Тест промежуточного контроля по дисциплине «Экономика организации». Тема 2. Организационно-правовые формы предприятий (фирм). Тест 3
1. Складочный капитал формируется при создании:
а) общества с ограниченной ответственностью
б) полного товарищества
в) открытого акционерного общества
г) закрытого акционерного общества
2. Уставный фонд не формируется при создании:
а) акционерного общества
б) общества с ограниченной ответственностью
в) артели
г) казенного предприятия
3. Хозяйственным товариществом является:
а) общество с ограниченной ответственностью
б) общество с дополнительной ответственностью
в) коммандитное товарищество
г) закрытое акционерное общество
4. Одно лицо может быть полным товарищем:
а) в двух товариществах
б) одном товариществе
в) одном полном товариществе и одном коммандитном товариществе
г) неограниченном числе товариществ
5. Хозяйственным обществом является:
а) полное товарищество
б) закрытое акционерное общество
в) коммандитное товарищество
г) товарищество на вере
6. Акционерным обществом является хозяйственное общество:
а) с разделенным на доли уставным капиталом
б) разделенным на определенное число акций паевым фондом
в) разделенным на доли складочным капиталом
г) разделенным на определенное число акций уставным капиталом
7. Число акционеров закрытого акционерного общества не может превышать:
а) 1
б) 5
в) 50
г) 1000
8. Открытую подписку на выпускаемые акции проводит:
а) общество с ограниченной ответственностью
б) открытое акционерное общество
в) производственный кооператив
г) коммандитное товарищество
9. Высшим органом управления акционерным обществом является:
а) наблюдательный совет
б) ревизионная комиссия
в) общее собрание акционеров
г) совет директоров
10. Минимальное число членов кооператива равно:
а) 100
б) 5
в) 1
г) 50
11. Унитарное предприятие – это коммерческая организация:
а) наделенная правом собственности на имущество, закрепленное за ним собственником
б) не наделенная правом собственности на имущество, закрепленное за ним собственником
в) частично наделенная правом собственности на имущество, закрепленное за ним собственником
г) наделяемая правом собственности на имущество по усмотрению собственника
12. Федеральное казенное предприятие учреждается решением:
а) органа местного самоуправления
б) Правительством РФ
в) органа местного самоуправления и Правительством РФ
г) органом государственной власти субъекта Федерации
13. Холдинговая компания – это предприятие:
а) владеющее контрольными пакетами акций других предприятий
б) занимающееся сбытом продукции
в) контролирующее производство одного вида товара
г) осуществляющее страховую деятельность
14. Высшим органом управления финансово-промышленной группой является:
а) общее собрание акционеров
в) совет директоров компаний, входящих в состав финансово-промышленной группы
г) центральная компания финансово-промышленной группы
15. Консорциум — это объединение предприятий для осуществления проектов:
а) на временной основе
б) на постоянной основе
в) на один год
г) на 10 лет
16. Объединение юридически самостоятельных предприятий под общим руководством в хозяйственной деятельности путем установления над ними финансового контроля за счет покупки или обмена акциями является:
а) синдикатом
б) картелем
в) концерном
г) трестом
17. Некоммерческие организации – это юридические лица, главной целью которых является:
б) получение прибыли
в) удовлетворение материальных, духовных или иных нематериальных потребностей, социальные, благотворительные, культурные, образовательные или иные общественно-полезные цели
г) удовлетворение только материальных потребностей
ГК РФ Статья 66. Основные положения о хозяйственных товариществах и обществах / КонсультантПлюс
ГК РФ Статья 66. Основные положения о хозяйственных товариществах и обществах
(в ред. Федерального закона от 05.05.2014 N 99-ФЗ)
1. Хозяйственными товариществами и обществами признаются корпоративные коммерческие организации с разделенным на доли (вклады) учредителей (участников) уставным (складочным) капиталом. Имущество, созданное за счет вкладов учредителей (участников), а также произведенное и приобретенное хозяйственным товариществом или обществом в процессе деятельности, принадлежит на праве собственности хозяйственному товариществу или обществу.
Объем правомочий участников хозяйственного общества определяется пропорционально их долям в уставном капитале общества. Иной объем правомочий участников непубличного хозяйственного общества может быть предусмотрен уставом общества, а также корпоративным договором при условии внесения сведений о наличии такого договора и о предусмотренном им объеме правомочий участников общества в единый государственный реестр юридических лиц.
2. В случаях, предусмотренных настоящим Кодексом, хозяйственное общество может быть создано одним лицом, которое становится его единственным участником.
Хозяйственное общество не может иметь в качестве единственного участника другое хозяйственное общество, состоящее из одного лица, если иное не установлено настоящим Кодексом или другим законом.
3. Хозяйственные товарищества могут создаваться в организационно-правовой форме полного товарищества или товарищества на вере (коммандитного товарищества).
4. Хозяйственные общества могут создаваться в организационно-правовой форме акционерного общества или общества с ограниченной ответственностью.
5. Участниками полных товариществ и полными товарищами в товариществах на вере могут быть индивидуальные предприниматели и коммерческие организации.
Участниками хозяйственных обществ и вкладчиками в товариществах на вере могут быть граждане и юридические лица, а также публично-правовые образования (статья 125).
6. Государственные органы и органы местного самоуправления не вправе участвовать от своего имени в хозяйственных товариществах и обществах.
Учреждения могут быть участниками хозяйственных обществ и вкладчиками в товариществах на вере с разрешения собственника имущества учреждения, если иное не установлено законом.
Законом может быть запрещено или ограничено участие отдельных категорий лиц в хозяйственных товариществах и обществах.
Хозяйственные товарищества и общества могут быть учредителями (участниками) других хозяйственных товариществ и обществ, за исключением случаев, предусмотренных законом.
7. Особенности правового положения кредитных организаций, страховых организаций, клиринговых организаций, специализированных финансовых обществ, специализированных обществ проектного финансирования, профессиональных участников рынка ценных бумаг, акционерных инвестиционных фондов, управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, негосударственных пенсионных фондов и иных некредитных финансовых организаций, акционерных обществ работников (народных предприятий), а также права и обязанности их участников определяются законами, регулирующими деятельность таких организаций.
Открыть полный текст документа
Тест 7 — ekonomteoria.ru
18. Факторным доходом для владельца автомастерской является
1) оплата услуг по доставке оборудования
2) рента от земли, сдаваемой в аренду под автомастерскую
3) заработная плата, выплачиваемая работникам автомастерской
4) оплата за ремонт, получаемая от владельца автомобиля
19. Фирма осуществляет производство и установку пластиковых окон. К капиталу как фактору производства фирмы относится(-ятся)
1) штат мастеров по установке окон 2) связи с клиентами фирмы
3) администрация фирмы 4) оборудование для производства окон
20. Гражданин сдаёт принадлежащий ему участок земли в аренду фермерскому хозяйству. Как называется доход гражданина от распоряжения этой недвижимостью?
1) капитал 2) прибыль 3) рента 4) процент
21. Агрокомбинат выращивает в теплицах овощи и зелень. К капиталу фирмы относятся (-ится)
1) работники теплиц 2) оборудование теплиц 3) земля под теплицами
4) руководство агрокомбината
22. Бизнесмен организовал на принадлежащем ему участке земли гостиницу для животных. К какому типу относятся его затраты на землю как фактор производства?
1) внешние 2) переменные 3) бухгалтерские 4) внутренние
23. Экономические ресурсы, непосредственно задействованные в создании конкретного товара или услуги, называют
1) даровыми благами 2) факторами производства
3) спросом и предложением 4) материальными потребностями
24. Терпящая убытки фирма привлекла талантливого кризис-менеджера, который за год смог вывести её из кризисного состояния. Какой фактор производства был использован фирмой в первую очередь?
1) информация 2) капитал 3) земля и природные ресурсы
4) предпринимательские способности
25. Гражданин вложил часть своих денежных сбережений в акции Сбербанка России. Что будет получать гражданин в виде дохода?
1) ренту 2) процент 3) вексель 4) дивиденд
26. Гражданин К. основал компанию по развитию Интернет-сервисов, набрал персонал программистов, формирует клиентскую базу. Какой фактор производства иллюстрирует данный пример?
1) технологию 2) капитал 3) предпринимательство 4) информацию
27. Общество с ограниченной ответственностью организовало добычу и разлив артезианской воды. К какому фактору производства можно отнести воду?
1) земля 2) капитал 3) труд 4) предпринимательство
11. Трактор, приобретённый фермерским хозяйством для сельскохозяйственных работ, относится к такому фактору производства, как
1) земля 2) капитал 3) труд 4) предпринимательство
28. Фирма «Модница» занимается пошивом стильной женской одежды. Модели, разработанные фирмой, демонстрировались на неделе мод в Москве и были отмечены дипломами жюри. Что (кто) на примере фирмы соответствует такому фактору производства, как труд?
1) ткани, закупленные на аукционе 2) оборудование пошивочного цеха
3) закройщики, швеи, модельеры 4) арендованное фирмой здание
29. Используемые в процессе производства станки и промышленное оборудование, производственные здания, сооружения, комплектующие и расходные материалы, технологии относятся к такому фактору производства,
1) капитал 2) рента 3) менеджмент 4) земля
30. Фирма «Сириус» занимается разработкой компьютерных программ для организации системы бухгалтерского учёта на предприятиях. Что на примере фирмы соответствует такому фактору производства, как капитал?
