Факторинговый портфель это: Понятие, основные виды и функции факторинга

Содержание

Карта сайта

Условия пользования сайтом

1. Общие положения

Настоящий интернет-сайт (далее — «Сайт») принадлежит Обществу с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» (далее — ООО «НКР») и обслуживается им.

Настоящие Условия пользования включают в себя условия и положения, в соответствии с которыми посетитель Сайта (также далее по тексту «Пользователь») имеет право доступа к Сайту и его содержимому, включая (помимо прочего) рейтинги, оценки и иные материалы, инструменты, продукты, услуги, публикации и информацию (далее совместно — «Материалы»), размещаемые на Сайте.

ООО «НКР» оставляет за собой право вносить изменения в настоящие Условия пользования без согласия Пользователей после предварительного уведомления, которое может быть сделано путем публикации подобных изменений (или исправленного текста Условий пользования) на Сайте.

Изменения вступают в силу с момента публикации. Использование вами Сайта после отправки уведомления о внесении изменений в условия пользования будет означать ваше согласие как Пользователя со всеми изменениями. Пользователь соглашается с тем, что уведомление о внесении изменений в настоящие Условия пользования Сайтом, размещенное на Сайте, представляет собой надлежащее и достаточное уведомление.

Настоящие Условия пользования применимы к любому контенту ООО «НКР» в социальных сетевых сервисах третьих лиц (например, на страницах ООО «НКР» в социальных сетях) со ссылкой на настоящие Условия пользования. В таких случаях понятие «Сайт» включает в себя контент ООО «НКР» во всех случаях, когда данное понятие используется в настоящих Условиях пользования.

Пользуясь Сайтом, вы подтверждаете, что ознакомились с настоящими Условиями пользования, поняли их содержание и согласились соблюдать их положения.

2. Предоставление лицензии

Настоящие Условия пользования предоставляют Пользователю персональную, отзывную, неисключительную, не подлежащую передаче лицензию на пользование Сайтом, при условии соблюдения настоящих Условий пользования. Пользователь имеет право распечатывать и скачивать Материалы, размещенные на Сайте, исключительно для личного некоммерческого использования. При наличии иных соглашений Пользователь имеет право распечатывать и скачивать Материалы с Сайта только в пределах, предусмотренных такими соглашениями, и исключительно для внутреннего использования в служебных целях. В любом случае Пользователь обязуется не затемнять, не изменять и не удалять уведомления об авторских и иных интеллектуальных правах, содержащиеся в подобных Материалах. За исключением вышеизложенного и если настоящими Условиями пользования не предусмотрено иное, Пользователь не имеет права создавать производные документы, изменять, копировать, распространять, перекомпоновывать, перегруппировывать, распределять, транслировать, передавать, воспроизводить, публиковать, лицензировать, продавать или перепродавать, дублировать, фреймить, давать внешние ссылки, скрейпить, анализировать или иным образом использовать или хранить для последующего использования с какой-либо из названных целей информацию и Материалы, полученные на Сайте или через него, без предварительного письменного согласия ООО «НКР».

Кроме того, Пользователь не имеет права размещать какие-либо Материалы с Сайта на форумах, списочных серверах, электронных досках объявлений, в новостных группах, списках рассылки и на иных интернет-сайтах без получения предварительного письменного согласия от ООО «НКР». Пользователь гарантирует ООО «НКР», что не будет использовать Сайт в противоправных целях или целях противоречащих положениям настоящих Условий пользования, включая, помимо прочего:

  • нарушение работы, причинение ущерба или взлом Сайта;
  • сбор любой информации о других пользователях Сайта;
  • систематическое извлечение информации, содержащейся на Сайте с целью формирования баз данных для внутреннего или внешнего коммерческого использования.
3. Интеллектуальные права

Все Материалы, размещенные на Сайте, кроме отмеченных отдельно, защищены законодательством, включая, помимо прочего, законодательство Российской Федерации об авторских и (или) смежных правах, товарных знаках.

Сайт, размещенные на нем Материалы, верстка и дизайн являются исключительной собственностью ООО «НКР». За исключением случаев, прямо указанных в настоящих Условиях пользования, ООО «НКР» настоящим не предоставляет какие-либо явные или подразумеваемые права на указанные Материалы. В частности, помимо прочего, ООО «НКР» обладает авторскими правами на Сайт как коллективное произведение и (или) компиляцию, а также на все базы данных, доступные на Сайте, и имеет право отбирать, координировать, оформлять и улучшать Материалы Сайта. Общество с ограниченной ответственной «Национальные Кредитные Рейтинги», ООО «НКР» и иные наименования, логотипы и знаки, идентифицирующие ООО «НКР» и (или) продукцию и услуги ООО «НКР» являются товарными знаками ООО «НКР». Товарные знаки третьих лиц, размещенные на Сайте, принадлежат их законным правообладателям.

4. Принятие риска

Пользователь использует интернет исключительно на свой страх и риск и в соответствии с международным законодательством и законодательством Российской Федерации. Несмотря на то, что ООО «НКР» приняло все возможные меры для создания безопасного и надежного интернет-сайта, Пользователь обязан иметь в виду, что конфиденциальность любой корреспонденции или материалов, передаваемых на Сайт или скачиваемых с него, не гарантируется. Соответственно, ООО «НКР» и его лицензиары не несут ответственности за безопасность любой информации, передаваемой в интернете, точность информации, размещенной на Сайте, и за последствия ее использования. ООО «НКР» и его лицензиары также не несут ответственности за перебои и ошибки в работе сети интернет или предоставлении услуг по размещению данных на веб-узлах.

Пользователь единолично принимает на себя весь риск, связанный с использованием Сайта.

5. Безопасность

С целью обеспечения безопасности и целостности Сайта ООО «НКР» оставляет за собой право отслеживать и фиксировать деятельность пользователей на Сайте в той степени, в которой это допускается законодательством Российской Федерации. Любая информация, полученная путем такого отслеживания, может быть предоставлена в правоохранительные органы в ходе проведения следственных мероприятий, связанных с возможной преступной деятельностью, осуществляемой на Сайте. ООО «НКР» также будет соблюдать любые судебные решения, которые предусматривают запросы такой информации. Попытка или фактическое несанкционированное использование любой части Сайта может повлечь уголовную и (или) гражданско-правовую ответственность.

Используя Сайт и предоставляя ООО «НКР» адрес своей электронной почты, Пользователь соглашается получать от ООО «НКР» любую информацию, которую ООО «НКР» сочтет необходимым предоставить. Пользователь вправе в любое время отказаться от получения информации.

ООО «НКР» стремится защищать конфиденциальность представленной информации. Информация об адресах электронной почты хранится на защищенном компьютере (далее — «Сервер»), который ООО «НКР» использует для хранения данных и который доступен назначенным сторонним агентствам, поставщикам и (или) уполномоченным сотрудникам только под строгим контролем ООО «НКР» (далее — «Уполномоченный персонал»). Сервер подключен к сети Интернет через брандмауэр и не является общедоступным.

6.
Возмещение ущерба

Пользователь соглашается гарантировать возмещение ущерба и не допускать возникновения убытков у ООО «НКР», его лицензиаров, поставщиков, всех их аффилированных лиц и, соответственно, всех их руководителей, членов органов управления, сотрудников, представителей и правопреемников вследствие ущерба, ответственности, издержек и иных расходов (включая оплату услуг адвокатов и иных специалистов, а также судебные издержки в разумных пределах), вытекающих из претензий третьих лиц, возникших на основании или в связи с использованием Сайта или нарушения Пользователем настоящих Условий пользования.

7. Ограничение ответственности

ООО «НКР» получает все Материалы, размещаемые на Сайте, из достоверных и надежных, по его мнению, источников.

Настоящим Пользователь полностью соглашается с тем, что:

  1. 1) кредитные рейтинги и иные оценки, приведенные на Сайте, являются и будут являться исключительно изложением оценки относительных будущих кредитных рисков (кредитный риск — риск того, что компания может не выполнить свои договорные и финансовые обязательства при их наступлении, следствием чего является определенный финансовый ущерб) юридических лиц, кредитных обязательств, долговых и аналогичных долговым ценных бумаг, а не утверждением настоящего или исторического факта относительно кредитоспособности, инвестиционными или финансовыми консультациями, рекомендациями, касающимися решений о предоставлении кредитов, покупки, сохранения или продажи ценных бумаг любого рода, подтверждением точности тех или иных данных, выводов, а также попытками самостоятельно определить или подтвердить финансовое состояние какой-либо компании;
  2. 2) кредитные рейтинги и (или) иные оценки, предоставляемые посредством Сайта, не направлены на определение любого другого риска, включая, помимо прочего, риск потери ликвидности, риск, связанный с рыночной стоимостью;
  3. 3) при публикации кредитных рейтингов и (или) иных кредитных оценок на Сайте не учитываются личные задачи, финансовая ситуация или нужды Пользователей;
  4. 4) каждый кредитный рейтинг или иная оценка является одним из факторов инвестиций или решения о предоставлении кредита, принимаемого Пользователем или от имени Пользователя самостоятельно;
  5. 5) Пользователь обязуется с должной осмотрительностью проводить собственное исследование и оценку ценных бумаг или решения об инвестициях, а также каждого эмитента или поручителя, в отношении ценной бумаги или кредита, который Пользователь рассматривает на предмет покупки, удержания, продажи или предоставления. Кроме того, Пользователь соглашается с тем, что все инструменты или материалы, доступные на Сайте, не являются заменой независимой оценки и экспертизы. Пользователю всегда следует обращаться к специалистам за профессиональными консультациями в области инвестиций, налогообложения, законодательства и т. д. В настоящем параграфе термин «кредитный риск» означает риск того, что предприятие может не выполнить свои договорные и финансовые обязательства при их наступлении, следствием чего является определенный финансовый ущерб.

ООО «НКР» принимает все необходимые меры, чтобы информация, используемая при присвоении кредитных рейтингов, соответствовала высоким требованиям качества и поступала из источников, которые ООО «НКР» считает надежными, включая, в том числе, независимые сторонние источники. Однако вследствие возможности человеческой или технической ошибки, а также иных факторов, Сайт и все связанные с ним Материалы предоставляются по принципу «КАК ЕСТЬ» и «КАК ДОСТУПНО» без каких-либо гарантий. ООО «НКР» не предоставляет Пользователю или иным физическим и юридическим лицам никаких выраженных или подразумеваемых заверений или гарантий в отношении точности, результатов, своевременности, полноты, коммерческой выгоды, пригодности для каких-либо целей Сайта или Материалов.

