Акция | Экономические термины

АКЦИЯ (от фр. action — ценная бумага) — вид ценной бумаги, выпускаемой акционерными обществами, предприятиями, организациями, коммерческими банками, кооперативами, которая удостоверяет внесение средств ее владельцем на цели развития данного общества, предприятия и т. д. и дает владельцу право на получение части прибыли предприятия в виде дивиденда. Используются три категории акций:

а) Акции трудового коллектива; их могут выпускать государственные предприятия, арендные, коллективные предприятия, кооперативы и др. Акции трудового коллектива распространяются только среди работников своего предприятия и перепродаже не подлежат. Они не дают права их держателям на участие в управлении предприятием. Предприятия, выпускающие акции трудового коллектива, могут выкупать их у своих работников;

б) Акции предприятий; их могут выпускать государственные, арендные, коллективные предприятия, кооперативы, коммерческие банки, хозяйственные общества, товарищества и ассоциации.

Акции предприятий реализуются другим предприятиям и организациям, добровольным обществам, банкам, кооперативам;

в) Акции акционерных обществ, которые распространяются путем открытой подписки на них либо в порядке распределения между учредителями. Эти акции дают право их владельцу участвовать в управлении акционерным обществом, в его прибылях и распределении остатков имущества при ликвидации общества. Акции могут быть именные и на предъявителя, отдельные граждане могут быть владельцами только именных акций. Уставом акционерного общества может быть предусмотрен выпуск простых и привилегированных акций. Размер дохода (дивиденда) по простым акциям не устанавливается заранее: доход вообще может отсутствовать при неблагоприятных итогах хозяйствования. Привилегированные акции дают акционерам преимущественное право на получение дивидендов, но не дают им права голоса в акционерном обществе, если иное не предусмотрено его уставом. По привилегированным акциям обычно указывается заранее фиксированный ежегодно выплачиваемый размер дивиденда (в процентах к номинальной стоимости акций), причем дивиденды выплачиваются независимо от суммы полученной в данном году акционерным обществом прибыли.

При недостатке суммы прибыли дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются за счет резервного фонда общества. Если итоги хозяйственного года позволяют выплачивать по простым акциям более высокий дивиденд (например, 12 %), чем гарантировалось по привилегированным акциям (например, 10 %), то обычно держателям последних производится доплата (в данном примере — 2 %). Количество привилегированных акций регламентируется: их общая сумма не может превышать 10 % уставного фонда общества. Привилегированные акции предоставляют владельцам приоритетное право участия в распределении имущества акционерного общества в случае его ликвидации.

Словарь экономических терминов

* Термины и понятия располагаются в алфавитном порядке

Что такое акция. Объясняем простыми словами — Секрет фирмы

После покупки акций инвестор становится совладельцем компании и получает право на участие в управлении предприятием через голосование на общем собрании акционеров. Кроме того, акционер может рассчитывать на выплаты части прибыли в виде дивидендов и часть имущества фирмы (оборудование, недвижимость, транспорт и т. д.) в случае её ликвидации — но только того, что осталось после расчёта с кредиторами.

Выпускать акции могут коммерческие организации, имеющие форму акционерного общества (АО). За счёт выпуска акций формируется уставный капитал.

Владельцев небольшого количества акций называют миноритарными акционерами. Их вклад в управление компанией незначительный. Фактически контролируют работу фирмы мажоритарные акционеры — им проще продвигать собственных кандидатов в совет директоров и через них проводить желаемую политику.

Примеры употребления на «Секрете»

«В 2022 году ЦБ РФ продолжит проводить жёсткую монетарную политику, чтобы вернуть инфляцию к цели 4%. <…> Дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики вкупе с ростом цен на товарные активы поспособствуют росту привлекательности рынка акций в первой половине 2022 года».

(Руководитель отдела управления акциями «Сбер управление активами» Евгений Линчик — о том, что будет с фондовым рынком в 2022 году.)

«Мы начали предлагать акции в первую очередь потому, что так сотрудник сильнее ощущает свою причастность к успеху компании. Он не просто получает денежный бонус, а становится совладельцем бизнеса».

(Пресс-служба «Яндекса» — о практике выдачи опционов на покупку акций сотрудникам.)

Ошибки в употреблении

Акции не стоит путать с облигациями. При выпуске облигаций компания получает заёмные средства на определённый период, после истечения которого деньги нужно вернуть инвесторам. А при эмиссии (выпуске) акций компания получает инвестиции навсегда.

Компания, выпустившая облигации, обязана регулярно платить по ним проценты (купоны), чаще всего по фиксированной ставке. Владельцам акций выплачиваются дивиденды, но только по решению общего собрания акционеров. Собрание может отказаться от выплаты дивидендов даже при наличии прибыли и пустить средства на инвестиционные проекты.

Нюансы

Различают обыкновенные и привилегированные акции. Владелец обыкновенных акций имеет право участвовать в управлении акционерным обществом, голосуя на общем собрании акционеров. Одна акция соответствует одному голосу на собрании (за исключением выборов членов совета директоров). Также он может рассчитывать на получение дивидендов.

Привилегированные акции дают право на приоритетное получение дивидендов по сравнению с обыкновенными акциями (конкретные условия должны быть закреплены в уставе). Однако их владельцы не имеют права голоса на общем собрании акционеров. Эти особенности делают привилегированную акцию похожей на облигацию.

По закону «Об акционерных обществах» привилегированные акции дают право голоса наравне с обыкновенными лишь при реорганизации компании и если не были выплачены дивиденды за определённый период.

Факт

Акционерное общество может быть публичным (ПАО, в России ранее использовалось наименование «открытое акционерное общество» — ОАО) и непубличным. Акции публичного АО может приобрести любой желающий, непубличной компании — только определённый круг лиц, например, учредители или работники данного предприятия.

Акции публичной компании (как обыкновенные, так и привилегированные) торгуются на бирже. Для приобретения соответствующего статуса акционерное общество должно пройти процедуру допуска к торгам — листинга.

Прибыль акционера складывается из двух компонентов:

• полученных за период дивидендов;
• роста курсовой стоимости акций.

Статью проверила:

Статья 2. Основные понятия, используемые в настоящем Федеральном законе / КонсультантПлюс

Статья 2. Основные понятия, используемые в настоящем Федеральном законе

(в ред. Федерального закона от 27.12.2018 N 514-ФЗ)

1. В целях настоящего Федерального закона используются следующие основные понятия:

1) эмиссионные ценные бумаги — любые ценные бумаги, которые характеризуются одновременно следующими признаками:

закрепляют совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим Федеральным законом формы и порядка;

размещаются выпусками или дополнительными выпусками;

имеют равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска независимо от времени приобретения ценных бумаг;

2) выпуск эмиссионных ценных бумаг — совокупность всех ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих равные объем и сроки осуществления прав их владельцам и имеющих одинаковую номинальную стоимость в случаях, если наличие номинальной стоимости предусмотрено законодательством Российской Федерации. Выпуску эмиссионных ценных бумаг присваивается регистрационный номер, который распространяется на все ценные бумаги данного выпуска;

3) дополнительный выпуск эмиссионных ценных бумаг — совокупность ценных бумаг, размещаемых дополнительно к ранее размещенным ценным бумагам того же выпуска. Ценные бумаги дополнительного выпуска размещаются на одинаковых условиях;

4) регистрационный номер — цифровой (буквенный, знаковый) код, который идентифицирует конкретный выпуск (дополнительный выпуск) эмиссионных ценных бумаг;

5) владелец — лицо, указанное в учетных записях (записях по лицевому счету или счету депо) в качестве правообладателя бездокументарных ценных бумаг, либо лицо, которому документарные ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве;

6) лица, осуществляющие права по ценным бумагам, — владельцы ценных бумаг и иные лица, которые в соответствии с федеральными законами или их личным законом от своего имени осуществляют права по ценным бумагам;

7) эмитент — юридическое лицо, исполнительный орган государственной власти, орган местного самоуправления, которые несут от своего имени или от имени публично-правового образования обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных этими ценными бумагами;

8) специализированное общество — хозяйственное общество, которое соответствует установленным главой 3. 1 настоящего Федерального закона требованиям;

9) эмиссия ценных бумаг — установленная настоящим Федеральным законом последовательность связанных с размещением эмиссионных ценных бумаг действий эмитента и иных лиц;

10) акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации;

11) облигация — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение (если иное не предусмотрено настоящим Федеральным законом) в предусмотренный в ней срок от эмитента облигации ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация при соблюдении условий, установленных настоящим Федеральным законом, может не предусматривать право ее владельца на получение номинальной стоимости облигации в зависимости от наступления одного или нескольких указанных в ней обстоятельств. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение установленных в ней процентов либо иные имущественные права.

Доходом по облигации являются процент и (или) дисконт;

12) опцион эмитента — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и (или) при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента. Принятие решения о размещении опционов эмитента и их размещение осуществляются в соответствии с установленными федеральными законами правилами размещения ценных бумаг, конвертируемых в акции. При этом цена размещения акций во исполнение требований по опционам эмитента определяется в соответствии с ценой, определенной в таком опционе;

13) российская депозитарная расписка — эмиссионная ценная бумага, не имеющая номинальной стоимости, удостоверяющая право собственности на определенное количество представляемых ценных бумаг (акций или облигаций иностранного эмитента либо ценных бумаг иного иностранного эмитента, удостоверяющих права в отношении акций или облигаций иностранного эмитента) и закрепляющая право ее владельца требовать от эмитента российских депозитарных расписок получения взамен российской депозитарной расписки соответствующего количества представляемых ценных бумаг и оказания услуг, связанных с осуществлением владельцем российской депозитарной расписки прав, закрепленных представляемыми ценными бумагами.

В случае, если эмитент представляемых ценных бумаг принимает на себя обязательства перед владельцем российской депозитарной расписки, указанная ценная бумага удостоверяет также право ее владельца требовать надлежащего выполнения этих обязанностей;

14) размещение эмиссионных ценных бумаг — отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок;

15) публичное размещение ценных бумаг (размещение ценных бумаг путем открытой подписки) — размещение ценных бумаг путем их предложения неограниченному кругу лиц, в том числе на организованных торгах и (или) с использованием рекламы. Не является публичным размещение на организованных торгах ценных бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов, либо ценных бумаг, на размещение которых в соответствии с федеральными законами распространяются требования и ограничения, установленные настоящим Федеральным законом для размещения и обращения ценных бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов, а также размещение ценных бумаг с использованием инвестиционных платформ;

(в ред. Федерального закона от 31.07.2020 N 306-ФЗ)

16) обращение ценных бумаг — заключение гражданско-правовых сделок, влекущих за собой переход прав на ценные бумаги;

17) публичное обращение ценных бумаг — обращение ценных бумаг на организованных торгах или обращение ценных бумаг путем предложения ценных бумаг неограниченному кругу лиц, в том числе с использованием рекламы. Не является публичным обращение на организованных торгах ценных бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов, либо ценных бумаг, на обращение которых в соответствии с федеральными законами распространяются требования и ограничения, установленные настоящим Федеральным законом для размещения и обращения ценных бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов, а также совершение сделок с ценными бумагами с использованием инвестиционных платформ;

(в ред. Федеральных законов от 02.08.2019 N 259-ФЗ, от 31.07.2020 N 306-ФЗ)

18) профессиональные участники рынка ценных бумаг — юридические лица, которые созданы в соответствии с законодательством Российской Федерации и осуществляют виды деятельности, указанные в статьях 3 — 5, 7 и 8 настоящего Федерального закона, а также лица, которые осуществляют деятельность, указанную в статье 6. 1 настоящего Федерального закона;

19) финансовый консультант на рынке ценных бумаг — юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществление брокерской и (или) дилерской деятельности на рынке ценных бумаг, оказывающее эмитенту услуги по подготовке проспекта ценных бумаг;

20) листинг ценных бумаг — включение ценных бумаг организатором торговли в список ценных бумаг, допущенных к организованным торгам для заключения договоров купли-продажи, в том числе включение ценных бумаг биржей в котировальный список;

21) делистинг ценных бумаг — исключение ценных бумаг организатором торговли из списка ценных бумаг, допущенных к организованным торгам для заключения договоров купли-продажи, в том числе исключение ценных бумаг биржей из котировального списка;

22) финансовый инструмент — ценная бумага или производный финансовый инструмент;

23) производный финансовый инструмент — договор (за исключением договора репо, а также опционного договора, заключенного с физическим лицом в связи с исполнением им трудовых обязанностей на основании трудового договора или в связи с участием физического лица в органах управления хозяйственного общества), предусматривающий одну или несколько из следующих обязанностей:

(в ред. Федерального закона от 31.07.2020 N 306-ФЗ)

обязанность сторон или стороны договора периодически или единовременно уплачивать денежные суммы, в том числе в случае предъявления требований другой стороной, в зависимости от изменения цен на товары, ценные бумаги, курса соответствующей валюты, величины процентных ставок, уровня инфляции, значений, рассчитываемых на основании цен производных финансовых инструментов, значений показателей, составляющих официальную статистическую информацию, значений физических, биологических и (или) химических показателей состояния окружающей среды, от наступления обстоятельства, свидетельствующего о неисполнении или ненадлежащем исполнении одним или несколькими юридическими лицами, государствами или муниципальными образованиями своих обязанностей (за исключением договора поручительства и договора страхования), либо иного обстоятельства или иных показателей, которые предусмотрены федеральным законом или нормативными актами Центрального банка Российской Федерации (далее — Банк России) и относительно которых неизвестно, наступят они или нет, а также от изменения значений, рассчитываемых на основании одного или совокупности нескольких указанных в настоящем пункте показателей. При этом такой договор может также предусматривать обязанность сторон или стороны договора передать другой стороне ценные бумаги, товар или валюту либо обязанность заключить договор, являющийся производным финансовым инструментом;

обязанность сторон или стороны на условиях, определенных при заключении договора, в случае предъявления требования другой стороной купить или продать ценные бумаги, валюту или товар либо заключить договор, являющийся производным финансовым инструментом;

обязанность одной стороны передать ценные бумаги, валюту или товар в собственность другой стороне не ранее третьего дня после дня заключения договора, обязанность другой стороны принять и оплатить указанное имущество и указание на то, что такой договор является производным финансовым инструментом;

23.1) номинал обязательства производного финансового инструмента — размер денежной суммы, исходя из которой определяются денежные требования сторон (стороны) договора, являющегося производным финансовым инструментом. При этом номинал обязательства может определяться в твердой денежной сумме или в порядке, установленном указанным договором;

(пп. 23.1 введен Федеральным законом от 31.07.2020 N 306-ФЗ)

24) контролирующее лицо — лицо, имеющее право прямо или косвенно (через подконтрольных ему лиц) распоряжаться в силу участия в подконтрольной организации и (или) на основании договоров доверительного управления имуществом и (или) простого товарищества, и (или) поручения, и (или) акционерного соглашения, и (или) иного соглашения, предметом которого является осуществление прав, удостоверенных акциями (долями) подконтрольной организации, более 50 процентами голосов в высшем органе управления подконтрольной организации либо право назначать (избирать) единоличный исполнительный орган и (или) более 50 процентов состава коллегиального органа управления подконтрольной организации;

25) подконтрольное лицо (подконтрольная организация) — юридическое лицо, находящееся под прямым или косвенным контролем контролирующего лица;

26) завершенный отчетный период — отчетный период, в отношении которого истек установленный срок представления бухгалтерской (финансовой) отчетности или бухгалтерская (финансовая) отчетность за который составлена до истечения установленного срока ее представления;

27) консолидированная финансовая отчетность эмитента — консолидированная финансовая отчетность, составляемая эмитентом в соответствии с Федеральным законом от 27 июля 2010 года N 208-ФЗ «О консолидированной финансовой отчетности»;

28) финансовая отчетность эмитента — финансовая отчетность, составляемая эмитентом в соответствии с Федеральным законом от 27 июля 2010 года N 208-ФЗ «О консолидированной финансовой отчетности» в случае, если этот эмитент вместе с другими организациями в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности не создает группу;

29) квалифицированный инвестор — квалифицированный инвестор в силу федерального закона либо лицо, признанное квалифицированным инвестором в соответствии с настоящим Федеральным законом;

(пп. 29 введен Федеральным законом от 31.07.2020 N 306-ФЗ)

30) квалифицированный инвестор в силу федерального закона — лицо, указанное в пункте 2 статьи 51.2 настоящего Федерального закона.

