Рентабельность авансированного капитала
Авансированный капитал, вложенный в производство, должен пройти полный цикл перед тем, как вернется к владельцу с определенной суммовой разницей, то есть с прибылью. Каждый руководитель стремится сократить оборот капитала и ускорить процесс получения прибыли. О том, как увеличить рентабельность авансированного капитала и как его правильно рассчитать, мы расскажем в нашей статье.
Факторы влияния
Авансированный капитал – финансы, вложенные в производство для извлечения прибыли, причем не разовой, а регулярной. На эти средства приобретаются материалы, оборудование, здания и многое другое, что необходимо для производственного процесса. Следовательно, это показатель важен для увеличения рентабельности предприятия. Ведь предприниматель, инвестируя финансы, планирует получить больше прибыли и в значительно короткие сроки.
Рентабельность – показатель, который определяет количество прибыли, полученной с каждой единицы вложенных средств. Если предприятие конкурентоспособно и эффективно функционирует, значит, показатель будет расти.
На процесс роста компании оказывает большое влияние оборот авансированного капитала. Увеличение скорости приводит к сокращению производственного цикла и ускорению получения прибыли.
Увеличение скорости оборота авансированного капитала приводит к сокращению производственного цикла и ускорению получения прибыли.
Чтобы ускорить оборот, необходимо выполнить следующие процессы:
- Закупать сырье только высокого качества.
- Оптимизировать работу логистического отдела.
- Регулярно стимулировать реализацию товара различными способами.
- Внедрять в производство инновации, направленные на сокращение производственного процесса.
Теперь от теории перейдем к практике и посмотрим, как рассчитать рентабельность авансированного капитала.
Как рассчитать рентабельность
Для расчетов применятся следующая формула рентабельности авансированного капитала:
Р ав. к. = (Пр/ав. к.) х 100%, где:
Р ав. к. – рентабельность авансируемого капитала;
Пр – чистая прибыль фирмы;
ав. к. – авансированный капитал.
Данный показатель рассчитывается как для определения общего финансового состояния предприятия, так и для инвестора для создания пакета информации, на основании которой он принимает решение о сотрудничестве.
Авансированный капитал
Сущность авансированного капитала
Определение 1
Авансированный капитал — денежные и иные средства, вкладываемые в производственный процесс до его начала. Это может быть организация нового предприятия, открытие нового направления деятельности уже работающей организации.
Замечание 1
Некоторые исследователи также относят к авансированному капиталу затраты на приобретение запасов сырья и материалов для производственного процесса, так как данные средства авансируются для получения конечного продукта.
Поскольку целью авансирования капитала является получение возрастающего дохода, его нахождение в процессе производства циклично. Первоначально вложенные средства, трансформируются в производстве в готовую продукцию, а затем путем продажи товара, возвращаются собственнику в первоначальной денежной форме в увеличенном объеме, а затем вновь вкладываются в производство.
В качестве авансированного капитала могут выступать как собственные, так и заемные ресурсы.
С помощью финансового анализа величины авансированного капитала можно просчитать:
В процессе расходования часть авансированного капитала затраченная на приобретение зданий, сооружений, оборудования, земельных участков, дорогостоящих инструментов и приспособлений, технологий трансформируется в основные средства, а часть направленная приобретение сырья, материалов, ресурсов, выплату заработной платы получает свое выражение в форме оборотных средств.
Средства вложенные в основной капитал трансформируются в товар и возвращаются собственнику постепенно, а вложения в оборотный капитал возвращаются полностью в конце каждого кругооборота капитала.
Авансированный капитал как источник средств предприятия можно разделить на две составляющие:
- собственный капитал,
- долгосрочные обязательства (заемные средства).
Собственный капитал представлен в виде акционерного, уставного капитала, фонда (зависит от организационно-правовой формы предприятия), фондов и резервов производственного назначения, нераспределенной прибыли.
Готовые работы на аналогичную тему
Долгосрочные обязательства — представляют собой инвестиционные банковские кредиты, различные долгосрочные займы, договора лизинга, аренды.
Цена авансированного капитала
Определение 2
Цена авансированного капитала представляет собой суммарную стоимость каждого из источников финансирования умноженную на удельный вес источника финансирования в общем объеме авансированного капитала.
Замечание 2
Суммарная (взвешенная) стоимость источников финансирования не является величиной постоянной, так как на различных этапах реализации проекта может изменяться доля и цена каждого из источников в общем объеме финансирования.
В зависимости от способа определения доли каждого источника финансирования различают текущую, целевую и предельную стоимость авансированного капитала.
- Текущая стоимость определяется как соотношение доли источников финансирования в конкретный момент времени и их первоначальной цены.
- Целевая (предполагаемая) стоимость капитала — соотношение доли источника финансирования, с учетом ее изменения в предполагаемом периоде, и цены источника в прошлом.
- Предельная стоимость капитала определяется с учетом возможного роста источников финансирования и текущей либо предполагаемой в будущем цены каждого источника.
Темпы роста собственного капитала | Показатели окупаемости инвестиций
Equity Growth Rate
Описание
Темп роста собственного капитала используется для определения ставки, по которой дополнительные средства увеличивают объем собственного капитала за счет основной деятельности. Используя этот показатель, акционеры могут узнать, увеличивается ли их акционерный пул или уменьшается и на сколько.
Эта информация обычно маскируется в финансовой отчетности, поскольку дивиденды не вычитаются из показателя чистой прибыли в отчете о прибылях и убытках, заставляя инвесторов вручную определять эту информацию, используя дивиденды, отраженные в Отчете об изменениях в капитале.
Формула
Вычесть все незатратные платежи из чистой прибыли, которые являются дивидендами как простых, так и привилегированных акционеров, и разделить результат на начальный собственный акционерный капитал. Любые платежи, сделанные для выкупа акций, также могут быть включены в числитель, поскольку это приводит к сокращению капитала.
Расчет:
(Чистая прибыль —
Дивиденды по обыкновенным акциям —
Привилегированные дивиденды по акциям)
/ Начальный акционерный капитал
Пример
В прошлом году компания получила чистую прибыль в размере 420 000 д.е. Кроме того, она выплатила 80 000 д.е. в виде дивидендов по обыкновенным акциям, 25 000 д.е. в виде дивидендов по привилегированным акциям и выкупила 120 000 д.е. обоих видов акций. Начальный баланс на общем собрании акционеров составлял 1 635 000 д.е.
Исходя из этой информации, темпы роста собственного капитала были следующими:
(420 000 — 80 000 — 25 000 — 120 000) /
1,635,000 =
195 000 / 1,635,000 = 12,0%
Меры предосторожности
Могут быть очень веские причины для выплаты дивидендов, что воспрепятствует росту стоимости капитала. Например, Налоговая служба может предупредить компанию о том, что она удерживает чрезмерную сумму собственного капитала и будет облагаться налогом по увеличенной ставке, если капитал не будет распределен.
Кроме того, совет директоров может сделать вывод о том, что должны быть выплачены дивиденды по просроченной задолженности, или должны быть выкуплены акции, чтобы укрепить их рыночную цену. В общем, могут быть веские причины для умеренных или отрицательных темпов роста капитала.
Рентабельность вложенного капитала (ROCE) Определение
Какова рентабельность вложенного капитала (ROCE)?
Рентабельность вложенного капитала (ROCE) — это финансовый коэффициент, который можно использовать для оценки прибыльности и эффективности капитала компании. Другими словами, этот коэффициент может помочь понять, насколько хорошо компания получает прибыль от своего капитала, когда он используется.
Коэффициент ROCE — это один из нескольких коэффициентов прибыльности, которые финансовые менеджеры, заинтересованные стороны и потенциальные инвесторы могут использовать при анализе компании на предмет инвестиций.
Ключевые выводы
- Рентабельность задействованного капитала (ROCE) — это финансовый коэффициент, который измеряет прибыльность компании с точки зрения всего ее капитала.
- Рентабельность задействованного капитала аналогична рентабельности инвестированного капитала (ROIC).
- Многие компании могут рассчитывать следующие ключевые коэффициенты доходности в своем анализе эффективности: рентабельность собственного капитала (ROE), рентабельность активов (ROA), рентабельность инвестированного капитала (ROIC) и рентабельность вложенного капитала.
Понимание рентабельности задействованного капитала (ROCE)
ROCE может быть особенно полезен при сравнении показателей компаний в капиталоемких секторах, таких как коммунальные услуги и телекоммуникации.Это связано с тем, что, в отличие от других фундаментальных показателей, таких как рентабельность капитала (ROE), которая анализирует только прибыльность, связанную с собственным капиталом компании, ROCE рассматривает заемные и собственные средства. Это может помочь нейтрализовать анализ финансовых показателей компаний со значительным долгом.
В конечном счете, расчет ROCE показывает сумму прибыли, которую компания генерирует на 1 доллар задействованного капитала. Чем больше прибыли на 1 доллар компания может получить, тем лучше. Таким образом, более высокий ROCE указывает на более высокую прибыльность по сравнению с другими компаниями.
