В США опасаются дефолта и экономической катастрофы

2021-06-24T15:04:00+03:00

2021-06-24T17:30:03+03:00

2021-06-24T15:04:00+03:00

2021

https://1prime.ru/world/20210624/834024638.html

В США опасаются дефолта и экономической катастрофы

Мировая экономика

Новости

ru-RU

https://1prime.ru/docs/terms/terms_of_use.html

https://россиясегодня.рф

Дефолт и катастрофа в экономике грозит США, если не увиличить госдолг, так считает министр финансов страны Джанет Йеллен, пишут СМИ. Она пригрозила принять «чрезвычайные меры»,… ПРАЙМ, 24.06.2021

госдолг сша, дефолт, фрс сша, сша, новости, мировая экономика, экономика

https://1prime.ru/images/83283/58/832835827.jpg

1920

1440

true

https://1prime.ru/images/83283/58/832835827.jpg

https://1prime.ru/images/83283/58/832835824.jpg

1920

1080

true

https://1prime.ru/images/83283/58/832835824.jpg

https://1prime.ru/images/83283/58/832835821. jpg

1920

1920

true

https://1prime.ru/images/83283/58/832835821.jpg

https://1prime.ru/energy/20210623/834017535.html

Агентство экономической информации ПРАЙМ

7 495 645-37-00

ФГУП МИА «Россия сегодня»

https://россиясегодня.рф/awards/

Агентство экономической информации ПРАЙМ

7 495 645-37-00

ФГУП МИА «Россия сегодня»

https://россиясегодня.рф/awards/

Агентство экономической информации ПРАЙМ

7 495 645-37-00

ФГУП МИА «Россия сегодня»

https://россиясегодня.рф/awards/

Агентство экономической информации ПРАЙМ

7 495 645-37-00

ФГУП МИА «Россия сегодня»

https://россиясегодня.рф/awards/

Агентство экономической информации ПРАЙМ

7 495 645-37-00

ФГУП МИА «Россия сегодня»

https://россиясегодня.рф/awards/

МОСКВА, 24 июн — ПРАЙМ. Дефолт и катастрофа в экономике грозит США, если не увиличить госдолг, так считает министр финансов страны Джанет Йеллен, пишут СМИ. Она пригрозила принять «чрезвычайные меры», если с повышением госдолга возникнут сложности. 

Блинкен заявил Меркель о позиции США против «Северного потока 2»

Сейчас допустимый уровень госдолга заморожен до 31 июля.

«Я считаю, что это усилит финансовый кризис, поставит под угрозу рабочие места и сбережения американцев, и это в то время, когда мы все еще восстанавливаемся после пандемии», — цитируют СМИ Йелен. 

 

Мировой долг растет: в каких странах возможен дефолт в 2021 году

МОСКВА, 6 янв – ПРАЙМ, Ульяна Крайняя. Пандемия коронавируса усугубила проблему государственного долга во многих государствах – 2020-й стал рекордным за долгие годы по числу суверенных дефолтов. В этом году число банкротств может возрасти – вероятность дефолта высока в Анголе, Камеруне, Кении и Пакистане, а также Турции и Украине. В то же время страны Европы, а также Япония и  США, способные обслуживать свои долги без ущерба для своих бюджетов, переживут текущий кризис с наименьшими потерями.

Госдолг России превысит 20% ВВП в 2023 году за счет роста внутреннего долга

ГОСДОЛГ В УСЛОВИЯХ ПАНДЕМИИ

Пандемия явно не способствует смягчению проблемы государственного долга, рассуждает ведущий аналитик «Открытие Брокер» по глобальным исследованиям Андрей Кочетков.

Риски по внешним обязательствам сохраняются у тех стран, которые и до пандемии испытывали сложности с финансированием. Речь идёт о государствах с двойным дефицитом бюджета и счёта текущих операций, среди которых наиболее ярко выделяются Аргентина, Турция, Украина. 

Также в зоне риска — Индия, Бразилия и ряд более мелких стран.

«По сути, риски по долгам существуют у многих развитых экономик, например, Италии и Португалии, но за счёт ряда механизмов в Европе они могут рассчитывать на внешнюю поддержку», — поясняет эксперт.

В США без участия ФРС дефолт также мог состояться, но Федрезерв активно финансирует бюджетный дефицит, который в 2020-м превышал ВВП России. В Японии Центральный банк также принимает на свой баланс колоссальный объём долга. 

По оценкам ведущего аналитика QBF Олега Богданова, у большого количества стран уровень госдолга превышает 100% от ВВП, например, в Японии госдолг превышает ВВП более чем в два раза. При этом никаких проблем с выплатами у правительств не наблюдается. 

Меркель рассказала, как пандемия меняет баланс сил в мировой экономике

«Проблема заключается в том, что и в Еврозоне, и в Японии, и в США центральные банки проводят программы количественного смягчения, то есть покупают государственные облигации. Это полностью исключает возможность дефолта по обязательствам правительства», — говорит он.

По словам Кочеткова, ситуация в России кардинально отличается тем, что государство продолжает заимствовать на открытом рынке, а также обеспечивает свои бюджетные потребности за счёт резервов. Иными словами, российская финансовая система продолжает работать в рамках обычных рыночных механизмов в отличие от Еврозоны, США, Японии, Великобритании и других.

ПОТЕНЦИАЛЬНЫЕ БАНКРОТЫ

По оценкам аналитика «Фридом Финанс» Валерия Емельянова, по числу суверенных дефолтов 2020 год стал рекордным за много лет. Так, в марте Ливан впервые в истории допустил пропуск платежа по своим госбумагам (1,2 млрд долл в евробондах). Также провели реструктуризацию части своих долгов Эквадор и Венесуэла — для них это уже 12-й и 8-ой по счету фактический дефолт, поэтому большим событием для рынков это не стало. 

Страны Африки находятся в наиболее уязвимом положении, поскольку на обслуживание их долга сейчас уходит до 30% бюджета. Эта сопоставимо с тем, сколько платила Россия перед дефолтом 1998 года. 

«Соответственно долговой кризис в странах южнее Сахары может вызвать серьезный социальный кризис, вызванный падением доходов населения», — опасается Емельянов.

Из более близких к нам стран сейчас в группу риска входят Украина и Турция, у которых одни из самых высоких ставок по дефолтным кредитным свопам (деривативам, которые страхуют инвесторов от невыплаты по суверенным долгам). 

Банк России может упростить доступ иностранцев к аналогу SWIFT в России

«Однако стоит учесть, что даже их самый высокий уровень означает низкую вероятность дефолта – не более 5% на горизонте пяти лет», — констатирует эксперт. При этом у Венесуэлы, которая провела очередной дефолт в 2017 году, вероятность следующего превышает 50% в период с 2021 по 2025 год.

ДЕФОЛТЫ ПО ЦЕПОЧКЕ

«Рекордный рост мирового долга, который наращивают развитые и развивающиеся государства, обещает только одно – наименее устойчивые в финансовом плане будут проходить через процедуру реструктуризации или дефолта», — прогнозирует исполнительный директор Klopenko Group Дмитрий Иванов. При этом крупнейшие страны, которые могут обслуживать свои долги без нанесения глобального ущерба для своих бюджетов, переживут текущую ситуацию с меньшими потерями.

В 2020 году уже объявили дефолт государства с высоким уровнем госдолга – Аргентина, Ливан, Эквадор, Белиз, Суринам, Замбия. В течение наступившего года дефолт может угрожать Анголе, Камеруну, Кении и Пакистану, а также Турции. 

«Дефолт двух последних государств может нанести серьезный ущерб мировой экономике, которая уже погрузилась в самый масштабный экономический кризис со времен Второй мировой войны. Дело в объеме долгов, который приходится на Пакистан и Турцию, — более 300 млрд долларов», — объясняет Иванов.

Кроме того, дефолт этих государств может запустить цепь подобных событий и в других странах, как это бывает во время кризисов. «Получается, что должники, не имеющие возможность обслуживать и вернуть свои долги, обескровливают мировую финансовую систему. В результате другие страны, нуждающиеся в материальной помощи, могут ее не дождаться, поскольку для них средств не будет», — говорит он.

По его словам, происходящее напоминает ситуацию с заемщиками банка: если клиенты массово отказываются платить по долгам, сам банк оказывается на грани выживания. То же самое происходит и сейчас – в результате экономического кризиса, вызванного пандемией, происходит кризис платежей, а вслед за ним – финансовый. 

Оптимистичнее смотрит на ситуацию Богданов: никакой проблемы государственного долга в 2021 году не будет. «Может быть, в Аргентине или Ираке что-то подобное и случится, но влияния на мировой экономический процесс иметь не будет», – успокаивает он.

СВЕТ В КОНЦЕ ТОННЕЛЯ

Так или иначе, мировой экономике будет непросто пережить сочетание подобных кризисов с падением платежеспособного спроса – ведь без него восстановление крайне затруднительно.

Падение зарплат, скачок безработицы, сокращение темпов роста производства, снижение налогооблагаемой базы означает глобальное обеднение большинства стран мира. 

«Изменить ситуацию возможно через рост благосостояния населения, что возможно для развитых стран через несколько лет, но для развивающихся экономик период нестабильности будет длиться гораздо дольше», — заключает Иванов.

Минфин США предупредил о дефолте после 31 июля

Госдолг США, превысивший размер ВВП страны за время пандемии, приведет к юридическому дефолту и новому кризису после 31 июля. Чтобы этого не произошло, Конгрессу необходимо отменить заморозку предельного размера госдолга страны. С таким предупреждением выступила министр финансов США Джанет Йеллен на слушаниях в комитете по ассигнованиям Конгресса США.

Правительство США после кризиса 2008 года постоянно повышает в законе предельный размер долга, чтобы можно было размещать новые гособлигации для привлечения денег в дефицитный бюджет и погашать предыдущие долги. В 2019 году Конгресс разрешил неограниченно увеличивать госдолг только до 31 июля 2021 года. После этой даты наступает заморозка потолка госдолга. Но пандемия вынудила правительство США запустить антикризисную программу – печатать доллары для помощи населению и бизнесу, и выкупать на рынке облигации, чтобы поддержать спрос на новые госзаймы. В итоге в марте 2021 года государственный долг США достиг нового рекорда 28 триллионов долларов, или 101% ВВП, впервые превысив размер экономики страны. Ранее по плану Минфина США это должно было произойти через 10 лет. В это же время дефицит бюджета крупнейшей экономики мира обновил рекорд.

Если Конгресс США до начала августа не повысит предельный размер госдолга, то это приведет к «абсолютно катастрофическим экономическим последствиям».

«Я считаю, что это усилит финансовый кризис, поставит под угрозу рабочие места и сбережения американцев, и это в то время, когда мы все еще восстанавливаемся после пандемии», – заявила Йеллен (цитата ТАСС).

Она призвала Конгресс «принять меры по повышению потолка задолженности как можно скорее».

«Мы не можем мириться с любой возможностью дефолта по государственному долгу, – отметила Йеллен. – Вполне возможно, что мы можем достичь этой точки».

Необходимо срочно разрешить неограниченно увеличивать госдолг, считает Йеллен. Республиканцы выступают против повышения потолка госдолга, и требуют, чтобы президент США Джо Байден и его коллеги-демократы в правительстве сократили расходы бюджета, или приняли другие меры для снижения госдолга.

почему Минфин США предупредил об угрозе наступления дефолта в Штатах — РТ на русском

Государственный долг США достиг рекордных $28,3 трлн. Показатель начал резко увеличиваться ещё в 2020-м из-за высоких трат американских властей на борьбу с последствиями пандемии. При этом, по словам министра финансов страны Джанет Йеллен, в случае дальнейшего роста долговой нагрузки Соединённые Штаты рискуют столкнуться с дефолтом. Последствия могут стать катастрофическими для экономики, поэтому властям страны необходимо в очередной раз повысить потолок долга. Впрочем, как полагают специалисты, такое решение позволит лишь отсрочить дефолт в США и дополнительно усилит риски финансового кризиса в долгосрочной перспективе.

С начала 2021 года объём государственного долга США превысил $28,3 трлн. Значение стало самым большим за всё время наблюдений. Такие данные содержатся в материалах американского Министерства финансов.

Задолженность правительства Штатов начала стремительно расти ещё в 2020 году на фоне пандемии коронавируса. Так, с января по декабрь показатель прибавил почти $4,5 трлн, хотя прежде увеличивался не более чем на $1,5 трлн в год.

Также по теме

Денежный источник: почему нехватка средств в бюджете США может угрожать американскому бизнесу

Дефицит бюджета США достиг рекордного уровня в первой половине 2021 финансового года и составил $1,7 трлн. Нехватку денег в…

Необходимость резко наращивать госдолг возникла в связи с острой нехваткой средств в бюджете США. Об этом в беседе с RT рассказал руководитель аналитического департамента AMarkets Артём Деев.

Для борьбы с последствиями COVID-19 Вашингтону пришлось значительно увеличить денежные траты. На этом фоне в 2020 финансовом году (завершился 30 сентября) бюджетный дефицит в Штатах вырос более чем втрое и достиг $3,1 трлн. В свою очередь, за первые восемь месяцев 2021 финансового года расходы американской казны превысили доходы почти на $2,1 трлн.

«Уже сейчас отношение американского госдолга к ВВП страны составляет более 100%. В последний раз подобную ситуацию можно было наблюдать ещё в конце Второй мировой войны. Ранее предполагалось, что задолженность правительства Штатов вновь превысит размеры экономики США только к 2030 году, однако пандемия серьёзно ускорила этот процесс», — сказал Деев.

Отметим, что для покрытия дефицита бюджета Минфин США выпускает специальные казначейские облигации (трежерис). Американские и зарубежные инвесторы покупают ценные бумаги и получают по ним стабильный доход, по сути, предоставляя свои деньги в долг экономике Штатов. Эти средства идут на погашение бюджетного дефицита.

Денежный потолок

Примечательно, что ранее конгресс США регулярно устанавливал так называемый потолок госдолга. Речь идёт о лимите государственных заимствований, который правительство не имеет права превысить. Между тем в 2019 году власти страны решили на время полностью отказаться от любых ограничений.