(пп. 30 введен Федеральным законом от 31.07.2020 N 306-ФЗ)

2. Понятия «инсайдерская информация», «манипулирование рынком» используются в настоящем Федеральном законе в значении, определенном Федеральным законом от 27 июля 2010 года N 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации».

3. Если иное не установлено настоящим Федеральным законом или другими федеральными законами о ценных бумагах или не противоречит существу соответствующих отношений, правила, предусмотренные настоящим Федеральным законом для владельцев ценных бумаг, применяются также к иным лицам, осуществляющим от своего имени права по ценным бумагам.

Причины роста и падения цен на акции

Зарабатывать на акциях можно как при росте, так и при снижении цены. Опытному инвестору неважно, куда движется курс. Важно лишь то, что направление движения угадано верно. А с этим могут возникнуть сложности. По крайней мере, у новичка.

Почему акции дорожают?

Рост цен на акции может быть вызван:

увеличением капитала и оборота компании, ее прибыли, а соответственно, и дивидендов, которые причитаются акционерам;

хорошими новостями самой компании или отрасли, открывающими новые перспективы развития;

благоприятной экономической обстановкой в стране и мире, которая подстегивает инвесторов вкладываться в акции.

На фондовой бирже действуют привычные нам законы рынка. Чем выше спрос, тем выше и цена. Соответственно, рост цен обусловлен исключительно поведением, настроениями инвесторов. А они, в свою очередь, зависят от фактического положения дел в компании, самой отрасли, на рынке ценных бумаг, в мировой экономике.

Повлиять на курс может и один инвестор (или ограниченная группа инвесторов). Всем понятно, как обвалить котировки: достаточно «сбросить» большое число акций в продажу, и это вызовет «снежный вал». А вот как повысить цену акций?

С этим сложнее. Инвесторы быстрее поддаются паническим настроениям, чем ажиотажу. Его можно вызвать только опосредованно: выкупив контрольный пакет, сделать ставку на развитие и увеличить обороты компании, создать хороший имидж, привлечь на свою сторону других крупных инвесторов.

За примерами растущих акций далеко ходить не нужно: хорошо показали себя ценные бумаги «Газпрома», «Лукойла», «Норникеля» и других российских компаний, поставляющих сырье за рубеж. Среди американских акций неплохой рост показали ценные бумаги Facebook, Amazon, Google и других «выстреливших» в свое время IT-проектов.

Почему акции дешевеют?

Если вы знаете, чем вызван рост цен на акции, вы сможете понять, почему они падают. Главная причина, как и в случае с ростом, – настроения инвесторов. А сами настроения могут быть вызваны как объективными, так и субъективными причинами.

Среди объективных причин:

ухудшение дел в компании;

проблемы в отдельно взятой отрасли;

проблемы в экономике государства, где работает компания;

замедление темпов роста мировой экономики, что сказывается и на фондовой бирже.

Имеет значение не реальное положение дел, а то, что именно знают инвесторы, и как именно они к этому относятся. В одних случаях котировки растут, несмотря на отнюдь не радужные перспективы. В других – падают без какой-либо объективной причины.

Любопытно, что к снижению курса могут привести даже «фейковые» новости. Так, например, случилось с акциями Vinci SA, которые подешевели на 20% из-за публикации пресс-релиза об увольнении финансового директора. Пресс-релиз оказался фальшивым, но акционерам еще долго придется приходить в себя.

Акции могут упасть и в результате хитрой игры крупных инвесторов, конкурентов или злоумышленников, и из-за всеобщего панического настроения, и на фоне падения фондового рынка или проблем в компании. Поэтому торопиться «скидывать» ценные бумаги не стоит.

P.S. Как зарабатывают на понижении курса акций?

Тут все сложнее: акции (именно их, а не деньги) нужно взять в «долг» у брокера, продать по более высокой цене, дождаться снижения курса и купить подешевле. Ценные бумаги вы возвращаете брокеру, а разницу оставляете себе. 

Что делать инвестору, когда фондовый рынок находится на максимумах

На протяжении последнего года российский рынок акций демонстрировал чудеса роста, а все просадки стремительно выкупались. В 2019 г. индекс Мосбиржи вырос на 28,6%; при этом количество уникальных клиентов в системе торгов Мосбиржи выросло на 80% – до 3,6 млн. Рынок акций стал одним из центров притяжения частных инвестиций. Но как долго продлится цикл роста и о чем стоит помнить инвестору, приходящему на разогретый рынок акций?

Текущая волна роста фондовых активов в мире – самая продолжительная в истории. Вблизи абсолютных максимумов торгуется не только российский рынок, но и фондовые индексы США. Впрочем, риск появления черных лебедей никто не отменял, и в этом году они объявлялись уже дважды. Сначала США и Иран обменялись «любезностями» милитаристского рода. А теперь коронавирус создал серьезные препятствия для роста китайской экономики, и это потенциально угрожает глобальным темпам роста.

Не стоит забывать и о том, что торговый конфликт США с Китаем разрешен лишь отчасти и движение ко второй фазе сделки не будет легким и спокойным. Такие события способны значительно снижать аппетит к покупке рисковых активов, а реализация наиболее плохих сценариев может быстро опустить биржевые индексы с рекордных высот, а стоимость энергоносителей – до многолетних минимумов.

Итак, на что прежде всего обращать внимание инвестору, который решил купить акции в нынешних условиях?

Снижения в случае, например, каскадных распродаж на развивающихся рынках не избежит ни одна акция. Но с точки зрения частного инвестора весьма разумным и рациональным представляется выбор наиболее ликвидных бумаг, поскольку их можно оперативно продать или дождаться восстановления, при котором самые востребованные, ходовые бумаги, как правило, растут опережающими темпами. На российском рынке это входящие в состав индекса Мосбиржи голубые фишки, такие как Сбербанк или «Газпром». Лидеры российской экономики находятся в неплохой финансовой форме и регулярно платят хорошие дивиденды.

Дивидендная доходность отечественного рынка с 2014 г. стабильно растет. Сегодня она превышает среднемировые показатели, находясь на уровне 7%. Для сравнения: средняя дивидендная доходность на рынке США едва превышает 2%, а на развивающихся – около 3–4%.

Доля прибыли, направляемая на дивиденды, выросла у российских компаний с 27% в 2014 г. до 43% в 2019 г. В условиях неочевидных перспектив экономики, геополитических и иных рисков многие предпочитают выплачивать деньги акционерам в виде дивидендов, нежели вкладывать их в новые проекты. Вместе с тем высокие дивиденды – один из основных факторов, способствующих повышенному вниманию инвесторов. Интереса к дивидендным фишкам добавляют несколько факторов.

Во-первых, такие бумаги становятся фундаментально привлекательнее при снижения процентных ставок в экономике и низкой инфляции. По прогнозам, инфляционные риски в 2020 г. продолжат сокращаться, а ЦБ будет снижать ключевую ставку. Во-вторых, госкомпании переходят на выплату дивидендов в размере не менее 50% прибыли по МСФО.

Среди наиболее ликвидных акций самая высокая ожидаемая дивидендная доходность у «Лукойла» (12,2%), «Татнефти» (10,2%), «Роснефти» (9,5%). Такие акции можно рассматривать в качестве аналога бессрочной облигации с переменным купоном.

Если учитывать потенциальные риски для российского рынка акций, то прежде всего я бы выделил общеэкономические (отток капитала, падение цен на нефть) и геополитические (санкционные угрозы). Компании, напрямую зависящие от цен на товарных рынках и валютных колебаний, а также активы которых могут попасть под какие-либо международные санкции, при реализации этих рисков могут резко терять в капитализации.

Поэтому в портфеле полезно иметь долю акций компаний из так называемых защитных секторов. Такие бумаги смотрятся, как правило, лучше рынка в периоды снижения индексов. Это, например, представители IT-сферы («Яндекс»), производители продуктов питания («Русагро»). Защитным противовесом в портфеле могут также выступать акции золотодобывающих компаний (Polymetal, «Полюс») – как правило, в периоды бегства от рисков их акции растут в цене вслед за котировками золота.

Наконец, для эффективной защиты от колебаний в портфеле должны быть акции как компаний-экспортеров, так и ориентированных на внутренний спрос. Первые (добывающие и металлургические) выигрывают от ослабления рубля, а вторые (банки, ритейл) – от его укрепления.

«Длинные» идеи и тактика усреднения

Ситуация, когда рынок находится на исторических максимумах, представляется рискованной для краткосрочных покупок, однако если мы говорим о длинном временном горизонте, скажем, от 10 лет, то с большой уверенностью можно ожидать, что все локальные просадки будут нивелированы и большинство акций покажет рост. Так, за минувшие 10 лет, включавшие кризисные обвалы и геополитические встряски, прирост индекса MOEX Blue Chip, включающего акции наиболее крупных по капитализации и устойчивых отечественных компаний, составил 115%. Таким образом, среднегодовой прирост голубых фишек с 2010 г. – 11,5%. Если добавить дивиденды, выплаченные компаниями за этот срок, то получится еще более интересный результат.

Долгий горизонт инвестиций открывает перед инвестором возможность вложений в акции компаний с выраженными перспективами на длительном временном промежутке. Примером таковых может служить «Аэрофлот». Долгосрочно на всю мировую авиаиндустрию в первую очередь будет влиять пассажиропоток; рост авиатрафика окажет поддержку представителям сектора. Исключением не станет и Россия, где с такой огромной территорией нет альтернатив. И «Аэрофлот» с его долей рынка и особым положением – одним из главных бенефициаров.

Наконец, не стоит забывать про тактику равномерного усредненного инвестирования. Она заключается в том, чтобы регулярно через равные промежутки времени (например, раз в месяц) покупать акции на одну и ту же сумму. Такая временнáя диверсификация позволит инвестору избежать вложения всех средств при высоких ценах и в целом убережет от ошибок под действием эмоций.

Мнения экспертов банков, финансовых и инвестиционных компаний, представленные в этой рубрике, могут не совпадать с мнением редакции и не являются офертой или рекомендацией к покупке или продаже каких-либо активов.

«Настоящая паника»: несколько причин, по которым падает российский рынок

14 декабря 2021

Автор фото, Mikhail Tereshchenko/TASS

В последние два дня рынок российских акций падает — в понедельник котировки опустились до уровня весны, утром во вторник торги на бирже снова начались с резкого пике. Нефть тоже дешевеет. Аналитики объясняют это как ростом геополитических рисков, так и новым вариантом коронавируса «Омикрон».

Индекс Московской биржи после открытия торгов во вторник вновь обвалился — после рекордного падения в понедельник, когда он достиг минимумов с апреля 2020 года. После этого начался отскок, и к 13:00 мск снижение индексов составляло всего 0,8%.

Курс доллара на открытии торгов вырос на 6,5 копейки по сравнению с уровнем закрытия торгов и составил 73,4 рубля. К 13:00 мск доллар стоил почти 73,6 рубля. Таким образом, обвал на рынке российских акций произошел при относительно стабильном курсе рубля.

«На утренней сессии у нас наблюдалась настоящая паника, — пишет в своем отчете эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Бабин. — Хотя к нашему открытию внешний фон и складывался негативным, он был далек от того, чтобы вызвать столь сильный провал российских акций».

Аналитики связывают падение котировок и снижение курса рубля в первую очередь с угрозами новых западных санкций.

«Давление на российские акции продолжает оказывать геополитическая неопределенность, которая в первую очередь отпугивает иностранных инвесторов. Об этом свидетельствуют распродажи в бумагах, которые традиционно пользуются спросом у нерезидентов, прежде всего, обыкновенные акции Сбербанка и Газпрома», — пишет Бабин.

Московская биржа пообещала провести «детальнейший анализ» падения рынка акций, биржа зафиксировала «беспрецедентную активность», объем торгов в 10 раз превысил среднее значение, пишет Forbes со ссылкой на директора департамента акций биржи Бориса Блохина. Данные об утренних торгах будут переданы в ЦБ.

Геополитические риски

7 декабря президенты США и России провели двухчасовой разговор в режиме видеосвязи. Главной темой переговоров Джо Байдена и Владимира Путина стала угроза российского вторжения на Украину, о которой с октября пишут американский СМИ. Затем стало известно, что помощник госсекретаря США Карен Донфрид 13-15 декабря посетит Киев и Москву. Она встретится с представителями МИД России и замглавы администрации президента России Дмитрием Козаком.

Несмотря на ожидаемый визит Донфрид, рынки продолжили оценивать геополитические риски высоко — и градус риторики также оставался высоким. 12 декабря министры иностранных дел G7 на саммите в Ливерпуле заявили, что «любая военная агрессия в отношении Украины повлечет серьезные последствия и значительную цену». На следующий день Байден предупредил Путина, что Россия заплатит «страшную цену», если вторгнется на Украину.

13 декабря верховный представитель ЕС по иностранным делам Жозеп Боррель заявил, что «любая агрессия против Украины будет иметь политические последствия и дорого обойдется России с экономической точки зрения» (цитаты по агентству Рейтер). О возможных новых санкциях говорила и глава Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен.

В тот же день с Путиным по телефону поговорил британский премьер Борис Джонсон. «Премьер-министр сказал, что Соединенное Королевство глубоко озабочено наращиванием российских сил на границах Украины», — заявили на Даунинг-стрит. Джонсон заявил, что дестабилизирующие действия в отношении Украины стали бы стратегической ошибкой со «значительными последствиями». Кроме того, в понедельник ЕС ввел санкции против «ЧВК Вагнера».

ЕС ведет переговоры с США и Британией о возможных финансовых санкциях против России в случае наступления на Украину, пишет во вторник Рейтер со ссылкой на источник в правительстве Германии в преддверии саммита Евросоюза, который пройдет на этой неделе.

СМИ, в том числе агентство Блумберг, описывали различные варианты санкций, которые могут быть применены к России в случае вторжения на Украину. Речь, в частности, шла о крупных российских банках, ограничении конвертации рубля или доступа к межбанковской системе SWIFT.

Американская разведка, по данным СМИ, полагает, что Россия может планировать наступление на Украину в начале следующего года. Кремль отрицает планы вторжения и заявляет, что Запад охвачен русофобией.

Плюс «Омикрон»

Повышение нервозности на российском фондовом рынке из-за ужесточения санкционной риторики способствовало тому, что рубль перестал укрепляться, пишет в утреннем обзоре аналитик Промсвязьбанка Егор Жильников.

Негативное влияние на российский фондовый рынок оказывает и ситуация на мировых площадках, где на фоне роста опасений по поводу штамма «Омикрон» тоже активизировались продажи.

В понедельник на момент закрытия торгов на Нью-Йоркской фондовой бирже индекс Dow Jones упал на 0,89%, индекс S&P 500 — на 0,91%, а индекс NASDAQ Composite — на 1,39%. Индексы Азиатско-Тихоокеанского региона также снижаются: во вторник утром японский Nikkei 225 упал на 0,46%, а южнокорейский KOSPI просел на 0,36%.

«Инвесторы опасаются, что из-за его активного распространения возникнет необходимость введения отдельными странами дополнительных карантинных ограничений, что приведет к негативным экономическим последствиям. Это сказывается на спросе инвесторов на рисковые активы», — пишет в своем отчете аналитик «Банки.ру» Богдан Зварич.

К рисковым активам относятся не только российские бумаги и рубль, но и нефть, цены на которую во вторник тоже усилили падение. На открытии торгов цена февральских фьючерсов на нефть марки Brent снижалась на 0,4% — до 74,09 доллара за баррель, однако к полудню подросла до 74,81 доллара.

Опасения по поводу «Омикрона» усилились и на фоне новостей из Британии, где накануне была зафиксирована первая смерть пациента, зараженного новым штаммом.