Для компании тренд ROCE на протяжении многих лет также может быть важным показателем эффективности. Инвесторы, как правило, отдают предпочтение компаниям со стабильными и растущими уровнями ROCE, а не компаниям, в которых ROCE нестабилен или имеет тенденцию к снижению.
ROCE — это один из нескольких коэффициентов рентабельности, которые можно использовать при анализе финансовой отчетности компании на предмет показателей рентабельности. Другие коэффициенты могут включать следующее: рентабельность собственного капитала (ROE), рентабельность активов (ROA) и рентабельность инвестированного капитала (ROIC).
Как рассчитать ROCE
Формула ROCE выглядит следующим образом:
РОС знак равно EBIT Вложенный капитал куда: EBIT знак равно Прибыль до уплаты процентов и налогов Вложенный капитал знак равно Всего активов — Текущие обязательства \ begin {align} & \ text {ROCE} = \ frac {\ text {EBIT}} {\ text {Capital Employed}} \\ & \ textbf {где:} \\ & \ text {EBIT} = \ text { Прибыль до уплаты процентов и налогов} \\ & \ text {Используемый капитал} = \ text {Общие активы} — \ text {Текущие обязательства} \\ \ end {выровнено} ROCE = занятый капитал EBIT где: EBIT = прибыль до вычета процентов и налогов Занятый капитал = общие активы — текущие обязательства
ROCE — это метрика для анализа рентабельности и сравнения уровней рентабельности компаний с точки зрения капитала.Для расчета рентабельности использованного капитала необходимы два компонента: прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT) и задействованный капитал.
EBIT, также известный как операционная прибыль, показывает, сколько компания зарабатывает только от своей деятельности без процентов по долгу или налогов. EBIT рассчитывается путем вычитания стоимости проданных товаров и операционных расходов из выручки.
Используемый капитал очень похож на инвестированный капитал, который используется при расчете ROIC. Используемый капитал определяется путем вычитания текущих обязательств из общей суммы активов, что в конечном итоге дает вам акционерный капитал плюс долгосрочные долги.Вместо использования капитала, задействованного в произвольный момент времени, некоторые аналитики и инвесторы могут выбрать расчет ROCE на основе среднего задействованного капитала, который берет среднее значение капитала на открытие и закрытие, использованного за анализируемый период времени.
Пример ROCE
Рассмотрим две компании, которые работают в одной отрасли: ACE Corp. и Sam & Co. В таблице ниже показан гипотетический ROCE-анализ обеих компаний.
| (в миллионах) | ACE Corp. | Сэм и Ко. | |
| Продажи | $ 15 195 | $ 65 058 | |
| EBIT | $ 3 837 | $ 13 955 | |
| Итого активы | $ 12 123 | 120 406 долларов США | |
| Краткосрочные обязательства | $ 3 305 | 30 210 | |
| Занятый капитал | $ 8 818 | $ 90 196 | TA — CL |
| Рентабельность вложенного капитала | 0.4351 | 0,1547 | EBIT / занятый капитал |
Как видите, Sam & Co. — это гораздо более крупный бизнес, чем ACE Corp., с более высокими доходами, EBIT и общими активами. Однако, используя метрику ROCE, вы можете видеть, что ACE Corp. более эффективно генерирует прибыль из своего капитала, чем Sam & Co. ACE ROCE составляет 44 цента на доллар капитала или 43,51% против 15 центов на доллар капитала для Sam & Co. ., или 15,47%.
ROIC vs.ROCE
При анализе рентабельности с точки зрения капитала можно использовать как ROIC, так и ROCE. Обе метрики похожи в том, что они обеспечивают меру рентабельности на общий капитал фирмы. В целом и ROIC, и ROCE должны быть выше, чем средневзвешенная стоимость капитала (WACC), чтобы компания была прибыльной в долгосрочной перспективе.
ROIC обычно основан на той же концепции, что и ROCE, но его компоненты немного отличаются.Расчет ROIC производится следующим образом: Чистая операционная прибыль после уплаты налогов / инвестированный капитал.
Чистая операционная прибыль после налогообложения является показателем EBIT x (1 — ставка налога). При этом учитываются налоговые обязательства компании, но ROCE обычно этого не делает.
Инвестированный капитал в расчете ROIC немного сложнее, чем простой расчет используемого капитала, используемый в ROCE. Инвестированный капитал может быть:
Чистый оборотный капитал + основные средства + гудвил и нематериальные активы
или
Общая сумма долга и аренды + общая сумма капитала и его эквивалентов + внереализационные денежные средства и инвестиции
В общем, инвестированный капитал представляет собой более подробный анализ общего капитала фирмы.
Что значит задействовать капитал?
Компании используют свой капитал для повседневной работы, инвестирования в новые возможности и роста. Используемый капитал относится к совокупным активам компании за вычетом ее текущих обязательств. Анализ задействованного капитала полезен, поскольку он используется с другими финансовыми показателями для определения рентабельности активов компании и того, насколько эффективно руководство использует капитал.
Почему ROCE полезен, если у нас уже есть показатели ROE и ROA?
Некоторые аналитики предпочитают рентабельность задействованного капитала рентабельности капитала (ROE) и рентабельности активов (ROA), поскольку в рентабельности капитала учитываются как заемное, так и долевое финансирование.Эти инвесторы считают, что рентабельность капитала является лучшим показателем эффективности или прибыльности компании в течение более длительного периода времени.
Как рассчитывается ROCE?
Рентабельность вложенного капитала рассчитывается путем деления чистой операционной прибыли или прибыли до уплаты процентов и налогов (EBIT) на вложенный капитал. Другой способ рассчитать это — разделить прибыль до уплаты процентов и налогов на разницу между совокупными активами и текущими обязательствами.
Что такое хорошая ценность ROCE?
Несмотря на отсутствие отраслевого стандарта, более высокая рентабельность вложенного капитала предполагает более эффективную компанию, по крайней мере, с точки зрения использования капитала.Однако большее число также может указывать на наличие у компании большого количества наличных средств, поскольку денежные средства включаются в общую сумму активов. В результате этот показатель иногда может искажаться из-за высокого уровня денежных средств.
Рентабельность задействованного капитала — узнайте, как рассчитать ROCE
Что такое рентабельность вложенного капитала?
Рентабельность задействованного капитала (ROCE), коэффициент рентабельности, измеряет, насколько эффективно компания использует свой капитал Структура капитала Структура капитала относится к сумме долга и / или собственного капитала, используемых фирмой для финансирования своей деятельности и финансирования своих активов.Структура капитала фирмы для получения прибыли. Показатель рентабельности задействованного капитала считается одним из лучших показателей рентабельности Показатели рентабельности Показатели рентабельности — это финансовые показатели, используемые аналитиками и инвесторами для измерения и оценки способности компании генерировать доход (прибыль) относительно выручки, балансовых активов, операционных расходов и т. Д. и акционерный капитал в течение определенного периода времени. Они показывают, насколько хорошо компания использует свои активы для получения прибыли, и обычно используются инвесторами, чтобы определить, подходит ли компания для инвестирования.
Формула прибыли на вложенный капитал
Формула для вычисления ROCE выглядит следующим образом:
Где:
- Прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT) EBIT GuideE Прибыль до уплаты процентов и налогов и является одним из последних промежуточных итогов в отчете о прибылях и убытках перед чистой прибылью. EBIT также иногда называют операционным доходом, потому что он определяется путем вычета всех операционных расходов (производственных и непроизводственных затрат) из выручки от продаж.- прибыль компании, включая все расходы, кроме процентов и налогов.
- Используемый капитал — это общая сумма капитала, инвестированного в бизнес. Используемый капитал обычно рассчитывается как общая сумма активов за вычетом текущих обязательств Текущие обязательства Текущие обязательства — это финансовые обязательства хозяйствующего субъекта, которые подлежат выплате в течение года. Компания показывает их на или основных средствах плюс оборотный капитал.
Некоторые аналитики будут использовать чистую операционную прибыль вместо прибыли до вычета процентов и налогов при расчете прибыли на вложенный капитал.
Пример рентабельности задействованного капитала
Давайте посчитаем рентабельность капитала, используемого для Apple Inc. Мы посмотрим на финансовые отчеты Apple за 2016 и 2017 годы и рассчитаем ROCE для каждого года.
Следующая информация взята из финансовой отчетности Apple:
Используемый капитал Apple рассчитывается как общая сумма активов за вычетом общих текущих обязательств:
Следовательно:
- Капитал, задействованный в 2017: 375 319 000 000 — 100 814 000 000 = 274 505 000 000
- Капитал, использованный в 2016 году: 321 686 000 000 — 79 006 000 000 = 242 680 000 000
Доходность капитала, используемого для Apple Inc.для 2016 и 2017 гг .:
- ROCE в 2017 году: 64 089 000 000/274 505 000 000 = 0,23 = 23%
- ROCE в 2016 году: 61 372 000 000/242 680 000200 000 = 0,2
Загрузите бесплатный шаблон
Введите свое имя и адрес электронной почты в форму ниже и загрузите бесплатный шаблон прямо сейчас!
