, без вычета ее обязательств. В обоих случаях компании в отраслях, где для работы требуются значительные активы, скорее всего, покажут более низкую среднюю доходность.

НОУ ИНТУИТ | Лекция | Анализ эффективности использования собственного капитала предприятия

Показатели использования собственного капитала

Для оценки эффективности собственного капитала в процессе деятельности предприятия используют показатели: коэффициент оборачиваемости, рентабельность.

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала — это отношение выручки от продаж (В) к средней величине собственного капитала за тот же период:

Ко(СОБК) = В : СОБК; СОБК = 0,5 * (СОБКн + СОБКк),

где СОБКн, СОБКк — величина собственного капитала на начало и конец периода.

Значение показателя отражает активность организации в использовании денежных ресурсов в производственной и финансовой деятельности, показывает, сколько оборотов за период совершил собственный капитал. Снижение значения показателя в динамике свидетельствует о бездействии части собственных средств.

Для оценки продолжительности одного оборота используем формулу:

То(СОБК) = 360 : Ко(СОБК).

Наиболее распространенным показателем, оценивающим эффективность использования собственного капитала, является рентабельность собственных средств.

Общая рентабельность собственного капитала рассчитывается как отношение балансовой прибыли (ПРБ) к средней за период стоимости собственного капитала (СОБК):

Ро(СОБК) = БПР : СОБК.

Финансовая рентабельность собственного капитала рассчитывается как отношение чистой прибыли организации (ПРЧ) к средней за период стоимости собственного капитала (СОБК):

Рэ(СОБК) = ЧПР : СОБК * 100%.

Расчет рентабельности собственного капитала по чистой прибыли обусловлен тем, что чистая прибыль является основным источником пополнения собственного капитала. За счет чистой прибыли осуществляются: выплаты дивидендов и процентов акционерам и инвесторам; выплаты процентов по ссудам банков на восполнение недостатка оборотных средств; выплаты на приобретение основных средств, нематериальных активов и других активов; процентов по средствам, взятым взаймы у других предприятий и организаций.

Собственный капитал используется эффективно, если темп прироста чистой прибыли (Тпр (ПРЧ)) больше, чем темп прироста балансовой прибыли (Тпр (ПРБ)) больше, чем темп прироста выручки от продаж (Тпр (В)) и больше, чем темп прироста собственного капитала (Тпр(СОБК)).

Используя частные критерии эффективности собственного капитала, можно сформировать обобщенный критерий, который учитывает в динамике оборачиваемость и рентабельность собственного капитала. Его значение можно определить, например, как среднее геометрическое темпов роста перечисленных показателей:

ИН(CОБК) = [Тр(Ко (СОБК)) * Тр(Ро(СОБК)) * Тр(Рэ) — СОБК))]1 : 3.

Увеличение этого показателя в динамике свидетельствует о повышении эффективности использования собственных средств в финансово-хозяйственной деятельности.

Продолжительность оборота финансового цикла организации

Промежуток времени между сроком платежа по своим обязательствам перед поставщиками и получением денег от покупателей характеризует финансовый цикл организации. В этот период времени денежные средства организации отвлечены из оборота. Продолжительность финансового цикла рассчитывается по формуле:

Т(ФЦ) = То(ПР) + То (ДБЗ) — То(КРЗ) + То(АВ),

где

То(АВ) — продолжительность оборота авансов;

То(ЗАП) — продолжительность оборота производственных запасов;

То(КРЗ) — продолжительность оборота кредиторской задолженности;

То(ГПР) — продолжительность оборота готовой продукции;

То(ДБЗ) — продолжительность оборота дебиторской задолженности;

То(НЗПР) — продолжительность оборота незавершенного производства.

Сокращение продолжительности оборота каждого цикла является положительным фактором, приводит к повышению уровня использования собственных средств. Для сокращения периода времени, в течение которого собственные средства организации изъяты из оборота, необходимо уменьшать продолжительность периода оборота запасов, незавершенного производства, готовой продукции, дебиторской задолженности.

Влияние интеллектуального капитала, доходности и дивидендов на рыночную капитализацию | Путри

1. Taslim A., Wijayanto A. Effect of stock trading frequency, market capitalization and number of trading days on stock returns. Management Analysis Journal. 2016;5(1):1–6. (In Indones.).

2. Alipour M. The effect of intellectual capital on firm performance: An investigation of Iran insurance companies. Measuring Business Excellence. 2012;16(1):53–66. DOI: 10.1108/13683041211204671

3. Roos G., Pike S., Fernström L. Managing intellectual capital in practice. Abingdon, New York: Routledge; 2005. 396 p.

4. Pulic A. The principles of intellectual capital efficiency — A brief description. Zagreb: Croatian Intellectual Capital Center; 2008. 24 p. URL: https://pdfs.semanticscholar.org/6305/6ce61cfc0bd8aa0fa7830fd1a9842365ef61.pdf?_ga=2.81654100.2130157573.1588774898–1709531060.1571930732

5. Bharathi K. G. The intellectual capital performance of banking sector in Pakistan. Pakistan Journal of Commerce and Social Sciences. 2010;4(1):84–99. URL: https://www.researchgate.net/publication/43019511_The_Intellectual_Capital_Performance_of_Banking_Sector_in_Pakistan

6. Puspitasari E., Srimindarti C. The role of intellectual property indicators on company performance in manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange. Jurnal Organisasi dan Manajemen. 2014;10(1):59–77. URL: https://jurnal.ut.ac.id/index.php/jom/article/view/120/105 (In Indones.).

7. Prabowo D., Purwanto A. Analysis of factors affecting intellectual capital disclosure and the effect of intellectual capital disclosure on market capitalization. Diponogoro Journal of Accounting. 2015;4(1):1–8. URL: https://ejournal3.undip.ac.id/index.php/accounting/article/view/15026/14525 (In Indones.).

8. Almumani M. A.Y. An empirical study on effect of profitability ratios & market value ratios on market capitalization of commercial banks in Jordan. International Journal of Business and Social Science. 2018;9(4):39–45. DOI:10.30845/ijbss.v9n4p6

9. Qurashi M., Zahoor M. Impact of profitability, bank and macroeconomic factors on the market capitalization of the Middle Eastern banks. International Journal of Business and Management Invention. 2016;5(11):56–62. URL: https://www.ijbmi.org/papers/Vol(5)11/version-2/E051102056062.pdf

10. Freeman R. E. Divergent stakeholder theory. Academy of Management Review. 1999;24(2):233–237. DOI: 10.5465/amr.1999.1893932

11. Kamath B. Determinants of intellectual capital disclosure: Evidence from India. Journal of Financial Reporting and Accounting. 2017;15(3):367–391. DOI: 10.1108/JFRA-01–2016–0003

12. Pavone P. Market capitalization and financial variables: Evidence from Italian listed companies. International Journal of Academic Research Business and Social Sciences. 2019;9(3):1356–1371. DOI: 10.6007/IJARBSS/v9-i3/5802

13. Virgiawan G. A.B.A., Kurniawan P. S., Julianto I. P. The influence of intellectual capital disclosure, measurement of value added intellectual capital (VAIC), ownership structure, and cost of equity capital on company capitalization (Study of banking companies on the Indonesia Stock Exchange for the period 2014–2017). JIMAT (Jurnal Ilmiah Mahasiswa Akuntansi) Universitas Pendidikan Ganesha. 2018;9(3):110–121. (In Indones.).