1) компьютеры и программное обеспечение
2) системные администраторы, программисты, операторы
3) менеджмент фирмы и её владельцы
4) коммерческие договора с клиентами и партнерами
Error
Jump to… Jump to…Новостной форумАдрес электронной почты Стринковской А.С.Расписание консультаций Ссылка на курс «Защита интеллектуальной собственности»Новостной форум ЧАТ по дисциплине СОДЕРЖАНИЕ ДИСЦИПЛИНЫ согласно рабочей программеЛекции по КонтроллингуКЗ Загрузка ответов на задания по лекцииИНСТРУКЦИИ И ТРЕБОВАНИЯ ПО ВЫПОЛНЕНИЮ ПРОВЕРОЧНОЙ РАБОТЫКЗ Загрузка проверочных работ ЗФЗадание на практическое занятие 1КЗ Загрузка практики 1Задание на практическое занятие 2КЗ Загрузка практики 2КЗ Итоговый ТестПособие по КонтроллингуВопросы к зачетуПособие «Контроллинг»Новостной форумЧАТ по дисциплине корпоративные финансыЛЕКЦИИ в формате презентацииЗадание на практики для групп Эм-МАZЗагрузка практики 1 ЗФ по корпоративным финансамЗагрузка практики 2 ЗФ по корпоративным финансам Размещение контрольной работыПособиеИтоговое тестирование по Корпоративным финансам ЗФСсылки на занятия в Гугл митеЛЕКЦИИ в формате презентацииЧАТ по дисциплине корпоративные финансыЗагрузка задания по лекциям для гр. Мм-20МА1Загрузка задания по лекции 6Загрузка задания по лекции 7Загрузка задания по лекции 8Загрузка задания по лекции 9Загрузка заданий на практики гр. Мм-20МА1Загрузка задания по практике 6Загрузка задания по практике 7Загрузка задания по практике 8Загрузка задания по практике 9Пособие по Корпоративным финансамКО Итоговый тест по Корпоративным финансамСсылка на курс «Оценка и управление стоимостью предприятия»Новостной ФорумЧАТ по дисциплине ПРАВОВЕДЕНИЕ (ЗФ)ПОРЯДОК ИЗУЧЕНИЯ ДИСЦИНЫ СТУДЕНТАМИ ЗФ при дистанционном обученииЛЕКЦИИ В ФОРМАТЕ ПРЕЗЕНТАЦИИ ПЗ Загрузка контрольных работ обучающихся на ЗФ (копия)ПЗ Практика №1ПЗ Практика №2ПЗ Итоговый тест ЗФ по правоведениюМетодические указания по правоведениюВедомости гр. ОДб? ТЛб-19 Z1, Z2Видео конференция по лекционным занятиям по Правоведению ОФЧАТ по дисциплине ПРАВОВЕДЕНИЕЗадание на ОЛИМПИАДУ по ПРАВОВЕДЕНИЮЗагрузка ОЛИМПИАДЫ по ПРАВОВЕДЕНИЮСодержание дисциплиныМетодические указанияЗадание для студентов очной формы обучения, не выполнивших в срок задания курса Загрузка задания для студентов задолжниковЛЕКЦИИ В ФОРМАТЕ ПРЕЗЕНТАЦИИПО Тест по контр.точке № 1ПО Тест по контр. точке № 2ПО Тест по контр. точке № 3ЗАДАНИЯ НА ЛЕКЦИОННЫЕ И ПРАКТИЧЕСКИЕ ЗАНЯТИЯ для студентов гр. ОДб, ТЛб, ПОбПО Загрузка практики №1ПО Загрузка практики №2ПОЗагрузка практики №3ПО Загрузка практики №4ПО Загрузка практики №5ПО Загрузка практики №6ПО Загрузка практики №7ПО Загрузка практики №8ПО Загрузка результатов тестирования на i-examПО Загрузка задания по Лекции 1ПО Загрузка задания по Лекции 2 ПО Загрузка задания по Лекции 3 (копия)ПО Загрузка задания по Лекции 4 (копия)ПО Загрузка задания по Лекции 5 (копия)ПО Загрузка задания по Лекции 6 (копия)ПО Загрузка задания по Лекции 7 (копия)ПО Загрузка задания по Лекции 8 (копия)ПО Загрузка задания по Лекции 9 (копия)ПО Загрузка задания по Лекции 10 (копия)ПО Загрузка задания по Лекции 11 (копия)ПО Загрузка задания по Лекции 12 (копия)ПО Загрузка задания по Лекции 13 (копия)ПО Загрузка задания по Лекции 14 (копия)ПО Загрузка задания по Лекции 15 (копия)ПО Загрузка задания по Лекции 16 (копия)ПО Итоговый тестПОДГОТОВКА К ИНТЕРНЕТ ТЕСТИРОВАНИЮ 2021 (МАТЕРИАЛЫ) для групп АСб-20И1; ОДБ-21А1Ссылка на курс «Управленческий учет»Ссылка на курс «Учет и аудит»Ссылка на курс «Экономическая диагностика организации (ИМА)»Чат по дисциплине экономикаЛекции по ЭКОНОМИКЕ!ЗАДАНИЕ ДЛЯ СТУДЕНТОВ ЗАДОЛЖНИКОВЗагрузка задания для студентов задолжниковЭО Загрузка заданий (конспектов) по лекции 1ЭО Загрузка заданий (конспектов) по лекции 2ЭО Загрузка заданий (конспектов) по лекции 3ЭО Загрузка заданий (конспектов) по лекции 4ЭО Загрузка заданий (конспектов) по лекции 5ЭО Загрузка заданий (конспектов) по лекции 6ЭО Загрузка заданий (конспектов) по лекции 7ЭО Загрузка заданий (конспектов) по лекции 8ЭО Загрузка заданий по практике 1ЭО Загрузка заданий по практике 2ЭО Загрузка заданий по практике 3ЭО Загрузка заданий по практике 4ЭО Загрузка заданий по практике 5ЭО Загрузка заданий по практике 6ЭО Загрузка заданий по практике 7ЭО Загрузка заданий по практике 8ЭО Загрузка результатов тестирования на i-exam ЭО Итоговый тест по ЭкономикеСсылка накурс «Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятияЧат для работы по учебной практикеТРЕБОВАНИЯ К СОДЕРЖАНИЮ И ОФОРМЛЕНИЮ ПРАКТИКИОбразец титульного листаКомпетенции (2-ой лист отчета)Образец введенияЗАДАНИЕ НА ПРАКТИКУСОДЕРЖАНИЕ ОТЧЕТА ПО ПРАКТИКИСписок используемых источников (образец)Загрузка Учебной практики Методические указания по прохождению практикиЧАТ по дисциплине Экономическая ТеорияУстановочная лекция по дисциплине Экономическая торияЗадание к установочной лекцииСписок рекомендованных источниковЗагрузка задания по Установочной лекцииЗадание на практическое занятие №1 для ЗФЗадание на практическое занятие №2 для ЗФИтоговый тест по Экономической теорииЭкономика: Учебное пособиеМакроэкономика: практикумЗагрузка практики НИР1Лист заданияСписок рекомендованных источниковТребования к оформлениюКомпетенцииТитульный листМетодические указания по прохождению практики (копия)Загрузка практики Производственная (…аналитическая)Листы задания с подписью и безОбщие положения по оформлению отчета по практикеСписок рекомендуемых источниковТитульный лист отчетаКомпетенции ( 2 лист дневника)ДневникМетодические указания по прохождению практики (копия)Ссылка на отдельный курс по ТРУДОВОМУ ПРАВУ
Тесты. Учет капитала организации – Сдал на 10! Ответы на вопросы по учёбе
167. Задание 123
Возврат средств, ранее перечисленных во вклады в банках, отражаются записью:
– Д-т сч. 55 «Специальные счета в банках», субсчет «Депозитные счета» – К-т сч. 51 «Расчетные счета»
R Д-т сч.51 «Расчетные счета» – К-т сч.55 «Специальные счета в банках», субсчет «Депозитные счета»
– Д-т сч.55 «Специальные счета в банках», субсчет «Депозитные счета» – К-т сч.66 «Расчеты по краткосрочным кредитам и займам»
168. Задание 168
Для контроля за состоянием и движением средств нераспределённой прибыли можно использовать субсчета…
R «Прибыль, подлежащая распределению»
– «Прибыль, перечисленная в бюджет»
R «Нераспределённая прибыль в обращении»
R «Нераспределённая прибыль использованная «
169. Задание 169
Хозяйственные товарищества формируют:
– паевой фонд
R складочный капитал
– добавочный капитал
– уставный фонд
170. Задание 170
Государственные муниципальные унитарные предприятия формируют…
– паевой фонд
– складочный капитал
– уставный капитал
R уставный фонд
171. Задание 171
Производственные кооперативы формируют…
R паевой фонд
– складочный капитал
– уставный капитал
– уставный фонд
172. Задание 172
Операции по формированию уставного капитала отражаются на счете…
– 75 «Расчеты с учредителями»
R 80 «Уставный капитал»
– 82 «Резервный капитал»
– 84 «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)»
173. Задание 173
При создании полного товарищества сумма складочного капитала в размере, зафиксированном в учредительных документах, отражается записью…
– Д-т сч. 80 «Уставный капитал» – К-т сч. 01 «Основные средства», 50 «Касса», 51 «Расчетные счета»
R Д-т сч. 75 «Расчеты с учредителями» – К-т сч. 80 «Уставный капитал»
– Д-т сч. 80 «Уставный капитал» – К-т сч. 75 «Расчеты с учредителями»
– Д-т сч. 01 «Основные средства», 50 «Касса», 51 «Расчетные счета» – К-т сч. 80 «Уставный капитал»
174. Задание 174
Организационные расходы, связанные с регистрацией товарищества, относятся на счет…
– 26 «Общехозяйственные расходы»
R 04 «Нематериальные активы»
– 80 «Уставный капитал»
– 75 «Расчеты с учредителями»
175. Задание 175
Авансовые взносы участников хозяйственных товариществ в складочный капитал до момента регистрации могут аккумулироваться на счете…
– 75 «Расчеты с учредителями»
– 80 «Уставный капитал»
R 55 «Специальные счета в банках»
– 76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами»
176. Задание 176
Сумма складочного капитала при создании хозяйственного товарищества отражается записью…
– Д-т сч. 01 «Основные средства», 04 «Нематериальные активы» – К-т сч. 75 «Расчеты с учредителями»
R Д-т сч. 75 «Расчеты с учредителями» – К-т сч. 80 «Уставный капитал»
– Д-т сч. 80 «Уставный капитал» – К-т сч. 75 «Расчеты с учредителями»
– Д-т сч. 55 «Специальные счета в банках» – К-т сч. 75 «Расчеты с учредителями»
177. Задание 177
Получение имущества хозяйственным товариществом в виде вклада в складочный капитал отражается в учете записью…
R Д-т сч. 01 «Основные средства», 04 «Не материальные активы» – К-т сч. 75 «Расчеты с учредителями»
– Д-т сч. 75 «Расчеты с учредителями» – К-т сч. 80 «Уставный капитал»
– Д-т сч.80 «Уставный капитал» – К-т сч. 75 «Расчеты с учредителями»
– Д-т сч. 55 «Специальные счета в банках» – К-т сч. 75 «Расчеты с учредителями»
178. Задание 178
Открытие расчетного счета после государственной регистрации товарищества отражается в учете записью…
– Д-т сч.55 «Специальные счета в банках» – К-т сч.75 «Расчеты с учредителями»
R Д-т сч.51 «Расчетные счета» К-т сч.55 «Специальные счета в банках»
– Д-т сч.75 «Расчеты с учредителями» – К-т сч.51 «Расчетные счета»
– Д-т сч.75 «Расчеты с учредителями» К-т сч.80 «Уставный капитал»
179. Задание 179
Увеличение складочного за счет средств от переоценки основных фондов после перерегистрации товарищества отражается в учете записью…
R Д-т сч.83 «Добавочный капитал» – К-т сч.80 «Уставный капитал»
– Д-т сч.82 «Резервный капитал» – К-т сч.80 «Уставный капитал»
– Д-т сч.01 «Основные средства» – К-т сч.80 «Уставный капитал»
– Д-т сч.84 «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)» – К-т сч.80 «Уставный капитал»
180. Задание 180
Увеличение складочного капитала товарищества за счет свободного остатка нераспределенной прибыли после пере регистрации отражается в учете записью…
– Д-т сч.01 «Основные средства» – К-т сч.80 «Уставный капитал»
R Д-т сч.84 «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)» – К-т сч.80 «Уставный капитал»
– Д-т сч.83 «Добавочный капитал» – К-т сч.80 «Уставный капитал»
– Д-т сч.82 «Резервный капитал» – К-т сч.80 «Уставный капитал»
181. Задание 181
Увеличение складочного капитала товарищества за счет средств резервного фонда после перерегистрации отражается в учете записью…
– Д-т сч.01 » Основные средства» – К-т сч.80 «Уставный капитал»
– Д-т сч.84 «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)» – К-т сч.80 «Уставный капитал»
– Д-т сч.83 «Добавочный капитал» – К-т сч.80 «Уставный капитал»
R Д-т сч.82 «Резервный капитал» – К-т сч.80 «Уставный капитал»
182. Задание 182
Уменьшение складочного капитала товарищества при выбытии одного из его членов отражается в учете записью…
R Д-т сч.80 «Уставный капитал» – К-т сч.75 «Расчеты с учредителями»
– Д-т сч.75 «Расчеты с учредителями» – К-т сч.51 «Расчетные счета»
– Д-т сч.75 «Расчеты с учредителями» – К-т сч.90 «Продажи»
183. Задание 183
При регистрации унитарного предприятия формирование уставного фонда отражается в учете записью…
– Д-т сч.80 «Уставный капитал» – К-т сч.75 «Расчеты с учредителями»
R Д-т сч.75 «Расчеты с учредителями» – К-т сч.80 «Уставный капитал»
– Д-т сч.79 «Внутрихозяйственные расчеты» – К-т сч.80 «Уставный капитал»
184. Задание 184
Поступление денежных средств в счет вклада в уставный фонд унитарного предприятия отражается в учете записью…
– Д-т сч.51 «Расчетные счета» – К-т сч.80 «Уставный капитал»
– Д-т сч.75 «Расчеты с учредителями» – К-т сч.51 «Расчетные счета»
R Д-т сч.51 «Расчетные счета» – К-т сч.75 «Расчеты с учредителями»
185. Задание 185
Наделение унитарного предприятия оборотными и внеоборотными активами государственными и муниципальными органами отражается в учете записью по дебету счета 75 «Расчеты с учредителями» и кредиту счета…
– 80 «Уставный капитал»
– 82 «Резервный капитал»
R 84 «Нераспределенная прибыль( непокрытый убыток)»
– 86 «Целевое финансирование и поступление»
– 99 «Прибыли и убытки»
186. Задание 186
Выделение унитарному предприятию средств долевого назначения отражается в учете записью по дебету счета 75 «Расчеты с учредителями» и кредиту счета…
– 80 «Уставный капитал»
– 82 «Резервный капитал»
– 84 «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)
R 86 «Целевое финансирование и поступления»
– 99 «Прибыли и убытки»
187. Задание 187
Начисление доходов, причитающихся государственному или муниципальному органу в учете унитарного предприятия отражается в учете записью по кредиту счета 75 «Расчеты с учредителями» и дебету счета…
– 82 «Резервный капитал»
R 84 «Нераспределенная прибыль( непокрытый убыток)
