Ликвидность это определение: Что такое ликвидность

Содержание

Ликвидность и финансирование | Банковское обозрение

Проблемы, связанные с ликвидностью и финансированием, чуть не привели финансовую систему к разрушению в 2007–2008 годах, и печально известными примерами этой ситуации стали банк Northern Rock и компания Lehman Brothers. Модель финансирования Northern Rock сыграла основную роль в падении этого банка, в частности, падение было связано с тем, что он чрезмерно полагался на крупномасштабное использование краткосрочных источников для финансирования своих долгосрочных активов. Ситуация ухудшилась, когда возникли сомнения относительно финансового положения банка, что привело к потере доверия клиентов и к такому массовому изъятию депозитов, которого британская банковская отрасль не испытывала уже более века.

Риск ликвидности также в конечном итоге привел к краху Lehman Brothers. В этом случае потеря доверия привела к тому, что контрагенты банка потребовали дополнительного обеспечения и гарантий (по финансовым и торговым позициям с фирмой, которые невозможно было исполнить в краткосрочной перспективе).

Во время кризиса финансирование стало более дорогим, поскольку некоторые важные источники финансирования, такие как секьюритизация, стали недоступны, а кредиты предоставлялись с более строгими ограничениями. В балансах фирм Европы и других стран значительно повысились объемы ликвидных активов, а затраты на финансирование стали систематически повышаться.

Соглашение Базель III устанавливает качественные и количественные стандарты, требующие значительного усовершенствования практики управления риском ликвидности, а также повышения уровня ликвидности, поддерживаемого банками. Новые правила ликвидации, связанные с числителем коэффициента покрытия ликвидности (LCR) или с менее благоприятным отношением к финансовым институтам, также вызвали озабоченность в банковской отрасли. Уже существуют опасения, что применение некоторых количественных стандартов, описываемых в данной статье, приведет к тому, что определенные существующие в настоящее время виды банковской деятельности станут нерентабельными в связи с их запретительно высокой стоимостью.

Обзор регулирования и количественных последствий

В своей публикации «Внутренняя система измерения риска ликвидности, стандартов и мониторинга», изданной 16 декабря 2010 года, Базельский комитет установил усиленную систему ликвидности, введя количественные стандарты, состоящие из двух показателей:

1. Коэффициент покрытия ликвидности (LCR) — показатель соотношения имеющихся ликвидных активов к оценке оттока чистых денежных средств в течение 30-дневного периода на основании ряда обязательных допущений в отношении движения денежных средств. Поддержка данного показателя на требуемом уровне предназначена для обеспечения краткосрочной устойчивости к падению ликвидности.

2. Коэффициент чистого стабильного финансирования (NSFR), представляющий собой коэффициент долгосрочной структурной ликвидности, направлен на то, чтобы организация использовала в достаточной степени стабильные, долгосрочные источники для финансирования менее ликвидных активов.

Банк России еще не выпустил проект нормативного документа, устанавливающий требования по NSFR. Действующие в настоящее время требования относятся только к расчету и мониторингу LCR в банках России. Срок предоставления нормативной отчетности по LCR был установлен на 1 января 2015 года, в то время как коэффициент NSFR будет вводиться позже, не ранее 1 января 2018 года.

В целом банки, которые еще не соответствуют требованиям по NSFR, должны будут внести структурные изменения в свой бухгалтерский баланс, увеличив стабильное финансирование и понизив средние сроки кредитования. Это ограничит способность банка осуществлять какое-либо кредитование, кроме краткосрочного, и окажет особенно серьезное воздействие на те категории активов, которые играют важную роль в увеличении средних сроков погашения. В опросе, проведенном МВФ, отмечается, что диспропорции в разных странах могут быть значительными. В целом применение этих коэффициентов, скорее всего, вызовет снижение крупномасштабного финансирования (особенно краткосрочного), рост депозитов, сокращение объемов долгосрочного кредитования и увеличение ликвидных активов.

 

 

Для многих финансовых институтов вопрос ликвидности может быть связан не только с капиталом, поскольку ограничения на предложение играют ключевую роль (доступность привлечения депозитов, среднесрочного финансирования и высококачественных ликвидных активов). Для соблюдения новых количественных стандартов банкам придется вступить в более острую конкурентную борьбу за депозиты, более активно работать над рефинансированием среднесрочных средств по благоприятным ставкам и потенциально повышать возможность проведения операций с ликвидными активами.

В настоящее время банковским финансовым институтам необходимо оценить последствия влияния нового режима управления ликвидностью на баланс. Это необходимо для того, чтобы выявить потенциальные противоречия между действующими структурами финансирования и требованиями нового нормативного режима. Рассматривая новые количественные требования, финансовым институтам также необходимо обратить внимание на создание надежной системы управления ликвидностью: регулирующие органы четко обозначили, что эта система должна быть продумана с учетом применения новых количественных стандартов и инструментов мониторинга.

Основным инструментом управления ликвидностью является отчет о несовпадениях (который может быть основан на контрактных или поведенческих данных). Он может использоваться для анализа активов и обязательств, выявления несоответствий, при проведении стресс-тестирования и для определения требований к буферам ликвидных активов. В таблице 1 приведен пример использования отчетов о несовпадениях.

Таблица 1. Упрощенный пример контрактного несовпадения и потенциальное применение

Отчет о несовпадениях основанный на контрактных сроках — упрощенный пример

1 день

2 дня

3 дня

4 дня

5 дней

1–2 недели

> 2–4 недель

> 1–3 месяцев

> 3–6 месяцев

Востребованные активы (разделенные по категориям)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Входящие потоки (разделение по категориям)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Исходящие потоки (разделение по категориям)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Чистые притоки/оттоки

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Условные обязательства

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Новые количественные стандарты создадут еще более жесткие ограничения по ликвидности и финансированию, что окажет воздействие на финансовое положение организации. В связи с этим важно, чтобы организация занималась управлением ликвидности и финансирования упреждающими темпами как на структурном, так и на тактическом уровне. Это означает следующее:

• включение системы планирования финансов и ликвидности в бизнес-планирование;

• установку лимитов (например, лимитов средневзвешенных сроков погашения) и стимулов (например, с помощью систем внутреннего трансфертного ценообразования) для инициативного управления структурой баланса;

• усовершенствование процессов и мер контроля в отношении ежедневного управления ликвидностью по всем направлениям деятельности, юридическим лицам и валютам.

Нормативы Базеля III

Коэффициенты LCR и NSFR были откалиброваны и протестированы в рамках Анализа количественного воздействия 2010 года, который был проведен банками-участниками на основе консолидированных данных по состоянию на 31 декабря 2009 года. С 1 января 2015 года банки должны будут соблюдать минимальные стандарты по коэффициенту LCR, дата введения NSFR будет определена позднее (для основной части юрисдикций введение NSFR ожидается с 1 января 2018 года).

Введение в России

Банк России (также — ЦБ РФ) издал Положение №421-П «Положение о порядке расчета показателя краткосрочной ликвидности (Базель III)» (далее — Положение), которое в основном соответствует стандартам Базельского комитета по банковскому надзору (BCBS) в отношении коэффициента покрытия ликвидности (далее — стандарт BCBS). Положение предусматривает порядок расчета показателя краткосрочной ликвидности (мы обозначим показатель Банка России как ПКЛ), который в целом совпадает с порядком, предусмотренным стандартом BCBS. Однако существуют и определенные технические и терминологические различия, связанные с особенностями российского законодательства и нормативными требованиями Банка России.

Коэффициент покрытия ликвидности

Требования к 30-дневному показателю LCR предназначены для того, чтобы удостовериться в наличии у финансового института достаточных необремененных высококачественных ликвидных ресурсов для того, чтобы пережить ситуацию тяжелого стресса ликвидности на протяжении одного месяца.

Коэффициент LCR указывает на объем необремененных высококачественных ликвидных активов (см. полное определение ниже), принадлежащих финансовому институту, которые могут быть использованы для компенсации чистого оттока денежных средств, с которым он может столкнуться в ситуации краткосрочного (30-дневного) стресс-сценария, определенного надзорными органами, с учетом потрясений, связанных и с конкретным институтом, и с системными событиями (или воздействующими на весь рынок).

Формула расчета коэффициента LCR приведена ниже. Величина данного коэффициента всегда должна быть выше 100%.

 

Применение коэффициента

Этот коэффициент применяется путем проведения стресс-тестирования ликвидности на основе различных сценариев с помощью заданных допущений в отношении уровня оттока средств и дисконта с учетом риска ликвидности для оценки чистого оттока денежных средств в течение 30 дней. На следующей схеме представлен упрощенный обзор коэффициента LCR и важнейших базовых допущений.

В представленной выше таблице дисконт представляет собой процент, вычитаемый из стоимости ликвидных активов. То есть денежные средства и высококачественные государственные облигации (с учетом их ликвидности) учитываются по полной стоимости, а соответствующие критериям корпоративные облигации и обеспеченные облигации получают 15%-ный дисконт (т. е. 85% их стоимости признается как имеющиеся в наличии ликвидные активы).

 

 

Фактор оттока средств указывает долю обязательств, которые, как предполагается, будут изъяты из бухгалтерского баланса в ситуации стресса (в соответствии с предполагаемым сценарием). Например, предполагается, что из приближающихся к дате погашения розничных депозитов и депозитов малого и среднего бизнеса только 90–95 % их стоимости при наступлении срока их погашения будут продлеваться в течение периода стресса.

Следующий рассчитанный пример, представленный на рисунке 3, иллюстрирует то, как данный коэффициент применяется на практике. В этом примере мы используем простой бухгалтерский баланс, где только первая строка в разделе активов («Ликвидные активы») соответствует требованиям, предъявляемым к числителю.

Отток денежных средств в течение 30 дней

С помощью простого примера, представленного выше, можно сделать некоторые приблизительные выводы в отношении того, как коэффициент LCR может повлиять на два разных вида банковской деятельности.

В части активов числитель зависит только от объема и качества высоко ликвидных необремененных активов, а не от типа активов в бухгалтерском балансе. Степень соответствия (т. е. уровень выше 100 %) будет зависеть от буфера ликвидных активов и от структуры финансирования.

Розничные и коммерческие банки. В этих банках обычно имеется большое число стабильных розничных депозитов с относительно низким процентом оттока. Возможно, такие институты будут стремиться к укреплению своей базы депозитов и сокращению крупномасштабного финансирования, особенно в пользу других финансовых институтов, поскольку такой тип финансирования ведет к 100 % оттоку при расчете коэффициента LCR.

Инвестиционные банки. У этих организаций, часто финансирующихся через обеспеченное финансирование и выпуск долговых обязательств и принимающих на себя обязательства перед различными клиентами или структурами, обычно имеется меньшая база депозитов, чем у розничных и коммерческих банков. В связи с этим они должны будут усиленно работать над оптимизацией своей структуры финансирования. Возможно, для продолжения своей деятельности они будут вынуждены поддерживать относительно большой буфер ликвидных активов.

Ликвидные активы

Ликвидные активы представляют собой активы, которые могут быть легко и быстро реализованы с минимальной или нулевой потерей стоимости в любое время (в том числе во время стресса). На рисунке 4 представлены базовые требования и рыночные характеристики ликвидных активов.

 

 

В соответствии с требованиями Базельского комитета ликвидные активы должны не менее чем на 60 % состоять из активов уровня 1 и не более чем на 40% – из активов уровня 2. На рисунке 5 представлен обзор характеристик активов уровня 1 и уровня 2. Ликвидные активы должны периодически проверяться с целью тестирования их ликвидности, для того чтобы удостовериться в возможности их реализации во время кризиса. Комитет еще не установил сроки, необходимые для восстановления этого показателя в случае использования буфера, но он предоставляет банкам 30-дневный срок для замены актива, который перестает соответствовать установленным критериям, например, в связи с понижением его категории.

Расчет ПКЛ в соответствии с Положением ЦБ РФ

Между методикой расчета в соответствии с требованиями BCBS и Положением ЦБ РФ практически нет разницы.

 

 

Одно из основополагающих требований стандарта BCBS заключается в том, что высококачественные ликвидные активы (ВЛА) должны быть необремененными. Положение отражает указанные выше требования, однако в соответствии с подпунктом 2.1.2 пункта 2.1 ценные бумаги, (1) рассматриваемые в качестве обеспечения по операциям с Банком России (в разделе «Заблокировано Банком России») и (2) не использованные в качестве залога по накопленным средствам, должны включаться в расчет ВЛА.

Список ВЛА, включенных в категорию ликвидных активов уровня 1 в соответствии с Положением, в существенной степени совпадает со списком, предусмотренным стандартом BCBS, хотя термин «долговые ценные бумаги, выпущенные суверенными эмитентами, центральными банками, негосударственными общественными организациями, которым присвоен вес риска 0 % по Стандартизированному подходу Базеля II», используемый в стандарте BCBS, заменяется термином «долговые ценные бумаги, выпущенные государствами, центральными банками и организациями (правомочными, в соответствии с личным законом юридического лица, осуществлять заимствования от имени суверенных эмитентов) из стран с категорией «0» или «1» или из стран — членов Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) или Еврозоны».

 

 

Кроме того, в Положении также указываются некоторые дополнительные активы, относимые к категории ликвидных активов уровня 1, которые не упоминаются BCBS.