14. Permatasari A., Rohman A. The influence of intellectual capital information disclosure in Annual Report on Market Capitalization in manufacturing companies listed in Indonesia Stock Exchange in 2010–2013. Diponogoro Journal of Accounting. 2015;4(2):1–9. URL: https://ejournal3.undip.ac.id/index.php/accounting/article/view/16510/15907 (In Indones.).

15. Sudibyo A. A., Basuki B. Intellectual capital disclosure determinants and its effects on the market capitalization: Evidence from Indonesian listed companies. SHS Web of Conferences. 2017;34(07001). DOI: 10.1051/shsconf/20173407001

16. Rachmi E., Ardiyanto D. The effect of intellectual capital disclosure on market capitalization in manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange in the period 2008–2012. Diponogoro Journal of Accounting. 2014;3(3):1–10. URL: https://ejournal3.undip.ac.id/index.php/accounting/article/view/6072/5860 (In Indones.).

17. Gigante G. Intellectual capital and bank performance in Europe. Accounting and Finance Research. 2013;2(4):120–129. DOI: 10.5430/afr.v2n4p120

18. Mudliar M. Impact of intellectual capital disclosure on market cap. International Journal of Computational Engineering & Management. 2016;19(4):10–16. URL: https://ijcem.org/papers072016/ijcem_072016_03.pdf

19. Abraham O.-W., Ofusu A. Effects of intellectual capital disclosure on market capitalization of listed companies in Ghana. Journal of Accounting. 2018;6(2):1–14. URL: http://www.researchjournali.com/view.php?id=4287

20. Prasad H., Shrimal K. A literature review on relationship between financial performance and market capitalization. Midas Touch International Journal of Commerce, Management and Technology. 2014;2(9):48–55. URL: https://www.academia.edu/27256338/A_LITERATURE_REVIEW_ON_RELATIONSHIP_BETWEEN_FINANCIAL_PERFORMANCE_AND_MARKET_CAPITALIZATION

Анализ рентабельности капитала — AccountingTools

Что такое анализ рентабельности капитала?

Рентабельность собственного капитала сравнивает годовую чистую прибыль компании с собственным капиталом. Эта мера используется инвесторами для определения прибыли, которую организация получает по отношению к своим инвестициям в нее, обычно по отношению к доходам, полученным другими компаниями в той же отрасли. Бизнес, который может генерировать высокую рентабельность капитала, считается хорошей инвестицией, что приводит к росту его цены на акции.

Проблемы с рентабельностью капитала

Однако анализ оценки рентабельности собственного капитала показывает, что такой уровень энтузиазма инвесторов может быть неуместным. Ключевой проблемой при оценке является то, что на нее может сильно повлиять замена капитала долгом. Руководство компании могло просто взять в долг и использовать выручку для выкупа акций, а не использовать деньги для увеличения прибыли. При этом база собственного капитала в знаменателе расчета рентабельности собственного капитала снижается, в то время как показатель чистой прибыли в числителе остается примерно таким же.Следующий пример иллюстрирует ситуацию.

Проблема с добавлением долга в баланс компании заключается в том, что у бизнеса может не быть достаточно стабильных денежных потоков для поддержки текущих выплат процентов, связанных с долгом; он также может быть не в состоянии выплатить долг, и поэтому будет вынужден переложить его в новый долг всякий раз, когда долговой инструмент достигнет срока погашения.

Пример анализа рентабельности капитала

ABC International имеет чистую прибыль в размере 100 000 долларов США и собственный капитал в размере 500 000 долларов США.Это означает, что ее рентабельность собственного капитала составляет 20%, что рассчитывается следующим образом:

Прибыль в размере 100000 долларов ÷ 500000 долларов США. с процентной ставкой 8% после вычета налогов с использованием долга для обратного выкупа акций. Это уменьшает прибыль на процентные расходы в размере 16 000 долларов. Результат этого изменения выглядит следующим образом:

Прибыль в размере 84000 долларов ÷ 300000 долларов США. улучшить базовую прибыльность бизнеса.

Сопутствующие курсы

Руководство по бизнес-коэффициентам

Интерпретация финансовой отчетности

Рентабельность капитала (ROE) — финансовые преимущества

Что такое рентабельность собственного капитала?

ROE или рентабельность собственного капитала выражает прибыль, полученную для акционеров, как процент от инвестиций в акционерный капитал. Он измеряет норму прибыли, получаемую инвесторами от вложений в акции компании. Это полезный показатель для понимания прибыльности бизнеса и оценки решений руководства.Этот показатель особенно важен при анализе результатов деятельности банка из-за корреляции между их рентабельностью собственного капитала и ценой по отношению к балансовой стоимости.

Формула выражается как:

ROE = Чистая прибыль / акционерный капитал

Где:

  • Чистая прибыль — это прибыль после вычета всех расходов за период. Она также известна как прибыль, относящаяся к держателям обыкновенных акций.
  • Собственный капитал представляет собой долю владения в бизнесе.Это общая стоимость выпущенных акций компании. Иногда аналитики используют средний собственный капитал, поскольку чистая прибыль создается в течение полного года, поэтому имеет смысл использовать среднее значение в знаменателе, чтобы отразить доступность капитала за тот же период

Ключевые моменты обучения

  • Рентабельность капитала (ROE) — это коэффициент доходности, который выражает чистую прибыль как процент от собственного капитала по балансовой стоимости.
  • Более высокое значение по сравнению с отраслевыми эталонами указывает на то, что компания генерирует сверхприбыль, которая способствует увеличению стоимости акций и стоимости капитала компании
  • Ожидаемая доходность капитала — это доходность, которую инвесторы ожидают от своих инвестиций; ROE можно сравнить с оценкой способности менеджера генерировать избыточную прибыль
  • Рентабельность собственного капитала — отличный инструмент для измерения эффективности компании по сравнению с группой аналогов или отраслевым эталоном.
  • На рентабельность собственного капитала
  • влияет структура капитала компании, стоимость долга преувеличивается: вниз в плохих экономических условиях и вверх в хороших экономических условиях.