«На данный момент потолок госдолга заморожен до 31 июля 2021 года. После этого Минфин США не сможет привлекать новые денежные средства путём размещения гособлигаций, и в его распоряжении останется денег лишь на несколько месяцев под погашение разных текущих обязательств», — отметил в беседе с RT шеф-аналитик ГК «ТелеТрейд» Пётр Пушкарёв.

На этом фоне в ближайшее время американским властям будет необходимо установить новый потолок долга или продлить действующую заморозку. В противном случае Соединённые Штаты рискуют столкнуться с дефолтом. Об этом 23 июня заявила министр финансов страны Джанет Йеллен. По её словам, такая ситуация «будет иметь абсолютно катастрофические экономические последствия».

«Это усилит финансовый кризис, поставит под угрозу рабочие места и сбережения американцев. И это в то время, когда мы всё ещё восстанавливаемся после пандемии», — предупредила Йеллен на слушаниях в комитете по ассигнованиям сената конгресса США.

• AFP
• © Al Drago/Getty Images

Напомним, дефолт означает отказ заёмщика от выполнения своих денежных обязательств из-за отсутствия финансовых возможностей. США сталкивались с такой ситуацией ещё в 1979 году. Тогда власти не смогли своевременно договориться о повышении максимального уровня долга. В конечном счёте лимит был увеличен, но американский Минфин не успел вовремя погасить обязательства на сумму $120 млн. Таким образом, произошедший дефолт оказался техническим — временным.

Также по теме

Смена приоритетов: доля доллара в мировых резервах упала до минимума за 26 лет

По данным Международного валютного фонда, в 2020 году доля доллара в мировых резервах впервые с 1995 года опустилась ниже 60%. В то же…

«Повышение потолка, как правило, используется в качестве способа давления для проталкивания бюджетных программ. Конгресс шантажирует правительство правом не поднимать потолок госдолга, когда наступает очередная необходимость его повысить», — отметила в разговоре с RT эксперт по международным рынкам «БКС Мир инвестиций» Оксана Холоденко.

По её мнению, если до 31 июля власти страны не сумеют согласовать повышение лимита или продлить заморозку, в Соединённых Штатах, вероятнее всего, вновь наступит технический дефолт. Между тем при длительном отсутствии консенсуса может возникнуть нехватка денег в финансовой системе страны. В результате произойдёт резкое снижение рынка ценных бумаг, считает Холоденко.

Кроме того, в этом случае может быть приостановлена деятельность целого ряда министерств и ведомств. Таким мнением в беседе с RT поделился заведующий лабораторией анализа институтов и финансовых рынков Института прикладных экономических исследований РАНХиГС Александр Абрамов. По его словам, в первую очередь ситуация негативно скажется на работе системы здравоохранения и социальных служб.

«Учреждения в этих сферах начнут работать по минимуму, что отразится на жизни населения и вызовет недовольство в обществе. Кроме того, отказ платить по обязательствам ударит по репутации доллара. Позиции американской валюты на мировом рынке начнут слабеть. Возможно, такие крупные заёмщики, как КНР и Япония, сократят финансирование госдолга США», — добавил Абрамов.

На этом фоне опрошенные RT специалисты высоко оценивают вероятность очередного увеличения потолка долга в ближайшее время. Впрочем, по мнению экспертов, такая отсрочка дефолта будет только усиливать долгосрочные риски для финансовой системы США.

«Вариантов немного — либо повысить лимит госдолга, либо объявить дефолт, то есть неспособность расплатиться по всем обязательствам более чем на $28 трлн. У Штатов сейчас нет этих денег, и чем дольше будет увеличиваться размер американского госдолга, тем сильнее будет обрушение всей мировой экономики, построенной на долларе», — считает Артём Деев.

что это такое и чем грозит в 2021 году

Что такое дефолт?

В наиболее общем смысле дефолт – это неспособность заемщика отвечать по своим обязательствам и своевременно погашать кредиты, полностью или частично. В отношении государства чаще всего говорят о двух понятиях: суверенный дефолт и технический дефолт. 

Технический дефолт – это ситуация, когда заемщик не может выполнить конкретное обязательство в срок, но может сделать это в будущем. Например, если на момент погашения очередного транша по кредиту на казначейском счету государства нет денег. В таком случае обязательство могут урегулировать по соглашению сторон и выполнить позже. Такие примеры в Украине уже были, хотя официально о дефолте и не объявляли. «В 1998 году был технический дефолт государственных ценных бумаг ОВГЗ, когда часть ОВГЗ, которые были не погашены, были заменены на другой выпуск ОВГЗ. Вот это и есть дефолт. Фактически владельцы ОВГЗ не смогли вовремя получить деньги, но зато получили деньги в другое время и им за задержку заплатили проценты», — рассказывает Александр Охрименко, президент Украинского аналитического центра.

Суверенный дефолт (банкротство) – это ситуация, когда государство совсем не может погашать свои обязательства. Обычно он сопровождается снижением стоимости национальной валюты (девальвация, инфляция), а долги государства урегулируются на международном уровне.

Как правило, технический дефолт не несет катастрофических последствий для финансовой системы, но, как показывает практика – нередко становится первым шагом к суверенному дефолту.

Исторические примеры

Один из примеров ситуации, когда банкротство государства началось с технического дефолта – аргентинский кризис 2001 года, который считают примером едва ли не наиболее тяжелого экономического кризиса в истории. В начале декабря-2001 правительство Аргентины отказалось погашать гособлигации, и обменяло их на новые – с более низкой доходностью и более «длинным» сроком погашения. Но это не спасло бюджет, отягощенный огромным государственным долгом в 130 миллиардов долларов (57% от ВВП), и правительство решило заимствовать средства на погашение из частных пенсионных фондов, что можно было расценивать как конфискацию. В итоге, к концу месяца в стране были приостановлены все валютные и бюджетные операции, начались массовые беспорядки, а президент объявил о крупнейшем в истории дефолте – Аргентина отказалась от всех 132-х миллиардов долларов своего внешнего долга.

Последствия дефолта в Аргентине были разрушительными: цены повышались по несколько раз в течение дня, на несколько дней часть страны осталась без электричества, прошла волна насилия и мародерства. К 2002 году процент населения за чертой бедности вырос вдвое (с 29% до 54%). А уже в ноябре-2002 Аргентина оказалась перед угрозой нового дефолта.

Но не стоит пугаться и представлять, что подобная картина может повториться в Украине, если дело дойдет до дефолта. До кризиса в Аргентине проводилась весьма специфическая монетарная политика. В частности, курс песо был жестко привязан к доллару в соотношении 1:1, и уже после дефолта, когда привязку отменили, резко обвалился. В стране фактически отсутствовал центральный банк, который проводил бы слаженную финансовую политику. При этом большая часть населения была закредитована: автомобили и жилье покупались в основном в кредит, в расчете на стабильность национальной валюты и заработка.

Впрочем, аргентинский дефолт стал не первым в регионе – ранее, в 1994 году, свой кризис пережила Мексика. Предпосылками к нему стало вооруженное восстание в одном из штатов Мексики в январе-1994, выступления сепаратистов и убийство одного из кандидатов в президенты страны. В результате Мексика стала резко терять привлекательность для иностранных инвесторов, поток средств от которых ранее составлял существенную часть экономики.

Курс песо в один день обрушился на 27%. Притормозить кризис на некоторое время смогло финансовое «вливание» от США, но уже в ноябре-1994 оказалось, что Мексика не имеет средств на погашение своих краткосрочных займов. Фактическое объявление дефолта предотвратила лишь финансовая помощь от стран Латинской Америки, США, Европы и Японии в беспрецедентном на тот момент размере 51,8 миллиарда долларов.

В результате кризиса вполовину сократился объем производства в строительстве и автомобилестроении, обанкротились тысячи предприятий, около 700 тысяч человек потеряли работу. Мелкие банки оказались на грани банкротства – спасло их лишь государственное рефинансирование.

Однако, как показала практика, мексиканский кризис имел и другой эффект – позитивный.

Другая сторона

Далеко не всегда дефолт приводит к краху экономики. В той же Мексике он наоборот, позволил выявить слабые стороны: зависимость от потоков валюты из-за границы, которыми центральный банк не мог управлять, привязка национальной валюты к доллару.

Но самый, пожалуй, показательный пример – это дефолт исландских банков в 2008 году. Когда финучреждения не смогли рассчитываться по своим долгам, а заимствования с внешних рынков стали недоступны, государство решило не рефинансировать банки – тем более, что их долги в шесть раз превышали ВВП государства. В итоге финучреждения обанкротились, приняв на себя основной удар кризиса – а экономика государства выстояла. Внутренние кредиты и сбережения исландцев «унаследовали» новые банки, а от внешних долгов исландцы отказались на двух подряд референдумах.

Конечно, это вызвало нарекания: в первую очередь, со стороны исландцев, выплачивающих кредиты в иностранной валюте – из-за колебаний курса их расходы на погашение выросли. Кроме того, доходы исландцев за следующий год уменьшились в среднем на 18%. Кроме того, Нидерланды и Британия, чьи граждане потеряли свои сбережения в банках Исландии, не только высказали претензии, но и обратились в международный суд.

Однако в долгосрочной перспективе дефолт оказал на экономику положительное влияние. Уровень безработицы в Исландии по данным на 2011 год был более чем вдвое ниже, чем в соседней Ирландии, использующей «традиционные» методы борьбы с кризисом (5,8% против 14%), бюджетный дефицит в 2012 году был ниже 3%, а экономика Исландии сокращается гораздо медленнее, чем у кризисных Ирландии или Греции (0,75% в год против 2% и 1,6% соответственно).

Влияние дефолта на банковскую систему может сильно отличаться в зависимости от того, как именно дефолт будет происходить. Эксперты банковского рынка отмечают, что технический дефолт может вовсе обойти банки стороной. «Может быть случай, что украинские еврооблигации не будут погашены вовремя, хотя риск не большой. Тогда владельцы украинских еврооблигаций, а это только нерезиденты, получат другие еврооблигации. Но что касается украинских банков, это никак не отразится на их работе. Украинские банки не имеют право владеть еврооблигациями», — поясняет Александр Охрименко, президент Украинского аналитического центра.

Впрочем, вышесказанное не касается случаев, когда банки не остаются в стороне от процесса. Самый яркий пример этого – исландский кризис 2008 года, во время которого все три крупнейших банка страны обанкротились, приняв на себя весь удар кризиса. Для исландцев влияние банкротств было минимальным – все их вклады и кредиты перебрали новые банки. Негативный эффект почувствовали заемщики, получившие кредиты в иностранной валюте, но его принесла девальвация национальной валюты Исландии.

Но есть и более близкий украинским вкладчикам пример. Так, в 1998 году в Украине дефолт не был объявлен в частности потому, что Нацбанк «уговорил» банки обменять имеющиеся у них гособлигации на новые, что отсрочило выплату процентов. В итоге банкротства финучреждений не было, но за счет жесткой монетарной политики НБУ они были сильно ограничены в средствах.

Последствия ограниченной ликвидности банковской системы можно вспомнить на примере конца 2011 года, когда ставки по депозитам для физлиц достигали 25% годовых в гривне, а вкладчики опасались появления новых проблемных банков. И если для вкладчика заманчивый процент еще мог перевесить опасения, то заемщикам было практически не из чего выбирать: кредитов предлагали меньше, а ставки по ним выросли.

В отличие от Украины, в том же 1998 году уже настоящий дефолт состоялся в России – там тоже не смогли рассчитаться по гособлигациям. А поскольку основными инвесторами в эти облигации были крупные банки, то некоторые из них в скором времени настигло банкротство. Банки перестали выдавать депозиты, что спровоцировало ажиотаж среди вкладчиков.

Вместе с тем рубль обвалился в четыре раза, соответственно, цены на импортные товары выросли. Эксперты констатируют, что в конечном итоге это оказало положительное влияние на экономику государства – поддержало экспортеров, повысило конкурентоспособность экономики. Однако для банков еще несколько лет актуальной оставалась проблема недоверия со стороны вкладчиков – после трудностей с возвратом депозитов в 1998-м люди закономерно боялись снова доверять сбережения финучреждениям.

А что в Украине?

Эксперты банковского рынка отмечают, что при самом пессимистическом сценарии развития ситуации банковская система может сильно пострадать. «По плохому сценарию суверенный дефолт будет провоцировать цепную реакцию в экономике, которая закончится кризисом ликвидности в банковской системе, оттоком депозитов, подорожанием ресурсов, новой волной увеличения проблемных кредитов и невозврата долгов, и в конечном итоге банкротством многих банков», — рассказывает Тантели Ратувухери, эксперт UniCredit Bank.

Вместе с тем, вероятность такого сценария эксперты считают минимальной. «Уверен, что благодаря слаженным действиям регулятора и банков мы сможем избежать пессимистического варианта развития ситуации», — комментирует Анджей Олейник, директор по продажам и маркетингу Platinum Bank.

Одновременно с этим эксперты констатируют, что дефолт может оказать и положительное влияние на банковскую систему. В частности, повысить качество управления рисками и «отсеять» конъюнктурных и спекулятивных участников рынка. «При благоприятном стечении событий, выходя из ситуации дефолта, банки окажутся с улучшенным состояния управления, прежде всего управления рисками, консолидированными, с улучшенным бизнес-фокусом. При этом все еще долго придется подчищать активы, работать над их качеством», — поясняет Тантели Ратувухери.

Мнение

Анджей Олейник, директор по продажам и маркетингу PlatinumBank

Сейчас наступает время перемен, что приводит к определенной нестабильности, которая создает огромное давление на финансовую систему нашей страны. Мы говорим глобально, именно поэтому очень сложно делать какие-либо прогнозы. Поскольку основой любой стабильной и сильной демократической страны является здоровая финансовая система, то ее стабильность очень важна для всех. Это фундамент, который обеспечивает «кровеносную систему» экономики. Это сердце, которое дает людям возможность делать покупки, компаниям развиваться, предпринимателям создавать новые рабочие места.

На сегодняшний день очень многие влияют на эту систему, как позитивно, так и негативно. Например, сейчас очень много предпосылок для мошеннических действий, которые необходимо предотвратить. Поэтому  важно, что каждый игрок финансовой сферы может сделать свой вклад в то, чтобы стабилизировать ситуацию. Верю, что при активной  поддержке и совместной работе ситуация быстро стабилизируется.