Список ВЛА, подлежащих включению в расчет ликвидных активов уровня 2 в соответствии с Положением, в существенной степени совпадает со списком, предусмотренным стандартом BCBS, однако имеются и небольшие терминологические различия, например, термин «долговые ценные бумаги, выпущенные суверенными эмитентами, центральными банками, негосударственными общественными организациями, которым присвоен вес риска 20 % по Стандартизированному подходу Базеля II», используемый в стандарте BCBS, заменяется термином «долговые ценные бумаги, выпущенные государствами, центральными банками и организациями (правомочными, в соответствии с личным законом юридического лица, осуществлять заимствования от имени суверенных эмитентов) из стран с категорией «2». Ниже представлена таблица с перечнем ликвидных активов уровня 2 согласно Положению.

 

 

В отношении расчета ВЛА-2В и в Положении, и в стандарте BCBS указывается 3 статьи — аналогичные с точки зрения содержания, они имеют небольшие различия в терминологии, связанные с национальной спецификой.

Перечень накопленных средств и соответствующих коэффициентов, включаемых в расчет оттока денежных средств в соответствии с Положением, совпадает с подобным перечнем, установленным правилами BCBS.

Предлагаемый сценарий и анализ фактора ликвидности

Организации должны смоделировать сценарий на 30-дневный период, в котором будут сочетаться специфические потрясения и потрясения, оказывающие воздействие на весь рынок, со следующими характеристиками:

• значительное снижение категории (на три пункта) кредитного рейтинга института, ведущее к дополнительным контрактным оттокам денежных средств;

• частичная потеря розничных депозитов;

• частичная потеря необеспеченного крупномасштабного финансирования;

• частичная потеря обеспеченного краткосрочного финансирования со значительным увеличением дисконтов по обеспеченному финансированию;

• увеличение требований к обеспечению производных инструментов и существенные требования по контрактным и неконтрактным забалансовым суммам, включая обязательства по предоставлению кредитов и инструменты ликвидности;

• необходимость выкупа задолженности или финансирования роста бухгалтерского баланса институтом в результате исполнения неконтрактных обязательств, соблюдаемых для снижения репутационного риска.

В соответствии с представленным выше сценарием система Базеля III предусматривает минимальные или фактические допущения по оттоку обязательств и дисконтам в отношении ликвидных активов, как это показано на рисунке выше. Это ведет к чистому оттоку денежных средств (которые состоят из кумулятивного ожидаемого оттока денежных средств за вычетом ожидаемого притока денежных средств; ожидаемый приток денежных средств ограничивается 75 % ожидаемого оттока денежных средств). Несмотря на то, что многие факторы предписаны самими условиями «Базеля», некоторые из них, например, коэффициенты оттока депозитов, условные обязательства по финансированию или изменения рыночной оценки операций с производными инструментами, определяются по усмотрению местного регулятора. Каждому типу актива присваивается процент контрактного притока денежных средств, а каждому типу обязательства — фактор оттока. На рисунке выше представлен обзор основных коэффициентов оттока обязательств.

Далее мы рассмотрим некоторые потенциальные последствия введения коэффициента LCR для банков, рынков и экономики в целом.

Последствия введения коэффициента LCR

• Ожидается потенциальное смещение в структуре бухгалтерского баланса со следующими характеристиками:

o более активное использование ликвидных ценных бумаг, которые являются активами с меньшим уровнем доходности и могут также создать концентрацию суверенного риска в отрасли;

o снижение использования банковских ценных бумаг, что усугубит сложности банков, связанные с финансированием.

• Преобразование межбанковского рынка в связи с отрицательным воздействием крупномасштабного финансирования на показатель LCR.

Последствия для рынков в более широком понимании и для экономики в целом.

• Потенциальные корреляции по финансовым рынкам в результате повышенной подверженности суверенному риску.

• Снижение ликвидности в некоторых сегментах рынка.

• Снижение доходности банков, что ведет к повышению процентных ставок и фактически снижает возможности кредитования экономики.

• Рост конкуренции за розничные депозиты может подстегнуть затраты банков и привести к снижению традиционной стабильности этих депозитов, поскольку вкладчики будут более склонны к смене банка.

Качественные требования / инструменты мониторинга

Комитет предложил набор инструментов для мониторинга, благодаря которым можно получать информацию, относящуюся к движению денежных средств (несовпадению сроков исполнения договоров), структуре бухгалтерского баланса (концентрации финансирования), имеющимся в наличии необремененным активам и к некоторым рыночным показателям. Ниже они рассмотрены более подробно.

• Несовпадение сроков исполнения договоров: степень несовпадения сроков исполнения договоров определяет несоответствие между контрактным притоком и оттоком ликвидности в определенных временных промежутках. Здесь не применяются никакие поведенческие допущения, что позволяет надзорным органам применять собственные допущения при проведении анализа по всему рынку.

• Концентрация финансирования: этот показатель направлен на определение концентрации финансирования по контрагенту или виду инструмента/продукта в отношении крупномасштабного финансирования по существенным валютам (на которые приходится более 5 % общей суммы обязательств банка). В предложении по внедрению этого показателя содержатся некоторые недостатки (например, в нем не предусматривается, как может быть заменено финансирование, поступающее от определенного контрагента), и оно будет использоваться в качестве основы для обсуждения этого вопроса между банками и регуляторами.

• Имеющиеся в наличии необремененные активы: этот показатель относится к сумме и основным характеристикам необремененных активов, включая определение и местоположение валют. Банки также должны указать ожидаемые дисконты, требования к которым предъявляет вторичный рынок или центральный банк, и ожидаемую монетизированную стоимость обеспечения.

• Рыночные инструменты для мониторинга: эти инструменты делятся на применяемые к рынку в целом, к финансовому сектору и к информации конкретного банка и будут использоваться надзорными органами для отслеживания потенциальных сложностей банков, связанных с ликвидностью.

• Коэффициент LCR по существенным валютам.

Банки, подвергающиеся воздействию нескольких режимов регулирования, могут столкнуться с весьма сложными требованиями к отчетности, если разные регуляторы не смогут скоординировать или согласовать применение требований к их отчетности.

 

 

Насколько автору известно из опыта, это обширные требования, предусматривающие широкий обзор информации банка о ликвидности и финансировании, которые позволяют ему проводить стресс-тестирование и сравнения с другими организациями. Однако применение этих требований к отчетности оказалось весьма сложным для европейской банковской системы в связи с объемами необходимых данных, а также с частотой предоставления таких отчетов (еженедельно и даже ежедневно). Организациям рано или поздно придется начинать выявление несовпадений в требованиях к данным и инфраструктуре. Этот вопрос более подробно рассматривается в следующем разделе.

Последствия и практические вопросы

Здесь мы сосредоточимся на последствиях и практических вопросах, с которыми организации могут столкнуться при внедрении новых стандартов ликвидности и принципов надежного управления ликвидностью, а также рассмотрим, как коэффициенты, установленные «Базелем», и инструменты мониторинга могут повлиять на форму этих принципов и на связанные с ними системы и средства контроля. Европейская служба банковского надзора (EBA) (ранее — Европейский комитет органов банковского надзора, CEBS) предусмотрела дополнительные рекомендации, например, в отношении внутреннего трансфертного ценообразования.

Воздействие на бухгалтерский баланс

Коэффициент LCR установит новые стандарты ликвидности, которые приведут к возникновению новых балансовых стратегий с целью ограничения объема неликвидных активов, сокращения крупномасштабных/нестабильных источников финансирования и управления более высокими затратами на финансирование. За коэффициентом LCR, который будет введен с 1 января 2015 года, последует показатель NSFR, введение которого ожидается с 1 января 2018 года, в случае соблюдения Банком России графика, предложенного Базельским комитетом. Новые стандарты окажут широкое воздействие на большинство банков, особенно на те, которые сосредоточены на коммерческой и оптовой банковской деятельности.

Воздействие на управление рисками / принципы

Требования к расчетам, относящиеся к коэффициенту ликвидности, и показатели мониторинга, описанные в предыдущем разделе, дополняют Обоснованные принципы, выпущенные BCBS в сентябре 2008 года.

Обоснованные принципы предполагают наличие следующих компонентов в основах управления ликвидностью.

• Корпоративное управление: строгий контроль со стороны Совета директоров и высшего руководства.

• Готовность к принятию риска и лимиты риска: принятие политик и границ допустимости рисков, а также связанных с ними лимитов, и поддержание достаточного резерва высококачественных ликвидных активов для удовлетворения потребностей в условной ликвидности.

• Измерение риска: использование инструментов управления риском ликвидности, например, комплексное прогнозирование потоков денежных средств.

• Стресс-тестирование и планирование действий в чрезвычайных обстоятельствах: разработка стресс-тестирования на основе различных сценариев и обоснованные и многосторонние планы финансирования в чрезвычайных обстоятельствах.

• Внутреннее трансфертное ценообразование: необходимость распределения затрат, выгод и рисков, связанных с поддержанием ликвидности, по всем значительным видам деятельности.

• Управление внутридневными рисками и контроль над обеспечением.

Корпоративное управление и надзор со стороны высшего руководства

На примере некоторых крупных банков, которые создают у себя гораздо более крупные подразделения по управлению рисками, чем казначейские группы, видно, что ликвидности и финансированию не всегда уделяется такое же внимание, как другим рискам.

В связи с этим существует вероятность, что структура управления риском ликвидности будет в дальнейшем сближаться со структурой управления риском сроков погашения. В частности, будет более рационально организовано управление на уровне высшего руководства (с его распределением между финансовым подразделением, корпоративным казначейством, а также подразделением рисков и финансирования), а соответствующие комитеты будут адаптированы под эту структуру. Отношения между казначейским и некоторыми другими подразделениями также будут систематизированы, и руководитель казначейства будет иметь гораздо больше полномочий по управлению активами бизнеса, например, в подразделении обеспеченного финансирования, которое ранее работало преимущественно самостоятельно. Совет директоров и высшее руководство должны будут принимать решения в отношении структуры финансирования, и такие решения, вероятно, будут приводить к тому, что будет делаться меньший расчет на краткосрочное обеспеченное финансирование, и больший — на такие источники финансирования, как розничные депозиты или долгосрочное необеспеченное финансирование, привлекаемое, например, через выпуск долгосрочных долговых обязательств.

Готовность к риску и лимиты рисков

Банку требуется четкое определение необходимой ему формы баланса для того, чтобы он мог соответствовать требованиям по ликвидности: такое определение необходимо разработать через структуру корпоративного управления, о которой сказано выше. В таком случае готовность к риску и лимиты рисков представляют собой выражение рисков в желаемой «форме» и дают возможность руководству отслеживать фактические характеристики риска.

Официальное закрепление готовности банка к риску ликвидности будет основной составляющей при разработке структуры, способной управлять финансированием и ликвидностью организации в условиях Базеля III. Готовность к риску должна определять параметры структуры управления ликвидностью и переноситься на четкую структуру управления лимитами. Совет директоров и высшее руководство должны будут играть гораздо более активную роль в управлении финансированием и ликвидностью по всей организации, а для этого потребуется понятное определение готовности к риску и лимитов риска.

Сложности, связанные с управленческой информацией и данными

Внедрения обоснованной структуры управления ликвидностью можно достичь, только если соответствующие комитеты и высшее руководство будут получать подробные и частые отчеты о тактической позиции организации в отношении ликвидности и о характеристиках финансирования на более долгосрочной основе.

Эти коэффициенты ликвидности и инструменты мониторинга потребуют наличия у организации широкого спектра данных, относящихся к ликвидности. Одна из ключевых задач связана с данными и системами: некоторые данные, необходимые для нормативной отчетности, могут отсутствовать, а системы могут потребовать усовершенствования для более надежного получения и хранения данных. Что касается ИТ-инфраструктуры, то одним из важнейших вопросов станет создание центрального хранилища, или «золотого источника», и организациям нужно будет решить, будет ли такое центральное хранилище использоваться только для управления риском ликвидности, или для всех рисков, или даже для всех видов отчетности, включая финансовую отчетность и отчетность по рискам. Кроме того, важнейшим вопросом является целостность данных, и данные нужно будет сверять по нескольким источникам, особенно в отношении забалансовых статей.

Большинство отчетов необходимо готовить ежемесячно, но практика показывает, что иногда требуется и ежедневная отчетность — в основном для целей контроля и мониторинга.

Что касается коэффициентов ликвидности, то банкам нужно будет структурировать данные для того, чтобы отобразить их на всех категориях LCR. Банкам также нужно будет построить соответствующие модели для ежедневного расчета коэффициентов (банки должны будут постоянно поддерживать LCR на уровне 100 %).

Стресс-тестирование

Финансовый кризис показал важность ликвидности, что уже привело к значительному развитию систем стресс-тестирования банков, которые будут развиваться дальше в связи с устанавливаемыми режимами регулирования. В связи с этими факторами основными областями развития станут:

• разработка более широкого спектра более сложных сценариев;

• разработка более подробных и прозрачных допущений, охватывающих более широкий спектр факторов риска;

• введение нескольких измерений для стресс-тестирования, таких как тестирование по валютам, по операциям внутри группы, а также до и после действий руководства;

• координация внутренних сценариев стресс-тестирования, моделей и допущений с принципами, установленными регулирующими органами;

• развитие возможностей систем и данных для более частого и более сложного стресс-тестирования.

Взаимодействие с бизнес-планированием, финансированием и прогнозированием ликвидности

До недавнего времени бизнес-планирование и прогнозирование проводились в рыночной среде на основании роста без значительных ограничений финансирования, которые возникли в связи с финансовым кризисом. Бизнес-планирование было преимущественно оторвано от планирования капитала и ликвидности. В связи с тем что внимание к управлению риском ликвидности усилилось в результате тяжелого финансового кризиса 2008 года, возникает необходимость бизнес-планирования, при котором прогнозы финансирования и ликвидности включаются в цикл планирования.