Расчет рентабельности капитала

Нам предоставлена ​​следующая информация о компании.Как бы мы рассчитали рентабельность собственного капитала для этого бизнеса?

Рентабельность собственного капитала составляет 12,0%. Это означает, что на каждые 100,0 вложенных акционерами годовой доход составляет 12,0.

Как и в случае со всеми коэффициентами доходности, важно использовать соответствующий показатель прибыли в зависимости от того, какой капитал используется. Собственный капитал используется как капитал; следовательно, чистую прибыль следует использовать как прибыль.

Почему рентабельность капитала важна для оценщиков?

Давайте рассмотрим три способа, которыми ROE может помочь оценщикам.

Мера сверхприбыли

Компания может использовать свой капитал и получать большую сверхприбыль. Это положительный знак для акционеров, поскольку они хотят получать как можно более высокую прибыль от своих вложений. Избыточная прибыль может способствовать увеличению стоимости акций и стоимости капитала компании. Инвесторы более уверены в способности компании приносить прибыль, и это отражается в повышении стоимости акций.

Показатель управленческой способности

Рентабельность собственного капитала — хороший показатель способности менеджмента увеличивать стоимость.Если руководство компании сделает разумные инвестиции, которые вернут большую сверхприбыль, это приведет к более высокой рентабельности капитала. Высокая рентабельность собственного капитала свидетельствует о том, что руководство эффективно выполняет свои обязанности. Ключевым способом измерения сверхприбыли является сравнение рентабельности собственного капитала с показателем ожидаемой рентабельности капитала компании, также известной как стоимость собственного капитала. Ожидаемая доходность капитала для инвестора — это стоимость капитала для компании. Рентабельность собственного капитала — это фактическая прибыль на вложенный капитал, а стоимость собственного капитала — это ожидаемая доходность.Если рентабельность собственного капитала компании превышает стоимость собственного капитала, цена ее акций должна вырасти.

Для облегчения сравнения

Наконец, ROE — отличный помощник для сравнения разных компаний. Однако простой просмотр рентабельности собственного капитала отдельной компании не принесет большой пользы. Этот показатель лучше всего понять при сравнении с рентабельностью собственного капитала компании за предыдущие годы или рентабельностью капитала сопоставимых компаний.

Расчет доходности может быть проблематичным в отраслях, где значительная часть инвестиций приходится на нематериальные активы, например, в бренды.Если компания создает стоимость бренда за счет рекламы, в счетах будут немедленно списаны расходы на рекламу, в отличие от капитальных затрат, которые капитализируются как часть основных средств. Таким образом, компании с крупными нематериальными активами внутренней разработки, которые не отражены в балансе, будут иметь относительно низкий собственный капитал, поскольку стоимость нематериальных активов списывается на расходы немедленно, и относительно высокая рентабельность собственного капитала. Напротив, производителю тяжелого промышленного оборудования требуется большой капитал для ведения своего бизнеса, который капитализируется как основные средства.У производителя будет относительно более низкая рентабельность собственного капитала, чем у компании с большим количеством нематериальных активов собственной разработки.

Влияние долга на рентабельность капитала

Долг или плечо могут исказить рентабельность капитала компании. Долг увеличивает рентабельность собственного капитала вниз в плохих экономических условиях и вверх в хороших экономических условиях. Давайте разберемся в этом на примере двух компаний с двумя разными сценариями прибыльности.

Долг увеличивает рентабельность собственного капитала

Компания A финансируется 1000.0 собственного капитала. Компания B финансируется за счет 700,0 долга, 300,0 долга и выплачивает 5,0% процентов по своему долгу.

В приведенном ниже сценарии бизнес процветает, и обе компании получают значительную операционную прибыль.

Компания A не должна платить проценты и сообщает о более высокой чистой прибыли по сравнению с компанией B. Рентабельность собственного капитала составляет 17,3% для компании B по сравнению с 8,0% для компании A.

Долг преувеличивает рентабельность собственного капитала

Приведенные выше цифры могут свидетельствовать о том, что для компании хорошо иметь более высокую долю долга по сравнению с собственным капиталом.Однако в плохих экономических условиях операционная прибыль может снизиться, а избыточный долг может стать недостатком. Проценты по долгу — это фиксированная стоимость, и она должна выплачиваться всегда, независимо от прибыли, получаемой бизнесом. Это может существенно снизить чистую прибыль, доступную акционерам. Давайте снова посмотрим на компании A и B с более низкой операционной прибылью.

Здесь падение операционной прибыли (со 100 до 45) существенно снизило чистую прибыль компаний. В результате компания B с более высокими процентными расходами дает более низкую рентабельность собственного капитала по сравнению с компанией A.

Компания с гораздо более высоким кредитным плечом может иметь более высокую рентабельность собственного капитала в хорошие времена, но у нее также будет более высокая стоимость капитала (ожидаемая доходность), поскольку инвесторы в акции будут ожидать более высокой доходности за принятие большего риска из-за более высокого кредитного плеча. .

Повторный курс по рентабельности активов и рентабельности капитала

Как говорится, прибыль — король. Конечно, есть люди, которые не согласны с этой пословицей, некоторые говорят, что денежные средства и денежный поток более важны (и слишком часто игнорируются).Но никто не будет возражать, что вам необходимо контролировать прибыльность своей компании, чтобы обеспечить ее финансовое здоровье. Есть несколько коэффициентов, которые помогут вам оценить, может ли ваша компания увеличивать продажи и контролировать свои расходы.

Я поговорил с Джо Найтом, автором HBR TOOLS: Return on Investment, соучредителем и владельцем сайта www.business-literacy.com, чтобы узнать больше об этих коэффициентах и ​​о том, как менеджеры могут их использовать.

Начнем с рентабельности активов.

Что такое рентабельность активов (ROA)?

В самом широком смысле, говорит Найт, «это максимальная рентабельность инвестиций». «Он сообщает вам, какой процент от каждого доллара, вложенного в бизнес, был возвращен вам в виде прибыли».

Вы берете все, что у вас есть в бизнесе — любые активы, такие как денежные средства, помещения, машины, оборудование, транспортные средства, инвентарь и т. Д. — и сравниваете это с тем, что вы получили в этом году с точки зрения прибыли. «ROA просто показывает, насколько эффективно ваша компания использует эти активы для получения прибыли.”

Этот коэффициент более полезен в одних отраслях, чем в других, отчасти потому, что то, сколько денег ваш бизнес вложил в активы, будет зависеть от вашей отрасли. «Производственная компания может иметь большой капитал, связанный с заводами и оборудованием. Сервисный бизнес может иметь дорогие компьютеры и ИТ-системы. Розничным торговцам нужно много инвентаря ». Но независимо от вашей отрасли, он дает вам полную картину вашей общей прибыли.