ООО «НКР» не предоставляет никаких гарантий того, что отдельные Материалы, размещенные на Сайте, являются подходящими или доступными для использования в каком-либо конкретном государстве, а также доступ к ним на территориях, где что-либо из содержания Сайта является незаконным или запрещенным. В том случае, если Пользователь желает получить доступ к Сайту, находясь на подобной территории, Пользователь поступает так по собственной воле и несет ответственность за соблюдение соответствующего местного законодательства. ООО «НКР» имеет право частично или полностью ограничивать доступ к Сайту в отношении любого лица, географического района или юрисдикции по выбору ООО «НКР» в любое время. Настоящим вы соглашаетесь и подтверждаете, что никакая устная или письменная информация, рекомендация, предоставленная компанией ООО «НКР», одним из его сотрудников в отношении Сайта не может являться заверением или гарантией, за исключением тех случаев, когда такая информация или рекомендация включены в настоящие Условия пользования посредством письменного соглашения. Также Материалы, размещенные на сайте, могут содержать типографические ошибки или какие-либо неточности. Кроме того, возможны случаи, когда Сайт или размещенные на нем Материалы могут быть не доступны. ООО «НКР» вправе в любое время и по любой причине вносить изменения в Материалы и структуру расположения Материалов, размещенных на Сайте. Пользователь принимает на себя риск использования или принятия каких-либо решений на основе Материалов, размещенных на Сайте.

ООО «НКР» не несет ответственности перед физическими и юридическими лицами за какие-либо прямые и косвенные убытки или ущерб, возникающие или возникшие в связи с доступом к Сайту и его Материалам либо в связи с невозможностью доступа к Сайту и размещенным на нем Материалам. Кроме того, ООО «НКР» не несет ответственности за вышеуказанные убытки и ущерб даже в том случае, когда ООО «НКР» уведомили о возможности возникновения таких убытков и (или) ущерба.

ООО «НКР» не несет ответственности перед физическими и юридическими лицами за какие-либо прямые и косвенные убытки или ущерб, причиненные физическому или юридическому лицу в том числе, но не исключительно, в связи с неосторожностью ООО «НКР», а также вследствие любых непредвиденных или форс-мажорных обстоятельств, вызванных или иным образом связанных с использованием или невозможностью использования Сайта и размещенных на нем Материалов.

Пользователь обязан прилагать все разумные усилия и действия для минимизации любых потерь, убытков и ущерба (возникающих по любой причине) и никакое положение настоящих Условий пользования не может рассматриваться как отменяющее обязанность Пользователя минимизировать возможные убытки или ущерб.

Настоящим ООО «НКР» освобождается от ответственности за причинение любого рода убытков или ущерба, неисполнение обязательств вследствие форс-мажорных обстоятельств, включая, кроме того, сбои электронного, механического оборудования, коммуникаций, телефонного или интернет-соединения, компьютерные вирусы, несанкционированный доступ, кражу, ошибки операторов, суровые погодные условия, землетрясения, стихийные бедствия, забастовки и иные проблемы занятости, войны, террористические акты или государственные запреты.

8. Заключительные положения

ООО «НКР» вправе по своему усмотрению размещать ссылки на другие ресурсы сети Интернет с целью предоставления своим Пользователям доступа к смежной информации и услугам. Данные интернет-сайты могут не принадлежать ООО «НКР», а поддерживаться третьими лицами, на деятельность которых ООО «НКР» не имеет влияния. Соответственно, ООО «НКР» и его органы управления, работники не несут ответственности за содержание, правильность информации, качество предлагаемых или рекламируемых продуктов или услуг и (или) скачиваемого с подобных интернет-сайтов третьих лиц программного обеспечения. Кроме того, указанные ссылки не являются положительной оценкой третьих лиц, интернет-сайтов, продуктов или услуг, предоставляемых третьими лицами.

Все возможные споры, вытекающие из настоящих Условий пользования или связанные с ними, подлежат разрешению в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации.

Настоящие Условия пользования вступают в силу с момента начала использования Сайта Пользователем. ООО «НКР» оставляет за собой право по своему усмотрению отказать любому Пользователю в доступе к Сайту, любой части Сайта, любому Материалу, размещенному на Сайте, в любое время.

В результате вступления в силу настоящих Условий пользования или использования Сайта между Пользователем и ООО «НКР» не возникает совместного предприятия, партнерства, трудовых или агентских отношений.

Отсутствие требования о строгом соблюдении положений настоящих Условий пользования не может рассматриваться в качестве отказа от права потребовать такого исполнения в случае нарушения или неисполнения обязательства. Отказ ООО «НКР» от какого-либо права, предусмотренного настоящими Условиями пользования, не является отказом от любого другого права или положения, а также отказом от аналогичного положения в любое другое время.

Если какое-либо из положений Условий пользования признается недействительным или противоречащим законодательству Российской Федерации, соответствующее положение считается удаленным, действительность остальных положений настоящих Условий пользования при этом не затрагивается.

© 2021 ООО «НКР».

Данный документ является интеллектуальной собственностью Общества с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» и охраняется законом. Представленная информация предназначена для использования исключительно в ознакомительных целях. Не допускается распространение настоящей информации любым способом и в любой форме без предварительного согласия со стороны ООО «НКР» и ссылки на источник. Использование информации в нарушение указанных требований запрещено.

Факторинг и страхование: особенности российской действительности

Хотя в европейской практике страхование факторинговых операций — весьма востребованная услуга, в России подобная процедура не пользуется популярностью в связи с особенностью обычаев делового оборота. В чем трудности применения на практике эффективности такого действенного защитного механизма, как страхование? Текущая ситуация в экономии приходится на руку покупателям. Именно они диктуют условия заключения сделок. В ситуации рынка потребителя продавец вынужден все чаще идти на сделки с отсрочкой платежа за реализованный им товар. Подобная мера требует от него привлечения механизма факторинговой процедуры, чтобы поддержать свой товарооборот.

Факторинговое финансирование в условиях падающей экономики позволяет поставщику удержать долю на рынке, сохранить постоянных клиентов, а в некоторых случаях и захватить часть освободившегося рынка. Чем больше договоров между продавцом и покупателем заключается с отсрочкой оплаты, тем более востребованным становится факторинг в России.

Наиболее популярны в российской действительности открытые сделки факторинга с регрессом. Они привлекательны для банков и финансовых организаций, так как минимизируют их риски. В том случае, если клиенты вовремя не заплатят, финансовая компания имеет право обратить взыскание на продавца.

Факторинг без регресса в нашей стране либо не предоставляется рядом факторов, либо значительно дороже регрессного: если какая-то финансовая структура и пойдет на его заключение, то комиссия по нему будет весьма внушительной. Именно страхование могло бы сделать такую сделку привлекательной для всех сторон.

Страхование факторинговых операций при сделках без регресса

На Западе все сделки по факторингу без регресса страхуются. Это позволяет сократить риски фактора и предложить услугу поставщику по приемлемой цене. Страхует свой кредитный риск фактор. Именно он защищает себя от риска неоплаты или задержек погашения долга.

Преимущества подобной системы защиты очевидны:

  • существенное сокращение кредитных рисков фактора;
  • возможность ощутимо нарастить факторинговый портфель.Но есть и ряд недостатков, которые сопровождают страхование факторинговых операций и уменьшают востребованность и популярность данной процедуры даже для финансовой организации. Обычно к существенным минусам страхования в рамках взаимоотношений между клиентом и посредником относят:
  • существенное усложнение всей процедуры факторинговой операции;
  • удорожание сделки для поставщика;
  • отказ страховщиков страховать наименее надежных клиентов.

Практика показывает, что фактор намеренно настаивает на страховании самых рисковых клиентов, что не может приветствоваться страховой компанией. И здесь интересы финансового агента и страховщика прямо противоположны: страховщик готов принять риски по самым платежеспособным клиентам, оплачивать страховку по которым фактору не выгодно.

Процедуры страхования факторинговых сделок

Подобный вид страхования требует от страховщика специальных знаний и особых навыков для анализа клиентов и определения величины рисков. Работать с такими страхователями должны брокеры, имеющие опыт в обслуживании товарных кредитов. Любопытно, что мировая практика выделила несколько крупных страховых компаний, которые и разделили между собой привлекательный рынок факторинговых сделок. Среди них можно отметить французскую COFACE S.A., голландскую Atradius и совместную фирму Франции и Германии EulerHermes. Их партнеры есть и в России.

Развитие рынка страхования факторинговых сделок в России

Отсутствие четкой схемы страхования факторинговых рисков задерживает и развитие безрегрессного факторинга в России. В мире он занимает порядка 10% от всех операций. Спрос на него есть, сейчас и банки рассматривают этот вид финансирования как возможность расширить свою продуктовую линейку. В тандеме с ведущими страховщиками страны они смогут найти верное решение для развития данного вида сотрудничества между банком и продавцами товарных рынков.


Сроки факторинга — блог НФК

Банк НФК (АО) Контакты:

Адрес: ул. Кожевническая, д. 14 115114 Москва, Телефон:(495) 787-53-37, Телефон:(495) 995-21-31, Электронная почта: [email protected]

Адрес2: ул. Рокоссовского, д. 62, БЦ «ВолгоградСИТИ», оф. 15-21 400050 г. Волгоград, Телефон:(8442) 43-44-00, Электронная почта: [email protected]

Адрес3: ул.Свободы, д. 73, офис 311 394018 Россия, г. Воронеж, Телефон:(473) 228-19-78, 228-19-79, Электронная почта: [email protected]

Адрес4: ул. Хохрякова, 10, оф. 504-505 620014 Свердловская область, г. Екатеринбург, Телефон:(343) 310-14-55, Электронная почта: [email protected]

Адрес5: ул. Рабочая, д. 2а, офис 29А (3952) 486 331 г. Иркутск, Телефон:(3952) 486 331, Электронная почта: [email protected]

Адрес6: ул. Декабристов, 85б, офис 409, 410 420034 г. Казань, Телефон:(843) 200-09-47, 200-10-35, Электронная почта: [email protected]

Адрес7: Ленинский пр., д. 30, офис 508 236006 г. Калининград, Телефон:(4012) 53-53-87, Электронная почта: [email protected]

Адрес8: ул. Красная д. 152 г. Краснодар, Телефон:(861) 226-42-52, 226-45-54, Электронная почта: [email protected]

Адрес9: ул. Алексеева, д. 49, офис 6-14. 660077 г. Красноярск, Телефон:(391) 200-28-20, Электронная почта: [email protected]

Адрес10: ул. Нижегородская, 24 603000 г. Нижний Новгород, Телефон:(831) 288-02-89, Электронная почта: [email protected]

Адрес11: ул. Ленина, 52, офис 505 630004 г. Новосибирск, Телефон:(383) 212-06-18, 212-06-19, Электронная почта: [email protected]

Адрес12: ул. Николая Островского, 59/1 614007 г. Пермь, Телефон:(342) 211-50-28, Электронная почта: [email protected]

Адрес13: ул. Красноармейская, д. 200, 8 этаж, оф. 803 344000 г. Ростов-на-Дону, Телефон:(863) 263-88-30, Электронная почта: [email protected]

Адрес14: пр.К.Маркса, д.201 «Б» (бизнес-крепость «Башня») 443080 г. Самара, Телефон:(846)993-61-62, 993-61- 64, 993-61-63, Электронная почта: [email protected]

Адрес15: ул. Восстания, 18, офисы 405-407 191014 Санкт-Петербург, Телефон:(812) 644-40-71, Электронная почта: [email protected]

Адрес16: ул.Танкистов, д.37, оф.304, 305 410019 г. Саратов, Телефон:(8452) 57-27-63, Электронная почта: [email protected]

Адрес17: ул. Крупской, д. 9, офис 727, 728, 729 450000 Республика Башкортостан, г. Уфа, Телефон:(347) 273-50-78, Электронная почта: [email protected]

Адрес18: ул. К. Маркса, д.38, офис 319 454091 г. Челябинск, Телефон:(351) 239-93-90, 239-93-91, 239-93-92, Электронная почта: [email protected]

Адрес19: ул. Республиканская, д.3, корпус 1, офис 404 150003 г. Ярославль, Телефон:(4852) 58-11-88, Электронная почта: [email protected]

Основы факторинговых операций – Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»

Факторинг всегда являлся отличным инструментом финансирования рабочего капитала, управления рисками, развитием сети поставщиков и покупателей. Особенно важно это сейчас, в период высокой рыночной волатильности и общей неопределённости. Однако, для наиболее эффективного применения факторинга, необходимо хорошо понимать базовую структуру операции, юридическую основу, различные формы и варианты использования. Поэтому для успешного внедрения этого инструмента крайне полезно получить системные знания обо всех аспектах применения.