Банкам необходимо будет получать более точное и детальное представление о результатах деятельности, с учетом стоимости капитала, финансирования и ликвидности, для того чтобы они могли измерить реальную доходность и благодаря этому обеспечить надлежащее использование ограниченных ресурсов организации.

Это напрямую связано с вопросом распределения затрат/выгод и с внутренним трансфертным ценообразованием. Как стало понятно в результате кризиса, неправильный расчет внутреннего трансфертного ценообразования может привести к чрезмерным портфелям производных инструментов и к неверному определению затрат на поддержание ликвидности. С точки зрения регулирования слабая структура внутреннего трансфертного ценообразования может привести к повышению количественных требований, например, к требованиям о повышенном резерве ликвидности.

Коэффициенты ликвидности Базеля III и показатели мониторинга следует использовать для количественного и качественного управления ликвидностью. Интересно отметить, что коэффициенты ликвидности Базеля III окажут воздействие на то, как осуществляется управление ликвидностью, и банкам придется соотносить управление с внутренними и/или нормативными требованиями. Это еще больше усложняет задачу реализации надежной системы управления ликвидностью, особенно в отношении стресс-тестирования, обеспечения и распределения затрат.


1.Источник: BCBS, «Международная система измерения риска ликвидности, стандартов и мониторинга», 16 декабря 2010 года, стр. 12–18

 

Ликвидность — экономическая этимология

Liquidity, 流动性


Близость актива к наличным деньгам. Способность актива с минимальными затратами и предельно быстро превратиться в наличные деньги. Закономерно, что в новом финансовом английском языке ликвидность раскрывается через понятие moneyness – то есть «денежность»

В русском языке появилось в первой половине 20 века. Заимствовано в немецком – liquid ликвидный, легко реализуемый. От латинского liquare освобождать от лишнего, буквально – делать жидким, текучим, разжижать. Отсюда – ликер.

В широком смысле слова ликвидность – это эффективность, действенность, мобильность. В узком смысле на уровне деловой терминологии ликвидность – это способность активов обеспечить бесперебойную оплату в срок краткосрочных денежных обязательств, способность превратиться в наличные деньги.

Ликвидные активы – это все легко реализуемые средства. На практике к ним можно отнести денежные средства в кассе, на расчетном, валютном и специальном счетах в банке. К ним относят и денежные документы, переводы в пути, краткосрочные финансовые вложения, краткосрочную дебиторскую задолженность. Активы, обладающие максимальной ликвидностью – это сами наличные деньги и краткосрочные ценные бумаги правительства.

Оценка ликвидности производится с помощью коэффициента абсолютной ликвидности (ликвидные активы поделить на краткосрочные обязательства) и коэффициента покрытия (текущие активы поделить на краткосрочные обязательства).

Возможно использование понятия в значении платежеспособности, то есть способности заемщика обеспечить своевременное выполнение долговых обязательств.

Последний спектр значений слова связан с рынком ценных бумаг. Ликвидность – это способность рынка поглощать ценные бумаги при существующем уровне цен без их существенного изменения.



Китайское толкование слова «Ликвидность»

Первый иероглиф 流 (Лиу) означает «течь, плыть». Состоит из частей «вода», и «большая река». Есть также элемент «исчезать, гибнуть», так как вода таит в себе опасность.

Второй иероглиф 动 (Дун) означает «двигаться, действовать». Состоит из частей «идти», «стоять» и «сила»

Третий иероглиф 性 (Син) является суффиксом, обозначающим характер, качество, свойство, способность. То же что и русский суффикс «-ость» (ликвидность) и английский «-ity» (liquidity). Состоит из частей «сердце» и «жизнь».

Первые два иероглифа 流动 можно рассматривать вместе, как слово «течь, литься». Его переносное значение — «двигаться, циркулировать; мобильный, живой, лёгкий«. В экономическом значении у этого слова кроме «ликвидности» есть также значение смежное значение «оборотный»: оно присутствует, например, в «оборотный фонд» (流动基金) и «оборотный капитал» (流动资本). А слово 流动负债 (ликвидность + быть в долгу) означает «текущие долги, пассив».

Слово, хоть и заимствовано, но является в отличии от русского китайским. Также используется в научно-техническом значении. Как и в русском его значения мало знакомы широким массам, является специализированным.


Категория:
Связанные понятия:
обязательство, правительство
goverment, liability

Определение, значение термина Ликвидность, Liquidity  forex

В финансовых новостях постоянно говорят о ликвидности чего-либо. Это один из самых часто используемых терминов, причем на любом рынке в принципе. Понимать его значение жизненно важно для любого, кто имеет дела с торговлей или финансами, в принципе.

Определение ликвидности

Ликвидность – способность товара или актива быть проданным за актуальную цену.

 

Говоря совсем простыми словами, ликвидность – это продаваемость чего-либо максимально быстро и без намеренного занижения цены.

 

Ликвидность предприятия

Говоря о ликвидности, нельзя не упомянуть, что на рынке она рассчитывается для активов любого рода. Какого-то одного, единого параметра для оценки ликвидности не существует, у каждого вида активов она своя. Расчет идет на основании самих активов, их количества у какого-либо предприятия, кредитоспособности, актуальной ценности и многого другого. Рынок не находится в статичном состоянии, потому ликвидность любого актива – то есть, его рыночная востребованность, меняется регулярно. Например, в отношении ликвидности предприятий, это наиболее актуально, потому что при их оценке показатель ликвидности считается крайне важным.

 

Ликвидность предприятия принято разделять на несколько коэффициентов:

 

  • Абсолютная ликвидность – показывает факт наличия финансовых средств у компании.

  • Чистый капитал оборота – показатель устойчивости компании или предприятия. Чем выше капитал оборота, тем надежнее компания на рынке.

 

Говоря о ликвидности активов, нужно понимать, что под ними подразумевают не только деньги, но и сырье, товары, имущество, недвижимость и многое другое. И у каждого актива ликвидность будет индивидуальная.

 

Ликвидные активы – товар, который быстро продается по актуальной рыночной цене.

Виды активов и пассивов

Активы принято делить на несколько типов:

 

  • Оборотные активы – приносящие доход предприятию товары на протяжении определенного периода времени (года). К такому виду активов относят: деньги, вложения средств (до года), товары и сырье, дебиторские задолженности непродолжительного срока. Оборотные активы отличаются высокой ликвидностью.

 

  • Внеоборотные активы – приносящие доход предприятию товары на протяжении длительного периода времени (от года и более). К таким активам принадлежат объекты недвижимости, вложения на долгосрочной основе, проекты и разработки перспективных отраслей, оборудование и техника. Внеоборотные активы отличаются меньшей ликвидностью, нежели оборотные.

 

Так же активы принято делить в зависимости от скорости их реализации:

 

  • Быстрореализуемые активы (А2). Например, кредиторские задолженности на короткий срок (до одного календарного года).

  • Медленно реализуемые активы (А3). К таким активам относятся запасы производства, НДС и дебиторские задолженности на длительный срок.

  • Труднореализуемые активы (А4). Нематериальные активы и активы, которые используются в производстве очень длительное время.

 

Помимо активов, существуют и так называемые пассивы. К ним относят кредиты, займы и личный материальный фонд компании или предприятия. Пассивы тоже делят на несколько типов, по скорости платы долгов:

 

  • Наиболее срочные долговые обязательства (П1). Сюда относят виды задолженности, которые необходимо закрыть в течение 3 дней.

  • Долгосрочные пассивы (П3). Как правило, это банковские кредиты, со сроком, превышающим один год.

  • Устойчивые пассивы (П4). Сюда входят личные капиталы предприятий и компаний, а так же будущие финансовые траты, которые будут реализованы в ближайшие годы.

 

На сравнениях пассивов и активов и вычисляется ликвидность предприятий. Для показания абсолютной ликвидности, есть несколько позиций:

 

  • А1 ≥ П1

  • А2 ≥ П2

  • А3 ≥ П3

  • А4 ≤ П4

 

Первые три показывают, что активы предприятия превышают суммы по долгам, четвертый показывает преимущества личного капитала предприятия над нематериальными активами, то есть – ликвидность предприятия.

Ликвидность банка и рынков

Ликвидность банка – возможность банка расплатиться с собственными клиентами при необходимости.

 

Считается, что чем больше банк выдает кредит, тем ниже его ликвидность. Потому любой банковской организации необходимы резервные финансы. Это не только деньги, но и ценные бумаги, драгоценные металлы и прочие ликвидные активы. При этом банки предпочитают ограничивать собственную прибыльность. Каждый банк старается тщательно следить за собственной репутацией и количеством привлеченных финансов. Если банк может спокойно обслуживать собственных клиентов, без понижения ликвидности, он сам считается ликвидным.

Говоря о ликвидности рынка, надо понимать, что речь идет о любом рынке, финансовом, сырьевом, товарном, валютном и так далее. Чем больше на рынке заключается сделок и контрактов, тем выше его ликвидность. Разница между суммой заключенных договоров и стоимость товаров, поставленных по договорам, так называемый “churn” (черн) — является показателем ликвидности рынка.

Говоря о фондовом рынке, надо отметить, что ценные бумаги оценивают по величине спреда и общему числу совершаемых сделок. Формула тут простая: чем больше сделок и меньше спред, тем выше ликвидность. То есть, если какие-то акции можно быстро продать (или купить) и цена, при этом, не изменится слишком сильно, то можно назвать эти акции – ликвидными.

 

Наиболее ликвидными типами активов на фондовом рынке являются:

 

 

Ликвидность инвестиционных портфелей подсчитывается через среднее значение всех активов, входящих в портфель и каждого актива отдельно. Тут важна и стоимость актива, и его доходность, и уровень потенциального риска, и срок, на который делают вклады.

На рынке недвижимости ситуация схожая с прочими рынками. Если тот или иной объект недвижимости можно быстро продать (или купить) – его можно назвать ликвидным. Но нужно уточнить, что недвижимость в принципе обладает более низкой ликвидностью, чем ценные бумаги или большинство товаров предприятий. Так происходит из-за большого количества времени, которое уходит непосредственно на саму сделки купли-продажи. К тому же, сделке могут помешать неэкономические факторы, например – техногенная или природная катастрофа, или резкое подорожание, или удешевление всей окружающей территории.

 

Так же, на ликвидность недвижимости влияют определенные факторы:

 

  • Район, где располагается недвижимость. В элитных районах цены значительно выше.
  • Тип недвижимости. Новое жилье имеет одну цену, вторичное жилье – другую. Аналогично отличается и спрос на них.
  • Транспортная структура и доступность. Интерес к труднодоступным районам или районам без школ и продуктовых магазинов ниже, чем к тем, где все это присутствует.
  • Параметры недвижимости. Сюда относят технические характеристики: площадь помещения, этаж, наличие балкона и тому подобное.

Что такое ликвидность — Определение и виды ликвидности

_______

_______

План:

— Понятие ликвидность
— Группы ликвидности активов
— Легкореализуемость акций
— Какой рынок считается ликвидным?
— Ликвидность и ценные бумаги
— Ликвидность и деньги
— Эффективность фондовых рынков

Ликвидность (от лат. liquidus — перетекающий, жидкий) — характеристика активов (ценностей) предприятия, означающая их способность быть в короткие сроки реализованными по стоимости, соответствующей рыночной. По сути, ликвидный — значит быстро обращаемый в денежные средства.

Другими словами Ликвидность – это характеристика материальных ценностей, которая отражает их способность превращаться в деньги. Ликвидные вещи (акции в том числе) – это те, которые могут быть проданы в любой момент по цене, равной рыночной (или близкой к рыночной).

В соответствии с такой способностью различают неликвидные, низколиквидные и высоколиквидные активы предприятия. Чем быстрее и проще актив можно продать за его полную стоимость, тем выше его Ликвидность. Также существует понятие ликвидности товаров, для них оно соответствует скорости реализации по номинальной цене.

Понятие ликвидность применяют и к фондовому рынку в целом. Ликвидный фондовый рынок – это рынок, где совершается множество сделок, вследствие чего разница между ценой покупки и продажи невелика и, что также весьма важно, отдельные покупки не влияют на общий курс того или иного товара (акции).

//////////////////
Узнайте об обучении Форексу.
//////////////////

______

— Группы ликвидности активов

_______

Если активы легко продать по номинальной цене, значит, степень их ликвидности высока. Различают четыре уровня ликвидности. Согласно этой классификации, все активы делятся на:

1) Неликвидные.
Активы, которые вообще не будут реализованы или будут, но спустя много времени и по очень низкой цене. К ним относятся:

a) здания;
b) техника и транспорт, подготовленные к монтажу;
c) нематериальные ценности;
d) долгосрочные финансовые вложения;
e) товар, который не удалось сбыть;
f) просроченная дебиторская задолженность.

1) Низколиквидные.
Активы можно продать по околорыночной цене, но этот процесс займет много времени. К таковым активам относятся:
a) просроченные и продленные кредиты;
b) отдельные фонды;
c) хозяйственные материалы.

1) Ликвидные.
Те, что продаются в течение короткого срока. Среди них: краткосрочная дебиторская задолженность, акции, отдельные запасы.

2) Высоколиквидные – те, которые легко и быстро реализуются на рынке.
Это:
a) наличные деньги;
b) средства на счетах;
c) ценные бумаги, выпущенные государством;
d) векселя известных компаний.

Узнайте как рассчитать индекс волатильности.