Автор фото, Getty Images

Подпись к фото,

Штамм «Омикрон» пугает инвесторов

ФРС и нефть

Еще одним фактором в пользу продаж стало приближение заседания Федеральной резервной системы (ФРС) США, которая в среду может ужесточить свою политику, чтобы притормозить инфляцию в Соединенных Штатах, достигшую максимальных показателей с 1980-х годов.

«Негативом для всех развивающихся активов выступает ожидание быстрого ухудшения ситуации с глобальной ликвидностью из-за ужесточения денежно-кредитной политики ключевых центробанков», — отмечает Бабин из БКС.

Негативное влияние на нефтяные цены оказали и слова министра энергетики Саудовской Аравии Абдель Азиза бен Сальмана, который накануне заявил, что мировое производство нефти может упасть на 30% к концу десятилетия из-за снижения инвестиций.

Эксперты ОПЕК накануне опубликовали доклад, в котором прогнозируется, что штамм «Омикрон» не окажет существенного влияния на рынки нефти в ближайшей перспективе, а его воздействие на мировое потребление нефти будет «мягким и кратковременным».

Lenta.ru

Валерий Фадеев. Фото с сайта журнала «Эксперт»

В январе 2008 года фондовые индексы всего мира пережили целую неделю непрерывного спада. Российские РТС и ММВБ опустились к уровню сентября 2007 года. Стоит ли забирать средства из ПИФов? Насколько серьезно ударит замедление темпов экономике США по российским фондовым индексам? На эти и другие вопросы читателей «Ленты. Ру» ответил главный редактор журнала «Эксперт», член Общественной палаты Валерий Александрович Фадеев.

Петя [25.01 16:12]

Что означает слово «рецессия» и что будет в мировой экономике, если эта самая рецессия в США наступит?

Евгений [25.01 16:43]

Уважаемый Валерий Александрович!

Поясните, пожалуйста, почему ипотечный кризис в США, затрагивающий, как может показатся, только интересы США, способен спровоцировать обвальный кризис в экономике других развитых и устойчивых индустриальных держав, несмотря на все принимаемые с их стороны контрмеры? Спасибо!

Раньше рецессию называли в русской литературе простым словом «спад», «экономический спад». Иногда под рецессией понимают не просто спад физических объемов производства товаров или услуг, а торможение экономического роста, сейчас тоже используется это слово. Что будет, если спад? Есть богатая экономическая история, которая демонстрирует, что бывает во время спадов, мы все это прекрасно знаем, читали в литературе и видели в кино.

Сейчас рецессия в развитых экономиках бывает гораздо слабее, чем 200, 100 или даже 50 лет назад. Потому что правительства развитых стран научились довольно эффективно управлять экономикой и уже очень давно не допускали глубоких экономических спадов, фактически с 70-х годов. Это не означает, что спады невозможны. В любом случае экономический спад означает снижение доходов, безработицу. Поскольку экономика США очень велика и финансовая система США очень велика, влияние этой рецессии распространится на весь мир.

Антон [25.01 17:21]

Как вы считаете правильно ли сравнивать ситуацию с 1929 г.

Кирилл [25.01 20:36]

1. Сопостовим ли начинающийся кризис с Великой депрессией конца 20-х начала 30-ых годов XX ?

2.Что Россия не останется в стороне от финансового кризиса — это ясно. Но что , в итоге,- больше выйграет или проиграет Россия от изменения в мировом экономическом баллансе?

Александр [25.01 23:25]

Можете ли Вы согласиться с мнением, что не более чем через пару или тройку лет пока еще тлеющий кризис превратится в мировой, причем не менее сильный, чем в 1929 году?

Здесь есть два аспекта. Первое, что надо сказать: эта рецессия не сопоставима по последствиям, по глубине падения — даже если она произойдет. Потому что та Великая депрессия привела к огромной безработице, в отсутствие развитой социальной системы — к нищете, к огромному социальному напряжению и экономическому застою на долгие годы. Как я уже говорил, правительства западных стран научились достаточно хорошо управлять своими экономиками, и поэтому ожидать того, что было в 30-е годы, не следует. Однако — и это второе — суть экономических процессов за эти годы не изменилась, и в этом отношении то, что происходит сейчас в западных экономиках, и в США в первую очередь, похоже на то, что было в 30-х годах.

Бывают рецессии двух видов, если так можно сказать, — локальные, вызванные, например, кредитными ограничениями или какими-то другими факторами, тормозящими экономический рост, а есть рецессии фундаментальные, которые вызваны потерей долгосрочных ориентиров экономического развития. В этом отношении очень хорошо помогает теория «длинных волн» Кондратьева, а также теория Йозефа Шумпетера.

Экономическое развитие всегда происходит циклами, и цикл завершается только тогда, когда хозяйствующие субъекты, предприниматели перестают понимать, что им надо делать дальше, когда хозяйственные цели достигнуты, когда все, что можно было сделать, уже сделано. Например, сейчас западная экономика находится фактически с начала десятилетия в состоянии застоя, потому что предыдущие цели достигнуты и они нам все известны: компьютеры, связь, Интернет, глобальные финансы. Новых целей пока нет. И никто сейчас не может точно сказать, какие будут долгосрочные ориентиры мирового хозяйства в следующей волне. Пока эти ориентиры не появятся и не будут осознаны миллионами хозяйствующих субъектов, деятелей хозяйства, не начнется стабильный экономический рост. А значит, риски кризисов все время будут велики. Повторяю, в этом отношении ситуация сейчас очень похожа на ситуацию 30-х годов.

Константин осипов [25.01 16:49]

Какова,по-вашему, вероятность кризиса в экономиках крупнейших мировых держав в ближайшем будущем и спасет ли Россию от этого стабфонд и стабильно высокие цены на нефть?

Владимир [26. 01 07:42]

Уважаемый Валерий Алексадрович!

Как отразится кризис в США на наш стабфонд ? И почему у нас нет крупных банков? У нас будет кризис банков при отказе в получении «длинных кредитов от банков США и Запада? При нынешной денежной системе доллор не обеспечен золотым содержанием, а мы вкладываем в них огромные средства? Спасибо.

Несомненно, лучше иметь денежный запас, чем не иметь. Конечно, и в момент кризиса Стабфонд нам поможет, это понятно даже не на уровне экономической науки, а на уровне здравого смысла. А стабильно высокие цены на нефть… И с этой точки зрения, конечно, нам выгодны высокие цены на нефть.

Дает ли абсолютную гарантию Стабфонд? Нет, не дает. Никакой Стабфонд не может заменить здорового долгосрочного экономического роста, в том числе ориентированного на внутренний рынок, а не только на внешний рынок в части продажи нефти и газа. И конечно, нам надо стратегически стремиться именно к этому. И главная задача Стабфонда, вообще главная задача денежных накоплений у нас в стране, не только Стабфонда, но и золотовалютных резервов, — это способствовать развитию экономики, а не страховать нас в случае каких-то проблем. Потому что главная страховка — это сильная собственная экономика.

Максим [25.01 17:24]

Каким образом текущий экономический кризис отразится на ценах недвижимости в России?

Александр [25.01 16:21]

Как, по Вашему мнению, нынешние кризисные процессы в экономике и финансах скажутся на Российском рынке недвижимости? Стоит ли ожидать снижения спроса и уменьшения цен?

Яна [25.01 17:29]

Возможен дефолт??

И как будет складываться ситуация с ценами на нидвижимость??

Какие прогнозы Валерий Александрович???

Поскольку российский рынок недвижимости почти изолирован, в отличие, скажем, от испанского, где много недвижимости покупают иностранцы, то, естественно, цены на недвижимость в России зависят от спроса и предложения внутри страны. Если внешние потрясения будут столь велики, что в России тоже начнется торможение экономического роста и, не дай бог, спад, тогда, конечно, цены упадут, просто потому, что люди начнут получать резко меньше денег, по крайней мере, их доходы перестанут расти так быстро, как они росли в последние 10 лет. И тогда, конечно, цены упадут, несомненно.

Юрий [25.01 16:42]

Не секрет, что США сейчас «правит миром» в области глобальной экономики. Есть ли шанс уйти от проблем этой страны и, скажем, больше развивать сотрудничество с европой или азиатскими «тиграми», дабы минимизировать риск и убытки?

Максим [25.01 18:18]

Как Вы считаете такие рынки как Азия, Россия и Латинская Америка смогут в 2008 году несмотря ни на что показать достаточно неплохие результаты?

Да, у нас, конечно, большие шансы выйти с минимальными потерями, а может быть, даже вообще не войти в кризис. Потому что все-таки сейчас ситуация принципиально отличается от того, что было 10 лет назад.

Что касается США, то мы с ними практически не сотрудничаем. У нас очень маленькое экономическое взаимодействие с США. Влияние будет опосредованное, через кризис мировых финансов, а не оттого, что у нас большое сотрудничество с США. У нас самое большое сотрудничество как раз с Европой и потом уже с Азией.

Сергей [25.01 17:51]

Г-н Фадеев,как вы считаете,осень 2008 года будет такая же как и 10 лет назад?

Я имею ввиду дефолт конечно.

Гена [28.01 22:18]

Как по вашему не грозит нам девольвация или дефолт или ещё что нибудь подобное

Татьяна [25.01 17:53]

Валерий Александрович, чем отличается (в позитивную сторону, естественно) нынешняя ситуация от ситуации, предшествовавшей дефолту 1998 года?

Олеся [26.01 20:58]

По Вашему мнению,грозит ли России банковский кризис и дефлот? Ведь кризис США раньше или позже отразится и на нашей экономике….? (мы живем не в изолированном мире) И в такой нестабильной ситуации в какой валюте лучше хранить деньги? или избавляться от них? (покупка чего либо и тд)

Владимир [25.01 21:17]

Не грозит-ли России новый дефолт?

Конечно, это не похоже на то, что было в 1998 году. Все у нас, конечно, ругают нашу сырьевую экономику, ругают, что у нас слишком большая доля доходов связана с нефтью и газом, но не надо забывать, что за прошедшие 10 лет другая часть экономики тоже чрезвычайно развилась. У нас тысячи средних компаний, которые чувствуют себя вполне серьезно и которые осуществляют огромные инвестиции. И сегодня они, на самом деле, составляют костяк экономики. Если посмотреть список даже крупнейших компаний России, ну, «Эксперт-400» — 400 крупнейших компаний, которые мы публикуем каждый год, — то этот список меняется очень быстро, и там появляется много машиностроительных компаний, много банков, много торговых сетей.

Структура экономики уже другая, и она меняется в положительную для нас сторону. Мы на самом деле медленно, но уходим от сырьевой направленности экономики. И у нас в стране очень серьезно вырос внутренний спрос, а это, в конце концов, и есть главный двигатель экономики. Чем больше мы хотим и можем купить, тем больше, тем мощнее и быстрее будет развиваться внутреннее хозяйство страны. Поэтому никак нельзя сравнивать нынешнюю ситуацию с ситуацией 10-летней давности.

Татьяна [25.01 17:55]

Как поступить тем, у кого есть сбережения в рублях? Перевести в евро? Купить недвижимость? Или открыть металлический счет?

Олег [25. 01 18:53]

Что будет с мировой валютной системой? Какую роль в не будет занимать огромная масса ничем не обеспеченных долларов? Почему экономика США составляет 20% мирового ВВП, а доллары занимают более 50% среди других мировых валют? Ведь Америка, мало что производя, скупает любые активы в мире за свои свежеотпечатанные зеленые бумажки.

Александ [29.01 07:28]

Скажите пожалуйста стоит ли переводить свои накопление в евро, и как отразится на ценах этот экономический крисиз.

Спасибо.

анна [28.01 22:09]

Деньги обесценятся или нет?

Сергей Сафронов [26.01 16:08]

Здравствуйте уважаемый Валерий Андреевич,

Для начала разрешите мне, как вашему читателю на протяжении последних 9 лет поблагодарить Вас за вашу работу.

У меня для вас два вопроса:

1. Как вы оцениваете будущее доллара США как главной резервной валюты мира и какие валюты в будущем смогут получить статус резервной?

2. Как вы оцениваете проблему коррупции в России, сложившуюся в настоящее время?

Спасибо.

Алексей [25.01 17:03]

Сколько, по Вашим прогнозам, будет стоит доллар, если американским властям не удастся кардинальным образом изменить паление темпов роста их экономики?

Вероятна ли замена доллара, в качестве мировой валюты, на национальную валюту другой страны?

Анна [25.01 17:20]

Проясните, пожалуйста позицию с курсом доллара? В случае наступления рецессии какие варианты движения доллара и скорость этих движений можно ожидать? Как стаб. фонд России сможет смягчить кризис?Спасибо!

Евгений [25.01 16:30]

Интересует прогноз курс доллара вследствие событий в США. Следует ли ожидать его падения и соответственно насколько опасно брать кредит в долларах США?

Этого никто не знает. Вообще, финансовая система — она сложна. Мало того, что она сложна, это еще не просто система какая-то экономическая, это еще и игра, и в этой игре принимают участие очень серьезные игроки, с огромными ресурсами, с огромными деньгами. Значит, первое, она очень сложна. Второе, в ней играют серьезные игроки. Третье, есть объективные факторы, о которых мы говорили выше, а именно — состояние мирового хозяйства, есть ли перспективы или нет. И разобраться во всем этом не под силу, я считаю, ни одному человеку. Лучшие игроки, в этом участвующие, имеют огромный опыт подобных игр и имеют прекрасную интуицию. Некоторые из них чувствуют, что будет дальше, начинают играть в эту игру, подталкивая систему к тому результату, который они хотели бы видеть.

Нам, простым людям с крайне скудными ресурсами, бесполезно пытаться переиграть систему, это невозможно. И мы даже не должны гадать и пытаться прогнозировать, какой будет доллар. У нас вообще должна быть другая стратегия. Здесь многие посетители сайта задавали вопросы, в какие активы переводить средства — в доллары, в евро, в золото… Моя позиция очень простая: не надо вообще об этом думать. Потому что люди беспокоятся: как нам сохранить свои тощие кошельки? В периоды каких-то потрясений, кризисов толстые кошельки всегда выигрывают, а тонкие кошельки всегда платят толстым за то, чтобы они не стали тоньше. Так бывает всегда, и было всегда, и будет всегда.

Надо минимизировать риски. Вот, скажем, сейчас в России, если говорить о сбережениях, например, если у вас есть сколько-то денег, самый надежный способ минимизировать риски — это перевести сбережения в рубли и разместить их в надежный российский банк. Инфляция относительно невелика, в последнее время она лишь слегка превысила ставки депозитные. Это будет означать, что вы будете терять, может быть, один или несколько процентов в год, но вы не потеряете все или десятки процентов, которые можно потерять от колебаний курсов евро, доллара или цены золота, или цены акций и так далее. Бедный человек должен минимизировать свои риски — это мое представление, — а не спекулировать. Спекуляции — это удел богатых.

Андрей Владимирович [28.01 19:57]

Стоит ли сейчас вкладывать деньги в пифы, чтобы в будущем на этом выиграть?Куда вообще следует вкладывать деньги сейчас?

ольга [28.01 20:26]

Если накопительная часть пенсии находится в ПИФе,что с ней будет? Стоит ли перевести в государственный ПФ?

Сергей [25. 01 17:19]

Самый главный (по крайней мере для меня)вопрос: правильно ли я поступаю, изо всех сил отговаривая себя забирать деньги из ПИФов, ибо весь доход, полученный за год, улетучился в одночасье?

агент 007 [25.01 22:26]

Да, насколько серьезна ударит замедление темпов экономике США по российским фондовым индексам? Стоит ли забирать средства из ПИфов? Чем грозит обвал на фондовом рынке нам, простым русским людям?

Александр Сергеевич [28.01 10:17]

Уважаемый Валерий Александрович!

У меня средства в ПИФах облигаций. Эти то устоят?

Галина [25.01 17:29]

Валерий!Стоит ли продавать акции, купленные в январе, вдруг рынок упадет так,что не успеем вывести свои небольшие,но для меня существенные деньги? Спасибо.

Татьяна [29.01 12:05]

я имею накопления в ценных бумагах ПИФ.

стоит ли мне спасаться, что стимость их опустится ниже даже того уровня , по еоторым я их приобретала

спасибо за ствет.