Как рассчитать?

Это простой расчет, который выглядит так.

Для простоты предположим, что ваша чистая прибыль за год составляет 248 долларов, а активы вашего бизнеса составляют 5 193 долларов. Итак, вы рассчитываете рентабельность инвестиций следующим образом:

Вам может быть интересно, 4,8% — это хорошо? Что ж, это опять же зависит от вашей отрасли. Как и в случае с большинством коэффициентов, вы не стремитесь к одному числу. Существуют диапазоны и ожидания для разных типов компаний. По словам Найта, у банков обычно низкая рентабельность инвестиций — около 1%.У технологических компаний очень мало активов, поэтому они часто имеют высокую рентабельность инвестиций. Вы захотите сравнить этот процент с другими в той же области, чтобы понять, где вы находитесь — и как вы могли бы лучше использовать свои активы.

При большом количестве показателей рентабельности, таких как валовая прибыль и чистая прибыль, их трудно быть слишком высокими. «Обычно вы хотите, чтобы они были как можно выше», — говорит Найт. С другой стороны, ROA может быть слишком высоким. Фактически, ROA, который «выше отраслевой нормы, может означать, что компания не обновляет свои активы на будущее.«Возможно, это не инвестиции в новые машины и оборудование, которые повредят его долгосрочным перспективам, независимо от того,« насколько хороша его рентабельность инвестиций в настоящий момент ».

Еще одна причина, по которой вы можете увидеть очень высокую рентабельность инвестиций, — это то, что компания портит свой баланс, объясняет Найт. Возьмите Enron. У энерготрейдинговой компании была очень высокая рентабельность капитала. Это произошло потому, что он создал отдельные компании и «продал» их активы этим партнерам. Сняв свои активы со счетов, казалось, что они получили более высокую доходность на его активы и собственный капитал.Это называется «управление знаменателем».

Не всякое «управление знаменателем» является мошенничеством, — говорит Найт. На самом деле, это разумный способ вести бизнес. Как уменьшить количество активов, чтобы повысить рентабельность инвестиций? По сути, вы пытаетесь понять, как выполнить работу с меньшими затратами. Найт приводит пример того, как обходиться со старым оборудованием. «Может быть, вы восстановите его вместо того, чтобы тратить деньги на новое оборудование. Это может быть немного медленнее или менее эффективно, но у вас будет меньше ресурсов.”

Теперь поговорим о рентабельности капитала.

Что такое рентабельность собственного капитала (ROE)?

Рентабельность собственного капитала — это аналогичный расчет, но он рассматривает собственный капитал, чистую стоимость компании, не по тому, чем она владеет, а по правилам бухгалтерского учета. «Он сообщает вам, какой процент прибыли вы получаете на каждый доллар капитала, вложенный в вашу компанию», — объясняет Найт.

Это важный коэффициент независимо от того, в какой отрасли вы работаете, и для некоторых предприятий он более актуален, чем рентабельность инвестиций.Банки, например, получают столько депозитов, сколько могут, а затем ссужают их с более высокой доходностью. Как правило, их «рентабельность активов настолько мала, что они не имеют никакого отношения к тому, как они зарабатывают деньги», — говорит Найт. Но у каждой компании есть собственный капитал.

Как рассчитать?

Как и ROA, это простой расчет.

Вот пример, аналогичный приведенному выше, где ваша годовая прибыль составляет 248 долларов, а ваш капитал — 2457 долларов.

Опять же, вы можете спросить, это хорошо? В отличие от ROA, вы хотите, чтобы ROE был как можно выше, но есть ограничения.

Найт объясняет, что «одна компания может иметь более высокую рентабельность собственного капитала, чем другая, потому что она заняла больше денег и, следовательно, имеет большие обязательства и пропорционально меньше вложенного капитала в компанию. Положительный или отрицательный результат зависит от того, разумно ли использует заемные деньги первая компания.”

Как компании используют ROA и ROE?

Большинство компаний рассматривают ROA и ROE в сочетании с множеством других показателей рентабельности, таких как валовая прибыль или чистая прибыль. Вместе эти цифры дают общее представление о здоровье компании, особенно по сравнению с конкурентами. «Цифры сами по себе не так полезны», — говорит Найт, но вы можете сравнивать их с другими в отрасли или с самим собой с течением времени. Такой анализ тенденций подскажет, в каком направлении движется финансовое здоровье вашей компании.

Часто инвесторы заботятся об этих коэффициентах больше, чем менеджеры внутри компаний. Они будут смотреть на них, чтобы решить, стоит ли вкладывать деньги в компанию. «Это хороший показатель того, способна ли компания даже обеспечить прибыль, которая стоит того риска, который могут повлечь за собой вложения», — говорит Найт. Точно так же банки будут смотреть на эти цифры, чтобы решить, ссужать ли деньги бизнесу.

Дополнительная литература

Менеджеры в некоторых отраслях считают, что ROA более полезна при принятии решений.Поскольку это показатель прибыли, получаемой вами от деятельности вашего бизнеса, он может использоваться промышленными или производственными компаниями для измерения эффективности. Например, говорит Найт, строительная компания может взглянуть на рентабельность инвестиций в сравнении с конкурентами и увидеть, что у конкурента рентабельность инвестиций выше, даже если у них высокая рентабельность. Часто для таких компаний это то, что Джо называет «вторым шагом вперед». После того, как вы выяснили, как получить лучшую прибыль, вы поймете, как это сделать с меньшим количеством активов.

С другой стороны,

ROE имеет большее отношение к руководству, чем к операционному менеджеру, который мало влияет на размер капитала и долга компании.

Какие ошибки делают люди при использовании ROA и ROE?

Первое предупреждение, которое дает Найт, — это помнить, что ни одно из этих чисел не является полностью объективным. «Продажи подчиняются правилам относительно того, когда можно регистрировать выручку. Расходы часто являются вопросом оценки, не говоря уже о предположениях.Предположения встроены в оба набора чисел. Таким образом, прибыль, отраженная в отчете о прибылях и убытках, является продуктом финансового искусства, и любое соотношение, основанное на этих цифрах, само по себе будет отражать все эти оценки и предположения », — говорит он. Это не значит, что вам нужно «вылить ребенка вместе с водой в ванну — пропорции все еще полезны». Только учтите, что оценки и предположения всегда будут меняться.

Другая проблема заключается в том, что вы берете число, полученное за определенный период времени (прибыль за последний год), и сравниваете его с числом в определенный момент времени (активы или капитал).Обычно разумно брать средние активы или собственный капитал, чтобы «не сравнивать яблоки и апельсины».