Шаблон ROCE
Загрузите бесплатный шаблон Excel, чтобы углубить свои знания в области финансов!Интерпретация рентабельности задействованного капитала
Рентабельность задействованного капитала показывает, сколько операционного дохода генерируется на каждый доллар вложенного капитала.Более высокий ROCE всегда более благоприятен, так как он указывает на то, что на каждый доллар вложенного капитала создается больше прибыли. Однако, как и в случае с любыми другими финансовыми коэффициентами, недостаточно просто рассчитать ROCE компании. Другие коэффициенты рентабельности, такие как рентабельность активов, формула рентабельности активов и рентабельности активов. Рентабельность активов (ROA) — это тип показателя рентабельности инвестиций (ROI), который измеряет рентабельность бизнеса по отношению к его общим активам., Рентабельность инвестированного капитала и рентабельность собственного капитала. ROE) — это показатель прибыльности компании, при котором годовая прибыль компании (чистая прибыль) делится на стоимость ее общего акционерного капитала (т.е. 12%). ROE объединяет отчет о прибылях и убытках и баланс, поскольку чистая прибыль или прибыль сравниваются с собственным капиталом. следует использовать вместе с ROCE, чтобы определить, является ли компания хорошей инвестицией.
В примере с Apple Inc., показатель ROCE в размере 23% в 2017 году означает, что на каждый доллар, вложенный в капитал, компания получила 23 цента операционной прибыли. Чтобы определить, хорош ли Apple ROCE, важно сравнить его с конкурентами, а не в разных отраслях.
Сравнение рентабельности вложенного капитала
При сравнении ROCE между компаниями следует помнить о ключевых моментах:
- Убедитесь, что обе компании работают в одной отрасли. Сравнение ROCE по отраслям не представляет особой ценности.
- Убедитесь, что при сравнении ROCE компаний одной отрасли используются числа за один и тот же отчетный период. Иногда компании следуют разным годам, и сравнивать ROCE компаний за разные периоды времени ошибочно.
- Определите эталонный показатель ROCE в отрасли. Например, компания с ROCE 20% может хорошо выглядеть по сравнению с компанией с ROCE 10%. Однако, если отраслевой ориентир составляет 35%, считается, что у обеих компаний низкий ROCE.
Ключевые выводы
Вот основные выводы о рентабельности задействованного капитала:
- Рентабельность задействованного капитала — это коэффициент прибыльности, который показывает, насколько эффективно компания использует свой капитал для получения прибыли.
- При изменении рентабельности задействованного капитала используется NOPAT (чистая операционная прибыль после налогообложения) вместо EBIT (прибыль до уплаты процентов и налогов).
- Более высокая отдача на задействованный капитал является благоприятной, поскольку указывает на более эффективное использование задействованного капитала.
- При оценке компании рентабельность задействованного капитала должна использоваться вместе с другими коэффициентами рентабельности, такими как рентабельность собственного капитала, рентабельность активов и т. Д.
- Эту метрику следует сравнивать только для компаний, работающих в одной отрасли — сравнение по отраслям мало ценно.
Другие ресурсы
CFI предлагает аналитика по финансовому моделированию и оценке (FMVA) ™ Стать сертифицированным аналитиком финансового моделирования и оценки (FMVA) ® Сертификат CFI по анализу финансового моделирования и оценки (FMVA) ® поможет вам обрести уверенность вам нужно в вашей финансовой карьере. Запишитесь сегодня! программа сертификации для тех, кто хочет вывести свою карьеру на новый уровень. Чтобы продолжать учиться и продвигаться по карьерной лестнице, вам будут полезны следующие ресурсы CFI:
- Рентабельность инвестированного капитала (ROIC) ROICROIC означает рентабельность инвестированного капитала и представляет собой коэффициент рентабельности, который направлен на измерение процентной прибыли, от которой зарабатывает компания. вложенный капитал.
- Чистый оборотный капитал Чистый оборотный капитал Чистый оборотный капитал (NWC) — это разница между текущими активами компании (за вычетом денежных средств) и текущими обязательствами (за вычетом долга) на ее балансе.
- Акционеры Акционерный капитал Акционерный капитал Акционерный капитал (также известный как Акционерный капитал) — это счет в балансе компании, который состоит из уставного капитала плюс
- Типы активов Типы активов Общие типы активов включают краткосрочные, долгосрочные, физические, нематериальные, операционные, и в нерабочем состоянии.Правильное определение и
Где / Когда / Почему формула возврата капитала лучше, чем ROA или ROE
« Компании, получающие высокую отдачу на капитал, лучше, чем компании, которые получают низкую рентабельность капитала ».
Джоэл Гринблатт
В своей основополагающей книге « Маленькая книга, которая превосходит рынок » Джоэл Гринблатт изложил свою теперь знаменитую «Волшебную формулу» и включил в эту формулу свою версию рентабельности капитала. Это та формула, которую я хотел бы изучить сегодня.
Рентабельность капитала, рентабельность инвестированного капитала и рентабельность вложенного капитала — все это стороны одной медали, но каждая из них имеет свой вид формулы.
Мы исследуем различия между формулами и рассмотрим, почему Гринблатт выбрал именно этот вариант рентабельности капитала, а не более распространенный вариант рентабельности капитала или рентабельности активов.
Баффет подробно рассказывает в своих письмах акционерам о рентабельности капитала и о том, как он ищет компании, которые могут обеспечить высокую доходность капитала и реинвестировать с такими же ставками в будущее.
В сегодняшнем посте мы обсудим:
- Определение рентабельности капитала
- Важность рентабельности капитала
- Как рассчитать формулу рентабельности капитала
- Примеры рентабельности капитала в реальных компаниях
Определение Рентабельность капитала
Джоэл Гринблатт определяет рентабельность капитала как чистый оборотный капитал плюс чистые основные средства (ОС) минус избыточные денежные средства. По-английски это означает, что он использует общую сумму активов за вычетом непроцентных текущих обязательств; кроме того, он вычитает деловую репутацию и нематериальные активы, а также любые излишки денежных средств.
Цель Greenblatt — определить материальный капитал, необходимый бизнесу для работы. Компании должны платить деньги за такие предметы, как товарно-материальные запасы, оборудование для производства товаров, здания для производства этих товаров и домашних работников и т. Д. Но компания не тратит деньги на такие предметы, как гудвилл, нематериальные активы и кредиторская задолженность. Также удаляются любые лишние денежные средства, поскольку они не являются необходимыми для ведения бизнеса.
Greenblatt также использует в числителе операционную прибыль или EBIT (прибыль до уплаты процентов и налогов), а не чистую прибыль, как это обычно бывает для рентабельности активов или рентабельности собственного капитала.Использование операционного дохода позволяет лучше сравнивать компании яблок с яблоками. Использование операционного дохода исключает такие статьи, как процентные расходы, которые в зависимости от долговой нагрузки любой компании могут быть выше или ниже для указанной компании.
Greenblatt сосредоточился на определении и сравнении чистой прибыли любого бизнеса; поэтому он не хотел, чтобы результаты искажались влиянием левериджа и налогов на прибыль, а следовательно, и операционной прибыли, а не чистой прибыли, которая учитывает обе эти статьи.
В качестве ссылки Гринблатт заявляет в своей книге, что он ищет компании, которые производят 50% или более высокую прибыль на капитал.
Теперь, когда мы понимаем, что такое рентабельность капитала, давайте углубимся и обсудим важность этого показателя.
Важность возврата капитала
Рентабельность капитала — это концепция, которую должны понимать все инвесторы. Некоторые инвесторы, в первую очередь ценители, предпочитают покупать дешевые активы, сети или окурки для сигар Грэхема, но даже в этом дешевом бизнесе важна отдача на капитал.Важно понимать, что это повлияет на ваш запас прочности.
Вложения в дешевые активы могут работать сверхурочно, иногда замечательно, и могут быть простыми инвестициями, но святым Граалем является владение предприятиями, которые приносят высокую прибыль на капитал при тех же низких ценах.
Это то, что пытается сделать Гринблатт со своей «волшебной формулой», съев свой торт и съев его тоже.
Общий показатель, о котором мы упоминали ранее, заключается в том, что доходность капитала имеет тот же оттенок, что и доходность инвестированного капитала или доходность использованного капитала, и все они могут иметь несколько разные вариации.Но основная цель всех формул — определить, насколько хорошо хороший бизнес использует рентабельность капитала для генерирования и роста прибыли, независимо от нюансов ее расчета.
Как инвесторы и совладельцы бизнеса, мы заинтересованы в некоторых вещах, основах рентабельности капитала:
- Сколько капитала вложил бизнес для получения прибыли?
- Какую доходность компания всегда возвращала на эти инвестиции?
- Сколько капитала потребуется для инвестирования в будущем, и какую прибыль мы можем ожидать от этих инвестиций?
Первые две позиции легко определить, просмотрев текущую финансовую отчетность (отчет о прибылях и убытках и баланс) и прошлые финансовые отчеты.
Третий пункт — это самая важная вещь, которую мы хотим знать, сколько денег мы можем заработать в будущем и как компании нужно будет инвестировать, чтобы получить эти доходы.
Конечная цель — найти компанию, которая может обеспечить такую высокую доходность капитала и иметь возможность реинвестировать с такой высокой ставкой в будущее.