– 86 «Целевое финансирование и поступление»
– 99 «Прибыли и убытки»
– 80 «Уставный капитал»
188. Задание 188
Уменьшение уставного фонда унитарного предприятия отражается в учете записью…
– Д-т сч. 75 «Расчёты с учредителями» – К-т сч. 90 «Продажи»
R Д-т сч. 80 «Уставный капитал» – К-т сч. 75 «Расчёты с учредителями»
– Д-т сч. 75 «Расчёты с учредителями» – К-т сч. 80 «Уставный капитал»
189. Задание 189
После государственной регистрации акционерного общества (АО) на величину объявленного капитала делается в учете запись…
R Д-т сч. 75 «Расчёты с учредителями» – К-т сч. 80 «Уставный капитал», субсчёт «объявленный капитал»
– Д-т сч. 75 «Расчёты с учредителями» – К-т сч. 80 «Уставный капитал», субсчёт «подписной капитал»
– Д-т сч. 75 «Расчёты с учредителями» – К-т сч. 80 «Уставный капитал», субсчёт «Оплаченный капитал»
– Д-т сч. 75 «Расчёты с учредителями» – К-т сч. 80 «Уставный капитал», субсчёт «Изъятый капитал»
190. Задание 190
Суммы фактически внесённых денежных средств в счёт вклада в уставный капитал АО отражаются в учете записью…
– Д-т сч. 80 «Уставный капитал» – К-т сч. 75 «Расчёты с учредителями»
– Д-т сч. 75 «Расчёты с учредителями» – К-т сч. 80 «Уставный капитал»
R Д-т сч.51 «Расчетные счета» – К-т сч. 75 «Расчёты с учредителями»
– Д-т сч. 75 «Расчёты с учредителями» К-т сч.51 «Расчетные счета»
191. Задание 191
Увеличение уставного капитала АО путём размещения дополнительных акций отражаются в учете записью…
– Д-т сч. 80 «Уставный капитал», субсчёт «подписной капитал» – К-т сч. 80 «Уставный капитал», субсчёт «Оплаченный капитал»
– Д-т сч.51 «Расчетные счета» – К-т сч. 75 «Расчёты с учредителями»
– Д-т сч. 80 «Уставный капитал», субсчёт «Объявленный капитал» – К-т сч. 80 «Уставный капитал», субсчёт «подписной капитал»
R Д-т сч. 75 «Расчёты с учредителями» – К-т сч. 80 «Уставный капитал»
192. Задание 192
Увеличение уставного капитала АО за счёт дивидендов физических лиц отражается в учете записью:
– Д-т сч. 84 «Нераспределённая прибыль ( непокрытый убыток)» – К-т сч. 75 «Расчёты с учредителями», субсчёт «Расчёты по выплате доходов»
– Д-т сч. 75 «Расчёты с учредителями», субсчёт «Расчёты по выплате доходов» – К-т сч. 75 «Расчёты с учредителями», субсчёт «Расчёты по вкладам в уставный капитал»
R Д-т сч. 70 «Расчёты с персоналом по оплате труда» – К-т сч. 80 «Уставный капитал», субсчёт «Расчёты по вкладам в уставный капитал»
– Д-т сч. 75 «Расчёты с учредителями», субсчёт «Расчёты по выплате доходов» – К-т сч. 68 «Расчёты по налогам и сборам»
193. Задание 193
Сумма выкупаемых собственных акций АО отражается в учете записью:
– Д-т сч. 80 «Уставный капитал», субсчёт «Изъятый капитал» – Кт сч. 81 «Собственные акции (доли)»
R Д-т сч. 81 «Собственные акции (доли)» – К-т сч.51 «Расчетные счета»
– Д-т сч.51 «Расчетные счета» – К-т сч. 81 «Собственные акции (доли)»
– Д-т 91 «Прочие доходы и расходы» – К-т сч. 83 «Добавочный капитал»
194. Задание 194
Аннулирование собственных акций после их выкупа у акционеров отражается в учете записью:
– Д-т сч.51 «Расчетные счета» – К-т сч. 81 «Собственные акции (доли)»
– Д-т сч. 81 «Собственные акции (доли)» – К-т сч.51 «Расчетные счета»
– Д-т сч. 80 «Уставный капитал», субсчёт «Оплаченный капитал» – К-т сч. 80 «Уставный капитал», субсчёт «Изъятый капитал»
R Д-т сч. 80 «Уставный капитал» – К-т сч. 81 «Собственные акции (доли)»
195. Задание 195
Увеличение уставного капитала общества с ограниченной ответственностью (ООО) осуществляется за счёт источников…
R имущества общества
– дополнительных вкладов участников
R добавочного капитала
– государственных субсидий
– целевого финансирования
R нераспределенной прибыли
196. Задание 196
До момента перерегистрации уставного капитала ООО внесение дополнительных вкладов отражается в учете записью…
R Д-т сч. 51 «Расчетные счета» – К-т сч. 86 «Целевое финансирование»
– Д-т сч. 86 «Целевое финансирование» – К-т сч. 80 «Уставный капитал»
– Д-т сч. 51 «Расчётные счета»-К-т сч. 80 «Уставный капитал»
– Д-т сч. 55 «Специальные счета в банках»- К-т сч. 80 «Уставный капитал»
197. Задание 197
Резервный капитал формируют в обязательном порядке…
R акционерные общества
– унитарные предприятия
– организации малого бизнеса
R предприятия с иностранными инвестициями
– фонды
198. Задание 198
Резервный капитал АО может быть использован на…
R покрытие убытков
R погашение облигаций
– выплату дивидендов
– выкуп акций
– расширение производства
– финансирование капитальных вложений
199. Задание 199
Формирование резервного капитала акционерного общества и предприятий с иностранными инвестициями осуществляется за счет прибыли… налогообложения
– после
R до
200. Задание 200
Формирование резервного капитала в организациях (кроме АО и предприятий с иностранными инвестициями) осуществляется за счёт…
– валовой прибыли
R нераспределенной прибыли
– добавочного капитала
– целевого финансирования
201. Задание 201
Использование резервного капитала на покрытии убытка отчётного года отражается записью по дебету счёта 82 «Резервный капитал» и кредиту счёта…
– 29 «Обслуживающие производства и хозяйства»
R 84 «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)»
– 91 «Прочие доходы и расходы»
– 99 «Прибыли и убытки»
202. Задание 202
Использование резервного капитала при выкупе собственных облигаций отражается в учете записью…
R Д-т сч.82 «Резервный капитал» – К-т сч 66 «Расчёты по краткосрочным кредитам и займам»
– Д-т сч. 80 «Уставный капитал» – К-т сч. 75 «Расчёты с учредителями»
– Д-т сч 66 «Расчёты по краткосрочным кредитам и займам» К-т сч.82 «Резервный капитал»
– Д-т сч. 75 «Расчёты с учредителями» – К-т сч.82 «Резервный капитал»
203. Задание 203
Организации, формирующие резервный капитал по своему усмотрению, могут использовать его на…
– создание фондов организации
– погашение задолженности по кредитам
R выплату доходов по облигациям и акциям
R увеличение уставного капитала
– поглощение снижения стоимости внеоборотных активов
R покрытие непредвиденных расходов
204. Задание 204
Добавочный капитал образуется за счёт…
– прироста стоимости оборотных активов по результатам переоценки
– нераспределённой прибыли
R прироста стоимости внеоборотных активов по результатам переоценки
R эмиссионного дохода
205. Задание 205
Увеличение стоимости основных средств в результате их переоценки отражается в учете по кредиту счёта…
– 80 «Уставный капитал»
– 82 «Резервный капитал»
R 83 «Добавочный капитал»
– 84 «Нераспределённая прибыль (Непокрытый убыток)»
206. Задание 206
В АО эмиссионный доход отражается на счёте…
R 83 «Добавочный капитал»
– 82 «Резервный капитал»
– 80 «Уставный капитал»
– 84 «Нераспределённая прибыль (Непокрытый убыток)»
207. Задание 207
Средства добавочного капитала могут быть направлены на…
R увеличение уставного капитала
– погашение убытков от хозяйственной деятельности
R погашение снижения стоимости внеоборотных активов по результатам переоценки
R распределение между учредителями организации
– покрытие непредвиденных расходов
– погашение задолженности перед банками за полученные от них кредиты
208. Задание 208
Использование средств добавочного капитала на погашение сумм снижения стоимости внеоборотных активов отражается в учете записью…
– Д-т сч. 83 «Добавочный капитал» – К-т сч. 08 «Вложение во внеоборотные активы»
– Д-т сч. 83 «Добавочный капитал» – К-т сч. 84 «Нераспределённая прибыль (Непокрытый убыток)»
– Д-т сч. 01 «Основные средства» – К-т сч. 83 «Добавочный капитал»
R Д-т сч. 83 «Добавочный капитал» – К-т сч. 01 «Основные средства»
209. Задание 209
При продаже организации на аукционе или по конкурсу из стоимости имущества, отражаемого в активе баланса, исключаются статьи пассива…
– добавочный капитал
R расчёты с кредиторами в части заёмных и привлеченных средств
R стоимость имущества, по которому установлен особый режим приватизации
– задолженность перед бюджетом
R стоимость объектов социально-культурного назначения
R кредиты и заёмные средства
210. Задание 210
В приватизируемой организации превышение покупной цены над оценочной отражается в учёте по счёту:
R 04 «Нематериальные активы»
– 58 «Финансовые вложения»
– 80 «Уставный капитал»
– 82 «Резервный капитал»
– 83 «Добавочный капитал»
211. Задание 211
Разница между покупной и оценочной стоимостью имущества отражается в учете записью по дебету счета 04 «Нематериальные активы» и кредиту счета…
– 58 «Финансовые вложения»
R 80 «Уставный капитал»
– 82 «Резервный капитал»
– 83 «Добавочный капитал»
212. Задание 212
Разница между покупной ценой и оценочной стоимостью имущества списывается на издержки производства ежемесячно равными долями в течение…
– одного года
– пяти лет
– десяти лет
R двадцати лет
213. Задание 213
Отрицательная деловая репутация отражается в учете на счете…
– 90 «Продажи»
– 91 «Прочие доходы и расходы»
– 97 «Расходы будущих периодов»
R 98 «Доходы будущих периодов»
– 99 «Прибыли и убытки»
214. Задание 214
Сумма превышения оценочной стоимости организации над покупной ценой ежемесячно списывается равными долями с дебета счета 98 «Доходы будущих периодов» в кредит счета…
– 90 «Продажи»
R 91 «Прочие доходы и расходы»
– 97 «Расходы будущих периодов
– 99 «Прибыли и убытки»
215. Задание 215
У организации ( участника) при превышении покупной цены над оценочной стоимостью объекта сумма затрат по покупке учитывается по дебету счета…
– 04 «Нематериальные активы»
– 80 «Уставный капитал»
– 82 «Резервный капитал»
R 58 «Финансовые вложения»
– 83 «Добавочный капитал»
216. Задание 216
Зачисление приватизируемого имущества на баланс покупателя (покупная цена выше оценочной стоимости) осуществляется…
– по оценочной стоимости
– по остаточной стоимости
R в сумме затрат по выкупу
217. Задание 217
Источниками целевого финансирования являются…
R ассигнования из бюджетов разного уровня
R взносы родителей
R средства других организаций
– резервный капитал
R средства фондов специального назначения
– доходы будущих периодов
218. Задание 218
Государственная помощь предоставляется в виде…
– коммерческих кредитов
R субсидий
R субвенций
– денежных ресурсов
R бюджетных кредитов
R неденежных ресурсов
219. Задание 219
Поступившие бюджетные средства в бухгалтерском учете подразделяются на используемые для…
– покрытия расходов будущих периодов
– создания резервов предстоящих расходов
R финансирование капитальных вложений
R покрытия текущих расходов
220. Задание 220
При принятии к учету государственной помощи по мере фактического получения бюджетных средств в учете делается запись по дебету счетов денежных средств и кредиту счета…
– 55 «Специальные счета в банках»
R 86 «Целевое финансирование»
– 98 «Доходы будущих периодов»
– 97 «Расходы будущих периодов»
Одно лицо может быть полным товарищем: а) в двух товариществах б) одном товариществе
1. Складочный капитал формируется при создании:
а) общества с ограниченной ответственностью
б) полного товарищества (*ответ к тесту*)
в) открытого акционерного общества
г) закрытого акционерного общества
2. Уставный фонд не формируется при создании:
а) акционерного общества (*ответ к тесту*)
б) общества с ограниченной ответственностью (*ответ к тесту*)
в) артели
г) казенного предприятия
3. Хозяйственным товариществом является:
а) общество с ограниченной ответственностью
б) общество с дополнительной ответственностью
в) коммандитное товарищество (*ответ к тесту*)
г) закрытое акционерное общество
4. Одно лицо может быть полным товарищем:
а) в двух товариществах
б) одном товариществе (*ответ к тесту*)
в) одном полном товариществе и одном коммандитном товариществе
г) неограниченном числе товариществ
5. Хозяйственным обществом является:
а) полное товарищество
б) закрытое акционерное общество (*ответ к тесту*)
в) коммандитное товарищество
г) товарищество на вере
6. Акционерным обществом является хозяйственное общество:
а) с разделенным на доли уставным капиталом
б) разделенным на определенное число акций паевым фондом
в) разделенным на доли складочным капиталом
г) разделенным на определенное число акций уставным капиталом (*ответ к тесту*)
7. Число акционеров закрытого акционерного общества не может превышать:
а) 1
б) 5
в) 50 (*ответ к тесту*)
г) 1000
8. Открытую подписку на выпускаемые акции проводит:
а) общество с ограниченной ответственностью
б) открытое акционерное общество (*ответ к тесту*)
в) производственный кооператив
г) коммандитное товарищество
9. Высшим органом управления акционерным обществом является:
а) наблюдательный совет
б) ревизионная комиссия
в) общее собрание акционеров (*ответ к тесту*)
г) совет директоров
10. Минимальное число членов кооператива равно:
а) 100
б) 5 (*ответ к тесту*)
в) 1
г) 50
Определение объединенных фондов
Что такое объединенные фонды?