При использовании ROE вам также необходимо помнить, что собственный капитал — это балансовая стоимость в балансе. «Истинная стоимость — это рыночная капитализация акций компании», — говорит Найт. Когда вы интерпретируете расчет, вы смотрите на балансовую стоимость, а не на рыночную стоимость, которая может отличаться. Риск, объясняет Найт, заключается в том, что, поскольку балансовая стоимость обычно ниже рыночной, вы можете подумать, что получаете ROE 10%, в то время как инвесторы думают, что ваша прибыль намного меньше.

Скорее всего, вы не примете инвестиционное или операционное решение, основываясь только на одном из этих чисел или даже на обоих. Они являются частью более крупной панели показателей, которая помогает вам понять общее состояние бизнеса и то, как вы можете на него повлиять.

ROE vs COE — Измерение рентабельности капитала и стоимости капитала

Инвесторы и аналитики оценивают эффективность банковских холдинговых компаний, сравнивая рентабельность собственного капитала (ROE) со стоимостью собственного капитала (COE).Если ROE выше, чем COE, руководство создает ценность. Если ROE меньше, чем COE, руководство разрушает ценность. Стоимость банка определяется путем сравнения цены его акций с его балансовой стоимостью, а затем сравнения со спредом между ROE и COE.

Чем шире разница между ROE и COE, тем выше оценка цены по сравнению с балансовой стоимостью. Например, значение увеличения положительного спреда (ROE минус COE) на 100 базисных пунктов добавляет примерно 12,5 базисных пунктов к соотношению рыночной капитализации к собственному капиталу.

Некоторые утверждают, что этот метод ошибочен из-за различных способов расчета ROE и COE. Например, банки обычно считают, что доходность следует измерять по материальному капиталу, за исключением гудвила и других нематериальных активов. Это исключение приводит к более высокой ощутимой рентабельности собственного капитала, но более низкой балансовой стоимости. Это также искажает разницу между ROE и COE IDCFP.

Наш подход к оценке стоимости капитала

Некоторые аналитики используют стандарт 10% COE при измерении стоимости капитала.Однако IDC Financial Publishing использует долгосрочную доходность казначейства США плюс половину этой доходности, скорректированную с учетом риска конкретного банка.

Высокая корреляция рыночной капитализации / балансового обыкновенного капитала по сравнению со спредом IDCFP по рентабельности собственного капитала за вычетом COE для крупных банковских холдинговых компаний демонстрирует, как можно точно рассчитать соотношение цены к балансовой стоимости как в статический момент времени, так и как изменяется рентабельность собственного капитала. Спред к COE создает динамические изменения в оценке банка с течением времени.

Последние оценки банка

Оценка для избранных крупных банковских холдинговых компаний по состоянию на ноябрь.18 января 2019 г .:

30 сентября 2019 г. доходность длинных облигаций Казначейства США составляла 2,1%, а средний показатель COE для всех крупных банковских холдинговых компаний составлял 4,44%, при этом COE варьировался от 3,51% для PNC Financial Services (PNC) до 6,15% для Bank of America Corp (BAC). Как видно из приведенной выше диаграммы, существует высокая корреляция между рыночной капитализацией / материальным балансовым обыкновенным капиталом по сравнению со спредом IDCFP по рентабельности собственного капитала за вычетом COE для крупных банковских холдинговых компаний. Эта корреляция демонстрирует, как COE, определяемый долгосрочным U.S. Доходность казначейства и риск, связанный с конкретным банком, наилучшим образом определяет стоимость собственного капитала и, следовательно, соотношение стоимости или линию оценки.

Перевернутая кривая доходности в 2019 году привела к тому, что акции банков продавались с дисконтом по сравнению с нормальной оценкой. Как показано на диаграмме ниже, 16 августа 2019 г. большинство крупных банков продавали свои активы со скидкой по сравнению с обычной оценкой. Федеральная резервная система исправила свои ошибки повышения ставки в 2018 году, которые достигли пика на уровне 2,50 процента в конце года, серией снижений ставки до диапазона 1.От 75 процентов до 1,50 процента. Это обеспечило доходность казначейских векселей 1,51% по сравнению с доходностью 10-летних казначейских облигаций 1,76%. Возврат к положительной кривой доходности привел к восстановлению акций банков до нормальных оценок.

Рейтинг отдельных финансовых учреждений можно найти на нашем онлайн-портале .

Чтобы узнать больше о нашей методологии ранжирования финансовых учреждений или получить копию этой статьи, свяжитесь с нами по телефону 800-525-5457 или [email protected]

Джон Э.Рикмайер , CFA, президент, [email protected]

Робин Рикмайер , директор по маркетингу

Определение ROE (рентабельность собственного капитала)

Название компании Страна UNITED STATESUNITED KINGDOMCANADAAUSTRALIAINDIA —— AfghanistanÅland IslandsAlbaniaAlgeriaAmerican SamoaAndorraAngolaAnguillaAntarcticaAntigua и BarbudaArgentinaArmeniaArubaAustriaAzerbaijanBahamasBahrainBangladeshBarbadosBelarusBelgiumBelizeBeninBermudaBhutanBoliviaBonaire, Синт-Эстатиус и SabaBosnia и HerzegovinaBotswanaBouvet IslandBrazilBritish Индийский океан TerritoryBrunei DarussalamBulgariaBurkina FasoBurundiCambodiaCameroonCape VerdeCayman IslandsCentral африканских RepublicChadChileChinaChristmas IslandCocos (Килинг) IslandsColombiaComorosCongoCongo, Демократическая Республика theCook IslandsCosta RicaCôte D’IvoireCroatiaCubaCuraçaoCuraçaoCyprusCzech RepublicDenmarkDjiboutiDominicaDominican RepublicEcuadorEgyptEl SalvadorEquatorial ГвинеяЭритреяЭстонияЭфиопияФолклендские острова (Мальвинские острова) Фарерские островаФиджиФинляндияФранцияФранцузская ГвианаФранцузская ПолинезияФранцузские Южные территорииГабонГамбияГрузияГерманияГанаГибралтарствоГрецияГренландияГренадаГваделупа-ГуамГватемалаГернаГерна Бисау, Гайана, Гаити, Херд, острова Макдональд.HondurasHong KongHungaryIcelandIndonesiaIran, Исламская Республика ofIraqIrelandIsle из ManIsraelItalyJamaicaJapanJerseyJordanKazakhstanKenyaKiribatiKorea, Корейская Народно-Демократическая Республика ofKorea, Республика ofKuwaitKyrgyzstanLao Народная Демократическая RepublicLatviaLebanonLesothoLiberiaLibyaLiechtensteinLithuaniaLuxembourgMacaoMacedonia, бывшая югославская Республика ofMadagascarMalawiMalaysiaMaldivesMaliMaltaMarshall IslandsMartiniqueMauritaniaMauritiusMayotteMexicoMicronesia, Федеративные Штаты ofMoldova, Республика ofMonacoMongoliaMontenegroMontserratMoroccoMozambiqueMyanmarNamibiaNauruNepalNetherlandsNetherlands AntillesNew CaledoniaNew ZealandNicaraguaNigerNigeriaNiueNorfolk IslandNorthern Mariana IslandsNorwayOmanPakistanPalauPalestine, Государственный ofPanamaPapua Новый GuineaParaguayPeruPhilippinesPitcairnPolandPortugalPuerto RicoQatarRéunionRomaniaRussian FederationRwandaSaint BarthélemySaint Елены, Вознесения и Тристан-да-Кунья, Сент-Китс и Невис, Сент-Люсия, Сент-Мартен (Французская часть), Сен-Пьер и MiquelonSaint Винсент и GrenadinesSamoaSan MarinoSao Томе и PrincipeSaudi ArabiaSenegalSerbiaSerbia и MontenegroSeychellesSierra LeoneSingaporeSint Маартен (Голландская часть) SlovakiaSloveniaSolomon IslandsSomaliaSouth AfricaSouth Джорджия и Южные Сандвичевы IslandsSouth SudanSpainSri LankaSudanSurinameSvalbard и Ян MayenSwazilandSwedenSwitzerlandSyrian Arab RepublicTaiwanTajikistanTanzania, Объединенная Республика ofThailandTimor-LesteTogoTokelauTongaTrinidad и TobagoTunisiaTurkeyTurkmenistanTurks и Кайкос IslandsTuvaluUgandaUkraineUnited Арабские EmiratesUnited Штаты Экваторияльная Острова УругвайУзбекистан ВануатуВатикан Венесуэла, Боливарианская Республика Вьетнам Виргинские острова, Британские Виргинские острова, U.С.Уоллис и Футуна, Западная Сахара, Йемен, Замбия, Зимбабве.