______

— Легкореализуемость акций

______

Ликвидность акций — это способность продать акции быстро и без существенных потерь. От степени ликвидности зависит, как долго будет осуществляться операция и какие придётся понести убытки при сделке купли-продажи акций. Ликвидность характеризует трудоёмкость при превращении актива (в данном случае акций) в деньги, в денежную форму. То есть, насколько быстро и затратно удастся обменять акции на деньги.

Два важных показателя ликвидности акций на фондовом рынке — это объёмы торгов и спрэд. Чем больше объём торгов по акции, чем больше заключается сделок по акциям, тем большей ликвидностью обладают эти акции.

Чтобы понять что такое ликвидность, давайте сделаем разбор на конкретных примерах.

Пример 1. Ранее вы через брокера купили 100 акций Газпрома. Внезапно вам срочно понадобились деньги, и вы решили немедленно продать акции по текущей рыночной цене. Вы садитесь за компьютер, запускаете программу интернет-трейдинга и выставляете заявку продать 100 акций по текущей цене. Акции Газпрома являются высоколиквидными, поэтому вы сразу же продадите (а кто-то у вас купит), затратив на это минимум времени.

При этом акции ходовые (много заключается сделок), заявок как от продавцов, так и от покупателей много, поэтому есть возможность продать акции по максимально близкой к рыночной цене. Потери при продаже, соответственно, тоже минимальны.

Индексы РТС, ММВБ и особенно ММВБ -10 включают в себя наиболее ликвидные акции российских эмитентов.

По показателю ликвидности акции разделяют на несколько категорий.

1) Голубые фишки — не что иное, как акции с высокой ликвидностью, по которым ежедневно заключается большое количество денег и делается это часто.

2) Акции 2 эшелона — менее ликвидные акции, менее «популярные» и «ходовые».

3) Акции 3 эшелона — акции с низкой ликвидностью, сделки по которым могут происходить, например, всего раз в день или того реже.

Вам может быть интересна статья «Волатильность что это?».

_____

— Какой рынок считается ликвидным?

______

Ликвидностью рынка называют его способность реагировать на изменение предложения и спроса уменьшением или увеличением объема и привлечением новых участников.

Ликвидный рынок – такой, в пределах которого постоянно совершаются сделки, причем цена спроса и цена предложения не слишком отличаются друг от друга.

Если рынок обладает высокой ликвидностью, отдельная сделка не приводит к значительному изменению стоимости продукта.

Ликвидный рынок не допускает резких изменений цен за счет амортизации колебания спроса и предложения.

______

— Ликвидность и ценные бумаги

_______

Ликвидность ценных бумаг – это скорость их продажи или покупки на фондовом рынке по реальной рыночной цене.

Ликвидность ценной бумаги характеризует ее оборачиваемость. Оценка ликвидности происходит по объему торгов (количеству состоявшихся сделок) и величине спреда (разницы между максимальной ценой спроса и минимальной ценой предложения). Если сделок совершается много, а разница незначительна – значит, ликвидность бумаги относительно высока. Низколиквидная ценная бумага не способна к обороту без изменения цены.

Узнайте о волатильности рынка!

______

— Ликвидность и деньги

______

Деньги имеют высокую ликвидность – в этом заключается их основное преимущество.

Ими можно оплатить любой товар или услугу. Их номинальная стоимость практически неизменна, и если ценность других активов может колебаться в зависимости от обстоятельств, то деньги подвержены этому в меньшей степени.

В рамках экономики отдельно взятой страны деньги обладают абсолютной ликвидностью, хотя их превращение в товар или услугу может занять некоторое время. Если валютная система стабильна, то ликвидность денежных средств безусловна.

_______

— Эффективность фондовых рынков

_______

Эффективность подобных рынков определяется на основе количества всех совершенных сделок. На сегодня принято различать две основные методики проведения сделок. К ним относят:

1) Метод котировки – заявки на приобретение или реализацию ценных бумаг оставляются с указанием желаемой стоимости.
2) Рыночный метод – заявки на приобретение или реализацию бумаг оставляются с целью проведения моментальной сделки по текущей стоимости.

Рыночный метод позволяет сформировать моментальную эффективность фондового рынка. Его участники получают возможность осуществления в любое время покупки/продажи активов. Единственный вопрос заключается в стоимости последних. Чем большее количество подобных заявок будет выставлено на рынке, тем выше моментальная эффективность последнего.

Метод котировки способствует формированию на фондовом рынке торговой эффективности. Благодаря этому участники рынка имеют возможность приобрести или продать имеющиеся акции и облигации по привлекательной стоимости. Единственный вопрос заключается во временных рамках осуществления сделки с ценными бумагами.

Материал подготовлен Дилярой специально для blog-forex.org

Видео:

 

Ликвидность автомобиля – что такое и как определить

Рано или поздно у любого владельца автомобиля встает вопрос о его продаже. Чтобы разрешить его с максимальной выгодой, следует заранее учесть все факторы, которые влияют на ликвидность.

Рано или поздно у любого владельца автомобиля встает вопрос о его продаже. Чтобы разрешить его с максимальной выгодой, следует заранее учесть все факторы, которые влияют на ликвидность.

Что такое ликвидность?

Простыми словами, ликвидность автомобиля – это возможность быстрой продажи по рыночной цене или с минимальными потерями.

Точно вычислить ликвидность нельзя, потому что в момент сделки на решение покупателя влияет слишком большое количество факторов, чтобы их можно было учесть. Новый автомобиль выехал из салона – минус 15 % от стоимости. Далее минус 10 % ежегодно. Продать дороже, чем купил можно только, если приобрел аварийную машину, восстановил и продал. Это отдельный бизнес.

Однако некоторые особенности, которые влияют на стоимость автомобиля при перепродаже, изучить все-таки стоит.

Если бы ликвидность полностью определяла цену авто, бизнес по перепродаже автомобилей не мог бы существовать

Влияние внешнего вида автомобиля на ликвидность

Многие автовладельцы считают, что если для перепродажи они сделают косметический ремонт машины, покупатель подумает, что они что-то скрывают. На деле это не так, потому что внешний вид авто является ключевым фактором, влияющим на его ликвидность.

Часто именно эстетические дефекты служат поводом для попыток сбить цену. Поэтому перед продажей лучше привести автомобиль к как можно более хорошему внешнему состоянию.

Из всех цветов лучше всего продается именно черный. На этот счет существуют альтернативные мнения вроде «красный нравится девушкам» или «белый и серебристый расходится не хуже». На деле же ситуация такова, что черный продать проще всего, на втором месте идут нейтральные цвета вроде белого и серебристого, и хуже всего продаются яркие автомобили.

Влияние технического состояния

Не стоит рассчитывать на неопытность покупателя и надеяться, что он не заметит каких-то технических недостатков. Лучше решить все имеющиеся проблемы или сообщить о них сразу.

Внешний вид и техническое состояние – два главных фактора, влияющих на скорость продажи автомобиля и его стоимость. Если вы знаете, что некоторые детали машины необходимо заменить, имеет смысл купить б/у запчасти в хорошем состоянии по низкой цене. Это позволит значительно увеличить стоимость продажи.

Влияние сезона

Летом лучше продаются кабриолеты.

Поздней осенью и зимой – внедорожники.

Весной оживает весь автомобильный рынок.

Влияние комплектации

На рыночную стоимость влияет наличие следующих элементов комплектации:

  1. пневмоподвеска,
  2. навигатор,
  3. панорамная крыша или люк,
  4. второй комплект резины,
  5. климат-контроль.

Дополнительные факторы

  • Чем в целом менее популярен автомобиль, тем ниже его ликвидность.
  • Автомобиль нужно продавать с шинами, подходящими по сезону.
  • Дизельные двигатели ликвиднее бензиновых.
  • Автоматическая коробка передач продается лучше, чем механическая.
  • Чем мощнее мотор, тем сложнее такую машину продать, т.к. многим не хочется платить высокий налог на лошадиные силы.
  • На автомобильном рынке действует правило, согласно которому все усовершенствования, не входящие в первоначальную комплектацию, не должны увеличивать его стоимость при перепродаже

Чем экстравагантнее выглядит автомобиль, тем сложнее будет его продать, и тем ниже его ликвидность

  • История обслуживания авто должна быть прозрачной – этот фактор значительно повышает его ликвидность.
  • Лучше если вы предоставите оригинал ПТС, а не дубликат. Покупателю так будет спокойнее, потому что в последующем перепродать авто с дубликатом ПТС сложнее, чем с подлинником.

Заключение

Напоследок озвучим еще одно важное правило – чем ниже изначальная цена автомобиля, тем выше будет его ликвидность при перепродаже.

Определить среднерыночную цену просто – возьмите любую доску объявлений по продаже автомобилей и вычислите «среднюю температуру по больнице».

Желаем удачи.

P.S. Если понадобятся услуги нашего автосервиса или магазина автозапчастей, звоните по телефону 8 495 544 8244, специалист ответит на все вопросы.


Ликвидность | Как оплатить

Что это – ликвидность простыми словами, стоит знать каждому обывателю. Этот термин нашел свое место не только в сложных финансовых сферах, но и в обычной жизни. Именно поэтому мы подготовили подробный обзор с доступными объяснениями, которые будут понятны даже новичку.

Что это такое простыми словами?

Начнем наш обзор с определения, что же такое ликвидность простыми словами. Это возможность быстрой реализации активов по рыночной цене. К активам относятся любые материальные ценности, которыми владеет компания или физическое лицо – деньги, права на владение, имущество и другое.

Главный показатель того, в чем измеряется ликвидность – скорость реализации материальных ценностей. Выделяются три основных типа:

  • Низколиквидный. Получить рыночную цену можно только через длительное время. В эту группу входит бизнес, недвижимое имущество;
  • Среднеликвидный. Активы конвертируются по стоимости, близкой к рыночной, в срок от месяца до полугода. В эту группу входят транспортные средства, техника, товары и сырье;
  • Высоколиквидный. Активы продаются мгновенно по высокой цене. Яркие примеры – акции, ценные бумаги, валюта и вклады.

Мы рассказали, что это – низкая ликвидность, средняя и высокая простыми словами, теперь вы сможете самостоятельно определить уровень ценности. Пора отметить классификацию, присущую финансовому рынку. Читайте так же: Эквайринг — что это такое и зачем он нужен предпринимателям?

  • Ликвидность товара – это набор факторов, позволяющих быстро продать изделие;
  • Относительно баланса – это способность предприятия быстро гасить обязательства за счет других активов;
  • Ликвидность организации – это правильное соотношение активов и пассивов внутри одной группы;
  • Относительно рынка – способность отказа от сильных колебаний при изменении уровня спроса и предложения;
  • Что значит это для банка? Возможность выполнения любых взятых на себя обязательств;
  • Относительно ценных бумаг – это скорость трансформации акций и облигаций в денежные средства.

Мы рассказали о том, что это – ликвидность компании простыми словами. Обсудим возможные разновидности?

Виды ликвидности

Вы уже знаете, что ликвидность – это способность предприятия отвечать по обязательствам, взятым с помощью привлечения денежных средств со стороны, а также за счет реализации собственных активов. Простыми словами: чем выше ликвидность, тем выше платежеспособность и финансовая стабильность организации.

Чтобы выявить степень стабильности фирмы перед сотрудничеством и понять, что обладает большей ликвидностью, нужно рассмотреть и анализировать определенные показатели – всего их три. Эти данные дают возможность быстро проанализировать деятельность и экономическую составляющую, чтобы принять взвешенное решение о сотрудничестве.

1. Коэффициент текущей ликвидности (покрытия)

  • Определяет возможность погасить краткосрочные обязательства исключительно за счет оборотных активов;
  • Представляет наибольший интерес для инвесторов при оценке привлекательности вложений, позволяет избежать риска потери средств;
  • Формула для расчета такова: значение оборотных средств нужно разделить на количество краткосрочных обязательств;
  • Нормальный коэффициент составляет 1,5-2.

2. Коэффициент быстрой ликвидности

  • Позволяет оценить, насколько велика возможность выплаты долгов даже при возникновении трудностей с реализацией готовых изделий;
  • Используется кредиторами для выдачи займов и кредитных средств;
  • Формула для расчета такова: сложите значения денежных средств, дебиторской задолженности и краткосрочных финансовых вложений и разделите на количество краткосрочных обязательств;
  • Нормальным считается значение от единицы и выше, но выделить строгую норму не получится. Окончательное решение зависит от сферы деятельности компании.

3. Коэффициент абсолютной ликвидности

  • Позволяет оценить, насколько быстро фирма может погасить кредитные обязательства с помощью высоколиквидных активов;
  • Этот показатель нужен поставщикам, так как помогает понять, существует ли задержка оплаты при отсрочках платежей;
  • Формула расчета такова: сложите денежные средства и краткосрочные финансовые вложения, разделите на количество краткосрочных обязательств;
  • Оптимального значения не существует, принято считать лишь минимальное значение – 0,3. О способах, как получить карту Яндекс Деньги вы сможете прочитать по ссылке.

Стоит кратко отметить два других коэффициента:

  • Мгновенный. Демонстрирует возможности фирмы моментально оплатить возникшие краткосрочные долги
  • Средний. Позволяет понять, как быстро компания может найти недостающие денежные средства при небольшой отсрочке.

Мы рассмотрели понятие и сущность возможных видов простыми словами. Эти показатели вкупе позволяют провести качественный анализ для принятия решения о сотрудничестве с организацией. Что означает понятие ликвидность, вы уже знаете – пора поговорить простыми словами о других терминах. Расскажем, как создать виртуальную карту Яндекс Деньги здесь.