Объединенные фонды — это средства в портфеле от многих индивидуальных инвесторов, которые объединены для целей инвестирования. Паевые инвестиционные фонды, хедж-фонды, биржевые фонды, пенсионные фонды и паевые инвестиционные фонды — все это примеры профессионально управляемых объединенных фондов. Инвесторы в объединенные фонды получают выгоду от эффекта масштаба, который позволяет снизить торговые издержки на доллар инвестиций и диверсификацию.
Ключевые выводы
- Объединенные фонды объединяют капитал от нескольких физических лиц, инвестирующих как один гигантский портфель.
- Многие объединенные фонды, такие как паевые инвестиционные фонды и паевые инвестиционные фонды (ПИФы), управляются профессионально.
- Объединенные фонды позволяют физическому лицу получить доступ к масштабным возможностям, доступным только крупным институциональным инвесторам.
Основы объединенных фондов
Такие группы, как инвестиционные клубы, партнерства и трасты, используют объединенные фонды для инвестирования в акции, облигации и паевые инвестиционные фонды. Объединенный инвестиционный счет позволяет рассматривать инвесторов как держателя одного счета, что позволяет им покупать больше акций вместе, чем они могли бы по отдельности, и часто по более выгодным ценам.
Паевые инвестиционные фонды являются одними из самых известных из объединенных фондов. Активно управляемые профессионалами, если они не являются индексными фондами, они распределяют свои активы по различным инвестиционным инструментам, уменьшая влияние отдельных ценных бумаг или классов ценных бумаг на общий портфель. Поскольку паевые инвестиционные фонды содержат сотни или тысячи ценных бумаг, инвесторы меньше пострадают, если одна из ценных бумаг окажется неэффективной.
Другой тип объединенного фонда — паевой инвестиционный фонд. Эти объединенные фонды берут деньги у мелких инвесторов для инвестирования в акции, облигации и другие ценные бумаги.Однако, в отличие от паевого инвестиционного фонда, паевой инвестиционный фонд не меняет свой портфель в течение срока существования фонда и инвестирует в течение фиксированного периода времени.
Преимущества и недостатки объединенных фондов
Преимущества
С помощью объединенных фондов группы инвесторов могут воспользоваться возможностями, обычно доступными только крупным инвесторам. Кроме того, инвесторы экономят на транзакционных издержках и дополнительно диверсифицируют свои портфели. Поскольку фонды содержат сотни или тысячи ценных бумаг, инвесторы в меньшей степени пострадают, если одна из ценных бумаг окажется неэффективной.
Профессиональное руководство помогает инвесторам получить наилучшее соотношение риска и доходности, при этом согласовывая свою работу с целями фонда. Такой менеджмент помогает инвесторам, которым может не хватать времени и знаний для того, чтобы полностью управлять своими собственными инвестициями.
В частности, паевые инвестиционные фонды предлагают ряд вариантов инвестирования для очень агрессивных, умеренно агрессивных и не склонных к риску инвесторов. Паевые инвестиционные фонды позволяют реинвестировать дивиденды и проценты, на которые могут быть приобретены дополнительные доли фонда.Инвестор экономит деньги, не платя комиссий за транзакции, чтобы держать все ценные бумаги, содержащиеся в корзине портфеля фонда, одновременно увеличивая свой портфель.
ПлюсыДиверсификация снижает риски.
Эффект масштаба увеличивает покупательную способность.
Доступно профессиональное управление капиталом.
Минимальные вложения низкие.
Взимаются комиссии и годовые сборы.
Деятельность фонда может иметь налоговые последствия.
Физическое лицо не контролирует инвестиции.
Диверсификация может ограничить потенциал роста.
Недостатки
Когда деньги объединяются в групповой фонд, индивидуальный инвестор имеет меньший контроль над инвестиционными решениями группы, чем если бы он принимал решения в одиночку. Не все групповые решения лучше всего подходят каждому члену группы. Кроме того, группа должна прийти к консенсусу, прежде чем решить, что покупать.Когда рынок нестабилен, время и усилия для достижения соглашения могут лишить возможности быстрой прибыли или сокращения потенциальных убытков.
При инвестировании в профессионально управляемый фонд инвестор передает управление управляющему им капиталу. Кроме того, он несет дополнительные расходы в виде платы за управление. Взимаемые ежегодно как процент от активов под управлением (AUM), сборы уменьшают общую прибыль фонда.
Некоторые паевые инвестиционные фонды также взимают комиссию за загрузку или продажу.Размер средств будет зависеть от того, когда будет выставлен счет, но наиболее распространенными являются предварительные загрузки, оплачиваемые во время покупки, и внутренние загрузки, оплачиваемые во время продажи.
Инвестор будет регистрировать и платить налоги с прироста капитала, распределенного фондом. Эта прибыль равномерно распределяется между всеми инвесторами, иногда за счет новых акционеров, у которых не было возможности со временем извлечь выгоду из проданных пакетов акций.
Если фонд продает активы часто, распределение прироста капитала может происходить ежегодно, увеличивая налогооблагаемый доход инвестора.
Пример объединенного фонда
Vanguard Group, Inc. — одна из крупнейших в мире компаний по управлению инвестициями и поставщиков услуг пенсионного обеспечения. Фирма предлагает инвесторам по всему миру сотни различных паевых инвестиционных фондов, ETF и других объединенных фондов.
Например, его канадская дочерняя компания Vanguard Investments Canada предлагает канадским инвесторам множество продуктов объединенных фондов. Эти продукты включают 39 канадских ETF и четыре паевых инвестиционных фонда, а также 12 целевых пенсионных фондов и восемь объединенных фондов — две последние группы доступны институциональным инвесторам.
Один из объединенных фондов, Vanguard Global ex-Canada Fixed Income Index Pooled Fund (CAD-hedged), инвестирует в иностранные облигации. В апреле 2019 года он воспользовался новым эталоном — Bloomberg Barclays Global Aggregate ex-CAD Float Скорректированный и масштабированный индекс — чтобы воспользоваться преимуществами включения государственных облигаций государственного банка Китая в предложение своего канадского портфеля.
Объединенные деньги: понимание паевых инвестиционных фондов
«Не кладите все яйца в одну корзину». Эта вечная пословица аккуратно резюмирует концепцию диверсификации — способа, которым инвесторы могут управлять рисками в своих портфелях, распределяя свои инвестиции как между различными классами активов, так и внутри них.
Когда дело доходит до финансовых продуктов, предлагающих диверсификацию, у вас нет недостатка в выборе. Паевые инвестиционные фонды — лишь один из таких вариантов.
Паевые инвестиционные фонды или ПИФы относятся к той же категории, что и паевые инвестиционные фонды и фонды закрытого типа. Все три являются инвестиционными компаниями, что означает, что они объединяют деньги многих инвесторов и инвестируют их, исходя из конкретных инвестиционных целей.
Ключевое различие с ПИФами заключается в том, что как только ПИФ устанавливает свой портфель, он остается неизменным на протяжении всего срока существования фонда (за исключением любых крупных корпоративных событий, таких как слияние или банкротство), а срок фиксирован.
Как они работают?
ПИФ собирают деньги путем продажи акций, известных как «паи», инвесторам, как правило, в рамках единовременного публичного предложения. Каждая единица представляет собой долю владения трастом и дает инвестору пропорциональное право на доход и прирост капитала, генерируемый инвестициями фонда, как правило, в акции или облигации.
Доходность инвестиций траста определяется доходностью инвестиций траста за вычетом комиссионных сборов. Эти инвестиции, как правило, являются фиксированными, при этом ПИФ обычно владеет ценными бумагами, в которые он инвестирует, в течение срока действия фонда, который определяется во время первичного размещения фонда.
ПИФ предназначены для хранения в течение всего срока существования фонда, но инвесторы обычно могут выкупить свои акции раньше, если их инвестиционные цели изменятся.
Что мне нужно знать?
ПИФы могут различаться по своей инвестиционной стратегии, профилю риска, истории результатов, управлению и комиссиям.
Прежде чем инвестировать в ПИФ, важно иметь твердое представление о конкретной инвестиционной стратегии или цели траста. ПИФы могут инвестировать в самые разные ценные бумаги, но большинство из них сосредоточено на акциях и облигациях.И ПИФ унаследует все риски, связанные с ценными бумагами, в которые он инвестирует, такие как кредитный и рыночный риск.
Вы также захотите узнать дату прекращения действия UIT, то есть дату, когда траст будет распущен. Хотя эта дата обычно составляет от 15 месяцев до двух лет, она может наступить более чем через 50 лет. Если эта дата довольно далека от будущего, вы захотите получить хорошее представление о том, насколько легко или сложно может быть продать свои паи другим инвесторам или выкупить свои паи с помощью UIT, если вам нужно.
Сколько это мне будет стоить?
Все ПИФы взимают комиссию, но небольшая процентная разница в комиссионных может привести к большой долларовой разнице в доходности ваших инвестиций, поэтому важно знать обо всех комиссиях, связанных с любым трастом, в который вы инвестируете.
Некоторые сборы, такие как начальный сбор за продажу, создание или погашение, взимаются в определенное время в зависимости от ваших действий, а некоторые, например, ежегодный операционный сбор, взимаются на постоянной основе.
Комиссии UIT указаны в проспекте траста, который вы можете получить у спонсора UIT или выполнив поиск в базе данных EDGAR Комиссии по ценным бумагам и биржам США. Но вы также можете столкнуться с платой за обработку или администрирование, которую взимает ваша компания по ценным бумагам. Обязательно спросите своего инвестиционного профессионала о любых сборах, прежде чем продолжать какие-либо инвестиции.
Часто спонсоры UIT предлагают инвесторам скидки на оплату некоторых покупок, например, когда инвестор переводит деньги из UIT предыдущей серии.Важно проверить проспект эмиссии и поговорить со своим финансовым специалистом, чтобы определить, имеете ли вы право на такие скидки.
Что происходит при наступлении срока погашения?
Если вы держите UIT до даты прекращения его действия, у вас будет несколько вариантов. Обычно вы можете:
- Ничего не делать. При наступлении срока погашения ПИФ ликвидирует свой портфель и делит выручку — если таковая имеется — между инвесторами.
- Ролловер вложения. В качестве альтернативы, инвесторы могут иметь возможность перенести сумму этой денежной выплаты в новую серию того же ППА или другого ПИ тем же спонсором.Примечание: хотя спонсор часто сокращает инвесторам перерыв в комиссионных за продажу, вам все равно придется платить налоги на любой прирост капитала в результате пролонгации, так же, как если бы вы использовали денежное распределение.
- Распределение в натуральной форме. Если вы действительно хотите продолжать те же инвестиции даже после прекращения действия траста, вы можете при определенных обстоятельствах потребовать, чтобы спонсор UIT выплатил вашу часть траста в виде акций в базовых инвестициях.
Что-нибудь еще?
Хотя ПИФы нацелены на достижение конкретной цели, такой как прирост капитала или получение дохода, нет никакой гарантии, что какой-либо конкретный траст будет соответствовать этой цели.
Более того, вы можете получить меньше ожидаемого при изменении рыночных условий, особенно если вы инвестируете в ПИ облигаций. В то время как инвесторы в облигации получают номинальную стоимость выпуска при наступлении срока погашения, стоимость этой облигации на рынке может колебаться в течение срока ее существования и может торговаться ниже ее номинальной стоимости в зависимости от того, как меняются рыночные процентные ставки или от компании, выпустившей облигацию. испытывает проблемы с выплатой долгов.По тем же причинам ПИ облигаций может потерять стоимость, если его инвестиции торгуются ниже номинальной стоимости.
Инвесторы в ПИФы с фиксированным доходом также должны знать о налоговом статусе фонда, поскольку он может быть либо облагаемым налогом, либо с налоговыми льготами. Кроме того, хотя некоторые ПИФы с фиксированным доходом приобретают страховку, чтобы гарантировать запланированные выплаты основной суммы и процентов, эта страховка не защитит вас в случае, если эмитент ПИФ столкнется с проблемами платежеспособности.
Кроме того, следует отметить, что некоторые ПИ при определенных условиях могут прекращать свое действие досрочно.Если вы рассчитываете удерживать ППА до прекращения действия, обязательно отметьте любые особые условия досрочного прекращения в проспекте траста.
И, наконец, если ваш зарегистрированный финансовый специалист рекомендует перенести позицию ПИФ на новый ПИФ до даты погашения, обязательно спросите, приведет ли это к увеличению комиссионных за продажу — немедленно или со временем.
Подпишитесь на информационный бюллетень FINRA Investor Insights для получения дополнительной информации о сбережениях и инвестировании.
Что такое частный капитал? | Preqin
Частный капитал — это общий термин для инвестирования, обычно через фонды, в активы, недоступные на публичных рынках.Preqin определяет частный капитал как частные инвестиции, охватывающие следующие классы активов: частный капитал, венчурный капитал, частный долг, недвижимость, инфраструктуру и природные ресурсы.
Доли участия в этих активах или группах активов обычно оформляются как партнерства с ограниченной ответственностью с инвесторами, именуемыми LP.Генеральные партнеры, или GP, выступают в качестве инвестиционного менеджера, вызывая и привлекая капитал от LP.
Щелкните изображения ниже, чтобы прочитать определения каждого класса активов.