Рентабельность капитала (ROE) — Формула и определение

Что такое ROE или рентабельность капитала?

Рентабельность капитала («ROE») — это показатель, который измеряет финансовые результаты компании и рассчитывается путем деления чистой прибыли на собственный капитал. Этот показатель обычно выражается в процентах. Поскольку акционерный капитал может быть выражен как активы за вычетом долга, ROE считается рентабельностью чистых активов.Показатель ROE показывает, насколько эффективно руководство использует собственный капитал фирмы для получения прибыли.

ROE дает нам простой способ оценить доходность инвестиций. ROE также может помочь понять, насколько эффективно руководство фирмы использует финансирование за счет собственного капитала для развития бизнеса.

Возрастающая рентабельность собственного капитала с течением времени свидетельствует о том, что фирма разумно реинвестирует свои доходы, что, в свою очередь, ведет к повышению производительности и прибыли. С другой стороны, снижение рентабельности собственного капитала может означать, что руководство принимает неверные решения, реинвестируя капитал в непродуктивные активы.

Ключевые выводы

  • ROE измеряет прибыль, полученную на каждый доллар от обыкновенного акционерного капитала.
  • То, что считается «хорошей» рентабельностью собственного капитала, будет зависеть от того, каков средний диапазон для компаний-аналогов.

Формула рентабельности капитала

Рентабельность капитала

можно рассчитать по следующей формуле:

ROE = Чистая прибыль / Средний акционерный капитал


Прежде чем продолжить, стоит отметить, что многие из этих терминов имеют точное финансовое значение, которое может отличаться от их обычного значения.

  • Чистая прибыль — это общий полученный доход за вычетом расходов и налогов за период времени.
  • Собственный капитал определяется как остаточное право собственников на активы после погашения всех долгов. Другими словами, акционерный капитал равен совокупным активам фирмы за вычетом совокупных обязательств.

Большинство аналитиков следуют лучшей в отрасли практике использования среднего акционерного капитала в течение определенного периода времени. Это должно устранить несоответствие, вызванное разными отчетными периодами отчета о прибылях и убытках и балансового отчета.

Как рассчитать рентабельность собственного капитала из отчета о прибылях и убытках и балансового отчета

Предположим, мы хотим рассчитать рентабельность собственного капитала Facebook (FB), чей отчет о прибылях и убытках за год, закончившийся 31 декабря 2019 г., и баланс по состоянию на 31 декабря 2019 г. показаны ниже.

Из отчета о прибылях и убытках мы легко можем увидеть значение чистой прибыли внизу страницы. Что касается среднего акционерного капитала, все, что нам нужно сделать, это взять среднее значение в начале и в конце рассматриваемого периода.

Для Facebook ROE можно рассчитать следующим образом:

ROE = (18,485 млрд долларов) / ((101,054 млрд долларов + 84,127 млрд долларов) / 2) = 19,9%

Что такое хорошая ROE?

Хотя это само по себе интересно, важно сравнить рентабельность собственного капитала фирмы с ее аналогами, работающими в той же отрасли. В этом случае было бы разумно сравнить ROE Facebook с другими перечисленными платформами социальных сетей, такими как Twitter.

Как видно из приведенного ниже графика, мы видим, что Facebook зарегистрировал более высокую рентабельность собственного капитала по сравнению с Twitter на протяжении большей части последних 10 лет.Это просто означает, что Facebook лучше реинвестирует прибыль в производственные активы по сравнению с конкурентами.

Давайте расширим и сравним ROE Facebook со вторичным набором одноранговых узлов, состоящим из другого контента и интернет-компаний, таких как Alphabet (GOOG) и Yelp (YELP):

Источник: Macrotrends

И снова мы можем наблюдать, хотя FB отставал от некоторых из своих конкурентов с 4 квартала 2013 года примерно до первого квартала 2015 года, с тех пор он неуклонно увеличивал свою рентабельность собственного капитала, опережая своих аналогов сегодня.

Разрушение ROE — Модель DuPont

Анализ DuPont, также известный как модель DuPont, представляет собой основу для анализа фундаментальной производительности, популяризируемую DuPont Corporation. Анализ DuPont — полезный метод, помогающий проанализировать и индивидуально оценить различные движущие силы ROE. Декомпозиция ROE позволяет инвесторам сосредоточиться на ключевых показателях финансовых результатов индивидуально, чтобы выявить сильные и слабые стороны, тем самым обеспечивая более целостное представление о денежных потоках бизнеса.

Давайте разберем компоненты, определяющие рентабельность собственного капитала, ниже:

  • Операционная эффективность: Представлена ​​величиной чистой прибыли или чистой прибылью, деленной на общий объем продаж или выручки.
  • Эффективность использования активов: Измеряется по коэффициенту оборачиваемости активов (чистые продажи / средние активы).
  • Финансовый рычаг: Измеряется мультипликатором собственного капитала (средние активы / средний капитал).