Хорошо, теперь перейдем к тому, как рассчитать рентабельность капитала.
Как рассчитать рентабельность капитала?
Гринблатт формулирует свою формулу рентабельности капитала как:
Рентабельность капитала = операционная прибыль (EBIT) / (чистые основные средства + оборотный капитал)
Где операционная прибыль равна прибыли до вычета процентов и налогов, что для большинства Компания указана в их отчете о прибылях и убытках как операционная прибыль, однако иногда вам придется рассчитывать операционную прибыль самостоятельно.
Оборотный капитал состоит из совокупных активов за вычетом непроцентных текущих обязательств плюс вычитание таких статей, как гудвил, нематериальные активы и избыточные денежные средства.
Более простой способ — перечислить статьи, которые нам нужно найти в балансе.
- Дебиторская задолженность
- Итого запасы
- Прочие оборотные активы
- Дебиторская задолженность
- Начисленные расходы
- Доходы будущих периодов
- Прочие краткосрочные обязательства
Чистые основные средства также известны как внеоборотные активы, а также наши цели здесь включают основные средства, перечисленные в балансе.
Чтобы найти данные, нам нужно рассчитать формулу для всех этих данных, которую мы найдем в отчете о прибылях и убытках и балансе.
Долг исключается из этой формулы, потому что другая половина волшебной формулы включает стоимость предприятия, которая включает в себя долгосрочную и краткосрочную задолженность, а также любые проценты, выплаченные или начисленные в результате этого кредитного плеча. Подсчитать любое из них здесь в этом уравнении означало бы дважды подсчитать кредитное плечо.
Хорошо, давайте углубимся и узнаем, как рассчитать рентабельность капитала для пары компаний.
Примеры возврата капитала с реальными компаниями
Первой компанией, которую я хотел бы проанализировать, является Cisco (CSCO), которая торгуется по 45,13 долларов США и имеет рыночную капитализацию 190,55 млрд долларов.
Первое, что я сделаю, это найду годовой отчет или 10-k для Cisco и выделю все данные, которые нам понадобятся для расчета нашей формулы. Все числа будут указаны в миллионах, если не указано иное.
Нажмите, чтобы увеличить Хорошо, давайте извлечем выделенные данные из позиций.
Расчет рентабельности капитала Cisco:
- Операционная прибыль — 14 219 долларов
- Основные чистые активы
- Основные средства — 2 789 долларов
- Оборотный капитал
- Дебиторская задолженность — 5 491 долларов
- Прочие оборотные активы — $ 2373
- Кредиторская задолженность — $ 2,059
- Налог на прибыль — $ 1,149
- Начисленная компенсация — $ 3 221
- Отложенная выручка — $ 10 668
- Прочие краткосрочные обязательства — $ 4 424
Рентабельность капитала = Операционная прибыль / (Чистые основные средства + Чистый оборотный капитал)
Давайте сложим числа для чистого оборотного капитала:
Чистый оборотный капитал = (Дебиторская задолженность + Запасы + Прочие оборотные активы) — (Кредиторская задолженность + Подоходный налог к уплате + Начисленная компенсация + Отложенная выручка + Прочие краткосрочные обязательства)
Чистый оборотный капитал = (5491 + 1383 + 2373) — (2059 + 1149 + 3221 + 10668 + 4424)
Чистый оборотный капитал = 9 247 долларов — 21 521 долларов США
Нетто Оборотный капитал = — 12 274 долларов СШАВключение чистого оборотного капитала:
Рентабельность капитала = 14219 / (2789 + макс. (-12274,0)
Рентабельность капитала = 14219/2789
Рентабельность капитала = 5.0982Чтобы преобразовать число в процент, теперь мы умножим его на 100%, и мы получим число 509,82% в качестве рентабельности капитала для Cisco.
Это число кажется высоким, но процентная рентабельность капитала обычно выше, особенно если у компании более низкие основные средства и более высокие текущие обязательства. Формула исключает кредитное плечо и наличные деньги, которые некоторые компании используют для получения прибыли, и Greenblatt ищет компании, которые получают прибыль на основе «собственного капитала».
Давайте посмотрим на другую компанию, не так ли? Затем я хотел бы взглянуть на Intel (INTC), текущая рыночная цена которой составляет 59,26 долларов США, а рыночная капитализация — 250,91 млрд долларов США.
Мы снова вернемся к финансовым отчетам, чтобы найти наши цифры для расчета рентабельности капитала для Intel.
Щелкните, чтобы увеличитьТеперь, извлекая выделенные позиции, мы можем вставить наши числа в формулу рентабельности капитала.
- Операционная прибыль — 22 035 долларов США
- Чистые основные средства
- Основные средства — 55 386 долларов США
- Оборотный капитал
- Кредиторская задолженность — 4 128 долларов США
- Начисленные компенсации и выплаты — 3 853 доллара США
- Прочие начисленные пассивы — 10 636 долларов
- Дебиторская задолженность — 7 659 долларов
- Прочие оборотные активы — 1 713 долларов
Теперь мы можем включить все числа в оборотный капитал и перейти оттуда.
Оборотный капитал = (7 659 долларов + 8 744 + 1713 долларов) — (4 128 долларов + 3853 доллара + 10 636 долларов)
Оборотный капитал = 17 166 долларов — 18 617 долларов
Оборотный капитал = -1451 долларовТеперь, когда мы рассчитали наш оборотный капитал, давайте объединим всю формулу .
Рентабельность капитала = 22035 / (55386 + макс. (-1451,0)
Рентабельность капитала = 22035/55386
Рентабельность капитала = (0,3978) * 100%
Рентабельность капитала = 39,78%Как мы можем Видите ли, Intel имеет значительно более низкую рентабельность капитала, чем Cisco, поскольку у них более высокие требования к основным средствам, чем у Cisco, для получения прибыли на капитал.
Давай сделаем еще один для хихиканья.
Следующее, в чем я хотел бы углубиться, — это AbbVie (ABBV), которая в настоящее время торгуется по цене 93,6 доллара с рыночной капитализацией в 164,96 миллиарда долларов.
Первое, что я сделаю, это получу доступ к финансовым отчетам для AbbVie, а затем выделю наши необходимые позиции, и мы продолжим работу.
Теперь, когда мы выделили наши отдельные позиции из финансовых документов, давайте извлечем их и вставим в нашу формулу.
- Операционная прибыль — 12 983 долл. США
- Чистые основные средства
- Основные средства — 2 962 долл. США
- Оборотный капитал
- Дебиторская задолженность — 5 428 долл. США
- Предоплаченные расходы и прочее — 2 354 долл. США
- Кредиторская задолженность и начисленные обязательства — $ 11 832
Теперь, когда у нас есть все наши цифры, давайте посчитаем чистый оборотный капитал.
Чистый оборотный капитал = (5428 + 1813 + 2354) — (11832)
Чистый оборотный капитал = 9595 — 11832
Чистый оборотный капитал = -2237Теперь, когда у нас есть рассчитанный оборотный капитал, давайте посчитаем нашу рентабельность капитала для AbbVie.
Рентабельность капитала = 12983 / (2962 + max (-2237,0))
Рентабельность капитала = 12983/2962
Рентабельность капитала = 5,1565 * 100%
Рентабельность капитала = 515,65%Хорошо, на этом все заканчивается наши расчеты по рентабельности капитала.
Я собираюсь подсчитать некоторую дополнительную отдачу от капитала для некоторых из наиболее популярных компаний, чтобы дать нам некоторый контекст.
- Facebook (FB) — 68,68%
- Apple (AAPL) — 176,19%
- Amazon (AMZN) — 19,51%
- Netflix (NFLX) — 546,67%
- Google (GOOG) — 55,06%
- Qualcomm ( QCOM) — 267,77%
- IBM (IBM) — 89,23%
- Disney (DIS) — 49,69%
- Walmart (WMT) — 19,05%
- Target (TGT) — 16,66%
- Costco — (COST) — 24,23 %
Это было интересно. Акции Amazon из FAANG были самыми низкими, а Target — самыми низкими для розничных продавцов.
Заключительные мысли
Рассчитать рентабельность капитала довольно просто, опять же, самая сложная проблема — найти данные, которые нам нужны для нашей формулы. Анализ баланса и определение оборотного капитала помогает идентифицировать компании, которые могут создавать чрезмерную прибыль на капитал без использования заемных средств.
Гринблатт использовал рентабельность капитала как средство поиска компаний, которые приносят высокую прибыль на капитал; это было частью волшебной формулы. Рассматривайте рентабельность капитала как часть уравнения как проверку качества компании.Любая компания, которая может получить чрезмерно высокую доходность на капитал, со временем будет увеличивать свои доходы и увеличивать стоимость компании.
Как утверждает Чарли Мангер в своей основополагающей книге «Искусство подбора акций»:
« В долгосрочной перспективе акции трудно получить гораздо более высокую доходность, чем бизнес, на котором они зарабатываются. Если бизнес зарабатывает 6% от капитала в течение 40 лет, а вы удерживаете его в течение этих 40 лет, вы не получите ничего, кроме 6% прибыли, даже если изначально вы купили его с огромной скидкой.И наоборот, если бизнес зарабатывает 18% от капитала в течение 20 или 30 лет, даже если вы заплатите слишком высокую цену, вы получите штраф ».
