ROA. Рентабельность активов (Return on Assets)

Коэффициент рентабельности активов (Return on Assets, ROA) показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли приносит каждая единица активов, имеющихся в распоряжении компании. Позволяет оценить качество работы её финансовых менеджеров. Показатель рентабельности активов рассчитывается по формуле:

Return on Assets = Net Income / Average Total Assets

Чистая прибыль (Net income) – это разность между полученной выручкой и всеми затратами компании за соответствующий период. Учитывает расходы на выплату налогов, т.е. прибыль до налогообложения

Активы предприятия (Assets) – совокупность имущества и денежных средств, принадлежащих предприятию, фирме, компании (здания, сооружения, машины и оборудование, материальные запасы, банковские вклады, ценные бумаги, патенты, авторские права, собственность, имеющая денежную оценку). Для проведения расчётов используется среднегодовая величина активов компании (сумма активов на начало и на конец года, делённая пополам).

ROA для публичных компаний может существенно варьироваться, и будет сильно зависеть от отрасли. Российские отраслевые средневзвешенные покатели рентабельности активов, можно увидеть в приложении №4 к Приказу ФНС России от 30.05.2007 N ММ-3-06/333@ в ред. Приказа ФНС России от 10.05.2012 №ММВ-7-2/297@.

Отметим что, в сответсвии с вышеуказанным приказом рентабельность активов это соотношение сальдированного финансового результата (прибыль минус убыток) и стоимости активов компании.

Формула рассчета коэффициента выглядит следующим образом:

ROA = Чистая прибыль / Средние суммарные активы

или

ROA = Прибыль (убыток) до налогообложения / Стоимость активов

ROA = ((чистая прибыль + процентные платежи) * (1 — налоговая ставка)) / Средние суммарные активы

Числитель этой формулы отображает всю прибыль компании до выплаты процентов по кредитам. Поскольку в бухгалтерском учёте платежи, идущие на обслуживание кредитов, вычитаются из налогооблагаемой прибыли, то производится обратная операция – к сумме чистой прибыли добавляется сумма вычтенных процентов с учётом налога на прибыль.

Формула показателя рентабельность активов в соответсвии с кодами бухгалтерского баланса:

ROA = стр. 2300 / стр. 1600 х 100%

РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ АКТИВОВ — это… Что такое РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ АКТИВОВ?

РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ АКТИВОВ

Показатель, характеризующий эффективность использования всех активов предприятия.
Рентабельность активов — частное от деления чистой прибыли на среднегодовую величину активов

Словарь бизнес-терминов. Академик.ру. 2001.

• РЕЛОНЧ
• РЕСЕЛЛЕР

Смотреть что такое «РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ АКТИВОВ» в других словарях:

• рентабельность активов — Показатель, характеризующий эффективность использования всего имущества компании. Рассчитывается как частное от деления чистой прибыли на среднегодовую величину активов. [http://www.lexikon.ru/dict/fin/a.html] рентабельность активов Один из… …   Справочник технического переводчика

• Рентабельность активов — (return on assets) один из обобщающих показателей эффективности производства, рассчитываемый как отношение прибыли (валовой или чистой) к средней стоимости активов предприятий (средняя стоимость рассчитывается по итогу актива балансов на начало и …   Экономико-математический словарь

• Рентабельность активов — характеризует степень эффективности использования имущества организации, профессиональную квалификацию менеджмента предприятия и определяется в процентах как отношение чистой прибыли (убытка) к совокупным активам организации… Источник:… …   Официальная терминология

• Рентабельность активов — характеризует степень эффективности использования имущества организации, профессиональную квалификацию менеджмента предприятия и определяется в процентах как отношение чистой прибыли (убытка) к совокупным активам организации. Постановление… …   Словарь: бухгалтерский учет, налоги, хозяйственное право

• Рентабельность активов — Относительный показатель рентабельность активов (return on assets, ROA) отражает эффективность использования активов компании для генерации выручки. Формула расчёта: ROA = (Чистая прибыль/Средняя стоимость активов)*100%, где Чистая прибыль… …   Википедия

• РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ АКТИВОВ — один из обобщающих показателей эффективности производства, рассчитываемый как отношение прибыли к средней стоимости активов предприятий. Исчисляется по формуле: Ра????П / А , где Ра – рентабельность активов; П – прибыль; А – средняя стоимость… …   Финансово-кредитный энциклопедический словарь

• РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ АКТИВОВ — (return on a et , ROA ) показатель оценки рентабельности инвестированных активов. Рассчитывается в двух вариантах: а) как отношение чистой прибыли к сумме активов; б) как отношение чистой прибыли, получаемой держателями акций компании, к сумме… …   Внешнеэкономический толковый словарь

• Рентабельность активов и капитала — Для того чтобы оценить эффективность деятельности банка, используют различные показатели, в частности рентабельность активов и рентабельность капитала. Коэффициент рентабельности капитала рассчитывается по следующей формуле: ROE (return on… …   Банковская энциклопедия

• Рентабельность активов полная — полная рентабельность активов отношение суммы валовой прибыли от операционной деятельности и включаемых в себестоимость уплаченных процентов по займам к средней за период стоимости активов. Эти показатели (полная рентабельность продаж и активов)… …   Официальная терминология

• Рентабельность активов чистая

  — чистая рентабельность активов отношение чистой прибыли к средней за период стоимости активов;… Источник: Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.1999 N ВК… …   Официальная терминология

формула, интерпретация и использование в инвестировании

Автор Кирилл Волчихин На чтение 4 мин Просмотров 2.6к. Опубликовано 26.08.2019 Обновлено 26.08.2019

Рентабельность активов (ROA) компании или коэффициент рентабельности совокупных активов— это сумма прибыли, которую компания генерирует в процентах от стоимости её общих активов. 

Этот мультипликатор говорит о том, насколько эффективно менеджмент компании использует свои активы для получения прибыли или, короче говоря — насколько прибыльны активы компании. 

ROA рассчитывается как отношение чистой прибыли предприятия за данный период к общей стоимости активов.  

Формула расчёта ROA 

Рентабельность активов (Return on Assets) = Чистая прибыль (Net Income)/ Общая сумма активов (Total Assets) 

Чистая прибыль — выручка минус все затраты за период. 

Активы — это сумма общих обязательств и акционерного капитала.  

Например, если активы равны 10 млн.р., а чистая прибыль 2 млн.р., то ROA = 2000/10 0000 = 0,2 или 20%. 

Компания	Чистая прибыль	Активы	ROA
ПАО “Компания 1”	1,5 млрд.р	20 млрд.р.	7,5%
ПАО “Компания 2”	850 млн.р.	19 млрд.р.	4,4%
ПАО “Компания 3”	200 млн.р.	2 млрд.р	10%

Интерпретация таблицы: 

Каждый рубль, который ПАО “Компания 1” инвестирует в активы, приносит 7,5 копеек прибыли за год. 

Каждый рубль, который ПАО “Компания 2” инвестирует в активы, приносит 4,4 копеек прибыли за год. 

Каждый рубль, который ПАО “Компания 3” инвестирует в активы, приносит 10 копеек прибыли за год. 

Наиболее эффективно свои активы использует последний эмитент — ПАО “Компания 3”. 

Что даёт инвестору показатель ROA 

Сравнивая компании друг с другом, более интересна и потенциальна та, у которой ROA выше. Это значит, что она зарабатывает больше при меньших инвестициях. 

Падение ROA в течение нескольких периодов — это тревожный звонок, который сигнализирует о том, что активы с каждым годом используются менее эффективно. 

Отличие ROA от ROE 

Рентабельность собственного капитала (ROE) также показывает нам то, насколько хорошо компания использует свои ресурсы, но оставляя без внимания обязательства.  

Поэтому главное отличие этих двух коэффициентов в этом:

ROA учитывает долг компании, а ROE — нет. Чем больше компания берёт долгов, тем выше будет рентабельность собственного капитала. 

Ограничения в использовании ROA 

1. Сравнивая две компании между собой по показателю ROA нужно принимать во внимание типы активов. Показатель ROA варьируется в зависимости от отрасли. В разных отраслях активы используются по-разному. В банковском секторе или секторе услуг ROA будет выше, чем в таких капиталоёмких отраслях, как строительной или горнодобывающей. Поэтому нужно сравнивать только компании из одной отрасли, а также собственный текущий ROA компании с предыдущими значениями.
2. Некоторые аналитики также считают, что базовая формула ROA больше подходит для банков. Балансовые отчёты банков лучше отражают реальную стоимость их активов и обязательств, поскольку их учёт ведётся по рыночной стоимости. К тому же учитываются как процентные расходы, так и процентные доходы.
3. У компаний, которые не входят в финансовый сектор, акционерный капитал и долговой капитал, т.е. обязательства строго разделены. Также как разделены их доходности. 

Процентные расходы компании — это доход для поставщика долговых обязательств, т.е. для финансовых организаций, давшей деньги компании в кредит, а не для инвесторов, вкладывающих свои деньги в акции этой компании. 

Доход для инвесторов — это чистая прибыль, а не активы, финансируемые как долговыми, так и долевыми инвесторами. Поэтому, чтобы в нашей формуле числитель и знаменатель выглядели более согласованно, правильней будет рассчитывать ROA следующими двумя способами: 

Способ 1:  

ROA = ((Чистая прибыль + Процентные расходы) * (1 — налоговая ставка)) / Общая сумма активов 

Способ2: 

ROA = Операционная прибыль* (1-налоговая ставка) /Общая сумма активов 

Заключение 

Расчёт рентабельности активов может быть полезен при сравнении прибыльности компании за несколько кварталов и лет, а также при сравнении с аналогичными компаниями одинакового размера и отрасли. 

ROA измеряет, насколько эффективно компания может управлять своими активами для получения прибыли в течение периода. 

Поскольку единственной целью активов компании является получение прибыли, этот коэффициент помогает как руководству, так и инвесторам увидеть, насколько хорошо компания может конвертировать свои инвестиции в активы в прибыль.  

Для инвестора важно, чтобы ROA компании, в которую он хочет инвестировать деньги, был выше среднего по отрасли и показывал рост последние годы. 

Успешных Вам инвестиций! 

5 1 vote

Рейтинг статьи

формула расчета и экономический смысл

Одним из показателей эффективности экономической деятельности предприятия выступает рентабельность активов. Формула данного показателя отражает комплексно степень эффективности применения денежных, трудовых и материальных ресурсов, в том числе и природных богатств. Показатель рентабельности (коэффициент) рассчитывают отношением прибыли к ресурсам, потокам или активам, которые ее формируют. Рентабельность выражается количеством полученной прибыли в единице вложенных средств, а также прибылью, которую в себе несет каждая заработанная денежная единица.

Различают пять основных показателей, отражающих рентабельность активов, формула которых имеет некоторые различия.

Во-первых, это показатель общей рентабельности вложений, который дает информацию о том, какая часть прибыли (балансовой) приходится на каждый рубль имущества предприятия, другим словами, показывает эффективность применения капитала.

Вторым показателем является рентабельность вложений, рассчитываемых по чистой прибыли.

Третьим коэффициентом выступает рентабельность внеоборотных активов, формула которой устанавливает зависимость между объемом прибыли, полученной от применения собственных ресурсов и величиной самих собственных инвестируемых ресурсов.

Также применяют показатель рентабельности финансовых долгосрочных активов, который определяет эффективность вложений компании в деятельность других предприятий.

Использование средств, вложенных в работу собственного предприятия в долгосрочном периоде, показывает рентабельность капитала (перманентного).

Относительным показателем эффективности выступает рентабельность активов. Формула коэффициента указывает, что данная величина является частным от деления получаемой за период чистой прибыли на общий объем активов предприятия за тот же период. Данный финансовый коэффициент относится к группе рентабельности и показывает способность активов приносить прибыль.

В общем смысле рентабельность активов – это своеобразный индикатор эффективности и доходности работы фирмы, на который не оказывает влияния объем заимствований. Его применяют, чтобы сравнить работу предприятий, входящих в одну отрасль.