Различные классы активов, которые сейчас составляют частный капитал, изначально возникли как ответвление частного капитала. Хотя частный капитал как класс активов имеет относительно долгую историю (подробно обсуждается в Урок 4 ), отрасль стала мейнстримом только в последние три десятилетия, после бума выкупов с использованием заемных средств в 1980-х годах.По мере того, как инвестиции в частный капитал становились все более распространенными, возникли и новые категории частных инвестиций, при этом все большее число фондов прямых инвестиций нацелены на возможности в сфере недвижимости, инфраструктуры и — особенно после глобального финансового кризиса (GFC) в 2008 году — в долг. Со временем эти категории инвестиций были институционализированы, чтобы стать самостоятельными классами активов.
Как обсуждалось в Урок 1: Что такое альтернативные активы? по сравнению с публичными рынками управляющие фондами частного капитала обычно играют более активную роль в управлении компаниями и активами, в которые они инвестируют.Они часто вносят свой вклад в бизнес-стратегию и могут принимать участие в непосредственном управлении активами. Природа, размер и структура инвестиций в частный капитал могут значительно различаться, но обычно фонды стремятся создать стоимость или поддержать рост компаний и активов, в которые они инвестируют. Намерение состоит в том, чтобы обеспечить высокую прибыль от имени своих инвесторов в течение заранее определенного срока.
Формирование фонда | Уилсон Сонсини
Уилсон Сонсини помог венчурным капиталистам, частным инвестиционным компаниям и менеджерам хедж-фондов собрать и управлять сотнями инвестиционных фондов.Кроме того, мы представляли интересы других участников рынка инвестиционных фондов — таких как крупные корпорации, фонды, семейные офисы и состоятельных частных лиц — в ряде сделок, включая обязательства партнеров с ограниченной ответственностью перед инвестиционными фондами. Практика создания фондов Уилсона Сонсини обладает обширным и глубоким опытом в консультировании по соответствующим законам о ценных бумагах и положениям о финансовых услугах, а также текущим обязательствам, связанным с фондами венчурного капитала, фондами прямых инвестиций и хедж-фондами. Кроме того, в соответствии с акцентом фирмы на растущих предприятиях, технологиях и предпринимателях, Wilson Sonsini является ведущим поставщиком юридических услуг для платформ и спонсоров краудфандинга, а наша команда по формированию фондов также имеет обширный опыт работы со спонсорами, впервые работающими с фондами.
Наш опыт включает в себя все аспекты структурирования инвестиционных фондов, включая условия и положения фондов, переговоры с инвесторами, структуры с налоговыми льготами и трансграничный сбор средств, а также повседневные операции с фондами.
Практика комплексного формирования фонда
Мы обладаем обширным опытом во всех аспектах формирования инвестиционных фондов, включая представление спонсоров при создании новых частных инвестиционных компаний и представительство партнеров с ограниченной ответственностью, инвестирующих в фонды.Таким образом, мы можем удовлетворить юридические потребности спонсоров инвестиционных фондов, партнеров с ограниченной ответственностью и дополнительных участников рынка, таких как агенты по размещению.
Wilson Sonsini основывается на традиционной практике формирования инвестиционных фондов с дополнительным акцентом на венчурные фонды, спонсоров финансовых технологий (например, онлайн-платформы краудфандинга), спонсоров фондов наук о жизни и менеджеров, ориентированных на рост. Наши юристы по формированию фондов регулярно используют свой опыт в следующих областях:
- Вопросы федерального законодательства о ценных бумагах
- Налоговое структурирование
- Соответствие
- Делавэрское коммандитное товарищество и закон об ООО
- Регулирующие вопросы Закона о брокерско-дилерских, инвестиционных консультантах и Закона об инвестиционных компаниях
Практика создания фондов имеет значительный опыт регулирования инвестиционных фондов.Мы помогаем клиентам работать эффективно и действенно в соответствии со все более сложными режимами регулирования, которые применяются к частным фондам и фирмам по управлению инвестициями, в том числе в отношении:
- Комплексное структурирование в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях
- Соображения, касающиеся Закона об инвестиционных консультантах, включая регистрацию и текущие обязательства по соблюдению
- Брокерско-дилерское регулирование и обязательства FINRA
- Положение D / Положение S и другие частные размещения в соответствии с Законом о ценных бумагах
- «Внутренние» инвестиционные механизмы в более крупных организациях, включая компании по ценным бумагам для сотрудников (ESC) для организаций, которые традиционно не участвуют в объединенном инвестиционном бизнесе
- Неинвестиционные компании, осуществляющие венчурные инвестиции в вопросы структурирования
Руководство для менеджеров инвестиционных фондов
Использование этого руководства
Как управляющий инвестиционным фондом определяет инвесторов? Найдите инвестируемые компании? Создать команду управления фондом? Это руководство призвано ответить на эти и другие вопросы, которые являются ключевыми для операционных и инвестиционных стратегий фонда.От структурирования фонда и привлечения капитала до управления требованиями к отчетности после инвестирования — управляющие фондами предпринимают шаги, описанные в этом ресурсе, для эффективного привлечения и использования капитала для решения наиболее актуальных социальных и экологических проблем.
Учитывая выдающуюся роль инвестиционных фондов в более широкой экосистеме инвестиционного воздействия, GIIN считает, что хорошо финансируемые и управляемые фонды имеют решающее значение для реализации социального воздействия и воздействия на окружающую среду. С 2013 по 2016 год GIIN обучил более 275 человек из более чем 200 различных инвестиционных фондов посредством очных тренингов по привлечению средств и навыкам инвестирования в партнерстве с Avanz Capital.Опираясь на материалы, использованные в этих тренингах, и совершенствуя их, GIIN проконсультировался еще с 80 инвесторами и управляющими фондами. Результатом является это всеобъемлющее руководство, предлагающее самостоятельные обучающие материалы в режиме онлайн непосредственно для новых и новых управляющих инвестиционными фондами. Каждый раздел этого Руководства разработан как самостоятельный, позволяющий читателям усваивать информацию в своем собственном темпе и просматривать конкретную информацию, которая наиболее актуальна для конкретного этапа развития их фонда.
Инвестиционные фонды являются наиболее распространенным инструментом импакт-инвестирования. В ежегодном опросе для инвесторов, проведенном GIIN за 2017 год, управляющие фондами составляли 67% от общей выборки по количеству респондентов и управляли 54% всех активов в выборке. [1] Кроме того, 71 респондент (34% выборки) сообщили об инвестировании через управляющих фондами. [2] Для целей данного руководства инвестиционный фонд определяется как консолидированный пул капитала от множества частных лиц или организаций, коллективно инвестируемых в портфель инвестиций.Инвесторы в инвестиционном фонде называются партнерами с ограниченной ответственностью или LP . Этот тип инвестиционного механизма привлекает инвесторов в значительной степени потому, что он обеспечивает более широкий выбор инвестиционных возможностей, более высокий управленческий опыт и более низкие инвестиционные сборы, чем инвесторы могли бы получить самостоятельно.
Это руководство включает следующие разделы:
Примечание для пользователей. Хотя многие концепции в этом руководстве применимы ко всем продуктам ударного инвестирования, в нем основное внимание уделяется частному капиталу, поскольку это наиболее распространенный класс активов, используемый фондами ударного инвестирования (по количеству инвесторов).В этом руководстве часто используемые и важные термины выделены жирным шрифтом. В дополнение к этому Руководству GIIN предлагает очное обучение по измерению воздействия и управлению (IMM). Более подробную информацию об этом курсе можно найти здесь. Если вы хотите оставить отзыв об этом Руководстве, отправьте электронное письмо по адресу [email protected].
Этот онлайн-ресурс стал возможным благодаря поддержке американского народа через Агентство США по международному развитию (USAID.GIIN несет полную ответственность за содержание этого онлайн-ресурса, которое не обязательно отражает точку зрения USAID или правительства США.
Последние исследования и перспективы | Cambridge Associates
Богатые семьи сталкиваются с тремя ключевыми вопросами о планировании благосостояния между поколениями: как лучше инвестировать, чтобы поддержать будущие поколения; как лучше привлечь следующее поколение; и как лучше всего обеспечить сохранение единства семьи. Часто каждый вопрос решается независимо.Мы обнаружили, что обсуждение поколений о влиянии значимого распределения венчурного капитала (ВК) может помочь решить все три вопроса комплексным образом.
Венчурный капитал предлагает потенциал для получения привлекательной прибыли по сравнению с публичными фондовыми рынками, часто с налоговыми льготами, что позволяет портфелю создавать больше богатства для поддержки нынешнего и будущих поколений. Привлечение следующего поколения к обсуждению меняющегося инвестиционного ландшафта также дает возможность обоим поколениям узнать об уникальных аспектах венчурного инвестирования и той важной роли, которую оно может играть в портфеле семьи.Более того, огромный потенциал, который существует для оказания долгосрочного воздействия посредством венчурного капитала, как с точки зрения финансовой отдачи, так и с точки зрения вклада в общество, может обеспечить объединение опыта между поколениями. Для многих семей венчурное инвестирование может обеспечить связь с изначальными корнями предпринимательства, которые создали семейное богатство.
Поскольку венчурный капитал стимулирует постоянные инновации и разрушение отрасли, семьи должны учитывать потенциальные положительные сдвиги, которые включение венчурного капитала может внести в их планы инвестирования между поколениями.В этом документе представлен некоторый контекст для рассмотрения такого включения путем обсуждения инвестиционного потенциала и последствий для заинтересованных инвесторов.
Венчурное предприятие, источник прибыли в будущем
Будь то облачные вычисления, машинное обучение или искусственный интеллект, новые технологии трансформируют многие отрасли. Венчурное инвестирование предлагает доступ к развивающимся отраслям, часто на базовом уровне, хеджируя риски, связанные со зрелыми компаниями, готовыми к сбоям.Безусловно, многие менеджеры публичного акционерного капитала и хедж-фондов оценивают структурные изменения на рынке, стремясь купить победителей и продать проигравших; Тем не менее, чистая возможность получить это значение предоставляется через VC.
Венчурный капитал принес убедительную прибыль по сравнению с публичными рынками как в последние годы, так и в долгосрочные периоды времени (Рисунок 1). Забегая вперед, мы полагаем, что окружающая среда и дальше будет поддерживать привлекательную доходность. Технологический прогресс, сильный предпринимательский талант, доступность капитала и навыки управляющего фондами создают интригующие инвестиционные возможности во многих измерениях.
РИСУНОК 1 ПРИМЕР ДЛЯ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА: ДОХОДНОСТЬ
По состоянию на 30 июня 2019 г. • Глобальные периодические ставки доходности венчурного капитала (%)
* Двадцатилетняя прибыль CA Global Venture Capital (два верхних квартиля) ограничена для целей масштабирования.
Источники: База данных частных инвестиций Cambridge Associates LLC, компания Фрэнка Рассела, Standard & Poor’s и Thomson Reuters Datastream.
Примечания: Периодическая доходность объединенных частных инвестиций не включает комиссии, расходы и начисленные проценты.Многолетняя годовая доходность генерируется за периоды, закончившиеся 30 июня 2019 года.
Ведущие институциональные инвесторы понимают меняющуюся динамику отрасли и осмотрительно увеличивают объем своих венчурных вложений, при этом у ведущих децильных компаний среднее распределение венчурных инвестиций составляет 15% (рис. 2). Мы считаем, что для многих инвесторов целесообразно распределение более 15%, и мы считаем, что это особенно верно для частных инвесторов.
РИСУНОК 2 РАЗМЕЩЕНИЕ ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА ПРОДОЛЖАЕТ РОСТ
Среднее распределение венчурного капитала (%) • Годы, закончившиеся 30 июня
Источник: Cambridge Associates LLC.
Примечания: Анализ включает 155 организаций, которые предоставили данные о распределении активов для каждого из перечисленных периодов на 30 июня. Верхний дециль основан на 20-летнем рейтинге AACR по состоянию на 30 июня 2019 г. и включает 16 учреждений.
Хотя каждая семейная ситуация уникальна, мы рекомендуем семьям рассмотреть возможность выделения 40% или более на частные инвестиции. Мы также считаем, что семьям следует подумать о том, чтобы направить половину своих частных инвестиций в венчурный фонд, при условии, что эти семьи имеют длительный временной горизонт и необходимые резервы ликвидности для удовлетворения своих потребностей в расходах.Учет потенциальных налоговых преимуществ венчурного инвестирования, таких как прибыль, которая облагается налогом в первую очередь как долгосрочный прирост капитала; возможности дисконтировать проценты для целей налога на дарение, наследство и наследство; и возможный квалифицированный налоговый режим для малого бизнеса — 20% -ное распределение может хорошо позиционировать портфель для будущих поколений.
Развитие венчурного инвестирования
Частным инвесторам важно понимать, как изменились профили доходности и риска венчурного инвестирования, поскольку сегодняшний рынок не такой, как 20 лет назад.Широкое создание стоимости в разных секторах, регионах и фондах означает, что успех больше не ограничивается горсткой (часто недоступных) управляющих фондами. Более того, максимальная прибыль не ограничивается несколькими десятками компаний. Как показано на Рисунке 3, новые и развивающиеся управляющие фондами неизменно считаются одними из лучших.