Чарли заявляет о важности поиска компаний, которые приносят высокую прибыль на капитал.
Независимо от того, какую формулу вы выберете для отслеживания доходности, будь то доходность капитала, доходность инвестированного капитала или доходность капитала, проверка используемых показателей с помощью этих показателей поможет вам найти компании, которые могут обеспечить долгосрочный успех для ты.
Кроме того, этот показатель слабо привязан к поиску хороших менеджеров или генеральных директоров, поскольку навыки распределения капитала, возможно, являются наиболее важной обязанностью, которую выполняет любой из них. Гений Баффета на протяжении многих лет, помимо его умения подбирать акции, заключался в его способностях распределения капитала. Одна из многих причин, по которым Berkshire вернула своим акционерам такое баснословное состояние.
Использование прибыли на капитал должно быть частью вашего процесса проверки запасов и небольшой частью вашей оценки любой компании, которую вы собираетесь купить.Я добавил все показатели капитала в свой контрольный список, чтобы определить лучших распределителей капитала.
Еще одно примечание о формуле возврата капитала, она несовместима с финансовыми показателями, такими как банки или страховые компании. Для этих компаний нам нужно будет придерживаться принципа рентабельности капитала и активов.
На этом мы завершим сегодняшнее обсуждение возврата капитала. Как всегда, благодарю вас за то, что вы нашли время прочитать эту статью, и я надеюсь, что вы найдете что-то ценное в своем инвестиционном путешествии.
Если я могу вам чем-нибудь помочь, не стесняйтесь обращаться к нам.
До следующего раза.
Берегитесь и будьте в безопасности,
Dave
Формула инвестированного капитала | Как рассчитать вложенный капитал?
Какова формула инвестированного капитала?
Инвестированный капитал может быть определен как общая сумма денег, собранных фирмой путем выпуска долговых обязательств держателям облигаций и ценных бумаг акционерам капитала, где обязательства по капитальной аренде и общая сумма долга суммируются с суммой капитала, выпущенного для инвесторов.Формула инвестированного капитала (IC) представлена следующим образом:
Формула инвестированного капитала = Общая сумма долга (включая капитальную аренду) + Общая сумма капитала и инвестиций в эквивалентный капитал + Внеоперационные денежные средства
Вы можете свободно использовать это изображение на своем веб-сайте, в шаблонах и т. Д. Пожалуйста, предоставьте нам ссылку с указанием авторства Ссылка на статью с гиперссылкой
Например:
Источник: Формула инвестированного капитала (wallstreetmojo.com)Шаги для расчета инвестированного капитала
Чтобы рассчитать инвестированный капитал, выполните следующие действия.
- Рассчитайте общий долг, который включает всю процентную задолженность, независимо от того, является ли долгосрочным долгом долг, принятый компанией, который подлежит погашению или подлежит выплате через один год на дату составления баланса. Он отражается на стороне пассивов баланса компании как внеоборотное обязательство. Прочитать больше или краткосрочная задолженность Краткосрочные ссуды — это ссуды с периодом погашения 12 месяцев или менее, обычно предлагаемые фирмами, физическими лицами или предпринимателями для немедленного использования. требования к ликвидности.Обычно они предоставляются по более высокой процентной ставке, эти краткосрочные ссуды часто имеют еженедельный график погашения. Подробнее.
- Рассчитайте сумму собственного капитала и его эквивалента, которые были выпущены для акционеров. Собственный капитал — это остаточная доля акционеров в компании, которая рассчитывается как разница между активами и обязательствами. Отчет об акционерном капитале на балансе детализирует изменение стоимости акционерного капитала с начала до конца отчетного периода.читайте больше, и они также должны включать резервы.
- Наконец, рассчитайте внереализационные денежные средства и инвестиции.
- Теперь возьмите в сумме step1, step2 и step3, которые должны быть инвестированным капиталом.
Примеры расчета инвестированного капитала
Давайте рассмотрим несколько простых и сложных примеров, чтобы лучше понять это.
Пример # 1
Компания М предоставила вам следующую информацию.Вам необходимо рассчитать инвестированный капитал фирмы.
Использование приведенных ниже данных для расчета экономической прибыли Экономическая прибыль относится к доходу, полученному после вычета альтернативных и явных затрат из коммерческого дохода (т. Е. Общего дохода за вычетом общих расходов). Это метрика внутреннего анализа, используемая организациями вместе с бухгалтерской прибылью. Подробнее.
- Долгосрочная задолженность: 235000.00
- Краткосрочная задолженность: 156700.00
- Выпущенный капитал: 100900.00
- Аренда капитала: 47899.00
Решение:
Расчет инвестированного капитала можно произвести по формуле, приведенной ниже, как,
IC = Общий долг + Общий капитал и эквивалентные инвестиции в акционерный капитал + Внеоперационные денежные средства
= (Долгосрочная задолженность + краткосрочная задолженность + капитальная аренда. Капитальная аренда — это юридическое соглашение о любом коммерческом оборудовании или эквиваленте имущества или продаже актива одной стороной (арендатором) другой стороне (арендатору).Арендодатель соглашается передать права собственности арендатору после завершения периода аренды, который, как правило, не подлежит расторжению и является долгосрочным по своему характеру. Читать далее) + Капитал
- = (235,000 + 156,700 + 47,899) + 100,900
Инвестированный капитал составит —
- Инвестированный капитал = 540,499
Следовательно, инвестированный капитал фирмы составляет 540,499.
Пример # 2
Barclays & Barclays, прибыльная и генерирующая компания, только что опубликовала свой годовой отчет Годовой отчет — это документ, который корпорация публикует для своих внутренних и внешних заинтересованных сторон, чтобы описать результаты деятельности компании, финансовую информацию и раскрытие информации, связанной с его операции.Со временем эти отчеты стали юридическими и нормативными требованиями. Подробнее, а ниже приводится сводная информация о финансовом положении компании на конец финансового года.
Помимо вышеизложенного, компания также отразила обязательства по капитальной аренде за пределами баланса. Внебалансовые статьи — это те активы, которые напрямую не принадлежат бизнесу и, следовательно, не отображаются в базовом формате бухгалтерского баланса. Однако они имеют тенденцию косвенно влиять на финансовые показатели компании.читайте дальше, и PV того же составляет 3,55,89,970.
Руководство стремится повысить коэффициент рентабельности капитала за счет погашения долга, что повысит моральный дух акционеров. Финансовый директор компании попросил своего младшего сотрудника представить в формате Excel количество средств, вложенных фирмой.
Вам необходимо рассчитать инвестированный капитал фирмы.
Раствор
Финансовый директор фирмы хочет рассчитать инвестированный капитал.
Во-первых, нам нужно рассчитать общий заем и общий капитал.
Расчет общей задолженности
= 337500000 + 495000000 + 123750000
Расчет общего капитала
= 450000000 + 65000000 + 58500000
Расчет инвестированного капитала можно произвести следующим образом:
= 95,62,50,000 + 57,35,00,000 + 3,55,89,970
Общий инвестированный капитал составит —
- Инвестированный капитал = 1,56,53,39,970
Таким образом, инвестированный капитал составит 95,62,50,000 + 57,35,00,000 + 3,55,89,970, что будет равно 1,56,53 , 39 970
Примечание
Мы также включили обязательство по капитальной аренде в состав инвестированного капитала.
Пример # 3
Wyatt Inc. предоставила вам следующую информацию о своих инвестициях, сделанных за счет увеличения капитала и заемных средств. Было отмечено, что фирма не предоставила данные о структуре капитала и долга, но, тем не менее, она предоставила то же самое. Основываясь на приведенной ниже информации, вам необходимо рассчитать общий инвестированный капитал, сделанный Wyatt Inc.
.- Оборотные активы: 338,00
- Краткосрочные обязательства: 32534585,28
- Нематериальные активы: 169450965.00
- Завод и оборудование: 211813706,25
- Здания: 232995076,88
- Денежные средства от внеоперационных активов: 78371071,31
Решение
Для решения этого примера мы будем использовать операционную формулу для расчета инвестированного капитала.
Ниже приведены шаги для расчета инвестированного капитала с использованием операционного подхода
- Вычислить чистый оборотный капитал, который должен быть разницей текущих активов Текущие активы — это те краткосрочные активы, которые могут быть эффективно использованы для деловых операций, проданы за немедленные денежные средства или ликвидированы в течение года.Он включает запасы, денежные средства, их эквиваленты, рыночные ценные бумаги, дебиторскую задолженность и т. оцениваемые с достаточной легкостью и используемые для осуществления своей коммерческой деятельности, определяются как материальные активы. Например, земля компании, а также любые возведенные на ней постройки, мебель, машины и оборудование. Подробнее — машины, оборудование, машины.
