какова ее цена? – тема научной статьи по математике читайте бесплатно текст научно-исследовательской работы в электронной библиотеке КиберЛенинка
УДК 539.233
Б. В. Киселев, Ю. Г. Марков
Вестник СПбГУ. Сер. 1, 2003, вып. 3 (№17)
КРАСОТА ФРАКТАЛОВ: КАКОВА ЕЕ ЦЕНА?
Теория фракталов и фрактальная геометрия относятся к интенсивно развивающимся научным направлениям. Понятие фрактала широко используется в современной науке, но отношение к нему неоднозначно. Поэтому полезно выделить то общее в теории фракталов, что может быть полезно в различных областях науки. Необходимо также указать на опасности, возникающие при некорректном использовании методов этой теории.
Понятие фрактала для нерегулярных множеств и функций было введено математиком Бенуа Мандельбротом.
Абсолютно точного определения фрактала нет. Однако, главным в любом определении фрактала является то, что фрактал это самоподобное множество с нецелочисленной размерностью Хаусдорфа — Безиковича.
Сам Мандельброт связывал свой первоначальный интерес к фракталам с изучением множеств Жюлиа и теорией итераций рациональных отображений комплексной плоскости. Хотя, возможно, более правильно говорить о теории точечных отображений или о теории функциональных уравнений. Примеры многочисленных фрактальных структур показывают, что техника их построения хорошо разработана в этих областях математики.
Одной из отличительных особенностей фрактальных структур считается чрезвычайная визуальная нерегулярность («извилистость» траекторий). В связи с этим полезно заметить, что начало исследования фрактальных структур можно датировать, по крайней мере, от известного примера Вейерштрасса непрерывной функции, не имеющей производной (1895 г.):
/(х) Ьпсоз(аппх),
П>0
где 0 < а < 1, аЬ > 1. Другие примеры кривых, имеющих крайне нерегулярную структуру, построенные позже (Харди, 1916 г., Ван-дер-Варден, 1930), модели, использующие фрактальную терминологию (логистическое отображение, отображения Тома, Эно, Чи-рикова и т. д.) преследовали те же цели, именно, построение математических моделей крайне нерегулярных с геометрической точки зрения структур. Важно подчеркнуть, что основной целью этих работ было получение именно таких крайне нерегулярных структур и исследование их геометрических свойств.
Эти исследования не прерываются до сих пор и особенно интенсивно проводятся в течение последних примерно 20 лет. Выбор этого направления исследований (и применяемых методов) объясняется уровнем развития математики, господствующей модой в математическом моделировании задач естествознания и убежденностью в логической полноте математики.
Использование предположения о логической полноте математики в данном контексте означает следующее. Математические модели применимы для описания задач естествознания в силу убежденности математиков в том, что сформировавшиеся в ходе развития математики методы являются согласованными, непротиворечивыми и допускающими полное логическое обоснование.
© Б. В. Киселев, Ю. Г. Марков, 2003
Поскольку математика внутренне согласована, как верили исследователи, полученные модели отражают общую логику разнообразия явлений природы и применимы вне зависимости от специфичности (структурной, пространственной, временной и т.д.) явления. Результаты исследований, полученные при таком подходе, сформировали теорию фракталов.
При очевидной логической необоснованности такого подхода на этом пути было получено много интересных результатов, проливающих свет на природу сложных нелинейных процессов, описывающих конкретные задачи естествознания. На этом пути были разработаны изящные и тонкие методы исследования нерегулярных структур. Можно упомянуть методы вычисления таких фрактальных характеристик как емкость, информационная и корреляционная размерности.
Однако, одновременно с успехами проявились и негативные следствия такого подхода. Дело в том, что методы фрактальной геометрии ориентированы на исследование множеств и геометрических структур. Обоснованность применения этих методов для анализа экспериментальных данных (множеств или кривых) вызывает сомнение. Экспериментальная кривая, полученная в натурном или численном эксперименте является реализацией некоторого стохастического процесса и, следовательно, содержит зависимость представленных данных от времени (или другого индексного параметра).
Здесь уместно привести аналогию с траекториями и орбитами дифференциальных уравнений. Орбита — геометрический объект, являющийся образом всего решения; траектория содержит зависимость от времени и состоит из изображающих решение точек, каждая из которых соответствует определенному моменту времени.
Аналогичная, но более сложная ситуация возникает при использовании методов теории фракталов для анализа экспериментальных кривых. Каждая такая кривая является реализацией некоторого (как правило, a priori неизвестного) стохастического процесса. Целью исследования является определение типа и характеристик этого процесса. Сделать это методами фрактальной геометрии возможно в сравнительно редких случаях, например, когда нет зависимости от времени и предметом интереса исследователя является чисто геометрическая структура данных.
Поэтому для адекватной реальному процессу интерпретации экспериментальных данных нужна дополнительная информация. Ее можно получить, если написать некоторую гипотетическую модель процесса. Для этого удобно использовать аппарат стохастических одношаговых или одноактных процессов.
Опыт работы по моделированию реальных систем показывает, что необходимо соблюдать два условия, соответствующие двум этапам исследования.
1. Сделать достаточно ясное и полное описание задачи в терминах соответствующей области естествознания. Это означает, что надо описать некоторое (неявное) информационное поле. Оно включает цель исследования, пространственные, временные и компонентные структуры системы, основные переменные и параметры системы, основные
процессы взаимодействия внутри системы и процессы взаимодействия между системой и средой.
2. Исходить из того, что система описывается на вероятностном языке с помощью случайных величин и стохастических процессов. При этом предполагается создание модели (например, системы уравнений или неравенств), которая позволит найти вероятности P(t) для переменных системы и найти их максимумы. Эти максимумы обычно соответствуют получаемым в эксперименте величинам.
Одношаговый стохастический процесс описывается следующей схемой [1]. Предполагается, что система может принимать дискретное число состояний с вероятностями Pn(t), где n — номер (идентификатор) состояния, t — время. Система эволюционирует переходя из состояния n в состояние n — 1 с вероятностью перехода rn или в n +1 с вероятностью перехода gn.n+1-Pn+l 9п—\Рп—\ (гп Яп)Рп: (2)
dt
где коэффициент rn —вероятность перехода из состояния n в n — 1, а gn —вероятность перехода из n в состояние n +1.
dP
(3)
n’ n
Различие между этими двумя типами процессов состоит в следующем. В одношаговых процессах предполагается, что вероятности переходов между несоседними состояниями пренебрежимо меньше, чем вероятности переходов между соседними состояниями. В одноактных процессах предполагается, что вероятности одновременного осуществления двух и более переходов пренебрежимо меньше вероятности одного перехода.
Описание на языке одношаговых процессов удобно использовать в тех случаях, когда можно не учитывать детали пространственной структуры изучаемой реальной системы.
Описание с помощью одноактных процессов позволяет учесть детали пространственной или пространственно-временной структуры системы.
Уравнения типа (1)—(3) называются управляющими уравнениями (“master equations”).
Аппарат одноактных процессов можно применять также в случаях, когда состояния системы меняются не дискретно, а непрерывно и идентифицируются с помощью
скалярной x или векторной переменной X. В этом случае соответствующие “master equations” имеют вид
где P(X; t) —функция распределения вероятностей состояния X моделируемой систе-
соответственно. Функция Р(Х,Ь) может быть определена некоторым начальным распределением Р (0,4).
При выводе уравнений (1)—(4) основная трудность заключается в обосновании применимости аппарата одношаговых или одноактных процессов и в получении выражений для вероятностей переходов.
После того, как получены уравнения модели, можно исследовать и решать эти уравнения, используя арсенал математических методов, разработанных в теории динамических систем.
С помощью этих уравнений можно либо найти функции распределения вероятностей Рп(Ь) или Р(Х,Ь) явно или численно, либо получить уравнения для средних значений, дисперсий и других моментов искомых случайных величин. Важным преимуществом при этом является прозрачность модели. Связь между переменными и параметрами исходной задачи естествознания и соответствующими характеристиками математической модели прослеживается и контролируется с требуемой точностью на всех этапах построения модели. = а(Е- 1)пРп + р{Е-1 — I)(N — п)Рп
Стационарное решение имеет вид
Этот пример показывает, что явные решения уравнений легко найти только для достаточно простых вероятностей переходов (например, линейных). В общем случае приходится использовать весь спектр методов исследования динамических систем.
Используя уравнения моделей для функций распределения вероятностей Рп(Ь) можно исследовать траектории реализаций стохастических процессов в фазовом пространстве. В этом случае можно проследить связь фрактальных размерностей с параметрами моделируемого реального процесса. При этом получаемые фрактальные размерности используются лишь как числовые характеристики процесса. Придавать им какой-либо геометрический смысл не обязательно.
При описанном подходе, основанном на использовании уравнений для функций распределения вероятностей (типа (1)—(4)), можно переходить от информационного поля реальной модели, к информационному полю математической модели, контролируя соответствие уровней сложностей моделей и полноту описания реальной системы в терминах математической модели. Полезным следствием такого подхода является возможность придания точного смысла понятию информационного поля реальной системы (исходной задачи естествознания).
Дело в том, что выведенные таким путем математические модели допускают естественную интерпретацию в терминах теории информации. Структура системы характеризуется с помощью информационной энтропии Шэннона и соответствующей обобщенной (в общем случае фрактальной) информационной размерности траектории, а взаимодействия (связи, отношения и т.д.) в системе описываются с помощью корреляционной энтропии (так называемого корреляционного интеграла) и корреляционной размерности (также обычно фрактальной). Поэтому исследование обратной связи математического образа с его естественно-научным прообразом является эффективным средством для уточнения и модификации исходной задачи, анализа экспериментальных данных и прогнозирования.
Точность в данном случае означает возможность установить контролируемые соотношения этих критериев с параметрами реальной задачи. Контроль точности можно проводить с помощью достаточно хорошо разработанных методов теории обобщенных энтропий и размерностей. В частности, с помощью упомянутых выше информационной и корреляционной обобщенных размерностей (обобщенных размерностей или размерностей Реньи).
Обобщенная размерность — размерность Реньи определяется так [2]. Предположим, что траектория системы покрыта кубиками с ребрами длины е* < е, где е > 0 — заданное число. Пусть общее количество этих кубиков равно N(е). Обозначим г-й кубик символом е*. Вероятность попадания точки аттрактора в кубик е* предполагается известной и равной р*. Тогда обобщенная размерность Реньи (порядка д) определяется выражениями
Вероятности Р* находятся при этом как решения уравнений типа (1)-(4), соответствующих рассматриваемой задаче.
Полезность этих формул для обобщенных размерностей заключается в том, что с их помощью получается весь спектр фрактальных размерностей траекторий системы. 1, корреляционная размерность аттрактора D2 получается при q = 2.
Рассмотренный подход соответствует физической идеологии, так как основным объектом моделирования является взаимодействие «частиц», т. е. обмен информацией между состояниями системы во всем пространстве состояний. Основной величиной, характеризующей состояние системы, является функция распределения вероятностей (для состояний системы). При этом в математической модели с контролируемой точностью учитывается специфичность моделируемой реальной системы.
В рамках этого подхода можно проводить эффективный пересмотр ранее разработанных методов теории фракталов, их модификацию, строго обосновывать эти методы.
Необходимым условием при этом является выбор адекватной терминологии в формулировках задач. Так, на наш взгляд, сам термин размерность в применении к фрактальным структурам не является необходимым при анализе экспериментальных данных в задачах естествознания. Геометрическая терминология в данной ситуации нецелесообразна по двум причинам. Во-первых, в общем случае экспериментальная кривая (или временной ряд данных) не является геометрическим объектом или множеством в строгом смысле. Во-вторых, сама так называемая фрактальная геометрия не настолько развита, чтобы давать весомые преимущества при использовании геометрического стиля рассуждения при анализе данных в задачах естествознания.
Резюмируя следует отметить, что методы теории фракталов могут быть полезными математическими инструментами в задачах естествознания при условии их адекватного применения. Адекватность означает прежде всего обоснование применимости этих методов в каждой конкретной задаче. Такое обоснование пока не сделано для большинства классов задач естествознания. В связи с этим возникают две задачи (или два класса задач). Использовать более полно возможности теории случайных процессов для анализа образования фрактальных структур (в том числе, хаотических). Дело в том, что полезным следствием использования одношаговых процессов является возможность дальнейшего прояснения природы динамического хаоса. Обычно это явление связывают с чувствительностью нелинейных динамических систем к вариациям начальных условий. Динамические системы при этом записаны, как правило, в виде дифференциальных уравнений или точечных отображений. Суть явления, как известно, в том, что при малейших изменениях начальных условий новая траектория может сильно отличаться от первоначальной. Но среди одношаговых процессов существует подкласс так называемых вырожденных процессов (или процессов с неполной вероятностью). Они описываются так:
Т~ = Гп+lPn+l Qn-lPn-1 (гп 9п)Рт dt
где pn(t) < 1. В свое время была доказана теорема (W. Feller, 1940, [3]).
Теорема. Пусть имеется процесс (чистого размножения)
dpn dpo
7, — 9n—iPn—i 9пРп-> j, — 9оРо•
dt dt
Для выполнения условия npn(t) = 1 необходимо и достаточно, чтобы ряд
Е1
и 9п
расходился.2nPn(t) < 1 можно интерпретировать как вероятность того, что за конечное время осуществится бесконечно много переходов. В этом случае говорят, что система уходит в бесконечность. Однако, J.Doob отметил (1945 г.), что чисто математически можно ввести следующее предположение. Когда система уходит в бесконечность, она мгновенно возвращается в состояние 0 (или в любое конечное состояние, в зависимости от реализации процесса). Процесс продолжается дальше, но возникают траектории нового типа. Если система при t = 0 была в состоянии 0, а при t > 0 в состоянии п, то она могла сделать либо п переходов, либо бесконечно много переходов, уходя в бесконечность и возвращаясь в конечные состояния один или более число раз.
Это очень напоминает сценарий развития динамического хаоса. Поэтому возникает задача: исследовать одношаговые процессы с нелинейными вероятностями переходов gn и rn параллельно с соответствующими им динамическими системами, у которых обнаружен динамический хаос. Возможно при этом удастся прояснить суть понятия фрактальности для аттракторов нелинейных динамических систем.
Второй класс задач связан с необходимостью исследовать и классифицировать сложное поведение систем для трех характерных групп динамических систем. Имеется в виду классификация по типам аттракторов, именно [4]:
1. Тип аттрактора Эно (Henon, 1976)
xn+1 1 + yn axn:
Vn+1 = bxn, a =1.4, b = 0.3, хаотический и фрактальный аттрактор (странный).
2. Тип аттрактора Фейгенбаума (Feigenbaum, 1978)
f (x) = fi,x(1 — x), ¡л € (0,4],
фрактальный, но не хаотический аттрактор.
3. Тип аттрактора Тома (Thom, 1978)
xn+1 = xn + yn, mod 1,
Уп+1 = xn + 2yn, mod 1, хаотический, но не фрактальный аттрактор (аттрактор — весь тор).
Решение задач из этих двух классов позволит продвинуться в понимании математической природы фракталов и, по сути, является дальнейшим развитием идей, выраженных в работах Вейерштрасса, Харди, Жюлиа, Ван-дер-Вардена, Мандельброта и других ученых, внесших свой вклад в теорию фракталов.
Поэтому, возвращаясь к названию, заметим, что цена красоты фракталов может оказаться неоправданно завышенной, если придавать методам теории фракталов универсальное значение в задачах естествознания. С другой стороны, эта цена будет соответствовать значимости этих методов, если их использование сделать достаточно прозрачным в контексте решаемой задачи.
Один из возможных путей достижения такой прозрачности основан на использовании этих методов в математических моделях, выведенных с помощью аппарата стохастических марковских процессов, как описано выше.
При этом дальнейший прогресс в теории фракталов и ее приложениях на наш взгляд возможен только в рамках общей идеологии современной теории сложных систем. При этом, на наш взгляд, полезно учесть некоторые особенности применения теории фракталов в моделировании физических задач. Они сформулированы в приведенном ниже резюме.
РЕЗЮМЕ:
1. Теория фракталов имеет позитивное значение для развития математической техники. В частности, в таких областях, как теория функциональных уравнений, рекуррентных отображений, теории итераций, некоторых разделов теории множеств и геометрии и т. д. Эти исследования могут служить стимулом для развития математического аппарата. Так можно указать на связь известных примеров непрерывных функций, не имеющих производных, построенных Вейерштрассом (1895) и Ван-дер-Варде-ном (1930) с теорией wavelet-преобразований. Но в настоящее время все позитивное в теории фракталов связано только с развитием математической техники.
2. Применение теории фракталов для исследования открытых систем в естествознании пока практически не обосновано. Состояния открытой системы описываются случайными процессами. Наблюдаемым в эксперименте величинам соответствуют экстремумы плотности вероятностей для этих процессов. Для замкнутых систем они совпадают со средними значениями. В открытых системах с мультипликативным внешним шумом это не так. Поэтому исследовать открытые системы надо в рамках теории случайных процессов. Предположение о том, что фракталы однозначно идентифицируют состояния системы требует ответа на вопрос: будут ли прообразы состояний (фракталов) измеримыми множествами в соответствующей а-алгебре, т. е. существует ли событие для данного фрактала? Ответ на этот вопрос можно дать только применяя методы теории случайных процессов. Пока такой ответ не получен нельзя считать, что применение фракталов для описания открытой системы обосновано.
3. На то, что применение фракталов для интерпретации статистических данных (временных рядов) пока не обосновано, указывают также следующие факты. Известными примерами фракталов являются множества и геометрические объекты. Временной ряд данных в общем случае не попадает в эти категории. Интерпретация статистических данных и соответствующего фрактала как предельного распределения вероятностей для случайного процесса, описывающего явление, во-первых, требует обоснования,
а, во-вторых, не улучшает ситуацию по следующей причине. Как показал В. Феллер на примере задачи о ложном заражении, хорошее согласие наблюдений с одним и тем же распределением вероятностей может быть истолковано двумя различными способами, диаметрально противоположными как по своей природе, так и по практическим последствиям. Т.е. может существовать много фракталов, хорошо описывающих одно и то же явление.