Таким образом, рентабельность активов (формула) равняется чистой прибыли, деленной на среднюю величину активов, составляющие берутся за равный соответствующий период времени.

Экономическая рентабельность активов показывает количество прибыли, приходящееся на каждый рубль, вложенный в капитал фирмы.

Рентабельность оборотных активов: формула

Данный показатель вычисляют отношением чистой прибыли, которая остается в распоряжении компании после вычета налогов, к оборотным активам. Полученный коэффициент говорит о возможностях предприятия обеспечить достаточный объем прибыли относительно используемых оборотных средств. Увеличение значения показателя информирует об повышении эффективности применения оборотных активов.

Общую рентабельность рассчитывают отношением балансовой прибыли к размеру среднегодовой стоимости оборотных и основных средств. Данный показатель является ключевым индикатором, использующимся при анализе доходности компании. При необходимости более точного определения развития предприятия вычисляют такие ключевые индикаторы, как количество оборотов активов и рентабельность одного оборота.

Последний показатель отражает долю прибыли, которая приходится на каждый заработанный рубль. Коэффициент рассчитывают отношением чистой прибыли к количеству продаж, выраженному в деньгах. Полученная величина говорит о ценовой политике компании, о ее способности контролировать издержки.

Как повысить рентабельность капитала с помощью заемных средств

Займы — это не только головная боль, но и один из факторов эффективного управления капиталом. Как правильно занимать деньги, чтобы они помогли бизнесу, а не развалили его — в колонке сопредседателя свердловской «Деловой России» Ирины Екимовских:

— В предыдущей колонке мы разобрались, что основным показателем эффективного бизнеса является не столько объем капитала и размер прибыли, сколько доходность (процент) от вложенных в бизнес средств — то, что финансисты называют рентабельностью собственного капитала. А теперь хотелось бы показать, какие именно факторы оказывают на нее влияние. Проще всего это сделать с помощью знаменитой формулы американской корпорации DuPont («Дюпон»), cформулированной еще в прошлом веке.

Напомним, что формула рентабельности капитала выглядит так:

ROE = Пр/СК, где

ROE — рентабельность собственного капитала,

Пр — прибыль, а

СК — собственный капитал

Шаг 1. Увеличиваем рентабельность активов

Математически формулу ROE можно представить так:

ROE = Пр/СК = Пр/А · А/СК, где А — активы (все имущество предприятия).

Заметим, Пр/А = ROA — рентабельность активов, характеризующая интенсивность их использования в бизнесе, или, проще говоря, сколько прибыли приносит один рубль активов.

Понятно, что чем больше ROA, тем больше и доходность капитала. Увеличивать же рентабельность активов можно двумя способами: либо наращивая прибыль (увеличение числителя в формуле), либо сокращая активы (снижение знаменателя в формуле). Чтобы увеличить размер прибыли, необходимо работать над ростом выручки и уменьшением затрат, в этом бесценным помощником окажется отчет о доходах и расходах предприятия.

Для сокращения же активов нужен системный подход: необходимо регулярно контролировать все составляющие активов — остатки на складах материалов и готовой продукции, предупреждать затоваривание складов, важно выстроить четкую работу с дебиторской задолженностью, не допуская роста задолженности покупателей и поставщиков.

Шаг 2. Контролируем финансовый леверидж

Рассмотрим вторую часть формулы DuPont А/СК.

Зная о том, что активы всегда равны пассивам, представляем эту дробь в следующем виде:

А/СК = П/СК, где П — пассивы.

В пассивах у каждой компании есть собственный капитал (СК) и заемный капитал (ЗК). Поэтому после несложных математических манипуляций рассматриваемая нами часть формулы будет выглядеть так:

(СК + ЗК) / СК = 1 + ЗК/СК

Отношение ЗК/СК — это финансовый леверидж, или финансовый рычаг, характеризующий степень использования заемных средств в бизнесе.

Шаг 3. Увеличиваем долю заемного капитала

А теперь соберем все части формулы DuPont вместе:

ROE = Пр/СК = ROA · (1 + ЗК/СК)

Глядя на эту формулу, становится очевидно, что есть как минимум два возможных пути повышения доходности капитала, вложенного в предприятие: увеличение рентабельности активов и увеличение доли заемного капитала в бизнесе (без роста величины активов).

Эффективное управление капиталом закономерно включает замещение части собственного капитала заемными средствами. Однако привлекая заемные средства в свой бизнес, нужно знать две финансовые аксиомы:

Аксиома 1. Стоимость заемных средств должна быть ниже рентабельности активов

«Эффект финансового рычага» (Эфр) — сложная математическая формула, которая рассчитывает, на сколько процентов увеличится рентабельность собственного капитала в ходе привлечения заемных средств, и выглядит так:

Эфр (%) = (1 – Cнп) · (ROA – Rзк) · ЗК/СК, где Снп — ставка налога на прибыль, Rзк — ставка привлечения заемного капитала.

Из формулы видно, что если рентабельность активов будет меньше стоимости заемных денег, то в итоге значение эффекта финансового рычага окажется со знаком «минус». Это означает, что предполагаемый кредит окажется невыгодным для предприятия и будет сводить на нет результаты вашей деятельности.

Аксиома 2. Соотношение собственных и заемных средств – вопрос финансовой устойчивости бизнеса

Когда заемных средств слишком много, бизнес начинает зависеть от кредитора, и любая внештатная ситуация может угрожать жизнеспособности компании. Так, европейские банки рекомендуют соотношение ЗК/СК = 1:2. Достаточно устойчивым является соотношение заемных и собственных средств, равное 1:1, но при условии выполнения необходимых показателей доходности.

Предельно возможным соотношением заемных и собственных средств, которое можно допустить в бизнесе, считается 4:1. Если доля заемного капитала еще больше, ситуация может очень быстро обернуться банкротством организации.

Повышая рентабельность капитала, вложенного в бизнес, используя заемные средства, следите за сохранением устойчивости вашего предприятия!

Теги:

Рентабельность активов (ROA): формула, примеры, анализ

Рентабельность активов (ROA или Return on Assets) – это коэффициент рентабельности, который измеряет норму прибыли от ресурсов, принадлежащих бизнесу. Это один из различных показателей рентабельности компании. ROA измеряет уровень чистой прибыли, генерируемой активами компании.

 

 

Рентабельность активов – формула и объяснение

 

Для расчета ROA требуются данные из разных отчетом компании. Он использует “чистую прибыль”, полученную из отчета о прибылях и убытках, и “общие активы”, полученные из баланса.

 

Формула рентабельности активов:

Чистый доход ÷ Средние общие активы Net Income ÷ Average Total Assets

 

Обратите внимание, что лучше использовать средние общие активы вместо активов на конец отчетного периода. Это связано с тем, что чистый доход представляет собой результат деятельности в течение определенного периода времени; однако совокупные активы измеряются на определенную дату. Чтобы как-то исправить это несоответствие, используется среднее значение начального и конечного баланса общих активов.

 

 

Пример

 

Компания A

	2017	2016
Чистая прибыль	27	24
Активы	157	149

 

Компания Б

	2017	2016
Чистая прибыль	23	20
Активы	110	105

 

 

Рентабельность активов = Чистая прибыль / Средние общие активы

Компания A = 27 / ((157 + 149) ÷ 2) = 17.64%

Компания Б = 23 / ((110 + 105) ÷ 2) = 21.40%

 

 

Анализ полученных ROA

 

Предполагая, что компании работают в одной и той же отрасли и экономической среде, можно сделать вывод, что компания Б лучше справляется с управлением своими ресурсами для максимизации прибыли.

 

Как и другие показатели нормы доходности, чем выше доходность активов, тем лучше. Высокая доходность активов означает, что бизнес смог эффективно использовать свои ресурсы для получения дохода. Следует также отметить, что это соотношение исключает эффект размера компании. Как проиллюстрировано в приведенном выше примере, даже если компания A сгенерировала $27 млн., а компания Б заработала только $23 млн., Компания Б была более эффективной, так как ее рентабельность активов оказалась выше. Кроме того, рентабельность активов становится более полезной, когда ее сравнивают со средними показателями по отрасли или другими ориентирами и историческими значениями прошлых периодов.

 

 

Насколько полезен ROA?

 

Показатель ROA оценивает эффективность использования активов бизнеса. Чем меньше доход генерирует компания на $1 активов, тем менее эффективно бизнес распоряжается ресурсами. Чем выше прибыль на $1 активов, тем более эффективен бизнес. Высокий объем активов означает, что компании приходится реинвестировать большие суммы в обновление оборудования, чтобы продолжать получать прибыль. Если ROA компании составляет 18% – компания зарабатывает $0.18 за каждый $1 активов. Как правило, предприятия с ROA ниже 5%, являются очень ресурсоемкими, и наоборот.

 

Компании, такие как телекоммуникационные провайдеры, производители автомобилей, авиалинии и железные дороги, очень ресурсоемкие, а это означает, что для получения прибыли требуются большие инвестиции в оборудование, дорогие автомобили или крупные заводы. С другой стороны, рекламные агентства и технологические компании, как правило, не требуют больших инвестиций в инфраструктуру.

 

Подумайте о том, что происходит, когда компьютерная программа разработана. Она загружается через веб-сайты или магазины приложений. Помимо текущих обновлений, каждая последующая версия не требует сопоставимого количества рабочей силы. То есть бизнес-модель масштабируема. Напротив, завод по производству гаджетов должна тратить аналогичные усилия для сбора каждого гаджета. В результате одно полезная программа может превратить относительно небольшую программную фирму в крупный конгломерат за короткий промежуток времени

Коэффициент рентабельности активов (ROA). Формула. Анализ динамики ROA для ОАО ЕвроХим.

Автор Zorg На чтение 2 мин. Просмотров 462 Опубликовано 07.03.2013

Коэффициент рентабельности активов (Return on Assets, ROA) является важнейшим финансовым показателем предприятия, который показывает эффективность и результативность деятельности организации.

Чистая прибыль определяет напрямую размер рентабельности предприятия. Она определяет способность предприятия генерировать доход.

Коэффициент рентабельности представляет интерес: для инвесторов, кредиторов, руководителей менеджменту и поставщикам. Коэффициент рентабельности тесно связан с такими категориями как финансовая надежность предприятия, платежеспособность, кредитоспособность, инвестиционная привлекательность, конкурентоспособность.

Формула расчета коэффициента рентабельности активов
Рассчитывается по форме №1 и форме №2. Существуют различные варианты расчета коэффициента рентабельности активов, перечислим основные:

Коэффициент рентабельности активов (вариант №1) = Чистая прибыль / средняя величина активов предприятия

Коэффициент рентабельности активов (вариант №2) = Чистая прибыль держателя акции/ средняя величина активов предприятия

Коэффициент рентабельности активов (вариант №3) = Чистая прибыль + проценты по кредитам*(1- ставка налога на прибыль) / средняя величина активов предприятия

Коэффициент рентабельности активов = стр.190 Форма №2 / 0,5*(стр.300 на начало года + стр.300 на конец года)

Нормативные значения коэффициента рентабельности активов
Чем выше значения коэффициента ROA, тем выше эффективность предприятия и выше его результативность в создании прибыли с помощью активов.

Динамика и анализ коэффициента рентабельности активов
Коэффициент рентабельность полезно изучать с точки зрения его как абсолютного значения, так и с позиции динамики. Анализ динамики позволяет выделить характер изменения прибыльности предприятия и определить направление движения. На рисунке ниже представлена динамика коэффициента ROA для предприятия ОАО ЕвроХим. Тренд понижательный и неустойчивый, в 2005 году был резкий скачок изменения. Но в целом коэффициент положительный, за исключением 2006 года, что показывает, что предприятие конкурентоспособности и привлекательности для инвесторов.

Читайте более подробно Рентабельность активов (ROA). Формула по балансу. Пример расчета для ОАО “КБ Сухой

Автор: к.э.н. Жданов И.Ю.

 

Определение ценности предприятия (EV), формула и примеры

Что такое ценность предприятия (EV)?