РИСУНОК 3 НОВЫЕ И РАЗВИВАЮЩИЕСЯ ФОНДЫ ПОСТОЯННО ВХОДЯТ В ТОП-10 ИСПОЛНИТЕЛЕЙ Рейтинг
по состоянию на 30 июня 2019 г. • Фонды венчурного капитала США по годам выпуска • На основе Net TVPI
Источник: База данных частных инвестиций Cambridge Associates LLC.
Примечания: Суммарное значение мультипликатора оплаченного капитала (TVPI) не включает комиссии, расходы и перенесенные проценты. Порядок финансирования определяется как средства, собранные в рамках той же стратегии, и не включает средства друзей и семьи. Новый фонд определяется как первый или второй фонд, развивающийся фонд — это третий или четвертый фонд, а созданный фонд — это пятый фонд и последующие. Винтажные годы, образовавшиеся с 2016 года, слишком молоды, чтобы приносить значительную прибыль. Урожайные годы с менее чем 40 фондами в выборке имеют менее 10 фондов в первом квартиле; в 2009 году первые шесть фондов находятся в верхнем квартиле, последние четыре фонда — во втором квартиле.
Как показано на Рисунке 4, венчурные инвесторы во время технологического пузыря 2000 года испытали значительно различающиеся результаты, как с крупными победителями, так и с крупными проигравшими. С тех пор отрасль развивалась, и управляющие фондами извлекли ценные уроки, которые приносят пользу сегодняшним венчурным инвесторам. То, что когда-то считалось подходом к финансированию строительства с использованием бинго-карт, было заменено более строгим сбором компаний с управляемым риском. Фонды венчурного капитала окружают себя «инкубаторными» форумами и основными сообществами консультантов, а также откладывают капитал на последующие нужды.Эти дополнительные меры предоставляют критически важные ресурсы, которые позволяют начинающим компаниям находить надежную продукцию, соответствующую рынку, и соответственно масштабироваться. Это имело двойной эффект: сокращение разброса доходности между менеджерами и снижение коэффициентов обесценения и капитальных убытков для основной совокупности компаний. В 1990-е годы коэффициент убыточности капитала составлял более 50%. 1 Этот показатель значительно снизился примерно до 20%. Сегодня сроки и капитал, необходимые для определения жизнеспособности, значительно ниже, чем 20 лет назад, что позволяет менеджерам более эффективно подрезать сорняки и поливать цветы.
РИСУНОК 4 ДОХОДЫ И УБЫТКИ ПО СЕГМЕНТАМ ЧАСТНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ
По состоянию на 30 июня 2019 г.
Источник: База данных частных инвестиций Cambridge Associates LLC.
Примечания: Коэффициент потерь капитала определяется как процентная доля капитала по сделкам, реализованным ниже себестоимости, за вычетом любых возмещенных поступлений, по отношению к общему инвестированному капиталу. Коэффициент обесценения определяется как процентная доля инвестированного капитала, реализованного или оцененного по цене ниже себестоимости.
В свете исторически более высоких коэффициентов убытков и обесценения венчурный капитал часто вызывает скептицизм и считается слишком рискованным.Учитывая, что многие начинающие компании не возвращают капитал, разумно предположить, что риск потери капитала при венчурном инвестировании высок. Данные показывают, что венчурный капитал созрел и сегодня демонстрирует более близкий профиль риска / доходности к глобальному PE (выкуп и рост), чем это было в 1990-х годах. Инвестирование в венчурные фонды, каждый из которых имеет 20–30 вложений, снижает риск любого отдельного стартапа. Диверсификация между несколькими фондами помогает снизить вероятность общего убытка.
Тем не менее, цель венчурного инвестирования не просто в безубыточности.Хотя диапазон доходов менеджеров меньше, чем 20 лет назад, он все еще остается широким и значительным (рис. 5). Скромный, но реальный разброс доходностей публичных глобальных фондов акций подчеркивает продолжающиеся споры о пассивном и активном управлении. В венчурном инвестировании нет «пассивного» подхода, и выбор менеджера является ключом к получению привлекательной прибыли.
РИСУНОК 5 РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ВОЗВРАТА: ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ИЛИ ЧАСТНЫЙ
Средняя годовая доходность менеджера • По состоянию на 30 июня 2019 г. • Процент (%)
Источник: Cambridge Associates LLC.
Примечания: Общедоступные данные включают доходность публичного рынка с 1 января 2004 г. Частные данные включают начальную и текущую внутреннюю норму доходности за 2004–2015 годы. Прибыль для глобальных управляющих капиталом — это среднегодовая совокупная доходность (AACR) за период, закончившийся 30 июня. , 2019, и включены только менеджеры с доступной производительностью за весь период. Доходность для управляющих частными инвестициями — это горизонтальная внутренняя норма доходности (IRR), рассчитанная с момента создания до 30 июня 2019 года. Взвешенная по времени доходность (AACR) и доходность, взвешенная по деньгам (IRR), напрямую не сопоставимы.Статистические данные по совокупности управляющих капиталом Cambridge Associates LLC (CA) получены из собственной базы данных Investment Manager Database. Менеджеры, которые отчитываются не в долларах США, исключают денежные резервы из отчетной совокупной прибыли или имеют товарные активы менее 50 миллионов долларов, исключаются. Результаты деятельности управляющих государственным капиталом обычно указываются без учета платы за управление инвестициями. CA строит свои частные эталоны на основе финансовой информации, содержащейся в собственной базе данных частных инвестиционных фондов.Объединенная прибыль представляет собой чистую сквозную норму прибыли, рассчитанную на основе совокупности всех денежных потоков и рыночной стоимости, которые сообщаются Cambridge Associates генеральными партнерами фондов в их квартальных и годовых финансовых отчетах, прошедших аудит. Эти доходы не включают комиссию за управление, расходы и комиссию за результативность в форме перенесенных процентов.
Дополнительные соображения по включению
Учитывая невысокие ожидания доходности публичных акций в течение следующих десяти лет, увеличение отчислений в венчурный фонд может оказаться полезным.Рассмотрим следующую математику: правильно построенный портфель венчурных капиталистов будет нацелен на доходность 300% в течение срока существования фонда (обычно десять лет). Для сравнения, чтобы получить 200% -ную доходность от публичных акций за десять лет, акция должна иметь годовую доходность около 7%.
Важность выделения средств венчурному капиталу также подтверждается очевидной и устойчивой тенденцией замены частных рынков общедоступными, как показано на Рисунке 6. За последние 20 лет количество публично торгуемых акций США сократилось почти вдвое с От 8090 до 4336.Для сравнения: в 2019 году было 8 352 нереализованных и частично реализованных компаний с венчурным капиталом. Хотя не все эти компании выживут или будут процветать, многие из них принесут инвесторам значительную прибыль. Поскольку эти компании дольше остаются частными, ранние венчурные инвесторы все чаще получают большую прибыль.
РИСУНОК 6 ЭВОЛЮЦИЯ ОБЩЕСТВЕННЫХ И ЧАСТНЫХ РЫНКОВ
Источники: Cambridge Associates LLC, Global Financial Data Inc., Нью-Йоркская фондовая биржа, PitchBook и Всемирный банк.
Примечания: Рыночная капитализация (также известная как рыночная стоимость) — это цена акции, умноженная на количество акций в обращении. Котируемые отечественные компании — это компании, зарегистрированные внутри страны, котирующиеся на фондовых биржах страны в конце года. К листинговым компаниям не относятся инвестиционные компании, паевые инвестиционные фонды или другие механизмы коллективного инвестирования. Капитализация публичного рынка акций берется из исторической рыночной капитализации Нью-Йоркской фондовой биржи. Оценка на частном рынке регистрируется как оценка после внесения денег для всех компаний с частным капиталом и компаний с венчурным капиталом.Данные в текущих долларах США.
Опасения по поводу того, что в сфере венчурного капитала будет собрано слишком много денег, всегда основаны на историческом уровне, а не на будущем потенциале. В контексте контекста сумма денег, собранных в венчурном капитале, представляет собой часть рыночной стоимости отраслей, разрушенных многими компаниями с венчурным капиталом, и часть всех доступных рынков развивающихся категорий бизнеса, создаваемых венчурным капиталом. Как показано на Рисунке 7, стоимость чистых активов (СЧА) венчурных капиталов в размере 340 миллиардов долларов меньше нуля.5% от 85 триллионов долларов в глобальной оценке акций.
Источники: База данных частных инвестиций Cambridge Associates LLC, SIFMA Fact Book 2018 и Всемирный банк.
Примечания: данные в текущих долларах США. CA Global Venture Capital Index представляет собой конечную стоимость чистых активов венчурных фондов всех географических регионов и лет, зафиксированных в собственной базе данных по инвестициям CA по состоянию на 30 июня 2019 года.Данные по рынкам облигаций и акций являются оценочными по состоянию на 2017 год; оценка мирового ВВП по состоянию на 2018 год; оценка ВВП США — на второй квартал 2019 года.
Публичность вокруг распространения слишком дорогих «единорогов» (компаний стоимостью более 1 миллиарда долларов) как признака слишком больших денег в контексте космических потребностей. После удачного названия единороги больше не редкость и неуловимость. В то время как несколько более поздних стадий венчурных компаний (до и после IPO) компаний-единорогов в настоящее время явно занижены, оценки венчурных компаний на ранних стадиях и после них остаются более сбалансированными (Рисунок 8).Для инвесторов на ранних стадиях и стадиях роста расширенные варианты финансирования на более поздних стадиях предлагают возможность ликвидности для инвесторов на ранних стадиях, в то же время позволяя компаниям оставаться частными.
* Данные серии D + ограничены для графических целей. Значения доступны в таблице.
Источник: PitchBook.
Примечание: данные за 2019 год до 30 сентября.
Конвергенция венчурного капитала с семейными ценностями
В основе венчурного капитала — инвестиции в предпринимателя. Независимо от того, трансформирует ли его или ее видение покупательский опыт потребителей или решает проблему изменения климата, цель состоит в том, чтобы изменить ситуацию к лучшему при одновременной окупаемости капитала. Использование точек зрения, идей и опыта всех поколений облегчит принятие решения о том, как лучше всего включить венчурный капитал в долгосрочную инвестиционную стратегию семьи. Поколения могут объединить свой опыт, знания и интересы, чтобы определить уникальные и привлекательные области для инвестиций.Одно поколение, например, может быть в авангарде потребителей многих новых технологий, обеспечивая уровень понимания, который дополняет опыт и мудрость другого поколения.
По мере того, как технический прогресс был достигнут, возможность иметь прибыльный путь к устойчивости создает широкий спектр областей для потенциального инвестирования в воздействие (рис. 9). Такое сочетание прибыли и воздействия дает семьям уникальное преимущество. Помимо чисто филантропических разговоров, обсуждение инвестиций венчурных фондов может быть сосредоточено на возможностях, которые помогут решить эти проблемы с прибылью, обеспечивая долговечность решений.Многие семьи рассматривают способы повышения своего благосостояния с помощью венчурных инвестиций, направленных на устойчивые изменения, связанные с социальными и экологическими проблемами. Получая доступ к конкретным возможностям, согласованным с индивидуальными интересами, индивидуальные взгляды, увлечения и личные ценности каждого члена семьи могут быть включены в семейный инвестиционный выбор, что сделает семейную инвестиционную программу более значимой и действенной для всех участников.
РИСУНОК 9 РАЗЛИЧНЫЕ ВОЗМОЖНОСТИ ВОЗДЕЙСТВИЯ НА ВЕНЧУРНЫЙ КАПИТАЛ
Источник: Cambridge Associates LLC.
Заключение
По мере того, как технический прогресс разрушает и трансформирует компании во всех секторах, традиционный инвестиционный ландшафт также нарушается. Венчурный капитал лежит в основе трансформации и стал важнейшим компонентом долгосрочной инвестиционной стратегии. Институциональные инвесторы поняли эту тенденцию и распределили соответственно. Мы призываем семьи задуматься о том, как венчурный капитал может наилучшим образом нарушить их собственные инвестиционные планы из поколения в поколение.Обладая потенциалом привлекательной прибыли и значительным положительным влиянием, венчурный капитал представляет собой отличную платформу для обсуждения вопросов инвестирования между поколениями. ■
Морин Остин, управляющий директор
Дэвид Терстон, управляющий директор
Индекс раскрытия информации
CA Глобальный индекс венчурного капитала Cambridge Associates рассчитывает свой Глобальный индекс частного и венчурного капитала на развитых рынках США на основе финансовой информации, содержащейся в ее собственной базе данных глобальных фондов прямых инвестиций и венчурного капитала из США.По состоянию на 30 июня 2019 года база данных включала 839 глобальных выкупов на рынках развитых стран за пределами США, фонды роста и венчурного капитала, сформированные с 1986 по 2019 год, на сумму около 266 миллиардов долларов. Десять лет назад, по состоянию на 30 июня 2009 г., эталонный индекс включал 535 глобальных фондов развитых рынков за пределами США, стоимость которых составляла примерно 144 миллиарда долларов. Фонды этого индекса инвестируют в основном в развитые рынки Австралии, Канады, Израиля, Японии, Новой Зеландии, Сингапура и Западной Европы.