4. Поэтому необходимо для обоснованного применения теории фракталов при анализе экспериментальных данных в открытых системах развить эту теорию, используя аппарат и идеологию теории случайных процессов. Это означает, что надо всегда иметь модель и, работая с ней, развивать методы теории фракталов. При этом полезно в моделях с полной вероятностью одновременно использовать прямые (обращенные в будущее) и обратные (обращенные в прошлое) уравнения. В моделях с неполной вероятностью полезно использовать прямые неравенства (обращенные в будущее) и обратные уравнения в соответствии с подходами, развитыми Феллером, Дубом, Колмогоровым, Ван Кампеном и другими учеными. Такой подход к применению теории фракталов для анализа реальных процессов особенно эффективен, поскольку направление динамики природных процессов и динамики алгоритмов построения фракталов, как правило противоположны.
5. Необходимость использования методов теории фракталов именно в рамках теории случайных процессов обусловлена также следующим обстоятельством. Фракталы несут в себе «слишком много» информации. В них все слито воедино: и вклад систе-
мы, и влияние среды, тренды, периодические составляющие, внутренние флуктуации и флуктуации внешнего шума. Выделение этих компонент из фрактала возможно только методами теории случайных процессов при наличии адекватной модели. Вывод такой модели достаточно трудная задача, но без ее решения использование фракталов становится чисто формальным упражнением в математической технике.
6. Высказанное выше не означает отрицания полезности методов теории фракталов как математического инструмента для диагностики физических процессов. Но сейчас успех применения фракталов в качестве такого инструмента полностью обусловлен интуицией, высокой квалификацией исследователя и, как правило, многолетним опытом изучения процессов данного класса. Примеры успешного использования методов теории фракталов это подтверждают. Чтобы сделать теорию фракталов надежным инструментом исследований, необходимо дальнейшее развитие этой теории в контексте теории случайных процессов.
Summary
Kiselev B. V., Markoff Yu. G. The beauty of fractals: what does it cost?
The usage of fractal theory methods for the analysis of experimental data is analyzed. The principal restrictions of used fractal methods for investigation of open systems are indicated. Some ways of developing fractal theory are suggested.
Литература
1. Ван Кампен Н. Г. Стохастические процессы в физике и химии. М., 1990.
2. Неймарк Ю. М., Ланда П. С. Стохастические и хаотические колебания. М., 1987.
3. Феллер В. Введение в теорию вероятностей и ее приложения. Т. 1. М., 1952.
4. Eckman J.-P., Ruelle D. Rev. Mod. Phys. 1985. Vol. 57. No3. Pt. 1. P. 617-656.
Статья поступила в редакцию 13 июня 2002 г.
Кровля крыши. Какова её цена
Нужно ли всегда идти на компромисс между качеством и стоимостью кровельного материала? Стоит ли пересмотреть проект дома и сделать кровлю меньше, но надежнее? А, может, расходы на качественный материал для кровли не только не сыграют большой роли в общей стоимости дома но и будут дешевле а процессе эксплуатации? Далее ответы на эти и многие другие вопросы.
Что входит в стоимость?
Конструкция кровли. Двухскатная крыша самый простой вариант и соответсвенно самый дешёвый вариант. Её конструкция предусматривает наличие пары стропил, которые стягиваются ригелями и опираются на мауэрлаты. Стропильная конструкция будет стоить до 20% от полной цены крыши. Вальмовая крыша – конструкция посложнее и из дерева. Места пересечения скатов следует укреплять диагональными стропилам. Стоимость такой конструкции почти в два раза дороже. Она составляет от 30 до 38% от цены всей крыши.
Домонтажное покрытие. Независимо от того, насколько сложной будет конструкция крыши или тяжелым тип кровли (керамическая черепица или металлочерепица) монтаж подкровельной пленки с высокой паропроницаемостью вам не избежать. К ней крепится обрешетка с шагом, который соответствует покрытию.
Двухскатная крыша нуждается в дополнительной ветрозащите. Она представляет собой несколько ветровых досок, прибитых к двум торцевым свесам крыш, на которые крепятся стальные фартуки для лучшей защиты. Этот этап стоит относительно недорого — всего пару процентов от стоимости всей крыши.
Кровельные материалы. Как правило, большая часть всего «бюджета» крыши уходит на сами материалы (50-60%). Если выбирать между керамической черепицей или листами металла, следует учесть 2 фактора: цена и качество. Естественно, натуральный материал будет стоить дороже, однако разница в цене не столь велика, сколько в качестве кровли. То есть, грубо говоря, если вы выберете вариант, который заберет не 50%, а 60% стоимости всей крыши, вы получите не на 10% более надежный материал, а на целых 500!
Очень важно понимать, что недобросовестная конкуренция активно порождает негативные мифы о кровельных материалах. Говоря о керамической черепице, то лидирующие позиции занимают 2 мифа-манипуляции: Керамическая черепица тяжелее, как будто это плохо. А второй: Керамическая черепиця — космично дорого! Давайте коротко разберёмся.
Ещё один важный момент! Все виды кровли, кроме керамической, требуют дополнительных комплектующих. Речь идет о необходимости установки звукоизоляции, конструкций для устойчивости к ветру, електростатичности, защиты от внешних воздействий, систем, повышающих прочность. За счет того, что керамическая черепица обладает всеми упомянутыми характеристиками, она не потребует значительных дополнительных затрат. Так, если подсчитать не только сам материал кровли, но и все необходимые аксессуары, мы часто получим меньшую стоимость керамической от других видов кровель.
При срезе выпирающей черепицы на вальмовой крыше обязательно появятся отходы. Помимо этого, понадобится больше коньковых элементов, призванных закрыть ребра и конек.
Защитные фартуки. Фартуки из стали с покрытием – отличный вариант. Обычно для домов с металлочерепицей они не учитываются в стоимости всей крыши, так как составляют всего один процент, но для натуральной черепицы нужны только высококачественные и надежные медные и титан-цинковые изделия. Они стоят дороже.
А теперь к практике
Несмотря на мнение большинства застройщиков, самостоятельно рассчитать все расходы на покрытие зачастую не удается. Знать площадь крыши и цену натурального или прочего покрытия недостаточно. Однако на эти подсчеты можно ориентироваться. Если цену всего материала кровли взять за 50-60% (как было изложено выше), вы сможете подсчитать приблизительную стоимость всей кровли, то есть все 100%!
Помните, что ключевым словом здесь является «приблизительно», потому что все зависит от «тюнинга»который Вы захотите или в необходимости которого Вас убедит прораб. Поэтому насколько хороши вы бы не были в математике, делайте поправку на ветер и помните, что главное от чего зависит стоимость Вашей крыши — это её конфигурация. Сложная за формой крыша в разы увеличивает её стоимость как в материалах так и в работе!
Внутренняя свобода. Какова её цена?
There is freedom with in… There is freedom without… — помните эту песню? Мы все о чем-то мечтаем… И если отбросить денежные и физические привязанности, одним из самых простых желаний человека, является свобода. Ведь не зря все мы выбрали покер, а не пошли вкалывать на завод. Мы ценим свободу в одном, но насколько она соответствует объективным представлениям?
Какие ассоциации у Вас возникают, когда идет разговор о внутренней свободе? Лично мне всегда видится образ человека, который не «парится» по поводу условностей и комплексов, так сказать, живет в свое удовольствие как духовное, так и моральное.
Оглянитесь по сторонам, кому как не нам, покеристам приходится постигать самого себя различными путями, не разбираясь в том, что же есть идеал и к чему мы стремимся. Многие мои знакомые из разных сфер жизни подтвердили теорию, что «идеал» у каждого свой. И приоритеты тоже.
Если посмотреть на это с одной стороны – процесс познания самого себя очень полезный, однако и достаточно сложный (я молчу уже за самоусовершенствование). Однако существует еще и другая сторона этой медали. Есть огромное количество методов достижения саморазвития, которые изначально являются противоречивыми (опять-таки уверенность, дисциплина и т.п.), так как они направлены на ограничение нашей внутренней свободы.
Любой стереотип, к примеру «быть дисциплинированным – хорошо, недисциплинированным-плохо» уже говорит о том, что мы ограничиваем свою свободу. Даже первобытным людям природа диктовала свои условия: он не мог жить, как хотел, его задачей было выживание и приспособление к этому миру. Иначе бы, не писала сейчас я эту статью. И в то же время, в покере без дисциплины — никуда…
Откуда же берется эта несвобода? Откуда берутся стереотипы и стандарты, которым несомненно надо соответствовать, чтобы вы глядеть достойным членом этого общества?
— Воспитание. Социум вокруг нас, будь то школа или семья, закладывает к нам в голову определенные принципы и правила, к ним так же относятся и моральные принципы.
— Поведение окружающих. Согласитесь, общество каждый день давит на нас, принуждая поступать (и размышлять…) как все. Это тебе и агрессивная реклама, пропаганда, устоявшиеся привычки друзей и коллег, что-то типа традиции «проставляться» после важного события или крупного заноса. И вездесущее «а тебе слабо?» — таинственные слова, после которых каждый пытается доказать свою крутость, прыгая с горы, съедая кучу несъедобной еды или совершая другие героические «поступки».
— Манипуляции, которые создаются окружающими. Вот это дааа, безграничная тема. Одна только фраза моей подруги, о том, какая я бесхарактерная личность, месяц прогуливаю тренировки, чего стоит! Ну и далее по списку: «Пей, будь мужиком!», «Выбирай, я или друзья с пивом!», «Че тут думать, ставь олл-ин!»
Это до такой степени плотно вошло в нашу повседневную жизнь, что мы не замечаем своих оков, которые делают нас несвободным. Даже думая об этом всерьез, мы ничего не меняем – а все потому, что против нашей внутренней свободы выступают многолетние привычки.
Как же обрести внутреннюю свободу? И вообще возможно ли это? Психологи утверждают, что да. И для этого не обязательно бить себя дубиной до состоянии полной амнезии, достаточно элементарной работы над собой.
Внутренняя свобода – это состояние, в котором человек чувствует себя свободно и может снять маску. Это наша тихая гавань, это наш тыл и зона комфорта, с которой в последнее время модно бороться. И чтобы её достичь, прежде всего, необходимо определить факторы, которые делают нас заложниками той или иной ситуации.
Для того, чтобы полностью искоренить «внутреннего врага», Вам возможно, понадобится несколько лет, но они того стоят. Воспринимая входящую информацию сознательно, Вам будет легче анализировать и фильтровать её. Я веду дневник, в который записываю не только свои планы на будущий день, неделю, месяц, пятилетку, но и делюсь там своими мыслями, которые позволяют впоследствии проанализировать то, что мне не нужно. Отпускать стереотипы по ощущениям сравни постепенному избавлению от лишнего веса.
Огромную пользу для обретения внутренней свободы принесет смена обстановки. Конечно, не стоит делать радикальные вещи – уходить из дома, жить в лес, сбривать волосы на голове, говорить, все, что думаешь о ближних. Иногда, вполне уместно будет постепенно отписаться от навязчивых сообществ соцсетей, сократить общение с неприятными собеседниками. И главное, чтобы вы четко осознавали, что делаете это по велению Вашего сердца.
А насколько свободными чувствуете себя вы?
Поделиться статьей в соц сетях.Как происходит оценка автомобиля и какова ее стоимость?
Чтобы правильно оценить автомобиль перед продажей, надо не только хорошо разбираться в особенностях разного вида транспорта. Нужно ориентироваться в юридических и экономических тонкостях, связанных с оформлением документов, установления точной рыночной цены. Услуга стоит дорого, бесплатно оценщики не работают.
Что влияет на стоимость подержанного авто
Оценка автомобиля – это изучение его состояния с технической и функциональной стороны. Особое значение имеет дата осмотра, поскольку ситуация на рынке может резко измениться в течение месяца. Поэтому заключение имеет срок давности, осмотр проводить надо с учетом конкретных сроков продажи.
Чтобы определить стоимость транспорта, за основу берется рыночная цена нового автомобиля. Затем независимый эксперт определяет:
- Степень изношенности подержанного авто, его деталей.
- Функциональное устаревание, спровоцированное развитием прогресса. Чем старше автомобиль, тем слабее его технические характеристики по сравнению с новыми образцами.
- Экономическое обесценивание, связанное с инфляцией, курсом валют, кризисом и даже плохой экологией.
Таким образом, независимый эксперт во время работы должен учитывать не только состояние автомобиля, но и множество других факторов.
Какие документы нужны для оценки
Чтобы составить акт, независимому оценщику понадобятся:
- техпаспорт автомобиля;
- паспорт владельца (для физ. лиц) или свидетельство о регистрации предприятия, устав;
- бумага об авариях из ГБДД, если надо оценить транспорт перед продажей после ДТП;
- информация о техобслуживании автомобиля, ремонте, имеющихся дефектах и повреждений в момент осмотра.
Список документов приблизителен, может быть расширен или сокращен, в зависимости от задачи осмотра – купить / продать / подарить, получить в наследство, для залога и т.д.
Как проходит оценка автомобиля
Осмотр автомобиля проходит по такой схеме:
- Клиент подает заявку.
- Если клиент согласен с озвученной суммой, заключается договор, в ходе которой происходит оплата услуги.
- Независимый эксперт получает на руки копии всех документов, необходимых для процедуры.
- Исполнитель оценивает авто, рассчитывает его рыночную цену, составляет отчет.
- Стороны подписывают акт об оказании услуг.
Вся документация оформляется за 10 рабочих дней, при необходимости процедуру можно ускорить. Автомобиль, который будет оценивать независимый эксперт, должен быть чистым. Исполнителю надо предоставить свободный доступ под капот и в багажник.
Какова стоимость услуги независимого эксперта
Независимые эксперты бесплатно не работают. Стоимость услуги обговаривается с каждым клиентом индивидуально, перед заключением договора. Расценки зависят от разных факторов, в т.ч. от объема предстоящих работ.
Где заказать оценку автомобиля в Екатеринбурге
Если вам надо оценить машину, обратитесь в Гедеон-авто. Мы занимаемся выкупом автомобилей, и оцениваем транспорт бесплатно. Если вы решите продать нам на машину, не только избавитесь от необходимости искать покупателя. Мы бесплатно берем на себя оформление документов, получение справок.
В Гедеон-авто работают профессионалы, которые гарантируют правильную, быструю, объективную оценку транспорта. В этом вы можете убедиться, позвонив другим скупщикам. Они бесплатно оценят ваш автомобиль, предложив намного худшую цену.
Чтобы с нами связаться, позвоните по телефону, указанному на сайте, или напишите в мессенджер. Мы свяжемся с вами и ответим на все вопросы.
какова ее цена? – Новости из Кыргызстана – АКИpress
Бишкек (АКИpress) – Темирлан Султанбеков, председатель партии «Социал-демократы»:
«Сегодня более двадцати партий сражаются за место в Бишкекском городском кенеше. Вокруг чего разгорелись такие страсти? Самый простой ответ — борьба за 10 миллиардов сомов столичного годового бюджета Бишкека, за право ими распоряжаться. И это правда, но только часть правды.
БГК принимает городской бюджет, распределяет его доходы и расходы. Но также он сейчас выбирает мэра города и освобождает его от должности. Мы, социал-демократы, как и ряд других партий, выступаем за прямые выборы мэра. Считаем, что бишкекчане имеют право сами делать выбор. Однако пока за них этот выбор должен сделать БГК.
А мэр уже, в свою очередь, контролирует работу всех городских служб, всех муниципальных предприятий. Он влияет на выдачу различных разрешений — в том числе на строительство, на размещение наружной рекламы, на перевозки горожан и так далее. Поэтому в целом на кону уже не менее 30 миллиардов!
Речь идет об очень больших деньгах. Впрочем, далеко не все измеряется деньгами. Разговор о будущем столицы, которое мы выберем 11 апреля. На протяжении последних лет городские власти упорно не желали видеть проблемы города. Уходящий состав БГК по своей бесхребетности мог соперничать с коллегами-чимкириками из Жогорку Кенеша. Просто на их фоне они были не так заметны.
Они без возражений «сдали» мэра Албека Ибраимова, они были готовы принять любого мэра, которого им предложат. И потом были готовы прогнуться под любого мэра. Эти депутаты за единичными исключениями забыли, что обещали избирателям, они просто лоббировали бизнес-интересы связанных с ними крупных предпринимателей, и не забывали себя. Забывали они только об интересах простых горожан.
Они так и не смогли дать городу проект детальной планировки хотя бы для его центра, не смогли выработать долгосрочную стратегию развития столицы. Теперь они снова хотят вернуться в БГК, только уже в основном не от тех партий, которые им дали мандат в 2016 году (вот такие они принципиальные).
Бывшие рвутся к власти в Бишкеке — бывшие оскандалившиеся чиновники! Ради того, чтобы защитить свои копеечные по сравнению с городскими интересы, они готовы лишить весь Бишкек будущего. Им плевать, что из-за хаотичной застройки и вырубки паров Бишкек будет душить смог. Плевать, что горожанам приходится каждый день стоять в пробках, потому что чиновники не способны реформировать общественный транспорт, а за каждый купленный на средства горожан автобус требуют себе чуть ли не медаль, считая это личной своей заслугой. Им безразлично, что город теряет свое неповторимое лицо. Кто остановит бывших?
Партия «Социал-демократы» выдвинула список, в котором нет скандальных чиновников. Мы не разбрасываем невыполнимых обещаний, не говорим о том, что сделаем бесплатный транспорт или каждый день будем бесплатно кормить всех пенсионеров. Те, кто об этом говорит, просто лгут. Зато у нас есть продуманная программа действий, и мы готовы бороться за ее выполнение, несмотря на сопротивление городских олигархов и коррупционеров.
Уважаемые бишкекчане! 11 апреля наступит решительный момент. Вам уже начали предлагать деньги, как в прошлом году. Некоторые партии, ничему не научившись, продолжают скупать голоса, причем платят, как нам известно, даже больше, чем на скандальных выборах в Жогорку Кенеш.