Стоимость предприятия (EV) — это мера общей стоимости компании, часто используемая в качестве более комплексной альтернативы капитализации рынка ценных бумаг. EV включает в свои расчеты рыночную капитализацию компании, а также краткосрочную и долгосрочную задолженность, а также любые денежные средства на балансе компании. Стоимость предприятия — это популярный показатель, используемый для оценки потенциального поглощения компании.

Ключевые выводы

• Стоимость предприятия (EV) — это мера общей стоимости компании, часто используемая в качестве более комплексной альтернативы капитализации на рынке ценных бумаг.
• Стоимость предприятия включает в свой расчет рыночную капитализацию компании, а также краткосрочную и долгосрочную задолженность, а также любые денежные средства на балансе компании.
• Стоимость предприятия используется в качестве основы для многих финансовых коэффициентов, которые измеряют эффективность компании.

Введение в Enterprise Value

Формула и расчет для EV

E V знак равно M C + Т о т а л D е б т — C куда: M C знак равно M а р k е т c а п я т а л я z а т я о п ; е q ты а л т о т час е c ты р р е п т s т о c k п р я c е м ты л т я п л я е d б у т час е п ты м б е р о ж о ты т s т а п d я п грамм s т о c k s час а р е s Т о т а л d е б т знак равно E q ты а л т о т час е s ты м о ж s час о р т — т е р м а п d л о п грамм — т е р м d е б т C знак равно C а s час а п d c а s час е q ты я v а л е п т s ; т час е л я q ты я d а s s е т s о ж а c о м п а п у , б ты т м а у п о т я п c л ты d е м а р k е т а б л е s е c ты р я т я е s \ begin {align} & EV = MC + Total ~ Debt-C \\ & \ textbf {где:} \\ & MC = \ text {\ small Рыночная капитализация; равна текущей акции} \\ & \ text {\ small цена, умноженная на количество акций в обращении} \\ & Total ~ duty = \ text {\ small Равно сумме краткосрочных и} \\ & \ text {\ small долгосрочная задолженность} \\ & C = \ text {\ small Денежные средства и их эквиваленты; ликвидные активы} \\ & \ text {\ небольшой компании, но не могут включать рыночные ценные бумаги} \\ \ end {выравнивается} EV = MC + Total Debt − C, где: MC = рыночная капитализация; равна текущей цене акций, умноженной на количество акций в обращении. Общий долг = Равен сумме краткосрочной и долгосрочной задолженности C = Денежные средства и их эквиваленты; ликвидные активы компании, но не могут включать рыночные ценные бумаги

Чтобы рассчитать рыночную капитализацию, если она недоступна, вы должны умножить количество акций в обращении на текущую цену акций.Затем просчитайте всю задолженность на балансе компании, включая краткосрочную и долгосрочную задолженность. Наконец, добавьте рыночную капитализацию к общей сумме долга и вычтите из результата все денежные средства и их эквиваленты.

Что вам говорит ценность предприятия?

Стоимость предприятия (EV) можно рассматривать как теоретическую цену поглощения, если компания должна быть куплена. EV существенно отличается от простой рыночной капитализации по нескольким причинам, и многие считают, что это более точное представление о стоимости фирмы.Например, стоимость долга фирмы должна быть выплачена покупателем при приобретении компании. В результате стоимость предприятия обеспечивает гораздо более точную оценку поглощения, поскольку в расчет стоимости включается задолженность.

Почему рыночная капитализация не отражает должным образом стоимость фирмы? При этом не учитываются многие важные факторы, такие как долг компании, с одной стороны, и ее денежные резервы, с другой. Стоимость предприятия — это, по сути, модификация рыночной капитализации, поскольку она включает в себя заемные и денежные средства для определения стоимости компании.

Рыночная капитализация не предназначена для отражения балансовой стоимости компании. Вместо этого он представляет стоимость компании, определенную участниками рынка.

EV как мультипликатор оценки

Стоимость предприятия используется в качестве основы для многих финансовых коэффициентов, которые измеряют эффективность компании. Множитель предприятия, содержащий стоимость предприятия, связывает общую стоимость компании, отраженную в рыночной стоимости ее капитала из всех источников, с показателем полученной операционной прибыли, такой как прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA).

EBITDA — это показатель способности компании генерировать доход, который в некоторых случаях используется как альтернатива простой прибыли или чистой прибыли. EBITDA, однако, может вводить в заблуждение, поскольку не учитывает стоимость капитальных вложений, таких как основные средства. Другой показатель, EBIT, можно использовать в качестве аналогичного финансового показателя без изъятия износа и амортизации, относящихся к основным средствам. EBITDA рассчитывается по следующей формуле:

EBITDA = текущая прибыль от продолжающейся деятельности + проценты + налоги + износ + амортизация

Показатель «стоимость предприятия / EBITDA» используется в качестве инструмента оценки для сравнения стоимости компании, включая долг, с ее денежными доходами за вычетом неденежных расходов.Он идеально подходит для аналитиков и инвесторов, которые хотят сравнить компании в одной отрасли.

EV / EBITDA полезен в ряде ситуаций:

• Этот коэффициент может быть более полезным, чем коэффициент P / E, при сравнении фирм с разной степенью финансового рычага (DFL).
Показатель EBITDA
• полезен для оценки капиталоемких предприятий с высокими уровнями износа и амортизации.
• EBITDA обычно положительна, даже если прибыль на акцию отрицательна.

Однако EV / EBITDA также имеет ряд недостатков:

• Если оборотный капитал растет, EBITDA будет завышать денежные потоки от операционной деятельности (CFO или OCF). Кроме того, этот показатель игнорирует то, как различные политики признания выручки могут повлиять на OCF компании.
• Поскольку свободный денежный поток для фирмы отражает количество капитальных затрат (CapEx), он более тесно связан с теорией оценки, чем EBITDA. EBITDA будет в целом адекватным показателем, если капитальные затраты равны амортизационным расходам.

Другой часто используемый коэффициент для определения относительной стоимости фирм — это отношение стоимости предприятия к продажам или EV / объем продаж. Коэффициент EV / продажи считается более точным показателем, чем соотношение цена / продажи, поскольку он учитывает стоимость и сумму долга, которую компания должна выплатить в определенный момент.

Как правило, чем ниже коэффициент EV / продажи, тем более привлекательной или недооцененной считается компания. Коэффициент EV / продажи может быть отрицательным в тех случаях, когда денежные средства компании превышают рыночную капитализацию и стоимость долга, что подразумевает, что компания по сути может быть сама по себе с собственными денежными средствами.

Коэффициент P / E

по сравнению с EV

Отношение цены к прибыли (коэффициент P / E) — это соотношение для оценки компании, которое измеряет текущую цену акций относительно ее прибыли на акцию (EPS). Отношение цены к прибыли также иногда называют ценовым мультипликатором или мультипликатором прибыли. Коэффициент P / E не учитывает сумму долга, имеющуюся на балансе компании.

Тем не менее, EV включает долг при оценке компании и часто используется вместе с коэффициентом P / E для достижения комплексной оценки.

Ограничения использования EV

Как указывалось ранее, EV включает в себя общий долг, но важно учитывать, как долг используется руководством компании. Например, капиталоемкие отрасли, такие как нефтегазовая промышленность, обычно имеют значительные суммы долга, которые используются для стимулирования роста. Задолженность может быть использована для покупки машин и оборудования. В результате EV будет искажено для компаний с большой суммой долга по сравнению с отраслями с небольшим или нулевым долгом.

Как и в случае с любыми другими финансовыми показателями, лучше всего сравнивать компании в одной отрасли, чтобы лучше понять, как компания оценивается по сравнению с аналогами.

Пример ценности предприятия

Как указывалось ранее, формула EV по сути представляет собой сумму рыночной стоимости капитала (рыночной капитализации) и рыночной стоимости долга компании за вычетом любых денежных средств. Рыночная капитализация компании рассчитывается путем умножения цены акции на количество акций в обращении.Чистый долг — это рыночная стоимость долга за вычетом денежных средств. Компания, приобретающая другую компанию, сохраняет денежные средства целевой фирмы, поэтому денежные средства необходимо вычесть из цены фирмы, представленной рыночной капитализацией.

Давайте посчитаем стоимость предприятия для Macy’s (M). За финансовый год, закончившийся 28 января 2017 г., Macy’s зафиксировала следующее:

Цена акций

Данные Macy’s взяты из отчета 10-K 2017 г.
1	# Акции в обращении	308.5 миллионов
2	на 17.11.17	$ 20,22
3	Рыночная капитализация	6,238 миллиарда долларов	Позиция 1 x 2
4	Краткосрочная задолженность	309 миллионов долларов
5	Долгосрочная задолженность	6,56 миллиарда долларов
6	Общая задолженность	6 долларов США.87 миллиардов	Товар 4+ 5
7	Денежные средства и их эквиваленты	1,3 миллиарда долларов
	Стоимость предприятия	11.808 миллиардов долларов	Позиция 3 + 6-7

Мы можем рассчитать рыночную капитализацию Macy на основе приведенной выше информации. У Macy’s 308,5 млн акций в обращении стоимостью 20,22 доллара за акцию:

• Рыночная капитализация Macy’s составляет 6 долларов США.238 миллиардов (308,5 миллиона х 20,22 доллара).
• Macy’s имеет краткосрочный долг в размере 309 миллионов долларов и долгосрочный долг в размере 6,56 миллиарда долларов при общей сумме долга в 6,87 миллиарда долларов.
• У Macy’s 1,3 миллиарда долларов денежных средств и их эквивалентов.

Стоимость предприятия Macy’s рассчитывается как 6,238 млрд долларов (рыночная капитализация) + 6,87 млрд долларов (долг) — 1,3 млрд долларов (наличные).

Macy’s EV = 11,808 млрд долларов

Стоимость предприятия считается всеобъемлющей при оценке компании, потому что, если бы компания купила выпущенные в обращение акции Macy’s за 6 долларов.24 миллиарда, ему также придется погасить непогашенные долги Macy’s.

В общей сложности компания-покупатель потратит 13,11 млрд долларов на покупку Macy’s. Однако, поскольку у Macy’s 1,3 миллиарда долларов наличными, эту сумму можно добавить для погашения долга.

Что такое стоимость предприятия?

Стоимость предприятия — это популярное средство измерения общей стоимости компании. Это можно рассматривать как теоретическую цену, которую необходимо будет заплатить, чтобы полностью приобрести компанию в ходе частной сделки.В отличие от рыночной капитализации, которая отражает только стоимость капитала компании, стоимость предприятия отражает размер долгов компании, а также ее денежные резервы. Это популярный показатель среди инвесторов и аналитиков, который часто используется в финансовых коэффициентах.

Почему из стоимости предприятия вычитаются денежные средства?

Чтобы понять, почему из стоимости предприятия вычитаются денежные средства, предположим, что вы — частный инвестор, желающий приобрести 100% акций публичной компании. Планируя покупку, вы отмечаете, что рыночная капитализация компании составляет 100 миллионов долларов, а это означает, что вам потребуется 100 миллионов долларов, чтобы купить все акции у существующих акционеров.Но что, если у компании есть еще 20 миллионов долларов наличными? В этом случае ваши реальные «затраты» на покупку компании составят всего 80 миллионов долларов, поскольку покупка компании немедленно предоставит вам доступ к ее 20 миллионам наличными. При прочих равных условиях более высокий остаток денежных средств ведет к снижению стоимости предприятия и наоборот.

Почему долг увеличивает стоимость предприятия?

Более высокий долг ведет к более высокой стоимости предприятия, поскольку представляет собой добавленную стоимость, которую должен оплатить любой потенциальный покупатель.Например, в нашем предыдущем примере предположим, что у компании есть долг в размере 10 миллионов долларов. Имея это в виду, теперь вы знаете, что в дополнение к 100 миллионам долларов, которые вам понадобятся для покупки акций у существующих акционеров, вам также понадобятся дополнительные 10 миллионов долларов для погашения долгов компании. Сложив эти цифры вместе, общая стоимость вашего предприятия составит 100 миллионов долларов рыночной капитализации, плюс 10 миллионов долларов долга минус 20 миллионов долларов наличными, что в сумме составит 90 миллионов долларов.