Скажем, следующий мой совет — не суетиться. И если вы вложили деньги в ПИФы и, например, у вас есть акции, на ваши деньги куплены акции, то не следует паниковать, если акции вдруг начали падать. Ни в коем случае не правильно продавать акции, когда они упали. Там есть вопрос — один человек купил акции в январе, и они сразу упали — не продавать ли? Нет, не продавать. Это хуже всего. Если вы работаете с акциями, вы должны понимать, что это, вообще-то, долгосрочный инструмент, вообще не для спекуляций. Если вы вложили деньги в акции крупнейших российских компаний, вы должны надеяться на хорошую судьбу этих компаний, что они будут развиваться дальше, что они будут увеличивать продажи, а вместе с этим будут расти и ваши акции. А если вы будете дергаться и следить за тем, что происходит на рынке, вы никогда не выиграете.

Денис [25.01 18:20]

За 3 дня, с 21 по 23 января, акции ГазПрома упали почти на 16%, что составило убятки в миллиарды долларов. Не говорит ли это о том, что корпорация-то — дутая?

Как могло произойти, что самая крупная, можно сказать, странообразующая, по аналогии с градообразующими заводами, корпорация, так легко потеряла столько процентов? А что это говорит о прочности и незыблемости самой России? Если ее странообразующая корпорация так легко подвержена колебаниям на внешних рынках акций, то что же будет с целой страной?

Руслан [26. 01 15:07]

Уважаемый, Валерий Александрович!

Когда, по Вашему мнению, фондовый рынок России сможет восстановить показатели, которые были до нынешнего обвала, и, как Вы думаете, стоит ли держать акции нефтяных компаний, или, в свете последних событий, это бесперспективно? Заранее благодарен!

Нет, «Газпром» — не дутая компания. Как делаются оценки таких компаний, как «Газпром»? Фактически, по запасам. У «Газпрома» гигантские запасы газа, и вот если оценка основана на запасах, то оценка стоимости «Газпрома» составляет примерно 1 триллион долларов. Сегодня «Газпром» стоит 300 миллиардов, и ясно, что у него еще большой потенциал для роста. Есть другая оценка. Предположим, что Европа будет отказываться от российского газа и переходить на альтернативные источники. Можно примерно прикинуть, во сколько это обойдется Европе, — и это тоже вполне себе большая сумма. То есть это альтернативное снабжение энергией, стоимость альтернативного снабжения энергией и есть тоже стоимость «Газпрома», и она тоже очень велика.

Ни в коем случае падение акций «Газпрома» не означает, что это дутая компания. Надо различать фундаментальную экономическую основу деятельности компании и спекулятивную игру на бирже. Чем лучше фундамент, тем надежнее, конечно, акции.

Wh-Censor [25.01 18:42]

В чем заключается механизм влияния биржевой стоимости акций предприятия на его деятельность?

Aleks [25.01 22:03]

Какова степень влияния Российского фондового рынка на экономику страны?

александр [26.01 19:05]

Не могли бы Вы по возможности объяснить необходимость и значение

фондовых рынков для рельной экономики. Ведь существует и широко используется банковский кредит,

а также и другие средства привлечения финансовых ресурсов. Известно также, что в рыночной экономике существует немало крупных и мелких предприятий не пользующихся услугами фондовых рынков.

Это довольно тонкий вопрос. Первая и самая простая вещь: чем больше стоит компания на бирже, тем больше у нее инвестиционных возможностей, причем не только можно продать акции на бирже, получить за это деньги и инвестировать их в дальнейшее развитие, но и заемные способности увеличиваются у компании, банки охотнее дают кредиты, иногда под залог акций, иногда так. Гораздо легче выпускать облигации. Таким образом, дорогая компания имеет больше возможностей для развития. Одно дело, когда «Газпром» стоил 10 миллиардов долларов и брал кредиты на Западе, а другое дело, когда он стоит 300 миллиардов долларов. Его заемный потенциал гигантский.

Однако надо различать собственно деятельность предприятий и рынок акций. Вот возьмем очень увлекательный пример рынка акций интернет-компаний в конце 90-х годов и в начале этого десятилетия в США. Наблюдался невероятный бум рынка этих акций, компании десятками чуть ли не каждый день регистрировались на бирже и выпускали акции, иногда даже не под бизнес-план, а просто под объявление о запуске этих компаний. Как тогда говорили, только дурак в Америке не вкладывался в акции интернет-компаний. Потом все лопнуло в одно мгновение, почти все интернет-компании обанкротились. Большинство инвесторов, которые покупали акции этих компаний, потеряли свои деньги. И это, конечно, вроде бы плохо. Но на самом деле, на деньги этих инвесторов (которые, в конечном счете, оказались лохами, потому что они потеряли деньги) был запущен новый сегмент хозяйства. Были созданы вот эти самые интернет-компании, благодаря деятельности которых, в том числе, мы сейчас общаемся по Интернету. На эти деньги была очень быстро запущена новая индустрия — интернет-индустрия. Другое дело, что КПД этого процесса очень низкий, потому что из тысяч созданных компаний десятки или, может быть, сотни остались на плаву, и много денег было потеряно. Но это очень жесткий и даже жестокий способ доставания денег у нью-йоркских лохов на финансирование вот этого нового бизнеса.

Такая же ситуация была в XIX веке, когда в США создавалась сеть железных дорог. Абсолютно похоже на Интернет сто с лишним лет спустя. И там тоже были банкротства, и тысячи и миллионы людей потеряли, в конце концов, деньги, но железнодорожная сеть была построена. И тот, кто понимал существо этого надуваемого пузыря, тот вовремя вышел из игры, а кто не понимал, тот, соответственно, оказался в дураках. Вот понятна, да, связь?

Александр [25.01 17:39]

Как Вы полагаете, если мировой экономический кризис будет и дальше прогрессировать, не закончится ли он глобальной войной? А может быть, нам грозит цепочка локальных колнфликтов?

Это очень исторически дальновидный вопрос. Я считаю, что предыдущая попытка глобализации, которая происходила во второй половине XIX века, закончилась в 1914 году мировой войной, а вслед за ней — Второй мировой войной. Фактически Европа в начале XX века была более открытой, чем сейчас, и более широкой, чем сейчас. В нее входила, например, Россия, и российский гражданин мог без паспорта перемещаться по всей Европе. Тогда победила концепция фритредерства — свободной торговли, а сейчас, в общем, это называется либерализм, но это одно и то же. И когда предыдущая глобализация дошла до своего естественного предела, напряжение между странами стало возрастать. И когда выгоды уже были все поделены от глобализации, общие для всех, сразу появился мотив дележа выгоды между ведущими державами мира. И этот дележ, в конце концов, привел к мировой войне. Сейчас похожая ситуация. Вот нынешний очередной этап или нынешняя форма глобализации дошла до своего логического завершения, и наблюдаемый пока финансовый кризис показывает, демонстрирует это, является сигналом к тому, что глобализация дошла до логического завершения.

Было бы очень глупо, если бы мир, наученный мировой войной, ужасающей мировой войной ХХ века, снова не справился бы с ситуацией и опустился до войны. Ну, кроме того, что жестоко, это было бы еще очень глупо. Я думаю, что войны не будет. Локальные конфликты возможны, но глобальной войны не будет. Я думаю, что, подобно тому, как правительства многих стран мира научились управляться с кризисами более-менее пристойно, так же правительства все-таки более-менее справятся с противоречиями глобальными, и какой-то путь будет найден. Однако, как я говорил раньше, источник этой будущей стабильности лежит все равно на микроуровне. Если будут найдены новые ориентиры развития мира, а они находятся не государствами и не правительствами, а находятся отдельными людьми, и если будет обществами понят этот новый путь, тогда риски будут сниматься. Пока нет новой тенденции, пока все толкутся на одной и той же площадке, риски велики, потому что все начинают друг друга отпихивать и пытаются урвать себе кусок побольше.

Вовочка [26.01 01:39]

1. Как вообще возник ипотечный кризис? Не преувеличено ли его значение, ведь ипотечные банки в условиях остановки роста цен на жильё могут отобрать у неплательщика это жильё, под которое давался кредит, и продав по прежней стоимости, таким образом вернуть исходную сумму, пусть и без процентов? Даже при падении цен на жильё на 10% потери по идее не превысят этих 10%? Откуда же взялись суммы убытков?

2. Не является ли «обвал» фондового рынка благом, заставляющим инвесторов вкладывать деньги в реальные производственные процессы, а не в игру на бирже?

К сожалению, ситуация гораздо хуже, чем падение цены на 10 процентов. Потому что в США наступил момент, когда победили финансисты, когда финансисты почувствовали вседозволенность. И напридумывали кучу финансовых инструментов, которые якобы нивелируют все риски. Это невозможно, потому что система все равно остается замкнутой и вы не можете перенести финансовые риски на Луну, там нет финансовой системы. Риски перебрасываются от одного финансового института к другому, например — от банков в страховые компании. Во-первых.

Во-вторых, оценка стоимости недвижимости делалась, исходя из роста цен на недвижимость. Таким образом, даже не только падение цены, а просто стабилизация уже приводила к убыткам. Замедление темпов роста и то приводило к убыткам, потому что эти финансовые институты закладывали в свои схемы рост цены.

И, наконец, третье, кредиты выдавали, кому попало. Придуманы были такие схемы, когда можно было взять кредит в Штатах, даже не имея постоянного источника доходов. Можно было взять кредит, по которому не надо было погашать основное тело кредита, а можно было платить лишь проценты. Это привело к буму на рынке недвижимости и к соответствующему буму в строительстве, это имело позитивные последствия, но как только экономика тормознула по другим причинам, по фундаментальным причинам — оказалось, что многим нечем платить. И оказалось, что риски вскрылись. А их некуда перенести.

Лана [26.01 03:02]

Сама постановка вопроса «чем грозит обвал на фондовом рынке?» предполагает негативный аспект. А что если сформулировать вопрос иначе: может ли кризис на мировом фондовом рынке иметь положительные для России последствия?

Тоже очень хороший, очень тонкий вопрос. Потому что кризис, если он не заканчивается смертью, он заканчивается выздоровлением. Вот именно это отмечает автор вопроса. Поскольку все предыдущие кризисы в капиталистической системе заканчивались выздоровлением (ну, иногда войнами, но чаще выздоровлением), то есть надежда, что выздоровление будет и в этот раз. И я почти в этом уверен. Вопрос в том, кто будет жертвами.

Кто-то должен заплатить, какие-то финансовые институты, банки, страховые компании, страны. Пока, хотя ведущие банки показывают убытки, они на самом деле, в сущности, стряхивают пыль со своих дорогих пиджаков. Это тоже управляемая ситуация, и это не XIX век, когда рынок, в общем, рушил всех подряд. Управляемая ситуация. И я так понимаю, что пока не решено, кто будет платить за разбитые горшки. Во всяком случае, я надеюсь, что не мы.

Алексей [28.01 09:01]

Валерий Александрович, как, по Вашему мнению, поведут себя акции окологосударственных компаний перед выборами? Возможен ли рост относительно остального рынка?

Михаил [25.01 19:50]

Можете ли вы дать прогноз (понятно что предположительный-ну основываясь хотя бы на опыте, статистике и т.п.) на поведение рынка акция российских компаний после выборов в марте.

Ирина [25.01 20:50]

Могут ли результаты предстоящих президентских выборов, как в США, так и у нас, снова обвалить рынки?

Да уж выборы скоро пройдут, и вроде пока все в порядке. Нет никакой связи между рынком акций и выборами. Если бы политическая ситуация была нестабильной, то можно было бы что-то обсуждать. А нынешняя стабильность только на руку фондовому рынку.

Андрей [27.01 01:33]

Как вы оцениваете изменение стоимости высокотехнологичных компаний в условиях кризиса? А интернет-брендов?

Как по-вашему, обвал индексов миновал или еще вернется?

Спасибо заранее.

Vladislav [25.01 23:11]

Я занят разработкой компьютерных игр. И так как главный потребитель игр — США, мне бы хотелось знать, как обвал на фондовых рынках может затронуть доходы граждан США (и не только США), и как это отразится на покупательской способности американцев. Стоит ли ожидать спада продаж или замедление темпов развития таких бурно растущих секторов рынка, как игровая индустрия. Спасибо.

Константин [27.01 18:25]

Как кризис скажется на наукоемких отраслях экономики? В частности, что ожидает индустрию оффшорного программирования?

Очень сложный вопрос. И снова я могу отослать читателей к своим рассуждениям относительно существа экономического развития. Ведь в чем сейчас фундаментальная проблема? Зона развития западных стран находится в виртуальной области. Вот мы обсуждали финансовые проблемы, и большая часть финансов на самом деле виртуальна, это все какие-то бесконечные производные инструменты, в существе которых уже не разбираются и сами создатели, попытки увести риски, неплодотворные попытки. Но ведь и не только в финансах, но во многом и на рынке товаров и услуг создана такая полувиртуальная экономика. Это все делается для того, чтобы обеспечить дальнейший рост ВВП в ведущих странах мира.

У каждого из нас в кармане лежит мобильный телефон, очень дорогой, функции которого девять десятых людей не используют. На самом деле это, в общем, вымогательство денег. Компьютеры — то же самое. Я вот работал на одном из первых персональных компьютеров в 1982 году, Hewlett Packard, — в сущности, он не отличался функционально от того, что есть сейчас. Я рассчитывал на этом компьютере тепловые характеристики лопатки газодинамического лазера, и маленький Hewlett Packard, операционная система которого загружалась с дискеты 256 килобайт, вполне с этим справлялся, решал сложнейшие математические задачи. Это тоже все перегружено, и мы платим лишние деньги за те функции, которые нам не нужны. Третий пример — индустрия моды. Бесконечные бренды, бесконечное давление на потребителей со стороны этой индустрии заставляет нас покупать все новые и новые товары, а качество их становится все хуже, потому что все равно же надо купить новое.

И вот западные страны загнали себя в этот бесконечный потребительский тупик, который подпитывается фактически виртуальными финансами. Это очень сложная проблема, и это очень сложная задача — как оттуда выбраться. Одновременно с этим, как показывают многие исследования, реально уровень жизни людей на Западе не растет уже несколько десятилетий. Пик был достигнут в 60-70-е годы.

Если вы, скажем, сравните потребительскую полезность автомобиля, например, Ford Mondeo и Ford T, то, конечно, Ford Mondeo — навороченная машина с электроникой, ну, не знаю, может быть, не «Ягуар» и не «Ауди», но тем не менее, а Ford T — простенький тарантас черного цвета. Но Ford T в потребительском отношении несопоставимо ценнее, не дороже, а ценнее, чем Ford Mondeo, потому что он давал в 20-х годах новую возможность американским семьям — перемещаться по своей стране, стать более свободными. Если вы посчитаете индекс цены с учетом всех этих технических прибамбасов, то, конечно, Ford Mondeo будет дороже, но это не так. Ценность Ford T, конечно, выше.

У нас очень много прибамбасов, но экономика перестала создавать настоящие новые ценности, которые меняют жизнь людей, делают ее удобнее, полезнее. Вместо этого придумываются какие-то штучки, контролирующие людей, все больше их вгоняющие в какие-то рамки. И будет неудивительно, если скоро нам всем вошьют в позвоночник какие-то чипы и будут управлять прямо чипами (смеется). И с нас же за это еще будут брать деньги.

Киселев Дмитрий [26.01 12:00]

Назовите пожалуйста меры которые уже сегодня предпренимает правительство что бы не допустить экономического кризиса? И насколько они эффективны на ваш взгляд?

Дмитрий [25.01 22:46]

Сейчас понятно, что объективных причин падения Российского фондового рынка не было. У нас нет убыточных предприятий (голубых фишек), мы не списывали никаких активов, в отличии от США, экономика растет быстрыми темпами. Падение было связано с оттоком средств нерезидентами, и отток существенный. Отсюда вопрос: не считаете ли Вы, что нужно укреплять собственный фондовый рынок российскими инвесторами? Но не так, как это было сделано в ходе ИПО ВТБ и Сбербанка. Долго ли придется восстанавливать доверие наивных «горе-инвесторов», чтобы у нас хотя бы каждый пятый инвестировал на фондовый ранок? Тогда мы не будем завмсеть от капиталов нерезидентов?