Составной индекс цен на акции S&P 500 Составной индекс цен на акции S&P 500 — это взвешенный по капитализации индекс 500 акций, предназначенный для репрезентативной выборки ведущих компаний в ведущих отраслях экономики США.Акции в индексе выбираются с учетом размера рынка, ликвидности и представления отраслевых групп.
Индекс Russell 2000® Индекс Russell 2000® — это взвешенный по рыночной капитализации индекс, разработанный для измерения результатов деятельности 2 000 наименьших публично торгуемых компаний США на основе рыночной капитализации. Индекс является частью более крупного индекса Russell 3000®.
АвторыМорин Остин
Управляющий директор
Дэвид Терстон
Управляющий директор
Сосредоточение капитала на долгосрочной перспективе
Вкратце об идее
Проблема
Призывы за последние пять лет к руководителям корпораций отказаться от сосредоточения на максимизации краткосрочных финансовых результатов оказались неэффективными.Сохраняющаяся краткосрочность в деловом мире подрывает корпоративные инвестиции, сдерживает экономический рост и снижает доходность вкладчиков.
Кто должен руководить изменениями?
Действия должны начинаться с владельцев крупных активов, таких как пенсионные фонды, паевые инвестиционные фонды, страховые компании и суверенные фонды благосостояния. Если они примут инвестиционные стратегии, направленные на получение максимальных долгосрочных результатов, то другие ключевые игроки — управляющие активами, советы директоров и руководители компаний — вероятно, последуют их примеру.
Как это сделать
Крупные инвесторы могут предпринять четыре проверенных практических шага: (1) Определить долгосрочные цели и склонность к риску и соответственно инвестировать. (2) Практикуйте вовлеченность и активное владение. (3) Требуйте от компаний долгосрочных показателей для принятия инвестиционных решений. (4) Структурируйте институциональное управление для поддержки долгосрочной перспективы.
После финансового кризиса 2008 года и начала Великой рецессии растущий хор голосов побуждал Соединенные Штаты и другие страны отойти от своей ориентации на «квартальный капитализм» и перейти к истинно долгосрочному мышлению.Эта тема регулярно включается в повестку дня заседаний ОЭСР, Всемирного экономического форума, G30 и других международных организаций. Было предложено множество решений — от «общих ценностей» до «устойчивого капитализма», в которых подробно излагаются социальные преимущества такого изменения в способах руководства и инвестирования со стороны руководителей корпораций. Тем не менее, несмотря на такое распространение продуманных рамок, тень краткосрочного подхода продолжает расти — и ситуация на самом деле может ухудшаться. В результате у компаний меньше возможностей инвестировать и увеличивать стоимость в долгосрочной перспективе, что подрывает широкий экономический рост и снижает отдачу от инвестиций для вкладчиков.
Взгляд в будущее: GIC инвестирует с 20-летним горизонтом создания стоимости.
Мы считаем, что основным источником проблемы является продолжающееся давление на публичные компании со стороны финансовых рынков с целью максимизации краткосрочных результатов. И хотя некоторым руководителям удалось игнорировать это давление, нереально ожидать, что корпоративные лидеры сделают это со временем без более сильной поддержки со стороны самих инвесторов. Решающий прорыв произойдет, если основные игроки на рынке, особенно владельцы крупных активов, присоединятся к борьбе — что, как мы считаем, отвечает интересам их участников.В этой статье мы излагаем некоторые практические подходы, которые могут использовать крупные институциональные инвесторы для этого, многие из которых уже применяются горсткой крупных владельцев активов.
Усиливающее давление для краткосрочных результатов
Один из нас (Доминик Бартон) ранее писал о необходимости «бороться с тиранией краткосрочного подхода» (см. «Капитализм в долгосрочной перспективе», HBR, март 2011 г.), и в течение последних нескольких лет обе наши организации вели мониторинг дискуссия о краткосрочности.В начале 2013 года McKinsey и Управление по инвестициям в пенсионный план Канады (CPPIB) провели ежеквартальный опрос McKinsey среди более чем 1000 членов совета директоров и руководителей высшего звена по всему миру, чтобы оценить их прогресс в принятии долгосрочного подхода к управлению своими компаниями. Результаты поразительны:
- 63% респондентов заявили, что давление с целью получения сильных краткосрочных результатов усилилось за предыдущие пять лет.
- 79% испытывали особое давление, чтобы продемонстрировать высокие финансовые результаты в течение всего двух лет или меньше.
- 44% заявили, что они используют временной горизонт менее трех лет при разработке стратегии.
- 73% заявили, что должны использовать временной горизонт более трех лет.
- 86% заявили, что использование более длительного временного горизонта для принятия бизнес-решений положительно повлияет на корпоративную деятельность по ряду направлений, включая повышение финансовой отдачи и рост инноваций.
Чем объясняется этот постоянный разрыв между знанием того, что нужно делать, и фактическим выполнением этого? В нашем опросе 46% респондентов заявили, что давление, направленное на достижение высоких краткосрочных финансовых показателей, исходит от их советов директоров — они ожидали, что их компании принесут более высокие прибыли в ближайшем будущем.Что касается этих членов совета директоров, они ясно дали понять, что зачастую просто оказывали давление на усиливающееся краткосрочное давление со стороны инвесторов, в том числе институциональных акционеров.
Вот почему мы пришли к выводу, что единственный наиболее реалистичный и эффективный способ двигаться вперед — это изменить инвестиционные стратегии и подходы игроков, которые составляют краеугольный камень нашей капиталистической системы: владельцев крупных активов.
Практические изменения для владельцев активов
К крупнейшим владельцам активов в мире относятся пенсионные фонды, страховые компании, суверенные фонды благосостояния и паевые инвестиционные фонды (которые собирают деньги индивидуальных инвесторов напрямую или через такие продукты, как планы 401 (k)).Они инвестируют от имени долгосрочных вкладчиков, налогоплательщиков и инвесторов. Во многих случаях их фидуциарные обязанности перед клиентами простираются на поколения. Сегодня им принадлежит 73% из 1000 крупнейших компаний США по сравнению с 47% в 1973 году. Поэтому у них должны быть как масштаб, так и временной горизонт, чтобы сосредоточить капитал на долгосрочной перспективе.
Но слишком многие из этих крупных игроков не придерживаются долгосрочного подхода к работе на публичных рынках. Им не удается взаимодействовать с корпоративными лидерами, чтобы сформировать долгосрочный курс компании.Они используют краткосрочные инвестиционные стратегии, разработанные для точного отслеживания с эталонными индексами, такими как MSCI World Index. И они позволяют своим инвестиционным консультантам выбирать внешних управляющих активами, которые сосредоточены в основном на краткосрочной прибыли. Откровенно говоря, они не действуют как собственники.
В результате управляющие активами, ориентированные на краткосрочную перспективу, все чаще устанавливают цены на публичных рынках. Они имеют узкое представление о стоимости акций, которое вряд ли приведет к эффективному ценообразованию и в совокупности ведет к стадному поведению, чрезмерной волатильности и пузырям.Это, в свою очередь, приводит к тому, что правление и руководство компании принимают неоптимальные решения для создания долгосрочной стоимости. Работа Эндрю Холдейна и Ричарда Дэвиса из Банка Англии показала, что цены на акции в Соединенном Королевстве и Соединенных Штатах исторически завышали будущую доходность от 5% до 10%. Избежание этого давления — одна из причин, по которой частные инвестиционные компании покупают публично торгуемые компании и переводят их в частные. Исследования, в том числе анализ, проведенный CPPIB, который возглавляет один из нас (Марк Уайзман), показывают, что в долгосрочной перспективе (и после корректировки с учетом кредитного плеча и других факторов) инвестирование в частный капитал, а не в сопоставимые государственные ценные бумаги дает годовой совокупный доход, который 1.На 5–2,0% выше, даже после того, как частным инвестиционным компаниям выплачиваются значительные комиссионные и переносимые проценты. Следовательно, основная динамика частных компаний явно еще выше.
Проще говоря, краткосрочный подход подрывает способность компаний инвестировать и расти, а эти упущенные инвестиции, в свою очередь, имеют далеко идущие последствия, включая замедление роста ВВП, более высокий уровень безработицы и более низкую отдачу от инвестиций для вкладчиков. Чтобы обратить вспять эту деструктивную тенденцию, мы предлагаем четыре практических подхода для институциональных инвесторов, серьезно настроенных на то, чтобы сосредоточить больше капитала на долгосрочной перспективе.
1. Инвестируйте портфель после определения долгосрочных целей и склонности к риску.
Многие владельцы активов скажут вам, что у них долгосрочная перспектива. Тем не менее, эта философия редко сводится к индивидуальным инвестиционным решениям. Чтобы изменить это, совет директоров и генеральный директор владельца актива должны начать с определения того, что именно они подразумевают под долгосрочным инвестированием и какие практические последствия они предполагают. Определение должно включать многолетний временной горизонт для создания стоимости.Например, Berkshire Hathaway использует скользящие пятилетние показатели S&P 500 в качестве ориентира, чтобы обозначить свою долгосрочную перспективу.
Желание рисковать не менее важно, чем временной горизонт. Насколько велик потенциальный ущерб для владельца актива на всем временном горизонте? И насколько допустимы отклонения от эталона в более короткие периоды? Краткосрочные неудовлетворительные результаты должны быть терпимы — более того, это ожидается, — если они помогают достичь большего создания стоимости в долгосрочной перспективе.Фонд национального благосостояния Сингапура, GIC, придерживается этого подхода, сохраняя при этом публично заявленный 20-летний горизонт создания стоимости. Компания сознательно использовала возможности на относительно нестабильных азиатских развивающихся рынках, поскольку считает, что они предлагают превосходный долгосрочный потенциал роста. С середины 2000-х годов GIC разместила до одной трети своих инвестиций в ряд государственных и частных компаний на этих рынках. Это означает, что во время бума на развитых рынках ее акции отставали от мировых фондовых индексов.Хотя совет директоров внимательно изучает причины таких результатов, он допускает такую низкую производительность в рамках установленного аппетита к риску.
Получение выгоды от активного участия: Для компаний, с которыми CalPERS тесно сотрудничал, совокупная прибыль превысила отраслевые эталоны на 12%.
Затем руководство должно убедиться, что портфель действительно инвестируется в соответствии с заявленным временным горизонтом и целями риска. Это, вероятно, потребует выделения большего количества капитала на неликвидные или «реальные» классы активов, такие как инфраструктура и недвижимость.Это также может означать придание большего веса стратегиям в рамках данного класса активов, которые ориентированы на создание долгосрочной стоимости, таким как стратегии публичного капитала, основанные на «внутренней стоимости», а не стратегии, основанные на импульсе. С момента своего создания в 1990 году Пенсионный план учителей Онтарио (OTPP) является лидером в распределении капитала на неликвидные классы долгосрочных активов, а также в прямых инвестициях в компании. Сегодня реальные активы, такие как водоканалы, торговые и офисные здания, составляют 23% портфеля ОТЭС.Еще один сторонник этого подхода — благотворительный фонд Йельского университета, который в конце 1980-х начал самопровозглашенный «революционный переход» к нетрадиционным классам активов. Сегодня у фонда чуть более 35% прямых инвестиций и 22% недвижимости.
Наконец, владельцы активов должны убедиться, что и их специалисты по внутренним инвестициям, и управляющие их внешними фондами привержены этому долгосрочному горизонту инвестиций. Распространенные структуры вознаграждения, такие как 2% комиссии за управление в год и 20% комиссии за результат, мало способствуют вознаграждению управляющих фондами за навыки долгосрочного инвестирования.Недавнее исследование Ernst & Young показало, что, хотя владельцы активов сообщили, что хотят, чтобы ежегодные денежные выплаты составляли только 38% вознаграждения управляющих фондами (остальная часть составляла акции, отложенные денежные средства, опционы на акции и другие формы компенсации), в на практике они составляют 74%. В то время как многие учреждения сосредоточились на сокращении фиксированных комиссий за управление в течение последнего десятилетия, теперь им необходимо сосредоточиться на поощрении долгосрочных перспектив среди профессионалов в области инвестиций, которые управляют их портфелями.CPPIB экспериментирует с рядом новых подходов, в том числе предлагает заблокировать капитал у инвесторов в публичный акционерный капитал на три года или более, выплачивая низкие базовые сборы, но более высокие сборы за производительность, если тщательный анализ может связать результаты с действительно превосходными управленческими навыками (а не с удачей. ), а также отложить значительную часть денежных выплат по результатам, пока формируется более долгосрочный послужной список.
2. Раскройте ценность через вовлеченность и активное владение.