Александр Охрименко, президент Украинского аналитического центра

Что значит положительное влияние дефолта? Это придумали ряд американских теоретиков-экономистов, что с теоретической точки зрения дефолт может иметь положительный эффект. Но это скорее просто разговоры ученых, чем практика. После дефолта 1998 году украинские ОВГЗ нерезиденты начали покупать только в 2002 году, а до этого боялись их покупать из-за дефолта. Нет такого понятия как оптимистический сценарий. Если даже очень оперативно заменять одни еврооблигации на другие, это будет просто положительный сигнал для инвесторов, что Украина быстро решает свои проблемы.

Тантели Ратувухери, эксперт UniCreditBank

Дефолт может ускорить начало реформирования банковской системы, благоприятствовать некоторому очищению системы от конъюнктурных и спекулятивных игроков, а также консолидацию системы в целом.

Пять фактов о дефолте Украины 

Украину так долго пугали дефолтом, что его наступление прошло почти незамеченным. При этом оказалось, что дефолт в теории и дефолт на практике слишком различаются для того, чтобы можно было судить о последствиях заранее. Поэтому многие моменты, с которыми теперь столкнется страна, эксперты в свое время не предусмотрели. Что принес сентябрьский дефолт стране и украинцам — изучал Prostobank.ua

Факт первый. Дефолт был объявлен «по собственному желанию»

С самого начала 2015 года над Украиной висела угроза дефолта – все ожидали, что он наступит, почти каждый раз, как подходила дата очередной выплаты по долгу государства. Однако в нужное время Украину все время спасали очередные транши кредита от МВФ.

Тем не менее, в марте-2015 министр финансов объявила, что стране не хватит средств для обслуживания долгов на условиях, принятых ранее, поэтому она намерена договариваться о реструктуризации долга. Это заявление и можно считать началом процесса дефолта. Технически же он наступил 22 сентября, когда Кабмин установил мораторий на выплаты 500 миллионов долларов по облигациям государственного займа 2010 года, которые должны были погасить на следующий день. Несмотря на то, что Украина уже договорилась с комитетом крупнейших кредиторов о реструктуризации долга на общую сумму 18 миллиардов долларов, произошедшее все равно считается дефолтом.

Объявленный правительством мораторий будет действовать до 1 декабря 2015 года, соответственно, он распространяется на выплату дохода или погашение семи выпусков еврооблигаций и двух выпусков Finipro («Финансирование инфраструктурных проектов» под Евро-2012).

Факт второй. Реструктуризация дает лишь временную отсрочку

Согласно условиям реструктуризации, Украина начнет выплачивать долг по новым облигациям в 2019-2027 годах вместо 2015-2023 гг., предусмотренных старыми облигациями. К тому же, по долгу предоставлена скидка в 20% или 3,6 миллиарда долларов. Суммарные процентные расходы по облигациям также будут ниже – более чем на 5 миллиардов. Ожидается, что реструктуризацию закончат в ноябре.

Впрочем, основная выгода сделки заключается в отсрочке погашения долга – времени, когда страна сможет сделать рывок, который существенно улучшит ее положение. При этом нагрузка по погашению внешнего долга страны в долгосрочной перспективе – весьма внушительна.

Факт третий. Некоторые кредиторы заявили об отказе

Первая проблема, которая возникла у Украины в связи с реструктуризацией, – заявление группы держателей еврооблигаций, срок погашения которых истекает в 2015 году. Эти кредиторы потребовали пересмотра условий реструктуризации и заявили о том, что могут оспорить все соглашение, так как их доля превышает 25%. К счастью, этого можно не опасаться по двум причинам: в случае тяжбы реструктуризацию можно провести отдельно по всем выпускам, кроме спорного, а полная отмена сделки не выгодна даже самим спорящим кредиторам. По сути, их заявление – всего лишь спор с намерением добиться большей доли ценных бумаг с погашением в 2019 году.

Вторая проблема посерьезнее. Речь идет о российском займе в 3 миллиарда долларов – РФ уже заявила, что не согласна на реструктуризацию, и обратится с требованием погашения долга к совету директоров Международного валютного фонда. Поскольку сделку по реструктуризации долгов согласовали с МВФ, можно ожидать, что он примет сторону Украины, после чего РФ, вероятно, обратится в суд.

Правда, Россия может требовать досрочного погашения украинского долга – поскольку договором по эмиссии предусмотрено такое ее право в случае, если соотношение государственного долга Украины к ВВП превысит 60% (сегодня оно составляет почти 123%). Но поскольку в начале 2015 года, когда указанный порог был превышен, РФ не потребовала досрочного погашения, вероятность того, что она сделает это сегодня, невысока.

И главное – по закону, Украина не может предложить кредиторам лучшие условия, чем остальным: реструктуризированные долги – в приоритете. Поэтому возвращать три миллиарда за рамками реструктуризации Украина не будет.

Факт четвертый. Украине понизят рейтинг

Как уже писал Prostobank.ua, одно из прямых последствий дефолта страны – закрытие внешних рынков заимствования капитала. В ближайшее время международные агентства присвоят Украине дефолтный рейтинг. Так, агентство S&P уже понизило рейтинг Украины с уровня «СС» до «SD», выборочного дефолта (когда эмитент отказывается от выплат по некоторым обязательствам).

Снижение рейтингов не должно повлиять ни на процесс реструктуризации долга, ни даже на возможность страны занимать на внешнем рынке. Во-первых, после реструктуризации рейтинг Украины, вероятно, повысится. Эксперты считают, что в лучшем случае это может произойти ближайшей весной либо в течение двух лет после успешного завершения процедуры.

Во-вторых, ближайший выпуск евробондов будет гарантирован США, а кроме того, главные кредиторы страны сегодня – Всемирный банк, МВФ, некоторые правительства. Поэтому уровень рейтинга никак не повлияет на возможность Украины получить финансирование. А на рынок капитала для заимствования финансирования через облигации страна и так не может выйти – в основном, из-за войны. Когда этот фактор потеряет свою актуальность, и Украина вернется на рынок капитала – тогда ей и понадобится повышение рейтинга международных агентств. До этого времени, он неважен.

К слову, добросовестное погашение Украиной долга во время острого экономического кризиса и военных событий уже сыграло свою роль в репутации страны.

Факт пятый. Дефолт положительно повлияет на курс гривны

Как бы неожиданно это не звучало, но в краткосрочной перспективе технический дефолт страны положительно отразится на удержании курса гривны. «С точки зрения валютного рынка прекращение выплат по долгам государства является даже позитивным событием. К примеру, в сентябре из потребностей в погашении и обслуживании государственного долга вычеркивается 0,6 млрд. долларов, в октябре — еще 0,8 млрд. долларов. Это снижает давление на платежный баланс и позволяет Национальному банку и дальше наращивать золотовалютные резервы», — поясняет Алексей Блинов главный экономист Альфа-Банк Украина.

Рост золотовалютных резервов, который обеспечил технический дефолт, сегодня очень нужен стране. А стабильная гривна важна для того, чтобы долговая нагрузка для страны не росла. Дело в том, что внешний долг государства измеряется в долларах, а украинский ВВП – в гривне. Получается, что девальвация увеличивает долг Украины по отношению к ВВП, пропорционально падению национальной валюты. Если курс гривны падает в два раза, то соотношение государственного долга страны к ВВП вырастает в два раза. И это еще неполный перечень причин, по которым удержание курса нацвалюты особенно важно.

Мнение

Алексей Блинов главный экономист Альфа-Банка Украина 

C точки зрения экономической ситуации внутри Украины дефолт по внешним долгам не принесет никаких негативных последствий. Ведь данный дефолт не является чем-то неожиданным, украинский и мировой финансовые рынки готовились к нему более чем полгода, так как о реструктуризации долга было объявлено еще в начале 2015 года при утверждении новой программы EFF для Украины. 

Теперь важно закрепить сделку по реструктуризации долга с кредиторами, чтобы окончательно снять волнения финансовых рынков относительно рисков срыва сделки и превратить краткосрочный позитивный эффект в долгосрочный. 

Дефолт во благо: что хорошего в гипотетической невыплате долгов Украины

В экспертной среде нет однозначного мнения насчет последствий возможного дефолта: одни пугают украинцев выдачей продуктов по талонам, другие – обнадеживают повышением пенсий и финансовой поддержкой бизнеса. Тем не менее, оптимистов больше. Что хорошего может принести возможный дефолт – исследовал Prostobank.ua 

Предыстория

Финансовые эксперты считают, что разговоры в правительстве о возможном дефолте – это послание кредиторам, к которому прибегают с целью реструктуризации задолженности государства таким образом, чтобы Украина могла ее обслуживать. Мол, согласитесь на меньшую доходность, чтобы не пришлось терять весь вложенный капитал. При этом речь идет не о МВФ, и не о международных финансовых организациях, так как их средства придется возвращать в полном объеме и вовремя. Речь о средствах, предоставленных Украине частными кредиторами.

Долг Украины сегодня велик: 53,72 миллиардов долларов (по данным на 1.01.2021 г.), или 37% от ВВП за 2020 год. Чтобы понять, насколько эта цифра значительна, достаточно вспомнить экономическое правило: внешний долг страны не должен превышать 30% ВВП (существовать успешно с отступлением от этих правил могут лишь самые сильные государства мира). Частные кредиторы одолжили Украине 69,9 миллиардов долларов.

Хуже некуда

Дефолт, как правило, возникает у тех стран, которые тратят больше, чем зарабатывают, и при этом переживают кризис, из-за которого не могут вернуть долг. Из-за того, что дефолт происходит в разгар сложного для страны периода, практически невозможно определить, какие негативные последствия связаны с кризисом, а какие – с невыплатой государством долга.

Опыт других стран показывает: за дефолтом следует падение курса национальной валюты, ВВП, финансовый кризис (в том числе банковский), рост безработицы, бегство инвесторов и потеря международного рынка капитала в целом. Все это в течение последнего года украинцы пережили и без дефолта – в рамках кризиса, осложненного войной и потерей части страны.

Это одна из причин, по которой эксперты считают: на украинских гражданах дефолт практически не отразится. Эта точка зрения выглядит достаточно убедительно. «Из основных рисков технического дефолта – ограничение доступа к внешним рынкам, а, соответственно, и наполнения госбюджета за счет внешних источников. Но учитывая, что в последнее время внешние рынки и так ограничены, для Украины – это не столь критично», — поясняет Сергей Волков, заместитель председателя правления Банка Кредит Днепр.

Для того чтобы инвесторы пришли в страну, необходимо провести ряд реформ, существенно уменьшить уровень коррупции, снять большое количество ограничений для бизнеса и констатировать начало восстановления экономики.

Новые цели

Вместе с тем, приостановление выплат долга дает возможность стране направить ресурсы на поддержание экономики и проведение реформ. «При дефолте будет сокращена нагрузка на бюджет, и есть шанс направить часть средств на решение социальных проблем: поднять пенсии, например. Можно часть средств направить на создание новых производств (желательно по производству товаров, которые сейчас поступают по импорту), создав в перспективе новые рабочие места и дополнительные поступления в бюджет и пенсионный фонд. Таким образом, народ немного успокоится, и будет частично возвращено доверие к Правительству», — рекомендует Валентин Меняйло, советник председателя правления банка Конкорд.

Помимо этого, «освободившиеся» средства золотовалютных резервов государство может направить и на поддержание гривны. Это поможет погасить панику населения, если она возникнет из-за объявления дефолта, как предупреждают аналитики.

Но самое позитивное, по словам экспертов, то, что дефолт может помочь снизить долговое бремя страны. И речь здесь даже не о полном списании долга, а о частичных уступках кредиторов – в случае, если речь пойдет о техническом дефолте, когда страна временно не может исполнить условия займа, но в будущем сможет это сделать. «Существует распространенное мнение о том, что в тяжелой финансово-экономической ситуации, в которой находится наша страна, технический дефолт – не самый худший выход, а возможность для серьезных уступок со стороны международных кредиторов по смягчению условий погашения долга», — отмечает Сергей Волков.

Ложка пессимизма

Не все эксперты считают, что в случае дефолта ситуация будет развиваться по оптимистическому сценарию. По мнению противников такой точки зрения, рассчитывать на то, что отказ от выплат сможет улучшить кризисную ситуацию – напрасно. «Позитивных последствий при объявлении дефолта у рядовых украинцев не будет. Двигателем всех реформ в рыночной экономике являются финансы. В мировой практике именно международный капитал является двигателем основных реформ. Поэтому каждое государство заинтересованно в длинных и дешевых деньгах. А если будет недостаток финансовых ресурсов, то не будет развиваться бизнес, не будет роста ВВП, соответственно о каких плюсах тогда мы сможем говорить? Дефолт – это и теоретически, и практически плохо», — говорит Арсен Исмаилов, советник главы правления банка «Глобус».

И практически все эксперты – сторонники как отрицательного влияния дефолта на жизнь страны, так и положительного, – признают, что после невыплаты государственного долга страна может выходить из кризиса дольше, чем в случае возврата долгов в срок. «Плохих изменений не будет. Будет длительное отсутствие хороших изменений», — считают они.

экономисты развеяли слухи — Рамблер/финансы

Слухи о подготовке к дефолту, который возможен уже осенью 2021 года, не имеют под собой серьезных оснований, так как у России огромный резервный фонд, а дефицит бюджета сравнительно небольшой. Об этом «Свободной прессе» заявили экономисты.

Ранее в СМИ появилась информация, что на совещании в одном из крупнейших банков России обсуждалась подготовка к дефолту на фоне роста закредитованности населения и ускорения инфляции.

Однако, по словам аналитика ГК ФИНАМ Алексея Коренева, нельзя говорить о каком-то абстрактном дефолте, так как это невозможность обслуживать конкретные долговые обязательства в той форме, которая была предусмотрена первоначальным договором.