Использование факторинга решает задачи сразу нескольких подразделений: коммерческого направления и закупок, казначейства, направления кредитного риск-менеджмента. Поэтому предлагаемый учебный курс может быть интересен достаточно широкому кругу специалистов. Но, в первую очередь, он предназначен для казначеев, как людей, отвечающих за финансирование рабочего капитала. Причём хорошо проработанная программа и подача материала с разных сторон привлечёт людей с разным уровнем опыта. Курс поможет и получить глубокие знания по вопросу, и взглянуть на уже знакомые моменты с новой стороны.

Важным отличием курса является не только структура программы, но состав преподавателей – это и сотрудники НИУ ВШЭ, и представители Факторов, и действующие корпоративные казначеи. Проходящие курс получат не только теоретическую базу, но и смогут обсудить живые кейсы, получив практические примеры из жизни и рекомендации по конкретным вопросам.

10-24 апреля 2021 г. состоялся первый запуск курса

Управляющий директор по работе с клиентами ВТБ Факторинг (ГК), преподаватель курса Виктор Пинчук по итогам курса подготовил статью «Как сформировать запасы, не нагружая баланс складскими остатками?» См. также Схему к статье

Целевая группа

Программа будет интересна широкому кругу специалистов с разным опытом.

Курс особенно рекомендован казначеям и специалистам, отвечающим за финансирование рабочего капитала.

С курсом вы получите:

Удостоверение о повышении квалификации

от единственного российского вуза, входящего в международный рейтинг QS по профилю Accounting and Finance

Все материалы от преподавателей

презентации, таблицы, шаблоны, к которым можно обратиться в любое время и адаптировать для своих задач

Рекомендации и новые контакты в отрасли

вы получите ответы преподавателей на свои вопросы, рекомендации Школы финансов по продолжению образования и не только

Преподаватели

Елена Макеева

Заместитель руководителя Школы финансов факультета экономических наук НИУ ВШЭ, к.э.н., доцент

Практический опыт работы: более 15 лет работы финансовым директором в среднем сегменте бизнеса; консалтинг проектов по анализу эффективности операционной деятельности компаний; разработка моделей для оценки вероятности банкротства компаний реального сектора. Автор (соавтор) более 25 публикаций в международных и отечественных журналах. Руководитель проекта «Политика финансирования» научно-учебной Лаборатории корпоративных финансов факультета экономических наук НИУ ВШЭ.

Виктор Пинчук

Управляющий директор по работе с клиентами, ВТБ Факторинг (ГК)

Опыт работы на рынке факторинга более 10 лет. За это время разработал и впервые вывел на российский рынок многие инновационные факторинговые решения. Среди них такие «бестселлеры» как агентский факторинг и комплексные программы финансирования поставщиков (Supply Chain Finance — SCF).  Виктор любит нестандартные решения и подходы. В работе руководствуется принципом: «Не говори клиенту, что это невозможно, придумай как сделать». В рамках курса он расскажет об очередном прорывном инструменте управления оборотным капиталом – программах ABL финансирования.

Дмитрий Кулинич

Управляющий директор по работе с клиентами, ВТБ Факторинг (ГК)

Присоединился к команде ВТБ Факторинг в 2013 году. Отвечает за взаимодействие с ключевыми клиентами ВТБ Факторинг в сегменте транспорта, транспортного машиностроения, нефтехимической промышленности.  Дмитрий расскажет о целях и практике структурирования факторинговых сделок при работе с кредиторской задолженностью, влиянии факторинга на чистый рабочий капитал, а также об опыте реализации программ финансирования поставщиков.

 

Ксения Качкина

Управляющий директор по региональным продажам, ВТБ Факторинг (ГК)

Ксения работает в отрасли более 15 лет, из которых 10 лет в ВТБ Факторинг. Специализируется на региональных рынках, где проникновение факторинга в экономику традиционно ниже, чем в центральной части страны. Имеет весомый опыт структурирования нестандартных и международных сделок. Ксения расскажет о современной практике применения классического факторинга дебиторской задолженности и его актуальных производных, появление которых продиктовано потребностями рынка.

Юрий Левин

Директор юридической дирекции ВТБ Факторинг (ГК)

Юрий руководит юридическим подразделением ВТБ Факторинг более 8 лет, имеет совокупный опыт работы в факторинге более 11 лет. За указанный период проанализированы терабайты судебной практики, с учётом которой постоянно совершенствуются процессы в факторинге и его договорные конструкции. Юрий расскажет о собственной практике изменения юридических конструкций с учетом законодательных возможностей и ограничений для решения нестандартных бизнес-задач, а также о юридических аспектах реализации рисковых событий в рамках факторинговых сделок.

Виктория Фалина

Начальник отдела по работе с дебиторами ВТБ Факторинг (ГК)

Виктория имеет 11-летний опыт взаимодействия с федеральными сетями и работает в ВТБ Факторинг практически со дня основания компании. Первой на рынке разработала методологию и регламент финансирования поставщиков на площадке FactorPlat с ГК Х5. В целом она имеет опыт работы практически со всеми действующими в России цифровыми факторинговыми платформами (FactorPlat, Factorin, GetFinance, Контур факторинг). В рамках курса Виктория подробно расскажет об особенностях этих и других платформ, представленных на российском рынке факторинга, об их функционале, возможностях, отличиях, преимуществах и недостатках.

Игорь Маймин

Начальник Управления структурирования и экспертизы рисков ВТБ Факторинг (ГК)

Игорь имеет 15-летний опыт работы в области оценки кредитоспособности заемщиков юридических лиц. В ВТБ Факторинг со дня основания компании в 2009 году. Оценивал не только крупнейшие сделки и проекты, но и портфели сторонних факторов, а также участвовал в их миграции. Игорь расскажет о принципах финансового анализа участников факторинговых сделок (клиентов и дебиторов), об особенностях оценки в сравнении с классическими кредитными продуктами, о видах рисков, оцениваемых факторинговыми компаниями и способах их минимизации.

 Для членов НП «Ассоциация корпоративных казначеев» и клиентов ООО ВТБ Факторинг действует скидка 50%

 обучения

общая трудоемкость

 ак. часов онлайн с преподавателями

 старт занятий

 слушателей в группе

Отзывы

Хочу поблагодарить организаторов данной программы за возможность как можно больше узнать о практическом применении факторинговых сделок. Это был очень интересный и увлекательный курс. Для меня, как для казначея, факторинг является именно тем инструментом, тем флагманом, который управляет кредитными рисками и рисками ликвидности, улучшает платежную дисциплину компании. Я рекомендую данный курс специалистам в области финансов, финансовым менеджерам, казначеем. Спасибо большое за предоставленный материал

Программа очень понравилась своей полезностью и углублением знаний в области факторинга. На мой взгляд, курс удачно структурирован — вначале с экономической (и даже почти научной) точки зрения разобрали необходимость факторинга, далее прошлись по основам, уточнили риски, финансовые и юридические аспекты, и дальше разбирались с узкими продуктами, цифровизацией, параллельно разбирая конкретные кейсы применения и использования факторинга в различных отраслях. Организаторы и выступающие, на мой взгляд, хорошо понимают задачи пришедших на обучение «студентов», интересно преподносят материал, поэтому я с готовностью рекомендую данное обучение заинтересованным в применении факторинга коллегам

Стоит отметить практикоориентированность курса. Материал подготовлен таким образом, что сложно что-то сократить, при этом он охватил максимально широкий спектр вопросов и тонкостей работы с оборотным капиталом. Лекторы не только раскрыли все основные детали и особенности использования факторинга, но и разобрали кейсы с объяснением в каких ситуациях какие финансовые инструменты использовать более целесообразно. Благодаря полученным знаниям шаблонное принятие решений полностью исключается в пользу подробного разбора ситуации и оценки всех возможных решений. Крайне полезный курс, рекомендую к изучению

При небольшом количестве часов курса материал Школы факторинга очень ёмкий, грамотно и логично структурирован, даёт возможность расширить знания в области факторинговых операций, даже тому, кто отлично знаком с этим инструментом. Преподавательский состав подобран таким образом, что позволяет рассмотреть тему факторинга с самых различных ракурсов. Лекторы Школы являются практикующими специалистами, ориентируются в том числе на собственную многолетнюю практику, которую не найти ни в одном учебнике. Интересный и полезный курс

Спасибо большое за актуальную программу обучения и интересный курс, который позволил систематизировать знания и навыки, а также найти полезные акценты для себя, за возможность в неформальной обстановке обсудить вопросы, поделиться опытом

Условия поступления

При поступлении на программу «Основы факторинговых операций» необходимо предоставить сканы/фото следующих документов:

  • Основных страниц паспорта (с фото и с регистрацией)
  • Диплома о высшем/среднем специальном образовании либо справки об обучении
  • Свидетельства о смене фамилии (если в паспорте и дипломе фамилия не совпадает)

Отправить заявку на обучение

Как с нами связаться:

Вы можете позвонить нам по телефону: +7 (495) 621-91-92

Вас может заинтересовать

Факторинговый портфель в Латвии превысил 0,5 млн евро

Международная факторинговая компания Factris, которая вышла на латвийский рынок всего несколько месяцев назад, привлекает все больше внимания – ее факторинговый портфель в Латвии уже превысил 0,5 млн евро.

 

Чаще всего услугами по финансированию инвойсов пользуются предприятия-производители, компании оптовой торговли, телекоммуникационные и транспортные компании.

«Перед приходом в Латвию в мае этого года мы провели ответственное исследование рынков различных стран и поняли, что именно в Латвии не хватает конкурентоспособных и эффективных услуг по кредитованию мелкого и среднего бизнеса. Это становится особенно актуальным в последнее время, когда традиционные источники финансирования делают процесс получения средств слишком сложным. Кроме того, конкуренция банков на рынке падает. Пока среди наших клиентов лидируют предприятия оптовой торговли. Их факторинговый портфель в Латвии достигает 209 тыс. евро», — отметил Каспарс Баронс (Kaspars Barons), исполнительный директор компании «Factris» в Латвии.