- Последним было бы взять все нематериальные активы Нематериальные активы — это идентифицируемые активы, которые не имеют физического существования, то есть вы не можете их трогать, например, гудвилл, патенты, авторские права и франшиза и т. Д. Они считаются долгими. — долгосрочные или долгосрочные активы, поскольку Компания использует их более года. подробнее, который должен включать патент, гудвилл. В бухгалтерском учете гудвилл — это нематериальный актив, который создается, когда одна компания покупает другую компанию по цене, превышающей сумму чистых идентифицируемых активов компании на момент приобретения.Он определяется путем вычитания справедливой стоимости чистых идентифицируемых активов компании из общей покупной цены. Читать далее
- Последним шагом будет сумма шагов 1, 2 и 3.
Нам не дается прямое раздвоение капитала и долга, но мы можем констатировать, что фирма инвестировала эти средства. Следовательно, мы будем использовать сумму этих приложений как общий инвестированный капитал.
Расчет оборотных средств
= 338
.00-32534585Расчет материальных и нематериальных активов
= 169450965,00 + 211813706,25 + 232995076,88
- Итого материальные и нематериальные активы = 614259748,13
Расчет инвестированного капитала можно произвести следующим образом:
= 78371071,31 + 614259748,13 + 1355607,72
Общий инвестированный капитал составит —
- Общий инвестированный капитал = 693986427,16
Можно заметить, что фирма вложила значительные средства в основные средства. Основные средства — это активы, которые удерживаются в течение длительного времени и не предполагается, что они будут преобразованы в денежные средства в течение короткого периода времени.Машины и оборудование, земля и здания, мебель, компьютеры, авторские права и транспортные средства — все это примеры. Читать дальше и остальное в оборотном капитале, а оставшаяся часть поступает из неоперационных активов.
Таким образом, общий инвестированный капитал составляет 69,39,86,427,16.
Актуальность и использование
Для фирмы инвестированный капитал Инвестированный капитал — это общая сумма денег, которую фирма привлекает путем выпуска долговых обязательств держателям облигаций и ценных бумаг акционерам. Формула инвестированного капитала = Общая сумма долга (включая капитальную аренду) + Общая сумма капитала и инвестиций в эквивалентный капитал + Внеоперационные денежные средства читать далее должно быть источником средств, который позволит им использовать новые возможности, такие как поглощение другой фирмы или расширение.Он должен иметь 2 функции внутри фирмы, 1 st — он будет использовать либо для покупки материальных активов, таких как здания, земля или оборудование. 2 nd — он может использовать то же самое для покрытия своих повседневных текущих расходов, таких как оплата зарплаты сотрудникам или оплата запасов.
Компания может выбрать этот источник финансирования вместо того, чтобы брать ссуду в финансовых учреждениях для своих нужд. Кроме того, это также можно использовать для расчета ROIC, то есть рентабельности инвестированного капитала. Рентабельность инвестированного капитала (ROIC) — это коэффициент рентабельности, который показывает, как компания использует свой инвестированный капитал, такой как собственный капитал и заемные средства, для получения прибыли.Причина, по которой этот коэффициент так важен для инвесторов перед инвестированием, заключается в том, что он помогает им решить, в какую фирму инвестировать. Читать больше, а когда это соотношение увеличивается, это показывает, что фирма является создателем стоимости.
Рекомендуемые статьи
Эта статья была руководством по формуле инвестированного капитала. Здесь мы обсуждаем расчет инвестированного капитала вместе с практическими примерами и загружаемым шаблоном Excel. Подробнее о финансировании вы можете узнать из следующих статей —
Рентабельность инвестированного капитала (ROIC)
Рентабельность инвестированного капитала (ROIC) — еще один популярный показатель, широко используемый в финансовом анализе.Причина его популярности в том, что, как и ROA, ROIC может использоваться как держателями акций, так и держателями долговых обязательств. Также, как и ROA, он предоставляет данные о доходности компании в целом и не зависит от кредитного плеча. Подробнее о рентабельности инвестированного капитала;
Формула
Формула расчета ROIC следующая:
Рентабельность инвестированного капитала = EBIT / инвестированный капитал
Значение
Показатель рентабельности инвестированного капитала (ROIC) измеряет эффективность компании при распределении ресурсов для получения максимальной прибыли.Таким образом, ROIC показывает соотношение между вложенным капиталом и доходностью. Надо думать, что на каждую рупию вложенного капитала приходится X рупий дохода.
Предположения
- Налоговое планирование не учитывается: В рентабельности инвестированного капитала (ROIC) используется показатель EBIT, который является показателем до налогообложения. Этот коэффициент не учитывает, что компании могут существенно повлиять на свою прибыльность с помощью стратегий налогового планирования. Некоторые аналитики используют показатели ROIC как до налогообложения, так и после уплаты налогов, чтобы получить более полное представление о деятельности компании.
- Точная балансовая стоимость: Рентабельность инвестированного капитала (ROIC) предполагает, что указанная балансовая стоимость является точной. Во многих случаях балансовая стоимость и рыночная стоимость активов сильно различаются. Один из таких примеров — земля. Таким образом, показатель ROIC вводит в заблуждение. Это связано с тем, что аналитики часто рассматривают альтернативные издержки на основе рыночной стоимости, и рентабельность инвестиций резко падает.
Устный перевод
Разбивка не предусмотрена: ROIC не дает разбивки относительно того, был ли доход получен от обычных операций или от единовременной деятельности.
Используется для оценки приобретений: Рентабельность инвестированного капитала (ROIC) полезна в случае компаний, которые совершили много приобретений. Поскольку разделить денежные потоки двух объединенных компаний сложно, ROIC с приобретением и без него служит мерой измерения успеха.
Авторство / ссылки — Об авторе (ах)Статья написана «Прачи Джунджа» и проверена командой Management Study Guide Content .В состав группы MSG по содержанию входят опытные преподаватели, профессионалы и эксперты в предметной области. Мы являемся сертифицированным поставщиком образовательных услуг ISO 2001: 2015 . Чтобы узнать больше, нажмите «О нас». Использование этого материала в учебных и образовательных целях бесплатно. Укажите авторство используемого содержимого, включая ссылку (-ы) на ManagementStudyGuide.com и URL-адрес страницы содержимого.
Основы бюджетирования капиталовложений | Разработчик решений Ag
Основы капитального бюджета
Капитальные вложения — это долгосрочные вложения, в которых задействованные активы имеют срок полезного использования в несколько лет.Например, строительство нового производства и инвестиции в машины и оборудование — это капитальные вложения. Составление бюджета капиталовложений — это метод оценки финансовой жизнеспособности капиталовложений в течение срока их действия.
В отличие от некоторых других типов инвестиционного анализа, при планировании капиталовложений основное внимание уделяется денежным потокам, а не прибыли. Составление бюджета капиталовложений включает в себя определение денежных потоков и оттоков денежных средств, а не учет доходов и расходов, связанных с инвестициями.Например, не связанные с расходами статьи, такие как выплаты по основной сумме долга, включаются в составление бюджета капиталовложений, поскольку они представляют собой операции с денежным потоком. И наоборот, неденежные расходы, такие как амортизация, не включаются в составление бюджета капиталовложений (за исключением той степени, в которой они влияют на налоговые расчеты для денежных потоков «после налогообложения»), потому что они не являются операциями с наличными деньгами. Вместо этого в анализ включаются денежные расходы, связанные с фактической покупкой и / или финансированием основных средств.
В долгосрочной перспективе составление бюджета капиталовложений и традиционный анализ прибылей и убытков приведут к аналогичным чистым значениям.Однако методы составления бюджета капиталовложений включают поправки на временную стоимость денег (обсуждаются в файле AgDM C5-96, «Понимание временной стоимости денег»). Капитальные вложения создают денежные потоки, которые часто распределяются на несколько лет вперед. Чтобы точно оценить стоимость капитальных вложений, время будущих денежных потоков учитывается и конвертируется в текущий период времени (приведенная стоимость).
Ниже приведены этапы составления бюджета капиталовложений.
- Определите долгосрочные цели человека или бизнеса.
- Определите потенциальные инвестиционные предложения для достижения долгосрочных целей, определенных на этапе 1.
- Оцените и проанализируйте соответствующие денежные потоки инвестиционного предложения, указанного на этапе 2.
- Определите финансовую осуществимость каждого инвестиционного предложения в Шаге 3, используя методы составления бюджета капиталовложений, описанные ниже.
- Выберите проекты для реализации из инвестиционных предложений, представленных в Шаге 4.
- Реализуйте проекты, выбранные на Шаге 5.
- Отслеживайте проекты, реализованные на Шаге 6, на предмет того, насколько они соответствуют прогнозам капитального бюджета, и вносите коррективы в случае необходимости.
Существует несколько методов анализа бюджета капиталовложений, которые можно использовать для определения экономической целесообразности капитальных вложений. Они включают период окупаемости, период дисконтированных платежей, чистую приведенную стоимость, индекс прибыльности, внутреннюю норму доходности и модифицированную внутреннюю норму доходности.
Срок окупаемости
Простым методом составления бюджета капиталовложений является срок окупаемости. Он представляет собой количество времени, необходимое для денежных потоков, генерируемых инвестициями, для погашения стоимости первоначальных инвестиций. Например, предположим, что инвестиции в размере 600 долларов будут приносить ежегодный денежный поток в размере 100 долларов в год в течение 10 лет. Срок окупаемости инвестиций составляет шесть лет.