«Речь должна идти о каких-то конкретных бумагах — облигациях самого банка, облигациях Федерального займа, так называемых ОФЗ. И потом, у нас очень часто путают дефолт с девальвацией валюты, думая, что обвал курса рубля по отношению к доллару в несколько раз в 1998 году и был дефолтом. Но это не так. На самом деле в рамках дефолта тогда на целый год были заморожены платежи как раз по ОФЗ», — пояснил он.

Эксперт уверен, что сейчас для дефолта в России совершенно нет предпосылок, так как ситуация с деньгами совершенно иная, чем 23 года назад.

«У нас огромный резервный фонд, а дефицит бюджета сравнительно небольшой. С ОФЗ тоже все неплохо. Да, их выпустили довольно много, но доходность по ним сейчас составляет в среднем 6,5% годовых, тогда как в том же 1998 году она была на уровне 200%», — заметил он.

При этом эксперты отмечают, что резервы в России даже избыточны и проблема в том, что они «консервируют» нынешнюю ситуацию, а не направляются на развитие экономики.

Ранее лидер КПРФ Геннадий Зюганов заявил, что в последнее время почти каждый день появляются новости о росте цен и «в воздухе буквально витают те же тревожные ожидания, что и весной 1998 года, — за полгода до дефолта». Он подчеркнул, что «пока еще есть время избежать «чрезвычайщины»» и призвал прислушаться к предложениям коммунистов.

Технический дефолт — это… Что такое Технический дефолт?

Технический дефолт

— фактическая невыплата долгов без формального банкротства.

Словарь бизнес-терминов. Академик.ру. 2001.

• Страхование профессиональной ответственности
• Торговая площадь магазина

Смотреть что такое «Технический дефолт» в других словарях:

• Технический дефолт — Дефолт (англ. невыполнение обязательств) нарушение платежных обязательств заемщика перед кредитором, неспособность производить своевременные выплаты по долговым обязательствам или выполнять иные условия договора займа. Этим термином обозначают… …   Энциклопедия ньюсмейкеров

• Технический дефолт — …   Википедия

• Дефолт — (Default) Дефолт это невыполнение обязательств, неплатежеспособность Определение дефолта, история дефолта, виды и механизм дефолта, оценка вероятности дефолта Содержание >>>>>>>>>>> …   Энциклопедия инвестора

• Дефолт — (англ. default  невыполнение обязательств)  невыполнение договора займа, то есть неоплата своевременно процентов или основного долга по долговым обязательствам или по условиям договора о выпуске облигационного займа. Дефолт может… …   Википедия

• ДЕФОЛТ — (англ. default) нарушение платежных обязательств заемщика перед кредитором, неспособность производить своевременные выплаты по долговым обязательствам или выполнять иные условия договора займа. В широком смысле слова этим термином обозначают… …   Юридическая энциклопедия

• Дифолт — Не путать с распространённым названием Экономического кризиса 1998 года в России. Дефолт (англ. default  невыполнение обязательств)  невыполнение договора займа, то есть неоплата своевременно процентов или основного долга по долговым… …   Википедия

• Экономический кризис в России (1998) — Нейтральность данной статьи поставлена под сомнение. На странице обсуждения могут быть подробности. Не путать с экономическим термином Дефолт. Экономический кризис …   Википедия

• Государственный долг США — Счётчик государственного долга (в конце 2009) Государственный долг США (англ. The …   Википедия

• История дефолтов в разных странах — История невозврата долгов суверенными государствами, в том числе иностранным кредиторам, уходит корнями глубоко в античность. Причины государственных дефолтов были разными от чисто экономических, когда заемщик действительно был не в состоянии… …   Энциклопедия ньюсмейкеров

• Финансовый кризис 2007—2010 годов в Казахстане — Эту статью следует викифицировать. Пожалуйста, оформите её согласно правилам оформления статей. Мировой финансовый кризис 2008 2010 года негативно повлиял на …   Википедия

Определение по умолчанию

Что такое дефолт?

Дефолт — это неуплата долга, включая проценты или основную сумму, по ссуде или ценной бумаге. Неисполнение обязательств может произойти, когда заемщик не может своевременно производить платежи, пропускает платежи или уклоняется от платежей или прекращает их осуществление. Физические лица, предприятия и даже страны могут объявить дефолт, если они не могут выполнять свои долговые обязательства. Кредиторы часто заранее рассчитывают риски неисполнения обязательств.

Ключевые выводы

• Неисполнение обязательств происходит, когда заемщик не может своевременно производить платежи, пропускает платежи или уклоняется или прекращает выплату процентов или основной суммы долга.
• Неисполнение обязательств может произойти по обеспеченному долгу, например по ипотечной ссуде, обеспеченной домом, или по необеспеченному долгу, например по кредитным картам или студенческой ссуде.
• Неисполнение обязательств может иметь последствия, такие как снижение кредитных рейтингов, снижение шансов получения кредита в будущем и повышение процентных ставок по существующей задолженности, а также по любым новым обязательствам.

Разъяснение по умолчанию

Невыполнение обязательств может произойти по обеспеченному долгу, например по ипотечной ссуде, обеспеченной домом, или бизнес-ссуде, обеспеченной активами компании.Если вы не сделаете своевременные платежи по ипотеке, ссуда может быть просрочена. Точно так же, если бизнес выпускает облигации — по сути, заимствуя у инвесторов — и он не может производить купонные выплаты своим держателям облигаций, это означает, что компания не выполняет свои обязательства по своим облигациям.

Неисполнение обязательств также может произойти по необеспеченному долгу, например, по кредитной карте. Дефолт отрицательно влияет на кредитоспособность заемщика и его способность брать заемные средства в будущем.

Дефолт по обеспеченному долгу против необеспеченного долга

Когда частное лицо, компания или страна не выполняет свои долговые обязательства, у кредитора или инвестора есть возможность вернуть причитающиеся им средства.Однако это обращение зависит от того, является ли долг обеспеченным или необеспеченным.

Обеспеченный долг

Если заемщик не выполняет свои обязательства по ипотеке, банк может вернуть себе дом, обеспечивающий ипотеку. Кроме того, если заемщик не выполняет свои обязательства по автокредиту, кредитор может вернуть автомобиль в собственность. Это примеры обеспеченных кредитов. С обеспеченной ссудой кредитор имеет юридическое требование на актив для погашения ссуды.

Корпорации, которые находятся в дефолте или близки к дефолту, обычно обращаются за защитой от банкротства, чтобы избежать тотального дефолта по своим долговым обязательствам.Однако, если компания обанкротится, она фактически не выполнит своих обязательств по всем своим займам и облигациям, поскольку первоначальные суммы долга редко возвращаются полностью. Кредиторы, имеющие ссуды, обеспеченные активами компании, такими как здания, инвентарь или транспортные средства, могут вернуть эти активы вместо погашения. Если остаются какие-то средства, держатели облигаций компании получают долю в них, а на очереди акционеры. Во время корпоративных банкротств иногда между заемщиками и кредиторами может быть достигнуто соглашение, при котором выплачивается только часть долга.Взаимодействие с другими людьми

Необеспеченный долг

Неисполнение обязательств также может произойти по необеспеченным долгам, таким как медицинские счета и долги по кредитным картам. В случае необеспеченного долга никакие активы не обеспечивают его, но у кредитора все еще есть юридическая защита в случае дефолта. Компании, выпускающие кредитные карты, часто ждут несколько месяцев, прежде чем счет станет дефолтным. Однако, если по прошествии шести месяцев или более платежей не будет, со счета будет списана сумма, то есть кредитор понесет убытки по счету. Банк, скорее всего, продаст списанный счет коллекторскому агентству, и заемщик должен будет выплатить этому агентству компенсацию.Взаимодействие с другими людьми

Когда дефолт связан с необеспеченным долгом, если не производятся выплаты коллекторскому агентству, может быть применен судебный иск в форме залогового удержания или судебного решения в отношении активов заемщика. Судебное залоговое право — это решение суда, которое дает кредиторам право вступать во владение чьей-либо собственностью в случае невыполнения ими своих договорных обязательств.

Невыполнение обязательств по студенческой ссуде

Студенческие ссуды — еще один вид необеспеченного долга. Если вы не выплатите ссуду, вы, вероятно, не найдете команду вооруженных U.С. Маршалс у вашей входной двери, как это сделал один человек из Техаса в 2016 году, как сообщает CNN Money. Но игнорировать этот долг — все еще очень плохая идея.

Во многих отношениях невыплата по студенческой ссуде имеет те же последствия, что и неплатеж по кредитной карте. Однако в одном ключевом отношении все может быть намного хуже. Федеральное правительство гарантирует большую часть студенческих ссуд, а сборщики долгов мечтают о полномочиях, используемых Федеральным управлением. Вероятно, это будет не так плохо, как вооруженные маршалы у вашей двери, но это может стать очень неприятным.

Во-первых, вы «просрочили»

Если ваш платеж по кредиту просрочен на 90 дней, он официально считается просроченным. Об этом факте сообщают во все три основных кредитных бюро. Ваш кредитный рейтинг будет подорван. Это означает, что любые новые заявки на получение кредита могут быть отклонены или предоставлены только по более высоким процентным ставкам, доступным для рискованных заемщиков. Взаимодействие с другими людьми

Плохой кредитный рейтинг может повлиять на вас и по другим причинам. Потенциальные работодатели, особенно для любого сотрудника, нуждающегося в допуске, часто проверяют кредитный рейтинг соискателей и считают его показателем вашего характера.То же самое и с большинством поставщиков услуг сотовой связи и кабельного Интернета, которые могут отказать вам в контракте на обслуживание, который вы хотите. Коммунальные предприятия могут потребовать залог от клиентов, которых они не считают кредитоспособными. Потенциальный домовладелец также может отклонить вашу заявку на получение квартиры.

Далее вы «по умолчанию»

Если ваш платеж задерживается на 270 дней, он официально считается невыполненным. Финансовое учреждение, которому вы должны деньги, передаст проблему в коллекторское агентство. Агентство сделает все возможное, чтобы заставить вас заплатить, за исключением действий, запрещенных Законом о справедливой практике взыскания долгов (FDCPA).Коллекторы долга также могут взимать сборы, чтобы покрыть расходы на сбор денег.

Могут пройти годы, прежде чем федеральное правительство вмешается, но когда оно это сделает, его полномочия значительны. Он может изъять любой возврат налога, который вы можете получить, и применить его к вашей непогашенной задолженности. Он также может пополнить вашу зарплату, что означает, что он свяжется с вашим работодателем и организует отправку части вашей зарплаты напрямую для погашения ссуды.

Альтернативы дефолту

Хороший первый шаг — связаться со своим кредитором, как только вы поймете, что у вас могут возникнуть проблемы с выплатой платежей.Кредитор может работать с вами над более доступным планом погашения или направить вас к одной из федеральных программ. Важно помнить, что ни одна из программ не доступна людям, чьи студенческие ссуды перешли в дефолт.

Вы можете быть уверены, что банки и правительство так же озабочены получением денег, как и вы их возвратом. Просто убедитесь, что вы предупредили их, как только увидите впереди потенциальные проблемы. Игнорирование проблемы только усугубит ее.

Суверенный дефолт

Суверенный дефолт или национальный дефолт происходит, когда страна не может выплатить свои долги.Государственные облигации выпускаются правительствами для сбора средств для финансирования проектов или повседневных операций. Государственные облигации обычно считаются инвестициями с низким уровнем риска, поскольку государство поддерживает их. Тем не менее, долговые обязательства, выпущенные правительством, безопасны лишь в той мере, в какой их безопасность зависит от государственных финансов и возможностей их обеспечения.

Если страна не выполняет свои обязательства по суверенному долгу или облигациям, последствия могут быть серьезными и привести к краху финансовых рынков страны. Экономика может войти в рецессию или ее валюта может обесцениться.Для стран дефолт может означать невозможность собрать средства, необходимые для удовлетворения основных потребностей, таких как продукты питания, полиция или армия.

Суверенный дефолт, как и другие типы дефолта, может иметь место по разным причинам. Например, в 2015 году Греция объявила дефолт по выплате в Международный валютный фонд (МВФ) в размере 1,73 миллиарда долларов из-за чрезмерных расходов правительства и замедления глобального экономического роста, что вызвало потрясение в Европейском союзе.

Невыполнение обязательств по фьючерсному контракту

Невыполнение обязательств по фьючерсному контракту происходит, когда одна из сторон не выполняет обязательства, предусмотренные соглашением.Дефолт здесь обычно означает невыполнение контракта к требуемой дате. Фьючерсный контракт — это юридическое соглашение о сделке с определенным товаром или активом. Одна сторона контракта соглашается купить в определенный день и по определенной цене, в то время как другая сторона соглашается продать в определенные в контракте этапы.

Что происходит, если вы не по ссуде?

Когда заемщик не выполняет свои обязательства по кредиту, последствия могут включать:

• Отрицательные замечания по кредитному отчету заемщика и снижение его кредитного рейтинга, который является числовым значением или мерой кредитоспособности заемщика
• Снижены шансы на получение кредита в будущем
• Более высокие процентные ставки по существующей задолженности, а также по любой новой задолженности
• Отбывание заработной платы и других штрафов.Возмещение — это юридический процесс, по которому третье лицо предписывает удерживать платежи непосредственно с заработной платы заемщика или с банковского счета.

По данным кредитного бюро Experian, дефолт останется в ваших кредитных отчетах и ​​будет учтен в ваших кредитных рейтингах в течение семи лет.

Последствия неисполнения обязательств по облигациям

Когда эмитенты облигаций не выполняют своих обязательств по облигациям или проявляют другие признаки плохого управления кредитными ресурсами, рейтинговые агентства понижают свои кредитные рейтинги.Рейтинговые агентства по облигациям измеряют кредитоспособность корпоративных и государственных облигаций, чтобы предоставить инвесторам обзор рисков, связанных с инвестированием в облигации.

Кредитный рейтинг компании и, в конечном итоге, кредитный рейтинг облигации влияет на процентную ставку, которую получат инвесторы. Более низкий рейтинг может также помешать компании выпустить новые облигации и собрать деньги, необходимые для финансирования деловых операций.

Рейтинговые агентства обычно присваивают буквенные оценки для обозначения рейтингов.Например, Standard & Poor’s (S&P) имеет шкалу кредитных рейтингов от AAA (отлично) до C и D. Долговые инструменты с рейтингом ниже BB считаются спекулятивными или мусорными облигациями, что означает больше вероятность дефолта по кредитам.