Krishna [26.01 13:02]

Насколько обоснованы заявления нашего правительства о том, что Россия в перспективе представляет собой оазис стабильности в надвигающемся экономическом шторме?

Действительно ли это так и почему?

Я думаю, что российское правительство недооценивает опасность. В прошлом году я слышал на одной конференции хорошую оценку сотрудников гайдаровского института. Оценка была такая: вывод из страны 200 миллиардов долларов иностранного капитала эквивалентен падению цены на нефть до 30 долларов за баррель. Ясно, что 200 миллиардов долларов вполне могут быть выведены. Ясно также, что нет гарантий от падения цены на нефть.

Имеется в виду, что в связи с кризисом на Западе западные же инвесторы могут забрать деньги отсюда, потому что у них будут свои проблемы. Чтобы решить свои проблемы, заберут деньги отсюда. У нас очень любят говорить о пользе иностранных инвестиций, но иностранные инвестиции полезны, если на них создается что-то материальное в первую очередь, а спекулятивные инвестиции, скорее, вредны, а не полезны. Так вот, нет также и каких-то гарантий, что цена на нефть не упадет до 30 долларов за баррель. Может и упасть, мало ли как сложится. Так вот, и то и другое может чрезвычайно серьезно повлиять на российскую экономику. Мне кажется, что российское правительство пока не осознает, не вполне осознает эту проблему.

Единственный выход — в наращивании инвестиций во внутреннюю экономику, наращивание инвестиций в новые секторы хозяйствования, недоразвитые секторы хозяйствования, в том числе в инфраструктуру. И бояться здесь нечего. Когда некоторые члены правительства говорят, что строительство дорог будет увеличивать инфляцию, это просто вздор. Дороги надо строить для того, чтобы они были хорошие, и никакой связи с инфляцией здесь нет.

Владимир [25.01 16:39]

Существуют ли возможности избежать (не отодвинуть на время, а именно избежать) углубления мирового кризиса, или это предопределено?

Кубик [25.01 17:29]

Как вы думаете, на какое время растянется экономический кризис, и что послужит новым локомотивом американской экономики взамен рынка недвижимости.

Леонид [25.01 19:00]

Финансовая система мира меняется. Всё больше кредитов и межбанковских расчетов будет не в долларах. И эта тенденция видимо будет весьма продолжительной, доллар будет терять позиции.

К чему по вашему это может привести мировую экономику в перспективе 10-20 лет? Движение финансов замедлится, ускорится? Как это скажется на росте Китая и, конечно же, России?

Финансовая глобализация заканчивается или просто меняет форму?

Сергей [25.01 19:13]

какие последствия кризиса sub-primes еще не вполне видны широкой публики и заявлят о себе в первые месяцы нового года?

каким образом это может сказаться на России (не столько фондовым рынке, сколько экономике)?

какими вам видятся наиболее вероятные сценарии развития событий в мировой экономике? (стоит ли все сводить к американской экономике, видя непрерывный рост BRIC и др. ?)

и по свежим следам произошедшего с сосьете женераль во Франции, что вы думаете о причинах произошедшего? и не должно ли руководство банка нести гораздо более серьезную ответственность в подобном случае?

Спасибо

Цикличность есть природа экономического развития при капитализме, а возможно, даже и в более ранние времена (просто нет толковых исследований на эту тему). Цикличность хозяйства — она не вовне, не снаружи, а она внутри, она в определенной цикличности жизни людей, поколений, в смене поколений, она в головах. И что значит — цели достигнуты и хозяйство замирает, не может дальше развиваться? Это значит, что люди, с одной стороны, не хотят больше ничего, кроме того, что есть, а с другой стороны, те же люди не в состоянии предложить что-то новое. Вот оно, почему замирает. Не возникает потребности. И это, причем, обоюдный процесс. Скорее, конечно, предложение здесь срабатывает, в первую очередь, как с упомянутым Ford T. Генри Форд фактически создал целую часть жизни американцев, а потом и всего мира: он посадил их на автомобили, были построены дороги, и они стали жить в автомобилях. Включая то, что поколение бэби-бума было сделано на задних сиденьях американских больших автомобилей. Даже вот во что превратился автомобиль — «делателя детей».

А вот ответить на вопрос, откуда в людях это берется — новые идеи, это уже точно не ко мне. Это существенно выше.

Обычно период застоя продолжается 10-15 лет. Если считать, что он начался примерно в 2000 году, то мы, в принципе, находимся во второй половине фазы застоя. Я думаю, экономическая история показывает, что в этой фазе на самом деле ключевые решения уже приняты, но просто еще никто не знает, какие они. Подобно тому, как предыдущая волна подъема началась в США в 80-х годах, и 80-е годы — это были годы освоения инноваций, а 90-е годы были годами процветания для всех. Так вот, если вспомнить ту волну, то ключевые решения были приняты в конце 70-х — начале 80-х годов. Тот компьютер Hewlett Packard, на котором я работал в 1982 году, и был символом ключевых решений, только на самом деле тогда о них никто не знал, и большинство людей полагали, что компьютер — это большая такая штука, из ящиков состоящая. А что вот эта вот почти пишущая машина и есть главное, что будет двигать экономику целых 20 лет, а потом еще возникнет Интернет, который эту шарманку, эти миллионы и миллиарды шарманок соединит во всем мире, никто не мог предсказать. Но решения были приняты, потому что те два мужика, которые потом сделали Apple, они уже спаяли в своем гараже первый персональный компьютер, понимаете. Вот сейчас кто-то что-то паяет, уже спаял (смеется), но мы этого не знаем.

Алексей [28.01 11:43]

Какую роль может сыграть открытие Ираном нефтяной биржы?

Как это отразится на фондовом рынке?

Если нефть можно будет покупать за евро, то выиграет ли от этого европейская экономика?

Я думаю, что вот эта идея — покупать за евро, доллары или рубли, она переоценена, ее влияние переоценено. Ну, хорошо, можно, в конце концов, если очень хочется, купить нефть за евро, можно конвертировать доллары в евро, реконвертировать свои евро в доллары, поручить секретарше конвертировать ваши евро в доллары, и как будто вы купите за евро. .. Ничего от этого не изменится.

Денис пермь [25.01 21:20]

сможет ли кризис на мировых рынках повлиять на инфляцию в росии.Верите ли Вы что ее можно удержать в 10 процентах как говрит Кудрин?

Дмитрий Шеметило [26.01 14:09]

Как вы думаете, почему за 15 лет Россия не смогла создать нормально функционирующую банковскую систему? Приведет ли текущий кризиз к консолидации банковской системы?

Вайтекунас Константин [26.01 16:54]

Какие меры, на Ваш взгляд, могли бы предпринять российские власти для того, что бы мировой кризис обошел Россию стороной или даже был бы (если это возможно) выгоден ей?

Да, наша позиция, позиция компании «Эксперт», заключается в том, что денежные факторы оказывают не решающее влияние на инфляцию, ситуация не такая, какая была в 90-х годах. Существует отрицательная корреляция между уровнем инвестиций и инфляцией: чем больше инвестиций, тем ниже инфляция. С чем это связано? Это связано с тем, что предприниматели выбирают из двух альтернатив: или поднимать цены, сохраняя свою долю на рынке, получая свою часть дохода, или держать цены ниже, но инвестировать в расширение производства. Очень простые альтернативы.

Понятно, что всем нам выгоднее, и предпринимателям, и, тем более, жителям, когда инвестиции осуществляются, когда расширяется производство и цены при этом растут медленнее. Но для этого необходима развитая финансовая система. Кредит должен быть доступен. Никакой бизнес не может развиваться только на свои деньги. И это обстоятельство сегодня… Вот плохая доступность кредита — ключевое сегодня ограничение для российской экономики. Российская финансовая система неадекватна тем задачам, которые стоят перед экономикой, она слишком слаба. Именно поэтому так много денег привлекают наши компании из-за границы. Западные деньги доступнее и дешевле, и это приносит нам, к сожалению, дополнительные риски, потому что если государственный долг у нас сейчас очень невелик, то корпоративный долг, долг частных компаний, в общем, вполне себе серьезный. И вот этот долг является важным элементом привнесения в нашу экономику рисков от мировой финансовой системы. Потому что некоторые банки в России вообще берут деньги «до востребования»: если у западного банка возникнут проблемы, то он просто вынет деньги из нашего банка здесь, в России, даже не спрашивая у него об этом, просто спишет со счетов. И это будет означать немедленное банкротство нашего российского банка.

Людмила [25.01 17:24]

Что ожидать от депозитов в банке и какова судьба народных IPO (в частности ВТБ)?

Сергей [28.01 18:32]

1.Кризис в США начался с банковских проблем с ипотечными кредитами, и их банки стали списывать многомиллиардные убытки по этим кредитам.

Вопрос. Они (банки), что выдавали кредиты бомжам, нищим, и безработным с которых вообще ничего не могут получить? Ведь заемщики не исчезли, осталась купленная на кредиты недвижимость, да и сами заемщики, где-то работают, получают какой-то доход. Подают ли банки в суды иски по невозврату кредитов?

А то, судя по прессе, они списали миллиарды долларов убытков и больше ничего не делают.

2. В России прошли «народные» IPO (я в них не учавствовал). Сейчас цены этих акций ушли значительно ниже цен размещения.

Вопрос. Почему государство, как главный акционер в этих компаниях не пытается хоть как-то поддержать цены на акции этих компаний, и не скупает акции с рынка. Это же вопрос доверия людей к государству.

Александр Филиппов [25.01 17:37]

При нынешней ситуации куда бы посоветовали вкладывать деньги?

Надо понимать, что акции — это долгосрочный инструмент, и если уж вы купили акции этих компаний, и если вы верите, что у этих компаний есть будущее… А я считаю, что это очень серьезные, большие компании, у них несомненно есть будущее, что «Роснефть», что ВТБ — большие, серьезные компании и, конечно, они никуда не денутся. И почти наверняка они будут развиваться. А это значит, что акции их вырастут. И, на мой взгляд, было бы неправильно их продавать сейчас.

Надо относиться к этому как к долгосрочному вложению. Если у вас не выдерживают нервы, тогда не нужно вообще пользоваться финансовыми инструментами. Нужно, например, отремонтировать квартиру или достроить свою дачу на 6 сотках, или заплатить за образование детей и так далее. Есть куда потратить деньги, если вы за них переживаете. И если у вас их мало, то, на самом деле, это лучший способ ими распорядиться.

Поскольку экономика достигает своего пика, прибыль на фондовом рынке может быть затруднена к

Специалист-трейдер работает на своем посту в зале Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE).

Брендан Макдермид | Reuters

Снижение экономической отдачи может означать снижение доходности фондового рынка по мере перехода США к постпандемической экономике.

Уолл-стрит все чаще говорит о пиковом росте как экономики, так и корпоративных доходов, поскольку стимулированное восстановление уступает место более нормальным моделям.

Конгресс и Федеральная резервная система предоставили триллионы средств в виде финансирования и мер ликвидности, которые вскоре либо иссякнут, либо, по крайней мере, начнут испаряться, заставив инвесторов задуматься о том, что ждет их портфели в будущем.

Рынку придется справляться с инфляцией, которая, вероятно, будет продолжительной в то время, когда факторы роста неопределенны.

«Это мир, с которым нам не приходилось сталкиваться более 40 лет, и я не думаю, что вы можете просто вынуть свой обычный сценарий из последних двух десятилетий», — сказал Питер Буквар, директор по инвестициям. в Консультативной группе Бликли.«Оценки почти всего необычайно высоки, а это значит, что нет места для ошибки».

Буквар говорил об условиях, в которых инфляция будет выше по мере снижения темпов роста, о цикле, известном как «стагфляция», с которым США боролись в течение многих лет с середины 1970-х до начала 80-х годов. Практически никто не думает, что нынешние условия превратятся во что-то настолько плохое, но сходство есть.

Инфляция достигла 30-летнего максимума, согласно предпочтительному индикатору ФРС, в то время как рост в последнее время был уверенным, но немного разочаровывающим.ВВП во втором квартале вырос на 6,5% в годовом исчислении, но это было намного ниже оценки Уолл-стрит в 8,4%. Данные по производству, опубликованные в понедельник, показали, что сектор продолжает расти, но более низкими, чем ожидалось, темпами.

Факторы объединяются в «классический рецепт страха роста», пишет Ник Колас, соучредитель DataTrek Research.

Глядя на данные Apple Mobility и Google, которые исследуют, как люди передвигаются, Колас обнаружил, что они представляют собой «тревожную комбинацию», хотя еще слишком рано говорить о том, как все сложится в долгосрочной перспективе.

Тем не менее, он предупредил, что инвесторы, под влиянием рекордных темпов роста корпоративных доходов во втором квартале, могут столкнуться с проблемами.

«Отличная прибыль во втором квартале позволила нам избавиться от этой [страхи роста] истории каждый раз, когда она всплывала в последние недели», — сказал Колас. «Теперь, однако, когда основная часть сезона отчетности прошла, и тенденции сезонной волатильности проявляются, мы можем увидеть, как опасения роста прорываются более убедительно».

Проблемы с оптимизмом

Факторы более высокой инфляции, замедления роста и ослабления стимулов возникают на фоне высокого уровня настроений инвесторов, поскольку основные средние фондовые рынки колеблются вокруг рекордно высоких значений.

На самом деле, по данным Bank of America, этот переполненный оптимизм является тревожным сигналом.

Измеритель настроений инвесторов фирмы, который измеряет распределение портфелей Уолл-Стрит по акциям, является самым близким к сигналу «продавать» с мая 2007 года, незадолго до того, как рынок был готов достичь рекордных максимумов, которые вскоре обрушатся во время финансового кризиса. кризис.

«Мы пришли к выводу, что бычий настрой Уолл-стрит в отношении акций является надежным противоположным индикатором», — сказала Савита Субраманиан, глава U.С. капитала и количественной стратегии в Bank of America, говорится в примечании для клиентов. Датчик показал, что более высокие ассигнования на акции в конечном итоге указывают на предстоящее снижение.

Субраманиан сказал, что текущий уровень индикатора указывает на возврат цен в следующие 12 месяцев всего на 7% по сравнению со средним прогнозом в 13% после окончания финансового кризиса в 2009 году.

Безусловно, замедление экономики не означают отрицательную доходность, и нынешние условия могут указывать не более чем на охлаждение рынка, который горел с тех пор, как в конце марта 2020 года он достиг своего пандемического минимума.В конце концов, несмотря на то, что налогово-бюджетное стимулирование замедляется, ФРС по-прежнему привержена сохранению своей политики сверхмягкой до тех пор, пока не увидит гораздо большего прогресса в сфере занятости.

«Поскольку восстановление все еще продолжается, инвесторов не должны пугать заголовки, объявляющие о замедлении импульса», — сказала Сима Шах, главный стратег Principal Global Investors. «После того, как рынки переварили переход к более устойчивым темпам роста, замедление роста обычно связано с более слабой, но все же положительной доходностью акций.»

На самом деле, последние два пика в циклах прибыли привели к двузначному росту рынка за одно-, трех- и пятилетний периоды, — сказал Джейсон Прайд, директор по инвестициям частного капитала в Glenmede.

«Скорее чем зацикливаться на краткосрочных пиках роста, инвесторам было бы разумнее увидеть более широкую картину», — сказал Прайд в своем еженедельном отчете о состоянии рынка. впереди существенное замедление, при этом 10-летние казначейские облигации приносят всего 1.18% в понедельник днем. Базовая доходность ниже 1,25% означает, что рынок облигаций «сигнализирует о том, что с экономической точки зрения не все в порядке», пишет Кристофер Харви, старший аналитик по акциям Wells Fargo.

Буквар, директор по инвестициям Bleakley, сказал, что текущая экономическая ситуация может создать проблемы для рынка, который полагался на инвесторов, готовых последовательно платить по более высоким мультипликаторам оценки.