По его словам, заинтересованность в услугах факторинга растет еще и потому, что все больше предприятий сталкивается с проволочками оплаты счетов со стороны покупателей. Компания выставляет счет на оплату сразу после выполнения работ или поставки товаров. Hо денег от клиента иногда приходится ждать месяцами, тогда как в случае обращения к услуге факторинга до 90 % суммы инвойса можно получить сразу, а оставшуюся часть – при оплате счета клиентом. Кроме того, это преимущество особенно удобно для предприятий с платежеспособными покупателями, поскольку инвойс, профинансированный факторинговой компанией, потом оплачивает покупатель.

«Мы видим, что ликвидность предприятия, повышенная при помощи факторинга, приносит свои плоды – так проще вовремя или быстрее рассчитаться с поставщиками, сбалансировать сезонные денежные потоки», — отметил К. Баронс.

По данным Федерации факторинга и коммерческого финансового сектора Европейского Союза, в 2018 г. соотношение факторинга и ВВП в Латвии составило 3 %, а, например, в Бельгии и на Кипре – по 17 %, в Эстонии и Франции – по 14 %, в Нидерландах и Великобритании – по 13 %, в Литве – 8 %.

В соседней Литве услугами компании «Factris» в основном пользуется малый и средний бизнес. Xотя в последние месяцы в компанию все чаще обращаются и крупные предприятия. Это связано с сезонными продажами, реализацией крупных проектов. Среди отраслей бизнеса превалируют компании оптовой торговли, производственные и транспортные предприятия.

Для факторинговых компаний МСП — ключевой клиент

Как развиваются факторинговый рынок и факторинг МСП? Как меняется структура рынка в условиях регуляторных изменений? Как влияет на бизнес увеличение доли компаний с госучастием? Когда факторинг полностью уйдет «в цифру»? На эти и другие вопросы Павлу Самиеву, управляющему директору НРА, генерального директору компании «БизнесДром», и Фаине Филиной, руководителю проектов «БизнесДром», ответил Илья Покаместов, генеральный директор факторинговой компании «Юнифактор», доцент Финансового университета при Правительстве РФ.

Фаина Филина: Илья, банки сейчас неактивно кредитуют малый бизнес. По итогам года мы посчитали, что кредитный портфель МСП упал на 8%. Как факторинговые компании относятся к этому сегменту и что происходит на рынке факторинга?

Илья Покаместов: В кредитовании такая тенденция понятна. Чтобы кредитовать, банкам нужно получить залог, желательно ликвидный, должен быть целевой характер займа, и т.д. Сегодня у малого бизнеса нет обеспечения, а деньги, как правило, нужны на пополнение оборотных средств. Большинство субъектов МСП по-прежнему заняты в торговле. По моему мнению, сегмент МСП для банков действительно имеет слишком много рисков, чтобы развивать данное направление кредитования. При этом такие предприниматели — занятые торговым бизнесом, без обеспечения, с необходимостью пополнения оборотных средств — отличные клиенты факторинговых компаний, потому что мы — специалисты по работе с оборотным капиталом.

В среднем по рынку прирост совокупного факторингового портфеля в 2017 году составил 30–35%. Такие же темпы прироста характерны для факторинговых сделок МСП.

Фаина Филина: Каковы результаты работы вашей компании в прошлом году?

Илья Покаместов: Мы — на рынке. Из интересного — в 2017 году у нас произошло изменение отраслевых фокусов. Мы стали очень активно работать с логистическими компаниями. На мой взгляд, это может привести к созданию совместных предприятий. По своей деятельности факторинговые и логистические компании очень похожи — мы создаем добавленную стоимость, грамотно встраивая процессы (логистические и финансовые). Работая вместе, мы снижаем риски, скажем, мошенничества, а значит, можем наращивать финансирование в целом и по субъектам МСП в частности.

Фаина Филина: Можете оценить текущий объем рынка факторинга по итогам 2017 года и его потенциал? Как он мог бы вырасти в трехлетней перспективе?

Илья Покаместов: Для ответа на этот вопрос надо сначала дождаться середины 2018 года, потому что мы ждем начала госфакторинга. От того, каким образом он реализуется, будет многое зависеть. Будучи оптимистом и смотря в будущее с позитивными ожиданиями, в том числе в области макроэкономической стабильности, я бы пожелал за эти три года нам «утроиться».

Фаина Филина: Какие факторы положительно и какие, напротив, отрицательно будут влиять на факторинговый рынок?

Илья Покаместов: Госфакторинг — это, конечно, ключевой драйвер. Другой драйвер — это еще довольно большое число предпринимателей, которые все же берут в банках невыгодные для них кредиты. Мы думаем, что, осознав все минусы кредитования, они повернутся в сторону нашего инструмента, а мы, в свою очередь, будем готовы предложить им быстрый сервис одобрения лимитов на клиентов и на дебиторов.

В среднем по рынку прирост совокупного факторингового портфеля в 2017 году составил 30–35%

Отрицательный фактор — неопределенность, до сих пор непонятна судьба достаточно больших портфелей санируемых крупных банков, которые оказались под контролем Банка России. Клиенты факторов смотрят, можно ли продолжать получать факторинговое финансирование в этих кредитных организациях. Но это тоже скорее не негативный фактор, а фактор неопределенности.

Фаина Филина: Какие отрасли обращаются к факторингу чаще всего? Вы назвали торговлю. Есть ли еще какие-то сегменты, в которых наблюдается стабильный спрос на факторинг?

Илья Покаместов: Логистика, торговля, товары народного потребления — эти сферы наиболее часто обращаются к факторингу. Среди наших клиентов также ряд компаний из фармацевтики, маркетинга, арендной отрасли. Интересный сегмент — производство. Вообще, при желании и возможностях, которые имеются, конечно, не у всех факторинговых компаний, наш продукт можно предложить почти в любой отрасли.

Фаина Филина: Факторинг часто называют одним из самых технологичных сегментов. Кто-то из участников рынка факторинга говорит, что уже создает цифровую фабрику, кто-то — что в целом факторинг скоро уйдет в диджитал и будет представлять собой платформу типа портала Госуслуг, только по факторингу. Согласны ли вы с этим?

Илья Покаместов: Факторинг все уходит и уходит в диджитал, но никак окончательно не уйдет. Сначала говорили, что факторинг станет цифровым, когда появилась цифровая подпись, потом — когда появились торговые площадки закупок. Но факторинговые компании все равно продолжают рекрутировать реальных людей. Да, уровень автоматизации процессов неуклонно растет, но, по моему мнению, в трехлетней перспективе тотальной диджитализации факторинга не произойдет.

Фаина Филина: Как выстроены процессы в «Юнифакторе»?

Илья Покаместов: Мы имеем весь стандартный набор функционала, который должен быть сегодня у факторинговой компании, работающей с малым и средним бизнесом. Конечно, мы работаем с цифровой подписью, делаем электронную верификацию. При этом не могу сказать, что мы очень активно работаем с факторинговыми площадками, что мы получаем оттуда большой поток клиентов. Вообще, я, может быть, скажу в пику тренду, но, мне кажется, залог успеха в риск-менеджменте — интуиция…

Фаина Филина: А скоринг, различные методы оценки?..

Илья Покаместов: Скоринг работает, но иногда результат оценки неудовлетворительный, а ты его не принимаешь и соглашаешься работать с клиентом. А иногда — наоборот: результат хороший, но ты не веришь в него.

Фаина Филина: От каких факторов зависит успех факторинговой компании?

Илья Покаместов: Успех факторинговой компании, во-первых, зависит от стабильности фондирования и от умения это фондирование грамотно распределить на рынке. Иногда факторинговые компании забывают вовремя собрать это фондирование, вернуть его формирующему агенту и оставить себе маржу, которая обеспечит прибыльную деятельность компании. Что касается факторинговой компании, которая решила работать с МСП, то здесь важно умение понять бизнес своего клиента. В этом случае он не сможет быстро или просто обмануть.

Вообще, финансисты, предлагая деньги, должны делать это в нужное время, в нужном месте, на нужный срок и по той ставке, которая не заставит клиента превратиться в мошенника или неблагонадежного должника.

Фаина Филина: Какие запросы у клиентов из сферы МСП вы бы сегодня отметили?

Илья Покаместов: Сегодня я начинаю встречать все больше предпринимателей, которые хотят не просто торговать, перепродавать, спекулировать, а сами производить, наполнять свой продукт смыслом, создавать добавленную стоимость. Например, компания торговала лапшой, и приходит к тому, чтобы ее производить самостоятельно. Фирмы пытаются брать западные аналоги и повторять их у нас с меньшей себестоимостью. Что интересно, это начинает получаться!

Еще появляется запрос на то, чтобы в бизнесе было больше логики. Раньше встречались, условно, такие истории: вырастили рис в Краснодаре, привезли его в Омск, там сделали его воздушным и привезли назад в Краснодар продавать. Сегодня предприниматели больше интересуются развитием бизнеса, делают его более продуманным. Речь, конечно, не идет о концепции бережливого производства, но в целом это положительная тенденция.

Фаина Филина: У вас большой опыт работы с факторингом в разных крупных компаниях, в том числе на зарубежных рынках. Как вы считаете, какие тенденции с Запада могут в перспективе прийти в Россию?

Илья Покаместов: На Западе есть очень интересная история сращивания бизнесов, не финансово-промышленных групп, а крупных торговцев с финансистами оборотного капитала — факторинговыми компаниями. Это вполне логично, но у нас пока другая веха развития рынка: в России наконец-то крупные корпорации задумались о том, чтобы начать создавать внутренние факторинговые платформы. Первые выходы мы увидим уже в этом году.

Логистика, торговля, товары народного потребления — эти сферы наиболее часто обращаются к факторингу

Фаина Филина: Программы господдержки неплохо работают в кредитовании МСП, в лизинге. Вы отметили госфакторинг как важный драйвер для всего рынка. Возможна ли в вашем сегменте господдержка, аналогичная лизингу, или тут нет такой необходимости?

Илья Покаместов: Наш рынок разношерстный и не очень консолидированный, в этом есть определенные сложности. Хотя, конечно, субсидирование ставок, аналогичное кредитованию или лизингу, наверное, было бы здорово, если это будет прозрачно и будет соответствовать принятым практикам.

Что касается госфакторинга, то его обещают запустить в июне 2018 года. Посмотрим, кто первый пойдет в него. Конечно, это не будут маленькие компании, это будут госигроки, пионеры рынка.

Фаина Филина: Вы сказали, что рынок сегодня сложный, есть факторы неопределенности, связанные с портфелями банков на санации. Какие последствия этого вы бы отметили?

Илья Покаместов: Действия Банка России «вымыли», как ни удивительно, именно середину рынка. Остались либо великие, которым вообще ничего не страшно и все неважно, и «малыши», которые со своими небольшими издержками, со своими высокомаржинальными клиентами очень даже могут жить и платить налоги.

Фаина Филина: Вы себя относите, вероятно, к «малышам»?

Илья Покаместов: Да, и мы прекрасно чувствуем себя на этом рынке.

Фаина Филина: Какие у вас в этой связи преимущества для клиентов?