Верим, что вы не продадите свой голос за несколько тысяч сомов. Не продадите так дешево будущее Бишкека. И чтобы коррумпированные «бывшие» не прошли опять в органы городской власти, каждый из нас должен прийти на избирательный участок и отдать свой голос. Очень просим вас, приходите на избирательные участки и сделайте свой собственный выбор, не дайте кому-то его сделать за вас! Или потом не возмущайтесь, почему любимый город оказался в такой беде.
Вместе мы победим, вместе мы сможем!»
Исполнитель: ОсОО «АКИ Кыргызстан»; адрес: г. Бишкек, ул. Московская, 189
Заказчик: ПП «Социал-демократы»
Тираж: 1
Изготовлено: «9» апреля 2021 года.
Оплачено из избирательного фонда политической партии «Социал-демократы» уполномоченным представителем по финансовым вопросам А.Иманалиевой (рег. уд. №18 от 17 февраля 2021 г.
Любовь украинки. Какова ее цена?
Их много и у каждого из них свой подход, у каждого свои слова и действия. Бывают открытые альфонсы, не скрывающие свою наружность и смело говорящие, сколько они и чего хотят получить. А бывает вариант, когда они так выдуривают деньги, играя на ваших чувствах, что, на первый взгляд, и незаметно, в чем обман. Речь пойдет о вторых…
Есть у меня одна знакомая — мать-одиночка, живет чуть выше среднего уровня, имеет хорошо оплачиваемую работу, частный дом и… теперь вечную головную боль…
Началось все с поездки в Турцию: обычный тур, путешествовали с сыном. В одном из отелей за ней стал ходить молодой турок, который работал при отеле «развлекушником» (такой себе массовик-затейник). Очень уж много внимания он уделял именно ей. Даже возил ее на какие-то специальные тренировки к своему другу. Ближе к концу поездки он признался ей в любви и сказал, что будет ждать смс. Почти месяц они переписывались, когда у нее были деньги на счету, даже созванивались. Он говорил, что жить не может и хочет, что бы она снова приехала. Наконец она бросила все, купила тур, родственникам и знакомым сказав, что выиграла путевку, и снова укатила в Турцию. В этот раз он уже приложил максимум усилий, чтобы доказать всю серьезность своих намерений. Например, помогая менять деньги, забрал у нее всю наличку, мотивируя тем, что в их стране не прилично, когда женщина платит. Положив деньги себе в кошелек и тем самым смешав свои деньги и ее, он спокойно расплачивался в магазинах, такси, барах и пр. Начал изучать русский язык, сославшись на то, что она разговаривает на нем. Хотя сказал также, что это продвинет его по карьерной лестнице в гостиничном бизнесе. Всеми методами доказывал свою ревность, не давая ей лишний раз глянуть по сторонам или остаться с его друзьями на пару минут в комнате.
В аэропорту, когда она улетала, он сказал, что мечтает приехать в Украину, но боится, что ему не хватит денег, так как его кинули на прошлой работе, не заплатив. Он отдал ей остаток ее денег и тут же напомнил, что она собиралась приехать в Турцию на семинар. Кроме того, упомянул, что оплату надо произвести заранее — и поэтому было бы лучше, чтобы она оставила ему денег и он с удовольствием расплатился бы за нее. Правда, он также не забыл упомянуть и о том, что тоже хотел бы пойти на семинар, и поэтому одолжил у нее денег еще и на себя…
Скоро ль свидимся, мой ненаглядный?
Далее поцелуи, смс-ки, звонки за ее счет и… уговоры приехать поскорее… Она смогла выбраться только на семинар, купив ему на день рожденья плеер, о котором он так долго мечтал (когда однажды он собрался купить сей аппарат, у него украли деньги…). В этот раз все было так же: красивые слова, поцелуи и… общие деньги… Правда, были и казусы в стиле: — Ой! Я хочу эту куртку, но у меня денег не хватает… Я у тебя возьму, потом отдам, хорошо? Так было всего пару раз, а потом в аэропорту просьба оставить денег на визу — около 150$… Ведь он так хотел прилететь…
Через месяц он смог вырваться в Украину. Отчего так долго вырывался — не объяснил. Его в Турции не держало ничего — работы он пока так и не нашел. Купить билеты попросил «возлюбленную» — в Украине: так дешевле. Когда прилетел, оказалось, что часть денег он не успел снять со счета, а часть у него ушла на оформление еще каких-то дополнительных документов для выезда из страны. Обещал выслать потом из Турции. Прожив неделю и подбив мою знакомую на кучу мелких и крупных расходов, он снова улетел на родину — с большим чемоданом подарков а-ля «на память», а также желанием вернуться сюда, и явно не за свой счет…
Когда же «хеппи-энд»?
Эта история тянется уже год, продолжается и развивается… Вот он снова собирается на Украину, хотя, по его словам, с марта месяца по ноябрь у него «горячий период» — во всех отелях набирают на работу. Сейчас он мотивирует свой приезд тем, что ему еще не предложили то место, которое ему хотелось бы получить. Кроме того, он сожалел, что перелет так дорого стоит, и предложил ей найти метод, как притащить его в страну за… чужой счет… Например, чтобы ее фирма оплатила его перелет — как важного гостя, или чтобы она нашла десяток людей, которым он мог бы преподавать какие-то свои нехитрые уменья: мол, и семинар для них провел бы и пожили бы без забот…
Так она и бегает по городу в поисках средств и возможностей, пока он каждый вечер строчит смски с Интернета (ведь так дешевле), — о том, что мечтает снова быть рядом с ней… Ее же ничего не смущает, всему она находит оправданья, даже тому, что ему всего лишь 21 и у него нет образования, а ей хороших за 30 и надо подымать на ноги ребенка…
Это всего лишь одна история из сотни подобных, и до ее финала еще далеко — ведь у нее по-прежнему не угас интерес искать средства, только чтобы находиться рядом с любимым человеком. А ведь поводов для раздумья уже было достаточно. Фразы, которые должны бы были насторожить, воспринимаются ею в большинстве случаев как нелепость или досадная случайность — «забыл кошелек», «задержали зарплату», «сегодня успел потратиться», «не рассчитал»… Но разве так должен вести себя по-настоящему любящий человек? Разве не он должен найти средства и способы, чтобы достичь желаемого?..
Автор: Ирина Галкина
Источник: hochu.ua
Вакцина от коронавируса: какие препараты тестируют, кого прививают первым делом, какова ее цена
Уже с 2021 обещают первые партии вакцин «общего потребления» против коронавирусной болезни. Аварийно-критичных, на скорую руку исследованных, но вакцин, которые будут спасать, вероятно, десятки тысяч человеческих жизней.
Рассказываем, какие препараты могут вскоре попасть на рынок, кому могут достаться первые вакцины и чего стоит ожидать украинцам.
Какие вакцины сейчас тестируют?На третьей стадии клинических испытаний сейчас находятся девять вакцин. Это означает, что прививки делают тысячам людей. Если по крайней мере 50% из них избегут заражения — вакцину будут считать эффективной.
Вот несколько претендентов на успех:
- Американская Moderna — еще с марта ее тестировали на людях, сейчас вакцина на третьей фазе исследования. По состоянию на 25 сентября вторую дозу уже получили более 15 тыс. человек.
- Китайская CanSinoBio — разрешена местным правительством для ограниченного использования военными и крупными государственными компаниями. Так, пока тестирование вакцины еще продолжается, сделать ею прививки предлагают работникам PetroChina, работающим за рубежом на государственных строительных программах.
- Китайская Sinovak — в августе компания договорилась поставить Индонезии 4 миллионов доз уже в марте 2021-го. А уже в конце сентября производитель заявил, что в начале марта компания сможет начать мировые поставки.
Рассчитывать на идеальную вакцину сразу не стоит. К примеру, над предыдущими препаратами от оспы, ротавируса и вируса папилломы человека ученые работали от 15 до 28 лет. В наших условиях хорошо исследованной и полностью безопасной вакцины понадобится ждать по крайней мере до 2033-го. Пока речь идет только о краткосрочных положительных результатах клинических испытаний продолжительностью в 12-18 месяцев. Однако лучшей альтернативы нет, поэтому государства уже сейчас активно наращивают промышленные мощности и становятся в очередь за необходимыми дозами.
Кроме того, некоторые правительства были готовы разделять риски новых вакцин с производителями. Так, в большинстве стран, например, компания AstraZeneca должна была быть освобождена от ответственности за вакцину, которую она создала и тестировала. То есть компания не платила бы возмещения убытков, если бы у пациентов появились побочные эффекты — это обязательство взяло на себя государство-покупатель. Но эта компания недавно приостановила ІІІ фазу тестирования вакцины, поскольку обнаружила сложный побочный эффект у волонтера.
Какие страны «крайние» в очереди?
Страны уже выстраиваются за новыми вакцинами. Чтобы гарантировать государствам равный доступ к вакцинам, ВОЗ, Еврокомиссия и Франция в апреле запустили проект COVAX. Координирует проект Gavi — Глобальный альянс по вакцинам и иммунизации. США отказались от участия в проекте.
COVAX — это своеобразная подушка безопасности. Принцип таков: богатые государства «сбрасываются» деньгами, чтобы поддерживать медицинские исследования и вкладывать в строительство инфраструктуры. Затем в будущем будет возможность производить больше доз препарата, чтобы распределить между странами-участницами — их сейчас приблизительно 170.
Какая выгода для 78-ми богатых государств? Для них приобщение к проекту — план «Б» на случай, если двусторонние соглашения непосредственно с компаниями-производителями придется разорвать. Также, в зависимости от щедрости финансирования, до 50% их населения будет иметь доступ к вакцинам.
Есть два варианта участия в «вакцинном альянсе».
Согласно первому государство должно оплатить заранее 15% от стоимости определенной партии вакцин (примерно $1,60 за дозу). Страна обязуется впоследствии выкупить эти вакцины. Отказаться от такого соглашения можно будет только если рыночная цена препарата вдвое превысит ожидаемую.
Согласно второму — более гибкому — варианту, аванс составляет почти $3 за дозу и еще гарантийных 40 центов за единицу продукции. В таком варианте страна сможет отменить заказ, если, например, купит необходимое количество вакцин непосредственно у компании-производителя. Тогда «пропадут» только гарантийные 40 центов — ими покроют логистические расходы.
92 более бедные страны смогут получить вакцины для 20% граждан, прежде всего из групп риска. Платформа Gavi собирает средства для поддержки стран, которые не смогут купить препарат самостоятельно (среди них и Украина). Среди главных доноров платформы — ОЭСР (Организация экономического сотрудничества и развития), частные компании и меценаты-филантропы. По состоянию на сентябрь из запланированных двух миллиардов долларов уже собрали 700 миллионов.
Некоторые исследования свидетельствуют, что, возможно, придется делать вакцинацию два раза и более — поскольку одноразовая вакцинация может не дать стойкого иммунитета. Значит, соответственно возрастут и производственные и логистические расходы.
А кто эти 20% населения, которым дадут вакцину?
ВОЗ выделила три категории:
- Те, для которых болезнь может иметь наихудшие последствия, то есть люди с сопутствующими хроническими недугами и люди старше 65 лет.
- Медицинские работники — они контактируют с большим количеством потенциально больных людей, а значит могут распространять вирус за пределами рабочей среды.
- Волонтеры, участвовавшие в исследованиях и испытаниях вакцины.
Если пациент одновременно относится к нескольким категориям, он/она имеет право получить препарат еще быстрее. Однако даже с такими приоритетами вакцин может не хватить: тогда ВОЗ советует пользоваться методом (взвешенной) жеребьевки.
Ясно, что производство, доставка вакцины и проведение вакцинации потребуют определенного времени. Чтобы в обществе не возникало ощущения несправедливости, важно сделать процесс распределения вакцин максимально прозрачным. Например, в британских принципах распределения вакцин отмечают такие правила:
- Прозрачность: все решения должны быть публичными.
- Инклюзивность: сообщество должно принимать участие в процессе принятия решений.
- Последовательность: к людям в рамках одной категории должно быть одинаковое отношение. Не должно быть привилегий для членов семьи или политических единомышленников.
А что с Украиной?
Украина уже присоединилась к COVAX, то есть может рассчитывать на примерно 8 миллионов доз для обещанных 20% населения, которые поступят несколькими траншами. Дорого ли мы за это заплатим? Теоретически — нет, поскольку мы принадлежим к более бедным 92 государствам, которые могут претендовать на полную или частичную помощь от Gavi.
Впрочем, не COVAX-ом единым. Правительство с МЗ ведут переговоры с иностранными компаниями. Хотят договориться о закупке препарата для остального населения, но уже без специальных предложений — за бюджетные средства. В частности речь шла о разработках шведско-британской фирмы AstraZeneca (но та пока что приостановила исследования) и китайской Sinovac. Также общаются с американцами Johnson & Johnson, Moderna и Pfizer. Договоров пока ни с кем не заключали — только размещали так называемые предварительные заказы.
Ранее главный санитарный врач Виктор Ляшко рассказывал, что из бюджета-2021 планируют выделить средства на вакцинацию по крайней мере 40% населения — то есть около 20 млн человек. Прежде всего — медицинских работников, силовых структур, людей пожилого возраста и с хроническими болезнями. Он же рассказывал, что китайская вакцина будет стоить примерно 20 долларов за дозу, то есть до 600 гривен, и прививки придется проводить дважды. Следовательно, защита одного человека будет стоить более 1000 гривен.
В проекте бюджета на 2021 год на вакцинацию от COVID-19 заложили 2,6 млрд грн. По вышеприведенным подсчетам, этих денег должно было бы хватить на вакцины для более 2 млн человек. Впрочем, пока неизвестна окончательная цена вакцин точно прогнозировать количество вакцинированных за государственный счет сложно.
Как только вакцины будет достаточно для уязвимых групп населения, она станет доступной не только для медицинских учреждений, но и для бизнесов. Желающим обезопасить своих работников от болезни позволят покупать препарат на украинском рынке.
Китай уже начал вакцинировать свое население несмотря на то, что эффективность и безопасность вакцины местной разработки пока не доказана. Украина ждет вакцину, которая пройдет клинические испытания. Впрочем, похоже, правительству следует уже сейчас начать разъяснительную кампанию относительно вакцинации, поскольку тех, кто готов вакцинироваться, лишь немногим больше, чем тех, кто этого делать не хочет.
Понимание цен на акции и стоимости акций
Есть известная поговорка: «Не суди о книге по обложке». Столь же верным трюизмом для инвестора может быть: «Не судите акцию по ее цене». Многие люди ошибочно полагают, что акция с низкой ценой в долларах — дешевая, а акция с более высокой ценой — дорогая.
Фактически, цена акции мало что говорит о ее стоимости. Что еще более важно, в нем вообще ничего не говорится о том, движется ли эта акция вверх или вниз.
Цена акции по сравнению со стоимостью акции
Самые дешевые акции, известные как копейки, также имеют тенденцию быть самыми рискованными. Акция, упавшая с 40 до 4 долларов, вполне может оказаться на уровне 0 долларов, в то время как акция, которая поднялась с 10 до 20 долларов, может снова удвоиться до 40 долларов.
Смотреть на цену акции полезно только при учете многих других факторов.
Ключевые выводы
- Цена акции показывает ее текущую стоимость для покупателей и продавцов.
- Внутренняя стоимость акции может быть выше или ниже.
- Цель инвестора в акции — выявить акции, которые в настоящее время недооценены рынком.
Некоторые из этих факторов являются здравым смыслом, по крайней мере, на первый взгляд. Компания создала революционную технологию, продукт или услугу. Другая компания сокращает штат и закрывает подразделения, чтобы сократить расходы. Какими акциями вы хотите владеть?
Вы можете быть удивлены. Стоит копать глубже. У этой компании, которая меняет правила игры, может быть, а может и не быть плана, как развить свой первоначальный успех.Рынки уже оценили стоимость этого революционного продукта. Лучше бы иметь в разработке что-нибудь хорошее.
Компания, которая сокращает затраты, может оптимизировать свою деятельность и, если ей это удастся, снова сможет процветать. Возможно, стадо слишком быстро покинуло его.
Цель состоит в том, чтобы определить акции, которые недооценены, то есть их цена не отражает их истинную стоимость.
О чем говорит цена
Большинство людей считают, что стоимость акции определяется ее ценой.Это правда только до определенной степени. Между ними есть большая разница. Цена акции говорит вам только текущую стоимость компании или ее рыночную стоимость.
Таким образом, цена представляет собой цену, по которой торгуется акция, или цену, согласованную между покупателем и продавцом. Если покупателей будет больше, чем продавцов, цена акций будет расти. Если продавцов будет больше, чем покупателей, цена упадет.
С другой стороны, внутренняя стоимость — это фактическая стоимость компании в долларах.Сюда входят как материальные, так и нематериальные факторы, в том числе результаты фундаментального анализа.
Инвестор может изучить компанию, чтобы определить ее стоимость. Вся необходимая информация размещена в публичной финансовой отчетности компании в режиме онлайн. Онлайн-брокеры предлагают анализ и сводку этих результатов из многих источников. Взгляните на факты.
Когда имеет значение
Компании получают денежные средства путем выпуска акций или долговых обязательств. Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) — это средневзвешенная стоимость заемного капитала и стоимости капитала компании.
Акция дешевая или дорогая только в связи с ее потенциалом роста (или его отсутствием).
Если цена акций компании резко упадет, стоимость собственного капитала вырастет, что также приведет к увеличению WACC. Резкий скачок стоимости капитала может заставить закрыть свои двери бизнес, особенно зависящие от капитала предприятия, такие как банки.
Эта проблема всегда должна быть в голове у инвесторов после резкого падения акций.
Не торопитесь
Инвесторы часто делают ошибку, глядя только на цену акций, потому что это наиболее заметная цифра в финансовой прессе.Фактически, это имеет значение только в контексте.
Например, если компания A имеет рыночную капитализацию 100 миллиардов долларов и 10 миллиардов акций, а компания B имеет рыночную капитализацию 1 миллиард долларов и 100 миллионов акций, цена акций обеих компаний будет составлять 10 долларов. Но компания A стоит в 100 раз больше, чем компания B.