Пример значения по умолчанию

в реальном мире

Пуэрто-Рико объявил дефолт в 2015 году, заплатив всего 628 000 долларов в счет выплаты по облигациям на 58 миллионов долларов. После того, как в конце 2017 года на остров обрушился ураган «Мария», долг страны в размере более 100 миллиардов долларов все больше вызывал озабоченность.Взаимодействие с другими людьми

В 2019 году Пуэрто-Рико объявило о планах сократить свой долг примерно до 86 миллиардов долларов со 129 миллиардов долларов посредством крупнейшего банкротства в истории США. Этот шаг стал возможным благодаря принятому Конгрессом в 2016 году закону под названием Promesa, который, по сути, позволяет территории США обращаться за защитой в суд по делам о банкротстве.

Страница не найдена

• Образование

  • Общий

    • Словарь
    • Экономика
    • Корпоративные финансы
    • Рот ИРА
    • Акции
    • Паевые инвестиционные фонды
    • ETFs
    • 401 (к)

  • Инвестирование / Торговля

    • Основы инвестирования
    • Фундаментальный анализ
    • Управление портфелем
    • Основы трейдинга
    • Технический анализ
    • Управление рисками
• Рынки

  • Новости

    • Новости компании
    • Новости рынков
    • Торговые новости
    • Политические новости
    • Тенденции

  • Популярные акции

    • Яблоко (AAPL)
    • Тесла (TSLA)
    • Amazon (AMZN)
    • AMD (AMD)
    • Facebook (FB)
    • Netflix (NFLX)
• Симулятор
• Ваши деньги

  • Личные финансы

    • Управление благосостоянием
    • Бюджетирование / экономия
    • Банковское дело
    • Кредитные карты
    • Домовладение
    • Пенсионное планирование
    • Налоги
    • Страхование

  • Обзоры и рейтинги

    • Лучшие онлайн-брокеры
    • Лучшие сберегательные счета
    • Лучшие домашние гарантии
    • Лучшие кредитные карты
    • Лучшие личные займы
    • Лучшие студенческие ссуды
    • Лучшее страхование жизни
    • Лучшее автострахование
• Советники

  • Ваша практика

    • Управление практикой
    • Непрерывное образование
    • Карьера финансового консультанта
    • Инвестопедия 100

  • Управление благосостоянием

    • Портфолио Строительство
    • Финансовое планирование
• Академия

  • Популярные курсы

    • Инвестирование для начинающих
    • Станьте дневным трейдером
    • Торговля для начинающих
    • Технический анализ

  • Курсы по темам

    • Все курсы
    • Торговые курсы
    • Курсы инвестирования
    • Финансовые профессиональные курсы

Представлять на рассмотрение

Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.

дом

• О нас
• Условия эксплуатации
• Словарь
• Редакционная политика
• Рекламировать
• Новости
• Политика конфиденциальности
• Свяжитесь с нами
• Карьера
• Уведомление о конфиденциальности для Калифорнии

• #
• А
• B
• C
• D
• E
• F
• г
• ЧАС
• я
• J
• K
• L
• M
• N
• О
• п
• Q
• р
• S
• Т
• U
• V
• W
• Икс
• Y
• Z

Investopedia является частью издательской семьи Dotdash.

Страница не найдена

• Образование

  • Общий

    • Словарь
    • Экономика
    • Корпоративные финансы
    • Рот ИРА
    • Акции
    • Паевые инвестиционные фонды
    • ETFs
    • 401 (к)

  • Инвестирование / Торговля

    • Основы инвестирования
    • Фундаментальный анализ
    • Управление портфелем
    • Основы трейдинга
    • Технический анализ
    • Управление рисками
• Рынки

  • Новости

    • Новости компании
    • Новости рынков
    • Торговые новости
    • Политические новости
    • Тенденции

  • Популярные акции

    • Яблоко (AAPL)
    • Тесла (TSLA)
    • Amazon (AMZN)
    • AMD (AMD)
    • Facebook (FB)
    • Netflix (NFLX)
• Симулятор
• Ваши деньги

  • Личные финансы

    • Управление благосостоянием
    • Бюджетирование / экономия
    • Банковское дело
    • Кредитные карты
    • Домовладение
    • Пенсионное планирование
    • Налоги
    • Страхование

  • Обзоры и рейтинги

    • Лучшие онлайн-брокеры
    • Лучшие сберегательные счета
    • Лучшие домашние гарантии
    • Лучшие кредитные карты
    • Лучшие личные займы
    • Лучшие студенческие ссуды
    • Лучшее страхование жизни
    • Лучшее автострахование
• Советники

  • Ваша практика

    • Управление практикой
    • Непрерывное образование
    • Карьера финансового консультанта
    • Инвестопедия 100

  • Управление благосостоянием

    • Портфолио Строительство
    • Финансовое планирование
• Академия

  • Популярные курсы

    • Инвестирование для начинающих
    • Станьте дневным трейдером
    • Торговля для начинающих
    • Технический анализ

  • Курсы по темам

    • Все курсы
    • Торговые курсы
    • Курсы инвестирования
    • Финансовые профессиональные курсы

Представлять на рассмотрение

Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.

дом

• О нас
• Условия эксплуатации
• Словарь
• Редакционная политика
• Рекламировать
• Новости
• Политика конфиденциальности
• Свяжитесь с нами
• Карьера
• Уведомление о конфиденциальности для Калифорнии

• #
• А
• B
• C
• D
• E
• F
• г
• ЧАС
• я
• J
• K
• L
• M
• N
• О
• п
• Q
• р
• S
• Т
• U
• V
• W
• Икс
• Y
• Z

Investopedia является частью издательской семьи Dotdash.

Чего нам ожидать в случае дефолта США?

Сноски и цитаты доступны в версиях PDF и Scribd.

Последствия дефолта по государственному долгу США во многом будут зависеть от того, как скоро Палата представителей прекратит балансирование бюджета. Как показало противостояние потолка долга 2011 года, последствия потенциального дефолта не будут ждать до крайнего срока Казначейства 17 октября, а финансовый кризис 2008 года показал, что чрезвычайно трудно предсказать, что сломается в финансовой системе, пока она не сломается.

Имея это в виду, в этом выпуске рассматриваются два основных сценария дефолта США: один, в котором потолок долга приводит к дефолту только на короткое время — скажем, менее одного рабочего дня, — и второй, в котором Соединенные Штаты не может брать в долг на более длительный срок.

В любом случае несвоевременное повышение потолка долга приведет к:

• Значительно увеличились процентные расходы по государственному долгу
• Долгосрочные негативные последствия для U.С. эконом
• Реальные, ощутимые и дорогостоящие последствия для повседневных американцев
• Тяжелые, непредсказуемые последствия для США и мировой финансовой системы
• Макроэкономические последствия, которые усиливаются с каждым днем, максимальный уровень долга сдерживает активность
• Огромный риск непредсказуемого ухудшения ситуации в экономике США

Трудно переоценить величину риска, связанного с не повышением потолка долга — не потому, что сложно оценить стоимость каждого отдельного последствия, а потому, что так трудно представить себе все соответствующие последствия.Из-за большой неопределенности возможных результатов в этом выпуске, вероятно, недооценивается природа связанных с этим рисков.

Известные риски для экономики

Нет никакой двусмысленности в том, нанесет ли отказ от повышения потолка долга вред экономике США. Неясно, сколько вреда будет нанесено. Противостояние потолку долга 2011 года дает некоторое представление. В то время председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке свидетельствовал перед Конгрессом о последствиях отказа поднять потолок долга, заявив: «Это было бы чрезвычайно опасным и вероятным событием, которое могло бы положить конец восстановлению экономики.”

Самым простым способом определения затрат для экономики является то, во сколько долгосрочное повышение процентных ставок обойдется непосредственно налогоплательщикам. Как и все облигации, долговые обязательства, выпущенные казначейством США, имеют процентные ставки, отражающие премию за риск. Премия за риск по казначейским облигациям в настоящее время очень близка к нулю, что означает, что процентные расходы по нашему государственному долгу довольно низки, несмотря на то, что государственный долг составляет чуть менее 12 триллионов долларов. Хотя агентство Standard and Poor’s понизило рейтинг U.Кредитный рейтинг С. в августе 2011 года выглядит пророческим. S&P заявило, что «понижение рейтинга отражает наше мнение о том, что эффективность, стабильность и предсказуемость американской политики и политических институтов снизились». Увеличение процентной премии, выплачиваемой по федеральному долгу, который в настоящее время принадлежит населению, дорого обойдется налогоплательщикам — увеличение на 0,1–0,5 процентных пункта обойдется налогоплательщикам в размере от 120 до 600 миллиардов долларов в течение следующих 10 лет.

Как отмечалось в недавнем отчете Казначейства, есть некоторые прямые параллели с противостоянием с потолком долга 2011 года, которые служат отправной точкой для сравнения некоторых издержек простого приближения к пропасти.Если мы предположим, что нынешнее противостояние разрешится таким же образом, как и предыдущее, в частности, в последнюю минуту, но до того, как произойдут какие-либо дефолты, экономика США все равно повлечет за собой множество негативных последствий. В отчете казначейства отмечается, что индекс S&P 500 упал примерно на 17 процентов в период, близкий к эпизоду 2011 года, и в том же финансовом квартале благосостояние домашних хозяйств упало на 2,4 триллиона долларов, а пенсионные активы — на 800 миллиардов долларов; Потребовалось шесть месяцев, чтобы вернуться к докризисному уровню после того, как не был полностью достигнут потолок долга.Неудивительно, что влияние на доверие потребителей и бизнеса также было сильно негативным, и потребовались месяцы, чтобы вернуться к докризисному уровню.

Если текущий крайний срок не соблюдается, можно ожидать аналогичных, предположительно, более значительных последствий. Однако ряд сложностей затрудняет определение точной стоимости. В то время как более богатые американцы в первую очередь пострадают от изменений цен на активы, все американцы пострадают от волновых эффектов на кредитных рынках. Практически все виды кредитов, используемых американцами среднего класса — от кредитных карт до студенческих, автомобильных и жилищных кредитов — связаны с процентными ставками по казначейским облигациям.Обычно эмитенты этих кредитных продуктов получают прибыль за счет взимания дополнительного процентного спреда сверх ставок казначейства, поэтому повышение процентной ставки по казначейским облигациям само по себе приведет к увеличению затрат по займам.

Во время последнего эпизода спрэд по ипотечным кредитам значительно увеличился после противостояния: 30-летние фиксированные ставки подскочили почти на 0,75 процента — около 100 долларов в месяц — для типичной ипотеки на дом со средней ценой. Подобное событие не только замедлит темпы рефинансирования и покупок, но и если премия за риск для U.S. облигации увеличиваются, американцы с ипотечными кредитами с регулируемой процентной ставкой также увидят рост выплат по существующим ипотечным кредитам.

Увеличение стоимости кредита окажет значительное прямое влияние на восстановление, даже в случае очень краткосрочного дефолта. Поскольку инвесторы требуют большей премии за риск по казначейским облигациям, эти затраты будут перенесены на расходы на финансирование в жилищном и автомобильном секторах. После трудностей последних нескольких лет эти секторы недавно восстановили обороты и начали возглавить восстановление.Отчасти благодаря благоприятным условиям кредитования и отложенному спросу, продажи автомобилей демонстрируют лучший год с 2007 года.

Рынок жилья, который часто ведет к восстановлению экономики, крайне медленно реагирует на этот спад, во многом потому, что он возглавил спад. К счастью, рынок заметно улучшился за последний год, но восстановление жилья очень хрупкое. Если будет задержка с поднятием потолка долга, лучший сценарий для рынка жилья будет не лучшим.Дополнительная премия за риск, возникающая в результате дефолта по казначейским облигациям, будет передана потребителям в виде более высоких процентных ставок, и опыт последнего противостояния предполагает, что фиксированные ставки увеличатся еще на большую величину. Более высокие ставки замедляют темпы покупки жилья и, в сочетании с недавним повышением процентных ставок, окажут сдерживающее воздействие на рефинансирование, которое было одним из основных каналов денежно-кредитного стимулирования на протяжении всего периода восстановления.

Ни одна из этих затрат не является тривиальной, особенно в этот хрупкий момент восстановления экономики.Дефолт повлечет за собой долгосрочное увеличение премии за риск, выплачиваемой по казначейским облигациям, которая распространяется на все виды заимствований и банковских операций, осуществляемых Main Street America. Повышенная волатильность цен на активы и снижение доверия потребителей и бизнеса, а также благосостояние домашних хозяйств наносят ущерб экономике в любой момент; учитывая текущее состояние восстановления, даже эти последствия — которые являются наименее серьезными и наиболее легко понимаемыми последствиями временного дефолта — повлекут за собой реальные, значительные издержки для среднего американца.

«Хорошие» новости

В то время как дефолт должен привести к существенному краткосрочному и среднесрочному снижению стоимости активов США и долгосрочному увеличению процентной стоимости государственного долга, маловероятно, что Соединенные Штаты испытают постоянный отток капитала в масштабах, которые имеют другие страны пострадал. Многие близкие заменители казначейских облигаций — это другие активы в США, такие как корпоративный долг с высоким рейтингом и потребительский долг.

Облигации из других стран станут более благоприятными для инвесторов, но неопределенность в отношении перспектив роста в Японии, Великобритании и большей зоне евро предполагает, что инвесторы не будут устремляться к какому-либо конкретному активу.Во многих отношениях евро прямо сейчас дает Соединенным Штатам буфер. Если бы инвесторы по-прежнему могли покупать немецкие облигации, номинированные в немецких марках, вполне вероятно, что даже политическое балансирование на грани войны в Соединенных Штатах вынудило бы инвесторов отказаться от казначейских облигаций США и вложить в государственный долг Германии. В некотором смысле Соединенные Штаты получают дивиденды от нестабильности в зоне евро.