Анализ срока окупаемости дает представление о ликвидности инвестиций (период времени до возврата инвестиционных средств).Однако в анализ не включаются выплаты денежного потока после периода окупаемости. В приведенном выше примере инвестиции генерируют денежные потоки в течение дополнительных четырех лет после шестилетнего периода окупаемости. Стоимость этих четырех денежных потоков не включена в анализ. Предположим, что инвестиции приносят денежные выплаты в течение 15 лет, а не 10. Возврат от инвестиций намного выше, потому что существует еще пять лет денежных потоков. Однако в анализе это не учитывается, и срок окупаемости по-прежнему составляет шесть лет.
Три капитальных проекта представлены в таблице 1. Каждый требует первоначальных инвестиций в размере 1000 долларов США. Но каждый проект различается по размеру и количеству генерируемых денежных потоков. Самый короткий срок окупаемости проекта C — два года. У проекта B следующая самая короткая окупаемость (почти три года), а у проекта A — самая долгая (четыре года). Однако из трех проектов проект А приносит наибольшую прибыль (2500 долларов США). Проект C с наименьшим сроком окупаемости приносит наименьшую прибыль (1500 долларов США).Таким образом, метод срока окупаемости наиболее полезен для сравнения проектов с почти равным сроком жизни.
Дисконтированный срок окупаемости
При анализе срока окупаемости не учитывается временная стоимость денег. Чтобы исправить этот недостаток, был создан метод дисконтированного срока окупаемости. Как показано на Рисунке 1, этот метод дисконтирует будущие денежные потоки до их приведенной стоимости, чтобы можно было сравнить инвестиции и поток денежных потоков в один и тот же период времени.Каждый денежный поток дисконтируется по количеству лет с момента выплаты денежного потока до момента первоначальной инвестиции. Например, первый денежный поток дисконтируется в течение одного года, а пятый денежный поток дисконтируется в течение пяти лет.
Чтобы правильно дисконтировать серию денежных потоков, должна быть установлена ставка дисконтирования. Ставка дисконтирования для компании может представлять собой стоимость капитала или потенциальную доходность от альтернативных инвестиций.
Дисконтированные денежные потоки по проекту B в таблице 1 показаны в таблице 2.Предполагая 10-процентную ставку дисконтирования, денежный поток в размере 350 долларов в первый год имеет приведенную стоимость 318 долларов (350 / 1,10), потому что он дисконтируется только в течение одного года. И наоборот, денежный поток в размере 350 долларов в пятом году имеет приведенную стоимость всего 217 долларов (350 / 1.10 / 1.10 / 1.10 / 1.10 / 1.10), потому что он дисконтирован в течение пяти лет. Номинальная стоимость пятилетнего денежного потока составляет 1750 долларов, но приведенная стоимость денежного потока составляет всего 1326 долларов.
В таблице 3 показан анализ дисконтированного периода окупаемости с использованием тех же трех проектов, что и в таблице 1, за исключением того, что денежные потоки теперь дисконтированы.Вы можете видеть, что погашение инвестиций занимает больше времени, когда денежные потоки дисконтируются. Например, для погашения инвестиций в Проект B требуется 3,54 года, а не 2,86 года (на 0,68 года больше). Дисконтирование оказывает еще большее влияние на инвестиции с длинным потоком относительно небольших денежных потоков, таких как Проект A. дополнительные 1,37 года на погашение проекта А с учетом дисконтирования денежных потоков. Следует отметить, что хотя у проекта А самый длинный дисконтированный период окупаемости, он также имеет самый большой дисконтированный общий доход из трех проектов (1536 долларов США).
Чистая приведенная стоимость
Метод чистой приведенной стоимости (NPV) включает дисконтирование потока будущих денежных потоков обратно к приведенной стоимости. Денежные потоки могут быть как положительными (полученные денежные средства), так и отрицательными (выплаченные наличными). Приведенная стоимость первоначальной инвестиции — это ее полная номинальная стоимость, потому что вложение сделано в начале периода времени. Конечный денежный поток включает любую денежную стоимость продажи или остаточную стоимость основного капитала на конец периода анализа, если таковая имеется.Затем денежные потоки и оттоки в течение срока инвестирования дисконтируются до их приведенной стоимости.
Чистая приведенная стоимость — это сумма, на которую приведенная стоимость денежных потоков превышает приведенную стоимость денежных потоков. И наоборот, если текущая стоимость денежных потоков превышает текущую стоимость денежных потоков, чистая приведенная стоимость будет отрицательной. С другой стороны, положительная (отрицательная) чистая приведенная стоимость означает, что норма прибыли на капитальные вложения больше (меньше), чем ставка дисконтирования, используемая в анализе.
Ставка дисконтирования является неотъемлемой частью анализа. Ставка дисконтирования может представлять собой несколько различных подходов для компании. Например, он может представлять стоимость капитала, такую как стоимость заимствования денег для финансирования капитальных затрат или стоимость использования внутренних средств компании. Он может представлять собой норму прибыли, необходимую для привлечения внешних инвестиций в капитальный проект. Или он может представлять норму прибыли, которую компания может получить от альтернативных инвестиций.Ставка дисконтирования может также отражать пороговую норму прибыли (TRR), требуемую компанией до того, как она приступит к капитальным вложениям. Пороговая норма прибыли может представлять собой приемлемую норму прибыли, превышающую стоимость капитала, чтобы побудить компанию сделать инвестиции. Это может отражать уровень риска капитальных вложений. Или это может отражать другие факторы, важные для компании. Выбор правильной ставки дисконтирования важен для точного анализа чистой приведенной стоимости.
Простой пример с использованием двух ставок дисконтирования показан в таблице 4. Если используется пятипроцентная ставка дисконтирования, чистая приведенная стоимость будет положительной и проект принят. Если используется ставка 10 процентов, чистая приведенная стоимость отрицательна, и проект отклоняется.
Индекс рентабельности
Еще одним показателем приемлемости капиталовложений является индекс прибыльности (PI). Индекс прибыльности рассчитывается путем деления приведенной стоимости денежных потоков от капитальных вложений на приведенную стоимость денежных потоков от капитальных вложений.Если индекс прибыльности больше единицы, капитальные вложения принимаются. Если оно меньше единицы, капитальные вложения отклоняются.
Анализ индекса прибыльности показан с двумя ставками дисконтирования (5 и 10 процентов) в таблице 5. Индекс прибыльности положительный (больше единицы) при пятипроцентной ставке дисконтирования. Индекс прибыльности отрицательный (меньше единицы) при 10-процентной ставке дисконтирования. Если индекс прибыльности больше единицы, инвестиция принимается.Если он меньше единицы, он отклоняется.
Индекс прибыльности — это разновидность подхода чистой приведенной стоимости для сравнения проектов. Хотя Индекс прибыльности не определяет сумму денежного дохода от капитальных вложений, он дает денежный доход на каждый вложенный доллар. Индекс можно рассматривать как дисконтированный денежный поток на доллар дисконтированного денежного потока. Например, индекс при пятипроцентной ставке дисконтирования возвращает 1,10 доллара дисконтированных денежных потоков на доллар дисконтированных денежных потоков.Индекс с 10-процентной ставкой дисконтирования возвращает только 94,5 цента дисконтированного денежного потока на доллар дисконтированного денежного потока. Поскольку это анализ соотношения денежных потоков на единицу оттока денежных средств, индекс прибыльности полезен для сравнения двух или более проектов, которые имеют очень разные величины денежных потоков.
Внутренняя норма прибыли
Еще один метод анализа капитальных вложений — внутренняя норма доходности (IRR).Внутренняя норма прибыли — это норма прибыли от капитальных вложений. Другими словами, внутренняя норма прибыли — это ставка дисконтирования, которая делает чистую приведенную стоимость равной нулю. Как и в случае анализа чистой приведенной стоимости, внутреннюю норму доходности можно сравнить с пороговой нормой доходности, чтобы определить, следует ли продвигать инвестиции.
Анализ внутренней нормы доходности для двух инвестиций показан в таблице 6. Внутренняя норма доходности проекта А равна 7.9 процентов. Если внутренняя норма доходности (например, 7,9 процента) выше пороговой нормы прибыли (например, 7 процентов), капитальные вложения принимаются. Если внутренняя норма доходности (например, 7,9 процента) ниже пороговой нормы прибыли (например, 9 процентов), капитальные вложения отклоняются. Однако, если компания выбирает между проектами, будет выбран проект B, потому что он имеет более высокую внутреннюю норму доходности.
Анализ внутренней нормы прибыли обычно используется в бизнес-анализе.Однако следует соблюдать меры предосторожности. Он включает в себя излишки / дефициты денежных средств за анализируемый период. Пока первоначальные инвестиции представляют собой денежный отток, а все последующие денежные потоки — это приток, метод внутренней нормы прибыли является точным. Однако, если конечные денежные потоки колеблются между положительными и отрицательными денежными потоками, существует вероятность того, что может быть вычислено несколько внутренних норм доходности.