Илья Покаместов: С одной стороны, у нас нет ничего уникального. С другой стороны, мы даем решения, которые не готовы предлагать крупные игроки. Мы на этом играем. В каких-то случаях мы готовы иметь больший аппетит к риску, чем наши коллеги. А еще между «малышами» складывается неплохая кооперация. Мы стараемся клиента не бросать, отказав ему, а даже в непростых ситуациях кооперируемся с другим фактором и стремимся найти какое-то решение для клиента. Разделить портфель дебиторов.

Фаина Филина: Какие альтернативные инструменты финансирования будут в ближайшее время востребованы малым бизнесом?

Илья Покаместов: Сложно изобретать в двадцать первом веке новые инструменты, но, может быть, все-таки блокчейнизация и цифровизация сделают то, для чего они были задуманы. Поставят под удар, под сомнение сущность денег в экономике. У денег появляются сегодня новые функции, сами деньги трансформируются. Может быть, появится финансирование в блокчейне, в криптовалютах, и это все даст новый аппетит к риску, более толерантный за счет того, что огромный массив данных нам будет давать лучшую оценку рисков.

Фаина Филина: Может быть, вы слышали о проектах по сбору средств через ICO? Будет ли иметь это смысл для факторов?

Илья Покаместов: Попытки есть. Но, может быть, завтра и начнут эмитировать биткоины, только вот вопрос в их стоимости. Трансформация платежной стоимости биткоинов в меру стоимости или в мировые деньги, как мы привыкли? На эти вопросы пока нет ответа.

Фаина Филина: Недавно появилась такая новость, что разрешат не публиковать данные о госзакупках в финансовой сфере, банковских, лизинговые и прочих услугах в связи с санкционными рисками. Коснется ли это факторинга?

Факторинг все уходит и уходит в диджитал, но никак окончательно не уйдет

Илья Покаместов: О санкционных рисках я слышал от коллег из компаний с госучастием, когда мы дискутировали относительно развития международного факторинга. Но пока я вообще не ощущаю влияния санкций на наш рынок.

Фаина Филина: Как вы оцениваете перспективы применения секьюритизации как инструмента финансирования?

Илья Покаместов: Этот инструмент в нашей стране и в нашей сфере имеет не очень хорошую репутацию. Но инструмент нормальный, и ему надо вернуть доброе имя, дать нормальное наполнение.

Павел Самиев: Факторинговый рынок в России, как и другие сегменты финансового рынка, находится под большим влиянием государства. Чувствуете ли вы, что конкуренция на рынке испытывает давление, что есть доминирующие государственные компании, которые имеют преимущество в стоимости того же самого фондирования?

Илья Покаместов: Жаловаться на это бесполезно, потому что сделать с этим ничего нельзя. А то, что у них свой бизнес, это факт. И, конечно, нам бы очень хотелось получить доступ к дешевым ресурсам. Но, как это ни удивительно, всем работы на факторинговом рынке хватает. Происходит сегментация — мы работаем с теми, с кем им лень возиться. Жесткая конкуренция происходит в их крупном сегменте, на нашу же нишу они не смотрят.

Павел Самиев: Каковы ваши пожелания банкам, работающим с малым бизнесом?

Илья Покаместов: Желаю им продолжать работать с этим сегментом, в будущем он действительно может стать точкой роста бизнеса для банков. Сегодня рынок сокращается, сжимается, страдают и кредитные организации, и их клиенты. С одной стороны, это грустно, с другой стороны, для факторинговых компаний этот тренд имеет и положительный характер: в таких условиях клиенты банков все чаще обращают внимание на нас.

Источник: http://bosfera.ru/

Определение факторного инвестирования

Что такое факторное инвестирование?

Факторное инвестирование — это стратегия, при которой ценные бумаги выбираются по характеристикам, связанным с более высокой доходностью. Существует два основных типа факторов, влияющих на доходность акций, облигаций и других факторов: макроэкономические факторы и факторы стиля. Первый охватывает общие риски по классам активов, а второй направлен на объяснение доходности и рисков в рамках классов активов.

Некоторые общие макроэкономические факторы включают: уровень инфляции; Рост ВВП; и уровень безработицы.К микроэкономическим факторам относятся: кредитоспособность компании; ликвидность своей доли; и волатильность курса акций. Факторы стиля включают рост по сравнению с ценными бумагами; рыночная капитализация; и промышленный сектор.

Ключевые выводы

  • Факторное инвестирование использует множество факторов, включая макроэкономические, а также фундаментальные и статистические, которые используются для анализа и объяснения цен на активы и построения инвестиционной стратегии.
  • Факторы, которые были идентифицированы инвесторами, включают: рост vs.значение; рыночная капитализация; кредитный рейтинг; волатильность курса акций — среди прочего.
  • Smart beta — это обычное применение стратегии факторного инвестирования.

Понимание факторного инвестирования

Факторное инвестирование, с теоретической точки зрения, предназначено для увеличения диверсификации, получения прибыли выше рыночной и управления рисками. Диверсификация портфеля долгое время была популярной тактикой безопасности, но выгоды от диверсификации теряются, если выбранные ценные бумаги движутся в ногу с более широким рынком.Например, инвестор может выбрать смесь акций и облигаций, стоимость которых снижается при возникновении определенных рыночных условий. Хорошая новость заключается в том, что факторное инвестирование может компенсировать потенциальные риски, ориентируясь на широкие, устойчивые и давно признанные факторы доходности.

Поскольку традиционное распределение портфелей, такое как 60% акций и 40% облигаций, относительно легко реализовать, факторное инвестирование может показаться подавляющим, учитывая количество факторов, из которых можно выбирать. Вместо того, чтобы смотреть на сложные атрибуты, такие как импульс, новички в факторном инвестировании могут сосредоточиться на более простых элементах, таких как стиль (рост vs.значение), размер (большая или маленькая) и риск (бета). Эти атрибуты легко доступны для большинства ценных бумаг и перечислены на популярных веб-сайтах, посвященных анализу акций.

Smart Beta Pt. 3. Интеллектуальная бета-версия в портфелях

Основы факторного инвестирования

Значение

Стоимость направлена ​​на получение избыточной прибыли от акций, которые имеют низкие цены по сравнению с их фундаментальной стоимостью. Обычно это отслеживается по цене в бухгалтерском учете, цене по прибыли, дивидендам и свободному денежному потоку.

Размер

Исторически портфели, состоящие из акций с малой капитализацией, показывают большую доходность, чем портфели, состоящие только из акций с большой капитализацией. Инвесторы могут определить размер, глядя на рыночную капитализацию акций.

Импульс

Акции, которые в прошлом демонстрировали лучшую динамику, обычно демонстрируют высокую доходность в будущем. Импульсная стратегия основана на относительной доходности от трех месяцев до одного года.

Качество

Качество определяется низким уровнем долга, стабильной прибылью, постоянным ростом активов и сильным корпоративным управлением.Инвесторы могут определять качественные акции, используя общие финансовые показатели, такие как доходность капитала, отношение долга к собственному капиталу и изменчивость прибыли.

Волатильность

Эмпирические исследования показывают, что акции с низкой волатильностью приносят большую доходность с поправкой на риск, чем активы с высокой волатильностью. Измерение стандартного отклонения от одного до трех лет является распространенным методом определения бета-тестирования.

Пример: трехфакторная модель Fama-French

Одной из широко используемых многофакторных моделей является трехфакторная модель Фамы и Френча, которая расширяет модель ценообразования капитальных активов (CAPM).Модель Фамы и Френча, построенная экономистами Юджином Фама и Кеннетом Френчем, использует три фактора: размер фирм, рыночную стоимость и избыточную доходность на рынке. В терминологии модели используются три фактора: SMB (малый минус большой), HML (высокий минус низкий) и доходность портфеля за вычетом безрисковой нормы доходности. SMB учитывает публично торгуемые компании с небольшой рыночной капитализацией, которые генерируют более высокую доходность, в то время как HML учитывает стоимостные акции с высокими отношениями балансовой стоимости к рынку, которые генерируют более высокую доходность по сравнению с рынком.

Factor Outlook | BlackRock

Факторы — широкие и устойчивые движущие силы отдачи. Факторное инвестирование нацелено на интуитивно понятные стили инвестирования и стремится использовать преимущества экономической проницательности, диверсификации и эффективного исполнения.

В качестве ключевых факторов стиля капитала, качество относится к финансово здоровым компаниям, импульс указывает на акции с сильными тенденциями производительности, значение относится к акциям, дешевым по сравнению с их фундаментальными показателями, размер указывает на более мелкие, быстрорастущие компании и минимальная волатильность определяет исторически стабильные акции с низким уровнем риска.

Поскольку эти факторы обусловлены разными экономическими причинами, они имели тенденцию превосходить по эффективности в разное время. Эта цикличность дает возможность наклонить портфели в сторону одних факторов и от других в погоне за дополнительной прибылью.

Фактор наклона, без учета времени

Наша философия предлагает дополнить основной портфель, который диверсифицирован по множеству факторов вознаграждения, с возможностью изменения индивидуальных факторов с целью улучшения ожидаемого профиля риска и доходности портфеля.При этом будут стремиться захватить два диверсифицированных источника дохода: один — от долгосрочного статического воздействия факторов вознаграждения, а другой — от изменения факторов.

Чтобы определить, к каким факторам мы склоняемся, а какие нет, мы определили предикторы, которые могут повлиять на дальновидность отдельных факторов.

Четыре предиктора наклона

Мы начинаем с оценки экономического режима, чтобы определить, каким факторам может способствовать или препятствовать текущая среда.Затем мы исследуем оценку, относительную силу и дисперсию каждого фактора.

Экономический режим учитывает, имеет ли фактор тенденцию к успеху в текущей фазе делового цикла. Оценка измеряет богатство или дешевизну фактора по сравнению с его собственной историей. Относительная сила спрашивает, имеет ли фактор благоприятный тренд производительности. Дисперсия измеряет надежность набора возможностей для фактора.

Наши взгляды на факторы риска — недостаточный, нейтральный или избыточный — относятся к гипотетическому портфелю, построенному с равными весами риска по пяти индексам факторов капитала.

Экспозиция факторов портфеля

— роль факторов в портфелях

Вопросы и ответы с Харином де Сильва, доктором философии.

СКАЧАТЬ PDF>

Стратегии

Long / Short Equity известны своей способностью управлять риском ухудшения ситуации, а также обеспечивать рост в сторону увеличения и могут играть важную роль в построении портфеля. Стратегии длинных / коротких позиций 361 Capital проходят суб-консультирование аналитических инвесторов из Лос-Анджелеса, возглавляемого Харин де Сильва, Ph.D. Поскольку отмеченное наградами исследование Харина помогает аналитику управлять портфелем, мы хотели поговорить с ним, чтобы задать ему несколько вопросов о роли факторов в портфелях.


361 Капитал: Какие факторы следует учитывать советникам при построении портфелей? И о какой степени подверженности этим факторам должны думать консультанты при внедрении?

Харин де Силва: Вы можете получить факторный риск через традиционного активного менеджера или через факторный ETF, но в любом случае вы должны знать, что у вас есть.Это первый шаг. Вторая часть спрашивает, чем вы должны владеть. Это более сложный вопрос, потому что существует две точки зрения.