EV в активы | Формула | Расчет EV / Активов

Отношение EV к активам — важный показатель оценки, используемый для измерения стоимости компании по сравнению с ее совокупными активами, и очень полезен при сравнении оценок компаний по аналогичным акциям в секторе; Рассчитано путем деления стоимости предприятия (текущая рыночная капитализация + долг + доля меньшинства + привилегированные акции — денежные средства) на общие активы компании.

EV для оценки активов

EV или стоимость предприятия, разделенная на активы, является одним из ключевых коэффициентов оценки на финансовом языке, который помогает измерить стоимость компании. Есть несколько других коэффициентов, полученных путем деления различных финансовых показателей на EV, и это, пожалуй, один из наиболее значимых из всех этих коэффициентов.

Отметим, что у Amazon и Facebook коэффициент EV к активам составляет 4,06x и 4,66x соответственно. Однако у Exxon коэффициент EV по отношению к активам ниже, равный 1.27x.

Как и большинство других финансовых коэффициентов Финансовые коэффициенты являются показателями финансовых результатов компании. Существует несколько форм финансовых коэффициентов, которые отражают результаты компании, финансовые риски и операционную эффективность, такие как коэффициент ликвидности, коэффициент оборачиваемости активов, коэффициенты операционной рентабельности, коэффициенты бизнес-рисков, коэффициент финансового риска, коэффициенты устойчивости и т. Д. Читать Более того, EV to Assets to имеет свои преимущества и недостатки в том, что касается раскрытия ценной информации о стоимости компании.Однако, прежде чем двигаться дальше, необходимо определить некоторые ключевые концепции.

Вы можете свободно использовать это изображение на своем веб-сайте, в шаблонах и т. Д. Пожалуйста, предоставьте нам ссылку с указанием авторства Ссылка на статью с гиперссылкой
Например:
Источник: EV to Assets (wallstreetmojo.com)

Что такое ценность предприятия (EV)?

Стоимость предприятия Стоимость предприятия — это мера общей стоимости компании, охватывающая весь рынок, а не только стоимость капитала.Он включает все требования о праве собственности на долговые и долевые инструменты. Эта стоимость, которая рассчитывается как рыночная стоимость долга + рыночная стоимость капитала — денежные средства и их эквиваленты, особенно важна при оценке поглощения. Читать далее рассматривается как репрезентативная для фактической стоимости компании, которая учитывает и то, и другое. его собственный капитал и долг, чтобы получить реалистичную оценку того, чего на самом деле стоит компания. В отличие от рыночной капитализации, которая рассматривает капитал отдельно, EV помогает нарисовать более реалистичную картину стоимости бизнеса, добавляя к этой цифре долг.

Вот почему EV часто сравнивают с рыночной капитализацией из-за различий в подходе, принятом для оценки компании. EV также можно рассматривать как « цену поглощения » бизнеса, поэтому денежные средства и их эквиваленты вычитаются из общей суммы долга, чтобы дать представление о чистом долге. Долг за вычетом денежных средств и их эквивалентов равен чистому долгу, который является суммой долга. компания имеет по сравнению с ее ликвидными активами. Это показатель, который используется для оценки финансовой ликвидности фирмы и помогает определить, может ли компания выполнить свои обязательства, сравнивая ликвидные активы с общей суммой долга.узнайте больше о том, что нужно будет заплатить после приобретения бизнеса.

Формула стоимости предприятия = Рыночная капитализация + Долг + Доля меньшинства Доля меньшинства — это доля инвесторов, составляющая менее 50% существующих акций или прав голоса в компании. Миноритарные акционеры не имеют контроля над компанией через свои права голоса, поэтому их роль в принятии корпоративных решений ограничена. Читать далее + Привилегированные акции — Денежные средства и их эквиваленты

Что такое активы?

Здесь было бы важно понять, что в первую очередь составляет активы компании.К ним относятся как долгосрочные бизнес-активы, такие как недвижимость, так и оборотные активы. Текущие активы относятся к тем краткосрочным активам, которые могут быть эффективно использованы для деловых операций, проданы за немедленные денежные средства или ликвидированы в течение года. Он включает запасы, денежные средства, эквиваленты денежных средств, рыночные ценные бумаги, дебиторскую задолженность и т. Д., Прочитайте больше, например, дебиторскую задолженность. Их также можно определить как основные активы, которые могут играть прямую роль в бизнес-операциях, и непрофильные активы, которые играют небольшую прямую роль в бизнес-операциях.Можно ли измерить полезность этого оценочного мультипликатора в зависимости от того, как активы определяются в конкретном контексте?

EV в формулу активов

EV / Активы = Стоимость предприятия {Рыночная капитализация + Долг + Доля меньшинства + Привилегированные акции — Денежные средства и их эквиваленты} Денежные средства и их эквиваленты — это краткосрочные и высоколиквидные инвестиции, которые могут быть легко конвертированы в денежные средства и имеют низкую риск колебания цен. Наличные и бумажные деньги, казначейские векселя США, неразмещенные квитанции и фонды денежного рынка — вот его примеры.Обычно они находятся в виде строки в верхней части актива баланса. читать дальше / Актив

EV в примеры активов

Давайте посмотрим на приведенный ниже расчет EV для активов.

• Компания ABC: Стоимость предприятия (31 миллион) / Активы (22 миллиона) = 1,409 (EV в активы)
• Компания XYZ: Стоимость предприятия (23 миллиона) / Активы (20 миллионов) = 1,15 (EV в активы)

Здесь видно, что компания с более низким значением EV к активам, т.е.е. Компания XYZ — намного лучший выбор по сравнению с Компанией ABC из-за более высокой доли активов по сравнению со стоимостью ее предприятия.

Давайте посмотрим на пример из нефтегазового сектора.

источник: ycharts

Мы отмечаем, что EV активов Exxon Mobil, Royal Dutch Shell и BP составляет 1,27x, 0,72x и 0,59x. Если мы не рассматриваем какие-либо другие параметры оценки и перейдем только по EV к активам, то BP будет лучшим выбором, поскольку у нее более высокая доля активов по сравнению со стоимостью ее предприятия.

Преимущества и недостатки EV для оценки активов:

1. EV к активам — ключевой мультипликатор оценки, как мы уже обсуждали выше. Это особенно полезно, если бизнес ориентирован на активы, а рентабельность активов (ROA) — это соотношение между чистой прибылью, представляющей сумму финансового и операционного дохода компании, и общими средними активами. Среднеарифметическое значение общих активов, которыми владеет компания, позволяет анализировать, какую прибыль приносит компания от общих вложенных инвестиций.читать дальше (ROA) более или менее постоянный. Это также сделало бы активы идеальным индикатором будущих денежных потоков (FCF).
2. Высокий мультипликатор EV к активам будет указывать на то, что бизнес переоценен по сравнению со стоимостью его активов, а если он ниже, то бизнес недооценен.
3. Этот оценочный коэффициент помогает взглянуть на инвестицию с точки зрения ее структуры капитала. Помня об общей стоимости структуры капитала бизнеса, инвесторы могут лучше понять, является ли номинальная стоимость привлекательной для покупки долга или нет.Это дает фундаментальное представление о стоимости инвестиций, особенно в отраслях, ориентированных на активы.
4. Активы являются одним из ключевых факторов, определяющих стоимость фирмы, что может иметь огромное значение для понимания реальной стоимости бизнеса. Однако стоимость некоторых типов активов, например нематериальных активов, чаще всего может основываться на простых предположениях. С другой стороны, даже основные средства могут иметь проблемы, которые могут повлиять на их фактическую стоимость.
5. Всегда следует помнить, что активы можно определять и классифицировать различными способами, которые могут влиять на эту цифру и приводить к ошибочному представлению о том, сколько на самом деле может стоить бизнес с точки зрения структуры его капитала.

Заключение: EV к активам

Само собой разумеется, что этот оценочный коэффициент имеет свои ограничения и недостатки, но он предлагает уникальную перспективу оценки стоимости компании, принимая во внимание совокупные активы и фактическую стоимость, измеряемую по EV или стоимости предприятия. Его можно также со значительным преимуществом использовать при анализе сопоставимых компаний, который даст четкое представление о том, где компания стоит по сравнению с конкурентами с точки зрения структуры капитала.

Проблемы с этой метрикой довольно очевидны для любого, кто имеет практическое представление о том, как активы могут быть преувеличены на балансах или исчезнуть в воздухе в тот момент, когда нужно оценить их реальную ценность, как это слишком часто случается с нематериальными активами. идентифицируемые активы, которые не существуют физически, то есть вы не можете к ним прикоснуться, такие как гудвилл, патенты, авторские права и франшиза и т. д. Они считаются долгосрочными или долгоживущими активами, поскольку Компания использует их более год.Подробнее. Снижение стоимости активов — еще один фактор, наряду с множеством юридических и других вопросов, которые иногда могут даже поставить под вопрос истинную стоимость основных средств. Принимая во внимание его ограничения, EV в активы может быть полезным финансовым показателем для всех, кто хочет инвестировать в бизнес, наряду с другими мультипликаторами оценки предприятия.

Видео по EV к активам

Рекомендованных статей —

Эта статья была руководством по EV к активам, его формулам, расчетам, преимуществам и недостаткам.Вы также можете просмотреть эти ниже оценочные статьи, чтобы расширить свои знания —

Enterprise Value — Объяснение, формула, расчет

LnRiLWdyaWQsLnRiLWdyaWQ + LmJsb2NrLWVkaXRvci1pbm5lci1ibG9ja3M + 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 + Knt3aWR0aDoxMDAlfS50Yi1ncmlkLWNvbHVtbi50Yi1ncmlkLWFsaWduLXRvcHt3aWR0aDoxMDAlO2Rpc3BsYXk6ZmxleDthbGlnbi1jb250ZW50OmZsZXgtc3RhcnR9LnRiLWdyaWQtY29sdW1uLnRiLWdyaWQtYWxpZ24tY2VudGVye3dpZHRoOjEwMCU7ZGlzcGxheTpmbGV4O2FsaWdu LWNvbnRlbnQ6Y2VudGVyfS50Yi1ncmlkLWNvbHVtbi50Yi1ncmlkLWFsaWduLWJvdHRvbXt3aWR0aDoxMDAlO2Rpc3BsYXk6ZmxleDthb2Rpc3BsYXk6ZmxleDthb2GlnBi1 = Enterprise = значение для предприятия?

Стоимость предприятия (EV) — это экономический показатель, отражающий рыночную стоимость всего бизнеса.Это также называется «Стоимость объекта» или «Стоимость фирмы». Это сумма требований всех держателей ценных бумаг, то есть держателей долговых обязательств, держателей привилегированных акций, миноритарных акционеров, держателей обыкновенных акций и других лиц. Стоимость предприятия — одна из фундаментальных матриц, используемых в оценке бизнеса, финансовом моделировании, бухгалтерском учете, анализе портфеля и т. Д. Стоимость предприятия или объекта является более всеобъемлющим, чем рыночная капитализация (рыночная капитализация), которая включает только капитал.

Формула для расчета стоимости предприятия (EV)

Рыночная капитализация + Общий долг — Денежные средства = Стоимость предприятия

, где рыночная капитализация равна рыночной стоимости обыкновенных акций (иначе называемых обыкновенным капиталом).
Расширенная версия этой формулы:

Пояснение

• Все компоненты берутся по рыночной стоимости (не балансовой стоимости), что отражает конъюнктурный характер матрицы стоимости предприятия (EV). Некоторые сторонники утверждают, что долг следует учитывать по балансовой стоимости или балансовой стоимости. Этот аргумент применим в ситуации банкротства, когда все требования, которые должны быть урегулированы до требований акционеров, должны основываться на балансовой стоимости или номинальной стоимости.EV для целей, отличных от банкротства, должен основываться на рыночной стоимости, а не на балансовой стоимости, чтобы получить максимальное преимущество или рыночную цену. Кроме того, «долг» менее ликвиден, чем «капитал», поэтому «рыночная цена» может значительно отличаться от цены, по которой весь выпуск долговых обязательств может быть куплен на рынке.
• Денежные средства вычитаются, потому что, когда они выплачиваются в качестве дивидендов, они уменьшают чистую стоимость для потенциального покупателя. Когда деньги используются для выплаты долгов, достигается тот же эффект.
• Поскольку доля меньшинства отражает требование на консолидированные активы предприятия, она добавляется.
• Поскольку стоимость ассоциированных компаний отражает требование по активам, объединенным в другое предприятие, она вычитается.
• EV должен также включать такие специальные компоненты, как нефинансируемые пенсионные обязательства, опцион на акции для сотрудников, экологические резервы, положения о ликвидации и т. Д., Поскольку они также отражают требования к активам предприятия.
• Enterprise Value (EV) в некоторых случаях может быть отрицательным.Например, когда на предприятии больше денежных средств, чем стоимость других компонентов электромобиля.
• EV = NPV (чистая покупная стоимость) предприятия.