Акция стоимостью 100 долларов может показаться некоторым розничным инвесторам очень дорогой. Они могут подумать, что акция за 5 долларов имеет больше шансов на удвоение, чем акция за 100 долларов.
Но акции стоимостью 5 долларов могут быть значительно переоценены, а акции стоимостью 100 долларов могут быть недооценены. Обратное также может быть верным, но сама по себе цена акций не является признаком ценности.
Рыночная капитализация является более четким показателем того, как оценивается компания, и дает лучшее представление о стоимости акций. Также известная как рыночная капитализация, она указывается вместе с котировкой каждой акции.
Понимание рыночной капитализации и цены акций
Акции делятся на акции, чтобы обеспечить четко различимые единицы компании.Затем инвесторы покупают часть компании, соответствующую части всех акций.
Фактическое количество акций публичных компаний, находящихся в обращении, сильно различается.
Один из способов, которым компании контролируют количество доступных акций и то, как инвесторы относятся к цене своих акций, — это дробление акций и обратное дробление акций. Цены на акции могут иметь психологическое воздействие, и компании иногда стараются удовлетворить психологию инвесторов путем дробления акций.
Например, многие инвесторы предпочитают покупать акции круглыми лотами по 100 акций.Цена акции более 50 долларов может отпугнуть среднего инвестора, потому что для покупки 100 акций требуются денежные затраты в размере не менее 5000 долларов. Это большие финансовые обязательства по отношению к одной акции.
В результате компания, которая показала хороший рост и увидела, что ее акции выросли с 20 до 60 долларов, может выбрать разделение акций два к одному. Теперь акции выглядят как сделка для новых инвесторов. Но его внутренняя ценность не изменилась.
Как работает разделение запасов
Разделение «два к одному» означает, что компания удвоит количество акций, которыми владеет каждый из ее нынешних акционеров, просто разделив текущую цену своих акций пополам.Две новые акции будут в точности равны одной старой акции.
Новому инвестору может быть удобнее покупать акции по 30 долларов, вложив 3000 долларов в покупку 100 акций. Обратите внимание, что инвестор мог купить 50 акций до разделения и иметь такой же процент владения в компании за те же инвестиции в размере 3000 долларов.
Текущий акционер доволен, потому что этот интерес со стороны новых инвесторов приведет к росту цены акций.
Вот почему важна рыночная капитализация.Рыночная капитализация компании не изменится из-за разделения. Если инвестиции в размере 3000 долларов США означают владение 0,001% в компании до разделения, это будет означать то же самое и после этого.
Как работают обратные шпагаты
Обратное дробление — это полная противоположность дроблению акций, и оно имеет свою психологию. Некоторые инвесторы считают акции стоимостью менее 10 долларов более рискованными, чем акции с двузначной ценой.
Если цена акций компании упадет до 6 долларов, это может противостоять этому восприятию, сделав обратное дробление акций один на два.В этом случае компания конвертирует каждые две акции в обращении в одну акцию стоимостью 12 долларов (2 x 6 долларов).
Принципы те же. Это может быть сделано в любой комбинации — три к одному, один к пяти и т. Д. Но дело в том, что это не добавляет реальной стоимости акции и не увеличивает инвестиции в компанию или менее рискованно.
Все, что он делает, это меняет цену акций.
Будьте осторожны, если компания проводит обратное разделение. Была веская причина, по которой эти акции упали до однозначных цифр.
Berkshire Hathaway против Microsoft
Примером высокой цены, которая может заставить инвесторов задуматься, является Berkshire Hathaway Уоррена Баффета (BRK.A). В 1980 году акция Berkshire Hathaway была продана за 340 долларов. Эта трехзначная цена акций заставила бы многих инвесторов дважды подумать.
По состоянию на 30 сентября 2021 года акции Berkshire класса A стоили 411 230 долларов каждая. Акции выросли до этих высот, потому что компания и Баффет создали акционерную стоимость.
При такой цене за акцию вы бы сочли акции дорогими? Ответ на этот вопрос, как всегда, не зависит от долларовой цены акций.
411 230 долларов США
Цена одной акции Berkshire Hathaway класса A по состоянию на 30 сентября 2021 г.
Другой пример акций, которые создали исключительную акционерную стоимость, — это Microsoft (MSFT). Акции компании дробились как минимум девять раз с момента ее первичного публичного размещения (IPO) в марте 1986 года.
Microsoft открылась на уровне 21 доллара в первый день торгов. По состоянию на 30 сентября 2021 года он был оценен в 281,92 доллара за акцию. Это кажется приличным доходом более чем через три десятилетия, но, когда все дробления будут учтены, инвестиции в 21 доллар в 1986 году будут стоить значительно больше сегодня.И, благодаря разделению акций, каждая акция теперь также представляет гораздо меньшую часть компании.
Microsoft и Berkshire принесли инвесторам звездную прибыль, но первые разделились несколько раз, а вторые — нет.
Делает ли это сейчас один дороже другого? Нет. Если одно из них следует считать дорогим или дешевым, оно должно основываться на основных принципах, а не на курсах акций.
Факторы, влияющие на цену и стоимость
На цену и стоимость акции также могут влиять фундаментальные факторы.Каждое из перечисленных ниже важно.
Финансовое здоровье
На стоимость акций компании влияет ее финансовое состояние. Акции, которые показывают хорошие результаты, обычно имеют очень солидную прибыль и хорошую финансовую отчетность.
Инвесторы используют эти финансовые данные вместе с курсом акций компании, чтобы определить, является ли компания финансово здоровой. Цена акций будет меняться в зависимости от того, довольны ли инвесторы или обеспокоены их финансовым будущим.
Новости компаний, отрасли и экономики
Любые хорошие новости о компании повлияют на стоимость ее акций.Это может быть положительный отчет о прибылях и убытках, объявление о новом продукте или план по выходу на новый рынок.
Аналогичным образом, соответствующие экономические данные, такие как ежемесячный отчет о вакансиях с положительной динамикой, также могут помочь повысить стоимость акций компании. Однако, если новость негативная, она, как правило, оказывает понижательное влияние на цену акций.
Однако должна быть возможность исправить […]удельная ставка возмещения за картофельный крахмал в […] рыночные ситуации w he r e его цена i s s значительно ниже […], чем кукурузный крахмал. eur-lex.europa.eu | Toutefois, il convient de pouvoir fixer un taux de restitution, особый для […]fcule de pomme de terre dans les […] Ситуация s de ma rch o son prix es t s ign ifica ti vement […]infrieur celui de l’amidon de mas. eur-lex.europa.eu |
На дневном графике представлена пара […] может продолжать в u e его цена d e cl ine.forexyard.com | Le graphique journalier montre que cette […] пара для ai t po ursu iv re sa ba is se .forexyard.com |
а также […] его внутренние затраты на эту реформу ч a s его цена i n h ресурсов Умани.unionsyndicale.eu | Cette rforme, en d eh ors de ses co ts in trin s ques, a un prix en en en электросети. unionsyndicale.eu |
Законопроект заставит рестораны указывать количество калорий в меню […] товар nex t t o его цена o n t он меню.www2.parl.gc.ca | Le projet de loi forcerait les рестораны с указанием количества калорий […] на мне nu ct du prix de s pla ts .www2.parl.gc.ca |
| Итак, любой чанг e i n его цена w i ll не имеет большого […] влияет на общий HICP. ecb.europa.eu | La v ariat ion de son prix n ‘ aur a d onc p as des […] важных воздействия на IPCH по всему миру. ecb.europa.eu |
| Экономическая логика dema nd e d его цена a n d поставил вопрос […] о достижении культурного сообщества в фоновом режиме. инст. На | La logique c на omiqu e e xig e son prix et re lg ue l ‘ arrire-plan […] la question des moyens d’atteindre une communaut culturelle. инст. На |
Основная загадка такова: грубо говоря, население […]в настоящее время занимает фонд жилой недвижимости и будет продолжать это делать […] что бы ни случилось s t o его цена .banquecentrale.eu | Le problme fondamental est le suivant: en gnral, la […] Населениезанимает актуальное место на складе иммобильера и продолжает жить, […] quell e que s oit l ‘ vo luti on des pr ix .banquecentrale.eu |
Его использование в качестве топлива в керамическом секторе быстро получает широкое распространение, прежде всего благодаря […] на два факта или s , его цена a n d его e 9014 gy2 er er e.cprac.org | Сын использует горючие газы в […]secteur de la cramique progresse de faon rapide grce notamment […] deux f acteu rs : s на prix et so n e ffica ci t nergtique.cprac.org |
MX-5 — один из лучших […] погрузочно-разгрузочная машина s i n его цена r a ng e.mazdadelaval.com | La MX-5 est l’une […] des mei ll eures po ur le prix de man d .mazdadelaval.com |
Цена этой пары недавно вошла в зону перекупленности на часовом RSI, предлагая уровень . […] давление вниз e o n его цена .forexyard.com | Le prix de cette paire se Trouve en Territoire de Surachat du RSI sur le graphique horaire, ce qui guessre une […] pression la b aisse su r le prix .forexyard.com |
Зависимость Союза от импорта нефти вызывает беспокойство, в то время как в то же время […] наличие масла уменьшается a n d его цена r i si ng.europarl.europa.eu | La dpendance de l’Union europenne l’gard des importations de ptrole […]crot de faon proccupante, alors que l’approvisionnement en ptrole devient […] diffi ci le et qu e l e prix d u p tr ole a ug mente.europarl.europa.eu |
В случае Royal Mail, казалось, существует третья возможность, а именно, согласование […] к более лен ie n t цена c a p i n 4 c цена NT rol с […] Регулятор. eur-lex.europa.eu | Dans le cas de Royal Mail, il est apparu qu’il existait une troisime […]Возможность, удобство управления с организацией […] d’un plaf на d de prix plus mo dr dan s son c ontr le deeur-lex.europa.eu |
Поскольку Nrodn banka Slovenska посчитал повышение курса кроны слишком быстрым, он отреагировал на эти […]Давление за счет снижения ключевых процентных ставок и интервенций в иностранные […] биржевые рынки wi t h его цена s t ab ility цель в виду.ecb.europa.eu | Оценка апелляции по курсу на тропическом пороге, Национальный банк Словакии по борьбе с напряжением в […]abaissant les taux directeurs et en intervenant sur les marchs de […] изменить av ec l ‘ esp rit son obj ect if de stabili t de s prix .ecb.europa.eu |
Г-н Спикер, […] CRTC решила повысить da t e свою цену c a p framework.www2.parl.gc.ca | Мсье Ле Пресидент, ле CRTC и DC […] de mett re jo ur son ca dre d e p la fonne men t d es prix .www2.parl.gc.ca |
| Visa House предоставляет все услуги по di n g его Цена — l i st действительна с момента принятия […] Заказ клиента. visahouse.com | Les Tarifs de Visa House sont ceux affichs au moment de la validation de la commande du client. visahouse.com |
Тем не менее, управление занятостью происходит в основном в рамках бизнес-сообщества, а […]компаний должны принять к сведению то, что вы сказали, а именно этот опыт, и, следовательно, […] также возраст, h a s его цена a n d его w .europarl.europa.eu | Mais grer l’emploi, c’est d’abord dans les entreprises que cela se fait et celles-ci […]Devraient Prendre Sessience de ce que vous avez dit, savoir que l’exprience, Donc […] auss i l’ge , a so n prix e t sa val eur .europarl.europa.eu |
| Он уже либерализовал mos t o f его цена , t ra de, а также иностранные […] режима обмена. europa.eu | Эль и диджей […] libralis l’e ss entie l d e ses r gi mes de prix, de comm er ce et […de change. europa.eu |
Биньте, наиболее широко возделываемый сорт картофеля в году. […]Бельгия, недавно достигла 300 евро за тонну на бельгийском […] товарный рынок, который составляет ub l e его цена a ye ar назад.momagri.fr | La Bintjes, qui est la varit de pomme de terre la plus couramment cultive […]en Belgique, a rcemment atteint 300 euro la tonne la bourse belge, […] soit un d oubl emen t de son prix e n m oin s d’u n an.momagri.fr |
Сырая нефть является сырьем из […] который бензин очищается, и изменение s i n его цена w i ll влияет на цену бензина.mei.gov.on.ca | Le ptrole brut est la matire premire qui est raffine pour obtenir de l’essence. mei.gov.on.ca |
Фирма […] бесплатно для рекламы ju s t its i n di vidual цены (с некоторыми ограничениями) и имеет гибкость для ch oo e своя цена s t ru cture (Laffont […]и Тироль, 2000). prp-pri.gc.ca | Elle est […] libre d ‘ajus ter ses pri x ind iv iduels (соответствующие определенные противопоказания) e t de ch 14 iris ruc ture tarifaire (Laff on t et Tirole, 2000).prp-pri.gc.ca |
Однако дополнительные […] гибкость h a s своя цена i n t he начало.index-werke.de | O r, l e prix p ayer pou r cette polyvalence […] Supplmentaire tait lev, du moins au dbut. index-werke.de |
Как и другие зерновые, солодовый ячмень получил […] существенный дро p i n его цена p r oj ection.fcc-fac.ca | Comme pour les autres crales, […] les per sp ectiv es de prix de l ‘ orge br assicole […]ont t revues considrablement la baisse. fcc-fac.ca |
Каждого оператора, предлагающего выделенные линии, составляет […]требуется для публикации […] технические условия предоставления n i n его цена c a ta log, в том числе, в частности, […]«Принципы и условия возмещения убытков. iam.ma | Chaque oprateur qui offre des liaisons loues doit […]Публикация условий техники […] de fou rn iture da ns son ca tal o gue de s prix c 4 9014 omp nt amment […]les Principes et modalits d’indemnisation. iam.ma |
Сравнение ниже показывает, что […]cablecom hispeed light предлагает лучшее […] значение для денег y i n его цена c l as s, с загрузкой […]и скорость загрузки вдвое выше, чем у конкурентов. cablecom.ch | La compareison ci-dessous montre que, grce une vitesse de tlchargement et de […]множитель заряда для двух человек, кабельное телевидение hispeed light prsente le […] meilleur ra pp ort qualit / prix de sa ca t gori e d e prix .cablecom.ch |
Оборудование компании было выбрано для […] возможности передачи и интерфейса, а также l a s его цена , t o поставка последнего жизненно важного моста между основанием […]станций и отдельных банков и брокерских контор. regency.org | Оборудование Wi-LAN a t […] chois i pour ses capa ci ts de transfer et d’interconnexion, ains i que p our so n prix; il as sure la liaison […]финал, витале, антре […]базовых станций и различных банкетов и обществ. regency.org |
Независимо от того, являетесь ли вы владельцем цифровой печатной машины высокого класса или вам всего лишь […], CX1200e — лучшее решение для цифровой печати этикеток для краткосрочной и среднесерийной печати, которое вы найдете […] в любом месте ne a r его цена .primera.eu | Que vous Possdiez dj une grosse press digitale d’tiquettes haut de gamme ou que vous dmarriez votre activit, la CX1200e est la […]meilleure solution d’impression digitale d’tiquettes pour les petites et moyennes productions que […] vous tro uv erez c e d e prix .primera.eu |
| Продавалась по подписке: с первоначальным взносом за квартал р o ф его цена . swatchgroup.com | Sa com mer cialisation es t fonde sur le principe de la souscription, avec paiemen t du qu art d 9014 u prix omman de . swatchgroup.com |
Если фирма работала в среде […] монополистическая конкуренция io n , его цена r e sp на отраслевую […] Увеличение стоимости насоставит между . […]этих предыдущих случаев, а также влияние на его доходы. banqueducanada.ca | Энфин, si cette entreprise volue plutt dans un context de […] согласование mo no polis tiq ue, sa rp onse un e monte […]des cots l’chelle du secteur se situera […]entre les deux cas de figure prcients, de mme que l’incidence sur ses revenus. banqueducanada.ca |
| Типичный ценовой цикл начинается, когда дилер cu t s его цена b y небольшая сумма в попытке получить дополнительный объем. mei.gov.on.ca | Типичный цикл […] rduct io n de s prix s ‘amo rc e lorsqu’un dtaillant baisse l grem ent ses 9014 cro2 p 9014 cro2 9014 tr и сын v ol ume d’activit.mei.gov.on.ca |
Разница между стоимостью акции и ценой
Те, кто инвестирует в фондовый рынок, часто пытаются решить разницу между стоимостью акции и ее ценой.Многие ходы могут зависеть от этих факторов. Вы знаете, что стоимость и цена — это две разные меры, полученные разными способами, если вы какое-то время инвестировали в фондовый рынок.
Крах рынка недвижимости 2008 года высветил этот принцип. Многие дома, стоимость которых могла быть определена на основании оценок или других средств, в конечном итоге были проданы за гораздо меньшие деньги, потому что это было все, что рынок был готов заплатить.
Определение стоимости акций
Инвесторы на фондовом рынке могут определить стоимость акций, глядя на такие факторы, как прибыль (прошлые, настоящие и будущие прогнозы) и рыночная доля.Вы будете смотреть на объем продаж с течением времени, будущих и текущих конкурентов, а также на различные показатели, такие как коэффициент P / E, текущая цена, деленная на текущую прибыль на акцию. Также может учитываться анализ отчетов аналитиков, которые следят за компанией.
Большинство из них довольно легко определить. Он основан на опубликованных фактах и цифрах, хотя есть еще много места для интерпретации цифр. Компания может или не может быть успешной в финансовом отношении, независимо от того, насколько хорошо она может выглядеть на бумаге, если она решится на новую сферу бизнеса путем слияния или поглощения.
Карьерные аналитики фондового рынка зарабатывают очень хорошо, разбирая факты и цифры вместе с шансами на успех или неудачу. Они придут к той стоимости, за которую, по их мнению, следует торговать акциями на рынке.