Отличия от рентабельности и платежеспособности

Выше мы обсуждали, что это – ликвидность простыми словами в экономике. Далеко не все знают, что понятие не является синонимом рентабельности и платежеспособности. Давайте рассмотрим, какая разница между словами существует.

  • Что называется платежеспособностью? Это возможность организации или конкретного лица погасить обязательства за счет любых источников формирования средств;
  • В это же время ликвидность подразумевает возможность покрытия долга на определенное время за счет разнообразных ресурсов;
  • А что показывает рентабельность? Определение гласит, что это возможность определить прибыльность вложений в качестве соотношения маржи к действующим активам. Рентабельность демонстрирует эффективность управления денежными средствами и не связывает материальные ценности с источниками получения.

Из этого обзора вы смогли узнать, что это такое – ликвидность предприятия простыми словами. Запоминайте несложные инструкции и погружайтесь в мир занимательной экономики – вы убедитесь, что терминология и расчеты доступны даже новичку. Далее, как оплатить налоги по ИНН физическому лицу за 5 минут.

Объяснение ликвидности | Binance Academy

Что такое ликвидность?

Ликвидность как термин определяется, как способность покупать или продавать активы на рынке, не вызывая при этом радикальных изменений в цене активов.

Ликвидность может относиться к двум различным областям; ликвидного рынка и ликвидных активов.

Рынок является ликвидным, если в нем всегда присутствуют инвесторы, готовые к торгам. Актив же является ликвидным, если его легко конвертируется в наличные деньги.

Но что имеется в виду, когда речь идет о криптовалютах?

Как и в случае любых инвестиций, вы хотите быстро продать и купить токены, не требуя снижения цены или слишком долгого ожидания согласование сделки. Чтобы это было возможно, рынок, на котором вы торгуете, должен быть ликвидным. Другими словами, должна быть высокая торговая активность, а цены спроса и предложения не должна быть слишком разной.

Давайте рассмотрим пример с точки зрения продавца; 

У Боба есть 5 токенов определенной криптовалюты и цена этих токенов выросла за последние несколько дней. Боб рад этому и решает быстро продать токены по текущей рыночной цене.

Если рынок ликвиден, то есть присутствует достаточное количество покупателей, готовых купить токены Боба по его цене, то Боб имеет возможность продать свои активы быстро и за цену, которую он хочет. Сделка Боба не влияет на цену токена, так как рынок достаточно ликвиден, что позволяет согласовать сделку Боба.

В то же время, если Боб пытается продать 5 токенов по текущей рыночной цене, а рынок не является ликвидным или имеет низкий уровень ликвидности, то есть на рынке отсутствует достаточное количество покупателей, готовых заплатить цену, запрашиваемую Бобом, то он будет вынужден снизить цену или подождать более высокого уровня ликвидности, чтобы продать свои токены. Если же Боб решит продать токены по более низкой цене, то его сделка повлияет на текущую рыночную цену токена.

Как определить, является ли рынок ликвидным

Во время рассмотрения того, является ли рынок ликвидным или нет, рекомендуется рассмотреть три важных показателя. Объем торгов за 24 часа, объем списка ордеров и сумма, на которую цена спроса, превышает цену предложение, что также известно как разница цен на покупку/продажу.

Однако, список ордеров не всегда может отобразить реальную ситуацию из-за таких факторов, как стоп-лимит ордеров и айсберг ордер, которые создаются с использованием автоматизированной торговли и в результате этого не всегда появляются в списке ордеров до выполнения конкретных условия этих ордеров.

Ликвидность чрезвычайно важна при рассмотрении ваших сделок. Это один из основных факторов для легкого входа или выхода из рынка.

Оставайтесь с нами, и ознакамливайтесь с большим количеством контента, и не забудьте посмотреть другие наши видео в Binance Academy!

Что такое ликвидность? — Определение | Значение

Определение: Ликвидность означает наличие денежных средств или их эквивалентов для удовлетворения краткосрочных операционных потребностей. Другими словами, ликвидность — это количество ликвидных активов, которые доступны для оплаты расходов и долгов по мере наступления срока их погашения. Очевидно, что самый ликвидный актив — это наличные.

Что означает ликвидность?

Кредиторы и инвесторы часто используют коэффициенты ликвидности для оценки эффективности бизнеса.Поскольку кредиторы в первую очередь озабочены способностью компании выплатить свои долги, они хотят видеть, что имеется достаточно денежных средств и их эквивалентов для покрытия текущей части долга.

Пример

Инвесторы, с другой стороны, обычно больше озабочены общим состоянием бизнеса и тем, как он может повысить производительность в будущем. Компаниям, которые борются с ликвидностью, обычно трудно расти и повышать эффективность из-за отсутствия краткосрочного финансирования.Низкая ликвидность также является для инвесторов признаком того, что компания не может эффективно генерировать доходы от своих активов для выполнения своих текущих обязательств.

Кредиторы и инвесторы обычно предпочитают более высокий уровень ликвидности, но чрезвычайно высокий уровень ликвидности может означать, что компания неправильно инвестирует свои ресурсы. Например, если наличные деньги составляют 90 процентов активов компании, инвесторы могут предположить, почему эти ресурсы не используются для расширения операций и инвестирования в новый капитал.Кредиторов, очевидно, не волнует столько денег, потому что они просто хотят убедиться, что у них достаточно денег, чтобы выплатить ссуды.

Некоторыми из наиболее распространенных коэффициентов, используемых для измерения ликвидности бизнеса, являются коэффициент быстрой ликвидности, коэффициент текущей ликвидности и коэффициент оборотного капитала.

Возможно, вы также слышали, что этот термин используется в формате бухгалтерского баланса. Например, оборотные активы перечислены в порядке ликвидности. Это означает, что в первую очередь указываются наиболее ликвидные активы или активы, наиболее близкие к наличным деньгам.


Определение и значение ликвидности | Словарь английского языка Коллинза

Примеры «ликвидности» в предложении

ликвидность

Эти примеры были выбраны автоматически и могут содержать конфиденциальный контент. Подробнее… Это должно обеспечить инвесторам достаточную ликвидность для покупки или выхода.

Times, Sunday Times (2016)

Предоставление банкам дополнительной ликвидности и дальнейшее снижение стоимости заимствований — это именно то, что центральный банк должен делать прямо сейчас.

Times, Sunday Times (2016)

Новая ликвидность будет доступна столько, сколько потребуется.

Times, Sunday Times (2007)

Государству срочно необходимо предоставить ликвидность небольшим фирмам.

Times, Sunday Times (2009)

У инвесторов достаточно ликвидности, чтобы уйти, когда им нужно.

Times, Sunday Times (2012)

Текущий кризис ликвидности привел к падению совершенно жизнеспособных малых компаний.

Times, Sunday Times (2009)

Проблема в том, что ликвидность — это вопрос степени.

Чарльз А. Д’Амбросио и Стюарт Д. Ходжес, Ричард Брили и Стюарт Майерс Принципы корпоративных финансов (1991)

Не лучшая политика в условиях кризиса ликвидности.

Times, Sunday Times (2009)

Банки утверждают, что их настоящая проблема — это ликвидность.

Times, Sunday Times (2008)

Но также существует вероятность того, что недавний кризис ликвидности приведет к более широкому сжатию кредитов.

Times, Sunday Times (2007)

Подробнее…

Все строительные общества продолжают испытывать проблемы с ликвидностью.

Times, Sunday Times (2009)

Эти меры в некоторой степени восстановили баланс и обеспечили компании достаточную ликвидность для продолжения деятельности.

Times, Sunday Times (2006)

Крупные банки Японии достигли этой точки примерно через пять лет после кризиса ликвидности.

Times, Sunday Times (2008)

Waitrose заявила, что готова произвести досрочные выплаты поставщикам с краткосрочными проблемами с ликвидностью.

Times, Sunday Times (2008)

Возможно, мы переживаем кризис ликвидности, а не платежеспособности.

Times, Sunday Times (2008)

Standard сообщило, что у фонда достаточно ликвидности для удовлетворения спроса, и что не было очередей из людей, требующих свои деньги.

Times, Sunday Times (2008)

Из-за нехватки ликвидности и более высокого риска дефолта банк получает самую высокую доходность по кредитам.

Мишкин, Фредерик С. Финансовые рынки, институты и деньги (1995)

Регулирующие органы уже установили минимальные стандарты ликвидности, обычно требуя от банков наличия достаточной ликвидности для выполнения потенциальных обязательств на будущий период.

Times, Sunday Times (2008)

Наличные деньги обеспечивают ликвидность, но не приносят процентов.

Чарльз А. Д’Амбросио и Стюарт Д. Ходжес, Ричард Брили и Стюарт Майерс Принципы корпоративных финансов (1991)

У меня также высокая ликвидность.

Times, Sunday Times (2009)

Опытные менеджеры знают, что сильная денежная культура не только обеспечивает ликвидность, но и обеспечивает долгосрочные улучшения в управлении финансами.

Times, Sunday Times (2009)

В сентябре он все еще намеревался закрыть свою специальную кредитную линию ликвидности банкам в этом месяце, тем самым раздувая панику.

Times, Sunday Times (2008)

Представитель сказал: «Нам нужно поддерживать высокий уровень ликвидности.

Times, Sunday Times (2008)

Он хочет, чтобы условия специальной схемы ликвидности, по которой банки обменивали ипотечный долг на свинки, были расширены, чтобы закачать больше наличности в систему.

Times, Sunday Times (2008)

В течение следующих 20 лет балансы крупнейших дилеров резко выросли, а их готовность предоставлять ликвидность по ряду продуктов росла в геометрической прогрессии.

Times, Sunday Times (2012)

Определение ликвидности | Банковская ставка.com

Что такое ликвидность?

Ликвидность описывает возможность купить или продать ценную бумагу или актив, при этом сделка не окажет существенного влияния на их цену. Проще говоря, он описывает легкость, с которой актив может быть конвертирован в наличные.

Более глубокое определение

Существует два основных типа ликвидности: рыночная ликвидность и бухгалтерская ликвидность. Под ликвидностью рынка понимается легкость, с которой рынок позволяет продавать и покупать активы по стабильным ценам. Бухгалтерская ликвидность — это показатель того, насколько легко компания или физическое лицо может выполнить свои финансовые обязательства, используя активы, находящиеся в их распоряжении.

Денежные средства являются наиболее ликвидным активом, и есть другие активы, которые очень ликвидны. Одним из них является депозитный сертификат, который несколько менее ликвиден из-за штрафа, который применяется, когда вы обналичиваете его до наступления срока погашения. Сберегательные облигации также довольно ликвидны, поскольку их легко продать в банке. Наконец, облигации, акции, опционы и товары также относительно ликвидны, учитывая простоту их покупки и продажи на открытом рынке.

Ликвидность имеет несколько иное значение на фондовом рынке, где акции компании можно обменять на наличные.Ликвидность акции описывает, как быстро акции могут быть проданы без значительного влияния на их цену. Это определяется уровнем интереса инвесторов к компании и местонахождением торгуемых акций. Обычно акции, которые торгуются на основных биржах, считаются более ликвидными, в то время как акции, торгуемые на внебиржевом рынке (OTC), менее ликвидны и имеют минимальные ежедневные объемы торговли.

В качестве альтернативы, о ликвидности компании можно судить по разнице между ценой покупки и продажи.Когда дело доходит до очень ликвидных акций, таких как General Electric или Microsoft, спред обычно довольно небольшой, часто менее одного процента от цены. Для неликвидных акций спред выше. Поэтому для инвестора разумно учитывать ликвидность акций при размещении заказа.

Нужна некоторая ликвидность, чтобы воспользоваться отличной инвестиционной возможностью? Проверьте ставки по ссуде на покупку собственного капитала с помощью Bankrate.

Пример ликвидности

Инвестор сэкономил 600 000 долларов и купил квартиру в Майами, сделав ставку на то, что раскаленный рынок недвижимости вырастет и увеличит стоимость ее инвестиций.Однако по мере того, как по стране распространяется углубляющийся финансовый кризис, она решает продать квартиру и вложить средства в более безопасное вложение. Учитывая общую неопределенность рынка, для продажи кондоминиума требуются месяцы, хотя окончательная цена продажи составляет 560 000 долларов, что приносит инвестору лишь умеренные убытки.

Мы бы описали кондоминиум как крайне неликвидную инвестицию, учитывая рыночные условия. Если бы инвестор вложил свои деньги в казначейские векселя США — высоколиквидные инвестиции, — он смог бы продать активы почти сразу, хотя потенциал для получения большой прибыли был бы намного, намного меньше.

ликвидность — WordReference.com Словарь английского языка


Полный словарь американского английского WordReference Random House © 2021
li • quid • i • ty (li kwid i tē), США произношение n.
  1. жидкое состояние или качество.
  2. Бизнес — способность или легкость, с которой активы могут быть конвертированы в наличные.
  • Latin liquiditās. См. Жидкость, -тонкость
  • 1610–20

WordReference Словарь американского английского для учащихся. © 2021
liq • uid / ˈlɪkwɪd / USA произношение прил.
  1. Физика состоит из молекул, которые свободно перемещаются между собой, но не стремятся к разделению, как молекулы газов; ни газообразный, ни твердый: жидкий азот.
  2. , относящиеся к жидкостям или состоящие из них: жидкая диета.
  3. ясные и яркие: мягкие жидкие глаза.
  4. гладкий;
    свободно течет: жидкие танцевальные шаги; жидкая песня.
  5. Денежные средства или легко обменять на наличные: ликвидные активы.