Модель Dupont = Маржа чистой прибыли * Коэффициент оборачиваемости активов * Множитель собственного капитала

Где:

Маржа чистой прибыли = Чистая прибыль / Выручка

Коэффициент оборачиваемости активов = Продажи / Средняя сумма активов

Множитель капитала = Средняя сумма активов / Средняя сумма собственного капитала

Как вы можете ясно видеть, приведенное выше разделение является лишь расширением формулы ROE.Простой мониторинг рентабельности собственного капитала может сказать нам, насколько хорошо фирма использует собственный капитал. Однако анализ DuPont идет дальше, ставя под сомнение движущие факторы ROE и помогая понять, почему конкретная ROE может считаться высокой или низкой.

Другими словами, анализ DuPont поможет инвестору понять, является ли прибыльность, размещение активов или задолженность движущей силой ROE.

Несмотря на обширность, анализ DuPont по-прежнему опирается на методологии бухгалтерского учета, которыми можно манипулировать.Это можно рассматривать как самый большой недостаток этого метода, и важно, чтобы инвесторы приняли это к сведению. Несмотря на эту проблему, разбивка дает более четкую картину устойчивости баланса.

Итак, давайте соберем все это вместе и возьмем несколько отраслевых примеров, чтобы определить, что считается средней рентабельностью собственного капитала для разных секторов.

Мировые производители автомобилей:

  • Если исключить Ferrari, средняя рентабельность собственного капитала в секторе составляет 8%.
  • Ferrari показывает значительно более высокую рентабельность собственного капитала (279%) по сравнению с аналогами. Это можно объяснить более высокой прибыльностью (~ 12,8%) и чрезвычайно высоким мультипликатором собственного капитала (11,85x).
  • Хотя некоторые могут посчитать это чрезмерным уровнем, при более внимательном рассмотрении финансовой отчетности Ferrari можно увидеть, что коэффициент покрытия процентов превышает 20-кратный. Таким образом, инвесторы не будут слишком беспокоиться о левередже, учитывая, что долг надлежащим образом покрывается операционными деньгами.
  • Здесь мы можем увидеть, как анализ DuPont помогает нам раскрыть всю историю впечатляющей рентабельности собственного капитала Ferrari.
  • Это говорит инвесторам о том, что чрезмерный долг, взятый фирмой, используется эффективно и что это может быть оптимальной структурой капитала для фирмы. Крупные корпорации с голубыми фишками обычно могут привлекать долги по гораздо более низкой ставке по сравнению с небольшими аналогами.

Производители напитков

  • В целом сектор напитков показал хорошую рентабельность собственного капитала (в среднем 25%), что намного выше, чем в среднем по мировым производителям автомобилей (~ 8%).
  • Хотя маржа PepsiCo меньше по сравнению с Coca-Cola, ее оборот активов и множитель капитала почти вдвое больше, что означает более высокую рентабельность собственного капитала.

Сектор розничной торговли

  • Средняя рентабельность собственного капитала по сектору составила 20,5%.
  • Как мы видим, у розничных игроков чрезвычайно низкая рентабельность, поскольку их бизнес-модель зависит от объема, а не от цены.
  • Все эти игроки смогли успешно масштабировать свои модели распределения с помощью кредитного плеча.
  • CostCo с самым высоким коэффициентом оборачиваемости активов чрезвычайно эффективно развернула свои активы, что обеспечивает рентабельность собственного капитала выше среднего по отрасли.
  • Здесь мы снова видим, что анализ DuPont помогает нам сделать лучший выбор для инвестиций. Если бы кто-то взглянул только на рентабельность собственного капитала, они бы поспорили, что Dollar General сделает лучшую инвестицию, поскольку у нее самый высокий показатель ROE среди аналогов. Однако при более внимательном рассмотрении мы видим, что CostCo намного эффективнее использует свои активы, а также долговые обязательства.

Нефтегазовый сектор

  • Отметим, что почти все компании нефтегазового сектора имеют отрицательную рентабельность собственного капитала. В таком сценарии вычисление средней рентабельности собственного капитала для отрасли было бы бессмысленным.
  • Причина этого — спад в товарном цикле, когда цены на нефть падают до новых минимумов. Глобальная пандемия еще больше поставила под сомнение спрос на нефть в будущем.
  • Многие фирмы имеют высокую долю заемных средств и могут оказаться не в состоянии пережить длительный спад в цикле.

Как мы видели из приведенных выше отраслевых примеров, рентабельность собственного капитала различается для компаний в разных секторах, и то, что считается нормальным для одного сектора, может не подходить для другого. Анализ DuPont продвигает ROE на шаг вперед и показывает, является ли это кредитным плечом, рентабельностью или эффективностью развертывания активов, влияющими на ROE.

Рентабельность капитала по сравнению с рентабельностью инвестированного капитала («ROIC»)

В то время как ROE измеряет, насколько эффективно фирма использует свой акционерный капитал, рентабельность инвестированного капитала (ROIC) идет еще дальше.ROIC используется для определения суммы денег после дивидендов, которые фирма генерирует как из своего источника капитала, то есть из собственного капитала, так и из заемных средств.

Формула ROIC

Общая формула для расчета ROIC имеет вид

.


ROIC = (Чистая операционная прибыль после налогообложения («NOPAT»)) / Общий инвестированный капитал

Прежде чем продолжить, стоит отметить, что многие из этих терминов имеют точное финансовое значение, которое может отличаться от их обычного значения.

  • NOPAT определяется как чистая операционная прибыль за вычетом налогов. Формула для расчета EBIT * (1 — ставка налога)
  • Общий инвестированный капитал — это общая сумма долгосрочного долга плюс общая сумма капитала, обыкновенного и привилегированного.

Инвесторы должны знать о различиях между ROE и ROIC, чтобы исключить риск их смешения.

Прежде всего, ROE помогает инвесторам рассчитать прибыль, которую компания, как ожидается, получит за счет собственного капитала.С другой стороны, ROIC позволяет инвестору рассчитать деньги, которые фирма зарабатывает из всех источников капитала.

ROE помогает инвесторам проверить профессионализм компании, когда дело доходит до использования акционерного капитала. ROIC помогает определить эффективность использования компанией всего доступного капитала для получения дохода. Перспектива роста компании играет чрезвычайно важную роль в определении ее прибыльности. Инвесторы должны разработать способы проверки того же, прежде чем вкладывать свои инвестиционные средства.