Влияние на цены акций
Цена акции часто равна или близка к ее стоимости, за исключением ежедневных изменений из-за растущего или падающего рынка. Но может случиться так, что цена акции или сумма, по которой она торгуется на открытом рынке, сильно отличается от ее стоимости.Торговая цена акции — это число, которое сторонний продавец и желающий покупатель сочтут приемлемым для каждой стороны.
Стоимость акции — это то, что кто-то готов за нее заплатить.
Основные факторы влияют на цены акций в долгосрочной перспективе, но закон спроса и предложения управляет ценами на акции в краткосрочной перспективе. Это может означать, что цена акции будет расти, когда покупателей больше, чем продавцов, а продавцов больше, чем покупателей, что может означать, что цена вот-вот упадет.
Количество покупателей или продавцов данной акции в любой день зависит от многих факторов, таких как рыночные тенденции и текущие новости. Неважно, хорошие это новости или плохие. Экономика будет иметь эффект, так же как доверие потребителей к экономике или ее отсутствие. Также могут учитываться новости компании, такие как доходы, финансовые проблемы или скандалы.
Трейдеров больше волнует цена акции и ее взлеты и падения. Инвесторов больше волнует стоимость акций.
Итог
Трейдеры живут за счет изменений цен, независимо от того, идут они вверх или вниз. Они зарабатывают деньги, выясняя, в какую сторону будут двигаться цены, а затем открывают позицию, чтобы получить прибыль, если сделают правильную сделку.
Инвесторов больше волнует стоимость, потому что их суждение о стоимости поможет им решить, стоит ли им покупать или продавать свои активы в долгосрочной перспективе.
Долгосрочная перспектива не означает покупать и забывать, потому что рынок меняется, и часто это происходит довольно быстро.Для инвесторов важно регулярно оценивать стоимость своих акций. Это делает маловероятным то, что вы держите падающие акции или совершите ошибку, продав те, у которых есть хорошие перспективы.
ПРИМЕЧАНИЕ: The Balance не предоставляет налоговых или инвестиционных услуг или советов. Эта информация представлена без учета инвестиционных целей, толерантности к риску или финансовых обстоятельств конкретного инвестора. Возможно, это подходит не всем инвесторам. Инвестирование сопряжено с риском, включая потерю основной суммы долга.
Часто задаваемые вопросы (FAQ)
Как стоимость компании влияет на стоимость ее акций?
Согласно гипотезе эффективного рынка, цена данной акции отражает стоимость этой компании. Другая теория, лежащая в основе цен на акции, называемая теорией внутренней стоимости, утверждает, что цена акции показывает стоимость прибыли компании. Независимо от того, что является правильным, когда компания преуспевает или имеет сильные отчеты о прибылях и убытках, цена ее акций обычно также увеличивается, показывая базовую корреляцию между стоимостью компании и ценой ее акций.
Как определить, стоит ли покупать акцию?
При рассмотрении вопроса о том, станет ли акция мощной долгосрочной инвестицией, инвестору следует учитывать несколько критериев. Эти признаки хороших инвестиций включают возможность описать, как они зарабатывают деньги, находятся ли они в конкурентной нише, установлены ли акции по справедливой цене и насколько хорошо компания может пережить падение рынка.
Стоит ли ваша акция своей рыночной цены
Оценка компании и ее обыкновенных акций — важная часть финансового менеджмента.В частности, в государственных компаниях при оценке неизбежно обсуждаются:
- Перспектива продажи новых долей.
- Сроки новых выпусков акций.
- Стоимость приобретения и продажи активов.
- Уязвимость компании к предложению о нежелательном поглощении.
- Целесообразность программы обратного выкупа акций.
К сожалению, дискуссии часто срываются, поскольку менеджеры пытаются согласовать сегодняшнее соотношение цены и прибыли с тем, что преобладало в 1960-х и начале 1970-х годов.Резкое снижение мультипликаторов P-E сделало недействительными старые ориентиры справедливой стоимости. Заблуждение относительно разумности сегодняшних цен на акции может привести руководителей к ошибочному выводу о том, что акции их компании сильно недооценены, и поэтому им следует отложить выпуск акций или инициировать крупный план обратного выкупа акций.
В этой статье мы рассматриваем доказательства эффективности рынков капитала США и рассматриваем последствия рыночной эффективности для способности корпоративного финансового менеджера предугадывать рынок.Мы очерчиваем ограничения и опасности обычно используемых методов оценки и призываем читателя использовать в качестве единого подхода метод, признающий фундаментальные детерминанты стоимости, а именно (1) будущее компании, долгосрочную прибыльность, (2) ее будущее, долгосрочные инвестиционные возможности, (3) безрисковая процентная ставка в экономике и (4) дополнительная прибыль, которую инвесторы ищут в качестве компенсации за операционные и финансовые риски компании, которые нельзя «диверсифицировать» за счет владения портфель акций.
Эффективность рынка
Когда экономисты говорят, что фондовый рынок эффективен, они имеют в виду, что информация широко и дешево доступна для инвесторов и что цены на ценные бумаги отражают всю уместную и достоверную информацию. Агентом этой эффективности является большое количество профессиональных инвесторов, каждый из которых пытается добиться избыточной прибыли в размере 1/2% или 1%. (Между прочим, не следует недооценивать важность дополнительной прибыли в размере 1/2%. Например, в бизнесе по управлению пенсионным портфелем дополнительная прибыль в размере 50 базисных пунктов может снизить затраты на годовой пенсионный план примерно на 10%.Те, кто зарабатывает превосходную прибыль, получают новых клиентов.)
Эти инвесторы, а также аналитики быстро обрабатывают новую информацию о компании или отрасли, что приводит к быстрой корректировке курса акций — возможно, настолько быстро, что никто не может извлечь огромную прибыль. На совершенно эффективном рынке, поскольку вся общедоступная информация встроена в рыночную цену, аналитик не может идентифицировать ценные бумаги с неверной ценой, просматривая эту информацию.
Имеются некоторые свидетельства периодического падения рыночной эффективности по определенным акциям, частично вызванного ограничениями на короткие продажи и нежеланием инвестиционных менеджеров держать портфели, которые сильно отличаются от портфелей конкурирующих портфельных менеджеров.Конкурентные и личные риски, связанные с ошибкой ставок против других менеджеров и , очевидно, перевешивают возможные выгоды от погони за противоположными инвестициями. Иными словами, работа, вероятно, безопасна, пока его относительная производительность составляет , разумно, хорошо.
Есть также свидетельства того, что иногда инсайдеры владеют информацией, которая дает им выгодные рыночные возможности. Самый известный случай был связан с крупным открытием серебра, цинка и меди недалеко от Тимминса, Онтарио, компанией Texas Gulf Sulphur в 1964 году.Некоторые члены менеджмента предположительно получали прибыль от сделок с акциями Texas Gulf до объявления о находке.
Но концепция эффективного рынка привлекательна и интеллектуально, и замечательно подтверждается фактами. 1 Эта концепция дает финансовому менеджеру в государственном предприятии хорошую отправную точку для размышлений о ценах на ценные бумаги. Если у него или нее нет веских оснований полагать обратное, рекомендуется предположить, что рыночная цена не больше и не меньше справедливой стоимости.Следует понимать, чем является рынок, поскольку задача становится все более сложной по мере увеличения числа опытных профессиональных инвесторов. Решение о том, что рынок дает неверную оценку акции, должно подкрепляться либо информацией, которая ранее не рассматривалась инвесторами, либо свидетельствами сбоя в процессе оценки.
Пример анализа, на который мы ссылались и схематически представил в Приложении I, может быть полезным. В середине 1978 года руководство Digityme, средней химической компании, было убеждено, что ее акции недооценены.Соотношение цены и прибыли компании упало с высоких 30 в период с 1970 по 1973 год до 8. Крупная программа обратного выкупа акций с 17-процентной премией по сравнению с рыночной казалась несомненной выгодой для оставшихся акционеров и уменьшила риск недружественного поглощения. Однако руководство решило сначала определить источник неправильной оценки и количественно оценить его величину.
Приложение I Обоснование аналитиков и руководства компании по определению надлежащей цены акций
Изучение общедоступной информации вызывало сомнения в занижении стоимости.Другие средние технологические компании пережили аналогичную переоценку в 1970-х годах. Более того, акции выглядели разумно оцененными на основе консенсус-прогнозов уважаемых аналитиков, следивших за акциями. Их процесс оценки, отраженный в рыночной цене, казался разумным.
К счастью, руководство Digityme провело полную оценку перспектив различных подразделений. Он также изучил соответствие общепринятых принципов бухгалтерского учета своей ситуации.Этот анализ выявил большой разрыв между прогнозом менеджмента рентабельности капитала и прогнозом «Стрит»:
Согласно внутреннему прогнозу, акция была недооценена от 35% до 45%. Руководство, обнаружив, что оно не оспаривало процесс оценки аналитиков при достижении теоретической цены (соответствующей шагам, приведенным в Приложении I), решило, что пробел заключается в информации, доступной обеим сторонам. В результате компания решила агрессивно выкупить акции.
Пример Digityme иллюстрирует три требования для успешного прогнозирования рынка. Во-первых, руководство должно избегать ловушки, приравнивающей низкий коэффициент P-E (на исторической основе) к свидетельству заниженной оценки. Во-вторых, компания должна отслеживать мнения ведущих аналитиков на предмет значительных отклонений от ее собственных прогнозов. В-третьих, компания должна иметь возможность переводить эти прогнозы в оценки экономической стоимости. Теперь мы переходим к вопросу о процессах оценки.
Методы оценки
Интуиция подсказывает нам, что экономическая ценность компании зависит от ее перспектив прибыльности, ее будущей способности реинвестировать средства в бизнес, ее рискованности и доходности, получаемой от безрискового эталона (стандартом являются казначейские векселя). Неудивительно, например, что IBM продает со значительной премией по сравнению с балансовой стоимостью, тогда как Boston Edison продает со значительной скидкой от балансовой стоимости (см. Последний столбец Приложения II).
Приложение II: Сравнение финансовых характеристик IBM и Boston Edison в процентах
Взгляд на производительность каждого из них объясняет цены. IBM очень успешно реинвестировала значительную часть своей прибыли с высокой доходностью. Инвесторы будут платить надбавку к балансовой стоимости в знак признания способности IBM получать прибыль выше рыночной. Напротив, бизнес Boston Edison требует значительного реинвестирования средств с низкой доходностью. Соответственно, его акции оценены со скидкой.
Финансовому руководителю нужен метод оценки, который (1) использует явные предположения о будущих результатах деятельности его или ее компании, относительной рискованности ее обыкновенных акций и безрисковой процентной ставке, и (2) оценивает стоимость акции компании на основе этих предположений. Балансовая стоимость как мера экономической стоимости игнорирует ключевую роль прибыльности и возможностей реинвестирования и поэтому мало помогает. Ликвидационная стоимость, очевидно, уместна только в том случае, если руководство планирует распустить предприятие.Признавая эти недостатки, аналитики корпораций, инвестиционных банковских компаний и брокерских контор все чаще обращаются к давнему другу — модели оценки дивидендов как методу оценки. 2
Модель оценки дивидендов
То, что являются долгосрочными детерминантами цен на акции, не является загадкой. Решение о покупке обыкновенных акций очень похоже на решение компании инвестировать в товарно-материальные запасы или дебиторскую задолженность или в машины и оборудование. В обмен на первоначальные затраты инвестор надеется получить денежный доход в виде дивидендов или прибыли от продажи акций, либо и того, и другого.Стоимость акций равна приведенной стоимости будущих денежных поступлений, дисконтированных с учетом требуемой для инвестора прибыли (стоимость капитала).
Предположим, что компания в настоящее время получает 8% -ный доход от своего балансового капитала в размере 10 долларов на акцию и выплачивает половину своей чистой прибыли в виде дивидендов. Компания ожидает, что эта модель рентабельности и реинвестирования доходов будет продолжаться бесконечно. Операционная деятельность компании не отличается высокой цикличностью, а ее долг — умеренным. Инвесторы, осознавая низкий риск, «требуют» только 13% прибыли на свои вложения. 3 Это представляет собой 4% премию за риск по сравнению с 9% доходностью, доступной по безрисковым государственным облигациям США. На Таблице III показаны данные, влияющие на рост дивидендов. (См. Вставку в линейку на стр. 128, где обсуждается прогнозирование потока дивидендов).
Приложение III Будущий поток дивидендов компании Sample
Получив 8% рентабельности балансовой стоимости и сохранив половину своей прибыли, компания продемонстрирует рост прибыли на акцию и дивидендов на акцию на 4% в год. Приведенная стоимость потока дивидендов, который растет с постоянной скоростью до бесконечности, равна сегодняшней ставке дивидендов, деленной на стоимость капитала инвестора за вычетом темпа роста дивидендов на акцию.Приведенная стоимость (ставка дисконтирования 13%) составляет 4,44 доллара за акцию. Другими словами, экономическая стоимость акции составляет 4,44 доллара, что, если предположить, что рынок эффективен, будет рыночной стоимостью акции.
Модель оценки дивидендов предъявляет высокие требования к руководству, поскольку требует прогнозов прибыльности и темпов реинвестирования на далекое будущее. Тем не менее, полезно иметь метод оценки, который фокусируется на фундаментальных детерминантах стоимости. Такое внимание может привести к более точным прогнозам и большему пониманию степени неопределенности, связанной с оценкой цен.Модель оценки дивидендов также исключает зависимость от относительной оценки и позволяет оценить абсолютную стоимость.
Оценка абсолютной стоимости важна для поддержания подобия рациональности, когда рынок кажется совершенно иррациональным — как, например, на «двухуровневом» рынке начала 1970-х годов, когда акции роста продавались с очень высоким соотношением цены и прибыли. Внутри этой группы коэффициент P-E одной компании казался не более или менее возмутительным, чем у других.
Одним из таких любимцев рынка была компания Avon Products, цена которой к началу 1973 года была увеличена до 140 долларов, что в 60 раз превышало ее прибыль на основании ее выдающихся прибылей.За предыдущее десятилетие чистая прибыль Avon на акцию росла среднегодовыми темпами на 17%.
Может ли Avon идти в ногу со временем? Несмотря на высокую рыночную премию, компания показывала знакомые признаки старения — постепенное снижение прибыльности и ее способности реинвестировать высокий процент прибыли. Рентабельность собственного капитала упала с 37% в 1965 году до 33% в 1972 году, а ставка выплаты дивидендов выросла с 55% в 1965 году до 63% в 1972 году.
В статье в Fortune того времени предлагалось разрешить дебаты по поводу «истинной» оценки акций роста с помощью модели оценки дивидендов.Для Avon автор постулировал неуклонно снижающиеся темпы роста и неуклонно растущую ставку дивидендов для компании с наступлением срока погашения. Применив к прогнозируемому потоку дивидендов ставку дисконтирования, подходящую для рискованности акций (14%), он рассчитал ее стоимость всего в 42,50 доллара! 4
Возможно, некоторые из этих рассуждений об абсолютной стоимости дошли до инвесторов. Акции Avon, которые уже упали с пика февраля 1973 года в 140 долларов до 102 долларов на момент публикации статьи — отчасти из-за неутешительного роста прибыли во втором квартале 1973 года — рухнули вместе с остальным рынком, достигнув отметки минимум 19 долларов осенью 1974 года.Затем он восстановился и за последние пять лет торговался в диапазоне от 30 до 60 долларов.
Недавно руководство быстрорастущей компьютерной компании размышляло о сроках выпуска акций. Цена его акций, наряду с ценами акций других технологических компаний, резко выросла. Акции продавались в 12 раз больше, чем предполагалось в 1981 году, и почти в 5 раз превышали балансовую стоимость. Руководство столкнулось с трудностями при прогнозировании результатов, что привело к неопределенности в отношении сроков.
Главный финансовый директор вышел из тупика, оценив, что компания должна будет сделать, чтобы оправдать текущую рыночную цену.Столкнувшись с требуемой будущей прибыльностью и ставкой реинвестирования, генеральный директор быстро решил проинструктировать андеррайтера о продолжении предложения. Диапазон цифр, полученных на основе прогнозов компании, оказался ниже тех, которые необходимы для подтверждения той стоимости, которую рынок придал акциям.
Краткий подход к оценке
Сама по себе балансовая стоимость очень мало дает представление об истинной стоимости акций; очень неприятно видеть, как часто акции называются «дешевыми» или «недооцененными», потому что они продаются по цене ниже балансовой.Часто фундаментальная оценка деятельности компании легко объясняет низкую рыночную оценку.
Компания может оказаться «денежной ловушкой» — это означает, что она не может получить адекватную прибыль на свой балансовый капитал, но продолжает реинвестировать большую часть своей прибыли при такой неадекватной доходности. Boston Edison — это пример компании, попавшей во враждебную нормативную среду и неспособной получить адекватную прибыль. Рынок рассматривает Boston Edison как денежную ловушку и соответственно оценивает свои акции.
Балансовая стоимость не отражает, сколько компания зарабатывает на свой капитал. Однако можно разработать матрицу соотношений рыночной стоимости и балансовой стоимости, которая включает три определяющих фактора стоимости: ставку реинвестирования, доходность собственного капитала и доход, который требуется инвесторам.
Матричные таблицы разрабатываются путем расчета дивидендов на акцию для определенного набора допущений и их дисконтирования до их приведенной стоимости по стоимости капитала компании.Затем приведенная стоимость делится на начальную балансовую стоимость, чтобы получить соотношение рыночной стоимости к балансовой стоимости. Например, соотношение для компании-образца, показанной в Приложении III, составляет 0,44 (4,44 доллара ÷ 10 долларов).
Эти матрицы (Приложение IV) довольно жесткие в своем предположении, что, например, рентабельность собственного капитала или ставка реинвестирования останутся неизменными в течение 5, 10 или 20 лет. Однако они предлагают быстрый метод определения разумности определенного отношения рыночной цены к балансовой стоимости.Они подтверждают, что акции IBM, которые, по-видимому, могут реинвестировать от 30% до 40% своей прибыли с доходностью, которая на 7-9% превышает стоимость капитала, должны продаваться со значительной премией к балансовой стоимости. Соотношение рыночной стоимости компании Boston Edison к балансовой стоимости, равное 0,65, кажется подходящим с учетом значительного реинвестирования прибыли с доходностью, которая на 3–5% меньше, чем та, которую требуют ее акционеры.