«Одной из характеристик фондового рынка в 1970-х годах было многократное сжатие», — сказал он.«Многое было связано с резким ростом процентной ставки. Но это становится более сложной средой с приступом стагфляции, даже если это легкая стагфляция».

Станьте более разумным инвестором с CNBC Pro .
Получите подборку акций, звонки аналитиков, эксклюзивные интервью и доступ к CNBC TV.
Зарегистрируйтесь, чтобы начать бесплатную пробную версию сегодня.

Деловые новости за 31 января 2022 г.

Когда-то на Уолл-стрит было правилом, что январь задавал тон всему году. По этому показателю прогноз запасов на 2022 год будет пессимистичным и подвержен резким колебаниям.

Индекс S&P 500 завершил месяц снижением на 5,3 процента в понедельник, что стало его худшим месячным показателем с марта 2020 года, когда в первые дни пандемии у него закружилась голова.

Было бы еще хуже, если бы не сильное ралли в пятницу и понедельник, которые частично вернули позиции, утраченные ранее в этом месяце. S&P 500 прибавил 1,9% в понедельник после роста на 2,4% в пятницу. Это соответствовало резким движениям — некоторым вверх, но в основном вниз — в предыдущие недели, когда инвесторы пересматривали свои предположения о рынках и экономике.

За последние два года рынок бросил вызов неопределенности мира за пределами Уолл-стрит. Акции быстро восстановились после падения в первые дни пандемии и сейчас выросли более чем на 90 процентов по сравнению с минимумом 2020 года. Многие инвесторы опасались упустить, казалось бы, непреодолимую прибыль, особенно в акциях технологических компаний и других рискованных компаний, и вложили их. Технологический композитный индекс Nasdaq упал на 18 пунктов.5 процентов от максимума 19 ноября и 16,3 процента за месяц при внутридневной торговле на прошлой неделе. В понедельник он прибавил 3,4 процента, что помогло сократить потери за месяц до 9 процентов.

Что стоит за рыночными американскими горками?

Coral Murphy-Marcos📈 Отчеты о рынках

Что стоит за рыночными американскими горками?

Coral Murphy-Marcos📈 Отчеты о рынках Spencer Platt/Getty Images

После роста на протяжении большей части пандемии фондовый рынок в последние недели был неспокойным.S&P 500 упал в январе, приближаясь к коррекции, что означает падение на 10 процентов. А потом оно отскочило назад.

Вот что вам нужно знать →

Что стоит за американскими горками?

Корал Мерфи-Маркос📈 Отчеты о рынках

Что происходит на фондовом рынке?

Несколько факторов оказали давление на инвесторов, в том числе опасения по поводу более высоких процентных ставок, затруднений в цепочке поставок, роста инфляции и затяжной пандемии.

Эти опасения усугубляются данными, свидетельствующими о сильном U.S. экономического роста в 2021 году, вызывая американские горки на Уолл-стрит.

Что стоит за американскими горками?

Корал Мерфи-Маркос📈 Отчеты о рынках

Почему инвесторы опасаются повышения процентных ставок?

Низкие процентные ставки делают некоторые акции, например акции технологических компаний, более привлекательными из-за возможности получения более высокой доходности в будущем.

Но если процентные ставки вырастут, инвесторы избавятся от дорогих акций и обратятся к более дешевым акциям, чтобы получить стабильный доход.

Что стоит за американскими горками?

Coral Murphy-Marcos📈 Отчеты по рынкам

Что еще привело к волатильности?

Неоднозначная реакция на прибыль технологических компаний также привела к колебаниям. Более медленный годовой прогноз от Netflix привел к падению цены акций компании, но лучший, чем ожидалось, квартал Apple помог рынку подняться.

Что стоит за американскими горками?

Coral Murphy-Marcos📈 Отчеты о рынках

Почему важны корректировки рынка?

Коррекция, 10-процентное падение акций по сравнению с их последним максимумом, служит сигналом того, что инвесторы стали более пессимистично смотреть на рынок.

Технологический композитный индекс Nasdaq попал в зону коррекции в середине января, когда он упал более чем на 10 процентов с максимума 19 ноября. Он был близок к 20-процентному падению, более значительному порогу, известному как медвежий рынок, но сейчас он примерно на 11,3% ниже своего пика.

Что стоит за американскими горками?

Корал Мерфи-Маркос📈 Отчеты по рынкам

Чего нам ждать в ближайшие несколько недель?

Рынки, как ожидается, останутся волатильными, поскольку инвесторы продолжают рассчитывать на перспективы более высоких процентных ставок, которые, как многие ожидают, вырастут в марте.

Уолл-стрит также отреагирует на то, как компании обсуждают ожидания роста и как они борются со сбоями в цепочке поставок.

15м назад

Пункт 1 из 7

В последнее время это чувство уступило место растущему беспокойству о том, что инвестиции в акции больше не могут быть такими надежными. Причиной этого беспокойства и январских волнений стала инфляция. В частности, беспокойство вызывает то, как Федеральная резервная система будет бороться с упорно высокой инфляцией, которая отчасти была вызвана обширной экстренной поддержкой, предоставленной ФРС для поддержки экономики во время пандемии, включая снижение ключевой процентной ставки почти до нуля.

На протяжении десятилетий многие экономисты полагали, что глобализация и технологические инновации привели к тому, что устойчиво высокая инфляция, которая последний раз наблюдалась в 1970-х и 80-х годах, вряд ли вернется. Обоснование неуклонного роста акций было основано на сохранении исторически низких уровней инфляции и процентных ставок. Теперь это, кажется, меняется.

На прошлой неделе Джером Х. Пауэлл, председатель ФРС, подтвердил план повышения процентных ставок «в ближайшее время», вероятно, начиная с марта. Но он дал мало подробностей о том, насколько высокие процентные ставки должны быть снижены или что ФРС может сделать с облигациями на триллионы долларов, которые она купила для подъема экономики за последние два года.

«ФРС действительно изменила свой тон за последний месяц», — сказала Кэти Бостанчич, главный финансовый экономист США в Oxford Economics. «Они сообщали, что инфляция была преходящей, а теперь они беспокоятся, что это не так и что она будет более постоянной».

Это заставило инвесторов чувствовать себя неловко. Тем не менее, связь между январскими торгами и остальной частью года в последнее время была слабее. Падение рынка в январе сейчас довольно распространено, в том числе в предыдущие два года, которые, тем не менее, закончились значительным годовым ростом.

Многие стратеги с Уолл-стрит предсказывают, что к концу 2022 года рынок вырастет. Дэвид Костин, главный стратег по фондовому рынку США в Goldman Sachs, например, прогнозирует, что рынок завершит год с ростом на 15% по сравнению с закрытием в пятницу. Ведущий фондовый стратег UBS Марк Хефеле заявил в четверг в записке для клиентов, что он также придерживается своей цели на конец года: рост на 15% по сравнению с закрытием в пятницу. «Мы ожидаем, что ралли акций возобновится», — написал г-н Хефеле в своей записке.

Рынок кажется неустойчивым, но его недавние колебания были лишь немного больше, чем обычно. По словам Говарда Сильверблатта, за последние 60 лет средний спред максимума и минимума — разница между самой высокой точкой дня и самой низкой точкой дня, измеряемой индексом S&P 500, отслеживающим рынок, — составлял 1,4 процента. старший аналитик S&P Dow Jones Indices. Пока что в этом году этот показатель составляет 1,8 процента, примерно столько же, сколько было в 2020 году, но намного меньше, чем 3 процента, которые он составлял в среднем в 2008 году в разгар финансового кризиса.

Среднестатистический инвестор еще не испугался. На прошлой неделе Bank of America написал в исследовательской записке, что его розничные клиенты как группа вложили в фондовый рынок больше денег, чем вывели. За первые три недели года лица со счетами в Bank of America купили акций на 2,3 миллиарда долларов больше, чем продали.

Однако в то же время хедж-фонды, использующие Bank of America для торговли, продали акций и облигаций почти на 3 миллиарда долларов больше, чем купили.«Розничные клиенты оставались крупнейшими покупателями (как это обычно бывает в январе)», — пишет в заметке Джилл Кэри Холл, стратег Bank of America. «Клиенты купили соус».

Оптимизм внушает то, что прибыль корпораций продолжает расти. Аналитики считают, что в четвертом квартале прибыль компаний из S&P 500 выросла на 24% по сравнению с прошлым годом, согласно данным службы рыночных данных FactSet. Ожидается, что в этом году доходы снизятся, но все же вырастут на 9% за первые три месяца.

Высокие доходы от Apple поддержали рынок на прошлой неделе, ослабив опасения, что период быстрого роста технологической отрасли подходит к концу. На этой неделе Amazon и Alphabet, материнская компания Google, опубликуют свои отчеты за три месяца, закончившихся в декабре.

Еще один хороший признак: секторы, тесно связанные с экономикой, такие как финансовые акции и промышленные предприятия, показали лучшие результаты, чем рынок в целом. Акции General Electric, например, упали всего примерно в 2 раза.5 процентов с начала года. В 2022 году цена акций Wells Fargo вырастет примерно на 2,5%. — Тогда я не думаю, что это бык-эндер.

Акции снова падают, поскольку инвесторы взвешивают ВВП. доклад с опасениями более высоких процентных ставок.

В четверг акции падают третий день подряд, продолжая недельную волатильность торгов, поскольку инвесторы рассматривают новые данные о состоянии экономики и оценивают свои опасения по поводу плана Федеральной резервной системы по повышению процентных ставок.

Индекс S&P 500 упал на 0,5 процента, заигрывая с территорией коррекции третий день на этой неделе. Композитный индекс Nasdaq упал на 1,4%.

Коррекция, термин Уолл-стрит, означающий падение на 10% по сравнению с недавним пиком, служит сигналом того, что инвесторы стали более пессимистично смотреть на рынок, и хотя S&P 500 еще ни дня не закрылся на территории коррекции, он упал в него на внутридневных торгах в понедельник, среду и четверг, прежде чем восстановиться. Индекс равен 9.на 8 процентов ниже максимума 3 января.

Акции Tesla, одной из крупнейших компаний в S&P 500, которая придает больший вес более ценным компаниям, упали на 11,6% в четверг после того, как компания предупредила в среду днем, что проблемы с цепочкой поставок могут ограничить производство ее электромобилей в предстоящие год.

Акции выросли на 1,8% в начале торгов после того, как Министерство торговли сообщило, что валовой внутренний продукт — самый широкий показатель производимых товаров и услуг — увеличился 1.7 процентов за последние три месяца 2021 года. В годовом исчислении экономика росла самыми быстрыми темпами с 1984 года.

Экономисты усмотрели в отчете несколько положительных сигналов. Скачок потребительских расходов, который, по словам правительства, отражает увеличение расходов на такие услуги, как здравоохранение и отдых, был одним из них. Также заметным было увеличение запасов, несмотря на препятствия в цепочке поставок, которые, по словам компаний, сдерживают их.

«Хотя обычно такое большое накопление запасов было бы очень негативным для будущего роста, в сегодняшних условиях это указывает на ослабление проблем в цепочке поставок и означает, что у потребителей будет больше товаров для покупки после того, как пройдет зимнее затишье», — Кэти Бостанчич, экономист Oxford Economics, написал в заметке.

В отдельном отчете, опубликованном в четверг, Министерство труда сообщило, что еженедельные заявки на получение пособий штата по безработице снизились на прошлой неделе после трех недель подряд повышений. Было подано 260 000 новых обращений за пособием по безработице по сравнению с 290 000, что может свидетельствовать о замедлении влияния варианта Omicron на рынок труда.

«Тенденция к снижению, вероятно, сохранится, учитывая, что спрос на рабочую силу остается высоким, а предприятия по-прежнему неохотно увольняют работников из-за постоянной нехватки рабочей силы», — Рубила Фаруки, глава U.С., экономист High Frequency Economics, написал в заметке.

Но на этой неделе акции каждый день колебались между ростом и падением. В среду основные индексы упали после того, как Федеральная резервная система вызвала у инвесторов опасения, что она может действовать слишком быстро, поскольку начинает повышать процентные ставки.

Индекс S&P 500, который упал примерно на 9 процентов с начала года, приближается к худшему месяцу с начала пандемии.

Рыночная волатильность, вероятно, сохранится после первого повышения ставки ФРС, которое, как ожидается, произойдет в марте, поскольку индикаторы продолжают давать основания центральному банку продолжать реализацию своего плана по прекращению поддержки экономики.Влияние варианта Omicron на отставание в цепочке поставок может привести к замедлению роста в 2022 году, обратив вспять рост запасов за последние три месяца прошлого года. Кроме того, если растущая инфляция по-прежнему не будет показывать признаков замедления, ФРС, похоже, будет вынуждена быстро перейти к повышению процентных ставок, чтобы укротить ее.

Рынки в Европе колебались между ростом и падением, Stoxx Europe 600 завершил день с повышением на 0,7%. Азиатские рынки закрылись снижением после падения на Уолл-стрит в среду.

Акции Southwest Airlines упали на 2 процента после того, как компания заявила в своем квартальном отчете о прибылях и убытках, что ожидает сообщить об убытках за первые три месяца 2022 года из-за встречных ветров, вызванных вариантом Omicron.

Отражает ли фондовый рынок экономику?

Колебания фондового рынка часто кажутся далекими от того, что происходит в экономике в целом, особенно во время кризиса. Но исторически цены на акции могли объяснить некоторые изменения в ключевых экономических показателях и могли дать ключ к восстановлению Великобритании после пандемии.

Колебания цен на финансовые активы на фондовом рынке иногда могут показаться несовместимыми с тем, что происходит в остальной части экономики, которую иногда называют «реальной экономикой».

Например, в 2020 г. ВВП США упал на 3,5% — самое большое сокращение после окончания Второй мировой войны (Furman and Powell, 2021). Но S&P 500 — взвешенный индекс, используемый для измерения фондового рынка США, — существенно вырос за этот период, более чем восстановив любые временные потери и завершив год на 15% выше своего допандемического уровня.

Как мы можем объяснить этот очевидный разрыв?

Экономические новости и фондовый рынок

Рыночная стоимость компании должна отражать, сколько денежных средств, по мнению инвесторов, фирма заработает в будущем. Если изменения в экономике в целом могут повлиять на результаты компании, то это должно привести к изменению цен на акции. Но важно подчеркнуть, что инвесторы будут учитывать не только то, что происходит сейчас, но и то, что может произойти в будущем.

Исследования показали, что значительную часть колебаний цен на акции можно объяснить ключевыми экономическими переменными, такими как промышленное производство, инфляция и процентные ставки, а также изменениями в дивидендах, которые компании выплачивают акционерам (Cutler et al, 1988). . Имеющиеся данные свидетельствуют о том, что ожидания относительно будущих изменений в экономике играют важную роль в текущем ценообразовании, хотя могут быть задействованы некоторые эффекты обратной связи, поскольку изменения на фондовом рынке могут фактически вызвать изменения в экономике в целом.

Но утверждалось, что цены на акции колеблются больше, чем должны, — они демонстрируют «чрезмерную волатильность» (Shiller, 1981). Это означает, что цены на активы колеблются больше, чем это оправдано изменениями фундаментальных характеристик базовых компаний, что предполагает, что цены на акции не всегда могут точно предсказать, что произойдет в будущем.

На цены также влияют изменения процентной ставки, которая используется для «дисконтирования» будущих денежных потоков (Cochrane, 2011).Опять же, это означает, что цены могут не обязательно отражать только прогнозы роста компании.

Исторический опыт

Анализ исторической доходности инвестиций на фондовом рынке и роста ВВП показывает, что не всегда существует тесная современная взаимосвязь. В таблице 1 показаны десять крупнейших спадов и подъемов на рынках активов во всем мире с 1870 года с использованием данных, собранных Jorda et al (2017, 2019).

Крупные обвалы фондового рынка, как правило, были связаны с экстремальными событиями, такими как поражение во Второй мировой войне (Япония, Италия), финансовые проблемы (Германия в 1924 и 1948 годах) или финансовый кризис (Бельгия, Норвегия и Финляндия).В некоторых из этих эпизодов также наблюдалось значительное снижение ВВП, но в других случаях в том году действительно наблюдался положительный рост производства.