п.
  1. PhysicsЖидкое вещество: [бесчисленное количество] нужно больше жидкости. [Счетно] Пейте много жидкости.
li • quid • i • ty / lɪˈkwɪdɪti / США произношение n. [неисчислимо] ликвидность его акций и облигаций. WordReference Random House Несокращенный словарь американского английского языка © 2021
liq • uid (lik wid), США произношение прил.
  1. Физика, состоящая из молекул, которые свободно движутся между собой, но не стремятся разделяться, как молекулы газов;
    ни газообразный, ни твердый.
  2. , относящиеся к жидкостям или состоящие из них: жидкая диета.
  3. течет как вода.
  4. ясные, прозрачные или яркие: жидкие глаза.
  5. (звуков, тонов и др.) Гладкие;
    приятный;
    течет свободно: текучий голос обученного оратора.
  6. Бизнес в денежной форме или может быть легко конвертирован в денежные средства без значительной потери основной суммы: ликвидные активы.
  7. Фонетика, характеризующая речевой звук без трения, произносимый только с частичным препятствием для потока дыхания, и произнесение которого может быть продолжительным, как гласный звук, особенно. л. и р.
  8. (движений, жестов и т. Д.) Изящный;
    гладкий;
    свободный и непринужденный: жидкие арабески балерины.

п.
  1. Физика жидкого вещества.
  2. Фонетический: либо r, , либо l, , а иногда и m, n, ng.
  • Latin liquidus, эквивалент . до liquyd ( ēre ), чтобы быть жидким + -idus -id 4
  • Среднеанглийский liquyd 1350–1400
liq uid • ly , нареч.
жидкость uid • ness , n.
    • 1. См. Соответствующую запись в Несокращенной жидкости, жидкость согласна в отношении материи, которая не является твердой. Жидкость обычно относится к таким веществам, как вода, масло, спирт и т.п., которые не являются ни твердыми частицами, ни газами: вода перестает быть жидкостью, когда она замораживается или превращается в пар.Жидкость применяется ко всему, что течет, будь то жидкость или газ: трубы могут переносить жидкости с места на место.

ликвидность ‘ также встречается в этих записях (примечание: многие из них не являются синонимами или переводами):

Руководство по ликвидности в бухгалтерском учете

Насколько эффективно ваша компания способна выплачивать свои долги? Что произойдет, если произойдет чрезвычайная ситуация, и вам потребуются денежные средства или их эквиваленты для удовлетворения ваших краткосрочных операционных потребностей? Жизненно важно иметь полное представление о ликвидности в бухгалтерском учете.Изучите все, что вам нужно знать о концепции ликвидности, с помощью нашего простого руководства. Во-первых, давайте определимся с ликвидностью в бухгалтерском учете.

Определение ликвидности в бухгалтерском учете

Ликвидность, или бухгалтерская ликвидность, — это термин, обозначающий легкость, с которой вы можете конвертировать актив в денежные средства, не влияя на его рыночную стоимость. Другими словами, это мера способности должников выплатить свои долги при наступлении срока их погашения. Итак, что такое ликвидные активы в бухгалтерском учете? По сути, чем проще продать инвестицию по справедливой цене, тем более «ликвидной» считается эта инвестиция.Естественно, наличные деньги являются наиболее ликвидным активом, тогда как недвижимость и земля являются наименее ликвидными активами, поскольку их продажа может занять недели, месяцы или даже годы.

Какой порядок ликвидности в бухгалтерском учете?

Важно понимать порядок ликвидности, то есть представление ваших активов в балансе в зависимости от количества времени, которое потребуется для их преобразования в наличные. Это дает вам лучшее представление о том, насколько платежеспособна ваша компания в условиях кризиса. Например, компания с очень маленькими денежными средствами, но обширными активами в сфере недвижимости, может оказаться в затруднительном положении.Вот приблизительное руководство по порядку ликвидности, а также времени, необходимому для преобразования каждого актива:

  1. Наличные — время на преобразование не требуется.

  2. Рыночные ценные бумаги — В большинстве случаев для конвертации рыночных ценных бумаг в наличные требуется несколько дней.

  3. Дебиторская задолженность — Ликвидность дебиторской задолженности зависит от стандартных условий кредитования вашей компании (обычно 90 дней, хотя в некоторых случаях они могут быть значительно дольше).

  4. = Товарно-материальные запасы — в зависимости от уровней оборачиваемости, а также от доли активов, для которых нет рынка перепродажи, может потребоваться несколько месяцев. В некоторых случаях невозможно преобразовать ваш инвентарь в наличные без предоставления существенной скидки желающим покупателям.

  5. Основные средства — Зависит от наличия рынка для активов, но обычно для продажи основных средств (например, земли, недвижимости, оборудования) требуется несколько месяцев.

  6. Деловая репутация — не может быть конвертирована в наличные до продажи компании.

Понимание коэффициентов бухгалтерской ликвидности

Чтобы измерить ликвидность, вам необходимо освоить несколько коэффициентов бухгалтерской ликвидности. Три наиболее распространенных коэффициента бухгалтерской ликвидности:

Коэффициент быстрой ликвидности — также известный как коэффициент быстрой ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности измеряет способность вашего бизнеса погашать свои обязательства быстрыми активами, т. Е. Оборотными активами, которые могут быть преобразованы в наличными в течение 90 дней. Например, эквиваленты денежных средств, рыночные ценные бумаги и дебиторская задолженность являются быстрыми активами.Формула коэффициента быстрой ликвидности:

Коэффициент быстрой ликвидности = Денежные средства + Эквиваленты денежных средств + Рыночные ценные бумаги + Дебиторская задолженность

Коэффициент текущей ликвидности — возможно, самый простой коэффициент ликвидности для бухгалтерского учета, коэффициент текущей ликвидности измеряет текущие активы вашей компании по сравнению с текущими обязательствами. В отличие от коэффициента быстрой ликвидности, исключающего элементы, которые вы не сможете быстро ликвидировать, вам необходимо будет включить в свои расчеты такие элементы, как запасы и предоплаченные расходы. Формула для коэффициента текущей ликвидности:

Коэффициент текущей ликвидности = оборотные активы / текущие обязательства

Коэффициент денежной наличности — как наиболее строгий коэффициент учетной ликвидности, коэффициент наличности не включает запасы, дебиторскую задолженность и другие оборотные активы, определяя ликвидные активы. исключительно в виде денежных средств или их эквивалентов.Это означает, что это лучшая формула для оценки способности вашей компании оставаться платежеспособной в чрезвычайной ситуации. Формула для расчета денежного коэффициента:

Коэффициент наличности = (денежные средства + денежные эквиваленты + краткосрочные инвестиции) / текущие обязательства

Мы можем помочь

GoCardless поможет вам автоматизировать сбор платежей, сокращая административные расходы. вашей команде приходится иметь дело с погоней за счетами. Узнайте, как GoCardless может помочь вам со специальными или регулярными платежами.

GoCardless используется более чем 60 000 компаний по всему миру. Узнайте больше о том, как вы можете улучшить обработку платежей в своем бизнесе уже сегодня.

Узнать больше Зарегистрироваться

Ликвидность рынка: определения и значение

Спасибо Институту международных банкиров за приглашение рассказать о ликвидности на финансовых рынках США. Безусловно, торговая активность в последние дни привлекла дополнительное внимание к теме рыночной ликвидности.Однако моя цель не состоит в том, чтобы высказывать мнение об этих совсем недавних рыночных движениях — всестороннее понимание которых может зависеть от последующих событий на рынке и наличия времени. Отмечу только, что хотя премии по более рискованным активам несколько выросли на прошлой неделе, рынки функционируют хорошо на фоне более высокой волатильности, рыночная дисциплина кажется эффективной, поскольку инвесторы пересматривают свои позиции, а дефицита общей ликвидности не наблюдается. Баланс моих замечаний будет сосредоточен на ликвидности финансового рынка в несколько более широкой и долгосрочной перспективе.

В последние кварталы мы стали свидетелями очень сильных кредитных рынков, увеличения объемов выпуска кредитов с использованием заемных средств и выпуска высокодоходных облигаций, а также почти рекордно низких кредитных спредов. Распространялись структурированные продукты с фиксированным доходом, и круг инвесторов расширялся, чтобы соответствовать новым предложениям. Было доказано, что глобальные инвестиционные потоки заслуживают внимания из-за отсутствия предвзятости по отношению к родной стране. Управляющие частными пулами капитала — во всех его формах, частные инвестиционные компании, компании по альтернативному управлению активами, хедж-фонды и инвестиционные банки — увеличили финансирование из многих источников и через множество структур.В немалой степени благодаря сильным кредитным рынкам увеличилось количество сделок с использованием заемных средств, а рынок корпоративного контроля стал все более устойчивым.

Управляющие фондами частных пулов капитала воспользовались этой возможностью для приобретения более постоянных источников капитала: продления периодов блокировки; использование розничных платформ и фондов совместного инвестирования для увеличения «устойчивости» внесенного капитала; обеспечение большей финансовой гибкости от основных брокеров; доступ к рынкам частного размещения; и продажа публичных акций ограниченного и полного товарищества новым инвесторам; чтобы назвать только несколько.

Остаются ключевые вопросы: является ли ликвидность на высоком и устойчивом уровне оправданным фундаментальными экономическими показателями? Какая будет тенденция к ликвидности в будущем? В сегодняшнем выступлении я сначала предложу определение рыночной ликвидности, основанное на том, что я считаю его наиболее фундаментальной характеристикой. Затем я расскажу об основных источниках ликвидности на рынках капитала США и попытаюсь интерпретировать сигналы от цен на финансовые активы в этой среде. В заключение я расскажу о последствиях для экономики и политиков. 1

Ликвидность: что это такое?
Традиционная концепция ликвидности относится к торговле: ликвидность актива определяется его способностью преобразовываться в другой актив без потери стоимости. Это определение достаточно общее, чтобы охватить множество идей. Некоторые активы, такие как «деньги», используются для торговли товарами и услугами без уменьшения стоимости и, следовательно, являются высоколиквидными. Действительно, когда были установлены различные меры денежной массы, это было сделано с прицелом на определение ликвидности базовых активов; Например, компоненты M1 считались более жидкими, чем компоненты M2.Именно в этом смысле некоторые наблюдатели рассматривают запас денег как меру ликвидности, а изменения в этих показателях примерно эквивалентны изменениям ликвидности. Однако я сомневаюсь, что традиционные денежные агрегаты могут адекватно отражать форму и структуру ликвидности, которые сегодня наблюдаются на финансовых рынках. Вместо этого наблюдатели за рынком, скорее всего, будут иметь в виду ликвидность в более широком смысле, включая понятия доступности кредитов, потоков средств, цен на активы и кредитного плеча.

Как уже отмечалось, «ликвидность» в смысле «торговая ликвидность» отражает способность совершать операции быстро, не оказывая существенного влияния на цены. Ликвидность оптимально достигается, когда множество покупателей и продавцов готовы и хотят торговать. Торговля поддерживается как маркет-мейкерами, так и спекулянтами. В основе этой концепции лежит то, что, хотя покупатели и продавцы имеют разные взгляды на наиболее вероятные исходы — то есть, в конце концов, то, что порождает торговлю, — они в значительной степени могут прийти к согласию в отношении распределения возможных результатов, за которые они требуют компенсации, основанной на риске.

Рассмотрим ликвидность с точки зрения доверия инвесторов. Ликвидность существует, когда инвесторы уверены в своей способности совершать сделки и когда риски поддаются количественной оценке. Более того, ликвидность существует, когда инвесторы платежеспособны. При рассмотрении с точки зрения уверенности условия ликвидности можно оценить через премию за риск по финансовым активам и величину потоков капитала. Как правило, высокая ликвидность обычно сопровождается низкими премиями за риск. Уверенность инвесторов в показателях риска выше, когда воспринимаемое количество и дисперсия рисков низки.

Этот взгляд подчеркивает как риски, так и выгоды от ликвидности. Преимущества большей ликвидности существенны за счет более высоких цен на активы и более эффективного перевода средств от вкладчиков к заемщикам. Однако исторические эпизоды указывают на то, что рынки могут стать гораздо менее ликвидными из-за усиления неприятия риска и неопределенности со стороны инвесторов. Хотя политики и участники рынка с уверенностью знают, что эти эпизоды будут, они должны быть скромными в своей способности предсказывать сроки, масштабы и продолжительность этих периодов финансового кризиса.Вспомните рыночные потрясения, связанные с событиями на азиатских финансовых рынках в 1997 году и после дефолта по российским облигациям летом 1998 года. Инвесторы устремились к «беглым» казначейским облигациям, а спрэды рисков по высокодоходным корпоративным облигациям и облигациям развивающихся стран резко выросли. . Председатель Гринспен охарактеризовал эти эпизоды как очевидный коллапс в понимании инвесторами возможных будущих рисков, несмотря на то, что казалось умеренным дисбалансом, который привел к «отстранению» трейдеров. 2

Поэтому я хочу выдвинуть простое предложение: ликвидность — это уверенность.То есть наблюдается высокая ликвидность на рынках капитала США, когда экономические результаты считаются благоприятными. Когда «хвостовые» результаты либо крайне маловероятны, либо, по крайней мере, подлежат достаточно точному измерению, создаются условия для того, чтобы ликвидность была в изобилии. Когда потоки средств сильны и растут, нет оснований ожидать, что торговые позиции станут неотъемлемыми. Моя цель в выдвижении этого предложения — улучшить дискурс, сведя различные понятия ликвидности к его наиболее фундаментальной особенности.Это упражнение также может служить полезным напоминанием: если не опираться на фундаментальные факторы, уверенность может уступить место самоуспокоенности, самоуспокоенность может подорвать рыночную дисциплину, а ликвидность может неожиданно упасть. Напротив, если доверие оправдано реальными экономическими детерминантами, ликвидность может процветать.