Измененная внутренняя норма прибыли
Другая проблема с методом внутренней нормы доходности заключается в том, что он предполагает, что денежные потоки в течение периода анализа будут реинвестированы по внутренней норме доходности.Если внутренняя норма доходности существенно отличается от ставки, по которой денежные потоки могут быть реинвестированы, результаты будут искажены.
Чтобы понять это, мы должны дополнительно исследовать процесс дисконтирования ряда денежных потоков до их приведенной стоимости. В качестве примера денежный поток за третий год на Рисунке 2 показан дисконтированным к текущему периоду времени.
Однако, чтобы точно дисконтировать будущий денежный поток, его необходимо анализировать за весь пятилетний период.Таким образом, как показано на рисунке 3, денежный поток, полученный в третьем году, должен быть увеличен за два года до будущей стоимости на пятый год, а затем дисконтирован на весь пятилетний период до настоящего времени. Если процентная ставка остается неизменной в течение лет начисления сложных процентов и дисконтирования, начисление сложных процентов с третьего по пятый год компенсируется дисконтированием с пятого по третий год. Таким образом, для анализа актуально только дисконтирование с третьего года до настоящего времени (рис. 2).
Для анализа дисконтированного периода окупаемости и чистой приведенной стоимости ставка дисконтирования (ставка, по которой может быть погашен долг или потенциальная норма прибыли, полученной от альтернативных инвестиций) используется как для анализа сложного капитала, так и для анализа дисконтирования. Таким образом, имеет значение только дисконтирование с момента денежного потока до настоящего времени.
Однако анализ внутренней нормы доходности включает в себя сложение денежных потоков по внутренней норме доходности.Если внутренняя норма доходности высока, компания не сможет реинвестировать денежные потоки на этом уровне. И наоборот, если внутренняя норма доходности низкая, компания может реинвестировать с более высокой нормой доходности. Таким образом, в периоде начисления сложных процентов необходимо использовать норму доходности реинвестирования (RRR) (ставка, по которой может быть погашен долг, или норма доходности, полученная от альтернативных инвестиций). Внутренняя норма доходности — это ставка, используемая для дисконтирования совокупной стоимости в пятом году до настоящего времени.
Модифицированная внутренняя норма доходности для двух инвестиций в размере 10 000 долларов США с годовым денежным потоком 2 500 и 3 000 долларов США показана в Таблице 7. Внутренняя норма доходности для проектов составляет 7,9 и 15,2 процента, соответственно. Однако, если мы изменим анализ, в котором денежные потоки реинвестируются на уровне 7 процентов, модифицированные внутренние нормы доходности двух проектов упадут до 7,5 и 11,5 процента соответственно. Если мы дополнительно модифицируем анализ, в котором денежные потоки реинвестируются на уровне 9 процентов, первая модифицированная внутренняя норма доходности вырастет до 8.4 процента, а второй упал только до 12,4 процента. Если норма доходности реинвестирования ниже внутренней нормы доходности, измененная внутренняя норма доходности будет ниже внутренней нормы доходности. Обратное происходит, если норма доходности реинвестирования выше, чем внутренняя норма доходности. В этом случае измененная внутренняя норма доходности будет выше внутренней нормы доходности.
Сравнение методов
Для сравнения шести методов составления бюджета капиталовложений в таблице 8 представлены для анализа два проекта капитальных вложений.Первая — это инвестиция в размере 300 000 долларов, которая приносит прибыль в размере 100 000 долларов в год в течение пяти лет. Другой вариант — это инвестиции в размере 2 миллионов долларов, которые приносят 600 000 долларов в год в течение пяти лет.
Оба проекта имеют сроки окупаемости в пределах пятилетнего периода. Самый короткий период окупаемости проекта A составляет три года, а у проекта B — лишь немного больше. Когда денежные потоки дисконтируются (10 процентов) для расчета дисконтированного периода окупаемости, период времени, необходимый для возврата инвестиций, больше.Теперь у проекта B период окупаемости составляет более четырех лет, и он почти полностью израсходует денежные потоки за пятилетний период.
Чистая приведенная стоимость проекта B составляет 275 000 долларов по сравнению с 79 000 долларов для проекта A. Если будет выбран только один инвестиционный проект и средства не ограничены, проект B является предпочтительной инвестицией, поскольку он увеличит стоимость компании на 275 000 долларов.
Тем не менее, проект A обеспечивает более высокую доходность на доллар инвестиций, как показано в Индексе прибыльности (1 доллар США.26 для проекта A по сравнению с 1,14 доллара для проекта B). Так что, если средства ограничены, будет выбран Проект А.
Оба проекта имеют высокую внутреннюю норму доходности (у проекта А самая высокая). Если принимается только один капитальный проект, это проект А. В качестве альтернативы компания может принимать проекты на основе пороговой нормы прибыли. Это может включать принятие обоих проектов или ни одного из них в зависимости от размера Пороговой нормы прибыли.
При вычислении модифицированных внутренних норм доходности обе нормы доходности ниже, чем соответствующие им внутренние нормы доходности.Тем не менее, ставки выше нормы доходности реинвестирования в 10 процентов. Как и в случае с внутренней нормой доходности, будет выбран проект с более высокой модифицированной внутренней нормой доходности, если будет принят только один проект. Или измененные ставки можно сравнить с пороговой ставкой доходности компании, чтобы определить, какие проекты будут приняты.
Заключение
Каждый из описанных методов составления бюджета капитальных вложений имеет свои преимущества и недостатки. Срок окупаемости прост и показывает ликвидность инвестиций.Но он не учитывает временную стоимость денег или стоимость денежных потоков, полученных после периода окупаемости. Дисконтированный период окупаемости включает временную стоимость денег, но все же не учитывает денежные потоки, полученные после периода окупаемости. Анализ чистой приведенной стоимости обеспечивает доход от инвестиции в долларовом выражении.
Однако он не имеет большого значения для сравнения инвестиций разного размера. Индекс прибыльности — это вариант анализа чистой приведенной стоимости, который показывает доходность на каждый вложенный доллар, что полезно для сравнения проектов.Однако многие аналитики предпочитают получать процентную отдачу от инвестиций. Для этого можно рассчитать внутреннюю норму прибыли. Но компания может быть не в состоянии реинвестировать внутренние денежные потоки по внутренней норме доходности. Следовательно, можно использовать анализ модифицированной внутренней нормы доходности.
Какой метод планирования капиталовложений следует использовать? У каждого из них есть уникальные преимущества и недостатки, и компании часто используют их все. Каждый из них предлагает свой взгляд на решение о капитальных вложениях.
Дон Хофстранд, специалист по расширению добавленной стоимости в сельском хозяйстве на пенсии, [email protected]
Коэффициент акционерного капитала| Формула | Анализ | Пример
Коэффициент собственного капитала — это инвестиционный левередж или коэффициент платежеспособности, который измеряет сумму активов, финансируемых за счет инвестиций собственников, путем сравнения общей суммы капитала компании с общей суммой активов.
Коэффициент собственного капитала подчеркивает две важные финансовые концепции платежеспособного и устойчивого бизнеса.Первый компонент показывает, какая часть общих активов компании полностью принадлежит инвесторам. Другими словами, после того, как все обязательства будут выплачены, инвесторы останутся с оставшимися активами.
Второй компонент обратно показывает, насколько у компании заемный капитал. Коэффициент собственного капитала показывает, какая часть активов фирмы была профинансирована инвесторами. Другими словами, это доля инвесторов в компании. Вот почему они на крючке. Обратный к этому расчету показывает сумму активов, которые были профинансированы за счет долга.Компании с более высоким коэффициентом капитала показывают новым инвесторам и кредиторам, что инвесторы верят в компанию и готовы финансировать ее своими инвестициями.
Формула
Коэффициент собственного капитала рассчитывается путем деления общей суммы собственного капитала на общую сумму активов. Оба эти числа действительно включают все аккаунты в этой категории. Другими словами, все активы и капитал, представленные в балансе, включаются в расчет коэффициента собственного капитала.
Анализ
В целом, более высокие коэффициенты капитала обычно благоприятны для компаний.Обычно это происходит по нескольким причинам. Более высокий уровень инвестиций акционеров показывает потенциальным акционерам, что в компанию стоит инвестировать, поскольку очень много инвесторов готовы финансировать компанию. Более высокий коэффициент также показывает потенциальным кредиторам, что компания является более устойчивой и менее рискованной при предоставлении займов в будущем.
Долевое финансирование в целом намного дешевле долгового финансирования из-за процентных расходов, связанных с долговым финансированием. Компании с более высоким коэффициентом капитала должны иметь меньше затрат на финансирование и обслуживание долга, чем компании с более низким коэффициентом.
Как и все коэффициенты, они зависят от отрасли. Точное соотношение производительности зависит от отраслевых стандартов и тестов.
Пример
Tim’s Tech Company — новый стартап с множеством разных инвесторов. Тим ищет дополнительное финансирование для развития компании, поэтому он обсуждает варианты финансирования со своими деловыми партнерами. Общие активы Тима оцениваются в 150 000 долларов, а его общие обязательства — 50 000 долларов. Основываясь на бухгалтерском уравнении, мы можем предположить, что общий капитал составляет 100 000 долларов.
Добавить комментарий
Комментарий добавить легко