Стоимость предприятия измеряет стоимость компании на определенную дату. Он рассчитывается путем корректировки рыночной капитализации компании. Формула для измерения стоимости предприятия описана в следующем параграфе:
С помощью стоимости предприятия в качестве меры можно легко сравнивать компании независимо от их структуры капитала.Кроме того, стоимость предприятия используется для расчета отношения EV к мультипликатору EBIDTA. EBIDTA расшифровывается как «Прибыль до вычета процентов, амортизации, налогов и других ассигнований». Следовательно, его можно рассчитать, прибавив значения процентов, амортизации и других ассигнований к сумме прибыли до налогообложения (PBT). Это указывает на то, что стоимость предприятия равна количеству доходов компании. Поскольку значения процентов, амортизации и налога суммируются, это упрощает сравнение между двумя предприятиями за счет устранения всех бухгалтерских и налоговых различий.

Пример

Вышеуказанная мера для GRUH сроком на пять лет выглядит следующим образом:

Преимущества Enterprise Value (EV)

Преимущества стоимости предприятия следующие:

1. Стоимость организации дает лучшее представление о том, сколько на самом деле стоит компания, поскольку она учитывает другие важные ценности наряду со стоимостью непогашенного капитала.
2. Приобретая предприятие, покупатель получает долги предприятия, а также денежные средства / остаток в банке.
3. Получение наличных денег / банковского баланса как части покупки снижает стоимость покупки, потому что это было бы выгодой для покупателя.
4. Этот показатель считается более точным представлением стоимости предприятия и часто рассматривается как теоретическая цена приобретения.
5. Оценка стоимости предприятия по средневзвешенной стоимости капитала дает наиболее точную цифру. (WACC — это ставка, по которой предприятие должно платить для финансирования своих активов.)

Недостатки электромобилей следующие:

1. Главный недостаток того, что стоимость предприятия — не так просто рассчитать рыночную капитализацию.Рыночная капитализация — это простое умножение количества акций на стоимость единицы акции, в то время как стоимость предприятия принимает во внимание другие, менее ощутимые факторы, что затрудняет расчет.

Осторожно:

• Используйте стоимость предприятия со средневзвешенной стоимостью капитала (WACC) для покупки компании.
• Не усложняйте вычисления, если они нужны для простых сравнений. В этом случае используйте рыночную капитализацию.
• Не прибавляйте деньги к стоимости предприятия, уберите их.

Выгодное использование стоимости предприятия (EV) для EBITDA

Соотношение стоимости предприятия к EBITDA или EV / EBITDA — это показатель стоимости акций, который чаще используется для сравнений между предприятиями, чем отношение цены к прибыли (коэффициент P / E). Отношение EV к EBITDA — это показатель того, насколько дороги акции? Он измеряет цену (в форме EV), которую инвестор платит в пользу денежного потока предприятия (в форме EBITDA).
Это соотношение может меняться из-за различий в расчете износа и амортизации, которые могут рассчитываться по разным ставкам с течением времени.В отличие от коэффициентов P / E, отношения EV к EBITDA можно использовать для сравнения большого количества компаний. Коэффициент EV / EBITDA является лучшим показателем поглощаемой стоимости предприятия, поскольку он может показать, насколько привлекательным кандидатом на «выкуп за счет заемных средств» может быть предприятие.

Кончиков пальцев:

• Рыночная капитализация и стоимость предприятия не одно и то же,
• EV считается комплексным методом.
• EV определяется как общая сумма средств, необходимых для финансирования предприятия.
• Если меньше внимания уделяется прибыли, больше — экономической отдаче.
• Как правило, EV используется для оценки таких предприятий, которые полагаются на ссуды для финансирования своего развития или которые заплатили высокую цену за активы или приобретения.

Как уже было объяснено, существует два метода расчета «ценности предприятия». Более сложный из двух более надежен, потому что он более строгий.
Давайте разберемся с расчетом EV обоими методами.

Иллюстрация

Компания Zenith Ltd имеет 200 000 обыкновенных акций по 10 долларов каждая, рыночная стоимость которых составляет 25 долларов за акцию.У него долгосрочный долг в размере 1 000 000 долларов США и 50 000 привилегированных акций по 10 долларов США каждая. Денежные средства и их эквиваленты составили 300 000 долларов США.
Расчет стоимости предприятия (EV) (1) простой метод, (2) комплексный метод.
1. Простой метод или метод рыночной капитализации
EV = количество долевых инструментов x текущая рыночная цена за акцию
= 200 000 x 25 долларов США = 5 000 000 долларов США EV
2. Комплексный метод или точный метод:
EV = рыночная капитализация + Долгосрочная задолженность + Стоимость привилегированных акций — Денежные средства и их эквиваленты.
EV = 5 000 000 долларов США + 1 000 000 долларов США + 500 000–300 000 долларов США
= 6 500 000–300 000 долларов США
= 6 200 000 долларов США EV
Примечание: Между двумя оценками существует значительная разница. Это означает, что компания стоит больше, чем рыночная капитализация.

Пример

Следующая информация взята из бухгалтерских книг Fair Look Ltd за год, заканчивающийся 13 марта 2019 года. Вы должны рассчитать (1) балансовую стоимость активов и (2) стоимость предприятия компании.

Бухгалтерский баланс на 31 марта 2020 г.

Дополнительная информация

1. Дивиденды, объявленные по обыкновенным акциям 15%.
2. Рыночная стоимость обыкновенных акций составляет 40 долларов за акцию.
3. Рыночная стоимость привилегированных акций составляет 13 долларов США за акцию.
4. Рыночная стоимость 8% -ной облигации совпадает с номинальной стоимостью.
5. Амортизация, начисленная в течение года, составила 270 000 долларов США.
6. Корпоративный налог за год составил 310 000 долларов США.
7. Вся дебиторская задолженность является хорошей и может рассматриваться как приравненная к денежным средствам.
8. Положительное сальдо переведено из отчета о прибылях и убытках в течение года 140 000 долларов.

Раствор

1. (a) Балансовая стоимость активов = Всего активов — Итого обязательств
   = 9 600 000 долларов — 1 600 000 долларов = 8 000 000 долларов.
   Итого обязательства = долговые обязательства 800 000 долларов США + банк и / или 500 000 долларов США + кредиторская задолженность 300 000 долларов США
   (b) Материальная балансовая стоимость активов = общая сумма материальных активов — общая сумма обязательств
   = 7 000 000 долларов США — 1 600 000 долларов США
   = 5 400 000 долларов США
   (нематериальные активы = G.W $ 800,000 + B.V $ 1,000,000 + PR $ 500,000 + TM $ 300,000)
   Материальные активы = Всего активов 9,600,000 долларов — 2,600,000 долларов Нематериальные активы = 7,000,000 долларов)
2. Деловая стоимость компании:
   (a) Метод рыночной капитализации:
   EV = Количество долевых акций x Текущая рыночная цена за акцию
   = 500 000 акций x 40 долларов США за акцию = 20 000 000 долларов США.
   Стоимость предприятия = 20 000 000 долларов США (рыночная капитализация).
   (b) Compex Method или Account Method:
   EV = Рыночная капитализация + Долгосрочная задолженность + Стоимость привилегированной акции — Денежные средства и денежное оборудование
   EV = 20 000 000 долларов США + 800 000 долларов США + 1 300 000 долларов США — (600 000 долларов США + 500 000 долларов США)
   EV = 22 100 000 долларов США — 1 100 000 долларов США = 21 000 000 долл. США
   Следовательно, стоимость предприятия = 21 000 000 долл. США
   Примечание. Между двумя оценками существует заметная разница.

EV при комплексном / точном методе составляет 21 000 000 долларов США
EV при методе рыночной капитализации составляет 20 000 000 долларов США
Разница, приводящая к увеличению стоимости 1 000 000 долларов США
Это означает, что стоимость компании превышает рыночную капитализацию. это будет действовать как цена переговоров для предполагаемого покупателя.
EBITDA

Общая прибыль

EV = 21 000 000
EBITDA = 1,634,000
EV ÷ EBITDA = 12,85 умноженное на
Чистая прибыль = 890 000
EV ÷ Чистая прибыль = 29.60 раз

Стоимость предприятия: значение, важность и расчет

Что такое ценность предприятия?

Одним из важных компонентов оценки является рыночная капитализация (Mcap), при которой оцениваются акции компании. Он рассчитывается как цена акции, умноженная на количество акций, находящихся в обращении компании.

Сделайте карьеру в области финансового анализа

Пример : Если компания имеет 10 акций и каждая продается по 100 рупий, рыночная капитализация составляет 1000 рупий.Это необходимо для покупки каждой акции компании. Таким образом, это дает больше о цене, чем о стоимости компании.

С другой стороны, по сравнению с рыночной капитализацией модификация рыночной капитализации, которая включает долг и денежные средства для оценки компании, определяется как стоимость предприятия (EV), или общая стоимость предприятия (TEV), или стоимость фирмы (FV). . Другими словами, более полным, альтернативным и точным представлением по сравнению с Mcap является EV, который помогает измерить общую стоимость компании.Проще говоря, это минимум, который кто-то заплатил бы за прямую покупку компании.

Стоимость предприятия рассчитывается как рыночная капитализация плюс долг, доля меньшинства и привилегированные акции минус общая сумма денежных средств и их эквивалентов.

Рыночная капитализация = стоимость обыкновенных акций компании
Привилегированные акции = Если они подлежат погашению, то они рассматриваются как долг покупатель
Доля меньшинства = Она определяется как доля дочерних компаний, принадлежащая миноритарным акционерам.
Денежные средства и инвестиции = Высоколиквидные инвестиции, наличные деньги в кассе, денежные средства в банке считаются , следовательно, добавление в формулу расчета EV. С другой стороны, наличные деньги будут активом, поэтому они вычитаются при расчете EV.

Долги и денежные средства сильно влияют на EV компании. Например, две компании с одинаковой рыночной капитализацией будут иметь разные ценности предприятия.Компанию с рыночной капитализацией 500 рупий, без долга и наличными 10 рупиями будет дешевле приобрести, чем компанию B с такой же рыночной капитализацией 500 рупий, долга 30 рупий и отсутствием денежных средств.

• Любое приобретение активов за счет выпуска акций за деньги увеличивает EV, независимо от того, является ли актив продуктивным. С другой стороны, снижение капиталоемкости, как и уменьшение оборотного капитала, снижает EV.
• EV также может быть отрицательным, если компания владеет чрезмерно высокими суммами денежных средств, которые могут не отражаться в рыночной стоимости акций, а также в рыночной капитализации.

Понимание ценности предприятия

Первым шагом после приобретения компании является извлечение всех имеющихся денежных средств или активов, которые не являются необходимыми для ведения бизнеса. Как только это будет сделано, покупатель поместит такую ​​сумму долга на баланс целевой компании и позволит выплатить ее в виде дивидендов или уменьшения капитала. Чем больше покупатель может быстро получить либо в виде избыточных денежных средств, либо в виде дивидендов, то есть дивидендов, финансируемых за счет заемных средств, тем выше возврат инвестиций (ROI).

Расчет стоимости предприятия на примере компании

Приведенный ниже пример представляет собой расчет стоимости предприятия Navneet Education Limited. Различные компоненты, необходимые для расчета EV, выполняются отдельно и затем вставляются в формулу.