Приложение IV Коэффициенты рыночной стоимости капитала на основе стоимости капитала 15% * * Необходимо рассчитать набор таблиц для каждого значения стоимости капитала.Теоретическое отношение рыночной стоимости к балансовой стоимости изменяется по мере изменения допущения о стоимости собственного капитала.
Примеры IBM, Boston Edison и Avon не уникальны. Исследование 1448 компаний показывает, что цены, предлагаемые моделью оценки дивидендов, в достаточной степени соответствуют фактическим отношениям рыночной стоимости к балансовой стоимости их обыкновенных акций на 31 декабря 1975 года. 5 Приложение V показывает соотношения. Компания, рентабельность собственного капитала которой составляла, скажем, от 8% до 11%.9% за предыдущий 10-летний период, реинвестированная прибыль которых составляла в среднем от 20% до 39%, имели отношение рыночной стоимости к балансовой стоимости 0,7.
Срединное соотношение рыночной стоимости и балансовой стоимости по Приложению V для 1448 акций по состоянию на 31 декабря 1975 г.
Неудивительно, что исследование выявило ряд компаний, рыночные цены которых значительно отличались от ожидаемых цен на основе модели оценки дивидендов. Несоответствия, несомненно, были частично вызваны (1) искажениями в отчетной рентабельности из-за практики бухгалтерского учета или инфляции, (2) возможностями значительного увеличения стоимости за счет рекапитализации или продажи активов, или (3) прогнозами прибыльности и реинвестирования, отличными от исторических уровни.Однако эти расхождения указывают на важность тщательного анализа основ, а не на недостаток модели оценки.
Старый и опасный друг
Нельзя игнорировать соотношение цены и прибыли. Они являются частью большинства дискуссий о том, дешевы или дороги акции или приобретение. Они являются частью наших внутренних фильтров, нашего багажа, накопленного годами размышлений о ценах на акции с точки зрения цены и прибыли. Действительно, они полезны, если к ним подходить осторожно и с пониманием того, что они могут вводить в заблуждение.
Обоснованность коэффициента Р-Е компании часто проверяется одним из четырех методов:
1. Сравнение сегодняшнего коэффициента P-E со средним уровнем за последние 5-10 лет.
Даже в сегодняшних условиях руководители не соглашаются с рекомендациями инвестиционных банкиров продавать новые акции с соотношением цены и прибыли 5 к 7. Руководители слишком нежно вспоминают коэффициенты от 13 до 18, которые преобладали в 1960-х годах.
Принятие желаемого за действительное может привести к тому, что руководство компании упустит из виду реальные причины снижения коэффициента и сделает опасный выбор отложить выпуск новых акций.Большинство акций, конечно, пострадали от повышения процентных ставок с 5% в 1965 году до двузначных чисел сегодня, поскольку кредиторы пытались защитить свою реальную прибыль от инфляции. Стоимость собственного капитала для компании со средним уровнем риска в промышленном индексе S&P, состоящем из 400 акций, выросла соответственно с 9% в 1965 году до 15% на момент написания этой статьи.
Увеличение ставки дисконтирования с 9% до 15% существенно снижает приведенную стоимость потока дивидендов, и это снижение отражается непосредственно в соотношении цены и прибыли.Экспонат VI излагает историю.
Приложение VI. Финансовые данные Standard & Poor’s Industrial Index, 1960–1980 гг.
Ключевой вопрос заключается в том, компенсирует ли в будущем рост прибыли и дивидендов компании повышение учетной ставки в результате более высокого уровня инфляции. Это, естественно, зависит от способности руководства поднять цены на продукцию и номинальную прибыльность до уровней, соответствующих более высокой номинальной стоимости капитала. 6
2.Сравнение сегодняшнего коэффициента Р-Е, выраженного в процентах от коэффициента Р-Е для индекса широкого рынка, со средним уровнем за последние 5-10 лет.
Аналитики обычно пытаются нейтрализовать факторы, влияющие на рынки, сравнивая текущее соотношение цены и прибыли акции как процент от отношения, скажем, S&P 400 (в случае акций производителя) с тем же соотношением в прошлом. От 5 до 10 лет. Это нейтрализует такой фактор, как рост процентных ставок. Однако он не учитывает различия между компаниями в их способности повышать цены на продукцию и номинальную прибыльность, чтобы компенсировать более высокие темпы инфляции.
Кроме того, этот подход не может адаптироваться к ситуациям, в которых страдают фундаментальные принципы компании. Например, соотношение цены и прибыли Xerox в процентах от P-E индекса S&P 400 сегодня находится на историческом минимуме. Но это не значит, что акции Xerox дешевы по сравнению с рынком. Несмотря на то, что Xerox по-прежнему является очень прибыльной компанией, она явно не гарантирует на сегодняшний день того же соотношения относительных PE, которым она управляла в 1965 году. Ее способность реинвестировать прибыль в высокодоходные проекты ослабла, о чем свидетельствует снижение рентабельности собственного капитала. с 31% до 18% и увеличением коэффициента выплаты дивидендов с 20% до 35%.
Корпус Xerox, конечно, не является чем-то необычным; Компания со сроком погашения может ожидать существенного снижения соотношения цены и прибыли. В Приложении VII мы изобразили этот опыт для типичной, хотя и гипотетической компании. По мере того как рентабельность капитала стабилизируется, а затем снижается, коэффициент выплаты дивидендов растет вместе с прибылью. Снижение его коэффициента P-E предполагает изменение показателя рентабельности капитала и коэффициента выплаты дивидендов.
Приложение VII Влияние изменения фундаментальных показателей на коэффициент P — E гипотетической компании
3.Сравнение сегодняшнего соотношения цены и дохода с показателями сопоставимых компаний.
Еще один метод проверки разумности соотношения цены и прибыли — установить его вместе с соотношениями компаний, которые максимально сопоставимы с фундаментальными терминами оценки — прибыльностью, возможностями реинвестирования, недиверсифицируемыми операционными характеристиками и финансовым риском.
Поскольку аналитики широко используют этот подход, руководству важно понимать цену акций в данный момент.Однако у этого подхода есть встроенная проблема, поскольку он может привести аналитиков (и инвесторов) в ту самую ловушку, в которую попался ничего не подозревающий покупатель акций роста в 1972 и 1973 годах, когда соотношение цены и прибыли целых групп «сопоставимых» компании были чрезмерными.
4. Расчет того, что компания должна сделать в абсолютных показателях эффективности, чтобы иметь определенный коэффициент P-E.
Чтобы прийти к такому выводу, руководство должно сначала оценить разумность своего соотношения цены и прибыли в таких условиях.
В Приложении VIII показаны коэффициенты P-E, которые должны преобладать, исходя из рентабельности с течением времени, способности реинвестировать прибыль и стоимости собственного капитала в размере 15%. Для разработки таблиц мы рассчитали дивиденды на акцию для каждого набора допущений о прибыльности и будущих темпах реинвестирования. Мы дисконтировали дивиденды до их приведенной стоимости по предполагаемой стоимости капитала, а затем разделили приведенную стоимость на прибыль на акцию в первый год, чтобы получить теоретически приемлемое соотношение цены и прибыли.Например, коэффициент для компании из выборки, иллюстрирующей модель оценки дивидендов, составляет 5,5 (4,44 доллара ÷ 0,80 доллара США).
Приложение VIII Теоретически приемлемые коэффициенты P — E, основанные на стоимости капитала 15%
Некоторые образцы на выставке, противоречащие здравому смыслу, могут привести к ошибочным выводам относительно дешевизны или дороговизны акции. Может показаться удивительным, что компания, оказавшаяся в ловушке низкодоходного бизнеса в течение следующих пяти лет, должна продавать с более высоким мультипликатором, чем компания, способная реинвестировать 30% своей прибыли при 30% рентабельности собственного капитала.Объяснение заключается в том, что инвесторы ожидают, что первая компания продемонстрирует значительное улучшение прибыльности, прибыли на акцию и дивидендов на акцию по истечении пяти лет, поэтому они частично устанавливают цены на акции на этой основе. Высокий коэффициент P-E отражает рыночную цену, основанную на лучших перспективах прибыльности, деленную на низкую текущую прибыль.
Соотношение цены и дохода полезно, но только при условии тщательного использования. Частью этой заботы должно быть понимание того, что должно произойти в фундаментальных терминах, чтобы оправдать конкретный коэффициент P-E.Таблицы, аналогичные приведенным в Приложении VIII, могут помочь руководству понять это.
Значение для финансового директора
Очевидно, что угадать рынок — непростая игра, о чем свидетельствуют результаты институциональных инвесторов. Вывод корпоративного руководства о том, что рынок неправильно оценивает акции компании, должен быть подкреплен либо наличием информации, не являющейся общедоступной, либо свидетельствами сбоя в обработке информации.
Однако были периоды неэффективности рынка, отчасти вызванные нежеланием управляющих портфелем владеть портфелями, которые существенно отличаются от портфелей других менеджеров, их конкурентов. Время от времени инсайдеры также получали информацию, которая позволяла выбирать выгодные рыночные сроки. Таким образом, предугадывать рынок может быть выгодно для корпорации. Это гарантирует проработку фундаментальной оценки акций на основе модели оценки дивидендов. Но это сложная игра, в которой рекомендуется предполагать, что рыночная цена верна, пока финансовый директор не докажет обратное.
Выигрыш от тщательной фундаментальной оценки не ограничивается теми случаями, когда выясняется, что цена акции неверна. Часто проблема финансового директора состоит в том, чтобы убедить коллег-менеджеров в разумности рыночной цены или объяснить, почему прогнозы цен на фондовом рынке весьма неопределенны. Абсолютная оценка, основанная на полном понимании основных принципов, как их видят лучшие сторонние аналитики и внутренние специалисты по планированию, может стать важным вкладом в эти дискуссии.
1.Для обзора доказательств см. Ирвин Теппер, «Эмпирические данные, относящиеся к эффективности фондового рынка», № 9-279-070 (Бостон: Межвузовская клиринговая палата).
2. Описание моделей оценки, используемых в ведущих институциональных исследовательских и инвестиционных компаниях, см. Дэвид Ф. Хокинс и Уолтер Дж. Кэмпбелл, Equity Valuation: Models, Analysis and Implications (New York: Financial Executives Research Foundation, 1978).
3. Обсуждение того, как определить стоимость собственного капитала компании, см. В David W.Маллинз, «Диверсификация, модель ценообразования капитальных активов и стоимость акционерного капитала», № 9-276-183 (Бостон: Межвузовская клиринговая палата).
4. Дэниел Селигман, «Ужасный двухуровневый рынок (продолжение)», Fortune, октябрь 1973 г., стр. 106.
5. Уильям Э. Фрухан младший, Финансовая стратегия: исследования создания, передачи и разрушения акционерной стоимости (Хоумвуд, Иллинойс, Ричард Д. Ирвин, 1979), с. 24.
6. См. Джон Линтнер, «Инфляция и доход от ценных бумаг», Journal of Finance, май 1975 г., с.259; также Франко Модильяни и Ричард А. Кон, «Инфляция, рациональная оценка и рынок», журнал Financial Analysts Journal, март – апрель 1979 г., с. 24.
Версия этой статьи появилась в майском выпуске Harvard Business Review за 1981 год. Соотношение цены и прибыли— формула, примеры и руководство по соотношению цена / прибыль
Что такое соотношение цены и прибыли?
Коэффициент ценовой прибыли (P / E Ratio) — это соотношение между ценой акций компании и прибылью на акцию (EPS) Формула прибыли на акцию (EPS) EPS — это финансовый коэффициент, который делит чистую прибыль, доступную для простых акционеров, на среднее количество акций, находящихся в обращении за определенный период времени.Формула EPS указывает на способность компании приносить чистую прибыль обычным акционерам. Это популярное соотношение, которое дает инвесторам лучшее представление о ценности Справедливая ценность Справедливая стоимость относится к фактической стоимости актива — продукта, акции или ценной бумаги, — которые согласовывается как продавцом, так и покупателем. Справедливая стоимость применима к продукту, который продается или продается на рынке, где он принадлежит, или в нормальных условиях, а не к продукту, который ликвидируется. компании. Коэффициент P / E показывает ожидания рынка и представляет собой цену, которую вы должны заплатить за единицу текущей прибыли. Чистый доход Чистый доход — это ключевая статья не только в отчете о прибылях и убытках, но и во всех трех основных финансовых отчетах.Пока он получен через (или будущую прибыль, в зависимости от обстоятельств).
Прибыль важна при оценке акций компании, потому что инвесторы хотят знать, насколько прибыльна компания и насколько прибыльна Маржа прибыли В бухгалтерском учете и финансах маржа прибыли является мерой прибыли компании по отношению к ее доходам. Три основных показателя рентабельности, которые он будет использовать в будущем. Более того, если компания не растет и текущий уровень прибыли остается постоянным, коэффициент P / E можно интерпретировать как количество лет, которое потребуется компании, чтобы выплатить сумму, уплаченную за каждую акцию.
Изображение: Курсы финансового анализа CFI.
Коэффициент P / E при использовании
Взгляд на P / E акции мало что скажет о нем, если его не сравнивать с историческим P / E компании или P / E конкурента из той же отрасли. Без каких-либо сравнений нелегко сделать вывод, является ли акция с коэффициентом P / E 10x выгодной сделкой или P / E 50x дороже.
Прелесть коэффициента P / E в том, что он стандартизирует акции. Лицо, владеющее акциями компании, называется акционером и имеет право требовать часть остаточных активов и прибыли компании (в случае роспуска компании).Термины «акции», «акции» и «капитал» взаимозаменяемы. разных цен и уровней заработка.
Коэффициент P / E также называется мультипликатором прибыли. Есть два типа P / E: трейлинг и форвард. Первый основан на предыдущих периодах прибыли на акцию, тогда как опережающий или форвардный коэффициент P / E Коэффициент прямого P / E Коэффициент прямого P / E делит текущую цену акции на предполагаемую будущую прибыль на акцию. Пример коэффициента P / E, формула и шаблон Excel. это когда расчеты на акцию основаны на будущих оценках, которые являются предсказанными цифрами (часто предоставляются аналитиками менеджмента или фондового рынка. Аналитик исследования акций Аналитик исследования акций обеспечивает исследование публичных компаний и распространяет результаты этих исследований среди клиентов.Мы рассказываем о зарплате аналитика, должностных инструкциях, точках входа в отрасль и возможном карьерном росте).
Формула коэффициента ценовой прибыли
P / E = Цена акции на акцию / Прибыль на акцию
или
P / E = Рыночная капитализация / Общая чистая прибыль
или
Обоснованный P / E = Коэффициент выплаты дивидендов / R — G
где;
R = Требуемая норма прибыли
G = Устойчивый темп роста
Объяснение формулы коэффициента P / E
В базовой формуле P / E для определения текущего P / E используется текущая цена акций и прибыль на акцию.Чистая прибыль на акцию рассчитывается путем деления прибыли за последние двенадцать месяцев на средневзвешенное количество акций в обращении. Средневзвешенное количество акций в обращении. Средневзвешенное количество акций в обращении — это количество акций компании, рассчитанное после корректировки на изменения в акционерном капитале за отчетный период. Количество средневзвешенных акций в обращении используется при расчете таких показателей, как прибыль на акцию (EPS), в финансовой отчетности компании. Прибыль может быть нормализована Нормализация Нормализация финансовой отчетности включает корректировку единовременных расходов или доходов в финансовых отчетах или показателях таким образом, чтобы они отражали только обычные операции компании.Финансовые отчеты часто содержат расходы, которые не являются обычными операциями компании по необычным или разовым статьям, которые могут повлиять на прибыль. Net IncomeNet Доход — это ключевая статья не только в отчете о прибылях и убытках, но и во всех трех основных финансовых отчетах. Пока это происходит ненормально. Узнайте больше о нормализованной прибыли на акцию Нормализованная прибыль на акцию Нормализованная прибыль на акцию — это корректировки, внесенные в отчет о прибылях и убытках для отражения циклов подъема и спада экономики.
Обоснованное соотношение цена / прибыль Обоснованное соотношение цены и прибыли Обоснованное соотношение цены и прибыли — это соотношение цены и прибыли это «оправдано» использованием модели роста Гордона.Эта версия популярного коэффициента P / E использует множество основных фундаментальных факторов, таких как стоимость капитала и темпы роста. используется для определения коэффициента P / E, за который инвестор должен платить, на основе политики компании в отношении дивидендов и удержания, темпов роста и требуемой нормы прибыли инвестора WACCWACC — это средневзвешенная стоимость капитала компании, которая представляет собой смешанную стоимость капитала капитал, включая капитал и заем. Сравнение обоснованного P / E с базовым P / E является обычным методом оценки акций.Методы оценки При оценке компании как непрерывно действующей используются три основных метода оценки: DCF-анализ, сопоставимые компании и прецедентные операции
Зачем использовать коэффициент ценовой прибыли?
Инвесторы хотят покупать финансово устойчивые компании, которые предлагают хорошую рентабельность инвестиций (ROI) Формула ROI (Return on Investment) Рентабельность инвестиций (ROI) — это финансовый коэффициент, используемый для расчета выгоды, которую инвестор получит по отношению к своим инвестициям. Стоимость.Чаще всего он измеряется как чистая прибыль, деленная на первоначальные капитальные затраты на инвестиции. Чем выше коэффициент, тем больше полученная выгода. Среди многих коэффициентов коэффициент P / E является частью исследовательского процесса. Аналитик по исследованию акций. Аналитик по исследованию акций обеспечивает исследование публичных компаний и распространяет результаты этих исследований среди клиентов. Мы рассказываем о зарплате аналитика, должностных инструкциях, точках входа в отрасль и возможном карьерном росте. для выбора акций, потому что мы можем выяснить, платим ли мы справедливую цену.Схожие компании в одной отрасли сгруппированы вместе для сравнения, независимо от разницы в цене акций. Более того, им легко и быстро пользоваться, когда мы пытаемся оценить компанию, используя прибыль. Когда обнаруживается высокий или низкий коэффициент P / E, мы можем быстро оценить, с какими акциями или компанией мы имеем дело.