Конечно, некоторые могут не согласиться с таким определением ликвидности. Они могут утверждать, что любая избыточная ликвидность на финансовых рынках является результатом слишком малых капиталовложений здесь и за рубежом, которые могут возникнуть из-за отсутствия уверенности в будущих экономических результатах.Например, высокие остатки денежных средств в корпорациях США можно интерпретировать как указание на отсутствие уверенности в инвестиционных перспективах. Однако ранее я утверждал, что, хотя накопление денежных средств с 2002 года было необычным, наиболее важным определяющим фактором была не неопределенность в отношении потенциальной прибыли от капиталовложений. 3 Напротив, денежные средства компаний в большей степени объясняются прибылью, удерживаемой в зарубежных дочерних компаниях, и более пристальным вниманием инвесторов и рейтинговых агентств к способности компаний финансировать краткосрочные обязательства из внутренних источников.

Текущие источники рыночной ликвидности
Позвольте мне обсудить источники ликвидности финансовых рынков США. Согласно предложенному мной определению, мы должны спросить, какие силы увеличили ликвидность (читай: уверенность) в Соединенных Штатах в течение последних двух десятилетий. Сначала я остановлюсь на двух ключевых факторах ликвидности: быстрых финансовых инновациях и высоких экономических показателях. Третий важный источник ликвидности — в результате избыточных сбережений в странах с формирующимся рынком и странах с большими товарными резервами — также нашел свой путь в Соединенные Штаты в погоне за высокой доходностью с поправкой на риск.Мы должны оценить степень, в которой каждый из этих трех драйверов ликвидности является структурным или циклическим, более устойчивым или более временным. Понимание источников ликвидности — и ее причин — должно помочь сформировать суждения об уровне и направлении рыночной ликвидности. Поступая таким образом, мы можем лучше понять его значение как для экономики, так и для политиков.

Во-первых, ликвидность значительно выше, чем она могла бы быть в противном случае, из-за распространения финансовых продуктов и инноваций со стороны поставщиков финансовых услуг.Этот необычайный рост стал возможным благодаря значительным улучшениям в методах управления рисками. Придерживаясь предложенного мной определения, мы могли бы в равной степени заявить, что финансовые инновации стали возможными благодаря высокому уровню уверенности в прочности и целостности нашей финансовой инфраструктуры, рынков и законов. Более того, заметная конкуренция между коммерческими банками, фирмами по ценным бумагам и другими кредитными посредниками помогла расширить доступ к кредитам и снизить их общую стоимость. Риск процентной ставки и кредитный риск теперь более диверсифицированы.

Не смотрите дальше резкого роста рынков деривативов. Всего за последние четыре года условные суммы непогашенных процентных свопов и опционов утроились, а непогашенные свопы кредитного дефолта выросли более чем в десять раз. Эти продукты позволяют инвесторам легко хеджировать и закрывать позиции без необходимости совершать операции на денежных рынках, расширяя пул участников.

Синдикация и секьюритизация также приводят к большему распределению рисков. Потенциал коммерческого и промышленного кредитования расширился с внедрением практики синдицирования, что позволило распределить кредитные риски между большим числом участвующих банков и небанковских кредиторов.Возможно, еще более существенной поддержкой для расширения кредитов C&I является быстрый рост обеспеченных кредитных обязательств (CLO) — организаций специального назначения, которые покупают кредиты C&I на средства, привлеченные от инвесторов, ищущих различные риски. ССН позволяют финансировать ссуды в основном за счет долговых ценных бумаг с высоким рейтингом, выпущенных таким учреждениям, как паевые инвестиционные фонды, пенсионные фонды и страховые компании. Действительно, в последние годы доля синдицированных срочных кредитов C&I, финансируемых институциональными инвесторами, по оценкам, превышала долю, финансируемую коммерческими банками.

Для того, чтобы структуры CLO были эффективными, они обязательно должны включать более рискованный транш капитала. Даже самые сложные финансовые продукты не защищены от физического Закона Сохранения Материи — риск должен где-то лежать. Сообщается, что хедж-фонды выступили в качестве добровольных покупателей этих более рискованных позиций, и мы все знаем об их феноменальном росте. Сейчас более 4000 хедж-фондов владеют активами на сумму около 1–1 / 2 триллиона долларов. Так же важно, как участие хедж-фондов, сами производные финансовые инструменты позволяют хеджировать кредитный риск, что имеет положительный эффект, заключающийся в дальнейшем увеличении пула других инвесторов.Увеличение количества инноваций в финансовых продуктах и ​​провайдерах представляется довольно устойчивым; однако будущие тенденции, вероятно, будут в значительной степени зависеть от законодательной, нормативной и другой государственной политики.

Вторым фактором, возможно, столь же устойчивым, поддерживающим сильное доверие инвесторов к рынкам США, были сильные макроэкономические показатели нашей экономики. Исследователи задокументировали так называемую «Великую умеренность», при которой экономика США достигла заметного снижения волатильности как реального валового внутреннего продукта (ВВП), так и базовой инфляции за последние двадцать лет или около того.Теоретически снижение волатильности, если она воспринимается как постоянная, может поддерживать более высокую оценку активов и более низкие премии за риск, поскольку инвесторы требуют меньшей компенсации за риски, связанные с ожидаемым ростом и инфляцией. Таким образом, уверенность порождает уверенность, поскольку недавняя история дает некоторую степень правдоподобия представлению о том, что можно избежать очень плохих макроэкономических результатов. Однако великая умеренность не является ни законом физики, ни гарантией будущих результатов. Это всего лишь описание — объяснение постфактум периода относительного процветания.Если политики и участники рынка сочтут это правомерным, они почти наверняка потеряют благосклонность.

Давайте подробнее рассмотрим корреляцию между уверенностью и результатами. Цены на активы действительно кажутся несколько коррелированными с волатильностью, связанной с реальной экономикой и инфляцией. Например, стоимость акций американских корпораций за последние двадцать лет выросла больше, чем за два десятилетия до Великой умеренности. Соотношение цены и прибыли фирм S&P 500 составляло в среднем 14 с 1960 по 1984 год и выросло в среднем до 18 с 1985 по 2006 год.Кроме того, срочные премии по долгосрочным ценным бумагам Казначейства США, по оценкам, существенно снизились с конца 1980-х годов. 4 Более того, это снижение в значительной степени связано с уменьшением неопределенности относительно долгосрочной инфляции и краткосрочных процентных ставок. 5

В-третьих, ликвидность на рынках США также значительно выросла в последние годы из-за увеличения международных потоков капитала. Эти потоки в Соединенные Штаты от глобальных инвесторов приводят к повышению ликвидности за счет увеличения капитала, доступного для инвестиций, и облегчения передачи и возможности страхования рисков.В недавнем отчете McKinsey & Company было подсчитано, что совокупные международные потоки капитала в 2005 году составили 6 триллионов долларов — почти в три раза больше, чем десятилетием ранее, — и что четверть мирового объема текла через Соединенные Штаты.

Часть увеличения международных финансовых потоков капитала является результатом избыточных сбережений в некоторых странах с формирующимся рынком и странах-экспортерах нефти по сравнению с внутренними инвестициями — это явление председатель Бернанке назвал «глобальным перенасыщением сбережений».” 6 Быстро стареющее население в нескольких крупных странах, таких как Китай, Германия и Япония, привело к значительным сбережениям. Кроме того, некоторые из наиболее быстрорастущих экономик, особенно в Азии, преследовали стратегии роста за счет экспорта, тем самым накапливая большие резервы активов, деноминированных в иностранной валюте. Кроме того, высокие цены на нефть и другие сырьевые товары в последние годы привели к смещению доходов от стран-импортеров к экспортерам, и исследования показывают, что большая часть этих «непредвиденных доходов» была сохранена, а не инвестирована. 7

В чистом виде сбережения менее развитых стран были направлены на приобретение значительных объемов финансовых активов на рынках наиболее развитых стран, в первую очередь Соединенных Штатов и Соединенного Королевства. По оценкам Международного валютного фонда, группа стран с наиболее развитой экономикой перешла от чистых покупателей иностранных финансовых активов на сумму порядка 80 миллиардов долларов в 1997 году к чистым продавцам внутренних финансовых активов иностранцам на сумму около 570 миллиардов долларов США в 1997 году. 2006 г. 8

Не случайно, что международный избыточный капитал перетек в основном в страны с сильной и стабильной экономикой и страны с высокоразвитыми финансовыми рынками. В мире фондов, которые все больше не имеют границ, мы ожидаем, что инвесторы будут искать лучшую доходность с поправкой на риск. Прочная, прозрачная нормативно-правовая база в США, Великобритании и некоторых других странах с развитой экономикой способствовала повышению привлекательности этих рынков. Кроме того, первоклассная инфраструктура позволяет проводить эффективные процедуры оформления и расчетов по транзакциям на самых сложных финансовых рынках, что способствует укреплению доверия инвесторов и постоянным источникам ликвидности.

Последствия для экономики и проблемы для политиков
Как правило, высокий уровень ликвидности дает существенные выгоды для нашей финансовой системы и экономики в целом за счет более высоких цен на финансовые активы и более эффективных средств направления средств между вкладчиками и заемщиками. Сильная ликвидность также может помочь предотвратить распространение дисбалансов на определенных рынках из-за большего разброса рисков.

Экономика США продолжает демонстрировать исключительную устойчивость, без сомнения, поддерживаемую способностью финансовых рынков выдерживать значительные потрясения.Финансовые рынки пострадали от ряда значительных событий, включая серию скандалов в области корпоративной отчетности, понижение рейтингов облигаций Ford Motor Co. и General Motors Corp. до спекулятивного уровня, крах Refco (в то время крупнейший брокер на Чикагской товарной бирже), а также введение (и отмена) контроля за движением капитала в Таиланде. Но влияние на более широкие рынки, похоже, было заметно сдержано. Даже прошлогодний эпизод с участием хедж-фонда Amaranth, который накопил убытки в размере 6 миллиардов долларов за несколько коротких недель, по-видимому, мало повлиял на его непосредственные заинтересованные стороны.

Трудно сказать с уверенностью, когда эти события вызовут, но не поколеблют доверие инвесторов. Еще труднее понять, почему. Я утверждал, что прочные основы — эффективные и динамичные продукты и рынки для снижения рисков, стабильные экономические показатели и надежная и привлекательная рыночная инфраструктура — являются ключевыми основами высокой ликвидности и, соответственно, сильного доверия инвесторов. Несомненно, директивные органы должны проявлять бдительность, чтобы поддерживать стабильность производства и низкие и устойчивые инфляционные ожидания.Кроме того, директивным органам необходимо поощрять разумное управление рисками со стороны частных участников в качестве первой линии защиты от финансовой нестабильности. В частности, мы должны продвигать политику, которая поощряет заинтересованные стороны к использованию ожидаемых практик, протоколов и принципов, в том числе недавно установленных Президентской рабочей группой по финансовым рынкам, для достижения этой цели.

Конечно, доверие инвесторов и их ликвидность могут измениться. После финансового шока, если покупатели и продавцы кредита больше не смогут договориться о распределении возможных результатов, их способность определять цену транзакций будет серьезно ограничена.Хотя мы не можем — и часто не должны — предотвращать все потрясения или предсказывать, как они отразятся на финансовой системе, мы можем попытаться создать условия, которые заставили бы инвесторов быстрее всего восстановить свое доверие. Это наиболее вероятно, когда основные фундаментальные показатели будут прочными.

Денежно-кредитная политика не в меньшей степени ограничена уровнем и перспективами ликвидности. Мы, директивные органы, должны задаться вопросом, не заслоняют ли условия ликвидности сигналы цен на финансовые активы, которые мы в противном случае использовали бы для измерения показателей реальной экономики. 9 Теоретически условия ликвидности могут привести к более низким, чем оправдано, премиям за риск, которые стимулируют совокупный спрос или иным образом создают чрезмерное инфляционное давление. Конечно, выводы из рыночных цен всегда неточны, потому что цены зависят от ожидаемого роста, вариаций, связанных с этой ожидаемой траекторией, и неприятия риска инвесторами, ни одно из которых мы не можем точно наблюдать. Ликвидность рынка может еще больше затруднить вывод. Тем не менее, позвольте мне прокомментировать несколько ключевых показателей.

Посмотрите на текущую конфигурацию доходности казначейских облигаций по всему спектру сроков погашения. Как правило, инвесторы требуют компенсации за большую подверженность риску процентной ставки от владения более долгосрочными ценными бумагами, что приводит к восходящей кривой доходности. Примерно с середины 2006 года кривая доходности была от плоской до нисходящей. В настоящее время двухлетняя ставка немного превышает десятилетнюю ставку казначейства, которая составляет чуть выше 4-1 / 2 процента. В прошлом кривая доходности с отрицательным наклоном служила достаточно хорошим предиктором экономического спада.

Но есть веские причины подозревать, что уровень ликвидности влияет на наклон кривой доходности и снижает ее предсказательную силу. Те же факторы, которые способствуют повышению ликвидности — низкая неопределенность относительно инфляции и объема производства — также приводят к снижению срочных премий и, следовательно, долгосрочной доходности казначейских облигаций. Таким образом, поскольку низкая долгосрочная доходность казначейских облигаций и отрицательный наклон кривой доходности отражают более низкую премию за срок, а не более низкую ожидаемую краткосрочную ставку, это с меньшей вероятностью сигнализирует о будущей экономической слабости.