ROE и ROIC будут сильно отличаться для компаний, которые используют много кредитного плеча, от тех, которые этого не делают. Например, банки зарабатывают очень низкую рентабельность активов (ROA), потому что они зарабатывают только небольшой спред (т. Е. Они могут занимать под 1%, а давать ссуды под 2,5%). Лучшие банки США зарабатывают около 3% ROA. Но поскольку эти банки имеют большую часть своей структуры капитала в деньгах вкладчиков, то есть долг с низким процентным доходом, заемные средства увеличивают их доходность. Таким образом, банк с рентабельностью капитала 3% может легко заработать 25% рентабельности собственного капитала.

С производителями программного обеспечения дело обстоит иначе, поскольку им не нужно использовать кредитное плечо для получения высоких доходов. Microsoft, в былые времена своего расцвета, продавала Windows с маржой чистой прибыли в 25% и оборачивала весь свой инвентарь почти два раза в год, зарабатывая, таким образом, почти 50% рентабельности собственного капитала с минимальным кредитным плечом. Если бы у Microsoft был доступ к дешевому кредитному плечу, подобному банку, его рентабельность собственного капитала была бы еще выше.

С учетом сказанного, ROE по-прежнему является более полезным показателем в большинстве случаев.Предполагая, конечно, что вы сравниваете компании в одной отрасли с аналогичным кредитным плечом.

Высокий против низкого ROE

Итак, всегда ли высокая ROE — это хорошо, а низкая — всегда отрицательно? Не совсем. Перед тем, как прийти к заключению, необходимо рассмотреть множество других важных аспектов. Например, чтобы увеличить ROE, нам нужно увеличить чистую прибыль. Но что, если бы это можно было сделать без улучшения бизнес-операций и эффективности?

Есть много бухгалтерских приемов, которые могут помочь в этом.Например, выручка от продаж может быть признана раньше, чем обычно, а амортизационная политика может повлиять на чистую прибыль, если фирма использует старые активы для уменьшения своих амортизационных расходов.

Еще один способ управления ROE — это корректировка статей капитала. Как это возможно? Что ж, представьте, использует ли фирма внешние банковские займы для выплаты дивидендов или выкупа своих акций. Это действие приведет к уменьшению собственного капитала без изменения чистой прибыли.

В заключение, высокий ROE — не всегда хорошо, а низкий ROE — не обязательно плохо.Чтобы прийти к правильному выводу, крайне важен глубокий анализ других финансовых показателей.

Недостатки ROE

Хотя ROE — сильный инструмент для оценки финансовой эффективности фирмы, у него есть свои ограничения. Субъективная оценка ROE может помочь выявить структурные проблемы, лежащие в основе деятельности фирмы. Например, среди прочего могут быть выявлены чрезмерный уровень долга и непоследовательная прибыль.

Аналогичным образом, отрицательная рентабельность собственного капитала, возникающая из-за чистого убытка или отрицательного акционерного капитала, не может быть полезной для анализа результатов деятельности фирмы.Помимо причин, указанных выше, ROE иногда имеет тенденцию завышать экономическую стоимость компании, которая зависит от различных экономических факторов. Ниже приводится список переменных, влияющих на ROE:

  • Амортизация : Высокая норма амортизации приводит к снижению чистой прибыли и, в свою очередь, значительно снижает рентабельность собственного капитала.
  • Скорость роста инвестиций: Быстрорастущим компаниям требуется значительный капитал, что, как правило, снижает рентабельность собственного капитала.
  • Разрыв между капитальными затратами и реализованной прибылью: Степень завышения также зависит от времени, затрачиваемого фирмой на окупаемость своих инвестиций с точки зрения прибыли.

ROE, безусловно, важный показатель для сравнения аналогичных компаний. Исторически это считалось одним из лучших способов определить более сильные компании, и у него много вариантов использования, особенно когда вы разбиваете метрику с помощью метода DuPont.

Как компании могут повысить рентабельность собственного капитала?

В нашем бюллетене о прибылях и убытках за первый квартал обсуждалось, как ожидается значительный рост прибыли в 2021 году после резкого снижения в 2020 году. Однако мы также упомянули тот факт, что более высокие налоги, рост заработной платы и замедление доходов, похоже, окажут давление на маржу и поставят под вопрос возможности чтобы прибыль продолжала расти такими быстрыми темпами в 2022 году.Это имеет четкие последствия для рентабельности капитала (ROE), которая, как показано на диаграмме ниже, начала снижаться до спада, вызванного COVID в прошлом году.

В целом, есть три рычага, которые корпорация может использовать для увеличения рентабельности собственного капитала: рентабельность может увеличиваться, активы могут использоваться более эффективно, или можно использовать больше кредитного плеча для 1 . Почти 20% компаний, входящих в список S&P 500, составляют отчеты, рентабельность составляет почти 12%, что чуть ниже их рекордного максимума в 12.3%. В то же время компании США не хотят возвращаться к пиковым уровням кредитного плеча. Наконец, многие компании, которые исторически демонстрировали высокую рентабельность собственного капитала, считали себя «экономичными», но недавние изменения в правилах бухгалтерского учета вынудили капитализировать операционную аренду, что привело к их отражению в балансе и замедлению оборачиваемости активов. .

Итак, если маржа повышена, а увеличение кредитного плеча не является привлекательным вариантом, компаниям необходимо подумать о способе более эффективного использования активов.Одно из обсуждаемых решений — идея «активы как услуга». Если компания сможет сократить активы на своем балансе, сохранив при этом тот же уровень продаж, оборачиваемость активов и рентабельность капитала увеличатся. В последнее время это было вознаграждено рынком — по данным Deutsche Bank, американские фирмы, которые увеличили оборот активов за последние пять лет, продемонстрировали средний рост стоимости акций на 87% по сравнению с 69% для компаний со снижением оборачиваемости активов 2 .

Технологические компании

Asset-lite уже давно используют это решение — просто подумайте, сколько компаний платят за использование облачных платформ вместо того, чтобы покупать оборудование самостоятельно.Это вполне может распространиться на промышленные предприятия в будущем; Например, представьте себе региональную горнодобывающую компанию, которой больше не требуется собственное буровое оборудование, она просто платит за использование чужого по мере необходимости. Такой подход к управлению основными средствами (ОС) не только повысит рентабельность собственного капитала, но и напрямую увязан с инициативами в области устойчивого развития. Более того, это может даже помочь компаниям, в которых прибыль сильно зависит от экономической деятельности, в будущем получить более стабильную прибыль на собственный капитал.

1 Согласно DuPont Analysis, рентабельность собственного капитала (ROE) рассчитывается как произведение чистой прибыли / продаж, продаж / активов и активов / капитала.

Похожие записи

Вам будет интересно

Штатное расписание как правильно составить – Образец штатного расписания на 2019 год — скачать бланк

Налог на имущество предприятий: Налог на имущество организаций | ФНС России

Добавить комментарий

Комментарий добавить легко