Высокий коэффициент P / E
Компании с высоким коэффициентом доходности часто считаются акциями роста. Это указывает на положительные результаты в будущем, и инвесторы имеют более высокие ожидания относительно роста доходов в будущем и готовы платить за них больше.Обратной стороной этого является то, что акции роста часто имеют более высокую волатильность, и это оказывает сильное давление на компании, заставляя их делать больше, чтобы оправдать свою более высокую оценку. По этой причине инвестирование в акции роста с большей вероятностью будет рассматриваться как рискованное избегание риска. Неприятие риска относится к тенденции экономического агента строго предпочесть определенность неопределенности. Говорят, что экономический агент, не склонный к риску, не склонен к риску. Формально агент, не склонный к риску, строго предпочитает ожидаемую ценность игры самой игре.инвестиции. Акции с высокими коэффициентами P / E также можно считать переоцененными.
Низкий коэффициент P / E
Компании с низким коэффициентом ценовой прибыли часто считаются ценными акциями. Это означает, что они недооценены, потому что цена их акций ниже их основных показателей. Это неправильное ценообразование будет отличной сделкой и побудит инвесторов покупать акции до того, как рынок исправит ее. И когда это происходит, инвесторы получают прибыль в результате более высокой цены акций. Примеры акций с низким P / E можно найти в зрелых отраслях, которые выплачивают стабильные дивиденды. Дивиденды Дивиденды — это доля прибыли и нераспределенной прибыли, которую компания выплачивает своим акционерам.Когда компания генерирует прибыль и накапливает нераспределенную прибыль, эту прибыль можно либо реинвестировать в бизнес, либо выплачивать акционерам в качестве дивидендов. B по цене 20 долларов, акция A не обязательно дороже. Коэффициент P / E может помочь нам определить с точки зрения оценки, что из двух дешевле.
Если средний коэффициент P / E по сектору равен 15, акции A имеют коэффициент P / E = 15, а акции B имеют коэффициент P / E = 30, акция A дешевле, несмотря на то, что ее абсолютная цена выше, чем у акции B, потому что вы платите меньше за каждый доллар текущего дохода.Однако акции B имеют более высокий коэффициент, чем ее конкурент и сектор. Это может означать, что инвесторы будут ожидать более высоких темпов роста прибыли в будущем по сравнению с рынком. Коэффициент P / E — это лишь один из многих инструментов оценки и финансового анализа, которые мы используем для принятия решения об инвестициях, и он не должен быть единственным.
Скачать бесплатный шаблон
Введите свое имя и адрес электронной почты в форму ниже и загрузите бесплатный шаблон прямо сейчас!
Шаблон коэффициента P / E
Загрузите бесплатный шаблон Excel, чтобы углубить свои знания в области финансов!Видео Объяснение соотношения цены и прибыли
Ниже приводится короткое видео, в котором объясняется, как рассчитать соотношение цены и прибыли компании и как интерпретировать результаты.
Видео: Курсы финансового анализа CFI.
Обоснованное соотношение P / E
Обоснованное соотношение P / EОбоснованное соотношение цены и прибылиОбоснованное соотношение цены и прибыли — это соотношение цены и прибыли, которое «оправдано» с помощью модели роста Гордона. Эта версия популярного коэффициента P / E использует множество основных фундаментальных факторов, таких как стоимость капитала и темпы роста. выше рассчитывается независимо от стандартного P / E.Другими словами, два соотношения должны давать два разных результата. Если коэффициент P / E ниже, чем обоснованный коэффициент P / E, компания недооценена, и покупка акций приведет к прибыли, если альфа-альфа-альфа является мерой эффективности инвестиции по сравнению с подходящим эталонным индексом, таким как S&P. 500. Альфа, равная единице (базовое значение равно нулю), показывает, что рентабельность инвестиций в течение определенного периода времени превышала общую среднерыночную величину на 1%. закрыто.
Ограничения отношения цены к прибыли
Истинная стоимость акции не может быть рассчитана только с использованием прибыли текущего года. Стоимость зависит от всех ожидаемых будущих денежных потоков. Cash Flow (CF) — это увеличение или уменьшение денежной суммы, имеющейся у компании, учреждения или частного лица. В финансах этот термин используется для описания суммы денежных средств (валюты), которые генерируются или потребляются в определенный период времени. Есть много типов CF и заработка компании.Соотношение цены и прибыли используется в качестве хорошей отправной точки. Само по себе это мало что значит, если мы не понимаем перспективы роста прибыли на акцию и профиль риска компании. Инвестор должен глубже изучить финансовую отчетность компании. Три финансовых отчета. Три финансовых отчета — это отчет о прибылях и убытках, баланс и отчет о движении денежных средств. Эти три основных отчета используют другие методы оценки и финансового анализа. Типы финансового анализа. Финансовый анализ предполагает использование финансовых данных для оценки результатов деятельности компании и выработки рекомендаций о том, как она может улучшить ее в будущем.Финансовые аналитики в основном выполняют свою работу в Excel, используя электронные таблицы для анализа исторических данных и составления прогнозов. Типы финансового анализа, чтобы получить лучшее представление о стоимости и производительности компании.
Кроме того, соотношение цены и прибыли может давать нестабильные результаты, как показано ниже. Отрицательная прибыль на акцию в результате потери прибыли приведет к отрицательному коэффициенту P / E. Чрезвычайно высокий коэффициент P / E может быть генерирован компанией с почти нулевой чистой прибылью, что приводит к очень низкой прибыли на акцию в десятичных дробях.
Дополнительные ресурсы
CFI является официальным глобальным поставщиком услуг аналитика финансового моделирования и оценки (FMVA) ® Стать сертифицированным аналитиком финансового моделирования и оценки (FMVA) ® Сертификат аналитика финансового моделирования и оценки (FMVA) ® CFI поможет вам обрести уверенность в своей финансовой карьере. Запишитесь сегодня! обозначение для финансовых аналитиков. Чтобы продолжить обучение и продвинуться по карьерной лестнице, вам будут полезны следующие дополнительные ресурсы:
- Руководство по финансовому моделированию Бесплатное руководство по финансовому моделированию Это руководство по финансовому моделированию содержит советы и передовые практики Excel по предположениям, драйверам, прогнозированию, связыванию трех отчетов, анализу DCF и т. Д.
- Шаблон отчета о прибылях и убыткахОтчет о прибылях и убыткахОтчет о прибылях и убытках — это один из основных финансовых отчетов компании, в котором отражены их прибыли и убытки за определенный период времени.Прибыль или
- Бухгалтерский баланс Бухгалтерский баланс Бухгалтерский баланс является одним из трех основных финансовых отчетов. Финансовая отчетность является ключом как к финансовому моделированию, так и к бухгалтерскому учету.
- ПЭГ RatioPEG RatioPEG Отношение это / отношение Р Е компании, разделенной на прогнозируемый рост прибыли (следовательно, «ПЭГ»). Это полезно для корректировки быстрорастущих компаний. Коэффициент корректирует традиционный коэффициент P / E с учетом ожидаемых темпов роста прибыли на акцию в будущем.Примеры и руководство по PEG
«Цена без учета продукта». Период.
Во второй половине 1990-х годов Porsche вынашивал планы относительно нового автомобиля. Годовые продажи были втрое меньше, чем за десять лет до этого, поэтому компании остро потребовался ремонт. Автомобиль появился на рынке в 2003 году. Десять лет спустя Porsche продала 100 000 автомобилей за год — почти в пять раз больше, чем в год выпуска, — что составило половину общей прибыли компании. Это позволило Porsche в конечном итоге выплатить долг, увеличить свои денежные резервы и получить самую высокую прибыль в расчете на автомобиль в автомобильной промышленности.Что было в этом впечатляющем новом продукте?
Это не был спортивный автомобиль, которым славится Porsche, — не, например, сексуальный Porsche 911, который легко может разогнаться до 200 миль в час. Вместо этого это был Cayenne: семейный внедорожник Porsche . Как автопроизводитель нашел такую степень воздействия на автомобиль настолько противоречащей его марке? В данном случае дело было не в инженерном мастерстве Porsche или производственной эффективности, а в том, как он спроектировал автомобиль с учетом того, что покупатели ценили и за что были готовы платить, короче говоря, в соответствии с его ценой.
Ориентация на цену — лучший путь вперед, согласно Мадхаван Рамануджам , , член правления и партнер консалтинговой компании Simon-Kucher & Partners . Что касается этого эксперта по ценообразованию, то лучше всего это может уловить инвестор Билл Герли: Мадхаван Рамануджам для стратегии монетизации — то же самое, что Боб Марли для музыки регги. Он руководил более чем 125 проектами для компаний, от горячих стартапов до 500 компаний из списка Fortune, о многих из которых он пишет в своей недавно опубликованной книге Monetizing Innovation .Он консультирует компании по нескольким темам, включая монетизацию новых продуктов, стратегию приобретения и роста, стратегию ценообразования, стратегии упаковки и комплектации, а также внедрение цен. По сути, он знаток цен.
Основываясь на своем выступлении на саммите руководителей первого раунда, Мадхаван Рамануджам объясняет, почему ценообразование так важно с самого начала, и четыре причины, по которым компании часто ошибаются при попытке монетизации. Он также делится тремя принципами, которым должны следовать стартапы, чтобы правильно разрабатывать и оценивать свои продукты.Давайте начнем.
Porsche понимал, что он идет на огромный риск, создавая внедорожник, отклоняясь от традиционной рулевой рубки спортивных автомобилей. Таким образом, компания сосредоточилась на преимуществах, которые клиенты готовы платить. В результате получился автомобиль, идеально спроектированный с учетом функций, которые требовались клиентам, например, более крупных подстаканников, по цене, которую они были готовы заплатить. Все предметы, за которые клиенты не хотели платить, например, знаменитая шестиступенчатая гоночная коробка передач Porsche, были выброшены, даже если их инженеры любили их.
С другой стороны, Fiat Chrysler в 2009 году остро нуждался в успехе в категории компактных автомобилей и сосредоточил процесс разработки на проектировании и дизайне, остановившись на цене автомобиля в самом конце. Компания даже хвасталась в рекламных объявлениях, что «выгоняет финансовых специалистов» из процесса разработки. Они работали над проектированием, сборкой и переосмыслением, и повторяли этот цикл снова и снова, пока инженеры не решили, что продукт годен для использования. Деньги не были проблемой, и компромисс не был вариантом.В рекламе показано, как компания строит прототип за прототипом, чтобы все было правильно », — говорит Рамануджам. «Рыночные показатели были катастрофическими. Он работал настолько плохо, что в конечном итоге вынудил компанию объявить временные увольнения. Несмотря на то, что Fiat Chrysler был в шесть раз больше, чем Porsche, компании не удалось добиться успеха. Это потому, что компания думала о продукте в первую очередь, а в последнюю очередь о цене ».
«С другой стороны, мастерская Porsche думала о монетизации задолго до того, как разработка продукта для внедорожника шла полным ходом, а затем спроектировала автомобиль с ценностью и характеристиками, которые клиенты хотели больше всего, по разумной цене.Результатом стало полное согласование с корпорацией: Porsche знала, что у нее есть победитель, и была уверена, что вкладывала соответствующие средства », — говорит Рамануджам.
Porsche не является исключением. Подавляющее большинство компаний испытывают ценовое давление, и им необходимо создавать новые продукты и функции — и зарабатывать на них деньги — чтобы выжить. В исследовании, проведенном Саймоном-Катчером в 2014 году, около 80% респондентов заявили, что находятся под ценовым давлением. Около 60% даже заявили, что участвуют в ценовой войне. Согласно этому исследованию, главный способ, которым компании планировали отреагировать на ценовое давление, — это выпуск новых продуктов и услуг, чтобы выжить.И все же 72% этих инноваций не достигли своих планов по выручке или прибыли или даже полностью провалились. Почему?
Новые продукты выходят из строя по многим причинам. «Но корень всего инновационного зла — это неспособность поставить готовность клиента платить [WTP] за новый продукт во главу угла при разработке продукта. Большинство компаний откладывают решение о ценообразовании до тех пор, пока продукт не будет разработан. Они отправляются в долгий и дорогостоящий путь в надежде, что они заработают деньги, вместо того, чтобы знать, что они будут », — говорит Рамануджам.«Вы можете гарантировать, что ваш продукт не только останется живым, но и процветает, если поговорите с покупателями на ранней стадии процесса разработки продукта. Если вы этого не сделаете, вы не сможете расставить приоритеты для разрабатываемых вами функций продукта или знать, создаете ли вы что-то, за что клиенты будут платить, пока это не появится на рынке ».
Разверните, чтобы узнать, что клиенты готовы платить на раннем этапе. Это резко увеличит ваши шансы на успех.
Ошибки с монетизацией часто возникают, когда компании пытаются продать продукт, цена которого они не проверили заранее.Возьмите Keurig Kold, домашний автомат с газировкой за 370 долларов или «личный транспортер» Segway. Ошибки в монетизации обычно сводятся к неверным оценкам цены, характеристик и рынка. По словам Рамануджама, вот четыре способа, которыми компании могут споткнуться, и как их избежать:
Feature Shock. Это случается, когда в продукте слишком много функций. «Продукты терпят неудачу, когда в них происходит слишком много всего. Они чрезмерно продуманы, их трудно объяснить, ничто не выделяется, и компания назначает им цену и надеется на лучшее.Обычно это связано с искренним усилием «быть всем для всех», в результате чего получается продукт, который нравится немногим. Из-за множества функций — ни одна из них не является выдающейся — эти продукты являются дорогостоящими в производстве, чрезмерно сложными и, как правило, завышенными », — говорит Рамануджам.
Возьмите Amazon Fire Phone. Компания, уже являющаяся успешным производителем гаджетов, таких как Kindle, решила выпустить многофункциональный телефон с четырьмя камерами, технологией распознавания лиц и 3D-эффектами, а также Firefly, функцией покупок, которая позволяет вам покупать продукт, указывая на камера на нем.Рецензенты раскритиковали телефон, и продажи упали, что привело к списанию на 170 миллионов долларов, в основном из-за непроданных запасов.
Как побороть шок функциональности : остерегайтесь, когда ваша команда R&D хочет добавить функцию, но не может сформулировать ее ценность для клиента. Вместо того, чтобы втиснуть тонны функций в один продукт, проявите сдержанность. Разделите клиентов на сегменты в зависимости от их потребностей, ценностей и WTP. Затем адаптируйте свои продукты к каждому сегменту по-разному. По сути, вы хотите отсортировать функции по разным группам и создать пакеты или связки, которые нравятся каждой из них.
«Обуздайте свои инстинкты, чтобы угодить клиентам, отдавая слишком много ценностей, если люди не будут за это платить. Это максимизирует потенциал ваших новых продуктов », — говорит Рамануджам. «И примите идею предоставить вашему чувствительному к цене сегменту только базовый уровень качества и обслуживания, а не предоставлять им все. Конфигурация продукта требует смелости, чтобы избавиться от функций ».
Возьмем, к примеру, Microsoft. У него есть разные версии своего пакета Office, поэтому разные группы клиентов — бизнес, дом и образование — могут найти варианты, наилучшим образом соответствующие их потребностям.Это был очень успешный подход.
Минив. Иногда компании создают правильный продукт для нужного рынка. Единственная загвоздка: у компании или предпринимателя не хватило смелости назначить правильную цену, и в результате продукт недооценен. Если вы оцениваете продажи продукта по сравнению с его потенциалом, и он получает C +, это минивэна.
«Все знают, что они могли бы сделать лучше, но они просто заявляют об успехе, потому что это все еще работало.Возьмем производителя компьютеров Asus. В 2008 году компания представила мини-ноутбук по цене 299 евро, который был распродан за несколько дней. Спрос превысил предложение на 900%. Asus не смогла сделать их достаточно быстро и потеряла значительную прибыль, когда закончились поставки », — говорит Рамануджам. «Продукт Asus далеко не соответствовал своему ценовому потенциалу; это было сильно занижено. Asus оставил много прибыли на столе. Они могли бы установить гораздо более высокую цену, обслужить рынок, который был готов платить, а затем снизить цену после создания гораздо большего количества единиц для массового рынка.”
Как ловить минивэны: Ищите минивэны пораньше. Ключевым моментом является наблюдение за отношением вашей команды до и после запуска продукта. «Некоторые ранние предупреждающие признаки могут заключаться в том, что вашей команде, кажется, комфортно ставить галочку и опускаться по мишеням. Отсутствие амбиций и желание не завышать цены », — говорит Рамануджам. «Ваш отдел продаж станет вашей канарейкой в угольной шахте. Они легко смогут достичь поставленных целей с помощью ваших новых продуктов. Ваши торговые партнеры получат максимальную прибыль.Распродажи будут появляться. Если большинство сделок проходит через конвейер без какого-либо снижения цены, возможно, вы занизили цену. Отслеживайте количество скачков цен, а также продолжительность цикла продаж по сравнению с историческими нормами. Это даст вам более веские доказательства того, что происходит что-то новое, к чему вы затем можете обратиться ».
Скрытый драгоценный камень. Скрытые драгоценные камни — это продукты, которые компания должна была разработать, но не сделала этого, потому что это идет вразрез с тем, что она обычно предлагает.Возьмем, к примеру, компанию Kodak. «В 1974 году компания имела технологию цифровой фотографии, но не выпустила ее, потому что опасалась каннибализации своего существующего бизнеса. Kodak представила свою первую цифровую камеру только в 1995 году, через 21 год после этого. В 2012 году они объявили о банкротстве », — говорит Рамануджам. «Ничего из этого не должно было случиться. Команда Kodak успокоилась по поводу успешной существующей бизнес-модели своей фирмы, и в компании наступил застой ».