Следует ли вам владеть равной долей каждого фактора с точки зрения риска? Есть пять или шесть общих факторов, о которых следует подумать (например, ценность, импульс, низкий объем, размер, качество). Чтобы создать диверсифицированный портфель, вам нужно будет владеть всеми этими факторами в определенной пропорции, которой вам затем нужно будет управлять и перебалансировать, чтобы поддерживать постоянную подверженность риску.

Другой способ сделать это — изменять экспозицию во времени. Мы наблюдали, что поведение инвесторов имеет тенденцию изменяться волнообразно. Ценность надолго потеряет популярность, затем импульс на какое-то время потеряет благосклонность. Корректировка факторного воздействия в зависимости от того, что сейчас в моде, может принести пользу.

Оба подхода имеют свои достоинства. Поддержание постоянной экспозиции требует меньшего оборота. Оборачиваемость выше, когда вы управляете размером воздействия факторов, и это может не подходить для налогооблагаемого счета.Используемый вами метод зависит от вашей философии и имеющихся у вас инструментов для реализации стратегии.

361 Капитал: Таким образом, подверженность факторам может быть динамической, но это действительно временное решение. А как насчет прохождения экономических циклов. Некоторые факторы кажутся лучше на разных этапах, не так ли?

Харин де Силва: Справа. Стоимость имеет тенденцию преуспевать на ранних стадиях, но плохо на поздних стадиях экономического цикла. Итак, если вы корректируете свою стоимость в портфеле, вы хотите владеть более дешевыми акциями, когда рынок ускоряется.На стадии зрелости или восстановления вам нужно больше внимания уделять качеству и росту.

361 Капитал: Вы уже много лет управляете факторами в своих портфелях, так что вы заметили некоторую динамику факторов. Большинство инвесторов знакомы с ценовой динамикой, но факторная динамика может быть новой концепцией. Вы можете объяснить эту концепцию?

Харин де Силва: Факторы, как правило, имеют импульс в период от одного до трех лет. По прошествии трех лет факторы, как правило, означают возврат.Это действительно интересное время, чтобы взглянуть на факторы ценности, потому что в течение последних трех-пяти лет ценность обычно не приносила должного результата. Однако ценность исторически показывает высокие результаты в долгосрочной перспективе. Если бы я управлял портфелем факторного распределения прямо сейчас, я бы сказал, что ценность выглядит привлекательной с этой точки зрения.

361 Капитал: Давайте поговорим об измерении факторного воздействия. Существует ли стандартизированная методология расчета воздействия или существуют разные методы измерения силы фактора?

Харин де Силва: Это зависит от фактора.Фактор, о котором знает большинство людей, — это их небольшая капитализация. Это очень легко измерить. Вы можете увидеть средневзвешенную рыночную капитализацию для всех паевых инвестиционных фондов и ETF. Низкая волатильность также проста, потому что вы можете посмотреть бета-версию любого ETF или паевого инвестиционного фонда.

Momentum, думаю, намного сложнее. Нелегко получить оценку импульса для каждого ETF и паевого инвестиционного фонда. Нет единого мнения о том, как это измерять. То же и с качеством. Должно ли качество быть рентабельностью капитала? Возврат на активы? И то же самое, в некоторой степени, и со стоимостью, потому что вы можете посмотреть на P / E или на соотношение цены к книге, цены к денежным средствам или цены к денежному потоку.Понятно, что большинство людей используют несколько критериев.

Подробнее: Рекомендация по подкасту: Искусство факторного инвестирования

361 Капитал: Вернемся к фактору импульса. Как ваши стратегии длинных / коротких акций извлекают выгоду из импульсного фактора?

Харин де Сильва: Первое, что мы делаем, — это прогнозируем, какие факторы будут в пользу, используя комбинацию импульса фактора и возврата к среднему. Это говорит нам о том, насколько важен каждый фактор в данный момент времени.Затем мы используем это, чтобы подсчитать все акции во вселенной. При построении портфеля мы используем процедуру оптимизации, чтобы убедиться, что акции с высоким рейтингом входят в длинный портфель, а акции, нежелательные с точки зрения факторов, — в короткий портфель.

361 Капитал: Изменилось ли ваше мнение о темпах фактора со временем? Вы начали с некоторых предположений только для того, чтобы обнаружить, что рынки сказали вам иное, или рынки подтвердили ваши первоначальные представления?

Harin de Silva: Когда мы начинали, мы в основном использовали факторную модель импульса.Благодаря постоянным исследованиям мы осознали обратную сторону модели. Если фактор работал, есть тенденция к его нагрузке. Нет никакого регулирующего механизма, чтобы остановить загрузку. Я очень верю в факторный импульс, но его нужно комбинировать с компонентом возврата к среднему. Что нам следует делать, если что-то работает все лучше и лучше, — это фактически начать сокращать наше воздействие на это.

Мы также узнали, что действительно важно убедиться, что мы хорошо знакомы со всеми индивидуальными характеристиками, которые определяют конкретный фактор.Например, мы не определяем стоимость просто как балансовую стоимость, потому что денежный поток, дивиденды и все остальное также важны.

361 Капитал: Вы обнаружили, что риск возврата к среднему различается в зависимости от фактора?

Харин де Силва: Нет. Фактически, если вы посмотрите на компонент возврата к среднему и измерите его статистически, вы обнаружите, что в США он такой же, как и во всем остальном мире. То же самое в Японии, то же самое с развивающимися рынками и то же самое с глобальными компаниями с малой капитализацией.Я пришел к выводу, что это связано с поведением инвесторов, а не с экономическим циклом. Почему? Поскольку экономический цикл в Японии сильно отличался от экономического цикла в США, тем не менее, вы видите одинаковый относительный вклад импульса и возврата к среднему значению в обеих странах.

361 Капитал: Кажется, мы получаем все более и более точные срезы факторов, определяющих доходность акций. Фама и Френч начали с трехфакторной модели, которая затем стала четырех- и пятифакторной моделями. Имея это в виду, думаете ли вы, что альфа все еще существует, или мы можем положить всю прибыль на фактор воздействия?

Харин де Сильва: Я не думаю, что все дело в факторах риска.Подумайте об активном менеджере, который находит акции с финансовыми показателями, которые выглядят хорошо с точки зрения оценки. Но затем, углубившись в цифры, он или она обнаруживает, что кредиторская задолженность компании растет из-за факторинговых покупок. Это такой анализ, который приносит пользу таблице. Я думаю, что такое традиционное активное управление всегда будет иметь свою роль.

Тем не менее, консультантам и клиентам необходимо тщательно продумать, за что они платят. Вы не должны платить за активного менеджера только потому, что он или она имеет ценностные предубеждения.Вы можете получить это дешево. Но если он или она добавляет что-то полезное к простой предвзятости, за это стоит заплатить.

Тем не менее, то, что могут обеспечить активные кванты, — это способность корректировать факторное воздействие. И среди них тот, кто управляет портфелями, используя акции в качестве строительных блоков, может делать это более эффективно, чем тот, кто использует факторные ETF.

361 Капитал: Итак, видите ли вы, что факторное инвестирование движется в сторону все более мелких частей?

Харин де Сильва: Я вообще-то считаю, что все идет по другому пути.В конце концов, вы увидите, что все больше и больше людей будут покупать многофакторные ETF. Люди скажут: «Я собираюсь сравнить этот многофакторный ETF с этим многофакторным ETF, и тот, который я куплю, будет моим основным фактором распределения. Затем я собираюсь нанять для этого активных менеджеров или менеджеров по длинным / коротким позициям ».

361 Капитал: Хорошо. Но есть ли место для большего количества факторов для тех, кто ищет лучший способ объяснить доходность акций?

Харин де Силва: Я могу видеть факторы запуска людей на основе положительных и отрицательных новостей о компании.На самом деле у нас еще нет согласия по фактору сложности бухгалтерского учета, но я думаю, что он также появится в какой-то момент.

361 Капитал: Якобы их затем можно было бы включить в многофакторные портфели. Я имею в виду, что если эти факторы будут устойчивыми с течением времени, то совокупность факторов, собираемых этими многофакторными портфелями, будет расти.

Харин де Силва: Справа. В случае с ETF существует тенденция «купить и забыть». Но нельзя просто забывать.Предположим, у вас есть трехфакторный ETF, а через два года запускается пятифакторный ETF. Вашим клиентам действительно нужно перейти от трех факторов к пяти, но это сложно сделать без создания налогооблагаемого события. Факторное воздействие в традиционном формате паевых инвестиционных фондов более гибкое.

361 Капитал: Вы говорили о маятнике, движущемся в сторону многофакторов. Между тем, есть новые факторы, которые могут быть включены в многофакторный портфель. Можем ли мы получить слишком много факторов?

Харин де Сильва: Необходимо провести довольно много исследований, чтобы убедить всех в том, что фактор является новым и другим.Сказав это, я думаю, что проблема с некоторыми из этих новых данных заключается в том, что они не уходят так далеко назад. Возвращаясь к идее коэффициента сложности учета, данные бухгалтерского учета восходят к 1920 году, поэтому, если у вас возникли споры по поводу их достоверности, вы можете решить их с помощью моделирования и выполнения кучи тестов. Но если вы пытаетесь использовать новостную аналитику или алгоритм машинного обучения, чтобы читать новости о компании, этот набор данных не уйдет так далеко. Этот фактор становится труднее проверить. Мы должны увидеть, как это решится в будущем.

361 Капитал: В заключение расскажите нам о своих мыслях о будущем факторного инвестирования. Вы сказали нам, что ожидаете перехода к широким многофакторным портфелям. Есть ли еще что-нибудь, на что мы должны обратить внимание?

Харин де Сильва: Я думаю, что через пять лет вы увидите гораздо более четкую маркировку долевых и даже неакционерных продуктов с точки зрения их наклонов. В моей фантазии это было бы похоже на этикетку с пищевой ценностью, говорящую вам: «Это связано с такими особенностями.«Это упростит людям сборку портфелей. Мне непонятно, как мы этого добьемся, потому что у нас еще нет стандартов. Но если мы сможем достичь этой точки, так же как Morningstar помогли с коробками стилей, это упростило бы жизнь инвесторам и сообществам RIA.

Узнайте о 361 стратегии длинных / коротких позиций>

Услуги по управлению портфелем факторинга и суб-обслуживание

Когда вы занимаетесь кредитованием, отношения — это все.Как бы трудно ни было установить новые отношения, иногда бывает еще труднее сохранить их. Иногда давний и лояльный клиент просто не подходит вашему кредитному профилю. Или потенциальный клиент может быть привлекательным в долгосрочной перспективе, но не соответствует вашим стандартам кредитования сегодня.

Сказать потенциальному клиенту или клиенту, что они не имеют права на получение ссуды, — это общая дилемма. Они не могут получить необходимую денежную поддержку. И вы не можете им помочь и в конечном итоге укрепить отношения.

Так не должно быть.Независимо от того, являетесь ли вы кредитором на основе активов, фактором или даже предпринимательским банком, вы можете добавить набор вариантов финансирования, которые позволят вам помочь клиентам, которым могут не подходить ваши традиционные продукты. И для этого вам даже не нужно вкладывать средства в сотрудников или инфраструктуру.