Источник: Годовой отчет

Важность ценности предприятия

• Это говорит нам о стоимости компании. Другими словами, это теоретическая цена поглощения.
• Представляет экономическую стоимость компании
• Это теоретическая цена поглощения, если компания должна быть куплена, поскольку она учитывает долг, а также денежные средства, которые покупатель вложит в транзакцию.
• Это помогает в сравнении компании с разной структурой капитала.
• Выручку от разных предприятий можно сравнить с доходами от покупки контрольных пакетов.
• Для инвесторов фондового рынка он используется для нейтрализации рисков и, соответственно, сравнения ожидаемой доходности

Важные мультипликаторы стоимости предприятия

1. EV / EBIDTA

где EBITDA = текущая прибыль от продолжающейся деятельности + проценты + налоги + износ + амортизация

• Используется для оценки капиталоемких предприятий
• Сравнение фирм с разной степенью финансового рычага
• Помогает сравнивать компании с разной структурой капитала

EV / Продажи

Это предпочтительное соотношение к цене / продажам, поскольку оно учитывает компонент долга, подлежащий возврату.Чем ниже коэффициент EV / Продажи, тем более привлекательной или недооцененной будет компания.

Заключение

Любой вид инвестиций, будь то в акции или в конкретную компанию в целом, потребует подробной информации об основных принципах компании, ее сравнении с аналогами, и это можно сделать с помощью Расчет электромобилей. Множитель предприятия показывает, насколько дороги или дешевы акции, исходя из прошлых и ожидаемых денежных потоков.Это помогает инвестору принимать соответствующие решения с учетом рыночной капитализации, а также долгового и денежного позиционирования компании. Однако следует отметить, что мультипликатор предприятий также не всегда надежен, поскольку более дешевые акции могут выдержать негативные настроения рынка.

Оценка: концептуальный обзор | Улица стен

В этой главе мы познакомим читателя с некоторыми ключевыми концепциями высокого уровня, необходимыми для понимания оценки и того, как это делается на Уолл-стрит.Мы затронем три ключевые темы:

• Ценность предприятия: обзор на 30 000 футов
• Понимание ценности предприятия и рыночной стоимости
• Введение в методы оценки

Enterprise Value: обзор с высоты 30 000 футов

Инвестиционные банкиры используют четыре основных метода оценки при консультировании корпоративных клиентов. Эти методы применяются почти повсеместно, независимо от компании, отрасли или обстоятельств. Они будут представлены в следующей главе, Обзор методов оценки.

Но как на самом деле построены методы оценки? Когда следует использовать какую технику? Какие основные строительные блоки необходимы для них? Мы найдем более подробные ответы на некоторые из этих вопросов в следующей главе. Однако сначала мы сделаем шаг назад и объясним некоторые строительные блоки этих методов оценки, чтобы они имели смысл, когда мы позже обсудим их подробно.

Таким образом, в этой главе вы найдете подробный обзор основных строительных блоков методов оценки, используемых инвестиционными банкирами.

Стоимость предприятия (часто обозначаемая как EV — не путать с Стоимость капитала , что является другим названием Рыночная стоимость компании) является основным строительным блоком, используемым в финансовом моделировании. Причина в том, что ценность предприятия предназначена для представления всей стоимости операций компании. В отличие от этого, рыночная стоимость является остаточной: она представляет собой стоимость компании, остающуюся после того, как стоимость, приписываемая другим заинтересованным сторонам (не владельцам), была снята.

Таким образом, стоимость

предприятия должна учитывать все различия между рыночной стоимостью (помните, что эта цифра является рыночной стоимостью собственного капитала компании или собственности) и стоимостью операций (или операционной стоимостью ) компании.

Начнем с основного тождественного уравнения:

Стоимость предприятия =
Операционная стоимость компании =
Чистая стоимость всех требований к активам компании (за исключением избыточных денежных средств)

Это уравнение достаточно простое.Если предположить, что компания прибыльна и что она более ценна в работе, чем в процессе ликвидации (другими словами, компания стоит больше денег, если она продолжает вести бизнес, а не прекращать бизнес и продавать активы тем, кто предложит самую высокую цену), стоимость стоимости компании равна стоимости ее производственной деятельности. Эта стоимость также должна равняться стоимости всех чистых требований к активам компании, поскольку эти активы используются для получения денег для этих заявителей или заинтересованных сторон (при условии, конечно, что эти требования были оценены правильно).Часть «Исключение излишков наличных денег» будет объяснена чуть позже.

Чистая стоимость всех требований к активам компании может быть разбита следующим образом:

• Долг: Деньги, предоставленные компании другим лицом или учреждением. Владельцы долга имеют более высокий приоритет, чем держатели акций, в отношении требований в отношении активов и стоимости компании, поэтому им платят в первую очередь. Чтобы получить EV, , мы должны добавить долг к рыночной стоимости капитала компании.
• Денежные средства: Деньги, принадлежащие компании, другими словами, они находятся на балансе компании. Эти деньги, если предположить, что они не требуются для деятельности предприятия, можно было бы использовать для выплаты существующим заявителям требований или заинтересованным сторонам. (Например, денежные средства могут быть использованы для погашения долга; они также могут быть использованы для выкупа находящихся в обращении акций в собственном капитале компании.) Таким образом, чем выше остаток денежных средств у компании, тем минус ее операций.Эта концепция противоречит здравому смыслу: разве не должно быть хорошо иметь больше денег? Да, в некотором смысле это так, но предположим на мгновение, что рыночная стоимость (капитала) компании зафиксирована на определенном уровне в долларах. Эта стоимость может быть приписана только двум источникам: (1) остаточная стоимость требований по операциям компании после выплаты всех других заинтересованных сторон и (2) стоимость денег на балансе компании. Чем выше (2), тем ниже (1), и наоборот. Следовательно, чтобы получить EV , мы должны вычесть наличных денег из рыночной стоимости капитала компании.(Это один из способов взглянуть на это. На практике денежные средства часто вычитаются из долга, чтобы получить важную статистику, называемую Чистый долг . Чистый долг — это стоимость долга после того, как баланс денежных средств, гипотетически, использовался для выплаты некоторые из них отключены. Диаграммы ниже поясняют различные способы концептуализации этого.)
• Доля меньшинства: Это непростой вопрос. Корпорации часто имеют счет ответственности, называемый долей меньшинства (MI). Это специальное обозначение для конкретного сценария: , когда Корпорация владеет большей частью, , но не всеми дочерней компании .В этом случае дочерняя компания полностью включается в финансовую отчетность Корпорации, так что на первый взгляд может показаться, что Корпорация действительно владеет 100% этой дочерней компании. На самом деле это не так, поэтому этот счет пассивов создается для представления стоимости акций дочерней компании, принадлежащих другим лицам или компаниям. (Аналогичным образом, в отчете о прибылях и убытках корпорации будут отражены соответствующие расходы, связанные с долей меньшинства, представляющие собой часть стоимости от результатов деятельности дочерней компании, которая фактически принадлежит другим акционерам дочерней компании.) Поскольку этот MI представляет собой стоимость частичного владения (другими лицами) в этой дочерней компании, его следует рассматривать как долг — то есть, чтобы получить EV, , мы должны добавить долю меньшинства к рыночной стоимости компании. Беспристрастность. (Таким образом, мы должны иметь в виду, что эта статистика EV будет включать всю стоимость дочерней компании компании , даже если сама Корпорация не владеет 100% ее.)
• Привилегированный капитал: Несмотря на название, Привилегированный капитал в основном работает как долг, а не как капитал.Он младше всех других форм долга, но он также является старшим по отношению к собственному капиталу (часто называемому обыкновенным капиталом, или просто «обыкновенным капиталом»). Часто привилегированный капитал может быть конвертирован в обыкновенные акции, отсюда и название. может быть конвертируемым в обыкновенный капитал, но до этого времени он получает проценты и стоит перед обыкновенным капиталом в структуре капитала, поэтому он «предпочтителен» по сравнению с обыкновенными акциями. Он получает льготных условий . Поскольку Привилегированный капитал на самом деле является в основном долгом, если и до тех пор, пока он не конвертируется в капитал, , мы должны добавить Привилегированный капитал к рыночной стоимости (обыкновенного) капитала компании.

Визуально мы можем взглянуть на это двумя разными способами:

1. Стоимость предприятия + денежные средства =

Итого Стоимость всех требований

2. Стоимость предприятия =

Чистая стоимость всех требований

Обычно инвестиционные банкиры и инвесторы смотрят на это уравнение со второй стороны (версия «чистый долг / чистая стоимость»). Это тот, с которым лучше всего знакомиться.

Другой взгляд на ценность предприятия

Есть другой взгляд на EV: основные активы vs.непрофильные активы. Основные активы используются для получения прибыли для бизнеса; непрофильные активы — это вещи, принадлежащие бизнесу, но не имеющие отношения к его прибыльной деятельности.

• Основные активы: активы, важные для операционной деятельности, такие как запасы, основные средства, дебиторская задолженность и т. Д.
• Непрофильные активы: активы, не критичные для операционной деятельности, такие как производные инструменты, валюта, недвижимость, товары, опционы на акции и т. Д.

В этом смысле денежные средства на балансе обычно (по крайней мере, по большей части) являются непрофильными. Если бизнесу не нужны наличные деньги (например, долларовые банкноты в реестрах при розничных операциях), они не используются для получения прибыли в бизнес-операциях. Вот почему он исключен из расчетов EV. (Другие непрофильные активы также могут быть использованы, особенно если их можно продать за наличные, не нанося ущерба деятельности бизнеса. Например, недвижимость и товары часто можно продать без ущерба для операций Компании, генерирующих денежные средства.)

Следовательно, денежные средства (как правило) являются непрофильным активом. Другие аналогичные активы, такие как рыночные ценные бумаги, представляют собой просто способы получения прибыли от этих денежных средств, но не являются ключевыми для деятельности компании. Эти активы, подобные наличным деньгам, также можно продать, и их следует исключить из расчета чистого долга.

Основные компоненты чистого долга

• (+) Краткосрочная задолженность: Задолженность со сроком погашения менее одного года.
• (+) Долгосрочная задолженность: Долг со сроком погашения более одного года.
• (+) Эквиваленты долга: Операционная аренда и недобор пенсий.
• (-) Денежные средства и их эквиваленты: Денежные средства, ценные бумаги денежного рынка и инвестиционные ценные бумаги

Обратите внимание на то, что в этом списке «Денежные средства и их эквиваленты» — это , вычитаемое из расчета . Таким образом, денежные средства и активы, подобные наличным деньгам, являются своего рода «антидолговыми». Долг также может быть нескольких видов, но в балансе он почти всегда подразделяется на краткосрочный долг и долгосрочный долг.Это связано с тем, что краткосрочный долг подлежит погашению в ближайшее время (менее чем через год) и, следовательно, должен быть погашен или рефинансирован в ближайшем будущем. Это может быть интересно, если у компании есть финансовые проблемы — срок погашения краткосрочной задолженности может вызвать трудности для Компании с точки зрения погашения. Этот тип трудностей, который при определенных обстоятельствах может перерасти в кризис, называется проблемой ликвидности (или кризисом).

Понимание ценности предприятия и рыночной стоимости

Практически все методы оценки будут сосредоточены либо на стоимости предприятия, либо на рыночной стоимости (или капитале).Итак, что мы используем и когда? Вкратце:

Методы, связанные со стоимостью, доступной для акционеров должны быть сосредоточены на рыночной стоимости (капитала).

Аналогично

Методы, относящиеся к ценности, доступные всем заинтересованным сторонам должны быть сосредоточены на ценности предприятия.