Прочие потенциальные риски для экономики

Если бы американская экономика была типичной, дефолт выглядел бы примерно так: инвесторы испугались бы, вытащили бы капитал из США.S. акции и облигации принимают убытки и переводят деньги в более безопасные активы в других странах. Вернувшись в Соединенные Штаты, процентные ставки вырастут, а цены на активы и доллар США упадут. Импорт станет дороже, а инфляция вырастет. Валовой внутренний продукт, или ВВП, и занятость упадут. Дефолт был бы катастрофическим, но совершенно предсказуемым образом. Со временем падение стоимости доллара сделает производство и экспорт США более конкурентоспособными, выведет экономику из глубокой рецессии и вернет страну к разумным условиям после всего лишь потерянного десятилетия или двух.

Однако экономика США совсем не типична. В описанном выше сценарии держатели облигаций являются типичными инвесторами, владеющими облигациями, которые, по их мнению, имеют относительно высокий риск и доходность, поэтому они разумно структурируют транзакции на основе этих облигаций. Дефолт приводит к тому, что инвесторы терпят убытки и продают в убыток, а страна-дефолт остается платить более высокие процентные ставки при меньших иностранных инвестициях. Ответ часто рассматривается как «бегство к качеству», и инвесторы в конечном итоге скупают традиционно безопасные активы — обычно казначейские облигации.

Поскольку доходность казначейских облигаций с поправкой на инфляцию близка к нулю, долг США действует не столько как инвестиции, сколько как источник ликвидности. Безусловно, наибольшую озабоченность по поводу балансирования Палаты представителей на границе вызывает то, что экономика США, особенно долг казначейства, является стержнем внутренней и международной финансовой системы именно потому, что правительство США уже 200 лет никогда не ведет себя безответственно.

Нельзя недооценивать влияние этой системы на каждого американца.Крупные корпорации часто проводят платежные ведомости и другие операции, используя в качестве основы долговые обязательства, выпущенные казначейством без дефолта. Многие американцы имеют активы в фондах денежного рынка либо напрямую, либо через пенсии, многие из которых зависят от надежности и ликвидности казначейских облигаций. Каждую секунду дефолт США вносит нежелательную неопределенность в очень ликвидную финансовую систему, которая полагается на высокую степень доверия и уверенности.

Сегодняшние динамично развивающиеся, в высшей степени электронные рынки полагаются — в удивительной степени — на простое доверие.Как только в системе появляется какая-либо неопределенность, миллионы транзакций, которые происходят без проблем каждый день, внезапно требуют значительно большей должной осмотрительности, чем система предназначена для обработки, и делают их менее ликвидными.

Treasuries напрямую используются во многих из этих транзакций именно из-за их ликвидности и незначительного риска. Например, они играют большую роль на рынке соглашений об обратной покупке или репо, которые банки используют для удовлетворения требований к краткосрочному финансированию. В сделках репо безопасные активы продаются на краткосрочной основе с соглашением об обратном выкупе активов в согласованную дату — часто на следующий день — и по цене.Это очень большой рынок. Например, непогашенные займы репо первичными дилерами с использованием обеспечения казначейства в настоящее время составляют более 1 триллиона долларов. Неопределенность относительно будущей стоимости этих активов может помешать некоторым из этих сделок.

Во время финансового кризиса 2008 года рынок репо для некоторых активов, таких как ипотечные ценные бумаги, не обеспеченные Fannie Mae или Freddie Mac, закрылся и вызвал значительный стресс для нескольких важных финансовых институтов. Репо с казначейскими ценными бумагами практически не изменилось.Однако не исключено, что рынок казначейского репо не будет настолько защищен от федерального дефолта. Кредиторы больше не могут воспринимать казначейские облигации как безрисковое обеспечение. Более того, транзакции могут быть затронуты тем, что многие соглашения репо не разрешают использовать ценные бумаги, не выполнившие обязательства, в качестве обеспечения. Хотя последствия трудно предсказать, существует риск негативных потрясений для компаний или ликвидности рынка казначейства.

Угрозы производству и занятости

Если правительство США не выполнит своих платежных обязательств, наша экономика автоматически будет переведена в новый раунд фискального сокращения.Размер необходимого сокращения расходов может быть очень большим, даже по сравнению с размером экономики. По оценкам Бюджетного управления Конгресса США, в настоящее время годовой дефицит бюджета США составляет около 4 процентов ВВП, что составляет около 600 миллиардов долларов в год.

Сокращение расходов такими темпами приведет к прямому снижению совокупного спроса. Это окажет негативное влияние на объем производства и занятость, которые увеличатся на время дефолта.

Более того, есть веские основания полагать, что прямые эффекты вынужденного сокращения расходов будут усилены макроэкономическими эффектами «мультипликатора».Недавние академические исследования последствий налогово-бюджетных сокращений в экономиках, которые работают ниже потенциала, показали, что каждый 1 процент ВВП в условиях бюджетного сокращения может сократить ВВП на целых 3 процента. Экономика США, безусловно, ниже своего потенциала, поэтому разумно ожидать, что сокращение федеральных расходов на 4 процента ВВП приведет к сокращению ВВП более чем на 4 процента в год.

В настоящее время экономика США растет чуть более чем на 2 процента в год. Следовательно, устойчивое фискальное сокращение такого масштаба может подтолкнуть экономику к рецессии.Легко понять, почему председатель Федеральной резервной системы Бернанке был так встревожен возможностью дефолта в 2011 году.

Некоторые комментаторы предположили, что Казначейство США могло бы «изменить приоритеты» платежей в случае затяжного кризиса, чтобы гарантировать, что правительство не допустит дефолта по платежам казначейства по ценным бумагам. Министерство финансов ясно дало понять, что это невозможно. Но даже если бы это было возможно, это только увеличило бы выплаты по казначейским облигациям по сравнению с другими обязательствами правительства, такими как пособия по социальному обеспечению, выплаты медицинским страховым компаниям Medicare, оплата военнослужащих, военные пособия и пособия ветеранам.Это не уменьшит размер бюджетного сокращения или его негативное влияние на объем производства и занятость.

Более того, как только станет ясно, что оплата некоторых финансовых обязательств США зависит от политических обстоятельств, возможно, что к стоимости заимствования Казначейства на неопределенный период времени будет добавлена ​​новая премия за дефолт. Следовательно, изменение приоритетов может не предотвратить эти разрушительные последствия дефолта для финансового рынка.

Заключение

Чрезвычайно сложно построить вероятный сценарий, в котором Соединенные Штаты достигнут потолка долга 17 октября, не нанеся серьезного ущерба Соединенным Штатам.С. и мировая экономика. В лучшем случае дефолт, который длится всего несколько часов и увеличивает премию за риск по долгу США даже на небольшую сумму, все равно обойдется налогоплательщикам в сотни миллиардов долларов в течение следующего десятилетия. Более вероятно, что любое большее количество времени, которое Соединенные Штаты проводят за просрочкой, вполне может нанести ущерб реальной экономике и нарушить финансовые рынки.

Соединенные Штаты уже пережили один финансовый кризис, который преподал нам ценные уроки о финансовой системе. Законодателям было бы разумно рассмотреть эти уроки сейчас.Повседневная экономика США в большей степени зависит от хорошо функционирующей финансовой системы, чем считалось ранее, и существует гораздо более четкая картина того, насколько дестабилизирующие потрясения на финансовых рынках оказывают на реальную экономику. Система также менее устойчива и менее понятна, чем предполагалось ранее, — особенно важный урок для законодателей, которые действуют так, будто они могут использовать экономику США в качестве разменной монеты в несвязанных, полностью политических разногласиях.

Если оставить в стороне политические соображения, почти невозможно представить, чтобы Конгресс проявил достаточно безответственности, чтобы не поднять потолок долга.Эта вера, вероятно, является причиной отсутствия движения рынка против казначейских облигаций США до сих пор, но отсутствие движения подчеркивает, насколько это может быть дестабилизирующим, если Конгресс не сможет поднять потолок долга до того, как это повлияет на глобальную финансовую систему и американские семьи.

Майкл Мадовиц — экономист Центра американского прогресса.

ФРС — Почему ставка по умолчанию такая низкая? Как экономические условия и государственная политика повлияли на неплатежи по ипотеке и автоплатежу во время пандемии COVID-19

4 марта 2021 г.

Почему ставка по умолчанию такая низкая? Как экономические условия и государственная политика повлияли на неплатежи по ипотеке и автоплатежу во время пандемии COVID-19

Лиза Деттлинг и Лорен Лэмби-Хэнсон

Резюме

Просрочки и дефолты по долгам домашних хозяйств обычно строго следуют бизнес-циклу.По мере ухудшения экономических условий сокращение занятости и доходов ложится тяжелым бременем на семейные финансы, что приводит к увеличению количества невыплаченных долгов и неплатежей. Тем не менее, на фоне исторического роста безработицы, связанного с пандемией COVID-19, количество правонарушений сократилось на человек и на человека. В этой записке FEDS документируются тенденции просрочек по ипотечным и автокредитам во время пандемии COVID-19, а также раскрывается, как изменения экономических условий и государственной политики были связаны с поведением заемщиков по выплате долга.

Динамика просрочки платежей по ипотеке и авто

Мы начинаем наш анализ с изучения тенденций в области просрочек и безработицы. Мы измеряем ипотечные и автоматические просрочки платежей, используя данные, полученные от Федерального резервного банка Нью-Йорка / Equifax Consumer Credit Panel (CCP), национальной репрезентативной анонимной 5-процентной случайной выборки взрослых потребителей с номерами социального страхования и кредитной историей. ¹ На рисунке 1 показаны данные для двух периодов времени: панель (a) показывает данные, охватывающие период Великой рецессии, а панель (b) отображает данные за период рецессии COVID-19.

Рис. 1. Просрочки были проциклическими во время Великой рецессии, но антицикличными во время COVID-19

Доступная версия

Модели представляют собой разительный контраст: во время Великой рецессии неплатежи по ипотечным кредитам и автоплатежам резко выросли, так как уровень безработицы начал расти, причем просрочки по ипотечным кредитам, в частности, следовали за уровнем безработицы почти на одном уровне. Но во время COVID-19, поскольку безработица росла, не наблюдалось соразмерного увеличения неплатежеспособности по автомобилям или ипотеке, и на самом деле, упали на во время пандемии.Настоящая записка ФРС направлена ​​на то, чтобы понять причины этих расходящихся моделей.

Факторы, определяющие правонарушения во время пандемии COVID-19

Одной из ключевых особенностей пандемии, которая отличает ее от предыдущих рецессий, является широкая доступность отсрочки платежей по кредитам. В частности, Закон о помощи, помощи и восстановлении экономики в связи с коронавирусом (CARES), который был принят Конгрессом в марте 2020 года, включал щедрую программу терпимости, которая позволяла домовладельцам с ипотечными кредитами, поддерживаемыми федеральным правительством, вступать в (без штрафных санкций) отсрочку отсрочки до года, если у них возникнут проблемы с выплатой из-за пандемии.И хотя автокредиты и другие виды ипотечных кредитов не подпадали под это положение напрямую, кредиторы в конечном итоге предложили отсрочку по многим из этих займов по собственному желанию, возможно, отчасти потому, что Закон дал кредиторам указания, что им не нужно классифицировать ссуды как терпимые. как реструктуризация проблемной задолженности в их бухгалтерском учете и раскрытии информации. ² Кроме того, в Законе CARES указывается, что просроченные ссуды не могут считаться просроченными, если они были действующими на момент предоставления жилья. ³ Но даже помимо замораживания статуса счета, новое исследование показывает, что некоторые ссуды, которые были просрочены до пандемии, были отсрочены и затем были сообщены кредитным бюро как текущие (Haughwout, Lee, Scally, and van der Klaauw, 2020 ). В целом это говорит о том, что во время пандемии COVID-19, возможно, произошла замена правонарушений на воздержание — вариант, который не был широко доступен во время прошлых рецессий. Поэтому, чтобы лучше понять способность заемщиков обслуживать свои долги во время COVID-19, нам необходимо изучить долю заемщиков с кредитами, которые либо просрочены, либо находятся в отсрочке.

На рис. 2 показаны тенденции безработицы и доли заемщиков, которые просрочили платежи и / или участвовали в программе воздержания, где под воздержанием в широком смысле понимается любой тип программы снижения убытков, при котором от заемщика не требуется производить полную выплату. ⁴ В отличие от модели на рисунке 1b, рисунок 2 показывает, что доля заемщиков с ипотечным или автокредитом в просрочке и / или воздержании была сильно проциклической во время пандемии COVID-19, точно следуя пути безработица.Другими словами, ослабление экономических условий действительно было связано с неплатежами во время пандемии. Но вместо того, чтобы быть классифицированными как преступники, те, кто не мог платить, часто проявляли снисходительность — и считались действующими, даже если они не платили — во время пандемии. ⁵

Рисунок 2. Доля заемщиков с просроченной и / или отсрочкой по ипотеке или автокредиту была проциклической во время COVID-19

Доступная версия

Помимо сильной корреляции временных рядов, существует также сильная перекрестная корреляция между уровнями безработицы и уровнями преступности и / или воздержания в 2020 году.Рисунок 3 показывает, что в штатах с повышенным уровнем безработицы в июне также были более высокие уровни просрочек и / или отказа как по ипотечным, так и по автокредитам. Это еще раз подтверждает важность включения терпимости заемщиков в анализ тенденций и факторов, определяющих способность семей выполнять свои долговые обязательства во время пандемии COVID-19.

Рисунок 3. Уровни безработицы на уровне штата положительно коррелируют с показателями просрочки платежей по ипотеке и автоплатежу и / или отказов

Доступная версия

Еще одной ключевой особенностью Закона CARES была щедрая поддержка доходов.В частности, стимулирующие выплаты, расширение страхования по безработице и безвозвратные ссуды малым предприятиям, сохранившим сотрудников, помогли восполнить потерянный доход. Стимулирующие выплаты были распределены по доходу и размеру семьи, так что семья из четырех человек со скорректированным валовым доходом менее 150 000 долларов США получила единовременную выплату в размере 3400 долларов США в апреле 2020 года. Страхование по безработице было существенно расширено, включая расширение права на самозанятость и гигабайтов, а также дополнительные 600 долларов в неделю в виде выплат сверх стандартных государственных пособий до конца июля 2020 года.В результате у большинства безработных коэффициент замещения дохода превышал 100 процентов, тогда как при типичной рецессии коэффициент замещения приближается к 40 процентам (Bhutta, Blair, Dettling, and Moore, 2020; Ganong, Noel, and Vavra, 2020). . Наконец, малые предприятия имели право на получение безвозвратных ссуд, если они удерживали сотрудников через программу защиты зарплаты (ГЧП).