Как использовать скрытые драгоценные камни: Большой промах со скрытыми драгоценными камнями заключается в том, что они не осознают ценность и зачастую разрушительную силу, которую они представляют.«Эти идеи часто никогда не доходят до руководства. Их останавливают руководители среднего звена, которые либо не видят их потенциала, либо боятся их. Более открытая культура могла бы спасти эти идеи от преждевременной потери », — говорит Рамануджам. «Где останавливается доллар?» — трудный вопрос, на который нужно ответить в случае скрытых драгоценных камней. Кто был виноват в большом промахе? В большинстве организаций никто не несет ответственности за распознавание потенциала скрытого драгоценного камня ».
У вашей компании могут быть скрытые драгоценные камни, если вы проходите через любую из этих точек перегиба:
Изменения в бизнес-модели
Нарушение вашей отрасли
Дифференциация существующего товарного бизнеса
Изменение от продажи продукта в службу
Переход от офлайнового к онлайн-бизнесу
Переход от аналогового к цифровому
Переход с аппаратного на программное обеспечение
«Ключевым моментом здесь является быть очень осторожным и внимательным, когда вы проходите через эти большие организационные изменения.Вы не хотите, чтобы отличная идея потерялась в перемешивании, и вы также не хотите, чтобы великие идеи были убиты руководством среднего звена. Ключ в том, чтобы создать культуру, в которой идеи будут услышаны и приняты всерьез », — говорит Рамануджам.
Нежить. Эту категорию продуктов нельзя выпускать, потому что они снова будут преследовать вас, как призрак или зомби. «Они бывают двух видов: либо это неправильный ответ на правильный вопрос; или ответ на вопрос, который никого не интересует. В любом случае вам никогда не следовало разрабатывать эти продукты.Неудачи нежити учат нас, что некоторые благие намерения, чудесно спроектированные новые продукты никогда не должны воплощаться в жизнь », — говорит Рамануджам. «Одним из самых знаменитых — а затем оскорбляемых — был сегвей. Это должно было изменить мир. Но продажи значительно снизились, и одной из главных проблем с машиной была цена: по 3000-7000 долларов за штуку, было мало надежды на массовое поклонение ».
Как избежать мертвых: Нежить продукты появляются, когда сторонники сильно преувеличивают привлекательность клиентов и не сегментируют клиентскую базу эффективно.«Если бы эти фирмы спросили клиентов, готовы ли они платить за свои изобретения и сколько они будут платить, прежде чем составлять проект инженерных планов, и если бы они определили размер рынка по сегментам и кто был бы готов платить за это больше и меньше, они изменили бы состав своих продуктов, чтобы они соответствовали приемлемой цене. Или, обнаружив, что приемлемая цена отсутствует или размер рынка слишком мал, они бы вообще отказались от продукта, прежде чем понесли бы слишком большой финансовый ущерб », — говорит Рамануджам.«Важнейшим шагом в процессе разработки вашего нового продукта будет его экономическое обоснование — получение информации извне. В частности, вам необходимо знать WTP вашего целевого клиента. Документ вашего бизнес-обоснования должен отражать текущий потенциал монетизации вашего продукта ».
Установление цены непосредственно перед выходом на рынок — это рецепт неудачи. Но многие совершают это преступление.
Наиболее успешные новаторы начинают с понимания потребностей своих клиентов и разработки продуктов на основе того, сколько они готовы платить для удовлетворения этих потребностей.Недостаточно просто подумать о цене заранее — вам нужно повторить и проверить свои предположения и подробно поговорить с покупателями, чтобы по-настоящему понять, есть ли у вашего продукта шанс. Существует несколько различных стратегий монетизации, и Рамануджам подчеркивает, что все клиенты не одинаковы: для каждой ситуации требуется своя стратегия. Ниже он предлагает три способа правильно оценивать вашу продукцию.
Пораньше поговорите о готовности платить.
Говорите о цене на раннем этапе разработки продукта.Согласно исследованию Саймона-Кучера, около 80% компаний этого не делают — а вместо этого ждут до последней минуты.
«С самого начала спросите, будут ли люди платить за продукт, который вы собираетесь разработать. Это разговор о готовности платить », — утверждает Рамануджам. «Задать этот вопрос сразу, потому что покупатели не хотят договариваться о цене. Вместо этого они дадут вам объективную обратную связь, которую вы сможете использовать, чтобы расставить приоритеты в том, что вы создаете ».
Спросите кого-нибудь, нравится ли им товар.Затем спросите их, нравится ли им это по цене, скажем, 20 долларов. Весь разговор меняется.
Рамануджам часто видит, что команды прилагают много усилий для создания новых функций продукта, не задумываясь о том, готовы ли клиенты за них платить. «Я помню, как однажды генеральный директор попросил свою команду выяснить, что они могут монетизировать. Оказалось, что функции, находящиеся ниже в их списке, были тем, за что клиенты были действительно заинтересованы в оплате. Если бы они не выполняли такого рода упражнения, они бы сосредоточили свое время и внимание на всех функциях и, вероятно, создали посредственный продукт.На самом деле они были в состоянии взять те, которые действительно имели значение, и сделать отличную работу », — говорит Рамануджам.
Вот как начать работу : Прежде чем вкладывать средства в свой продукт, прямо спросите своего клиента, сколько они готовы платить, но сделайте это разумно. Предъявите товар и спросите:
Какую цену вы считаете приемлемой для этого нововведения?
Сколько стоит это нововведение?
Какая непомерно высокая цена у этого нововведения?
«После того, как вы зададите первый вопрос, они назовут вам заниженную цену.Затем они дадут вам потолок и точку отсечения. Это три очень важных показателя », — говорит Рамануджам. Вот что вам говорит каждая точка данных:
Приемлемая цена: «Основываясь на работе с сотнями компаний, мы узнали, что: приемлемая цена — это цена, которую людям очень удобно платить. Никаких трений, им просто нравятся ваши цены, потому что это воровство. Если вы рассчитываете на рост, возможно, вы сможете установить цену в приемлемой области ».
Дорогая цена: «Дорогая — это цена, которую они фактически заплатили бы вам, но им это не нравится.Они тоже не ненавидят это, но цена обычно совпадает с ценностью ».
Непомерно высокая цена: «Непомерно высокая цена — это цена, за которую вас в значительной степени будут высмеивать из комнаты. Этот вопрос дает вам некоторое представление о том, где вы действительно можете оказаться когда-нибудь, но не сейчас ».
Рассмотрите возможность проведения крупномасштабного исследования с этими вопросами. Выявление того, что клиенты считают приемлемым, дорогим и непомерно дорогим, дает вам графическое представление об их готовности платить и позволяет выявить «скачки цен», на которых спрос падает из-за цены.«Есть психологические пороги, которые возникают у людей, когда они думают о вашем продукте. Если вы установите цену в 51 доллар вместо 49,99 долларов, внезапно появится огромная часть людей, которые сочтут такую цену неприемлемой. Вот как определяются цены на психологическое поведение, с помощью этих простых вопросов, которые вы можете задать завтра », — говорит Рамануджам. «Очень важно знать ответы на эти вопросы. Если бы вы этого не знали, вы не смогли бы правильно оценивать свою продукцию. Он предоставит вам диапазон WTP для вашего продукта задолго до того, как он будет коммерциализирован и выпущен на рынок.И вы будете знать, что у вас есть потенциал для монетизации, и вы не будете надеяться »
Расследовать Как Вы платите столько же, сколько Сколько Вы платите
Рамануджам подчеркивает важность зарядки таким образом, который имеет смысл и нравится покупателю — и дело не только в цене. Например, Michelin в начале 2000-х годов разработала инновацию, благодаря которой грузовые шины прослужили на 20% дольше.«Но глава отдела продаж предсказал, что Michelin сможет взимать только несколько процентных пунктов за новые шины. А учитывая, что новые шины будут служить дольше, они снизят потребительский спрос на 20%. Поэтому руководители Michelin пересмотрели давно устоявшуюся модель монетизации компании, — говорит Рамануджам. «Новая модель, которую они придумали, оказалась таким же большим прорывом, как и ее долговечные шины: оплата автопарков по пробегу, который они использовали на своих шинах Michelin, а не по количеству купленных шин.В результате появилась модель, которая позволила менеджерам автопарка оплачивать производительность и гибко управлять расходами. Например, они будут меньше платить за шины в случае экономического спада, когда спрос на грузовые перевозки снизится. И Michelin могла бы получить на 20% больше дохода от каждой шины, если бы они прослужили на 20% дольше. Компания получила самую большую прибыль в отрасли ».
Вот как начать работу : Существует несколько способов взимания платы — будь то модель подписки, динамическое ценообразование, которое колеблется в зависимости от таких факторов, как время года и погода, или ценообразование freemium.Чтобы понять, что лучше, подумайте, насколько вероятно, что ваши клиенты примут эту модель.
«Является ли ваша модель предсказуемой, гибкой, справедливой и прозрачной для вашей конкретной клиентской базы? У клиентов почти всегда есть предпочтения, поэтому убедитесь, что вы их обслуживаете. Также убедитесь, что вы планируете сценарий, чтобы понять, как будущие разработки повлияют на модель, и учесть то, что делают ваши конкуренты. Причина, по которой задается этот вопрос, заключается не в том, чтобы имитировать подходы ваших конкурентов к монетизации, а в том, чтобы выделиться », — говорит Рамануджам.«Оцените такие факторы, как осуществимость, сложность принятия клиентов и масштабируемость. Вы обязательно должны иметь возможность легко донести модель до клиентов и партнеров. И не забывайте о технологиях — быстрое развитие Интернета и других технологий создало массу возможностей для создания новых для вашей отрасли моделей монетизации ».
Иногда лучшая продуктовая инновация — это сама модель монетизации.
Не соглашайтесь на универсальное решение.
Ваши клиенты неоднородны, поэтому и ваш продукт не должен быть однородным. Вместо этого создайте разные версии вашего продукта, соответствующие вашим основным сегментам клиентов. По словам Рамануджама, этот принцип применим даже к такому основному продукту, как вода. «Если он в фонтане, это бесплатно, если вы положите его в бутылку, это 2 доллара, если вы заправите его, это 2,50 доллара, если вы положите в мини-бар, это 5 долларов. Это та же самая вода », — говорит он. «Ваши клиенты разные. У них разные потребности, разные ценности и разные WTP.Единственный способ справиться с этим — использовать сегментацию клиентов ».
Вместо того, чтобы создавать один продукт для всего рынка, упакуйте и объедините разные продукты для определенных сегментов. Например:
Люди, которым нужен лучший продукт
Люди, которые хотят его сейчас
Люди, которые хотят просто обычную версию
Люди, которые очень чувствительны к цене
Вот как начать : «Когда дело доходит до инновации, есть только один правильный способ сегментирования: по потребностям клиентов, по тому, что они ценят, и по их ГП для продукта или услуги, которые обеспечивают эту ценность.Используйте сегментацию как направляющее влияние, начиная со стадии НИОКР — постоянно исследуйте потребности, ценности и WTP клиентов », — говорит Рамануджам. Он ссылается на производителя GPS-устройств Garmin, который создавал различные продукты для водителей, игроков в гольф, бегунов, туристов и байкеров. Водители, например, получали информацию о дорожной обстановке на своих устройствах, а игроки в гольф получали данные об их расстоянии от лунки и советы по песку и водоемам, которых следует избегать.
Это принципы, которые, по словам Рамануджама, являются ключевыми для сегментации:
Начните с данных WTP клиентов. Сгруппируйте людей в соответствии с их ГП, стоимостью и данными о потребностях. Так вы откроете для себя свои сегменты.
Не подчиняйтесь статистике. «Самый статистически значимый результат может не дать вам сегментной стратегии, которая будет работать на практике. Спросите себя: есть ли четкие границы между сегментами — функции, которые один сегмент очень хочет, а другой нет? Вы определили группу клиентов? «Кислотный тест» — это спросить ваших продавцов, могут ли они отсортировать своих клиентов по сегментам, которые вы придумали », — говорит Рамануджам.
Меньше значит больше. Начните с 3-4 сегментов, затем постепенно расширяйте, пока не достигнете оптимального числа. «Чем меньше у вас сегментов, тем они будут менее однородными и отчетливыми; чем больше сегментов, тем выше сложность. Не стоит недооценивать последнее. Обслуживание каждого нового сегмента значительно усложняет продажи, маркетинг и другие функции », — говорит Рамануджам.
Не пытайтесь обслуживать каждый сегмент. Используйте так называемое определение размера рынка, чтобы убедиться, что сегмент принесет вам достаточно денег, чтобы окупить его.Оцените, сколько клиентов вы можете привлечь и удержать и по каким ценам, а затем отделите привлекательные сегменты от тех, которые не имеют смысла для бизнеса. «Вы не обязаны обслуживать всех возможных клиентов. Продукты и услуги, которые вы разрабатываете, должны соответствовать общим финансовым и коммерческим целям вашей компании, — говорит Рамануджам.
Опишите сегменты, чтобы их можно было адресовать. Убедитесь, что каждый сегмент имеет наблюдаемые критерии для настройки ваших продаж и маркетинговых сообщений.«Это очень важно. При написании телевизионных рекламных роликов, рекламных баннеров в Интернете или любых других маркетинговых и торговых сообщений компании должны как можно точнее описывать свои целевые сегменты », — говорит Рамануджам.
Нет ни одного рынка, на котором потребности клиентов были бы однородными. Снова и снова компании разрабатывают продукты для «среднего» потребителя.
В конце концов, разработка вокруг цены поможет вам добиться максимальных результатов из любой стратегии. Это потому, что это заставляет вас заранее и часто задумываться о том, что ценят ваши клиенты и какие функции или уровни функций будут способствовать вашему успеху.Без цены у вас нет продукта. Будьте осторожны, чтобы не перегружать свои продукты функциями, которые не нужны клиентам, и не создавайте услуги, которые на самом деле не интересуют людей. Ориентация на цену также означает, что вам нужно говорить об этом заранее и часто с покупателями. Узнайте, каковы их психологические скалы на разных уровнях ценообразования, проявите изобретательность в отношении того, как вы взимаете с клиентов и сегментируете их по разным сегментам в зависимости от их желаний, потребностей и ГП. Это единственный способ обезопасить успех вашего нового продукта.
«Вы можете создавать продукты, устанавливать цены и надеяться на их монетизацию, или вы можете проектировать свои продукты с учетом цены и создавать продуманный и успешный запуск. Предоставьте своим клиентам продукты, которые соответствуют их потребностям, их ценностям и их WTP. В противном случае вы рискуете запустить бесполезные проекты, загруженные функциями, которые клиенты не хотят или не хотят платить », — говорит Рамануджам. «Если инновационный процесс вашей компании основан на надежде — интуитивным инстинктом до вы выводите свои продукты на рынок, и они окупятся, — вы сделали неправильный выбор.Даже если раньше этот процесс работал, вы строите продукты на непрочном фундаменте. Если вы хотите перейти с , надеясь, что на , зная, что ваш продукт будет успешным, сделайте цену своей основной задачей ».
Биткойн цена вернулась более чем на 55000 долларов. Почему криптоинвесторы должны игнорировать взлеты и падения
Редакционная независимость Мы хотим помочь вам принимать более обоснованные решения. Некоторые ссылки на этой странице — четко обозначенные — могут привести вас на партнерский веб-сайт и могут привести к тому, что мы будем получать реферальную комиссию.Для получения дополнительной информации см. Как мы зарабатываем деньги.Биткойн продолжает колебаться выше 50 000 долларов в четверг после пересечения 55 000 долларов в среду, согласно данным трекера биткойнов Coindesk. Это повышение последовало за неделями, когда он колебался чуть выше 40 000 долларов с момента последнего повышения более 50 000 долларов в начале сентября. Что должны сделать криптоинвесторы в связи с этим последним ростом? Ничего, по мнению экспертов, с которыми мы беседовали.
Биткойн ежедневно достигал высоких цен более 50 000 долларов до сентября и с тех пор не возвращался более 50 000 долларов.Рекордный максимум криптовалюты, превысивший 60 000 долларов в апреле, также еще не был воспроизведен, за которым последовало решительное падение до менее 30 000 долларов не далее как 20 июля.
Но, учитывая историю волатильности криптовалюты, это повышение не гарантируют долгосрочное разворот. Цена биткойна, скорее всего, снова упадет, как и продолжит расти. Колебания цен будут продолжаться, и эксперты говорят, что это то, с чем долгосрочным криптоинвесторам придется иметь дело.
СВЯЗАННЫЕ: Основные новости криптовалюты на этой неделе
Что следует знать инвесторам
Если вы инвестируете в криптовалюту, ожидайте, что волатильность сохранится. Вот почему эксперты рекомендуют держать ваши инвестиции в криптовалюту на уровне менее 5% от вашего общего портфеля.
«Я знаю, что эти вещи очень нестабильны, например, в некоторые дни они могут упасть на 80%», — ранее сказал NextAdvisor Хамфри Янг, эксперт по личным финансам из Humphrey Talks. «Но если вы верите в долгосрочный потенциал [Биткойна], просто не проверяйте его.Это лучшее, что ты можешь сделать ».
Точно так же, как вы не должны позволять падению цен повлиять на ваше решение о покупке криптовалюты, не позволяйте внезапному росту цен повлиять на вашу долгосрочную инвестиционную стратегию. Что еще более важно, не начинайте покупать больше криптовалюты только потому, что цена растет. Всегда убедитесь, что ваша финансовая база покрыта — от ваших пенсионных счетов до чрезвычайных сбережений — прежде чем вкладывать дополнительные деньги в спекулятивный актив, такой как биткойн.
Последний большой скачок Биткойна также не является чем-то новым.«В то время как в долгосрочной перспективе цена Биткойна в целом росла, мы сталкиваемся с большой волатильностью на этом пути», — говорит Киана Даниал, основатель Invest Diva.
ПРОЧИТАЙТЕ БОЛЬШЕ: Сколько нужно инвестировать в криптовалюту, по мнению 5 экспертов
Инвесторы должны продолжать придерживаться и не беспокоиться о колебаниях, как Даниал, которая говорит, что она не «вскакивает на ажиотаж».
Добавить комментарий
Комментарий добавить легко