Типичная реакция многих владельцев активов на неудачную корпоративную стратегию или плохую экологическую, социальную или корпоративную практику — просто продать акции.К счастью, небольшое, но растущее число ведущих владельцев активов и управляющих активами начало действовать в большей степени как частные владельцы и менеджеры, которые просто работают на публичном рынке. Чтобы создать ценность, они взаимодействуют с руководителями компании и остаются на связи с течением времени. Генеральный директор BlackRock Лоуренс Финк, лидер в этой сфере, советует компаниям не сосредотачиваться только на привлечении сторонних консультационных фирм (которые консультируют институциональных инвесторов о том, как голосовать на выборах акционеров). Вместо этого, говорит Финк, компании должны работать напрямую с BlackRock и другими акционерами для построения долгосрочных отношений.Чтобы быть ясным, такое участие подпадает под широкий спектр с различными уровнями требуемых ресурсов и приверженности (см. Врезку «Спектр участия в акционерном капитале»). Но, исходя из своих внутренних возможностей и масштаба, все владельцы активов должны применять стратегии, которые они могли бы применять индивидуально или совместно.
Некоторые владельцы активов достаточно велики, чтобы заниматься самостоятельно, формально выделяя выделенный капитал на стратегию инвестирования в отношения. Это может включать в себя приобретение значительной доли (от 10% до 25%) в небольшом количестве публичных компаний с ожиданием владения ими в течение нескольких лет и тесное сотрудничество с советом директоров и менеджментом для оптимизации управления компанией.Для владельцев небольших активов независимые фонды, такие как ValueAct Capital и Cevian, предоставляют возможность объединить свой капитал, чтобы влиять на стратегии публичных компаний. Партнеры в такой коалиции могут совместно взаимодействовать с менеджментом без постоянных затрат на создание собственной команды.
Взаимодействие с компаниями по их долгосрочной стратегии может быть очень эффективным даже без приобретения значимой доли или принятия четкой формальной инвестиционной стратегии. Например, система пенсионного обеспечения государственных служащих Калифорнии (CalPERS) проверяет свои инвестиции, чтобы выявлять компании, которые не достигли результатов с точки зрения общей доходности акций и не справились с некоторыми аспектами корпоративного управления.Он помещает эти компании в свой список фокусировок — первоначально опубликованный список, но теперь являющийся внутренним документом — и пытается работать с руководством и советом директоров, чтобы внести изменения в стратегию или управление. Одно недавнее исследование показало, что с 1999 по середину 2013 года компании, на которые был направлен фокус-список, в совокупности получили совокупную избыточную доходность на 12% выше их соответствующих отраслевых ориентиров за пять лет. Другие исследования показали аналогичные результаты: в первые три года после попадания в список фокусировок компании добивались еще большего успеха.Интересно, что компании, с которыми CalPERS работала в частном порядке, превзошли те, которые были названы публично, поэтому с 2011 года CalPERS сосредоточился на частном сотрудничестве.
Несмотря на доказательства того, что активное владение наиболее эффективно, когда оно осуществляется за кулисами, неизбежно будут моменты, когда необходимо будет оказывать давление общественности на компании или проводить общественное голосование. В таких случаях владельцы активов с достаточным потенциалом должны выходить далеко за рамки рекомендаций краткосрочных консультационных услуг по доверенности.Вместо этого им следует развивать сеть с единомышленниками, заранее согласовывать людей и принципы, которые будут направлять их усилия, и, таким образом, позиционировать себя, чтобы реагировать на потенциально спорный вопрос с компанией, быстро формируя микрокоалицию желающих крупных инвесторов. Канадско-тихоокеанская железная дорога — недавний пример, когда микрокоалиция владельцев активов работала вместе с хедж-фондами, ориентированными на долгосрочную перспективу, чтобы успешно перенаправить стратегии руководства.
Прозрачность упрощает такие совместные усилия.В Соединенном Королевстве от крупных организаций требуется «соблюдать или объяснять» свои принципы взаимодействия в соответствии с Кодексом корпоративного управления Соединенного Королевства. В других странах владельцы и менеджеры крупных активов также должны публиковать свою политику голосования и, когда начинается битва, раскрывать свои намерения до того, как отдать свои голоса. Владельцы небольших активов или те, кто менее заинтересован в развитии собственных возможностей для мониторинга и взаимодействия с компаниями, могут передать эту роль специалистам. Например, компания Hermes Equity Ownership Services была создана Пенсионной программой BT в Великобритании для предоставления услуг по голосованию по доверенности и услуг по привлечению 35 владельцев активов по всему миру, которые в совокупности имеют под управлением около 179 миллиардов долларов.
Наконец, чтобы действительно действовать как заинтересованные и активные собственники, владельцы активов должны участвовать в регулировании и управлении финансовыми рынками в целом. За некоторыми исключениями, они в основном избегали публичного участия в дебатах о требованиях к капиталу, реформе финансового рынка и стандартах отчетности. Некоторые из крупнейших игроков в игре фактически умалчивают о ее правилах. Как долгосрочные инвесторы, владельцы активов должны более открыто объяснять, как можно более эффективно управлять рынками в интересах вкладчиков.
3. Требуйте от компаний долгосрочных показателей, чтобы изменить диалог между инвесторами и руководством.
Принятие долгосрочных инвестиционных решений затруднено без показателей, которые калибруют, даже грубо, долгосрочную деятельность и состояние компаний. Сосредоточение внимания на таких показателях, как 10-летняя экономическая добавленная стоимость, эффективность НИОКР, патентные потоки, многолетняя окупаемость капитальных вложений и энергоемкость производства, вероятно, предоставят инвесторам более полезную информацию, чем базовый бухгалтерский учет GAAP, для оценки результатов деятельности компании в долгосрочной перспективе.Конкретные меры будут различаться в зависимости от отрасли, но они существуют для каждой компании.
Очень важно, чтобы компании осознавали ценность этих показателей и публиковали их публично. Natura, бразильская косметическая компания, реализует стратегию роста, которая требует от нее расширения децентрализованных продаж на дому без потери качества. Чтобы помочь инвесторам понять свои результаты по этому ключевому показателю, компания публикует данные о текучести кадров, часах обучения на одного сотрудника, удовлетворенности продавцов и готовности продавцов порекомендовать эту должность другу.Точно так же Puma, компания, занимающаяся спортивным образом жизни, осознает, что ее сектор сталкивается со значительными рисками в цепочке поставок, и поэтому она опубликовала тщательный анализ своих нескольких уровней поставщиков, чтобы проинформировать инвесторов о том, что она подвержена проблемам со здоровьем и безопасностью через субподрядчиков.
Владельцы активов должны лидировать в поощрении компаний, которыми они владеют, не тратить время и силы на выпуск квартальных прогнозов. Вместо этого им следует сосредоточиться на передаче показателей, которые действительно важны для создания стоимости компании в долгосрочной перспективе и наиболее полезны для инвесторов.Преследуя эту цель, они могут работать с отраслевыми коалициями, которые стремятся стимулировать разумные инвестиции, такими как Проект раскрытия информации о выбросах углерода, Совет по стандартам устойчивого учета, управляемый инвесторами Международный совет по интегрированной отчетности и, в более широком смысле, Принципы, поддерживаемые Организацией Объединенных Наций. для ответственного инвестирования.
Практика надлежащего управления: Политика NBIM помогла ей получить 34% рентабельности инвестиций в акционерный капитал в 2009 году.
Но простого предоставления актуальных сопоставимых данных с течением времени недостаточно.В конце концов, в течение нескольких лет источники данных, включая Bloomberg, MSCI и другие, предлагали по крайней мере некоторые долгосрочные показатели — например, текучесть кадров и интенсивность выбросов парниковых газов в доходах — и их использование было ограниченным. Чтобы преобразовать данные в действия, управляющие портфелями должны настаивать на том, чтобы их собственные аналитики лучше разбирались в долгосрочных показателях, а их управляющие активами — как внутренними, так и внешними — включали их в свою инвестиционную философию и свои модели оценки.
4.Структурируйте институциональное управление для поддержки долгосрочного подхода.
Надлежащее корпоративное управление — важнейший фактор. Если владельцы активов и управляющие активами хотят лучше инвестировать в долгосрочной перспективе, им необходимо управлять своими организациями таким образом, чтобы это поддерживало и укрепляло. Первый шаг состоит в том, чтобы прояснить, что их основная фидуциарная обязанность состоит в том, чтобы использовать профессиональные навыки инвестирования для получения высокой прибыли для бенефициаров в долгосрочной перспективе, а не участвовать в скачках, оцениваемых по краткосрочным результатам.
Выполнение этой обязанности начинается с установления высоких стандартов для самого совета владельца актива. Совет директоров должен быть независимым и профессиональным, обладать соответствующим опытом управления и продемонстрировать приверженность философии долгосрочного инвестирования. Члены совета директоров должны обладать компетенцией и временем, чтобы быть осведомленными и заинтересованными. К сожалению, многие пенсионные фонды, включая многие пенсионные планы государственных и местных органов власти США, не работают таким образом; они часто поддаются краткосрочному политическому давлению или не имеют достаточного опыта для принятия долгосрочных инвестиционных решений в наилучших интересах бенефициаров.
Однако успешные модели все же существуют. Например, Фонд пенсионного обеспечения Новой Зеландии контролируется советом «попечителей», члены которого выбираются с учетом их опыта, подготовки и знаний в области управления финансовыми инвестициями. Правление действует независимо от правительства и ограничивается инвестированием на том, что он называет «разумной коммерческой основой». Совет директоров подлежит регулярной независимой проверке своей деятельности, и он публикует информацию о том, как он реагирует на полученные рекомендации.Две другие образцовые модели — это Wellcome Trust, глобальный благотворительный фонд в Великобритании, и благотворительный фонд Йельского университета; каждый делегирует реализацию стратегических инвестиций комитету опытных профессионалов.
Профессиональный надзор необходимо дополнить политиками и механизмами, снижающими краткосрочное давление и способствующими долгосрочным антициклическим результатам. Сюда могут входить системы автоматической ребалансировки для принудительной продажи акций во время неустойчивых бумов, требования к ликвидности для обеспечения наличия денежных средств, позволяющих воспользоваться преимуществами рыночных бедствий, и прекращение валютного хеджирования для снижения волатильности краткосрочных результатов.Такая политика должна быть согласована до наступления рыночной нестабильности, потому что даже самые хорошо управляемые учреждения могут почувствовать жар в такие периоды.
Примером может служить Norges Bank Investment Management (NBIM), который инвестирует доходы Норвегии от излишков нефти (более 814 миллиардов долларов) в глобальный государственный пенсионный фонд страны. В 2007 году Минфин и NBIM поставили долгосрочную цель: увеличить долю собственного капитала фонда с 40% до 60%. Тем не менее, когда разразился финансовый кризис, NBIM потерял более 40% стоимости своего глобального портфеля акций и столкнулся со значительным внешним давлением, чтобы не покупать обратно на падающем рынке.Однако его сильное управление в сочетании с достаточной ликвидностью позволило ему продолжить свой долгосрочный путь. В 2008 году он направил все поступления в размере 61 миллиарда долларов, или 15% от стоимости фонда, на покупку акций, а в следующем году он получил прибыль в размере 34%, опередив рост фондового рынка. В аналогичных обстоятельствах несколько лет спустя NBIM придерживался своей антициклической стратегии и выкупился на падающем фондовом рынке середины 2011 года, превратив почти 9% -ную потерю капитала в том году в 18% -ную прибыль в 2012 году.
Последний императив для совета директоров и руководства владельцев активов — признать основные преимущества масштаба. Более крупные пулы капитала создают больше возможностей для инвестиций в долгосрочной перспективе, открывая классы неликвидных активов, делая рентабельным прямое инвестирование и облегчая создание внутреннего взаимодействия и возможностей активного владения. По мнению таких аналитиков, как Уильям Морно, советник по пенсионным инвестициям Министерства финансов Онтарио, эти возможности часто оказываются рентабельными, если владелец активов имеет под управлением активы на сумму не менее 50 миллиардов долларов.Это предполагает, что вкладчики, регулирующие органы и члены правления владельцев небольших активов должны быть открыты для этих организаций, объединяющих активы или даже слияния.
Двигаясь вперед
Сегодня во многих деловых кругах существует сильное желание выйти за рамки квартального капитализма. Но краткосрочный образ мышления по-прежнему преобладает во всей цепочке создания добавленной стоимости и определяет решения в залах заседаний.
Владельцы крупных активов могут стать мощной силой для установления сбалансированного долгосрочного капитализма, который в конечном итоге принесет пользу всем.
Мы убеждены, что лучше всего начать эту дискуссию от идей к действиям с людей, которые обеспечивают необходимое топливо для капитализма — владельцев основных мировых активов. Пока эти организации радикально не изменят свой подход, другие ключевые игроки — управляющие активами, советы директоров и руководители компаний — скорее всего, останутся в ловушке краткосрочного подхода, разрушающего ценность. Но, принимая возможность и ответственность быть лидерами, которые действуют в интересах отдельных вкладчиков, владельцы крупных активов могут стать мощной силой для установления такого сбалансированного, долгосрочного капитализма, который в конечном итоге приносит пользу всем.
Добавить комментарий
Комментарий добавить легко