Давайте начнем с трех часто используемых торговых мультипликаторов:

• EV / Продажи: Стоимость предприятия ÷ Продажи (или доход)
• EV / EBITDA: Стоимость предприятия ÷ EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации)
• Цена / прибыль (или P / E): Рыночная стоимость капитала ÷ чистая прибыль (альтернативно, цена акции ÷ прибыль на акцию)

Обратите внимание, что в первых двух примерах используется значение Enterprise Value.Это связано с тем, что продажи и EBITDA генерируют прибыль / стоимость, доступную всем заинтересованным сторонам . Компенсация для заинтересованных сторон, не связанных с акционерным капиталом, пока не выплачивается. Напротив, цена / прибыль отражает чистый доход компании, который рассчитывается как после того, как компенсация для других заинтересованных сторон была удалена (процентные расходы и доля меньшинства). Следовательно, эта прибыль / стоимость доступна только акционерам.

Люди, не знакомые с оценкой, могут спросить: «Почему неверно использовать рыночную стоимость / EBITDA или стоимость предприятия / чистую прибыль?» Ответ заключается в том, что для любого кратного знаменатель и числитель внутри этого кратного должны либо включать , либо исключать кредитное плечо .Другими словами, и числитель, и знаменатель должны относиться либо к всем заинтересованным сторонам , либо к только акционерам . В противном случае сравнение между компаниями не будет «однозначным» — их будет сложно сравнивать, потому что разные компании используют разную величину кредитного плеча.

Эта концепция продемонстрирована на следующем рисунке:

Итого:

Стоимость предприятия совпадает с выручкой, EBITDA и EBIT — статьи до процентных расходов (и доли меньшинства, если применимо) в отчете о прибылях и убытках.

Наоборот,

Рыночная стоимость совпадает с доходом до налогообложения (иногда называемым прибылью до налогообложения или EBT), чистой прибылью и прибылью на акцию — элементами, найденными после процентных расходов (и доли меньшинства, если применимо) в отчете о прибылях и убытках.

Введение в методы оценки

В следующих главах вы подробно прочтете о четырех основных методах оценки инвестиционных банкиров. Вот краткий обзор их всех с концепцией Enterprise Value vs.Разумная рыночная стоимость:

Сравнительный анализ компаний

• Сопоставимый анализ компаний, часто называемый просто «Comps», — это метод оценки, используемый для определения стоимости компании на основе рыночной стоимости аналогичных (сопоставимых) компаний.
• Содержит рыночный оценочный анализ, основанный на текущих рыночных ценах публично торгуемых компаний.
Оценка
• Comps может вращаться вокруг либо Enterprise Value компании, либо Market Value компании, в зависимости от используемых мультипликаторов.Например, мультипликаторы EV / Продажи или EV / EBITDA будут относиться к стоимости предприятия, а мультипликаторы цены / прибыли (эквивалентны рыночной стоимости / чистой прибыли) — к рыночной стоимости.

Три основных шага оценки Comps

1. Определите публичные компании, характеристики которых аналогичны характеристикам оцениваемой компании.
2. «Распределите» составы, то есть нанесите на карту торговые мультипликаторы (EV / Продажи, EV / EBITDA и P / E) для этого набора сопоставимых компаний.
3. Присвойте эти мультипликаторы финансовым результатам компании, чтобы определить диапазоны оценки.

Пример анализа сопоставимых компаний

• Компания ABC в настоящее время генерирует годовой чистый доход в размере 150 миллионов долларов США.
• Публично торгуемые сопоставимые компании имеют в среднем 10-кратную чистую прибыль в текущем году.
• Сколько стоит капитал этой компании?

Согласно сравнительному анализу компаний, собственный капитал этой компании составляет долларов США.5 миллиардов на основе 150 миллионов долларов чистой прибыли и сопоставимого среднего 10-кратного чистого дохода компании. Обратите внимание, что правильный диапазон оценки может быть получен, если посмотреть на самый высокий и самый низкий мультипликаторы чистой прибыли в сопоставимых компаниях.

Анализ дисконтированных денежных потоков (DCF)

• DCF-анализ оценивает компанию, прогнозируя ее будущее свободных денежных потоков (FCF), а затем используя метод чистой приведенной стоимости (NPV) для оценки фирмы.
Оценка
• DCF основана на прогнозах свободного денежного потока, которые обычно делаются на ближайшие 5–10 лет.
Оценка
• DCF в первую очередь возвращает Стоимость предприятия компании, потому что свободный денежный поток относится к денежным средствам, генерируемым операциями бизнеса, независимо от чистой задолженности и доли меньшинства / привилегированного капитала. Однако модель DCF также может использоваться для прогнозирования Рыночной стоимости , если процентные расходы и доля меньшинства спроектированы и исключены для получения рычагов свободных денежных потоков (LFCF).

Четыре основных шага оценки DCF

1. Прогноз свободных денежных потоков компании на следующие 5-10 лет.
2. Рассчитайте Средневзвешенную стоимость капитала (WACC).
3. Рассчитайте Конечную стоимость фирмы или будущую стоимость фирмы при условии стабильных долгосрочных темпов роста.
4. Скидка на 5-летний свободный денежный поток плюс конечная стоимость до нулевого года (сегодня), чтобы получить корпоративную стоимость компании.

Свободных денежных потоков дисконтируется до года 0 (сегодня) для определения стоимости предприятия, как показано на этом рисунке:

Анализ прецедентов

• Анализ предшествующих транзакций, также называемый «сопоставимые транзакции», рассматривает недавнюю историческую деятельность по слиянию и поглощению с участием аналогичных компаний, чтобы получить диапазон оценочных мультипликаторов.
• Этот анализ оценки сделки основан на любой доступной исторической информации о сделках M&A.
Оценка
• Прецедентной сделки может вращаться вокруг стоимости предприятия компании или рыночной стоимости компании, в зависимости от используемых мультипликаторов. Например, мультипликаторы EV / Продажи или EV / EBITDA будут относиться к стоимости предприятия, а мультипликаторы цены / прибыли (эквивалентны рыночной стоимости / чистой прибыли) — к рыночной стоимости. Наиболее часто используемые мультипликаторы транзакций — это EV / Продажи, EV / EBITDA и P / E.

Три основных шага прецедентной оценки

1. Определите публично торгуемые компании со схожими характеристиками.
2. «Распределите» показатели или составьте карту торговых мультипликаторов, таких как EV / Продажи, EV / EBITDA и P / E.
3. Назначьте отраслевые мультипликаторы показателям компании, чтобы определить диапазоны оценки.

Пример анализа предшествующей транзакции

• Компания PDQ в настоящее время генерирует годовой чистый доход в размере 150 миллионов долларов.
• Прецедентов слияний и поглощений с 2004 года показали, что среднее по отрасли соотношение P / E составляет 20x (см. Изображение ниже).
• Сколько стоит капитал этой компании?

Согласно предыдущему анализу транзакций, собственный капитал PDQ составляет $ 3.0 миллиардов на основе 150 миллионов долларов чистой прибыли и прецедентного коэффициента P / E, кратного 20-кратной чистой прибыли. Обратите внимание, что правильный диапазон оценки может быть получен путем анализа наивысшего и наименьшего мультипликаторов чистой прибыли в наборе предшествующих транзакций.

Анализ выкупа с использованием заемных средств (LBO)

• LBO — это приобретение государственной или частной компании со значительной суммой заемных средств. Анализ выкупа с использованием заемных средств обсуждается позже в этом учебном модуле; это также подробно обсуждается в Модуле обучения частному капиталу.
Покупатели
• LBO обычно являются спонсорами прямых инвестиций.
• Это метод оценки на основе транзакций. Покупатели прямых инвестиций обычно стремятся продать бизнес в течение 5 лет после покупки.
Оценка
• LBO вращается вокруг Enterprise Value компании, потому что будет приобретен весь бизнес и будет выплачена вся (или практически вся) ранее существовавшая задолженность.

Пять основных шагов в анализе LBO

1. Сделайте предположения о сделке на основе цены покупки, процентной ставки по долгу и т. Д.
2. Создайте таблицу Sources & Use , где «Sources» перечисляет, как будет финансироваться транзакция, а «Uses» перечисляет использование капитала, то есть куда будут потрачены деньги «Sources».
3. Скорректируйте баланс с учетом нового долга и капитала, а также других корректировок, связанных с транзакциями.
4. Спроецируйте три финансовых отчета (обычно за 5 лет) и определите, сколько Долга выплачивается каждый год.
5. Рассчитайте сценарии стоимости выхода на основе мультипликаторов EBITDA.

← Введение Обзор методов оценки →

Какова ценность предприятия для компании?

Стоимость предприятия (EV) — это мера общей стоимости компании. Он включает рыночную капитализацию компании и любые денежные средства на балансе, а также краткосрочную и долгосрочную задолженность.

Стоимость предприятия часто используется как альтернатива капитализации фондового рынка. Часто это часть обсуждения слияний и поглощений компаний как способа понять ценность соответствующих компаний.

Узнайте больше о ценности предприятия, почему она важна для ваших инвестиций и как ее рассчитать.

Определение и примеры ценности предприятия

Стоимость предприятия — это расчет, который теоретически представляет полную стоимость компании, если бы ее возьмет на себя какое-то одно юридическое лицо. Для компании, акции которой обращаются на бирже, это будет означать выкуп всех акций, фактически сделав компанию частной.

EV дает более точную оценку стоимости поглощения, чем рыночная капитализация, поскольку она включает в себя ряд других важных факторов, таких как привилегированные акции, долг (включая банковские ссуды и корпоративные облигации), рыночную капитализацию и избыток денежных средств.

Рыночная капитализация фирмы складывается только из количества акций, находящихся в обращении, умноженных на ее текущую цену акций.

Эти числа объединяются для расчета стоимости долга и капитала компании за вычетом денежных средств, которые не используются для повседневных операций. Затем это значение можно сравнить со стоимостью других компаний в той же отрасли и использовать для анализа инвестиций или стоимости слияния, торговли или приобретения.

Как рассчитать стоимость предприятия?

Вы можете рассчитать стоимость предприятия, сложив рыночную капитализацию корпорации, привилегированные акции и непогашенный долг, а затем вычтя денежные средства и их эквиваленты, найденные в балансе.

Другими словами, EV приравнивается к сумме, которую вам стоило бы купить каждую отдельную акцию обыкновенных и привилегированных акций компании, а также непогашенный долг.

Вы должны вычесть остаток денежных средств, потому что после того, как вы приобрели полное право собственности на компанию, денежные средства становятся вашими.

Понимание компонентов ценности предприятия

Чтобы понять ценность предприятия, вы должны понимать, что представляет каждая часть уравнения.

Рыночная капитализация

Иногда называемая «рыночной капитализацией», рыночная капитализация — это количество обыкновенных акций, умноженное на текущую цену за акцию.

Например, если у компании есть 1 миллион акций в обращении, а текущая цена акций составляет 50 долларов за акцию, рыночная капитализация компании составляет 50 миллионов долларов (1 миллион акций x 50 долларов за акцию = 50 миллионов долларов рыночной капитализации).

Привилегированные акции

Хотя технически это акции, привилегированные акции могут выступать как в качестве капитала, так и в качестве заемных средств, в зависимости от характера отдельной эмиссии.

Выпуск привилегированных акций, который должен быть погашен в определенную дату по определенной цене, по сути, является долгом. В других случаях держатели привилегированных акций могут иметь право на получение фиксированных дивидендов, плюс они также будут участвовать в части прибыли. (Этот тип известен как «участие».)

Привилегированные акции, которые можно обменять на обыкновенные акции, известны как «конвертируемые привилегированные акции». Тем не менее, привилегированные акции представляют собой претензию к бизнесу, которая должна быть учтена в стоимости предприятия.

Долг

После того, как вы приобрели бизнес, вы также приобрели его долг.

Если бы вы приобрели все выпущенные в обращение акции компании за 10 миллионов долларов (рыночная капитализация), но у компании была задолженность в 5 миллионов долларов, вы фактически потратили бы 15 миллионов долларов.

10 миллионов долларов были выплачены сегодня из вашего кармана, но теперь вы также несете ответственность за выплату долга в 5 миллионов долларов из денежного потока вашего нового бизнеса.

Денежные средства (и их эквиваленты)

Как только вы покупаете бизнес, вы становитесь владельцем всех наличных денег, которые он хранит в банке.По сути, это помогает снизить цену приобретения. По этой причине вы должны вычесть его из других компонентов при расчете стоимости предприятия.