Многие из крупнейших подъемов фондового рынка, по-видимому, отражают восстановление после предыдущих спадов (Германия в 1920-х и 1949 гг., Италия в 1946 г. и Великобритания в 1975 г.) или уникальные факторы, такие как доминирование Nokia на финском рынке во время «доткомов». бум 1999 года. В эти периоды сильного роста цен рост ВВП, как правило, был положительным, но масштаб изменений на фондовом рынке обычно был намного больше, чем в ВВП.

Таблица 1. Наибольшие ежегодные изменения доходности акций по сравнению с ростом ВВП

Год	Страна	Equity Возвращает	Рост ВВП	год	Страна	Equity Возвращает	Рост ВВП
1945	Япония	-90,3%	-21.7%	1999		Финляндия 163,6%	3,7%
1948		Германия -90,0%	17,0%	1923		Германия 149,7%	-13,7%
1924	Германия		-874%	10,8%	10,8%	1926	Германия	136,1%	136,1%	0,6%
1945	Италия	-72. 9%	-22.0%	1949		Германия 121,3%	19,1%
1918		Финляндия -60,8%	-13,3%	1886		Япония 120,6%	8,0%
2008		Бельгия -57,9%	0,0%	1946		Италия 120,5%	25,2%
1974		UK -57,0%	-1,4%	1954	Франция	115.9%	4,4%	4,4%	4,4%
2008	Norway	-55.7%	-0,8%	— 0,8%	Великобритании	1034%	—0,6%	—40240
1947	Италия	— 54,5%	13,9%	1951		Германия 102,3%	8,6%
2008		Финляндия -53,1%	0,3%	1919		Бельгия 101,0%	23 . 2%

Примечания: рассчитано по Jorda et al (2017, 2019). Доходность акций и рост ВВП выражаются в реальном выражении после поправки на инфляцию.

Ожидания на будущее

Фондовый рынок и реальная экономика могут не двигаться одновременно, если инвесторы считают, что в будущем что-то может измениться. Один из способов изучить роль ожиданий — проанализировать, могут ли изменения цен на акции предсказать, что может произойти дальше.

В таблице 2 показана корреляция между ростом ВВП и доходностью инвестиций. Проценты (значения R ² ), приведенные в таблице, иллюстрируют степень, в которой цены на акции могут объяснить последующий рост в реальной экономике, при этом R ² , равное 100%, предполагает, что изменения цен на акции прекрасно объясняют изменения ВВП, в то время как R ² , равный 0%, указывает на отсутствие объяснительной силы. Результаты показаны для разных стран и разных периодов времени с использованием данных Jorda et al (2017, 2019).

Таблица 2: Какая часть роста ВВП объясняется доходностью акций за текущий и последние три года? 9

1

1 38%

Страна	1870-1913	1914-1945	1946-1976	1977-2017
	Австралия 9%	12%	39%	21%	21%	21%		42%	42%	38%	24%	36%	36%
Дания	15%	20%	38%	42%
Финляндия		19%	55%	55%	39%	99%
	33%	33%	7%	34%
Германия	13%	4%	35%	35%	31%
Италия	34%	24%	42%	42%	32%
Япония	9%	43%	15%	29%
Нидерланды		9%	40%	53%	53%
26%	18%	4%	39%
Португалия	13 %	6%	6%	32%	57%	57%	57%
	30%	34%	53%
Швеция
Швеция	16%	31%	24%	48%
Switzerland	39%	32%	26%
	12%	33%	30%
US	53%	16%	54%	54%	37%	37%	0		22%	32%

Примечания: рассчитано с использованием данных Jorda et al (2017, 2019).

Использует R ² из регрессии, объясняющей рост ВВП с точки зрения доходности капитала за текущий и последние три года.

Существуют значительные различия между странами в разные периоды. Но в среднем предыдущие доходы фондового рынка были довольно хорошим предсказателем будущего экономического роста. В период до 1913 г. и в период до 1945 г. доходность объясняла в среднем около 22% роста ВВП, увеличившись до 32% в период до 1976 г. и до 38% после этого. Это говорит о том, что для всех периодов, особенно в последнее время, есть свидетельства того, что движения фондового рынка, по крайней мере, частично предсказывают будущие изменения в объеме производства.

Каковы последствия?

На рис. 1 показана доходность различных показателей фондового рынка за период до начала пандемии Covid-19 и до конца апреля 2021 года. Историческая взаимосвязь между доходностью акций и будущим ВВП предполагает, что эти изменения на фондовом рынке могут быть полезным индикатором того, может произойти в реальной экономике.

Рисунок 1. Доходность капитала (с 31 декабря 2019 г. по 30 апреля 2021 г.)

Примечания: данные индексов фондового рынка стран Bloomberg и MSCI.Доходность выражена в местной валюте и включает дивиденды.

Сильный рост цен на акции, который наблюдался за последний год в Соединенных Штатах и ​​Китае, предполагает, что объем производства в этих странах, вероятно, будет расти быстрее, чем это было бы до пандемии, возможно, из-за фискальных и монетарных стимулов. из политики чрезвычайного положения. Дополнительный рост, вероятно, будет более скромным в Европе, но все же положительным.

Несмотря на успех внедрения вакцины, фондовый рынок Великобритании остается ниже своего допандемического уровня, что, возможно, отражает опасения по поводу того, сколько времени потребуется, чтобы компенсировать потери, связанные с особенно тяжелым характером кризиса в этой стране. .

Но предсказательная сила фондового рынка далека от совершенства, и за последний год наблюдалась значительная волатильность цен, что свидетельствует о неуверенности в будущем. Исторические закономерности предполагают, что фондовый рынок может быть полезным индикатором реальной экономики, но нам следует быть осторожными, делая смелые прогнозы, учитывая повышенную неопределенность, возникшую из-за Covid-19.

Где я могу узнать больше?

Кто является экспертом в этом вопросе?

Автор: Гарет Кэмпбелл, Королевский университет Белфаста

Фото lo-lo на Unsplash

Фондовый рынок — это не экономика

Стажер TCF Элли Каверман взяла интервью у Джеффа Мадрика, директора Фонда Бернарда Л.Schwartz Rediscovering Government Initiative и Эндрю Стеттнер, старший научный сотрудник TCF, о фондовом рынке; их ответы показывают, что его статус не коррелирует со здоровьем экономики в целом.

---

Элли Каверман: Джефф, я хотел бы начать с признания того, что этот разговор происходит в критический момент. Соединенные Штаты только что вступили в седьмой месяц кризиса COVID-19, и пандемия стала катастрофой для экономики. В августе на фондовом рынке был лучший месяц с первых дней пандемии в апреле, до внезапного падения в начале сентября.Недавний рост рынка в сочетании с тем фактом, что состояние американских миллиардеров значительно увеличилось в результате этой пандемии, кажется, контрастирует с опытом обычных американцев: двадцать два миллиона человек подали заявки на пособие по безработице, очереди в продовольственных банках стали длиннее, и было сообщено, что многие дети не имеют достаточно еды. Так что же здесь происходит? Является ли фондовый рынок исторически надежным индикатором силы экономики?

Джефф Мэдрик: Вы правы, что подняли эти вопросы, Элли.Рынок часто рассматривается как рациональный индикатор состояния экономики сейчас и ее будущего. Президент Трамп часто рекламирует ее успехи как доказательство силы экономики. Но представление о том, что рынок является индикатором будущего и тесно связан с реальной экономикой, по большей части является мифом. Рынок часто был крайне иррациональным, иначе у нас не было бы крахов. Разумно ли перед обвалом рынка так высоко оценивать акции? Нет. За дни, недели, месяцы и даже за год до любого краха рынок на самом деле совершенно иррационален, и по его поведению невозможно предсказать грядущее падение.В конце 1990-х наблюдался огромный рост интернет-акций, который рухнул в 2000 году. Точно так же большой рост акций закончился рыночным крахом 2009 года. Последовали рецессии. Утверждение, что акции рационально и точно отражают будущее (на чем настаивают некоторые аналитики и даже ученые), не только наивно, но и опасно.

Элли Каверман: Почему акции так высоки сейчас, когда так много людей страдают от высокого уровня безработицы и других суровых экономических реалий?

Джефф Мадрик: Есть несколько факторов.Одной из основных причин того, что акции не отражают состояние экономики, с которым сталкивается большинство из нас, является рост обратного выкупа акций. Компании часто проталкивают акции вверх, отчасти и, вероятно, чтобы поднять стоимость опционов на акции своего руководства, покупая их на открытом рынке. Снижение налогов в 2018 году, спонсируемое Трампом, привело к притоку денежных средств в компании, которые часто шли на выкуп акций. Поэтому никакой связи с экономикой, а наличность, плещущаяся в казне компании.

Но нынешний рост акций, который достиг новых максимумов, является первым и наиболее важным из-за того, что Федеральная резервная система вводит огромные объемы стимулов в банковскую систему.ФРС опасалась серьезной рецессии, когда COVID-19 показал, что спрос со стороны безработных упадет. Это проявлялось в устойчиво низких процентных ставках, и действительно, процентные ставки были и остаются очень низкими. Когда процентные ставки низкие, цены на акции часто стимулируются к росту по двум причинам: одна из них заключается в том, что акции дисконтируются по временной стоимости денег (которая падает вместе со ставками), а другая в том, что люди склонны вкладывать деньги в акции, когда процентные ставки такие низкие облигации не имеют серьезной выплаты.Федеральная резервная система также объявила, что эти необычно низкие процентные ставки, вероятно, продлятся некоторое время. Фондовому рынку это должно понравиться.

Еще одним важным фактором, влияющим на рост цен на акции, является Закон CARES, правительственная программа стимулирования, которая включала дополнительные пособия по безработице в размере 600 долларов в неделю и кредиты для предприятий. Это предотвратило дальнейшее падение экономики. Фондовый рынок воспринял эти меры оптимистично, надеясь, что восстановление экономики уже не за горами.Проблема заключалась в том, что срок действия многих положений Закона CARES истекал в конце июля, и мы не знаем, будет ли у нас еще один стимул. Демократы в Палате представителей приняли Закон о HEROES еще в мае в качестве следующего стимула, в то время как республиканцы в Сенате предложили в лучшем случае менее стимулирующий пакет, чем CARES. Тем временем Трамп утверждает, что демократам наплевать на рабочих.

У нас есть два фактора: Федеральная резервная система и фискальный стимул.

Элли Каверман: Горстка акций поддерживает рынок? Если да, то как этот факт влияет на то, как мы интерпретируем взаимосвязь между рынком и экономикой?

Джефф Мэдрик: Мы знаем, что фондовый рынок часто не отражает состояние экономики. Но еще один новый фактор заключается в том, что относительная стабильность фондового рынка сейчас обеспечивается в основном только одним сектором: технологиями. Рост цен на акции у технологических компаний гораздо сильнее, чем у большинства других компаний. На самом деле разрыв в настоящее время чрезвычайно широк. Дело не в том, что с экономикой все в порядке, а в том, что дела у высокотехнологичных компаний, таких как Apple, Google и Microsoft, идут очень хорошо. Сейчас у нас есть примерно пять высокотехнологичных компаний, на долю которых приходится 22 процента S&P 500.Акции растут отчасти потому, что домохозяйки отдают предпочтение продуктам и услугам, которые предлагают эти компании.

В настоящее время у нас есть раздвоенный рынок. S&P 500 включает в себя множество акций высокотехнологичных компаний, в то время как Dow Jones 30 на самом деле значительно ниже своего прежнего максимума. Действительно ли фондовый рынок отражает это «супервосстановление» или просто бум акций высокотехнологичных компаний?

Элли Каверман: Какие у нас должны быть опасения по поводу того типа рынка, который у нас есть в данный момент?

 

Джефф Мэдрик : Я и многие экономические аналитики очень нервничаем из-за того, что этот рынок слишком спекулятивен и слишком зависит от акций высокотехнологичных компаний. Он даже напоминает рынок конца 1990-х годов, когда акции, подобные NetScape, взлетели до небес, но рухнули, когда Microsoft представила конкурентоспособный продукт.

Сегодня у нас есть некоторые безумно взлетающие акции, которые могут не иметь смысла в будущей оценке, например Tesla; но люди любят игру. Недавнее падение цен на акции отразило падение пары ключевых акций. Многие аналитики считают, что рынок может рухнуть, если хотя бы один или два быстрорастущих инвестора столкнутся с большой неровностью на дороге.

Энди Стеттнер: Пузыри фондового рынка были связаны с нашими последними затяжными рецессиями.Создал ли сегодняшний скачок на фондовом рынке дополнительный риск по сравнению с аналогичными скачками в прошлом?

Джефф Мадрик: Да, это спекулятивный рынок, что является еще одним важным фактором. Фондовые рынки часто достигают спекулятивных пиков. Когда они рушатся, они часто приводят к рецессии, поскольку расходы падают. У нас была большая рецессия в 2000 году и снова в 2008–2009 годах. Financial Times сообщил, что огромный японский банк SoftBank в прошлом месяце купил рискованные деривативы на миллиарды долларов, что подтолкнуло рынок вверх.Если SoftBank зайдет слишком далеко, что вполне вероятно, пузырь может легко лопнуть.

Элли Каверман: Ранее вы упомянули экономику работы на дому. Какая связь между технологическими компаниями, преуспевающими благодаря экономике работы на дому, и экономической реальностью для работников, которые не могут работать из дома?

Джефф Мэдрик: Вы делаете очень хорошее замечание. Многие люди, особенно цветные, не являются частью экономики высоких технологий, а скорее являются частью экономики услуг.Они находятся на передовой, работают в медицинских службах или больницах. Вы не можете выполнять эту работу в Интернете, и вы рискуете заразиться COVID-19 на работе. Фондовый рынок не отражает этого разрыва в экономике, который существует между небольшим количеством наемных работников, у которых все хорошо, и большим количеством тех, у кого дела идут плохо или которые являются безработными. Уровень безработицы в стране в августе составил 8,4 процента, и до сих пор во время пандемии безработными были до двадцати миллионов человек.Люди, инвестирующие в фондовый рынок, предполагают, что большинство из них в ближайшем будущем получат новую работу, а это неверное предположение. Это один из чрезмерно оптимистичных сценариев, который часто нравится рыночным аналитикам.

Элли Каверман: В какой степени мы можем объяснить текущий рост рынка инвесторами, ожидающими появления вакцины или других стимулов от федерального правительства в ближайшем будущем?

Джефф Мадрик: Я думаю, что многие слухи, которые ходили несколько недель назад, были основаны на заявлениях о том, что вакцина уже в пути.Некоторые из них были смягчены теперь, когда у нас есть больше групп, говорящих, что эти заявления были чрезмерно оптимистичными, и поэтому такого рода спекуляции играют меньшую роль в росте фондового рынка. Однако, даже если вакцина будет неизбежна, ее распространение будет чрезвычайно затруднено. И даже если бы это было легко, восстановится ли экономика, потому что люди почувствуют уверенность в ее эффективности и сразу же вернутся к работе, прямо к покупкам в Wal-Mart?

В то же время компании не собираются нанимать сотрудников по тем же ставкам, что и до начала пандемии, потому что они изменили свои бизнес-модели.Одним из последствий этой экономики «сидя дома» стало то, что некоторые компании осознали, что могут обойтись меньшим количеством штатных сотрудников и при этом поддерживать активную стратегию онлайн-бизнеса. Любой оптимизм по поводу того, что мы вернемся в форме буквы «V», — это просто принятие желаемого за действительное.

Я думаю, что ожидание соглашения Конгресса о стимулах также способствовало рынку. Если мы не получим еще один стимул, эта экономика, скорее всего, снова рухнет. Таким образом, люди, инвестирующие в акции, должны верить, что появится еще один стимул.Вопрос в том, будет ли это адекватным стимулом. Мы не знаем, будет ли стимул включать в себя дополнительные 600 долларов в неделю на пособия по безработице, или они будут снижены, учитывая предложение республиканцев по безработице в размере 300 долларов; и мы не знаем, будут ли новые бизнес-кредиты. Малый бизнес особенно страдает способами, которые мы еще не до конца понимаем. Есть экономисты, которые говорят, что экономика наберет обороты сама по себе и не нуждается в стимулах, но это просто невозможно.Этот рынок рассчитывает на серьезный план стимулирования.