В совокупности эта поддержка доходов по Закону CARES привела к росту доходов во время пандемии COVID-19. На Рисунке 4 показаны данные о совокупных личных доходах с государственными трансфертами и без них, полученные от Бюро экономического анализа. ⁶ Хотя во время пандемии непереводные доходы упали — в соответствии с ростом безработицы, — общий доход, включая трансферты, значительно увеличился. Это отражает относительную щедрость CARES. ⁷ Исследования показывают, что более щедрая трансферная помощь безработным может значительно сократить просрочки по ипотеке (Hsu, Matsa, and Meltzer, 2018), предполагая, что поддержка CARES доходов, вероятно, предотвратила просрочки платежа и, возможно, также участие в программе воздержания во время пандемии COVID-19.

Рисунок 4. Совокупные личные доходы выросли во время пандемии из-за увеличения трансфертного дохода в соответствии с Законом CARES

Доступная версия

В отличие от Великой рецессии, когда цены на жилье падали и многие ипотечные заемщики подвергались потрясениям со стороны капитала, рынок жилой недвижимости во время пандемии был сильным. Во время Великой рецессии сокращение ликвидности домохозяйств в сочетании со снижением собственного капитала в совокупности сформировало «двойной триггер» дефолта по ипотеке (Foote, Gerardi, and Willen 2008; Elul, Souleles, Chomsisengphet, Glennon, and Hunt, 2010; Scharlemann and Шор, 2016).Но во время пандемии цены на жилье выросли на 6,7 процента в национальном масштабе в период с февраля по октябрь 2020 года (Katz, 2020), чему способствовали низкие процентные ставки по ипотечным кредитам и ограниченное предложение жилья. В период с третьего квартала 2019 года по третий квартал 2020 года домовладельцы в США получили совокупный капитал на сумму около 1 триллиона долларов, что на 10,8 процента больше, а доля заложенной недвижимости с отрицательным капиталом снизилась с 3,7 процента до 3,0 процента (CoreLogic 2020).

Другой ключевой особенностью нынешнего экономического спада является сама пандемия, а также связанная с ней политика социального дистанцирования и блокировки.Оба, вероятно, оказали прямое влияние на способность семей выполнять свои долговые обязательства. Например, семьи с положительным результатом теста могут быть вынуждены пройти карантин, что может привести к потере дохода. А более высокое количество случаев заболевания на местах может препятствовать экономической активности и иметь негативные побочные эффекты для занятости и доходов. Точно так же изоляция на уровне штата и на местном уровне и другая политика социального дистанцирования могут привести к дальнейшему сокращению экономической активности (помимо эффекта подсчета случаев). ⁸

Конечно, экономические условия и состояние здоровья связаны друг с другом, и федеральная политика и политика штата не принимаются в вакууме. Например, рост числа случаев побуждает к более жесткой политике социального дистанцирования, что может стимулировать изменения в занятости и т. Д. Чтобы рассмотреть совместные эффекты экономических условий, налогово-бюджетной политики, политики социального дистанцирования и здоровья, мы собрали ежемесячные данные о состоянии здоровья и экономических условиях в штате и на местах, а также о реакции правительства, чтобы мы могли оценить многомерные регрессионные модели детерминант неплатежей заемщика, как отражено в доле заемщиков, просрочивших платежи и / или проявивших терпимость, как показано на рисунках 2 и 3.

Серьезность пандемии, экономических условий и ответных мер государственной политики существенно различается как во времени, так и в пространстве. Например, на рисунке 5 показаны данные на уровне штата за апрель, июнь и август 2020 года о строгости мер государственного социального дистанцирования (полученные из Оксфордского государственного трекера реагирования на COVID-19) и совокупные случаи на 1000 человек (полученные из The New Йорк Таймс ). В разных штатах и ​​во времени наблюдается значительная разница в количестве дел и политике социального дистанцирования; а штаты с большим кумулятивным числом случаев COVID-19 не всегда получали самые решительные политические меры, и наоборот.Действительно, в июне более высокое количество дел на уровне штатов было положительно коррелировано со строгостью мер государственного социального дистанцирования, но к августу корреляция изменилась, что, возможно, отражает эффективность этой политики. Этот вариант поможет нам разделить влияние дел и ответной реакции правительства на способность семей выплатить свои долги.

Рис. 5. Жесткость государственной политики социального дистанцирования не всегда коррелирует с количеством случаев заболевания COVID-19

Доступная версия

Существует также разница во времени и месте в щедрости экономической поддержки, доступной через Закон CARES.Например, дополнительная надбавка в размере 600 долларов к страхованию по безработице заменила большую долю дохода в штатах с более низким уровнем заработной платы, а стимулирующие выплаты пошли на большую долю населения в штатах с низким уровнем дохода. На рисунке 6 показано изменение на уровне штата индекса щедрости поддержки доходов в рамках закона CARES (например, UI, стимулирующие проверки и ППС) по сравнению с доходами до пандемии на основе квартальных данных, полученных из Бюро экономического анализа. ⁹ Щедрость поддержки доходов в соответствии с Законом CARES значительно различается в разных штатах.

Чтобы понять важность воздержания, предписанного государственной политикой, то есть воздержания по ипотечным кредитам с федеральным обеспечением в соответствии с Законом CARES, в отличие от добровольного отказа от других ипотечных и ссуд, мы также собрали данные о доле ипотечных кредитов в каждом округе, принадлежащих Ценные бумаги GSE или обеспеченные федеральным фондом через программы FHA, VA или Rural Housing с использованием данных Black Knight McDash. ¹⁰ Ипотечные кредиты, покрытые CARES, составляли примерно 90 процентов активных ипотечных кредитов с правом первого залога на Аляске по сравнению с 69 процентами в Нью-Йорке и Калифорнии (где гигантские ссуды — ссуды со слишком большими суммами ссуды для обеспечения федерального обеспечения — более значительны. общий).

Рисунок 7. Расчетная доля активных ипотечных кредитов в июне, подпадающих под действие закона CARES по защите

Доступная версия

Имея в руках данные на уровне округа и штата, мы затем оцениваем простую многомерную регрессионную модель связи между показателями правонарушений и / или терпимости и экономическими условиями, случаями и ответной политикой правительства. Мы фокусируем наш анализ на период с марта по сентябрь 2020 года, и основными независимыми переменными, представляющими интерес, являются уровень безработицы в округах ($$ {urate} _ {ct} $$), щедрость поддержки доходов CARES на уровне штата ($$ {CARES \ Inc} _ {st} $$), доля ипотечных кредитов в каждом округе, имеющая право на отказ от федеральной ипотечной ссуды в соответствии с CARES ($$ {CARES \ Mtg} _ {ct} $$), совокупное количество обращений в округах на тысячу человек ($$ {case} _ {ct} $$) и строгость государственной политики социального дистанцирования ($$ {строгость} _ {st} $$).Поскольку многие из этих переменных являются индексами, не имеющими особого экономического значения, и поскольку мы хотим сравнить влияние каждой из них, мы стандартизируем все интересующие независимые переменные, устанавливая среднее значение равным нулю и стандартное отклонение равным единице. Затем мы оценили следующую модель, используя метод наименьших квадратов:

$$$$ y_ {cst} = \ beta_1 {urate} _ {ct} + \ beta_2 {CARES \ Inc} _ {st} + \ beta_3 {CARES \ Mtg} _ {ct} + \ beta_4 {case} _ {ct} + \ beta_5 {строгость} _ {st} + \ gamma_s + \ delta_t + \ varepsilon_ {ct} $$$$

Где $$ y_ {ct} $$ представляет собой долю ипотечных или автокредитов, находящихся в просрочке и / или отсрочке платежа в округе $$ c $$ в месяце $$ t $$ в штате $$ s $$, и $$ \ gamma_s $$, $$ \ delta_t $$ — фиксированные эффекты состояния и месяца соответственно.Поскольку мы включаем фиксированные эффекты состояния и месяца, коэффициенты можно интерпретировать как корреляцию между изменениями внутри штата в экономических, медицинских и политических переменных и внутригосударственными изменениями в правонарушениях и / или терпимости. Во всех спецификациях стандартные ошибки корректируются для кластеризации на уровне округа, и все регрессии взвешиваются по населению округа. На рисунке 8 показаны точечные оценки и соответствующие 95-процентные доверительные интервалы для отдельных оценок условной корреляции между каждой из независимых переменных, представляющих интерес, и долей ипотечных и автокредитов в просрочке и / или воздержании.

Рис. 8. Экономические, медицинские и политические факторы, влияющие на уровень просрочек и / или воздержания по ипотеке и автокредитам на уровне округов

Доступная версия

Рисунок 6 показывает, что, при прочих равных, более высокий уровень безработицы коррелирует с более высоким процентом заемщиков с просроченными и / или отсроченными кредитами. Например, увеличение уровня безработицы на одно стандартное отклонение (примерно на 4,5 процентных пункта) связано с 1.На 7 процентных пунктов больше доля ипотечных заемщиков в просрочке платежа и / или воздержании, что составляет примерно 20-процентное увеличение по сравнению со средним значением.

Поддержка со стороны правительства через Закон CARES могла снизить долю заемщиков в просрочке платежа и / или снисходительности. Увеличение на одно стандартное отклонение индекса щедрости поддержки доходов CARES связано с показателями просрочки и / или воздержания по ипотечным и автокредитам, которые примерно на 2 процентных пункта ниже, или примерно на 25 процентов.Более высокая доля ипотечных кредитов с федеральным обеспечением, охватываемых положением об отказе от ипотечного кредита CARES, имеет статистически незначительную связь с просрочкой и / или отказом от ипотечного кредита. Это согласуется с представлением о том, что кредиторы с ссудами, не покрываемыми напрямую CARES, также добровольно предложили отсрочку (хотя это также могло быть косвенным результатом CARES, как отмечалось ранее).

Более высокое кумулятивное количество случаев COVID-19 положительно коррелирует с долей заемщиков с просрочкой платежа и / или воздержанием.Увеличение количества дел на душу населения на одно стандартное отклонение связано с увеличением на 1,5 процентных пункта показателей просрочки по ипотечным кредитам и / или уровней воздержания, почти так же, как влияние безработицы. И в зависимости от количества случаев более строгое социальное дистанцирование и другие меры сдерживания на самом деле отрицательно коррелируют с показателями правонарушений и / или воздержания, хотя коэффициенты не являются статистически значимыми на обычных уровнях.

Заключение

Наш анализ предоставляет новые доказательства того, что экономические условия оказали значительное давление на способность домохозяйств выплачивать свои долги во время пандемии, но что наличие программ терпимости и фискальной поддержки со стороны правительства до сих пор удерживает многие семьи от правонарушений.Когда мы смотрим на совместные эффекты экономических условий, здоровья, политики социального дистанцирования и фискальной поддержки, мы находим доказательства того, что как экономические условия, так и условия здоровья увеличили совокупный уровень правонарушений и / или воздержания, хотя влияние экономических условий было умеренным. за счет поддержки доходов в соответствии с Законом CARES. Тем не менее, мы предупреждаем, что эти эффекты представляют собой условные корреляции, и возможно, что есть ненаблюдаемые переменные, не отраженные в нашем анализе.

Хотя и просрочка, и воздержание отражают скрытую финансовую незащищенность, проистекающую из экономических и медицинских последствий COVID-19 для способности семей выплачивать свои долги, просрочка и воздержание могут иметь различные последствия для макроэкономики и финансовой стабильности.Например, новое исследование предполагает, что доступность снисходительности поддержала цены на жилье (Annenberg and Scharlemann, готовится к печати), что может свидетельствовать о том, что широкая доступность снисходительности могла предотвратить цикл отрицательной обратной связи, поскольку падение цен на жилье могло увеличить просрочки по ипотеке и т. Д.

Список литературы

Акана, Том. 2020a. Исследование потребителей CFI COVID-19 — волна 4 отслеживает, как перебои в работе и перебои в доходах больше всего влияют на уязвимых, Специальный отчет Института потребительского финансирования Федерального резервного банка Филадельфии, по адресу https: // www.philadelphiafed.org/-/media/frbp/assets/consumer-finance/reports/cfi-covid-19-survey-of-consumers-wave-4-updates.pdf (PDF).

Анненберг, Эллиот и Тесс Шарлеманн. Скоро. Влияние отсрочки платежа по ипотеке на цены на жилье во время COVID-19, примечание ФРС.

Бхутта, Нил, Жаклин Блэр, Лиза Деттлинг и Кевин Мур. 2020. COVID-19, Закон CARES и финансовая безопасность семей. Национальный налоговый журнал 73 (3): 645-672.

Финансовые услуги Black Knight.2020a. Mortgage Monitor: Отчет за апрель 2020 г., получено с https://cdn.blackknightinc.com/wp-content/uploads/2020/06/BKI_MM_Apr2020_Report.pdf (PDF).

Финансовые услуги Black Knight. 2020b. Mortgage Monitor: Отчет за сентябрь 2020 г., получено с https://cdn.blackknightinc.com/wp-content/uploads/2020/10/BKI_MM_Sept2020_Report.pdf (PDF).

CoreLogic. 2020. Анализ собственного капитала домовладельцев: данные за третий квартал 2020 года, полученные с https://www.corelogic.com/insights-download/homeowner-equity-report.aspx.

Элул, Ронел, Николас С. Сулелес, Суфала Чомсисенгфет, Деннис Гленнон и Роберт Хант. 2010. Какие «триггеры» дефолта по ипотеке? American Economic Review: Papers & Proceedings 100 (май): 490–494

Фаррелл, Диана, Питер Ганонг, Фиона Грейг, Макс Либескинд, Паскаль Ноэль, Дэниел Салливан и Джозеф Вавра. 2020. Повышение пособия по безработице: тенденции в расходах и сбережениях, когда закончилась выплата надбавки в 600 долларов. Краткий обзор политики Института JP Morgan Chase, полученный с https: // www.jpmorganchase.com/content/dam/jpmc/jpmorgan-chase-and-co/institute/pdf/Institute-UI-Benefits-Boost-Policy-Brief_ADA.pdf (PDF).