Как работает ценность предприятия

Ценность предприятия можно использовать для понимания ценности инвестиций в компанию по сравнению с ее конкурентами.

Некоторые инвесторы, особенно те, кто придерживается философии стоимостного инвестирования, будут искать компании, которые генерируют большой денежный поток по отношению к стоимости их предприятия.Компании, которые, как правило, попадают в эту категорию, с большей вероятностью не потребуют дополнительных реинвестиций.

Однако у использования стоимости предприятия как единственного способа оценки компании есть свои недостатки. Например, высокая сумма долга может сделать бизнес менее ценным, даже если этот долг используется надлежащим образом.

Например, предприятия, которым требуется много оборудования, часто имеют большие долги, как и их конкуренты. Вот почему лучше всего использовать ценность предприятия для сравнения предприятий в одной отрасли, поскольку их активы должны использоваться одинаковым образом.

Ключевые выводы

• Стоимость предприятия — это мера общей стоимости компании, которая показывает, во сколько обойдется покупка всей компании, включая ее долг.
• Для его расчета сложите рыночную капитализацию, привилегированные акции и долг, а затем вычтите денежные средства и их эквиваленты.
• Инвесторы должны использовать стоимость предприятия для сравнения компаний в одной отрасли.

Глоссарий финансовых показателей | Дядя Акции

Оборачиваемость активов	Оборачиваемость активов измеряет эффективность использования активов фирмой для получения дохода.Не существует числа, которое определяет, насколько хорошо компания получает доход от своих активов. Это делает важным сравнивать соотношение с историческими уровнями вместе со средними показателями компаний-аналогов или отрасли.	Выручка ÷ Общие активы. г. в среднем
Оборот основных средств	Измеряет способность компании генерировать чистые продажи за счет инвестиций в основные средства — в частности, в основные средства (ОС) — за вычетом амортизации.Не существует числа, которое определяло бы, хорошо ли компания получает доход от своих основных средств. Это делает важным сравнивать соотношение с историческими уровнями вместе со средними показателями компаний-аналогов или отрасли.	Выручка ÷ Чистая стоимость основных средств. г. в среднем
Коэффициент валовой рентабельности	Доказательство того, что компания имеет устойчивые конкурентные преимущества. Он завоевывает доверие в кругах стоимостного инвестирования, поскольку в сочетании с оценочными метриками обеспечивает ценный и прогнозирующий качественный анализ.	Валовая прибыль ÷ Общие активы. г. в среднем
Коэффициент ощутимой валовой рентабельности	Доказательство того, что компания имеет устойчивые конкурентные преимущества. Он завоевывает доверие в кругах стоимостного инвестирования, поскольку в сочетании с оценочными метриками обеспечивает ценный и прогнозирующий качественный анализ.	Валовая прибыль ÷ материальные активы. г. в среднем
Денежный доход от валовых инвестиций	Показатель финансовых результатов компании, который измеряет валовой операционный денежный поток, который компания производит за счет своих валовых инвестиций.Облегчает сравнение компаний из разных отраслей и с разной структурой капитала.	EBITDA ÷ Валовые инвестиции. г. в среднем
Рентабельность инвестированного капитала (ROIC)	Измеряет, насколько эффективно активы компании использовались для получения дохода.	NOPAT ÷ Инвестированный капитал. г. в среднем
Экономический спред	Чистый доход, получаемый фирмой от капитала, который она использует в своей деятельности.	Рентабельность инвестированного капитала (ROIC) — WACC
Скорректированная рентабельность инвестированного капитала (ROIC)	Измеряет, сколько скорректированной прибыли на доллар компания получает от инвестированного капитала.	Скорректированная прибыль ÷ инвестированный капитал. г. в среднем
Денежный доход на инвестированный капитал (CROIC)	Измеряет, какой свободный денежный поток на доллар генерирует бизнес за счет инвестированного капитала.	Свободный денежный поток для фирмы ÷ инвестированный капитал. г. в среднем
Рентабельность инвестированного капитала для собственника (OROIC)	Измеряет, какой доход собственника на доллар приносит бизнес за счет инвестированного капитала.	Прибыль собственника ÷ Инвестированный капитал. г. в среднем
Скорректированная рентабельность задействованного капитала (скорректированная ROCE)	Сравнивает скорректированный операционный доход с задействованным капиталом с использованием капитала в соответствии с определением Greenblatt.	Скорректированная операционная прибыль ÷ задействованный капитал (Greenblatt). г. в среднем
Рентабельность вложенного капитала (ROCE)	Сравнивает прибыль с задействованным капиталом с использованием капитала, используемого в соответствии с определением Greenblatt.	EBIT ÷ Затраченный капитал (Greenblatt). г. в среднем
Скорректированная рентабельность на задействованный капитал после уплаты налогов (скорректированная ROCE)	Измеряет, насколько эффективно задействованный капитал используется для получения скорректированной прибыли для акционеров.	Скорректированный свободный денежный поток ÷ (Занятый капитал (Гринблатт). г., средн. — Долгосрочная аренда. г. ср. )
Возврат после уплаты налогов на задействованный капитал (AT ROCE)	Сравнивает прибыль с капиталом, вложенным в компанию.	Чистый доход от непрерывной деятельности (НДП) ÷ занятый капитал. г. в среднем
Денежная отдача на задействованный капитал (CROCE)	сравнивает свободный денежный поток фирмы с капиталом, вложенным в компанию.	Свободный денежный поток для фирмы ÷ задействованный капитал. г. в среднем
Денежная отдача на задействованный капитал ‘(CROCE’)	сравнивает свободный денежный поток фирмы с капиталом, вложенным в компанию.	Свободный денежный поток для фирмы ÷ задействованный капитал (Greenblatt). г. в среднем
Рентабельность активов EBITA (EBITA ROA)	Измеряет операционную эффективность, не считая налоговых и кредитных факторов.	EBITA ÷ Итого активы. г. в среднем
Рентабельность материальных активов EBITA (EBITA ROTA)	Измеряет операционную эффективность, не считая налоговых и кредитных факторов.	EBITA ÷ Материальные активы. г. в среднем
Рентабельность активов EBIT (EBIT ROA)	Измеряет операционную эффективность, не считая налоговых и кредитных факторов.	EBIT ÷ Итого активы. г. в среднем
Рентабельность EBIT на материальные активы (EBIT ROTA)	Измеряет операционную эффективность, не считая налоговых и кредитных факторов.	EBIT ÷ Материальные активы. г. в среднем
Рентабельность активов (ROA)	Индикатор того, как прибыльность компании по отношению к ее совокупным активам. Это полезное число для сравнения компаний-конкурентов в одном и том же промышленность.	Чистая прибыль ÷ Итого активы. г. в среднем
Денежный доход от активов (Cash ROA)	Измеряет, насколько эффективно используются общие активы для получения денежных средств для акционеров.	Денежный поток от операционной деятельности ÷ Общие активы. г. в среднем
Свободный денежный возврат активов (Free Cash ROA)	Измеряет, насколько эффективно общие активы используются для получения денежных средств для акционеров и заемщиков.	Свободный денежный поток для фирмы ÷ Общие активы. г. в среднем
Возврат свободных денежных средств на материальные активы (Free Cash ROTA)	Измеряет, насколько эффективно материальные активы используются для получения денежных средств для акционеров и заемщиков.	Свободный денежный поток в пользу фирмы ÷ материальные активы. г. в среднем
Рентабельность материальных активов для собственника	Измеряет, насколько эффективно материальные активы используются для получения прибыли собственника.	Прибыль собственника ÷ материальные активы. г. в среднем
Рентабельность капитала (ROE)	Измеряет корпоративный рентабельность, показывая, сколько прибыли приносит компания на деньги, вложенные акционерами.	Прибыль на акцию (EPS) ÷ Обычная балансовая стоимость. г. в среднем
Скорректированная рентабельность капитала (ROE)	Рентабельность капитала с поправкой на казначейские акции.	Чистая прибыль ÷ Собственный капитал и казначейские акции. г. в среднем
Рентабельность капитала (ROTE)	Измеряет норму прибыли на осязаемый обыкновенный капитал.	Прибыль на акцию (EPS) ÷ Общая материальная балансовая стоимость. г. в среднем
Денежная рентабельность капитала (Cash ROE)	Измеряет прибыльность корпорации, показывая, какой денежный поток от операций компания генерирует с деньгами, вложенными акционерами.	Денежный поток от операционной деятельности ÷ Акционерный капитал. г. в среднем
Бесплатная денежная прибыль на капитал (Free Cash ROE)	Измеряет прибыльность корпорации, выявляя, какой свободный денежный поток компания генерирует за счет денег, вложенных акционерами.	Свободный денежный поток ‘÷ Акционерный капитал. г. в среднем
FCFO Рентабельность капитала	Измеряет прибыльность корпорации, выявляя, какой свободный денежный поток компания генерирует за счет денег, вложенных акционерами.	Свободные денежные средства владельцу ÷ акционерный капитал. г. в среднем
Рентабельность нераспределенной прибыли (RORE)	Сколько компания зарабатывает для своих акционеров, реинвестируя свою прибыль обратно в компанию.	EPS. 5-летнее изменение ÷ Изменение нераспределенной прибыли. сумма 5лет
Исследования и разработки / Активы	Измерение интенсивности исследований и разработок.	Исследования и разработки ÷ Всего активов. г. в среднем
Исследования и разработки / Книга	Измерение интенсивности исследований и разработок.	Исследования и разработки ÷ Акционерный капитал. г. в среднем
Капитальные затраты / активы	Измеряет интенсивность капитальных затрат как взаимосвязь между общими активами компании и ее капитальными затратами.	−Капитальные расходы ÷ Общие активы. г. в среднем
CapEx / Основные средства	Измеряет интенсивность капитальных затрат как взаимосвязь между основными активами компании и ее капитальными затратами.	−Капитальные расходы ÷ Валовая стоимость основных средств. г. в среднем
Норма амортизации	Процентная ставка амортизации основных средств.	Амортизация / валовые основные средства
CapEx / Амортизация	Помогает понять текущий уровень капитальных затрат компании и спрогнозировать будущее направление деятельности фирмы.	−Капитальные расходы ÷ Амортизация. г. в среднем
Долгосрочные реинвестиции / активы	Измеряет долгосрочную интенсивность реинвестиций, соотношение между совокупными активами компании и ее реинвестициями.	−Долгосрочные реинвестиции ÷ Общие активы. г. в среднем
Прибыль на сотрудника	Мера того, сколько денег каждый сотрудник приносит компании.Хороший прокси для рентабельности нематериальных активов.	Чистая прибыль от непрерывной деятельности ÷ Количество сотрудников
Нераспределенная прибыль / Итого активы	Измеряет совокупную прибыльность с течением времени как долю от общих активов, отражая возраст компании и доходность.	Нераспределенная прибыль ÷ Общие активы. г. в среднем
Рентабельность исследовательского капитала	Используется для оценки дохода, полученного компанией как результат затрат на исследования и разработки.	Валовая прибыль ÷ Исследования и разработки
Долгосрочная доходность от реинвестиций	Измеряет эффективность реинвестиций, сравнивая увеличение дохода с реинвестированием.	Денежный поток от операционной деятельности. wavg diff ÷ −Долгосрочные реинвестиции. WAVG
Величина дохода / Активы	Показатель качества управления и конкурентного преимущества.Стоимость активов, превышающая EPV, указывает на потерю стоимости из-за плохого управления и / или упадка отрасли. EPV, аналогичный EPV, указывает на бизнес-баланс со свободным входом. Превышение стоимости активов EPV является следствием конкурентного преимущества и / или превосходного управления.	Величина прибыли ÷ Общие активы
Запасы / активы	Измеряет запасы как процент от общих активов. Используется для оценки оперативного управления и оборачиваемости запасов.	Запасы ÷ Итого активы
Дебиторская задолженность / Активы	Измеряет дебиторскую задолженность как процент от общих активов.	Дебиторская задолженность ÷ Итого активы

.

No related posts.