Энди Стеттнер: Обычно мы слишком долго ждем, чтобы действовать, но в этом случае Соединенные Штаты предприняли быстрые действия еще в первые дни пандемии с помощью Families First и CARES. Раньше, во время пандемии, казалось, что интересы бизнеса больше всего влияют на Трампа, но теперь, похоже, это изменилось. Вы думаете, деловые круги хотят еще одного стимула?

Джефф Мэдрик: Я думаю, деловое сообщество действительно думает, что оно получит стимул, и что они этого хотят.Я думаю, они знают, что могут не получить 3 триллиона долларов, как это предлагается в Законе о HEROES, но все же ожидают умеренного стимулирования. Обычно мы опаздываем со стимулами, но обычно у нас не бывает коллапса занятости, как в этот раз. Рецессия COVID-19 отличается от прошлых. Даже консерваторы признали, что нам нужно что-то делать как можно раньше. Мы двигались быстро, потому что все так быстро рухнуло.

Элли Каверман: В мире, в котором экономика вернулась к V-образной форме, на кого это повлияет?

 

Джефф Мэдрик: Я не уверен, какие именно отрасли выиграют в очень маловероятном случае V-образного восстановления, но я думаю, что высокотехнологичные компании, конечно, продолжат получать прибыль.Рестораны, путешествия и туризм могут вернуться. Розница тоже. Но все зависит от готовности людей вернуться к тратам, вернуться к работе и, в свою очередь, от того, доверяют ли они новой вакцине.

В это время люди со свободным доходом покупают машины и ремонтируют кухни. И мы знаем, что жилье до сих пор было в порядке с экономической точки зрения. Но опять же, именно люди с высокими доходами стимулируют рынок жилья. И, по-видимому, существует спешка, чтобы выбраться из городов, которые были горячими точками COVID-19. Таким образом, эти вещи могут определенно изменить контуры спроса. Есть огромные неизвестные, с которыми я просто не думаю, что рынок в целом способен справиться. Даже спешка из городов может быть преувеличена.

Тем не менее, я просто хочу повторить, что экономика не вернется в V-образную форму. Если бы это было так, это началось бы несколько месяцев назад.

Элли Каверман: Интересно, что вы упомянули рынок жилья и то, как он довольно хорошо пережил эти кризисы, точно так же, как мы видели, как администрация Трампа наконец вернула мораторий на арендаторов.Люди с низким доходом могут не покупать дома, но они не могут позволить себе платить за аренду. Я думаю, это показывает, что существуют две реальности.

Джефф Мэдрик: Я думаю, что в Америке есть две реальности, и «плохая реальность» намного больше, чем «хорошая реальность». Численность населения больше в худшей реальности, чем численность населения в более благополучной реальности. Мы должны серьезно подумать о том, как сохранить достойную заработную плату для этих людей на передовой и в сфере услуг.И еще четыре года администрации Трампа не решат эту проблему. А при Трампе забудьте о политике борьбы с бедностью. Кроме того, даже фондовый рынок в конечном итоге пострадает, если заработная плата не будет поддерживаться, потому что спрос на товары и услуги упадет. Сейчас мы находимся на этапе, когда то, что когда-то называлось отпуском, заменяется полным увольнением. Мы можем оказаться на краю пропасти, и мы все свалимся с нее без нового серьезного стимула и столь же серьезной политики поддержки заработной платы.

Элли Каверман: В митингах фондового рынка, которые мы видели, насколько они были неравными и кто извлекал из них выгоду?

 

Джефф Мадрик: Люди с пенсионными фондами в целом чувствуют себя неплохо, но даже несмотря на то, что у многих есть пенсионные фонды и пенсионные фонды, их недостаточно для жизни. Фондовый рынок обычно обслуживает состоятельных людей, накопивших свои сбережения. Рост фондового рынка — это не то же самое, что предоставление каждому бонуса по безработице.Это не то же самое, что разрабатывать планы создания рабочих мест или повышения минимальной заработной платы. Аргумент Трампа состоит в том, что рынок показывает, что экономика очень сильна, но это просто неправда.

Элли Каверман: Считаете ли вы, что скачки фондового рынка внушили политикам и лидерам ложное чувство безопасности?

 

Джефф Мэдрик: В какой-то степени да. Люди смотрят на свои пенсии или пенсионные счета и чувствуют, что они не так уж плохи.Но нехватка рабочих мест и плохое состояние малого бизнеса удручают гораздо больше, чем все, что может компенсировать фондовый рынок.

Энди Стеттнер: Я думаю, стоит отметить одну вещь: экономические сигналы сбивают с толку, и большинству людей очень трудно разобраться во всем этом. Рынок жилья стабилен, фондовый рынок стабилен, люди покупают автомобили. Тем не менее, безработица по-прежнему очень высока, а отсутствие продовольственной безопасности стремительно растет. Как бы вы описали, где находится экономика в этот запутанный момент?

Джефф Мэдрик: Существует множество источников путаницы, наиболее важным из которых является течение коронавируса.Будущее экономики будет полностью зависеть от вируса. Но даже если показатели инфицирования, госпитализации и смертности значительно снизятся, в ближайшем будущем этого не произойдет. Большинству людей сейчас не комфортно. Отсутствие продовольственной безопасности для детей прямо сейчас составляет каждый пятый. Понятно, что нижние две трети экономики не в лучшем состоянии, и мы мало что слышим о них из новостей. Вы не можете чувствовать себя хорошо, когда сталкиваетесь с безработицей и не можете позволить себе еду на стол, или если у вас есть малый бизнес, который зависит от кредитов, которые сейчас заканчиваются. Оптимизм в отношении того, что вакцина все изменит, в ближайшее время, к сожалению, нереалистичен.

У нас должен быть серьезный план стимулирования. Прямо сейчас мы наблюдаем неопределенность в отношении COVID-19 и стимулирующих мер, в то время как акции растут из-за весьма вероятной ложной надежды на высокотехнологичные компании. Фондовый рынок часто ошибался. Это экономическое состояние, основанное на пандемии, и из-за этого существует исторический, огромный новый уровень неопределенности.

Фотография заголовка

: Трейдеры, некоторые в медицинских масках, работают в зале Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE) в Нью-Йорке.Источник: Спенсер Платт/Getty Images

.

Теги: сша экономика, фондовый рынок

Почему рост цен на акции может быть плохой новостью для экономики : Planet Money : NPR

Примечание редактора: Это выдержка из информационного бюллетеня Planet Money . Вы можете зарегистрироваться здесь .

Дрю Ангерер / Getty Images

Дрю Ангерер / Getty Images

Несмотря на взлеты и падения, фондовый рынок в последние годы взлетел до исторических высот.Для многих это отличная новость: это признак того, что экономика и их пенсионные счета действительно хорошо себя чувствуют. Однако для Яна Экхоута бум на фондовом рынке является признаком того, что с экономикой что-то не так.

Конечно, говорит экономист, у него есть пенсионный счет с акциями, и он лично извлекает выгоду из текущих золотых монет на фондовых биржах. Но стремительное движение фондового рынка обусловлено стремительно растущими прибылями все более могущественных корпораций. По его словам, их все более смехотворные прибыли съедают доходы подавляющего большинства рабочих и наносят ущерб экономике в целом.Это понятие является центральным тезисом его будущей книги «Парадокс прибыли: как процветающие фирмы угрожают будущему работы ».

За растущими прибылями и ценами на акции корпоративной Америки скрывается мощная сила. Экхаут утверждает, что сила является одной из главных причин, по которой заработная плата типичного американского рабочего не изменилась, почему произошло значительное снижение доли людей, участвующих в рабочей силе, почему доля национального дохода, приходящаяся на рабочих, падает и почему рост стартапов замедлился в последние десятилетия.Эта сила, по его словам, заключается в поразительном росте рыночной власти с 1980 года.

Удивительный рост рыночной власти

Рыночная власть — она же монопольная власть — это способность компаний получать огромные прибыли, оценивая свои продукты и услуги выше, чем затраты на их производство и предоставление. Производство высококачественного iPhone обходится Apple менее чем в 500 долларов, но с потребителей она взимает более чем вдвое большую сумму. Способность Apple сделать это является признаком того, что компания обладает большой рыночной властью.

Инвесторы любят рыночную власть. Уоррен Баффет, например, как известно, советует людям инвестировать в компании, у которых их будет много. Компании с рыночной властью — это машины для зарабатывания денег, защищенные пулеметами и базуками, которые держат потенциальных конкурентов в страхе.

Рыночная власть часто обеспечивается подлинными инновациями, эффективными бизнес-моделями и созданием товаров, которые нравятся потребителям, но это также сопряжено с издержками для общества. Эти издержки изложены в классической теории монополии.Без конкуренции компании могут повышать цены, чтобы максимизировать прибыль. По мере роста цен на продукты многие потребители не могут себе их позволить, и поэтому компания-монополист сокращает то, что она производит и продает. А это значит, что им нужно меньше работников.

Если бы это была всего одна компания, это не имело бы большого значения для экономики в целом. Но Экхаут документирует поразительный рост рыночной власти во всех отраслях промышленности с 1980 года. Мы говорим здесь не только об обычных подозреваемых: Amazon, Google, Facebook и так далее.Мы говорим обо всем, от производителей корма для кошек до продавцов гробов. Более половины всего сухого корма для кошек в США продается одной компанией. Почти 90% майонеза в США продается двумя компаниями. Авиакомпании, социальные сети, кардиостимуляторы, фармацевтика, энергетика, автомобили, обустройство дома — существует так много отраслей, в которых все чаще доминируют лишь несколько компаний.

Международный валютный фонд забил тревогу по поводу растущей рыночной власти еще в 2019 году (читайте об этом в нашем информационном бюллетене).Он изучил почти 1 миллион компаний, сосредоточившись на одном показателе рыночной власти: наценках, которые представляют собой отношение цены товаров, которые продает компания, к затратам на их производство. МВФ обнаружил, что наценки выросли на 8% в период с 2000 по 2015 год в развитых странах.

В своем собственном исследовании, опубликованном в ведущем рецензируемом журнале, Экхаут и его коллеги обнаружили, что наценки компаний, котирующихся на бирже в США, с 1980 года утроились , и что доминирующие компании гораздо более прибыльны, чем они. раньше был.В 1980 году средняя норма прибыли публичной компании составляла от 1% до 2% от продаж. Теперь они имеют норму прибыли от 7% до 8% от продаж. Это ошеломляющее увеличение.

Экхаут говорит, что не имеет ничего против прибыли как таковой. Но он говорит, что сверхприбыли многих компаний достигаются за счет экономических средств к существованию простых рабочих. В мире вездесущей рыночной власти работникам не только приходится платить более высокие цены за товары и услуги, но и, по словам Экхаута, им труднее найти хорошо оплачиваемую работу.Это потому, что более высокие цены на вещи означают более низкий спрос на эти вещи, что также означает более низкий спрос на рабочих, которые производят или предоставляют эти вещи.

«Рыночная власть сейчас настолько распространена, от технологий до текстиля, что снижает производство и спрос на рабочую силу», — пишет он. «Вместо того, чтобы создавать рабочие места, прибыльность из-за рыночной власти снижает заработную плату и уничтожает работу. Это парадокс прибыли».

Почему наблюдается рост рыночной власти?

Экхаут возлагает вину за рост рыночной власти на два важных фактора.Во-первых, это слабое обеспечение конкуренции со стороны правительства. Это включает в себя разрешение компаниям сливаться и поглощать своих конкурентов, а также чрезмерно щедрую патентную систему, которая дает длительные монопольные права на продажу всех видов гаджетов и таблеток. Большая часть корпоративного лоббирования в Вашингтоне направлена ​​на защиту и расширение рыночной власти.

Но Экхаут говорит, что основная история связана с быстрыми технологическими изменениями, создающими рынки, где победитель получает все, и из-за чего Давиду становится все труднее бросить вызов Голиафам.За последние четыре десятилетия мы стали свидетелями огромного технического прогресса в вычислительной технике, транспорте и связи. Это способствовало росту глобальных цепочек поставок, крупных розничных продавцов, поисковых алгоритмов и платформ с «сетевыми эффектами», которые приносят таким компаниям, как Google, Amazon и Facebook, большую ценность, чем больше людей их используют. Меньшие компании теперь изо всех сил пытаются накопить ресурсы, ноу-хау и репутацию бренда, чтобы преодолеть огромные входные барьеры, необходимые для конкуренции с крупными парнями.

Что нам с этим делать?

Простой ответ: правительство должно разделять компании.Но Экхаут подчеркивает, что причина, по которой многие компании остаются доминирующими, заключается в том, что они часто предлагают более высокую эффективность и лучшие продукты благодаря своему технологически продвинутому и хорошо управляемому бизнесу. Конечно, вы можете расколоть Google, но его поисковый алгоритм, являющийся основным источником прибыли, на самом деле работает тем лучше, чем больше людей его использует. Разделение компании может ухудшить положение потребителей.

Некоторые компании нужно разбивать, говорит Экхаут. Другие, однако, просто нуждаются в лучшем регулировании.Одна из идей: система «обратного патента», при которой такие компании, как Google, получают лишь ограниченное количество времени на сохранение конфиденциальности собираемых ими данных. После этого данные становятся свободно доступными для использования конкурентами.

Еще одна идея: новое Федеральное агентство по конкуренции по образцу Федеральной резервной системы. Основная задача ФРС — предотвратить инфляцию, и, по словам Экхаута, издержки рыночной власти намного выше, чем когда-либо были издержки инфляции. Как и ФРС, это новое агентство будет хорошо укомплектовано и наделено расширенными полномочиями, которые оно сможет осуществлять независимо от Конгресса и президента.Его основная задача будет заключаться в регулировании монополий и ограничении рыночной власти.

Экхаут признает, что серьезное отношение к этому вопросу не сделает трейдеров счастливыми. Ограничение рыночной власти и усиление конкуренции снизят прибыль компаний. Это, в свою очередь, означало бы, что компании будут иметь более низкие цены на акции. Если мы вернемся к уровню конкуренции, который мы видели в начале 1980-х годов, он пишет: «[Б]е готовился к тому, что Доу-Джонс будет ниже 10 000 вместо 30 000».

Вам понравился этот сегмент информационного бюллетеня? Ну, это выглядит еще лучше в вашем почтовом ящике! Вы можете зарегистрироваться здесь .

Экономические силы и фондовый рынок на JSTOR

Абстрактный

В этой статье проверяется, являются ли инновации в макроэкономических переменных рисками, которые вознаграждаются на фондовом рынке. Финансовая теория предполагает, что следующие макроэкономические переменные должны систематически влиять на доходность фондового рынка: спред между длинными и короткими процентными ставками, ожидаемая и неожиданная инфляция, промышленное производство и спред между облигациями с высоким и низким рейтингом.Мы находим, что эти источники риска значительно оценены. Более того, ни рыночный портфель, ни совокупное потребление не оцениваются отдельно. Мы также обнаружили, что риск цен на нефть не вознаграждается отдельно на фондовом рынке.

Информация о журнале

Журнал Business прекратил выпуск номера за ноябрь 2006 г. (том 79, номер 6). Основанный в 1928 году, The Journal of Business был первым научным журналом, посвященным исследованиям, связанным с бизнесом, и сыграл новаторскую роль в продвижении серьезных академических исследований в области бизнеса.Тем не менее, признавая растущую специализацию в области бизнес-исследований, что нашло отражение в появлении многих специализированных бизнес-журналов, преподаватели Высшей школы бизнеса Чикагского университета после тщательного обсуждения и обширного диалога решили прекратить публикацию журнала с более широкой направленностью. в конце 2006 г., после почти восьми десятилетий публикации издательством University of Chicago Press.

Информация об издателе

С момента своего основания в 1890 году в качестве одного из трех основных подразделений Чикагского университета издательство University of Chicago Press взяло на себя обязательство распространять научные знания самого высокого уровня и публиковать серьезные работы, которые способствуют образованию, способствуют общественному пониманию.

No related posts.