Высокая ликвидность может также скрыть некоторую информацию, которую мы получаем из цен на корпоративные облигации. Что, если текущий уровень ликвидности приведет к более низким премиям за риск, чем это может быть оправдано реальными кредитными рисками? Может ли это привести к нерациональному использованию ресурсов? Многие комментаторы указали на низкий разброс доходности корпоративных облигаций по сравнению с казначейскими облигациями как на признак того, что инвесторы «стремятся к доходности» из-за предполагаемой избыточной ликвидности. Однако спреды рисков кажутся менее исключительными, учитывая значительную силу корпоративного сектора.Мы можем разложить спреды риска для корпоративных облигаций на серию форвардных спредов за последовательность периодов времени. Форвардные спреды включают компенсацию, требуемую инвесторами за ожидаемые кредитные убытки, и премию за риск, и было бы разумно ожидать, что инвесторы будут иметь более сильную уверенность в ожидаемых кредитных потерях в ближайшем будущем, чем в будущих горизонтах. В настоящее время спрэды форвардного риска на один-два года вперед довольно низки по историческим стандартам, что соответствует очень ликвидным балансам, многолетним низким коэффициентам левериджа и высокой прибыльности.Напротив, спрэды годовых форвардных рисков на пять или десять лет вперед выше, чем их средние значения за предыдущие десять лет. Эти подразумеваемые форвардные спреды утешают меня, чтобы предположить, что инвесторы не могут быть чрезмерно оптимистичны в отношении потенциальных кредитных убытков за пределами краткосрочного периода. 10 Конечно, нельзя слишком точно оценить премию за риск. Это область, заслуживающая дальнейшего анализа.

Некоторые участники рынка говорят мне, что очень низкие уровни дефолта по облигациям, наблюдаемые в последнее время, реализованные и ожидаемые, сами по себе являются отражением ликвидности.То есть избыточная рыночная ликвидность могла позволить менее кредитоспособным фирмам рефинансировать свои обязательства, тем самым лишь отсрочив свои финансовые трудности. Другие наблюдатели отмечают рост во второй половине прошлого года доли новых выпусков облигаций, которые оцениваются как высоко спекулятивные, а также увеличение покупок и мультипликаторов долга для выкупа с использованием заемных средств, что свидетельствует о некотором повышении рисков, которые может свидетельствовать о самоуверенности. Такую возможность исключать нельзя. Другие указали на низкий уровень волатильности фондового рынка в последние месяцы (до прошлой недели) как на свидетельство давления со стороны избыточной ликвидности.Естественно, можно было бы ожидать, что высокий уровень ликвидности приведет к снижению волатильности, поскольку инвесторы быстро заставят цены на активы вернуться к их фундаментальным значениям. Но недавние уровни не беспрецедентны; они были столь же низкими в течение большей части 1960-х годов. И, конечно, волатильность сама по себе может быть непостоянной. Могут быть веские фундаментальные причины для того, чтобы риски и премии за риск были относительно низкими, а ликвидность и уверенность были достаточно высокими. Тем не менее, темпы изменений на рынках капитала со стороны покупателей и продавцов кредита напоминают нам о необходимости постоянно пересматривать допущения, лежащие в основе финансовой и экономической среды.

Если бы условия ликвидности и премии за риск за последние несколько кварталов были единственной основой для оценки денежно-кредитной политики, было бы трудно сделать вывод о том, что денежно-кредитная политика носила ограничительный характер. Конечно, оценка курса денежно-кредитной политики также зависит от множества других важных факторов.

Заключение
Таким образом, ликвидность значительно выросла, что принесло важные преимущества нашей финансовой системе и экономике. Важным источником силы были финансовые инновации, и, хотя нам еще предстоит увидеть, как некоторые новые продукты будут действовать в более стрессовой среде, почти наверняка сохранится большая разбросанность и страхуемость рисков.Стабильный объем производства и ценовая стабильность также сыграли важную роль в повышении ликвидности и доверия инвесторов, помогая закрепить взгляды на долгосрочные экономические результаты. И твердые фундаментальные факторы могут помочь облегчить любые изменения ликвидности, если они произойдут. Следовательно, задача номер один для Федерального комитета по открытым рынкам состоит в том, чтобы выбрать политический курс, который наилучшим образом удерживает макроэкономику в равновесии. Такое внимание к нашему двойному мандату — поддержанию стабильных цен и максимальной устойчивой занятости — поддерживает доверие инвесторов к экономике и значительным преимуществам ликвидности.


Сноски

1. Как обычно, я буду выражать свое мнение по этим вопросам — мнения, которые не обязательно совпадают с мнениями моих коллег из Совета управляющих Федеральной резервной системы или Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC). Нелли Лян и Майкл Палумбо из персонала Правления внесли ценный вклад в эти замечания. Вернуться к тексту

2. «Новые вызовы для денежно-кредитной политики», председатель Алан Гринспен, Симпозиум, спонсируемый Федеральным резервным банком Канзас-Сити, 27 августа 1999 г.Вернуться к тексту

3. «Корпоративные денежные средства и экономическая деятельность», управляющий Кевин М. Варш, Американский институт предпринимательства, 18 июля 2006 г. Вернуться к тексту

4. Ким, Дон Х. и Джонатан Х. Райт (2005), «Модель трехфакторной структуры без арбитража и недавнее поведение долгосрочной доходности и перспективных ставок на дальние горизонты», FEDS 2005-33. Вернуться к тексту

5. Однако эмпирическая связь между волатильностью финансового рынка и волатильностью выпуска и инфляции менее установлена.Несмотря на очень низкие уровни волатильности доходности S&P 500 в последние месяцы, средние значения за более длительные периоды практически не изменились — волатильность в среднем составляла около 13 процентов с 1985 по 2006 год и с 1960 по 1984 год. взаимосвязь состоит в том, что волатильность цен на активы зависит не только от волатильности будущих денежных потоков, но также и от волатильности ставки дисконтирования, применяемой к этим денежным потокам, которая, по всей видимости, не снижалась в соответствии с изменением прогнозов денежных потоков.Вернуться к тексту

6. Бен С. Бернанке, «Глобальное перенасыщение сбережений и дефицит текущего счета в США», Лекция Гомера Джонса, 14 апреля 2005 г., и «Размышления о кривой доходности и денежно-кредитной политике», Экономический клуб Нью-Йорка, 20 марта. , 2006. Вернуться к тексту

7. «Переработка нефтедолларов», Мэтью Хиггинс, Томас Клитгаард и Роберт Лерман, Текущие проблемы экономики и финансов, вып. 12, вып. 9, Федеральный резервный банк Нью-Йорка, декабрь 2006 г. Вернуться к тексту

8.Эти цифры, как и в таблице 1, относятся к изменениям сальдо текущих операций для отдельных развитых стран и стран с формирующейся рыночной экономикой на основе недавних оценок в «Перспективах развития мировой экономики» Международного валютного фонда (сентябрь 2006 года). За исключением статистических расхождений и, как правило, небольшого сальдо счета операций с капиталом, сальдо счета текущих операций страны приблизительно соответствует сальдо финансового счета — разнице между чистыми покупками иностранных финансовых активов внутри страны и чистыми покупками внутренних финансовых активов за рубежом.Вернуться к тексту

9. «Финансовые рынки и Федеральная резервная система», выступление губернатора Кевина М. Варша на Нью-Йоркской фондовой бирже, 21 ноября 2006 г. Вернуться к тексту

10. Кроме того, уровень далеко идущих кредитных спредов в целом соответствует премиям за риск, очевидным на фондовых рынках США. Существенный рост цен на акции в последние годы был опережает исключительно высокий рост корпоративных доходов, которые с 2002 года увеличивались в годовом исчислении двузначными числами каждый квартал.И, как показатель долгосрочной премии за риск по акциям, спрэд между форвардной прибылью (с поправкой на тенденцию) к соотношению цены и долгосрочной ставкой казначейства выше среднего значения за последние двадцать лет. Вернуться к тексту


Таблица 1. Сальдо текущих счетов, 1997 и 2006 годы
(В миллиардах долларов США)
1997 2006 п. Изменить p
1. Страны с развитой экономикой 81 -571 -652
2. США -136 -869 -733
3. Соединенное Королевство -2 -56 -54
4. Австралия -13 -41 -28
5. Франция 40 -39 -79
6. Италия 32 -26 -58
7. Испания 3 -101 -104
8. Прочие страны Еврозоны 24 156 132
9. Япония 97 167 70
10. Другие страны с развитой экономикой 36 238 202
11. Другие страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны -85 587 672
12. Развивающиеся страны Азии 10 185 175
13 Латинская Америка и Южная Америка -67 35 102
14. Ближний Восток и Африка 2 315 313
15. Центральная и Восточная Европа -29 52 81
16. Статистическое расхождение (строка 1 плюс 11) -4 16 20

p Прогноз Международного валютного фонда
Примечание. Сумма компонентов может не совпадать с итогами из-за ошибки округления.
Источник: World Economic Outlook , Международный валютный фонд, сентябрь 2006 г. Данные по странам с развитой экономикой взяты из таблицы 26 статистического приложения; данные по другим странам с формирующимся рынком и развивающимся странам взяты из таблицы 28. Вернуться к таблице Вернуться к тексту

Определение планирования ликвидности — Финансовый глоссарий Gartner

Название компании Страна UNITED STATESUNITED KINGDOMCANADAAUSTRALIAINDIA —— AfghanistanÅland IslandsAlbaniaAlgeriaAmerican SamoaAndorraAngolaAnguillaAntarcticaAntigua и BarbudaArgentinaArmeniaArubaAustriaAzerbaijanBahamasBahrainBangladeshBarbadosBelarusBelgiumBelizeBeninBermudaBhutanBoliviaBonaire, Синт-Эстатиус и SabaBosnia и HerzegovinaBotswanaBouvet IslandBrazilBritish Индийский океан TerritoryBrunei DarussalamBulgariaBurkina FasoBurundiCambodiaCameroonCape VerdeCayman IslandsCentral африканских RepublicChadChileChinaChristmas IslandCocos (Килинг) IslandsColombiaComorosCongoCongo, Демократическая Республика theCook IslandsCosta RicaCôte D’IvoireCroatiaCubaCuraçaoCuraçaoCyprusCzech RepublicDenmarkDjiboutiDominicaDominican RepublicEcuadorEgyptEl SalvadorEquatorial ГвинеяЭритреяЭстонияЭфиопияФолклендские острова (Мальвинские острова) Фарерские островаФиджиФинляндияФранцияФранцузская ГвианаФранцузская ПолинезияФранцузские Южные территорииГабонГамбияГрузияГерманияГанаГибралтарствоГрецияГренландияГренадаГваделупа-ГуамГватемалаГернаГерна Бисау, Гайана, Гаити, Херд, острова Макдональд.HondurasHong KongHungaryIcelandIndonesiaIran, Исламская Республика ofIraqIrelandIsle из ManIsraelItalyJamaicaJapanJerseyJordanKazakhstanKenyaKiribatiKorea, Корейская Народно-Демократическая Республика ofKorea, Республика ofKuwaitKyrgyzstanLao Народная Демократическая RepublicLatviaLebanonLesothoLiberiaLibyaLiechtensteinLithuaniaLuxembourgMacaoMacedonia, бывшая югославская Республика ofMadagascarMalawiMalaysiaMaldivesMaliMaltaMarshall IslandsMartiniqueMauritaniaMauritiusMayotteMexicoMicronesia, Федеративные Штаты ofMoldova, Республика ofMonacoMongoliaMontenegroMontserratMoroccoMozambiqueMyanmarNamibiaNauruNepalNetherlandsNetherlands AntillesNew CaledoniaNew ZealandNicaraguaNigerNigeriaNiueNorfolk IslandNorthern Mariana IslandsNorwayOmanPakistanPalauPalestine, Государственный ofPanamaPapua Новый GuineaParaguayPeruPhilippinesPitcairnPolandPortugalPuerto RicoQatarRéunionRomaniaRussian FederationRwandaSaint BarthélemySaint Елены, Вознесения и Тристан-да-Кунья, Сент-Китс и Невис, Сент-Люсия, Сент-Мартен (Французская часть), Сен-Пьер и MiquelonSaint Винсент и GrenadinesSamoaSan MarinoSao Томе и PrincipeSaudi ArabiaSenegalSerbiaSerbia и MontenegroSeychellesSierra LeoneSingaporeSint Маартен (Голландская часть) SlovakiaSloveniaSolomon IslandsSomaliaSouth AfricaSouth Джорджия и Южные Сандвичевы IslandsSouth SudanSpainSri LankaSudanSurinameSvalbard и Ян MayenSwazilandSwedenSwitzerlandSyrian Arab RepublicTaiwanTajikistanTanzania, Объединенная Республика ofThailandTimor-LesteTogoTokelauTongaTrinidad и TobagoTunisiaTurkeyTurkmenistanTurks и Кайкос IslandsTuvaluUgandaUkraineUnited Арабские EmiratesUnited Штаты Экваторияльная Острова УругвайУзбекистан ВануатуВатикан Венесуэла, Боливарианская Республика Вьетнам Виргинские острова, Британские Виргинские острова, U.

Похожие записи

Вам будет интересно

Официальное устройство на работу: Неофициальное и официальное трудоустройство — Народный СоветникЪ

Формула рентабельности инвестиций: ROI. Рентабельность инвестиций (Return on Investment)

Добавить комментарий

Комментарий добавить легко