Специализированное подразделение обслуживания для рынков кредитования, банковского дела и факторинга на основе активов

Gateway Commercial Finance предоставляет полный набор вспомогательных функций для банков, факторинговых компаний и кредиторов, основанных на активах.В качестве вашего сервисного партнера Gateway предлагает:

  • Опытная команда по управлению и эксплуатации. Более 19 лет мы помогали предприятиям любого размера решать проблемы с денежными потоками с помощью факторинга. Мы готовы помочь вашим клиентам с их потребностями.
  • Проверенные политики и эффективные процедуры. Со временем мы усовершенствовали наши политики и процедуры, чтобы создать высокоэффективную систему управления портфелем и кредитным портфелем. Вы можете использовать наши знания без создания инфраструктуры или создания собственных политик и процедур.
  • Общие интересы. Мы понимаем, что когда мы добиваемся успеха, когда добиваемся успеха. Мы никогда не упустим из виду этот простой принцип и всегда будем относиться к вашим клиентам так, как если бы они были нашими собственными.

Представляем портфельные решения Sentinel


Sentinel Portfolio Services — это решение для внутреннего обслуживания портфеля Gateway. Sentinel работает с широким кругом кредиторов, банков и факторов, основанных на активах, чтобы обеспечить высококачественные вспомогательные услуги и поддержку.

Мы знаем, насколько сложно создать здоровый и прибыльный факторинговый портфель. Мы предлагаем широкий спектр услуг, которые помогут вам в повседневном управлении вашим факторинговым бизнесом. Это позволяет вам сосредоточиться на том, что вы делаете лучше всего — на обслуживании клиентов.

Взаимодействие с транзакциями и специальные услуги

Мы предлагаем ряд услуг, которые могут облегчить рабочую нагрузку вашей команды и убедиться, что ваши клиенты получают необходимый уровень обслуживания.Мы можем предоставить стратегически ориентированные ресурсы для ваших самых срочных проектов на временной или постоянной основе.

Посадка с высокой рабочей нагрузкой

Мы можем вести или помогать в открытии крупных новых счетов независимо от количества должников в нескольких ролях:

  • Расследование кредитоспособности дебитора
  • Уведомление о дебиторе счета
  • Проверка посадки
  • Андеррайтинг

Уведомление о должнике

Мы предоставляем услуги по уведомлению / повторному уведомлению о должниках, гарантируя, что надлежащие должники находятся под уведомлением и имеют информацию, необходимую им для перевода в желаемое место:

  • SOS Debtor Confirmation
  • Order / Contract И проверка денежных переводов
  • Независимый адрес и проверка контакта с дебитором
  • Подтверждение должника
  • Отмена платежа сверх уведомления

Проверка третьей стороной

Мы можем предоставить услуги независимой проверки, обеспечивающие соответствие вашей внутренней проверке Ификационная политика соблюдается.

  • Устная и записанная
  • Письменная
  • Заявления дебитора

Аутсорсинг процесса знаний

Мы потратили почти два десятилетия на приобретение опыта и знаний в сфере факторинга. Благодаря нашим решениям по вспомогательному обслуживанию мы даем вам возможность использовать эти знания и применить их в своем бизнесе с первого дня.

Это уровень знаний и ресурсов, который обычно доступен только крупнейшим финансовым учреждениям.Сотрудничая с Sentinel, вы можете использовать наш опыт для усиления своего факторингового портфеля.

Обзор андеррайтинга

Каковы недостатки вашего процесса андеррайтинга? Sentinel Portfolio Solutions имеет индивидуальный набор параметров андеррайтинга, чтобы помочь нашим клиентам провести объективный анализ собственного андеррайтинга.

Наш андеррайтинговый анализ может быть объединен с простой проверкой файлов или финансовой и дебиторской аналитикой и адаптирован для достижения конкретных целей и задач.

Обзор процессов и операций

Насколько эффективны и действенны ваши операционные процессы? Мы предлагаем индивидуальный набор стандартов оперативной проверки, чтобы помочь вам объективно проанализировать ваши системы. Используйте наши передовые методики для повышения стабильности и безопасности вашего портфеля.

Тренировка / поддержка по умолчанию

Во время тренировки или по умолчанию быстрое и последовательное общение имеет решающее значение для сохранения залога.Мы можем развернуть систему быстрой связи с должником, чтобы сохранить ваш залог в целости и минимизировать возможные потери.

Услуги поддержки андеррайтинга

Нет двух компаний с одинаковым аппетитом к риску. Мы знаем это лучше, чем кто-либо, потому что оцениваем риски более 20 лет. Вот почему мы помогаем вам поддерживать всеобъемлющий, полный обзор вашего профиля риска, который может означать всю разницу между прибылью и убытком.

Мы предлагаем комплексное решение по андеррайтингу, которое вы можете внедрить во время подачи заявки, на тренировке или в любой промежуточный период.Наши опытные андеррайтеры, специалисты по комплексной проверке и операционный персонал в сочетании с нашей ведущей в отрасли технологической платформой предоставят вам подробную информацию, чтобы вы могли быстро определить риски и возможности в своем портфеле.

Кого обслуживает Sentinel?

Хотите знать, подходите ли вы для сотрудничества с Sentinel Portfolio Solutions? Мы работаем с широким кругом предприятий, которых объединяет одно: они хотят предоставить своим клиентам альтернативные решения по финансированию. Мы обычно работаем с общественными банками, кредиторами на основе активов и поставщиками факторинга.

Общественные банки

Как специалисты в области залогового кредитования, мы можем применить уникальный подход к потребностям заемщика, создавая более широкие возможности для наших клиентов. Сотрудничая с Sentinel Portfolio Solutions, вы будете уверены, что команда опытных профессионалов внимательно следит за интересами вашего учреждения.

Sentinel предлагает банкам полный набор инструментов и практический опыт, предназначенный для мониторинга дебиторской задолженности и запасов без высоких затрат на создание инфраструктуры.

  • Проверки обеспечения
  • Проверки старения
  • Проверки кредиторской задолженности
  • Контрастная идентификация
  • Проверка денежных переводов
  • Разведение
  • Инвентарные проверки
  • Недопустимые расчеты
  • Проверка базы заимствования
  • Поддержка дефолтов и тренировок

    0

Факторинг Услуги для предпринимателей

Предназначены для факторов с невыплаченными суммами менее 10 млн долл. США

Наши услуги для предпринимателей предназначены для поддержки небольших факторов с критически важными повседневными функциями, в том числе:

  • Уведомление должника
  • Проверка должника
  • Должник Мониторинг и сборы
  • Поддержка комплексной проверки
  • Услуги по поддержке кредитования и андеррайтинга
  • Портфельное программное обеспечение и ввод данных
  • Проводка денежных средств
  • Кредитор BBC Generation
  • Ежедневное создание GL и Поддержка

Услуги на среднем рынке

Предназначены для факторов с непогашенными долями более 10 миллионов долларов

Наши услуги на среднем рынке предназначены для оказания помощи существующим производственным отделам в случаях высокой нагрузки (посадка, соблюдение требований, невыполнение обязательств и т. Д.), а также создание или корректировку внутренних политик и процедур.

  • Поддержка клиентов с высокой рабочей нагрузкой
  • Поддержка проверок и аудита
  • Услуги по созданию и поддержке операционной политики
  • Поддержка по умолчанию и тренировки
  • Поддержка соответствия

Институциональная направленность

Наши институциональные услуги предназначены для предоставления независимой третьей стороне надзор.

  • Тестирование обеспечения
  • Обзор политики и соответствие
  • Операционное соответствие

Кредиторы, основанные на активах

Мы предоставляем комплексные услуги по оценке и мониторингу обеспечения дебиторской задолженности и инвентарных запасов, специально разработанные для кредитора, нуждающегося в дополнительной поддержке, без создания сложной инфраструктуры.

Sentinel Portfolio Solutions предоставляет услуги поддержки бэк-офиса по указанию наших клиентов в широком диапазоне возможностей.

  • Проверка и тестирование обеспечения
  • Аудит счетов
  • Тестирование базы заимствований
  • Мониторинг и сборы A / R
  • Уведомление дебитора
  • Поддержка тренировок

Готовы ли вы поделиться многолетним опытом, знаниями и структурной эффективностью в ваше финансовое учреждение? Хотите добавить новый вариант финансирования для своих клиентов и клиентов? Давайте начнем разговор и обсудим ваши цели и потребности.Мы приветствуем возможность помочь вам создать, поддерживать и развивать факторинговый портфель, который служит вашим клиентам и отвечает вашим целям. Свяжитесь с нами сегодня чтобы начать.

(PDF) Стратегическая модель факторингового портфеля дебиторов предприятия

Стратегическая модель факторингового портфеля дебиторов предприятия

ЕЛИСЬЕВА Оксана,

доктор экономических наук, профессор, Днепровский национальный университет им. Олеся Гончара, г. Днепр, Украина

оксана[email protected]

Светлана НЕСТЕРЕНКО,

кандидат экономических наук, доцент, профессор, Открытый международный университет человеческого развития

«Украина», Киев, Украина

[email protected]

Светлана ДРОБЯЗКО,

кандидат экономических наук, профессор, Открытый международный университет человеческого развития «Украина», Киев,

Украина

[email protected]

Ольга АБРАМОВА,

кандидат экономических наук, доцент, Харьковский учебно-научный институт ГБОУ «Банковский университет

», Харьков, Украина

obram @ email.ua

Наталья СИКЕТИНА,

старший преподаватель, Национальный технический университет «Харьковский политехнический институт», Харьков, Украина

[email protected]

Аннотация

Модель факторингового портфеля на основе модели портфельного инвестирования CAMP по Sharpe WF

разработан. Модели портфельного инвестирования адаптированы к расчетам по факторинговому договору порядка

для максимизации прибыли компании. Проанализированы методы оценки рисков и доходности активов предприятия

портфелей

.При анализе дебиторов строится Матрица факторов риска. На основе дискретной ценовой модели рынка капитала

формируются следующие условия договора факторинга

: ограничение по риску и заданный уровень дохода. Построенная модель может быть использована для факторинга

портфелей двух уровней: Enterprise и Factor. Реализация предложенных предложений по повышению

эффективности управления факторинговыми торговыми предприятиями является эффективным инструментом максимизации

прибыли на торговых предприятиях, максимизация его эффекта от данного инструмента может осуществляться в целом

с помощью использование других механизмов.Это позволит разработать экономически эффективные средства (включая факторинг)

для погашения дебиторской задолженности предприятий и развития долговых отношений между

предприятиями; а также предотвратить возникновение негативных явлений в долговых отношениях между

предприятиями в будущем.