Совет Федеральной резервной системы. 2020. Отчет о финансовой стабильности за ноябрь (PDF).

Фут, Кристофер Л., Кристофер Герарди и Пол С. Виллен. 2008. Отрицательный капитал и потеря права выкупа: теория и доказательства. Журнал экономики города 64 (2): 234-245.

Ганонг, Питер, Паскаль Дж. Ноэль и Джозеф С. Вавра. 2020. Коэффициенты замещения страховок по безработице в США во время пандемии.Рабочий документ NBER 27216, полученный с https://www.nber.org/papers/w27216.

Хоууут, Эндрю, Донхун Ли, Джоэл Скалли и Уилберт ван дер Клаау. 2020. Следование за заемщиками через терпение. Блог экономики улицы Свободы, получено с https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2020/11/following-borrowers-through-forbearance.html.

Кац, Лили. 2020. Американцы заработали 2 триллиона долларов стоимости дома во время пандемии коронавируса, данные получены с https: // www.redfin.com/news/real-estate-home-value-gain-coronavirus-pandemic/

Шарлеманн, Тереза ​​К. и Стивен Х. Шор. 2016. Влияние отрицательного капитала на дефолт по ипотеке: данные из альтернативы основного сокращения HAMP. Обзор финансовых исследований 29 (10): 2850–2883.

Нью-Йорк Таймс . 2020. Данные о коронавирусе (Covid-19) в США. Получено 3 ноября 2020 г. с https://github.com/nytimes/covid-19-data.

Процитируйте эту заметку как:

Деттлинг, Лиза Дж.и Лорен Ламби-Хэнсон (2021 г.). «Почему такая низкая ставка по умолчанию? Как экономические условия и государственная политика повлияли на ипотечные и автоматические просрочки платежа во время пандемии COVID-19», — отмечает FEDS. Вашингтон: Совет управляющих Федеральной резервной системы, 4 марта 2021 г., https://doi.org/10.17016/2380-7172.2854.

Экономика суверенного долга и дефолта

Финансовые кризисы и суверенный дефолт постоянно угрожают стабильности и росту экономик во всем мире.Марк Агиар и Мануэль Амадор предоставляют единую и податливую теоретическую основу, которая разъясняет ключевые экономические факторы, лежащие в основе рынков суверенного долга, проливает свет на трения и неэффективность, которые мешают нормальному функционированию этих рынков, и предлагает разумные подходы к управлению суверенным долгом.

Экономика суверенного долга и дефолта рассматривает основное трение, уникальное для суверенного долга — отсутствие сильного правового принуждения, — и далее исследует дополнительные трения, такие как безвозвратные издержки дефолта, уязвимость к запуску, стимулы к разбавление »существующих кредиторов и искажение суверенного долга инвестиций и роста.В книге используется управляемая структура, чтобы изолировать, как каждое дополнительное трение влияет на результат равновесия, и иллюстрирует его аналог с использованием современного компьютерного моделирования. Новый подход, представленный здесь, противопоставляет результат ограниченного эффективного распределения, выбранного для максимизации совместной прибыли кредиторов и правительства, с результатом конкурентного равновесия. Это позволяет провести четкий анализ того, в какой степени равновесные цены эффективно определяют решения правительства по долгу и дефолту, а также то, что вызывает расхождения с эффективным результатом.

Предлагая комплексный подход к суверенному долгу и дефолту, эта проницательная и авторитетная книга является идеальным ресурсом для исследователей и аспирантов, интересующихся этой важной темой.

Марк Агиар — профессор экономики и международных финансов в Принстонском университете. Веб-сайт markaguiar.com Мануэль Амадор — советник по денежным вопросам в Федеральном резервном банке Миннеаполиса и профессор экономики в Университете Миннесоты.Сайт manuelamador.me

«Мастерское развертывание современных и новых моделей уменьшения размеров, которые подчеркивают, как политико-экономические и технологические особенности и силы влияют на результаты на рынках суверенного долга. После представления компактного и исчерпывающего резюме наблюдаемых закономерностей, обнаруженных в эмпирической литературе, Агияр и Амадор создают четкие модели динамического равновесия, чтобы рационализировать их. Мне нравится, как Агияр и Амадор извлекают выгоду из операторов Bellman.”- Томас Дж. Сарджент, лауреат Нобелевской премии по экономике

«Агияр и Амадор используют самые последние теоретические достижения, чтобы обеспечить единый подход к суверенному долгу и дефолту. Эта строгая, но элегантная книга — отличный инструмент для аналитиков, работающих в политических институтах, и я ожидаю, что она станет частью стандартной учебной программы для выпускников по макроэкономике и международным финансам ». — Алессандро Довис, Университет Пенсильвании

«Эта книга предлагает исчерпывающую, элегантную и унифицированную основу для понимания рынков суверенного долга и суверенного дефолта с использованием современной экономической теории и охватывает широкий круг важных вопросов. Экономика суверенного долга и дефолта — большой шаг вперед », — Кристоф Требеш, Кильский институт мировой экономики

Рост дефолтов государственных предприятий тревожит инвесторов, но может принести пользу экономике Китая

Убыточные, но политически влиятельные государственные предприятия Китая долгое время считались тормозом для китайской экономики. Последний сигнал об их проблемах — резкий рост в прошлом году числа дефолтов государственных предприятий на рынке оншорных облигаций Китая.В число предприятий, допустивших дефолт, вошли несколько крупных госпредприятий, в том числе Yongcheng Coal and Electricity и Tsinghua Unigroup. Новости об этих дефолтах шокировали многих инвесторов, которые долгое время считали, что проблемные государственные фирмы получат помощь от правительства Китая.

Дефолты по облигациям

в Китае не новость, но в прошлом они, как правило, затрагивали в основном частный бизнес. Более 80 процентов дефолтов с 2017 по 2019 годы пришлись на частные фирмы. Но ситуация изменилась. В 2020 году доля государственных компаний в дефолте по облигациям почти сравнялась с долей частных предприятий, при этом государственные компании не выполнили свои обязательства по 80 облигациям на сумму 98 миллиардов юаней (15 долларов США.17 миллиардов). [1] Одним из факторов всплеска дефолтов может быть то, что многие местные органы власти борются со своим собственным бюджетным дефицитом и, таким образом, не могут выручить местные государственные фирмы. Но Пекин также сигнализирует о постепенном отказе от государственных гарантий по обязательствам государственных фирм.

Фактически, хотя последние дефолты подорвали рынки, признание несостоятельности этих проблем, связанных с дефицитом, в конечном итоге принесет пользу китайской экономике, если дефолты не выйдут из-под контроля.Более разумная оценка долга ГП должна вынудить государственные фирмы придерживаться более жестких бюджетных ограничений и соблюдать большую кредитную дисциплину. Для частных и иностранных компаний в Китае увеличение числа дефолтов по облигациям с государственными предприятиями поможет уменьшить несправедливое преимущество, которое государственные фирмы получили над частными фирмами, открывая путь для более эффективного распределения финансовых ресурсов в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

В прошлом местные органы власти в Китае делали все возможное, чтобы выручить проблемные государственные фирмы, чтобы избежать увольнений и потери налоговых поступлений.Из-за таких неявных государственных гарантий по обязательствам государственных фирм затраты на финансирование многих государственных фирм на китайском рынке облигаций оставались чрезмерно низкими, несмотря на их слабые фундаментальные показатели. Государственные фирмы также получили завышенные рейтинги от местных кредитных рейтинговых агентств в то время, когда иностранным агентствам еще не разрешалось оценивать оншорные облигации Китая. Между тем, завышенные рейтинги стимулировали моральный риск и привели к обременению долгов государственным сектором с десятками тысяч зомби-госпредприятий.

Первый дефолт по корпоративным облигациям на внутреннем рынке Китая произошел в 2014 году, когда частная компания, занимающаяся солнечной энергетикой, не смогла полностью выплатить проценты своим держателям облигаций.С тех пор произошло еще больше дефолтов по облигациям. В 2016 году дефолты государственных компаний внезапно увеличились, и восемь из них, в основном в секторах с избыточными производственными мощностями, не выполнили своих обязательств по 26 облигационным продуктам на сумму около 20 миллиардов юаней (3,1 миллиарда долларов США). Некоторые сообщения в прессе того времени уже предсказывали прекращение неявных государственных гарантий. К сожалению, этого не произошло. Дефолты по облигациям госпредприятий в последующие три года были даже ниже уровня 2016 года, в то время как дефолты по облигациям, выпущенным частными компаниями, резко выросли (см. Диаграмму ниже).

Но в 2020 году объем просроченных облигаций государственных предприятий увеличился почти в пять раз до 98 миллиардов юаней, включая ряд громких дефолтов со стороны гигантских государственных компаний, таких как Yongcheng Coal and Electricity Holding Group, местной государственной компании, находящейся под юрисдикцией правительства провинции Хэнань, и Tsinghua Unigroup, известный производитель полупроводниковых чипов, чьим конечным контролером является Министерство образования, оба получили рейтинг «А» до дефолта. Эти две государственные фирмы и им подобные, которые объявили дефолт по своим облигациям, уже столкнулись с проблемами прибыльности и управления еще до того, как COVID-19 и пандемия еще больше усугубили их ранее существовавшие уязвимости.

Правительство неохотно спасало их, как раньше. С одной стороны, правительства на всех уровнях в Китае столкнулись с наихудшим финансовым стрессом за более чем десятилетие, связав свои руки спасением этих государственных фирм. С другой стороны, Пекин пытался дать понять всем участникам кредитного рынка, что «слишком большой, чтобы обанкротиться» больше не работает и что он намерен позволить большему количеству плохо управляемых государственных фирм объявить дефолт по своим облигациям.

В результате череды дефолтов по облигациям госпредприятий процентные ставки по долгам госпредприятий быстро выросли на вторичных рынках, и многие государственные фирмы не могли выпускать новые облигации без соблюдения этих более высоких ставок.

Воздействие на иностранных инвесторов незначительно. Иностранные инвесторы уже давно с подозрением относятся к рейтингам, предоставляемым национальными рейтинговыми агентствами Китая, и в результате они владеют лишь крошечной долей корпоративных облигаций Китая. Но эта ситуация может измениться в среднесрочной и долгосрочной перспективе, поскольку все больше китайских корпораций начинают получать кредитные рейтинги от международных рейтинговых агентств Большой тройки (Moody’s, Standard & Poor’s и Fitch), которые теперь получили одобрение регулирующих органов для работы в полном объеме. или подразделения с контрольным пакетом акций в Китае для оценки оншорных китайских облигаций.Два национальных рейтинговых агентства, в том числе крупнейшее в Китае, China Chengxin International Credit Rating, недавно были запрещены регуляторами рейтинга любых новых облигаций в краткосрочной перспективе. Надеюсь, отечественные китайские рейтинговые агентства извлекут урок и активизируют свою игру в будущем. Но, по крайней мере, на данный момент, иностранные инвесторы, вероятно, сохранят осторожность в отношении, по крайней мере, китайских государственных облигаций.

Китайский регулирующий орган по ценным бумагам недавно подтвердил, что риски дефолта по облигациям необходимо раскрывать упорядоченным образом, предполагая, что теперь существует большая терпимость к дефолту по облигациям госпредприятий.Но также необходимо избегать всплеска дефолтов по облигациям, который может в конечном итоге поставить под угрозу финансовую стабильность. Это разумный подход. Учитывая, что китайская экономика все еще находится в режиме восстановления, а некоторые населенные пункты в последнее время были подвергнуты новому раунду карантина из-за вирусных эпидемий, одновременное закрытие слишком большого количества ненадежных государственных фирм принесет больше вреда, чем пользы.

Но упорядоченное выявление рисков легче сказать, чем сделать. Некоторые местные органы власти могут по-прежнему пытаться избежать риска в своем плохо управляемом государственном секторе посредством дефолта по облигациям, что, в свою очередь, может оказать большее давление на их финансы.Между тем, некоторые инвесторы обеспокоены тем, что некоторые эмитенты госпредприятий, которые на самом деле способны выплатить основную сумму и проценты по своему долгу, могут намеренно уклоняться от своих долгов во имя рыночного дефолта. В ответ на такую ​​обеспокоенность вице-премьер Китая Лю Хэ подчеркнул, что правительство «абсолютно нетерпимо» к корпоративным проступкам, таким как уклонение от долгов.

Даже если неявные государственные гарантии на кредитном рынке в будущем перестанут быть золотым правилом, государственная помощь, скорее всего, будет продолжаться, особенно для компаний, которые считаются стратегически важными для достижения национальной цели опоры на собственные силы в определенных передовых технологиях.[2] Более того, скорее всего, по-прежнему будет преобладать неявная гарантия банковских ссуд. Хотя рынок корпоративных облигаций Китая в настоящее время является вторым по величине в мире, банковские кредиты по-прежнему являются гораздо более крупным источником корпоративного финансирования, чем прямое финансирование через облигации и акции. В то время как общая стоимость непогашенных корпоративных облигаций к концу ноября 2020 года составляла почти 26 триллионов юаней (4,02 триллиона долларов США), непогашенный остаток по корпоративным кредитам был более чем в четыре раза больше, достигнув 107 триллионов юаней (16 долларов США).56 трлн) одновременно, по данным Wind Information.

Банкноты

1. Обменный курс, используемый для конвертации юаня в доллары США в этом посте, указан по состоянию на 14 января 2021 года.

2. Несомненно, Tsinghua Unigroup находится в стратегически важном секторе промышленной политики Китая, но ей не помогли. Некоторые предполагают, что это связано с переоценкой стратегической ценности компании, поскольку она не производит самые современные полупроводниковые микросхемы. У него также нет возможностей преодолеть технологические узкие места, с которыми Китай сталкивается в полупроводниковой промышленности.См. Кенджи Кавасе, «Был ли дефолт по облигациям Tsinghua Unigroup неожиданностью?» Nikkei Asia , 4 декабря 2020 г.

.