Ключевые слова:

факторинг, риск, портфель активов, прибыль, лимит финансирования

Введение

Обострение инфляционных процессов, рост экономической нестабильности, увеличение неплатежей

и отсутствие оборотных средств вынуждают торговые предприятия к использовать новые инструменты финансирования, один из

— факторинг.Уникальность этого инструмента заключается в том, что он не только выполняет функцию ссуды, но и решает ряд

задач по повышению эффективности управления долгом торговых предприятий. Это является основанием для утверждения

о необходимости формирования экономического механизма факторингового управления торговыми предприятиями,

, который дает возможность предотвратить возникновение негативных явлений в долговых отношениях между

предприятиями в будущем.Предприятия в современных экономических условиях работают в условиях неопределенности

, особенно при проведении хозяйственных операций, связанных с расчетами с контрагентами. В современных экономических условиях

своевременное погашение обязательств является приоритетом для развития экономики

Видение 2020: устойчивое экономическое развитие и применение управления инновациями

7504

Создание портфеля факторов — Часть 3 | Говинд Гопинатх

Какие факторы могут принести пользу?

Ранее мы обсуждали, как два фактора вместе могут вносить больший вклад, чем каждый фактор по отдельности.Теперь, когда мы пойдем дальше, мы увидим все возможные комбинации и в конечном итоге определим наше идеальное портфолио. На сегодняшний день (24–12–2018 гг.) Существует несколько инвестиционных фирм, которые предоставляют портфели стоимости и импульса — мы стремимся сделать шаг вперед и выяснить, статистически и математически, есть ли лучший вариант.

Мы ограничились четырьмя факторами, что дает в общей сложности 385 портфелей. Мы будем применять те же условия, что и раньше:

Цель 1: превзойти рынок за последние 10 лет

Цель 2: превзойти рынок во время спада в 2009 финансовом году

О да, еще более 70% этих портфелей превзошли рынок — все, что нам требовалось от наших менеджеров паевых инвестиционных фондов, — это выбрать фактор!

Вышеуказанные фильтры уменьшили количество портфелей до 244.Итак, это портфели с самой высокой доходностью — вот первая десятка:

Результаты, мягко говоря, очень интересные.

Стандартное отклонение этих портфелей значительно различается по сравнению с доходностью. Низкая волатильность Портфели снижают среднее стандартное отклонение, в то время как Momentum и ROE делают обратное, что в целом соответствует ожиданиям.

Можно спорить, почему нет портфелей, особенно с моментумом, с доходностью 35%? Это потому, что мы не выбрали для себя радужный период 2003–2008 гг. Или 2014–2015 гг., Чтобы представить прибыль.Мы не сбрасываем их каждый месяц и не спускаемся вниз по кривой рыночной капитализации, чтобы выбрать Vakrangee.

Давайте сделаем следующий шаг — в идеале это должен быть разумный анализ основных компонентов (PCA) для понимания реальных драйверов. Прежде чем мы дойдем до этого, мы проведем простой анализ комбинаций двух факторов. Мы посмотрели, как часто это происходило в 244 портфелях.

Отношение долга к собственному капиталу было наиболее распространенным фактором.

Дивидендная доходность, максимальная капитализация и отношение долга к собственному капиталу находились в более чем 100 портфелях, за которыми следует волатильность на уровне 92.Удивительным результатом стал коэффициент начисления , который использовался в 85 портфелях. Комбинация дивидендной доходности и долга к собственному капиталу была наиболее распространенной и встречалась в 37 портфелях. Далее следуют капитализация млн. Тонн и моментум , а также долга к собственному капиталу и капитализация , каждый из которых представлен в 36 портфелях. Затем мы посмотрели на среднюю доходность, которую обеспечивают эти комбинации:

начислений снова удивили.

Наивысшая доходность произошла между периодом Momentum и коэффициентом начисления . В среднем, портфель, который содержал эти два фактора, приносил 16,08%, по сравнению со средним показателем 14,85% и 13,90% для портфелей, содержащих только Momentum и Коэффициент начисления .

Другими словами, эти два фактора дают лучшую доходность, когда их объединяют, а не по отдельности, по многочисленным портфелям.

Из приведенных выше данных существует несколько таких комбинаций — рассмотрим ROE и Momentum или Volatility и Debt to Equity .Интересный вывод состоит в том, что любая парная комбинация из Momentum , Volatility , Debt to Equity , Volatility и Accruals Ratio давала лучшую среднюю доходность, чем только эти факторы.

Каждый из пяти факторов показал более высокую среднюю доходность с каждым другим фактором в таблице выше, чем их общая средняя доходность.

Диагональ представляет собой среднюю доходность, которую эти факторы принесли по 244 портфелям. Каждый элемент в столбце или строке лучше, чем соответствующее диагональное значение.Например, Volatility имеет более высокую доходность по каждому фактору, чем в среднем по 244 портфелям. Итак, что нам делать дальше? Давайте посмотрим на эти портфолио. К сожалению, в нашем анализе мы ограничились максимум четырьмя факторами — идея заключалась в том, чтобы не ослаблять влияние каждого фактора.

Просто иди и инвестируй? Пока еще нет.

Эти портфели расположены в порядке убывания доходности и коэффициента Шарпа. В среднем первый портфель показал альфа на 0,5% (по индексу) выше, чем второй портфель за десятилетний период.Это похоже на разрыв между вторым и третьим портфелями. Ни один из этих портфелей не превзошел индекс каждый год — максимум два года был более низким доходом по сравнению с индексом. Как и ожидалось, Volatility снижает среднее стандартное отклонение по первым четырем портфелям.

Заключительные мысли

Нам все еще нужно выяснить несколько вещей:

Можем ли мы даже рассмотреть пятифакторный портфель?

Какова доходность этих портфелей, если бы мы инвестировали их в текущем финансовом году?

Можем ли мы смешать эти факторы в разных пропорциях или по-разному расположить их?

Что происходит, когда мы проводим PCA?

Может быть, нам стоит закрыть все это и сделать то, что делают наши коллеги — простой ежемесячный импульсный портфель или стратегию ценности, полагаясь только на один фактор.Никогда! Мы сделали все это с помощью 20 строк кода, представьте, что мы могли бы сделать с другими?

Пока вы здесь, пожалуйста, подпишитесь на нашу страницу и посетите нас по адресу www.thrivewealth.in

Объединение факторов в портфолио

Около месяца назад я писал о снижении производительности факторные портфели. Я закончил с обнадеживающим сообщением о том, что комбинацию различных факторов все еще можно использовать для повышения эффективности портфеля.

Учитывая вызывающее тревогу количество факторов, выявленных в академической литературе, большинство из которых перестают работать на следующий день после их публикации, многие ученые начали исследовать, какое минимальное количество факторов нам нужно использовать для использования преимущества факторного инвестирования.Однако, как указали Виктор де Мигель и его коллеги, проблема с этими усилиями до сих пор заключалась в том, что они игнорировали транзакционные издержки. Это не особо помогает практикам вроде меня, потому что транзакционные издержки реальны и их необходимо учитывать, если вы управляете портфелем. Но теперь у нас есть по крайней мере первый ответ на эту проблему в виде исследования Виктора де Мигеля, упомянутого выше.

Эти ребята взяли в общей сложности 51 фактор, описанный в литературе (который включает все факторы, о которых вы когда-либо слышали, и исключая факторы, которые настолько экзотичны, что их никто никогда не использует), а затем попытались определить, какие факторы обеспечивают лучшую комбинацию в портфолио.

Чтобы понять, какие факторы, как ожидается, будут иметь хорошие результаты при объединении в портфель, нужно понимать одну вещь о построении портфеля, которую часто игнорируют: чтобы актив (или в данном случае фактор) получил большую прибыль. вес в портфеле, доходность не имеет значения, а волатильность не имеет значения. Важно соотношение доходности / волатильности. Другими словами, активы с более высокой доходностью с поправкой на риск получают больший вес в портфеле, чем активы с более высокой доходностью или более низкой волатильностью.По моему опыту, слишком многие инвесторы не знают этого и затем удивляются, когда оптимизатор портфеля говорит им использовать некоторые активы, которые кажутся более низкими по доходности или более высокой волатильностью, чем они ожидают, рассматривая каждый класс активов по отдельности.

Кстати, я также всегда могу сказать, использует ли компания правильно рассчитанные оптимизированные портфели или только что создала портфель, который интуитивно выглядит диверсифицированным и имеет смысл. Вы не поверите, сколько компаний на самом деле не оптимизируют свои портфели просто потому, что легче продать портфель, который хорошо выглядит, чем тот, который работает.

В любом случае, деМигель и его коллеги обнаруживают, что при отсутствии транзакционных издержек им достаточно объединить шесть различных факторов, чтобы получить полную выгоду от факторного инвестирования и максимизировать коэффициент Шарпа итогового портфеля: неожиданные квартальные прибыли, волатильность доходности. , рост активов, динамика цен за 1 месяц, прибыльность и рыночная бета.

Обратите внимание, что ни стоимость, ни размер, ни классический 12-месячный ценовой импульс не используются для построения этого оптимального многофакторного портфеля.Причина в том, что, хотя все эти факторы сами по себе имеют довольно высокую доходность, их волатильность также довольно высока, и, следовательно, их доходность с поправкой на риск ниже, чем для других факторов, и, таким образом, они исключены из оптимального портфеля.

Однако на практике проблема состоит в том, что воспроизведение любого фактора связано с транзакционными издержками, поскольку состав факторного портфеля изменяется, когда одни акции выпадают из портфеля факторов, а другие включаются вновь.

Портфель с большим количеством факторов в нем имеет явное преимущество в мире, где инвесторам приходится оплачивать транзакционные издержки.Акция может выпасть из одного факторного портфеля, но может быть одновременно введена в другой факторный портфель. Следовательно, управляющий портфелем может вычесть эти две сделки и полностью избежать транзакционных издержек по ним. Чем больше факторов содержит портфель, тем больше вероятность того, что такой взаимозачёт возможен. Но чем больше факторов содержит портфель, тем дороже будут становиться транзакции, потому что сделки становятся все меньше и меньше, поскольку каждый фактор имеет более низкое распределение в общем портфеле.

ДеМигель и его коллеги обнаружили, что для инвестора в долларах США оптимальный портфель факторов включает в общей сложности 15 факторов, шесть из которых упомянуты выше, а также еще девять, которые вы можете найти сами в их статье, если вам интересно. Важно отметить, что при наличии транзакционных издержек традиционные факторы, такие как стоимость или импульс, внезапно снова входят в портфель, потому что они имеют достаточно высокую доходность с поправкой на риск и низкую корреляцию с исходными шестью факторами, так что становится более вероятным, что они поглотят акции, которые в противном случае они должны быть проданы из портфеля или предоставить акции в портфель, которые в противном случае пришлось бы покупать на рынке.

Но прежде чем вы будете спешить и дублировать эти многофакторные портфели, имейте в виду, что точное количество факторов и точные факторы, которые необходимо объединить в оптимальный портфель, зависят от ваших транзакционных издержек, вашей домашней валюты и вашей инвестиционной вселенной. Так что делайте свою работу, а не просто копируйте и вставляйте. Не зря это называется оптимизацией.

Вклад в транзакционные издержки, если фактор торгуется изолированно и в оптимальном многофакторном портфеле

Источник: deMiguel et al.

Похожие записи

Вам будет интересно

Факторинга: Что такое факторинг

Факторинг позволяет: что это? Объясняю простым языком

Добавить комментарий

Комментарий добавить легко